李杰

萬(wàn)達(dá)集團(tuán)創(chuàng)始人王健林曾多次表示要將萬(wàn)達(dá)集團(tuán)建設(shè)成百年老店，而萬(wàn)達(dá)作為一個(gè)私人企業(yè)，其傳承機(jī)制如何設(shè)計(jì)，將是王健林需要思考的問(wèn)題。從19年王思聰被限制消費(fèi)一事來(lái)看，王思聰似乎尚不具備接手萬(wàn)達(dá)的能力。

王思聰被限制消費(fèi)始末

與王思聰被限制消費(fèi)有關(guān)的事件如下：

2009年12月，王思聰成立北京普思資本。并在之后相繼進(jìn)行了一系列投資。

2011年，王思聰發(fā)布微博“強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入，整合電競(jìng)”，表示進(jìn)軍當(dāng)時(shí)尚處于萌芽階段的電竟行業(yè)，并在隨后收購(gòu)了快要解散的CCM戰(zhàn)隊(duì)，組建iG電競(jìng)俱樂(lè)部。

2015年，王思聰相繼成立熊貓互娛和上海香蕉計(jì)劃影視文化有限公司。同年10月20日，直播平臺(tái)pandaTV正式上線。

2015年11月到2017年5月，熊貓直播共引進(jìn)了6輪投資，保守估計(jì)融資超30億元，其中鉅大秀贏財(cái)股權(quán)投資基金所持股比例為2.22%，且由王思聰本人承諾該基金有權(quán)要求王思聰回購(gòu)該部分股權(quán)。

2017年開(kāi)始，王思聰先后發(fā)起了“香蕉新導(dǎo)演掘地計(jì)劃”和“香蕉影業(yè)新編劇圓夢(mèng)計(jì)劃”，征集優(yōu)秀導(dǎo)演和編劇，給予高額獎(jiǎng)金。

2018年3月，騰訊強(qiáng)勢(shì)入主斗魚(yú)tv、虎牙tv。

2019年3月，熊貓tv宣布停止運(yùn)營(yíng)。

2019年11月，王思聰被限制消費(fèi)。

從投資路徑來(lái)看，王思聰旨在建立—個(gè)以電競(jìng)起步，以直播為輸出渠道，涉及影音娛樂(lè)的泛娛樂(lè)商業(yè)版圖。在這個(gè)版圖中，熊貓tv地位舉足輕重，既可與電競(jìng)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，又可以為香蕉娛樂(lè)旗下藝人提供天然的輸出平臺(tái)。然而直播行業(yè)本質(zhì)上是一個(gè)燒錢(qián)的行業(yè)，17年后再無(wú)融資的熊貓tv本身已資金不足，大主播不斷外流，再加上企業(yè)派系爭(zhēng)斗導(dǎo)致本身經(jīng)營(yíng)不善，且未建立系統(tǒng)的主播培養(yǎng)體系，2018年騰訊強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入直播行業(yè)，為斗魚(yú)、虎牙注資后，熊貓tv的倒閉也就在預(yù)料之中了。

熊貓tv停止運(yùn)營(yíng)，無(wú)疑給王思聰剛剛起步的泛娛樂(lè)商業(yè)版圖以沉重打擊。且在融資時(shí)，鉅大秀贏財(cái)股權(quán)投資基金所持的熊貓直播2.22%股份，由王思聰本人承諾該基金有權(quán)要求王思聰回購(gòu)該部分股權(quán)。從目前已有信息來(lái)看，這應(yīng)該就是王思聰被限制消費(fèi)的原因。

從泛娛樂(lè)商業(yè)版圖的構(gòu)建來(lái)看，王思聰有著自己的想法，但在掌控公司運(yùn)營(yíng)方面有所欠缺，且戰(zhàn)略視角不夠開(kāi)闊，以致無(wú)法發(fā)現(xiàn)潛在的威脅。總體來(lái)看，王思聰自信有沖勁，潛力巨大，但如果要接手萬(wàn)達(dá)，可能還需要時(shí)間。

萬(wàn)達(dá)百年傳承與王健林家族財(cái)富傳承風(fēng)險(xiǎn)

王健林家族的財(cái)富，絕大多數(shù)仍為萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的股權(quán)。因此當(dāng)前王健林家族財(cái)富的傳承風(fēng)險(xiǎn)，大部分來(lái)源于萬(wàn)達(dá)集團(tuán)。

