江舸 常樂/中航國際租賃有限公司

一、中央管理企業(yè)“降兩金”需求背景

（一）國有企業(yè)負(fù)債約束政策簡介

“兩金”早已成為各大政府報(bào)告、企業(yè)文件中的熱詞。所謂“兩金”，是指債權(quán)和存貨類兩項(xiàng)資產(chǎn)，包括應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付賬款、存貨等會(huì)計(jì)科目，其中應(yīng)收賬款和存貨兩個(gè)會(huì)計(jì)科目是最為重要的科目。“兩金”占比高導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)壓力大、運(yùn)行質(zhì)量和盈利能力降低，亟待通過“兩金”壓降來解決。除“兩金”壓降外，近年央企的杠桿率也成為國資委考核的重點(diǎn)。在兩金壓降的同時(shí)，應(yīng)收賬款可轉(zhuǎn)化成貨幣資金，在獲得新增融資的情況下并不增加企業(yè)杠桿率。

2015 年4 月20 日，國資委發(fā)〔2015〕40 號文《關(guān)于進(jìn)一步做好中央企業(yè)增收節(jié)支工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》指出，要嚴(yán)格控制、清理壓縮“兩金”占用規(guī)模，加大內(nèi)部資源整合力度，加快清理低效無效資產(chǎn)，盤活存量提升資產(chǎn)效能。

2018年9月，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的指導(dǎo)意見》。意見指出，推動(dòng)國有企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率到2020 年年末比2017 年年末降低2 個(gè)百分點(diǎn)左右，之后國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率基本保持在同行業(yè)同規(guī)模企業(yè)的平均水平。

在政策的推動(dòng)下，央企積極開展“降兩金、降杠桿”的行動(dòng)。2018年，流動(dòng)資產(chǎn)中兩金類資產(chǎn)占比同比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，“兩金”類資產(chǎn)增幅低于收入增幅3.4個(gè)百分點(diǎn)。

從上述政策的推出和執(zhí)行情況來看，“降兩金、降杠桿”將成為今后較長一段時(shí)間內(nèi)央企財(cái)務(wù)管理的主要方向，這也為以融資租賃公司、銀行為首的保理商操作保理、轉(zhuǎn)租賃業(yè)務(wù)等創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。在這樣的政策環(huán)境背景下，央企產(chǎn)生了較強(qiáng)的“出表”需求，也催生了各類以“出表”為目的的金融工具。

（二）“降兩金”需求下產(chǎn)生的金融工具簡介

因?yàn)楦黝惼髽I(yè)的存貨同質(zhì)性小，且流動(dòng)性相對應(yīng)收賬款較弱，因此，存貨是金融工具較難解決的資產(chǎn)。與存貨相比，央企更多地會(huì)運(yùn)用金融工具來降低應(yīng)收賬款余額。壓降應(yīng)收賬款的主要工具包括保理融資、質(zhì)押貸款、票據(jù)貼現(xiàn)和資產(chǎn)證券化。其中保理融資為本文主要介紹的“降兩金”工具，此處簡要介紹、對比其他的應(yīng)收賬款出表金融工具。

應(yīng)收賬款質(zhì)押融資，是指企業(yè)作為債務(wù)人向金融機(jī)構(gòu)借用資金時(shí)將應(yīng)收賬款作為質(zhì)押擔(dān)保的融資方式。借用資金數(shù)額一般可以達(dá)到抵押金額的六成以上，若未來應(yīng)收賬款出現(xiàn)無法收回的情況，金融機(jī)構(gòu)有權(quán)向質(zhì)押企業(yè)追索。該方式的實(shí)質(zhì)是企業(yè)融資，一般難以實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款的出表，并未實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款的真正轉(zhuǎn)讓。對于大多數(shù)企業(yè)而言，尤其是資金實(shí)力相對雄厚的央企，應(yīng)收賬款質(zhì)押融資僅被作為一種短期的融資工具，并不能優(yōu)化央企的債務(wù)結(jié)構(gòu)和杠桿率。

