【摘 要】 在經(jīng)濟(jì)研究中，菲利普斯曲線是分析“失業(yè)——工資”“失業(yè)——物價(jià)”“產(chǎn)出——物價(jià)”規(guī)律的重要經(jīng)濟(jì)方法，是研究宏觀經(jīng)濟(jì)政策重要測(cè)算指標(biāo)。次貸危機(jī)以來，包括中國(guó)在內(nèi)的多個(gè)工業(yè)化國(guó)家日益表現(xiàn)出扁平的菲利普斯曲線?；疚幕?000年以來的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，運(yùn)用最小二乘回歸的分析方法進(jìn)行實(shí)證分析基于通貨膨脹與產(chǎn)出關(guān)系的菲利普斯曲線的動(dòng)態(tài)變化，對(duì)于制定、調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策具有一定參考價(jià)值。

【關(guān)鍵詞】 菲利普斯曲線 通貨膨脹 失業(yè)率 產(chǎn)業(yè)缺口

一、研究背景

菲利普斯曲線是新西蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家A.W.菲利普斯在1958年研究英國(guó)失業(yè)率與貨幣工資變化率問題時(shí)第一次提出，具體形式有：以失業(yè)率為X軸，以工資變化率為Y軸的“失業(yè)——工資”曲線;失業(yè)率與物價(jià)上漲率變動(dòng)關(guān)系的曲線;關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率與物價(jià)上漲率問題的曲線。中國(guó)進(jìn)入三期疊加的新常態(tài)時(shí)期，面臨產(chǎn)能過剩、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)急需轉(zhuǎn)型的，勞動(dòng)力進(jìn)入“劉易斯拐點(diǎn)”，工資率的增長(zhǎng)逐步超越勞動(dòng)生產(chǎn)率?，F(xiàn)階段，菲利普斯曲線的研究多集中于其是否適用中國(guó)國(guó)情及形態(tài)特征方面。

學(xué)者彭新等人在2011的研究中發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)的菲利普斯曲線集合中國(guó)的經(jīng)濟(jì)情況并不完全適用。黎德福等人在2013年探索菲利普斯曲線失靈時(shí)的只要原因，與美國(guó)相比中國(guó)的勞動(dòng)力剩余特點(diǎn)更為顯著，這導(dǎo)致曲線無法發(fā)揮作用。同時(shí)，王金明等人也基于菲利普斯曲線探索分析通貨膨脹率與產(chǎn)出缺口的實(shí)證關(guān)系，中國(guó)的菲利普斯曲線日益平坦，產(chǎn)出缺口彈性日益下滑，呈現(xiàn)時(shí)變性特征。由此看來，中國(guó)菲利普斯曲線上通貨膨脹水平與產(chǎn)出關(guān)系的已不再呈現(xiàn)穩(wěn)態(tài)，日益表現(xiàn)出工業(yè)化國(guó)家后期的扁平化態(tài)勢(shì)。

二、中國(guó)菲利普斯曲線變化趨勢(shì)分析

由于中國(guó)統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)口徑差異，中國(guó)失業(yè)率的統(tǒng)計(jì)工作并不完整，多以中國(guó)城鎮(zhèn)失業(yè)率代替之，由居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）代表通貨膨脹率，繪制菲利普斯曲線圖，研究區(qū)間：2000～2019年。自2000年以來失業(yè)率居高不下，維持在3%以上，整體呈現(xiàn)螺旋右移再左移的趨勢(shì)，其中2004～2016年呈順時(shí)針旋轉(zhuǎn)。從短期曲線分析：2001～2002年、2003～2004年、2015年～2016年、2017年～2019年通貨膨脹率與失業(yè)率表現(xiàn)為負(fù)相關(guān)，符合傳統(tǒng)菲利普斯的變動(dòng)趨勢(shì);2000～2001年、2002～2003、2016年～2017年年通貨膨脹率與失業(yè)率呈右上方傾斜， 2004～2006年、2011～2015年、呈向下垂直線，表明此時(shí)及時(shí)實(shí)施緊縮政策，有效控制了通貨膨脹;2010～2011年呈向上的垂直線，此時(shí)表明在自然失業(yè)率下通貨膨脹率問題尤為突出。

三、菲利普斯曲線的回歸分析

（一）模型推理

菲利普斯曲線的宏觀經(jīng)濟(jì)模型模型推理中，預(yù)期通貨膨脹率、自然失業(yè)率以及供給沖擊影響當(dāng)期通貨膨脹率。其推理過程如下：

根據(jù)通貨膨脹率定義，公式兩側(cè)同時(shí)減去P-1（上一期的價(jià)格），得到：

令通貨膨脹率，得到：

上式依據(jù)奧肯定律——生產(chǎn)要素的非充分使用，意味著失業(yè)率與產(chǎn)出呈負(fù)相關(guān)，即通貨膨脹率與失業(yè)率所呈現(xiàn)的菲利普斯曲線關(guān)系，因此令產(chǎn)出缺口代替失業(yè)率得：

