摘要 近年來，隨著私募股權(quán)投資基金的快速發(fā)展，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)正面臨前所未有的競爭和挑戰(zhàn)?；诖?，本文從私募股權(quán)基金的概念入手，對私募股權(quán)基金運(yùn)營管理存在的問題和加強(qiáng)我國私募股權(quán)基金內(nèi)部控制的措施進(jìn)行探索和分析，旨在為今后私募股權(quán)基金的投資提供借鑒。

關(guān)鍵詞 運(yùn)營風(fēng)險管理;私募股權(quán)基金;內(nèi)部控制機(jī)制

一、引言

私募股權(quán)基金作為新時代經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的產(chǎn)物，憑借自身高收益的特征受到了社會各界的廣泛關(guān)注，但事實上高收益與高風(fēng)險是相伴相生的，高風(fēng)險是高收益的前提。在此背景下，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)為了謀求更好的發(fā)展，從完善運(yùn)營管理機(jī)制入手，試圖借此降低運(yùn)營風(fēng)險發(fā)生的概率，提升項目的投資收益。

二、私募股權(quán)基金的概念

私募股權(quán)基金是從國外引進(jìn)的投資形式，在我國發(fā)展的時間較短。私募股基金是以非公開的形式向投資者募集資金并建立資金池，再利用這部分資金向有潛力的企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，投資的企業(yè)升值上市后，利用一系列手段退出投資企業(yè)，從而獲得利潤的金融投資活動。私募股基金的運(yùn)營過程主要分為四個環(huán)節(jié)，分別為資金募集、項目投資、項目管理、項目退出。在這四個環(huán)節(jié)中，項目退出是最重要，也是最關(guān)鍵的一個環(huán)節(jié)。一般來說，私募股權(quán)基金投資的退出方式可以分為以下三種。一是境內(nèi)外資本市場公開上市。投資者普遍認(rèn)為這種形式是最理想的退出方式，但由于我國上市公司審批方面比較嚴(yán)格，因此這種形式受政策影響較大。二是股權(quán)轉(zhuǎn)讓。這是私募股權(quán)基金的常見退出方式。三是清算。由于當(dāng)前基金的運(yùn)營環(huán)境不完善，相關(guān)管理體制也沒有完全建立起來，加上受法律政策的約束，因此私募股基金在發(fā)展過程中面臨多重風(fēng)險。

三、私募股權(quán)基金運(yùn)營管理存在的問題

（一）缺乏內(nèi)部控制環(huán)境

私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)中的高層管理人員在日常管理工作中只顧眼前的利益，而忽略了機(jī)構(gòu)的內(nèi)部管理工作和內(nèi)部體制的建設(shè)工作，導(dǎo)致私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的內(nèi)部管理一片混亂。在此背景下，私募股基金的風(fēng)險大大提升，但出現(xiàn)的這些風(fēng)險往往沒辦法輕易規(guī)避。當(dāng)前，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的內(nèi)部環(huán)境問題如下。在組織結(jié)構(gòu)上，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的股東和其他投資者通常不參與機(jī)構(gòu)的管理工作，管理工作由專人負(fù)責(zé)打理?；鸹I備工作完成之后，由于監(jiān)管力度不足，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)對基金可能面臨的風(fēng)險分析和研究不足，因此很容易出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險。當(dāng)前，我國的政策對私募股權(quán)投資方面的規(guī)定還不是十分嚴(yán)苛，沒有相關(guān)條例明確規(guī)定內(nèi)部管理的具體規(guī)范要求，所以私募股權(quán)投資項目仍停留在會計控制階段，而這個階段已經(jīng)無法適應(yīng)目前投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展。

（二）沒有形成有效的項目投資風(fēng)險評估機(jī)制

雖然國內(nèi)大部分私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)都建立了一套相對完整的項目投資流程，但是流程中一些關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的風(fēng)險控制卻鮮少有人關(guān)注。一些公司的項目開發(fā)人員全程參與項目挖掘、項目調(diào)查和項目可行性分析等環(huán)節(jié)，甚至項目投資決策工作都有參與。然而私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)并沒有建立起相關(guān)的牽制措施，投資決策部門或最終決策機(jī)構(gòu)，僅僅憑借以上流程中產(chǎn)生的可行性報告進(jìn)行投資決策，其投資風(fēng)險可見一斑。一旦私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)投資的項目出現(xiàn)問題，基金整體的收益將受到影響，嚴(yán)重甚至?xí)霈F(xiàn)虧損的狀況，給投資人造成較大的經(jīng)濟(jì)損失。

（三）內(nèi)部控制制度不完善

內(nèi)部控制監(jiān)督機(jī)制在私募股權(quán)基金的運(yùn)營工作中起著至關(guān)重要的作用，科學(xué)完善的內(nèi)部控制監(jiān)督機(jī)制能夠有效保障投資流程的正常運(yùn)行。由于我國的私募股權(quán)基金投資處于發(fā)展階段，所以監(jiān)管系統(tǒng)還不完善。從國家相關(guān)意見來看，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)要根據(jù)資管新規(guī)制定出適合自身發(fā)展的內(nèi)部控制制度。目前的控制制度仍存在一些管理方面的漏洞，與此同時，監(jiān)督機(jī)構(gòu)的人員編制也沒有達(dá)到理想的狀態(tài)。