應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)，即將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為應(yīng)收票據(jù)款并貼現(xiàn)的行為，也是一種有效的降低應(yīng)收賬款余額的方式。央企與下游企業(yè)開展業(yè)務(wù)的時(shí)候，與下游商定以銀行承兌匯票或者商業(yè)承兌匯票的方式結(jié)算貨款，央企拿到票據(jù)后去銀行貼現(xiàn)，從而實(shí)現(xiàn)了壓降應(yīng)收賬款的作用。在該方式下，下游企業(yè)通過把應(yīng)付賬款轉(zhuǎn)化成承兌匯票，依舊保留了貨款賬期。央企收到的票據(jù)因有承兌承諾，大大降低了回款風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，對于出票人或出票行資質(zhì)良好的承兌匯票，央企很容易通過給其他供應(yīng)商貼現(xiàn)或背書從而實(shí)現(xiàn)票據(jù)的流轉(zhuǎn)。不過，應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)的缺點(diǎn)也相當(dāng)明顯。一方面，改變原有應(yīng)收賬款的模式就意味著與下游客戶存在較高的談判成本；另一方面，下游客戶開具承兌匯票也會(huì)占用其銀行授信，需提供保證金，支付開票成本。為使下游接受票據(jù)支付的方式，央企需要讓渡一部分商品、服務(wù)銷售的收益，來補(bǔ)貼下游客戶。

另外一種較為新型的工具為應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。2014 年11 月，ABS 開啟備案制時(shí)代。2017年12月，《企業(yè)應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認(rèn)指南》和《信息披露指南》發(fā)布，應(yīng)收賬款A(yù)BS成為企業(yè)融資和應(yīng)收賬款會(huì)計(jì)出表的一種強(qiáng)力工具。在滿足控制測試、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移測試、過手測試、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬轉(zhuǎn)移測試的情況下，通過精細(xì)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，ABS能夠幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款會(huì)計(jì)出表。尤其對于央企而言，因其資信情況優(yōu)良，在減少差額支付及擔(dān)保義務(wù)、次級出售、應(yīng)收賬款資產(chǎn)質(zhì)量等方面有天然的優(yōu)勢，從而提升了操作ABS出表業(yè)務(wù)的籌碼。在降兩金的同時(shí)，出表型ABS作為一種資產(chǎn)負(fù)債表“左側(cè)融資工具”，應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為貨幣資金后，可用來置換銀行借款和其他“雙側(cè)融資工具”，從而實(shí)現(xiàn)了降杠桿的效果。

從表1 可以看出，本文所要探討的保理業(yè)務(wù)與其他幾類應(yīng)收賬款出表金融工具相比，具有審批速度較快、對出表底層資產(chǎn)分散度要求較低、靈活度較高的優(yōu)點(diǎn)，在具備較強(qiáng)可操作性的同時(shí)能夠較好地滿足央企降兩金的需求，因此對于有相關(guān)需求的央企具有較強(qiáng)的吸引力。

二、保理業(yè)務(wù)的類型與應(yīng)收賬款出表的關(guān)系

（一）保理的定義與保理業(yè)務(wù)的分類

保理，又稱托收保付，是一個(gè)金融術(shù)語，指賣方（保理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓方/保理業(yè)務(wù)債權(quán)人）將其現(xiàn)在或?qū)淼幕谄渑c買方訂立的貨物銷售或服務(wù)合同所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給保理商（提供保理服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，如融資租賃公司、銀行等），由保理商向其提供資金融通、買方資信評估、銷售賬戶管理、信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保、賬款催收等一系列服務(wù)的綜合金融服務(wù)方式。它是商業(yè)貿(mào)易中以托收、賒賬方式結(jié)算貨款時(shí)，賣方為了強(qiáng)化應(yīng)收賬款管理、增強(qiáng)流動(dòng)性而采用的一種委托第三者（保理商）管理應(yīng)收賬款的行為。受融資租賃公司的經(jīng)營范圍限制，本文所指的保理業(yè)務(wù)，特指保理商僅向轉(zhuǎn)讓方提供資金融通的狹義保理業(yè)務(wù)。

