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預(yù)計(jì)今年GDP增速或?yàn)?%-3%

2020-09-06 14:04張軍
商周刊 2020年17期
關(guān)鍵詞:增加值預(yù)期服務(wù)業(yè)

張軍

下半年,在工業(yè)增加值持續(xù)改善,需求恢復(fù)甚至實(shí)現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈的情況下,今年GDP增長(zhǎng)就有超過(guò)3%的可能。

預(yù)計(jì)全年GDP增速為2%-3%

7月16日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值456614億元,同比下降1.6%。分季度看,一季度同比下降6.8%,二季度增長(zhǎng)3.2%。過(guò)去對(duì)二季度GDP的預(yù)測(cè)多半是增長(zhǎng)轉(zhuǎn)正,但預(yù)期增速大概只有1%~2%。然而,二季度GDP實(shí)際上同比增長(zhǎng)3.2%,顯然是大大超出預(yù)期的。這個(gè)數(shù)據(jù)大概已經(jīng)接近所有預(yù)測(cè)中極少數(shù)預(yù)測(cè)的上限值了。

如果從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局剛剛公布的行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看,二季度工業(yè)增加值的反彈特別有力度。二季度,規(guī)模以上工業(yè)增加值由一季度下降8.5%轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)4.4%,差不多有13個(gè)點(diǎn)的反彈力度,而工業(yè)增加值在GDP總量當(dāng)中又占比較大,大概占了將近四成。實(shí)際上,從月度數(shù)據(jù)看,規(guī)模以上工業(yè)增加值已連續(xù)三個(gè)月保持了正增長(zhǎng)。服務(wù)業(yè)增加值也由一季度下降5.2%轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)1.9%,而且服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月保持了正增長(zhǎng),未來(lái)復(fù)蘇和反彈的空間還很大。所以,二季度GDP有3.2%的超預(yù)期正增長(zhǎng),主要還是工業(yè)增加值和服務(wù)業(yè)增加值增長(zhǎng)反彈帶來(lái)的,特別是工業(yè)增加值。

那么,是什么原因?qū)е鹿I(yè)增加值在二季度的反彈如此明顯?如果進(jìn)一步看整個(gè)工業(yè)類的增長(zhǎng)情況,可以看出基本上是與投資快速?gòu)?fù)蘇相關(guān)的工業(yè)生產(chǎn)的增長(zhǎng)是有關(guān)系的,比如高新技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)的增加值擴(kuò)張較快。上半年,挖掘、鏟土運(yùn)輸機(jī)械,集成電路,工業(yè)機(jī)器人,載貨汽車產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)16.7%、16.4%、10.3%、8.4%。

從消費(fèi)需求來(lái)看,社會(huì)零售目前負(fù)增長(zhǎng)的幅度雖然收窄,但是總體上還是處于負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間,沒(méi)有真正轉(zhuǎn)正。所以消費(fèi)品的制造業(yè)相對(duì)來(lái)說(shuō)反彈較弱,而中間品和資本品生產(chǎn)的反彈更為強(qiáng)烈。這一方面在很大程度上反映出防疫政策對(duì)消費(fèi)的沖擊大于生產(chǎn),對(duì)服務(wù)部門的沖擊大于制造部門,另一方面也反映出我們針對(duì)投資領(lǐng)域的宏觀政策在持續(xù)發(fā)力,各個(gè)地方在不斷恢復(fù)和增加固定資產(chǎn)投資的規(guī)模,再加上特殊的財(cái)政政策,國(guó)債、地方專項(xiàng)債的增加,推動(dòng)了固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng),從而大大增加了對(duì)中間品和資本品的需求。

消費(fèi)需求和投資需求構(gòu)成經(jīng)濟(jì)的總需求,但這兩類需求的主體不一樣。消費(fèi)品的需求主體是家庭,投資品的需求主體是企業(yè)和政府??梢钥闯觯F(xiàn)在企業(yè)和政府對(duì)投資品需求恢復(fù)較快,所以投資品反彈比較典型。投資品的生產(chǎn)需要購(gòu)買原材料、機(jī)械設(shè)備等,于是就帶動(dòng)了相關(guān)的資本品制造業(yè)增加值的反彈。這是推動(dòng)二季度GDP超預(yù)期反彈的一個(gè)很重要的原因。

