施 若 陳炫慧

（貴州財(cái)經(jīng)大學(xué) 貴州 貴陽市 550025）

一、引言

在長期資金市場中，創(chuàng)業(yè)板市場填補(bǔ)了主板市場空缺，即標(biāo)志著我國資本市場逐步走向多元化。創(chuàng)業(yè)板市場的興起，無異于為中小企業(yè)提供了更便捷的途徑去融入現(xiàn)代化的市場。創(chuàng)業(yè)板上市公司相較于主板上市公司而言，競爭力更弱，企業(yè)的各種制度也不完整，但是為了助力創(chuàng)業(yè)板上市公司更好地適應(yīng)國內(nèi)外市場的需要，應(yīng)結(jié)合我國創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的現(xiàn)狀來分析未來的發(fā)展前景。

創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展之快速，規(guī)模擴(kuò)張之巨大為創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的學(xué)術(shù)研究提供了足夠的樣本容量?，F(xiàn)金是最具有流動(dòng)性代表的資產(chǎn)，從現(xiàn)金流入手，可以探知企業(yè)的管理質(zhì)量。對(duì)公司現(xiàn)金流進(jìn)行研究可使資金的時(shí)間價(jià)值納入考慮范疇，還可使投資決定更符合客觀實(shí)際情況。一個(gè)企業(yè)的生死存亡與現(xiàn)金流息息相關(guān)、密不可分。因此，分析創(chuàng)業(yè)板上市公司的現(xiàn)金流，能從根本上發(fā)現(xiàn)企業(yè)對(duì)當(dāng)下環(huán)境的適應(yīng)狀況，從而反映出企業(yè)內(nèi)部的管理狀況和企業(yè)應(yīng)對(duì)市場波動(dòng)是否擁有一套較完善的方案。針對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量管理所存在的問題，討論并提出適合該企業(yè)的管理方案，才是研究的重點(diǎn)。本文以湯臣倍健股份有限公司為例，論述了當(dāng)今創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)現(xiàn)金流量管理現(xiàn)狀，指出其中所存在的問題從而提出具有可行性的改善對(duì)策。

二、現(xiàn)金流量管理對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的意義

（一）有利于提高企業(yè)的現(xiàn)金利用效率并降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)金流對(duì)公司能正常經(jīng)營的支撐作用不能被忽略，并且現(xiàn)金對(duì)公司的作用是固定資產(chǎn)等所不能替代對(duì)的。由于創(chuàng)業(yè)板上市公司在成立時(shí)間、資本規(guī)模、信用條件等的要求上低于主板上市公司，導(dǎo)致其融資相對(duì)比較困難，難以確保足夠的資金支持。這時(shí)，有效的現(xiàn)金流量管理能對(duì)現(xiàn)金利用效率起到促進(jìn)作用，從而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也得以減弱。現(xiàn)金能為公司源源不斷地輸送動(dòng)力，從而創(chuàng)造利益推動(dòng)公司的發(fā)展，若是現(xiàn)金流斷裂則可能導(dǎo)致公司陷入破產(chǎn)危機(jī)。

（二）有利于促進(jìn)企業(yè)的未來市場發(fā)展

現(xiàn)金流量管理對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。隨著科技的進(jìn)步，新產(chǎn)品、新技術(shù)層出不窮，產(chǎn)品的生命周期越來越短，在當(dāng)今的市場背景下，企業(yè)只有不斷創(chuàng)新不斷提高，以新作為面對(duì)新挑戰(zhàn)，才能使企業(yè)上升到更高的層面。而企業(yè)發(fā)展的前提，則要求其擁有良好的現(xiàn)金流量管理制度。

（三）有利于提高企業(yè)的收益

現(xiàn)金流量狀況可以更加準(zhǔn)確地反映企業(yè)的收益水平。在不同的計(jì)量原則下，如在收付實(shí)現(xiàn)制原則下和權(quán)責(zé)發(fā)生制的計(jì)量下，現(xiàn)金流量的情況和企業(yè)實(shí)際的資金動(dòng)向有所差異，因此，對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行有效地管理尤為重要。

（四）有利于企業(yè)管理層做出正確、及時(shí)的決策

在權(quán)責(zé)發(fā)生制下，企業(yè)的現(xiàn)金流與實(shí)際的資金動(dòng)向不一致，企業(yè)的營業(yè)利潤存在主觀性，會(huì)產(chǎn)生信息不對(duì)稱的情況，因此，企業(yè)所得的利潤很難反映其真實(shí)的收益狀況。而當(dāng)企業(yè)使用收付實(shí)現(xiàn)制對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行計(jì)量時(shí)，它與企業(yè)實(shí)際的資金動(dòng)態(tài)同步，能夠客觀真實(shí)地反映出企業(yè)盈利能力、償債能力等，所以在不同的會(huì)計(jì)核算制度下，制定不同的現(xiàn)金流量管理制度有助于企業(yè)提高決策的正確性和及時(shí)性。