按轉(zhuǎn)讓方是否對應(yīng)收賬款承擔(dān)回購義務(wù)劃分，保理業(yè)務(wù)分為有追索權(quán)的保理業(yè)務(wù)和無追索權(quán)的保理業(yè)務(wù)。所謂有追索權(quán)保理，即保理商不承擔(dān)為債務(wù)人核定信用額度和提供壞賬擔(dān)保的義務(wù)，無論應(yīng)收賬款因何種原因不能收回，保理商都有權(quán)向債權(quán)人索回已付融資款項(xiàng)并拒付尚未收回的差額款項(xiàng)。此種保理適用于債權(quán)人不需要買斷應(yīng)收賬款，而僅需要融資或賬款收取服務(wù)的情況；無追索權(quán)保理，即保理商憑債權(quán)轉(zhuǎn)讓向債權(quán)人融通資金后，放棄對債權(quán)人追索的權(quán)利，保理商獨(dú)自承擔(dān)買方拒絕付款或無力付款的風(fēng)險(xiǎn)。然而，對于商務(wù)合同糾紛爭議而導(dǎo)致應(yīng)收賬款不能收回時(shí)，保理商對債權(quán)人仍享有追索權(quán)。

按債務(wù)人是否對應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)確認(rèn)來劃分，保理業(yè)務(wù)分為明保理業(yè)務(wù)與暗保理業(yè)務(wù)。明保理，即應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓行為通知債務(wù)人并由債務(wù)人確認(rèn)；暗保理，即應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓行為不被實(shí)際債務(wù)人知曉，且最終回款不直接回到保理商的賬戶上，而是先回到債權(quán)人的賬戶上，再由債權(quán)人轉(zhuǎn)移給保理商。綜上所述，保理業(yè)務(wù)的分類情況如表2所示。

表1 金融工具的特點(diǎn)和優(yōu)缺點(diǎn)比較

表2 保理業(yè)務(wù)分類表

從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度來看，有追索權(quán)的明保理為保理業(yè)務(wù)中風(fēng)險(xiǎn)最低的業(yè)務(wù)類型，然而在實(shí)際業(yè)務(wù)操作過程中，由于優(yōu)質(zhì)保理標(biāo)的資產(chǎn)的保理業(yè)務(wù)債務(wù)人往往在上下游產(chǎn)業(yè)鏈有較高的話語權(quán)，難以實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款的確認(rèn)；同時(shí)，大部分央企操作保理業(yè)務(wù)的出發(fā)點(diǎn)更多的是財(cái)務(wù)管理而非資金融通，往往只有形式上無追索權(quán)的保理才能達(dá)到央企客戶應(yīng)收賬款出表的目的，因此實(shí)際業(yè)務(wù)中項(xiàng)目經(jīng)理應(yīng)根據(jù)客戶需求及時(shí)調(diào)整保理結(jié)構(gòu)，在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)客戶操作保理業(yè)務(wù)的目的。

（二）保理業(yè)務(wù)與應(yīng)收賬款出表的關(guān)系

應(yīng)收賬款保理是常見的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移方式。應(yīng)收賬款能否終止確認(rèn)，實(shí)質(zhì)上也就是判斷其所有權(quán)上主要風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬是否轉(zhuǎn)移給保理商，以及是否放棄了對標(biāo)的應(yīng)收賬款的控制權(quán)。因此，僅在無追索權(quán)保理項(xiàng)下，企業(yè)將應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬全部轉(zhuǎn)讓給保理商，實(shí)現(xiàn)了金融資產(chǎn)的銷售轉(zhuǎn)讓，可以做到應(yīng)收賬款出表。然而，并不能簡單地依據(jù)保理合同形式上為“無追索權(quán)”即認(rèn)為被保理的標(biāo)的應(yīng)收賬款滿足終止確認(rèn)條件，下文將詳細(xì)分析保理標(biāo)的資產(chǎn)符合出表要求的判斷標(biāo)準(zhǔn)。