當(dāng)然這種狀況也是符合預(yù)期的,因?yàn)樵谝咔闆_擊和防疫阻隔政策之下,消費(fèi)需求、特別是服務(wù)消費(fèi)的需求水平會(huì)降到較低水平,下降幅度大。投資需求當(dāng)然也會(huì)因?yàn)樯a(chǎn)中斷受到嚴(yán)重影響。在這種情況下,如果沒(méi)有外在的需求來(lái)拉動(dòng),僅靠家庭的消費(fèi)或者企業(yè)自主的投資需求去恢復(fù)經(jīng)濟(jì),短期來(lái)說(shuō)是不太可能的。所以,這時(shí)往往需要運(yùn)用政府的力量,通過(guò)積極的財(cái)政政策,再加上比較寬松的金融支持,靠政策來(lái)驅(qū)動(dòng)額外的公共投資需求。這樣就會(huì)間接帶動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的復(fù)蘇和反彈,從而在制造業(yè)內(nèi)部形成對(duì)相關(guān)行業(yè)的派生需求的拉動(dòng)。

三、四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭肯定會(huì)好于二季度

三、四季度GDP復(fù)蘇和反彈的形勢(shì)是否會(huì)延續(xù)下去?我認(rèn)為三、四季度工業(yè)增加值會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng),勢(shì)頭肯定會(huì)好于二季度,服務(wù)業(yè)的增加值增長(zhǎng)也會(huì)明顯好于二季度,甚至?xí)霈F(xiàn)更好的情形,因?yàn)殡S著國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)的徹底好轉(zhuǎn)、疫情防控常態(tài)化,整個(gè)服務(wù)業(yè),特別是消費(fèi)類的服務(wù)業(yè)會(huì)有比較有力的反彈。

從二季度數(shù)字看,服務(wù)業(yè)當(dāng)中的現(xiàn)代服務(wù)業(yè),比如信息類、通訊類、金融類、教育類等,反彈明顯。但是因?yàn)楣妼?duì)疫情還是心有余悸,沒(méi)有完全把生活調(diào)整到疫情前的狀態(tài),跨地區(qū)的流動(dòng)性較強(qiáng)的服務(wù)型行業(yè)(旅游、商務(wù)、餐飲、會(huì)展等)依然需求低迷,所以傳統(tǒng)消費(fèi)類的服務(wù)業(yè)還是負(fù)增長(zhǎng)。我預(yù)測(cè)三、四季度,隨著疫情防控的常態(tài)化,無(wú)論是城市還是農(nóng)村家庭生活的正常化的調(diào)整會(huì)逐步到位,會(huì)對(duì)傳統(tǒng)消費(fèi)服務(wù)業(yè)的需求有明顯、持續(xù)的拉動(dòng)。如果傳統(tǒng)消費(fèi)服務(wù)業(yè)能夠恢復(fù)到接近正常的水平,或者超預(yù)期,甚至出現(xiàn)報(bào)復(fù)性增長(zhǎng),那么下半年GDP實(shí)際的增長(zhǎng)回到2019年同期水平的概率就非常大。如此,全年GDP的增長(zhǎng)就會(huì)比之前市場(chǎng)的預(yù)期更好。這是相對(duì)樂(lè)觀的估計(jì)。但也有可能下半年的增長(zhǎng)達(dá)不到去年同期水平的情況,如果那樣,今年的GDP增長(zhǎng)率就不大可能超過(guò)2%。這關(guān)鍵取決于下半年GDP的累計(jì)增長(zhǎng)能達(dá)到多少個(gè)百分點(diǎn)。

