趙悅

摘要：隨著電力市場改革向深水區(qū)發(fā)展，成本加成管制模式使得有效資產(chǎn)的重要意義越來越明顯?；诜治?，找出了有效資產(chǎn)對輸配電價的重要影響，并提出全面清理賬外資產(chǎn)、及時完成工程竣工決算、建立資產(chǎn)打標(biāo)簽制度的建議;提出了運(yùn)用年平均成本法、時機(jī)選擇期權(quán)模型對固定資產(chǎn)的更新做出資產(chǎn)的更新與投資決策。

關(guān)鍵詞：有效資產(chǎn);成本加成;資產(chǎn)管理

一、研究背景及意義

根據(jù)中發(fā)〔2015〕9號文件要求，輸配電價改革要在國家統(tǒng)一指導(dǎo)下進(jìn)行，按照“準(zhǔn)許成本加合理收益”原則，核定電網(wǎng)企業(yè)準(zhǔn)許總收入和各電壓等級輸配電價。在成本加成模式下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)定了價格和收入上限，而有效資產(chǎn)是計算準(zhǔn)許收入和準(zhǔn)許成本的核心。企業(yè)的盈利屬性使得電網(wǎng)有充足動機(jī)實現(xiàn)有效資產(chǎn)最大化。新的管制模式使得電網(wǎng)企業(yè)更加注重對資產(chǎn)的管理，無論是從業(yè)務(wù)角度還是從財務(wù)角度來看，資產(chǎn)管理在電網(wǎng)企業(yè)財務(wù)管理中都占據(jù)了重要戰(zhàn)略地位。

二、影響電網(wǎng)企業(yè)資產(chǎn)管理決策的因素分析

（一）業(yè)務(wù)需求因素

1.系統(tǒng)規(guī)模擴(kuò)張

隨著供電區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，區(qū)域負(fù)荷大幅度增加，為了滿足用電增長的需求，保證電網(wǎng)供電的能力，優(yōu)化電網(wǎng)結(jié)構(gòu)，需要擴(kuò)大電網(wǎng)建設(shè)規(guī)模。

在成本加成的管制模式下，資產(chǎn)價值量與企業(yè)的準(zhǔn)許收入、準(zhǔn)許留存于企業(yè)的可供自由支配的利潤密切相關(guān)。為了使系統(tǒng)擴(kuò)張的投入能通過電費(fèi)全部收回，這部分的投入必須是“有效”的，即投入符合國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢和社會的需求，投入成本合理。

2.資產(chǎn)維修

在成本加成的模式下，固定資產(chǎn)維修的支出不計入資產(chǎn)的價值，就不能為提高有效資產(chǎn)的占比做貢獻(xiàn)。在這種情況下，理性決策者會希望在不增加設(shè)備的故障率的前提下，盡可能減少維修的成本，以提高凈利潤水平。

3.資產(chǎn)更換

供電設(shè)備的更新決策除了要考慮經(jīng)濟(jì)上的合理性，決策者也往往出于安全考慮，會提前更換老化設(shè)備，電網(wǎng)建設(shè)的超前性、備用性在一定程度上導(dǎo)致了資產(chǎn)的重復(fù)建設(shè)，降低了資產(chǎn)利用率，但在成本加成的管制模式下，這些資產(chǎn)符合有效資產(chǎn)的定義，可以通過電費(fèi)收回投資成本。此時，決策者需要決策的問題是什么時候更新、采用何種更新方式才能滿足合理需求。

（二）經(jīng)濟(jì)合理因素

1.初始投資成本

電網(wǎng)企業(yè)籌集資本的能力為企業(yè)的系統(tǒng)擴(kuò)張、設(shè)備更新等提供了可靠的財務(wù)支持。電網(wǎng)需要考慮項目投入支出的合理性，因為所投入的資產(chǎn)要符合有效資產(chǎn)的定義，除了是輸配電業(yè)務(wù)所必需的外，其成本還應(yīng)符合公平的市場交易原則，換句話說就是投資既要適又要價格公正合理。

2.運(yùn)行維護(hù)成本

在成本加成的管制模式下，電網(wǎng)企業(yè)面臨的經(jīng)營壓力使得其有了降低成本的動機(jī)。根據(jù)國家發(fā)改委2020年1月印發(fā)的《省級電網(wǎng)輸配電價定價辦法》，運(yùn)行維護(hù)費(fèi)屬于準(zhǔn)許成本其中一部分。準(zhǔn)許成本是要將不合理的、非相關(guān)的、不必須、不真實發(fā)生的費(fèi)用剔除出去，這意味著企業(yè)在不損害可利用性的前提下實現(xiàn)運(yùn)行效率最大化需要著重考慮降低運(yùn)營和維護(hù)成本。

三、成本加成管制模式下電網(wǎng)企業(yè)資產(chǎn)管理

（一）有效資產(chǎn)的影響及建議

1.有效資產(chǎn)對輸配電價的影響

輸配電價與折舊費(fèi)、運(yùn)行維護(hù)費(fèi)、可計提收益的有效資產(chǎn)密切相關(guān)。有效資產(chǎn)對輸配電價的影響如下，首先，有效資產(chǎn)直接影響折舊費(fèi)，進(jìn)而影響準(zhǔn)許成本，對輸配電價有正向作用;其次，運(yùn)行維護(hù)成本中的維修費(fèi)很大程度上依賴有效資產(chǎn)的數(shù)量與價值，一般情況下，有效資產(chǎn)越大，平均的運(yùn)行維護(hù)成本越大，輸配電價也越高;最后，在加權(quán)資產(chǎn)收益率穩(wěn)定的情況下，電網(wǎng)企業(yè)有效資產(chǎn)價值越大，準(zhǔn)許收益越高，輸配電價水平越高。