在無追索權(quán)保理情況下，應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)全部轉(zhuǎn)讓給保理商，因此保理商一般要求應(yīng)收賬款債務(wù)人的資質(zhì)良好，并需對債務(wù)人進(jìn)行嚴(yán)格的盡職調(diào)查和應(yīng)收賬款確權(quán)，在需要的情況下應(yīng)限制應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)讓范圍，實(shí)現(xiàn)保理業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制。

（三）實(shí)際業(yè)務(wù)中會(huì)計(jì)師事務(wù)所對于出表的判定

如前文所述，判斷保理業(yè)務(wù)是否滿足出表?xiàng)l件，不能簡單地依據(jù)保理合同形式上為“無追索權(quán)”即認(rèn)為被保理的標(biāo)的應(yīng)收賬款滿足終止確認(rèn)條件。本文依據(jù)公開信息中搜索到的實(shí)際保理業(yè)務(wù)法律判定案例，簡單列舉幾項(xiàng)用于判斷保理合同是否滿足出表要求的標(biāo)準(zhǔn)。從公開信息中收集并整理到的保理合同未符合出表要求的情況列舉如下：

1.保理合同約定在應(yīng)收賬款實(shí)際收回之前，均需按應(yīng)收賬款的原始金額和一定的利率（基本相當(dāng)于市場利率）向保理商支付利息或資金占用費(fèi)，且無期限長度或金額的封頂限制。

2.保理合同對“商業(yè)糾紛”概念做出擴(kuò)大化解釋，將涉及債務(wù)人信用風(fēng)險(xiǎn)的事項(xiàng)也納入“商業(yè)糾紛”范疇，或者不恰當(dāng)?shù)厥谟璞＠砩滩枚ā吧虡I(yè)糾紛是否合理”的自由裁量權(quán)；或者對“債務(wù)人信用風(fēng)險(xiǎn)”的概念作出不恰當(dāng)?shù)膰?yán)格限定。

3.保理合同約定觸發(fā)回購義務(wù)的情形不限于標(biāo)的應(yīng)收賬款存在瑕疵（即不是法律上認(rèn)可的具有強(qiáng)制執(zhí)行效力的債權(quán)），而且包括了因?yàn)閭鶆?wù)人信用風(fēng)險(xiǎn)等其他原因?qū)е略谝欢螘r(shí)間內(nèi)未能收回的情形。

4.合同中約定在發(fā)生債務(wù)人信用風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)，保理申請人有義務(wù)按照應(yīng)收款項(xiàng)的“公允價(jià)值”回購該應(yīng)收款項(xiàng)，但合同約定的“公允價(jià)值”計(jì)算方法不符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39 號——公允價(jià)值計(jì)量》的規(guī)定；或者合同約定的“公允價(jià)值”僅僅是合同成立日或者最初基準(zhǔn)日的公允價(jià)值，未根據(jù)合同成立后債務(wù)人信用狀況的變化、市場利率和收益率的波動(dòng)等因素而相應(yīng)調(diào)整。

5.當(dāng)涉及與其他債務(wù)違約事項(xiàng)的交叉違約、預(yù)期違約條款等事項(xiàng)時(shí)，無法證明這些條款被觸發(fā)的可能性是極低的，完全只是保護(hù)性條款。

綜上所述，不同客戶的審計(jì)師在針對保理合同所約定的事項(xiàng)是否能夠使應(yīng)收賬款出表有自己的判斷標(biāo)準(zhǔn)，這些判斷標(biāo)準(zhǔn)是否被保理商、債權(quán)人采納也是合同條款溝通的一項(xiàng)博弈過程。在保理業(yè)務(wù)通過航空工業(yè)租賃評審委員會(huì)審批后，項(xiàng)目經(jīng)理應(yīng)第一時(shí)間與客戶溝通并確定保理合同條款是否符合客戶的出表要求；存在差異的，應(yīng)在符合航空工業(yè)租賃風(fēng)控與法務(wù)部門要求的前提下尋找其他的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，在實(shí)現(xiàn)出表目的的同時(shí)最大化降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