萬(wàn)達(dá)集團(tuán)百年傳承可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)有：

1、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：萬(wàn)達(dá)集團(tuán)雖然已經(jīng)多元化經(jīng)營(yíng)，但房地產(chǎn)仍在其集團(tuán)中占據(jù)重要位置。雖說(shuō)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)市值縮水原因眾多，近幾年的房地產(chǎn)寒冬，也依舊是其中一個(gè)重要原因。

2、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：流動(dòng)性不足導(dǎo)致債務(wù)難以償還，是公司破產(chǎn)的直接導(dǎo)火索。今年萬(wàn)達(dá)依舊債務(wù)壓身，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。

3、死亡風(fēng)險(xiǎn)：王健林目前身強(qiáng)體壯，死亡風(fēng)險(xiǎn)較小。不過(guò)從其對(duì)于萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的重要性來(lái)看，死亡風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的潛在損失巨大。

4、繼承人相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)：目前來(lái)看，王思聰無(wú)兄弟姐妹，無(wú)不良嗜好，因此能力不足應(yīng)該是與繼承人有關(guān)最重要的風(fēng)險(xiǎn)。

5、婚姻風(fēng)險(xiǎn)：王思聰本人尚未成家，其婚姻存在一定的可能性會(huì)給萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的百年傳承，帶來(lái)不好的影響。

除解決上述風(fēng)險(xiǎn)外，要實(shí)現(xiàn)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的百年傳承，可能還需要投資公益事業(yè)，以此實(shí)現(xiàn)社會(huì)資本的積累。

傳承機(jī)制設(shè)計(jì)

針對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)及萬(wàn)達(dá)百年傳承、家族財(cái)富傳承的目標(biāo)，初步設(shè)計(jì)了以下的傳承機(jī)制。

首先，由于王健林家族的資產(chǎn)主要為萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的股權(quán)，出于分散風(fēng)險(xiǎn)的目的，可將萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的股權(quán)轉(zhuǎn)換為AB股結(jié)構(gòu)，出售部分表決權(quán)比例較低的A股，投資于股票、債券、不動(dòng)產(chǎn)、現(xiàn)金等資產(chǎn)。同時(shí)由于表決權(quán)比例較高的B股仍然保留，因此王健林家族依舊擁有對(duì)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的控制權(quán)。

其次，為解決行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，減少特定行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)整個(gè)集團(tuán)的沖擊，可將萬(wàn)達(dá)集團(tuán)拆分為二至四個(gè)商業(yè)集團(tuán)，比如拆分為金融房地產(chǎn)和文娛商業(yè)兩個(gè)集團(tuán)，并減少彼此的相關(guān)交易。每個(gè)集團(tuán)交給不同的職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)打理，為解決代理人問(wèn)題，每個(gè)經(jīng)理入團(tuán)隊(duì)可給予10%無(wú)投票權(quán)的股票，并規(guī)定在經(jīng)理人離職時(shí)，公司可按市價(jià)回購(gòu)其持有的股票。這樣可在分散風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，保持規(guī)模效應(yīng)和競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也可為王健林的退休做準(zhǔn)備。

為保證對(duì)拆分后的各商業(yè)集團(tuán)的控制和監(jiān)督，防止職業(yè)經(jīng)理人損害公司利益，可成立由家族辦公室控制的特殊目的主體spv二至四個(gè)（依商業(yè)集團(tuán)數(shù)量而定），并將王健林家族持有的萬(wàn)達(dá)集團(tuán)股票轉(zhuǎn)交給spv持有。spv負(fù)責(zé)各商業(yè)集團(tuán)總體的戰(zhàn)略規(guī)劃，并負(fù)責(zé)監(jiān)督職業(yè)經(jīng)理人。家族辦公室委員會(huì)可由王健林夫婦二人，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)元老三人，外部聘請(qǐng)利益無(wú)關(guān)的專家顧問(wèn)三人組成，這樣可從多角度思考問(wèn)題，從而保證公司的長(zhǎng)期發(fā)展，避免因忽略潛在風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致公司發(fā)展受阻。家族辦公室委員會(huì)下可組織智囊團(tuán)，負(fù)責(zé)協(xié)助制定戰(zhàn)略規(guī)劃和監(jiān)督職業(yè)經(jīng)理人。同時(shí)家族辦公室應(yīng)規(guī)定，最終決定權(quán)歸王健林夫婦所有。