四、加強(qiáng)我國私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制的措施

（一）創(chuàng)造良好的內(nèi)部控制運(yùn)營環(huán)境

內(nèi)部管理環(huán)境對私募股權(quán)基金的管理工作有著直接的影響，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)想要建立起良好的內(nèi)部運(yùn)營管理環(huán)境，可以從以下幾個方面入手。第一，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)中的高層管理者參與運(yùn)營管理工作，資金主體參與投資管理有利于發(fā)揮自身的監(jiān)督作用和引導(dǎo)平衡的作用。第二，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部建立起能夠相互制衡的管理體制，將管理部門的職責(zé)范圍和職權(quán)明確規(guī)定出來，切實提高部門員工的業(yè)務(wù)能力和綜合素質(zhì)。第三，建立必要的激勵機(jī)制，激發(fā)員工的工作積極性和潛在實力，通過約束機(jī)制規(guī)范員工的行為。第四，增強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險意識和風(fēng)險管理能力，提高企業(yè)對風(fēng)險管理的認(rèn)知，讓企業(yè)獲得有效識別風(fēng)險的能力，切實提升企業(yè)的風(fēng)險應(yīng)對能力。第五，建立科學(xué)、完善的信息溝通系統(tǒng)，有效加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部的審計和監(jiān)督[1]。

（二）加強(qiáng)投資活動全過程內(nèi)部控制

目前，我國很多私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)對投資風(fēng)險的認(rèn)知水平和應(yīng)對水平處于低級階段，依然會受到會計的內(nèi)部審計和牽制。投資作為私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的主要業(yè)務(wù)，往往控制甚少。根據(jù)投資過程中存在的問題，對相應(yīng)的控制措施進(jìn)行闡述，能有有效保障私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在多種業(yè)務(wù)開展的過程中，對各個環(huán)節(jié)進(jìn)行有效控制，進(jìn)而達(dá)到有效控制投資風(fēng)險的效果。一般來說，投資流程主要可以劃分為以下幾個階段，分別為投資立項、投資盡職調(diào)查、可行性研究、投資決策和投后管理等環(huán)節(jié)。在進(jìn)行項目投資時，要對各個環(huán)節(jié)可能出現(xiàn)的潛在風(fēng)險進(jìn)行管控，切實保障各環(huán)節(jié)工作的順利開展，有效降低投資風(fēng)險。

（三）加強(qiáng)盡職調(diào)查環(huán)節(jié)的控制

立項工作完成后，接下來進(jìn)入項目的調(diào)查環(huán)節(jié)。調(diào)查階段主要調(diào)查投資目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)情況、負(fù)債情況、現(xiàn)實經(jīng)營狀況、財務(wù)情況、法律關(guān)系、擁有的發(fā)展機(jī)會和公司內(nèi)部的潛在風(fēng)險等一系列信息。調(diào)查環(huán)節(jié)作為項目投資工作的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，是基金運(yùn)營過程中優(yōu)質(zhì)的風(fēng)險防范工具，項目投資前的調(diào)查工作，在風(fēng)險防范方面發(fā)揮重要的作用[2]。在調(diào)查中，機(jī)構(gòu)通常邀請相關(guān)行業(yè)的專家協(xié)助完成調(diào)查工作，并根據(jù)調(diào)查的結(jié)果形成獨(dú)立的觀點(diǎn)，最終成為管理層決策的重要參考?？茖W(xué)全面的盡職調(diào)查通常包括以下四個方面的內(nèi)容。一是法律方面的盡職調(diào)查。開展調(diào)查工作時，要對投資目標(biāo)公司的合法性、企業(yè)資質(zhì)、重大合同和勞動關(guān)系等多個方面的法律問題進(jìn)行調(diào)查。二是財務(wù)方面的盡職調(diào)查。調(diào)查通常由專業(yè)的財務(wù)人員對投資目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行審閱和分析，最終達(dá)到真正把握目標(biāo)企業(yè)財務(wù)狀況的目的，并根據(jù)調(diào)查結(jié)果對企業(yè)的成長性和投資價值進(jìn)行判斷和分析。三是行業(yè)方面的盡職調(diào)查。此項調(diào)查主要由行業(yè)專業(yè)人員對目標(biāo)投資企業(yè)的行業(yè)競爭情況和行業(yè)發(fā)展趨勢等作出專業(yè)的調(diào)查分析，并根據(jù)調(diào)查結(jié)果判斷企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，以及企業(yè)在所處行業(yè)中的競爭力。四是項目可行性方面的盡職調(diào)查[3]。除了需要對以上三點(diǎn)風(fēng)險控制進(jìn)行盡職調(diào)查之外，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)還要組織專業(yè)的調(diào)查工作組對投資項目的可行性展開盡職調(diào)查，調(diào)查過后出具可行性調(diào)查分析報告。

五、結(jié)語

私募股權(quán)基金的內(nèi)部控制設(shè)計過程較為復(fù)雜，需要不斷完善。私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)想要建立起健全的內(nèi)部控制機(jī)制，必須明確投資中存在的內(nèi)部控制問題，并根據(jù)自身的真實狀況，穩(wěn)步推進(jìn)內(nèi)部控制工作的改革和創(chuàng)新。

（作者單位為云卓弘泰資本投資有限公司）

[作者簡介：王奕霏（1989—），女，山西大同人，碩士，投資助理，研究方向：管理經(jīng)濟(jì)。]

參考文獻(xiàn)

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[2] 方達(dá).上市公司參與發(fā)起設(shè)立有限合伙制私募股權(quán)基金是否納入合并報表范圍探析[J].財會學(xué)習(xí)，2020（16）：225-227.

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