三、出表保理的業(yè)務(wù)流程

（一）優(yōu)質(zhì)保理標(biāo)的物的識別

按照常見的保理業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款的特點(diǎn)劃分，本文將保理標(biāo)的物分為以下三類，并分析其操作出表保理業(yè)務(wù)的可行性。

1.公共部門應(yīng)收賬款資產(chǎn)。該類底層應(yīng)收賬款包括各類公有市政收費(fèi)權(quán)或公有資產(chǎn)對應(yīng)的收益權(quán)，最終融資行為主導(dǎo)方或?qū)徟綖楦骷壵纾焊咚俟罚蛄?、隧道）收費(fèi)權(quán)、自來水收費(fèi)權(quán)、燃?xì)馐召M(fèi)權(quán)、供熱收費(fèi)權(quán)、電費(fèi)收益權(quán)、地鐵收費(fèi)權(quán)等，主要體現(xiàn)為關(guān)系國計(jì)民生、屬于公用事業(yè)、不以盈利為目的等特點(diǎn)，通常可觀測到保理債權(quán)人資產(chǎn)規(guī)模不大、利潤不高甚至為負(fù)，但具備一定的壟斷地位，債務(wù)人、債權(quán)人的話語權(quán)較強(qiáng)，且經(jīng)營性現(xiàn)金流入穩(wěn)定。租賃公司操作無追索權(quán)保理業(yè)務(wù)多側(cè)重于債權(quán)人、債務(wù)人雙方的信用水平，一般而言，該類資產(chǎn)自身現(xiàn)金流穩(wěn)定，保理債權(quán)人、債務(wù)人、股東背景強(qiáng)大，因此為優(yōu)質(zhì)的保理標(biāo)的資產(chǎn)，適合操作無追索權(quán)的保理出表業(yè)務(wù)。

2.下游貨款類資產(chǎn)。該類底層資產(chǎn)主要包括企業(yè)在生產(chǎn)、銷售過程中產(chǎn)生的上下游應(yīng)收賬款，也是目前保理業(yè)務(wù)中占比較大的一類底層資產(chǎn)，具有金額較大、回款周期不穩(wěn)定的特點(diǎn)。由于此類款項(xiàng)并不具備公共部門應(yīng)收款項(xiàng)相對標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)，其底層交易合同真實(shí)性與交易金額真實(shí)性的核查就顯得尤為重要。同時(shí)，由于下游對應(yīng)的債務(wù)人多為貿(mào)易類企業(yè)，每年的貿(mào)易流水金額較大，涉及的貿(mào)易合同數(shù)量較多，這也給核查應(yīng)收賬款真實(shí)性帶來了一定的困難。該類資產(chǎn)的出表保理業(yè)務(wù)要著重審查保理債權(quán)人、債務(wù)人的資信情況和股東背景，最大化降低業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.應(yīng)收租賃款資產(chǎn)。該類底層資產(chǎn)主要指其他融資租賃公司產(chǎn)生的應(yīng)收租賃款項(xiàng)，若操作無追索權(quán)的保理業(yè)務(wù)，則審查點(diǎn)應(yīng)側(cè)重底層資產(chǎn)對應(yīng)的企業(yè)資信情況；若操作有追索權(quán)的保理業(yè)務(wù)，則需考察底層資產(chǎn)對應(yīng)的企業(yè)資信情況，同時(shí)也要考慮融資租賃公司自身的資信狀況。由于租金償還來源一般均來自于底層資產(chǎn)債務(wù)人自身的生產(chǎn)經(jīng)營所得，因此該類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)核查更偏向于融資租賃公司整體信用的核查，而非單一還租現(xiàn)金流的情況。