就在二季度初的時(shí)候,絕大多數(shù)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家,包括一些國(guó)際組織都預(yù)測(cè),中國(guó)2020年GDP大概能增長(zhǎng)1%~2%。這個(gè)預(yù)測(cè)建立這樣一個(gè)簡(jiǎn)單假設(shè)和推測(cè)之上:一季度GDP負(fù)增長(zhǎng)6.8%,二季度的增長(zhǎng)可能是在0左右,然后假設(shè)三、四季度GDP增速與2019年同期持平,即每個(gè)季度實(shí)際增長(zhǎng)大概6個(gè)百分點(diǎn)左右。那么,四個(gè)季度累計(jì)增長(zhǎng)5個(gè)百分點(diǎn),全年增長(zhǎng)大概在1.3%左右。但是現(xiàn)在二季度實(shí)際增長(zhǎng)3.2%,如果依然假設(shè)下半年每季度增長(zhǎng)6%左右,累計(jì)增長(zhǎng)12個(gè)百分點(diǎn)的話,那么可以簡(jiǎn)單測(cè)算出來(lái)今年的GDP全年有望實(shí)現(xiàn)2%的增長(zhǎng),那么就比之前絕大多數(shù)人預(yù)測(cè)的高出1個(gè)百分點(diǎn)。而如果假設(shè)下半年GDP的增長(zhǎng)不如去年同期,只能累計(jì)實(shí)現(xiàn)9個(gè)百分點(diǎn)的話,根據(jù)上半年的增長(zhǎng)數(shù)據(jù),可以推測(cè)全年的增長(zhǎng)依然在1.3%。

考慮另一種情形。不管什么原因,需求反彈趨勢(shì)延續(xù)了下來(lái),下半年傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)甚至實(shí)現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈,同時(shí)工業(yè)增加值持續(xù)改善,甚至能實(shí)現(xiàn)個(gè)別經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)的每季度增長(zhǎng)約8%的目標(biāo),那么就不排除全年GDP增長(zhǎng)超過(guò)3%的可能性。我覺(jué)得可以把3%看作今年GDP增長(zhǎng)預(yù)期的上限,而預(yù)期的下限就是假設(shè)三四季度GDP增長(zhǎng)和去年下半年持平的2%。所以,我想今年GDP的增長(zhǎng)區(qū)間會(huì)在2%~3%。以上我這樣的推算都是簡(jiǎn)單算術(shù)推算,不是嚴(yán)格的統(tǒng)計(jì)核算,也沒(méi)有考慮季節(jié)調(diào)整的方法,只是一個(gè)大概數(shù)字而已。

不能指望外需有力拉動(dòng)下半年經(jīng)濟(jì)的發(fā)展

下半年的GDP能否實(shí)現(xiàn)超預(yù)期的增長(zhǎng)?這在很大程度上取決于需求的恢復(fù)和增長(zhǎng)情況??傂枨蟀ㄍ顿Y、出口和消費(fèi)。從二季度的數(shù)字來(lái)看,盡管還是負(fù)增長(zhǎng),但出口的形勢(shì)要好于預(yù)期。三、四季度基本維持弱性復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)不會(huì)有太大問(wèn)題。一方面因?yàn)槌隹诘脑鲩L(zhǎng)點(diǎn)已經(jīng)從過(guò)去更多地依賴歐盟、美國(guó)的市場(chǎng),轉(zhuǎn)向了亞洲,特別是東盟市場(chǎng)。另外也因?yàn)槲覀儗?duì)出口支持的力度還會(huì)堅(jiān)持下來(lái)。

當(dāng)然,我們也知道,二季度超預(yù)期的出口表現(xiàn)跟防疫產(chǎn)品的快速增長(zhǎng)有關(guān)。隨著歐美疫情的逐步緩解,防疫產(chǎn)品(口罩、醫(yī)療器械等)的出口可能會(huì)慢慢降下來(lái)。但是西方市場(chǎng)對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的正常需求也會(huì)有所增長(zhǎng)??紤]到歐美今年的經(jīng)濟(jì)比較糟糕,同時(shí)貿(mào)易摩擦不斷升級(jí),總體上,中國(guó)對(duì)歐美的出口不太會(huì)出現(xiàn)大的反彈。