出于底線思維，可成立由家族力公室管理的信托1，受益人設(shè)定為王思聰及其子女，若非萬(wàn)達(dá)集團(tuán)破產(chǎn)，收益不予分配。若萬(wàn)達(dá)集團(tuán)破產(chǎn)，則開(kāi)始分配收益，從而在最極端的情況下，保證其日常生活。

為解決債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可利用出售部分股票的收入，成立一個(gè)基金，投資于貨幣市場(chǎng)，從而在集團(tuán)流動(dòng)性不足時(shí)為集團(tuán)注入流動(dòng)性。此外，spv可將每年分得的股利收入的一部分，投入到該基金中。為解決死亡風(fēng)險(xiǎn)，可為王健林購(gòu)買(mǎi)人壽保險(xiǎn)，并將受益人設(shè)為spv，防止可能因死亡風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的巨大損失。為積累社會(huì)資本，可成立公益基金，用于公益事業(yè)，并定期舉行公益晚會(huì)。

為解決繼承人能力不足的問(wèn)題，可設(shè)立一個(gè)創(chuàng)業(yè)基金支持繼承人創(chuàng)業(yè)，以提高其能力。創(chuàng)業(yè)基金一開(kāi)始可為王思聰提供5億元的資金支持，且與王思聰本人約定，5億元無(wú)需還本，但每年年末需將與上年度相比，增值部分的3%以現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物的形式存放回創(chuàng)業(yè)基金.目的在于防止因創(chuàng)業(yè)失敗時(shí)債務(wù)無(wú)法清償。創(chuàng)業(yè)虧損則由創(chuàng)業(yè)基金承擔(dān)。若家族辦公室認(rèn)為王思聰?shù)膭?chuàng)業(yè)已經(jīng)成功，則王思聰可任意動(dòng)用整個(gè)創(chuàng)業(yè)基金的資金。由此來(lái)為王思聰?shù)膭?chuàng)業(yè)提供激勵(lì)，并為創(chuàng)業(yè)失敗提供擔(dān)保。

當(dāng)家族辦公室認(rèn)為王思聰已有足夠的能力接手萬(wàn)達(dá)集團(tuán)時(shí)，可與王思聰商量確認(rèn)其是否有意愿執(zhí)掌萬(wàn)達(dá)集團(tuán)。若有此意愿，則spw名下的萬(wàn)達(dá)集團(tuán)股票轉(zhuǎn)交給王思聰;若無(wú)意愿，或者家族辦公室認(rèn)為王思聰無(wú)能力接手萬(wàn)達(dá)，則將spv名下剩余股票用于成立三個(gè)信托，信托2、信托3由信托機(jī)構(gòu)管理，信托4則由家族辦公室管理，同時(shí)信托4應(yīng)包含全部的表決權(quán)比例高的股票。信托2受益人設(shè)定為公益基金，保證有足夠的資金以投資公益事業(yè)，構(gòu)建家族社會(huì)資本;信托3收益人設(shè)定為創(chuàng)業(yè)基金，保證可以為王思聰?shù)膭?chuàng)業(yè)提供足夠資金支持;信托4受益人設(shè)定為王思聰?shù)淖优瑥亩鵀橥跛悸斪优慕逃龘狃B(yǎng)提供基本的資金保障。王思聰子女成年后，經(jīng)家族辦公室、王思聰及其子女一致同意，可將全部高表決權(quán)比例股票轉(zhuǎn)到王思聰子女名下。若王思聰有多個(gè)子女，則其中一人獲取全部高表決權(quán)股票，其余人每年可獲得經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的固定比例分紅，分紅比例由王思聰決定。若王思聰一生無(wú)子女，則該信托受益人轉(zhuǎn)變?yōu)楣婊?。該設(shè)計(jì)旨當(dāng)王思聰無(wú)心或無(wú)力執(zhí)掌萬(wàn)達(dá)集團(tuán)時(shí)，將萬(wàn)達(dá)集團(tuán)隔輩傳承到王健林的孫輩當(dāng)中。從而為“百年老店”的創(chuàng)立提供可能。

19年11月以來(lái)，王思聰被法院限制消費(fèi)引起無(wú)數(shù)的關(guān)注，對(duì)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)如何傳承、王健林萬(wàn)達(dá)百年老店的愿景如何實(shí)現(xiàn)，本文提出了一個(gè)尚未完備的機(jī)制。之后萬(wàn)達(dá)集團(tuán)如何傳承，可能還要看王思聰能從失敗中成長(zhǎng)多少。

作者單位：外交學(xué)院