（二）保理業(yè)務(wù)實(shí)務(wù)操作流程

以航空工業(yè)租賃操作保理業(yè)務(wù)的實(shí)際操作流程為例，保理業(yè)務(wù)主要分為以下操作步驟：

1.轉(zhuǎn)讓方以轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款形式向航空工業(yè)租賃提出保理融資申請。

2.航空工業(yè)租賃（轉(zhuǎn)讓方、基礎(chǔ)合同債權(quán)人）選取保理項(xiàng)目對應(yīng)標(biāo)的合同，明確應(yīng)收賬款對應(yīng)合同的債務(wù)人、合同金額、應(yīng)收賬款金額、賬期、回款節(jié)奏等基本信息。

3.了解公司保理牌照所能操作的保理業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍，確定標(biāo)的物租賃資產(chǎn)是否滿足經(jīng)營范圍的合規(guī)性要求。以航空工業(yè)租賃為例，若操作的保理業(yè)務(wù)底層資產(chǎn)非應(yīng)收租賃款項(xiàng)，則需在操作保理業(yè)務(wù)前已經(jīng)與保理債權(quán)人操作過融資租賃業(yè)務(wù)。

4.項(xiàng)目經(jīng)理重點(diǎn)對基礎(chǔ)合同債權(quán)人的經(jīng)營和資信等情況做盡職調(diào)查，同時(shí)結(jié)合債務(wù)人的資信情況及雙方合作歷史，確認(rèn)基礎(chǔ)合同的真實(shí)有效性，確定保理項(xiàng)目商務(wù)條款及債權(quán)轉(zhuǎn)讓后債務(wù)人的還款路徑。在必要的情況下，保理商可與保理債權(quán)人、銀行簽署三方委托收款協(xié)議，協(xié)議約定未來應(yīng)收賬款的指定收款賬戶，從而更好地把控資金流向。

5.保理商與轉(zhuǎn)讓方簽訂《應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)合同》《應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓合同》《應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓登記合同》《委托收款合同》等保理業(yè)務(wù)相關(guān)合同。

6.項(xiàng)目經(jīng)理在保理款項(xiàng)投放前前往轉(zhuǎn)讓方所在廠區(qū)進(jìn)行應(yīng)收賬款的真實(shí)性和合規(guī)性核查。以應(yīng)收月度電費(fèi)款項(xiàng)為例，需要檢查的要素主要有以下幾點(diǎn)：確認(rèn)當(dāng)月的電費(fèi)抄表數(shù)字，取得發(fā)電電量的蓋章確認(rèn)文件，從而確認(rèn)當(dāng)月的電費(fèi)開票金額，查看當(dāng)月電費(fèi)的應(yīng)收賬款入賬憑證（原始發(fā)票和相關(guān)記賬憑證），保證該筆電費(fèi)應(yīng)收賬款的入賬金額大于保理業(yè)務(wù)的融資額。

7.轉(zhuǎn)讓方在中登網(wǎng)或人行征信中心應(yīng)收賬款質(zhì)押登記公示系統(tǒng)對保理業(yè)務(wù)的應(yīng)收賬款進(jìn)行轉(zhuǎn)讓登記。

8.轉(zhuǎn)讓方根據(jù)保理合同約定向轉(zhuǎn)讓方支付保理融資款。

9.起保后，債務(wù)人按基礎(chǔ)合同的約定向轉(zhuǎn)讓方支付應(yīng)收賬款，轉(zhuǎn)讓方按《應(yīng)收租賃款保理合同》約定將相關(guān)保理款項(xiàng)支付給航空工業(yè)租賃。

四、出表保理業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)辨析

（一）合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)

保理業(yè)務(wù)的合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)主要存在于暗保理模式自身的法律合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)。保理的實(shí)質(zhì)即為債權(quán)的轉(zhuǎn)讓，債權(quán)轉(zhuǎn)讓的有效性對保理商而言具有決定性的意義。債權(quán)轉(zhuǎn)讓的有效性一般而言分為兩部分，一是原債權(quán)人與新債權(quán)人之間轉(zhuǎn)讓的有效性；二是上述轉(zhuǎn)讓對債務(wù)人的有效性。