所以,今年我們已經(jīng)不指望外部的需求能夠?qū)?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有多大的幫助了。這是我們預(yù)判和制定政策的一個(gè)出發(fā)點(diǎn)。從下半年的情況來(lái)看,即便歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的疫情可能有緩解的苗頭,但是他們的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)肯定比中國(guó)慢得多。再加上現(xiàn)在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的疫情開(kāi)始惡化,南半球疫情也可能蔓延出來(lái),第三波全球疫情的推力已不可小覷。

在這種情況下,中國(guó)現(xiàn)在只能主要靠促進(jìn)國(guó)內(nèi)的投資和消費(fèi)復(fù)蘇和反彈,通過(guò)有條件地撤銷阻隔政策使消費(fèi)市場(chǎng)盡快恢復(fù)正常,尤其是在大型城市,要盡快恢復(fù)像旅游、商務(wù)等涉及人口流動(dòng)的消費(fèi)領(lǐng)域。投資市場(chǎng)通過(guò)公共投資開(kāi)啟和拉動(dòng)。下半年,我估計(jì)投資的力度還會(huì)進(jìn)一步加大,“兩新一重”將會(huì)成為重點(diǎn)。

大家目前最擔(dān)心的是消費(fèi)。要能夠讓消費(fèi)需求盡快反彈到正常水平,這對(duì)我們的政策是一個(gè)考驗(yàn)。因?yàn)橄M(fèi)需求主要是家庭的決策支配的,家庭的決策主要取決于家庭對(duì)未來(lái)收入的預(yù)期。如果絕大多數(shù)家庭認(rèn)為經(jīng)濟(jì)會(huì)變好,就會(huì)有消費(fèi)的信心。其次,如果家庭就業(yè)沒(méi)有受到很大的沖擊,也會(huì)很快恢復(fù)正常消費(fèi)的狀態(tài)。但是,如果就業(yè)受到?jīng)_擊,或者家庭成員失業(yè),就會(huì)拖累消費(fèi)需求的反彈。

我覺(jué)得我們的政策要有一定的準(zhǔn)備,下半年要能夠在財(cái)政層面上繼續(xù)給中小微企業(yè)更多支持,特別是服務(wù)業(yè)當(dāng)中的中小微企業(yè)、工商個(gè)體戶。它們都是就業(yè)的基本盤,要確保盡量減少倒閉現(xiàn)象,讓它們度過(guò)最困難的半年。通過(guò)稅費(fèi)的減免等等一系列手段,落實(shí)紓困政策,更好地穩(wěn)住局面。目前雖然我們的城市調(diào)查失業(yè)率沒(méi)有惡化,甚至有所降低,但我們20-25歲的勞動(dòng)力人口的失業(yè)率非常高,突出反映了大學(xué)生就業(yè)困難。這需要引起高度重視。

中國(guó)的貨幣政策已變“聰明”

目前我們的貨幣政策保持著充分的空間。就現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)來(lái)講,我們?cè)跊](méi)有大規(guī)?!胺潘钡那闆r下,已經(jīng)實(shí)現(xiàn)二季度強(qiáng)勢(shì)反彈,這說(shuō)明了貨幣政策的基調(diào)還是適度的。更重要的是,貨幣政策保持了足夠的靈活性,需要“放”的時(shí)候肯定要“放”,但不能閉著眼睛“放”,還是要有比較科學(xué)和精準(zhǔn)的放松手段。

現(xiàn)在貨幣政策總體上保持了操作層面的主動(dòng)性、靈活性,如果發(fā)現(xiàn)某方面資金的流向超預(yù)期,它會(huì)及時(shí)加以制止;如果某一領(lǐng)域出現(xiàn)了資金比較困難的情況,還是會(huì)去支持。我覺(jué)得中國(guó)的貨幣政策在操作層面上,已經(jīng)變得比較聰明,單單講寬松還是不寬松,好像已經(jīng)不能夠完全理解我們的貨幣政策了。