三、創(chuàng)業(yè)板上市公司現(xiàn)金流量管理現(xiàn)狀

（一）能夠按期編制現(xiàn)金流量表

大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板上市公司能嚴(yán)格依照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，定期統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)并按時(shí)編制了現(xiàn)金流量表，但是根據(jù)資金運(yùn)用的效率來看，存在部分創(chuàng)業(yè)板上市公司對(duì)現(xiàn)金流量實(shí)現(xiàn)管理的目的沒有通過現(xiàn)金流量表體現(xiàn)出來，另外，公司的投資能力及盈利能力也沒有通過現(xiàn)金流量表分析出來。

（二）嚴(yán)格控制經(jīng)營活動(dòng)中的現(xiàn)金流量

在經(jīng)營活動(dòng)中，創(chuàng)業(yè)板上市公司的現(xiàn)金流入管理主要從應(yīng)收賬款和存貨這兩個(gè)方面來實(shí)施的。對(duì)于應(yīng)收賬款，為了保證能及時(shí)收回資金，企業(yè)規(guī)定在合同簽訂時(shí)，需要客戶支付一定數(shù)額的履約保證金和預(yù)付款，以促進(jìn)企業(yè)能夠健康地運(yùn)作。而且在應(yīng)收賬款方面，企業(yè)擁有相對(duì)健全的應(yīng)收賬款管理制度，根據(jù)對(duì)不同客戶的信用等級(jí)和資信情況來進(jìn)行分類，以便在進(jìn)行賒銷時(shí)實(shí)行不同的現(xiàn)金折扣，而且每月編制資金回收計(jì)劃表來了解客戶的付款情況，并隨時(shí)作出調(diào)整。

存貨的管理是另一重點(diǎn)，存貨規(guī)劃的有效性可以在經(jīng)營的正常運(yùn)行、營運(yùn)成本的降低以及資金占用得到合理控制方面體現(xiàn)出來。在存貨的管理方面，企業(yè)以采購、生產(chǎn)及銷售這三個(gè)環(huán)節(jié)為中心，在采購計(jì)劃制定期間，采購部門要根據(jù)經(jīng)濟(jì)批量、保險(xiǎn)儲(chǔ)備來確定再訂貨點(diǎn)，同時(shí)注意控制采購成本和倉儲(chǔ)費(fèi)用；在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，有序安排生產(chǎn)的時(shí)間，確保能按照合同按時(shí)出貨；在銷售環(huán)節(jié)，企業(yè)要求及時(shí)將產(chǎn)成品入庫并登記入冊(cè)，合理地安排發(fā)貨時(shí)間，加速資金的周轉(zhuǎn)。

（三）重視投資方案的現(xiàn)金流量管理

創(chuàng)業(yè)板上市公司大多為高科技產(chǎn)業(yè)，資金的需求量較大，因此適時(shí)會(huì)通過一些投資手段來獲取現(xiàn)金流，在投資活動(dòng)決策前，公司會(huì)安排專業(yè)人員撰寫可行性分析報(bào)告，詳盡地分析投資項(xiàng)目的收益與風(fēng)險(xiǎn)，編制投資預(yù)算表，并對(duì)不同投資項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本進(jìn)行比較，擇優(yōu)投資。對(duì)于固定資產(chǎn)改擴(kuò)建項(xiàng)目，企業(yè)嚴(yán)格按照流程進(jìn)行審批，以保證現(xiàn)金流量的管理有效，此外，為了避免流出的現(xiàn)金過多占用資源或者項(xiàng)目資金不到位的情況，項(xiàng)目負(fù)責(zé)人會(huì)將項(xiàng)目的進(jìn)度按時(shí)上報(bào)企業(yè)的管理層，然后由管理層針對(duì)項(xiàng)目的進(jìn)度分批撥付資金。

四、湯臣倍健現(xiàn)金流量管理存在的問題

（一）現(xiàn)金流量管理意識(shí)不夠強(qiáng)

雖然湯臣倍健在現(xiàn)金流量的日常開支方面采取了一定的措施進(jìn)行控制，但是并沒有很全面，所以現(xiàn)金流量管理的意識(shí)還比較欠缺?，F(xiàn)金流量管理的目標(biāo)就是使得企業(yè)的現(xiàn)金效益達(dá)到最大化同時(shí)控制成本為最低，但是該企業(yè)并沒有根據(jù)日常的實(shí)際開支來確定企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量，也沒有考慮與最佳現(xiàn)金持有量產(chǎn)生偏差帶來的后果。假如企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量超過了手中所持現(xiàn)金，那么企業(yè)可能就難以滿足日常業(yè)務(wù)對(duì)現(xiàn)金的需求，嚴(yán)重時(shí)可能導(dǎo)致現(xiàn)金鏈斷裂從而給企業(yè)帶來巨大損失；反之，機(jī)會(huì)成本可能會(huì)增大，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)錯(cuò)過良好的投資機(jī)會(huì)。