從實(shí)踐的情況看，新債權(quán)人與原債權(quán)人之間的債權(quán)轉(zhuǎn)讓一般不會(huì)出現(xiàn)無效的情況，出現(xiàn)問題最多的是債權(quán)轉(zhuǎn)讓對債務(wù)人效力的問題。依據(jù)合同法第八十條：“債權(quán)人轉(zhuǎn)讓權(quán)利的，應(yīng)當(dāng)通知債務(wù)人。未經(jīng)通知，該轉(zhuǎn)讓對債務(wù)人不發(fā)生效力。債權(quán)人轉(zhuǎn)讓權(quán)利的通知不得撤銷，但經(jīng)受讓人同意的除外?！彼?，在轉(zhuǎn)讓債權(quán)但未通知債務(wù)人時(shí)，債務(wù)人向原債權(quán)人履行合同義務(wù)時(shí)，是合法有效的。綜上所述，暗保理在實(shí)際操作過程中要重點(diǎn)核查原債務(wù)人與債權(quán)人之間的買賣關(guān)系是否真實(shí)有效存在，從而降低保理商的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

無論是有追索權(quán)、無追索權(quán)的保理業(yè)務(wù)還是明保理或者暗保理，都需要對債權(quán)人、債務(wù)人的經(jīng)營情況進(jìn)行一定的調(diào)查和分析，良好的經(jīng)營情況是原債權(quán)人和債務(wù)人履行付款義務(wù)的前提。項(xiàng)目經(jīng)理需結(jié)合保理申請人和債務(wù)人的宏觀行業(yè)情況和自身經(jīng)營情況，對操作保理業(yè)務(wù)的可行性進(jìn)行分析，結(jié)合雙方的經(jīng)營情況對可操作的保理業(yè)務(wù)額度進(jìn)行判斷。

（三）其他風(fēng)險(xiǎn)

保理商，特別是融資租賃公司在業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍上往往對保理業(yè)務(wù)有所限制，如航空工業(yè)租賃在操作保理業(yè)務(wù)時(shí)需滿足保理申請人為存續(xù)租賃客戶或應(yīng)收賬款底層資產(chǎn)為應(yīng)收租賃款的條件。在操作保理業(yè)務(wù)前，應(yīng)仔細(xì)研究保理商能夠操作的保理業(yè)務(wù)范圍，避免操作不符合經(jīng)營范圍要求的保理業(yè)務(wù)。

五、總結(jié)

出表保理業(yè)務(wù)相對傳統(tǒng)的有追索權(quán)保理業(yè)務(wù)而言具有更多的不確定性，尤其是法律合規(guī)性方面目前尚無明確案例顯示可以保障保理商的全部權(quán)益。然而，對于航空工業(yè)租賃而言，具有出表保理業(yè)務(wù)需求的企業(yè)往往是背景強(qiáng)大的央企下屬子公司，且保理標(biāo)的物多為軍品和民品收入等，無論是從標(biāo)的物資產(chǎn)質(zhì)量還是債權(quán)人、債務(wù)人實(shí)力來看都屬于融資租賃公司的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。由于央企“降兩金”的需求在未來的數(shù)年中將持續(xù)存在，但保理出表業(yè)務(wù)尚無金融機(jī)構(gòu)的大規(guī)模介入，業(yè)務(wù)市場有著較大的發(fā)展?jié)摿ΑＯ嘈旁诤弦?guī)性審核與風(fēng)控措施到位的“雙保險(xiǎn)”之下，央企優(yōu)質(zhì)客戶的出表保理業(yè)務(wù)必將有更大的發(fā)展空間，成為航空工業(yè)租賃一個(gè)有力的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，有助于全面提高集團(tuán)間企業(yè)的業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展程度。