每一次貨幣投放多了以后,房地產(chǎn)會(huì)首先有反應(yīng),但是這種反應(yīng)主要集中在一些熱點(diǎn)城市、一線城市。因?yàn)橹袊?guó)的房地產(chǎn)一直是一個(gè)區(qū)域性的市場(chǎng),地區(qū)差別比較大。現(xiàn)在各地也不可能對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)采取鼓勵(lì)和放任的態(tài)度,所以如果一個(gè)地方經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇,可能會(huì)對(duì)房地產(chǎn)有正面的影響。毫無(wú)疑問(wèn),房地產(chǎn)市場(chǎng)里有投資和投機(jī)的大量需求,所以一旦熱起來(lái)就有可能追高,會(huì)把市場(chǎng)炒得比較熱。深圳對(duì)目前房地產(chǎn)市場(chǎng)火爆的現(xiàn)象已經(jīng)出臺(tái)了嚴(yán)厲管控政策,我相信其他地方,如果房地產(chǎn)過(guò)熱,也會(huì)采取相應(yīng)的政策。

所以,目前房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)不再是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè),它更有可能是受到經(jīng)濟(jì)刺激政策影響的一個(gè)結(jié)果。現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還是要靠先行啟動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施的投資,通過(guò)公共投資需求拉升,帶動(dòng)相關(guān)制造業(yè)行業(yè)的工業(yè)增加值不斷改善,同時(shí)維持、創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì),不斷地改善家庭的收入預(yù)期,使家庭消費(fèi)慢慢回到正常的狀態(tài),要靠這樣一個(gè)邏輯把經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)到正常的水平。一旦房地產(chǎn)成為支柱,就會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)大起大落,這是政府力求避免的。

A股市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的勢(shì)頭不會(huì)逆轉(zhuǎn)

從去年開(kāi)始A股就有上漲的苗頭,管理層和政策面也比較多地強(qiáng)調(diào)股市的重要性。對(duì)中國(guó)來(lái)講,下半程經(jīng)濟(jì)要更多鼓勵(lì)創(chuàng)新性的、科技型的企業(yè)快速發(fā)展。顯然需要有一個(gè)直接融資比較大的市場(chǎng),來(lái)滿足產(chǎn)業(yè)對(duì)融資的需求。政府也特別重視資本市場(chǎng),先后推出了密集的制度改革。這是此次股市繁榮的一個(gè)大背景。

但是中國(guó)股市有一個(gè)特點(diǎn)——散戶主導(dǎo),所以一旦有利好的消息,一旦有政策上的支持,它就很容易走向過(guò)度繁榮。從需求方來(lái)講,比較關(guān)注更長(zhǎng)遠(yuǎn)的、穩(wěn)定的投資回報(bào)的機(jī)構(gòu)投資者,在我們的股市里還是比較缺失的。A股市場(chǎng)基本上以散戶為主,這是一個(gè)結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題。

在發(fā)達(dá)市場(chǎng)上,股市之所以相對(duì)比較穩(wěn)定,是因?yàn)榇蟮幕?,包括保險(xiǎn)基金、社?;鸬鹊?,關(guān)注的都是長(zhǎng)期、穩(wěn)定的回報(bào),所以它不會(huì)對(duì)政策做出強(qiáng)烈的反應(yīng)。中國(guó)就很難做到,這也是我們的股市在短期波動(dòng)比較大的一個(gè)原因。股市過(guò)度繁榮以后,當(dāng)然就有很多的投機(jī)、套利的機(jī)會(huì),于是就會(huì)導(dǎo)致有些資金流入,有些資金可能見(jiàn)機(jī)跑掉,所以股市就變得非常波動(dòng)。中國(guó)顯然需要一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)來(lái)支撐整個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。這個(gè)背景我認(rèn)為是不會(huì)改變的。換句話說(shuō),不管短期內(nèi)如何波動(dòng),A股市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的勢(shì)頭不太會(huì)逆轉(zhuǎn)。

(作者系復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng),中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主任、教授)

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