（二）沒有編制精確的現(xiàn)金預(yù)算

雖然湯臣倍健股份有限公司有一定的現(xiàn)金預(yù)算計(jì)劃，但是現(xiàn)金預(yù)算并沒有達(dá)到全面的狀況，經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)的現(xiàn)金預(yù)算遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到企業(yè)的全員參與、全程控制的程度。企業(yè)只是對(duì)日常的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金預(yù)算比較重視，并沒有考慮到系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)現(xiàn)金流量管理造成的影響。企業(yè)沒有設(shè)立專門的現(xiàn)金預(yù)算編制部門，而是把現(xiàn)金預(yù)算籠統(tǒng)地交給財(cái)務(wù)部門的人員來操作，這就導(dǎo)致了現(xiàn)金預(yù)算過于松散，很難找出實(shí)際與預(yù)算產(chǎn)生偏差的原因，從而難以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金預(yù)算的目的。

（三）籌資計(jì)劃安排不合理

籌資活動(dòng)計(jì)劃的制定應(yīng)當(dāng)以企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和投資活動(dòng)的目標(biāo)為前提，從而確定籌資目標(biāo)、籌資結(jié)構(gòu)以及籌資方式，以滿足企業(yè)長期發(fā)展的需要。近年來，湯臣倍健股份有限公司在設(shè)備的購買上花費(fèi)較多，對(duì)資金的需求逐漸增大?？梢钥闯觯髽I(yè)采用穩(wěn)健性發(fā)展戰(zhàn)略，優(yōu)先考慮吸取股東的投資資金，然后考慮銀行借款的方式進(jìn)行籌資。湯臣倍健股份有限公司可能是受其經(jīng)營狀況、償債能力、信譽(yù)狀況等因素所影響，因此對(duì)銀行的借款力度并不是很大。

除此之外，湯臣倍健股份有限公司的籌資規(guī)模也存在一定的不合理性。實(shí)際工作中，公司在籌集資金時(shí)往往交由企業(yè)管理者來操作，而企業(yè)管理者在企業(yè)負(fù)債累累甚至破產(chǎn)時(shí)并不會(huì)承擔(dān)任何債務(wù)，因此，一定的隨意性和主觀性不可被忽視。如表1，企業(yè)在2017年籌資所獲得的現(xiàn)金僅僅只有600.00萬元，而到了2018年籌資所得的現(xiàn)金竟達(dá)331，193.98萬元之多，這將導(dǎo)致所籌資金過度浪費(fèi)，資金的使用效率得不到充分發(fā)揮。

通過對(duì)湯臣倍健股份有限公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析，可以了解到公司在籌資活動(dòng)方面的資金投入極少。最具有代表性的則是在2017年企業(yè)籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入量只占總現(xiàn)金流入量的0.13%，雖然在一定程度上維持了企業(yè)的生存，但是也限制了企業(yè)的發(fā)展。在現(xiàn)金市場經(jīng)濟(jì)條件下，湯臣倍健股份有限公司還沒有強(qiáng)大的競爭力，因此，盲目地進(jìn)行籌資可能會(huì)導(dǎo)致決策失誤，管理不到位，從而產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。

在籌資活動(dòng)中，湯臣倍健股份有限公司實(shí)行的是以現(xiàn)金股利為主的股利政策，將大量的現(xiàn)金用于股利的發(fā)放，這就導(dǎo)致公司現(xiàn)金留存量過少，在企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難時(shí)很容易引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。

表1 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入表

（四）現(xiàn)金流的管理缺乏有效性

湯臣倍健股份有限公司對(duì)于現(xiàn)金管理的措施并不明顯，缺乏事前預(yù)測和事中控制。如2018年過度增加的籌資現(xiàn)金流入量就是個(gè)很好的例子，與上一年的籌資現(xiàn)金流入量相比，可以看出該年度籌資活動(dòng)的倉促性，大量的籌資是由于急需應(yīng)對(duì)現(xiàn)金流出量的開支。這種情況屬于事后才進(jìn)行彌補(bǔ)措施，因此，要想使企業(yè)穩(wěn)定地運(yùn)營下去，就應(yīng)當(dāng)將事前預(yù)測與事后分析結(jié)合起來，以企業(yè)上年現(xiàn)金流量表的分析為基礎(chǔ)，從而采取更加合理的現(xiàn)金流量管理措施。