（二）變量選取

本文擬合菲利普斯曲線模型選取的變量通貨膨脹率與產(chǎn)出缺口，選取樣本時(shí)間2000～2019年。CPI被諸多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)定為中國(guó)通貨膨脹的代表性指標(biāo)，實(shí)際GDP常被用來衡量中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的指標(biāo)，而實(shí)際GDP的增長(zhǎng)率是經(jīng)通貨膨脹調(diào)整后的名義GDP增長(zhǎng)率。產(chǎn)出缺口的具體核算需對(duì)實(shí)際GDP取對(duì)數(shù)及一階差分獲取GDP同比增速，再利用HP濾波分解出產(chǎn)出缺口。比較CPI、GDP以及產(chǎn)品缺口的變動(dòng)情況，三者波動(dòng)趨勢(shì)一致，存在顯著的正向相關(guān)關(guān)系。

（三）實(shí)證分析

運(yùn)用Eviews9.0對(duì)各變量進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，檢驗(yàn)其平穩(wěn)性見表1。由GDP與CPI的原序列與一階差分ADF統(tǒng)計(jì)量的P值可知，在5%的置信水平下，GDP與CPI的原數(shù)據(jù)序列不平穩(wěn)，一階差分后數(shù)據(jù)平穩(wěn)，可進(jìn)一步進(jìn)行回歸分析。

本文采用最小二乘法對(duì)菲利普斯曲線擬合分析，對(duì)比多個(gè)不用滯后期的方程：

通過最小二乘法擬合估計(jì)結(jié)果比較，方程②估計(jì)擬合度相對(duì)較好且各系數(shù)的t檢驗(yàn)均在95%的置信水平下拒絕原假設(shè)， CPI滯后1期、2期，產(chǎn)出缺口滯后1期對(duì)當(dāng)期CPI的擬合度達(dá)到86.4%。由此確定菲利普斯曲線的方程表達(dá)式：

滯后1期的產(chǎn)出缺口每增加1個(gè)單位，通貨膨脹水平增加0.296個(gè)單位;通貨膨脹滯后1期每增加1個(gè)單位，通貨膨脹當(dāng)期水平增加1.447個(gè)單位;通貨膨脹滯后2期每增加1個(gè)單位，通貨膨脹當(dāng)期水平下降0.657個(gè)單位，且呈反向變動(dòng)。

若將研究時(shí)間分為兩個(gè)時(shí)段：2000年～2009年與2009年～2019年，分別對(duì)其進(jìn)行最小二乘估計(jì)，兩段方程式如下：

式①中滯后1期產(chǎn)出缺口每增加1單位，通貨膨脹當(dāng)期水平增加0.366個(gè)單位。式②中滯后1期產(chǎn)出缺口每增加1單位，通貨膨脹當(dāng)期水平增加0.143個(gè)單位。對(duì)比2009年前后，次貸危機(jī)后，CPI的增長(zhǎng)率逐漸緩慢，通貨膨脹對(duì)產(chǎn)出缺口敏感度也逐步降低，菲利普斯曲線日益扁平化。

四、結(jié)論與建議

基于菲利普斯曲線分析中國(guó)通貨膨脹與產(chǎn)出的關(guān)系，得到以下結(jié)論：①2000年以來，中國(guó)的通貨膨脹水平與產(chǎn)出增長(zhǎng)水平呈現(xiàn)同增同長(zhǎng)趨勢(shì)，顯著表現(xiàn)出CPI、GDP、產(chǎn)出缺口的變動(dòng)一致性。②自2009年后，中國(guó)菲利普斯曲線呈現(xiàn)扁平化態(tài)勢(shì)，通貨膨脹的敏感度有所降低，需緊縮性政策予以調(diào)整。與發(fā)達(dá)國(guó)家不同，中國(guó)的菲利普斯曲線呈現(xiàn)時(shí)變性特征，因此基于以上特征，提出以下建議：①加強(qiáng)預(yù)警機(jī)制。依據(jù)通貨膨脹臨界值，形成通貨膨脹與產(chǎn)出增長(zhǎng)的動(dòng)態(tài)監(jiān)控，避免經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)的劇烈波動(dòng)，也要避免經(jīng)濟(jì)頹廢時(shí)的通貨緊縮。②更有效的貨幣政策。央行需密切關(guān)注價(jià)格異常變動(dòng)，有效引導(dǎo)消費(fèi)者預(yù)期。應(yīng)對(duì)通貨膨脹，需實(shí)行結(jié)構(gòu)化差異的利率水平，鼓勵(lì)商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)不同資源、發(fā)展空間的產(chǎn)業(yè)實(shí)行有差別的貸款利率。

【參考文獻(xiàn)】

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作者簡(jiǎn)介：劉魁（1983.10.09）男，中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司北京市分行宣武支行公司業(yè)務(wù)部總經(jīng)理，經(jīng)濟(jì)師，研究生在讀，研究方向：貨幣政策，匯率政策，資本市場(chǎng)的協(xié)同與影響