2.有效資產(chǎn)管理相關(guān)建議

（1）提高主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)比重

電網(wǎng)企業(yè)應(yīng)逐步分離出與輸配電業(yè)務(wù)無關(guān)的資產(chǎn)，對輸配電業(yè)務(wù)的資產(chǎn)進(jìn)行規(guī)劃，從服務(wù)市場角度進(jìn)一步提升核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)的占比。

（2）優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)管理的制度

電力改革方案突出了有效資產(chǎn)管理工作的地位和重要作用，在現(xiàn)有的財務(wù)信息系統(tǒng)和資產(chǎn)管理系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，有必要建立科學(xué)的資產(chǎn)管理制度。比如建立全面清查賬外資產(chǎn)的制度，明確各層級人員權(quán)責(zé)，規(guī)范資產(chǎn)管理流程;完善在建工程及時轉(zhuǎn)固的財務(wù)制度;建立給資產(chǎn)打標(biāo)簽制，為新增資產(chǎn)統(tǒng)一貼標(biāo)簽，使資產(chǎn)都有“身份證”。

（二）固定資產(chǎn)投資決策

1.資產(chǎn)更新的形式?jīng)Q策

無論采用何種方式，都需要依據(jù)原有資產(chǎn)的運(yùn)行狀態(tài)來確定。除了業(yè)務(wù)上的實際需求外，還須站在財務(wù)管理角度分析資產(chǎn)更新的形式問題，即考慮經(jīng)濟(jì)效益。由于資產(chǎn)維修、技術(shù)改造或者更換，基本不涉及到現(xiàn)金的流入，所以可以用固定資產(chǎn)平均年成本法來對設(shè)備更新進(jìn)行決策。通常取平均年成本較小的方案。其計算公式如下：

C—固定資產(chǎn)的原值，Sn—n年后固定資產(chǎn)的預(yù)計殘值，Ct—第t年運(yùn)行成本，n—資產(chǎn)預(yù)計使用年限，i—投資要求的必要報酬率，UAC—固定資產(chǎn)平均年成本。

如果有一臺變壓器，工程技術(shù)人員提出更新要求，有關(guān)數(shù)據(jù)見表1。

通過上述計算可知，使用舊變壓器的平均年成本較低，不宜投資于新變壓器。

2.電網(wǎng)擴(kuò)張的時間決策

由于設(shè)備資產(chǎn)無論是建設(shè)、維修還是更換，都具有時間上的可選擇性。有些NPV為正的投資項目立即執(zhí)行可能并不是最優(yōu)決策，比如在市場情景不明朗的情況下，暫時觀望市場的變化可能更好。

下面以新建某變電站項目來分析電網(wǎng)系統(tǒng)擴(kuò)張的時機(jī)選擇問題。

受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，供電區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景不明朗，目前區(qū)域負(fù)荷增速無法預(yù)判，假設(shè)一年后才能判斷，若區(qū)域負(fù)荷增加預(yù)計項目現(xiàn)金流量為720萬元，若趨于穩(wěn)定則為350萬元。新建S變電站需投資5 050萬元，每年稅后現(xiàn)金流為500萬元，項目的資產(chǎn)成本為10%，無風(fēng)險利率5%。與項目投資與收益相關(guān)的數(shù)據(jù)見表2。

考慮了時機(jī)選擇期權(quán)后，利用二叉樹模型分析如下：若立即進(jìn)行該項目，其凈現(xiàn)值為負(fù)（-50萬元），投入大于產(chǎn)出，不符合經(jīng)濟(jì)決策原則。若等待，考慮期權(quán)后項目凈現(xiàn)值為正（754.34萬元），這是增加的那部分凈現(xiàn)值即該期權(quán)的價值，因此應(yīng)該等待。企業(yè)決策者在市場前景不明朗的情況下，可適當(dāng)運(yùn)用時機(jī)選擇期權(quán)模型來對電網(wǎng)擴(kuò)張的時間進(jìn)行決策。

四、結(jié)論

本文主要有以下三個結(jié)論：

（1）分析了影響電網(wǎng)資產(chǎn)管理決策的因素。從業(yè)務(wù)方面來看，企業(yè)在進(jìn)行系統(tǒng)擴(kuò)張決策時，需考慮投入的“有效性”;在資產(chǎn)維修時既要盡可能降低維修成本，也要不增加設(shè)備的故障率;在進(jìn)行資產(chǎn)更換決策時，需考慮資產(chǎn)的市場供應(yīng)情況以及購買成本。從經(jīng)濟(jì)合理性方面來看，需保證資產(chǎn)初始投資成本滿足“合理”的要求，要考慮年運(yùn)行成本對企業(yè)準(zhǔn)許收入的影響。

（2）提出了有效資產(chǎn)管理建議。提出了全面清理賬外資產(chǎn)、及時完成工程竣工決算、建立資產(chǎn)打標(biāo)簽制度的建議。

（3）提出了運(yùn)用年平均成本法、時機(jī)選擇期權(quán)模型對固定資產(chǎn)的更新做出決策。

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