五、湯臣倍健現(xiàn)金流量管理改進(jìn)措施

（一）加強(qiáng)企業(yè)管理者的現(xiàn)金管理意識(shí)和水平

管理者具有良好的現(xiàn)金流量管理意識(shí)是達(dá)到優(yōu)化現(xiàn)金流量管理目標(biāo)的前提。這就要求管理者從整體上來審視現(xiàn)金流，要使得現(xiàn)金的流入流出符合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。角色的轉(zhuǎn)換是第一步，要求管理者以一個(gè)財(cái)務(wù)人員的眼光來看待現(xiàn)金流對(duì)企業(yè)運(yùn)營的影響，配合財(cái)務(wù)部門的專業(yè)人員對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行深入分析，要做到未雨綢繆。除此之外，還要求管理者應(yīng)該克服委托代理中的問題，不能以自身利益最大化為前提，作為公司的一員，應(yīng)當(dāng)將企業(yè)價(jià)值最大化作為經(jīng)營決策的目標(biāo)，合理地監(jiān)管現(xiàn)金流量的異常。

（二）加強(qiáng)現(xiàn)金預(yù)算管理

現(xiàn)金預(yù)算是短期財(cái)務(wù)計(jì)劃的一個(gè)主要工具。它可以幫助財(cái)務(wù)經(jīng)理識(shí)別短期財(cái)務(wù)需求和機(jī)會(huì)?，F(xiàn)金預(yù)算的一個(gè)重要功能是幫助管理人員研究短期借款的需求?，F(xiàn)金預(yù)算的觀念很簡單：它記錄估計(jì)的現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出。其結(jié)果是對(duì)現(xiàn)金剩余或赤字的一個(gè)估計(jì)。對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)以及籌資活動(dòng)這三個(gè)方面，應(yīng)當(dāng)依據(jù)不同活動(dòng)中項(xiàng)目的特點(diǎn)制定不同的現(xiàn)金預(yù)算。

（三）規(guī)劃合理的融資結(jié)構(gòu)

良好的融資結(jié)構(gòu)勢(shì)必要與資金的合理運(yùn)用相配合，企業(yè)根據(jù)資金需求來進(jìn)行籌資活動(dòng)，又將所籌資金運(yùn)用到各處。這個(gè)過程則要求企業(yè)以投資的資金需求來衡量需要籌集資金的數(shù)量，從而達(dá)到一個(gè)穩(wěn)定的融資規(guī)模，以保證企業(yè)健康正常地經(jīng)營下去。其中，還應(yīng)根據(jù)投資的方向來選擇以何種方式籌集資金，如若是為了滿足企業(yè)短期投資的需要，則可通過銀行短期貸款、短期商業(yè)信用等方式籌集資金；如若是要用于構(gòu)建設(shè)備進(jìn)行長期投資，則可通過吸收公司投資者的資金來滿足投資活動(dòng)。而湯臣倍健股份有限公司在籌資活動(dòng)中，融資結(jié)構(gòu)的波動(dòng)幅度過大，以致于容易造成企業(yè)現(xiàn)金流量管理混亂。

（4）建立健全的現(xiàn)金流量管理制度

之所以難以將事前預(yù)測與事中控制等措施應(yīng)用到湯臣倍健的現(xiàn)金管理中去，其根本原因在于沒有制定完善的內(nèi)部控制及現(xiàn)金流量管理制度。所以，只有先加強(qiáng)了內(nèi)部控制才能進(jìn)一步建立健全現(xiàn)金流量管理制度。首先，湯臣倍健理應(yīng)將事前預(yù)測、事中控制、事后分析的任務(wù)分工明確，同時(shí)避免除現(xiàn)金管理專職人員以外的其他人直接接觸現(xiàn)金管理的事務(wù)，降低現(xiàn)金管理的風(fēng)險(xiǎn)，以保證現(xiàn)金的管理能夠更加清晰。其次，每筆現(xiàn)金的收支不能僅僅就出納一個(gè)人來執(zhí)行，還應(yīng)當(dāng)由會(huì)計(jì)主管對(duì)其業(yè)務(wù)的合理性進(jìn)行審查監(jiān)督，對(duì)現(xiàn)金流嚴(yán)格把關(guān)。最后，為了保證現(xiàn)金在流動(dòng)過程中的安全，內(nèi)部控制制度對(duì)現(xiàn)金流量管理的作用也不能忽視，在涉及現(xiàn)金業(yè)務(wù)的過程中，最好能將不相容的職務(wù)互相分離，同時(shí)必須由兩人或以上來完成與現(xiàn)金有關(guān)業(yè)務(wù)。只有進(jìn)一步完善現(xiàn)金流量的內(nèi)部控制與管理制度，才能更好地實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流量的管理目標(biāo)，推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展。