崔秀梅，吳 丹，王 萌

(南京審計大學(xué) 會計學(xué)院，江蘇 南京 211815)

中小企業(yè)發(fā)展是推動我國經(jīng)濟高速發(fā)展的動力之一，在穩(wěn)定國家稅收、提供就業(yè)崗位和推進技術(shù)進步等方面扮演著重要角色。同時中小企業(yè)本身存在信用狀況相對較差、缺乏擔保物品以及財務(wù)信息不夠透明等問題，加之我國政府對其扶持力度不足，導(dǎo)致了我國許多中小企業(yè)在傳統(tǒng)融資方面受限制。但是互聯(lián)網(wǎng)金融卻能夠獲得并匯總各方信息，利用大數(shù)據(jù)還有云計算幫助客戶預(yù)評風(fēng)險，預(yù)估違約的概率，較少的付出成本就能獲得大利潤[1](P4～5)。由此可見，互聯(lián)網(wǎng)融資方式拓寬了中小企業(yè)的融資渠道。

然而，互聯(lián)網(wǎng)融資也存在著一些問題，Lee以韓國最大P2P平臺為研討對象，對其平臺上的“從眾行為”進行研究，研究發(fā)現(xiàn)P2P平臺上的“從眾行為”增加了網(wǎng)絡(luò)借貸的信用風(fēng)險，而且極有可能發(fā)生道德風(fēng)險[2](P28～30)。張玉梅也發(fā)現(xiàn)我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸存在著諸多風(fēng)險和問題：(1)融資期限較短，中小企業(yè)中長期資金需求難以得到保障； (2)企業(yè)融資成本相對較高 ；(3)法律定性不明導(dǎo)致監(jiān)管不力；(4)資金賬戶缺乏監(jiān)管； (5)信用評價可信力不高[3](P162～165)。

所以在當下的市場環(huán)境中，對互聯(lián)網(wǎng)融資方式存在的弊端進行探討分析，不管是對互聯(lián)網(wǎng)融資方式的發(fā)展還是對中小企業(yè)融資都有著相當重要的現(xiàn)實意義。

一、互聯(lián)網(wǎng)融資方式及其特征分析

(一)互聯(lián)網(wǎng)融資方式

目前中小企業(yè)運用的互聯(lián)網(wǎng)融資方式主要有P2P、眾籌和電商小額貸款。P2P是個人對個人的貸款模式，指借貸雙方通過互聯(lián)網(wǎng)平臺實現(xiàn)投融資需求的匹配，從而成功實現(xiàn)融資交易[4](P38～40)。眾籌融資是指中小企業(yè)將其創(chuàng)業(yè)模式或者商業(yè)運營模式、盈利模式等企業(yè)的具體信息發(fā)布在眾籌平臺上，以此吸引投資者為其投資的方式[5](P66～71)。電商小額貸款是指電商根據(jù)用戶在平臺上的資金流信息和交易記錄信息的分析，評估客戶的信用，進而為中小企業(yè)提供小額貸款的融資模式[4](P38～40)。具體特征見表1。

表1 互聯(lián)網(wǎng)融資方式的特征

綜上所述，這三種互聯(lián)網(wǎng)融資方式都具有融資門檻低且融資效率高的特征，這在一定程度上緩解了中小企業(yè)的融資困難。同時它們也存在著一些差異，例如三種方式的貸款人不同，分別為個人、大眾、公司?？傊N方式各具特色，需要中小企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展狀況謹慎選擇；如果企業(yè)發(fā)展前景廣闊且償債能力較好，那么以上三種方式都可以考慮使用。

(二)中小企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融資模式與傳統(tǒng)融資模式的對比分析

1.信息是否對稱

傳統(tǒng)融資方式下，由于中小企業(yè)信息的不透明和內(nèi)部化，導(dǎo)致中小企業(yè)在向銀行申請貸款時，銀行往往處于信息劣勢，而中小企業(yè)則處于信息優(yōu)勢，這種信息不對稱的狀況，會讓銀行產(chǎn)生顧慮，銀行為了規(guī)避風(fēng)險，往往不會給企業(yè)提供貸款。

但是，互聯(lián)網(wǎng)融資方式的出現(xiàn)則緩解了這種狀況。一方面互聯(lián)網(wǎng)融資平臺或者投資人通過搜集的互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)和企業(yè)提交的材料，對公司的財務(wù)狀況和還款能力進行詳細的分析，全面了解企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，并據(jù)此做出是否為企業(yè)提供資金的決定；另一方面，企業(yè)則可以借助互聯(lián)網(wǎng)了解互聯(lián)網(wǎng)融資平臺或者投資人的相關(guān)信息，并且根據(jù)這些信息選擇最適合的提供資金的對象。

2.融資門檻

傳統(tǒng)融資方式下企業(yè)融資門檻較高，中小企業(yè)由于本身經(jīng)營規(guī)模較小，經(jīng)營狀況也比較不穩(wěn)定，加上資信等級又低，所以往往很難通過傳統(tǒng)融資方式獲得資金。

但是互聯(lián)網(wǎng)融資模式的門檻較低。例如：眾籌融資基本沒有或者只有很低的要求，只要是有想法或創(chuàng)新的項目都可以通過眾籌平臺發(fā)起籌資活動。

3.融資效率

中小企業(yè)需要的貸款一般單筆數(shù)額不大，但是需求較為頻繁，傳統(tǒng)融資模式下金融機構(gòu)發(fā)放貸款程序較復(fù)雜，手續(xù)辦理的時間也長，融資效率低下。

互聯(lián)網(wǎng)融資方式相比傳統(tǒng)融資方式而言，它的貸款程序相對較少，融資要求也相對較低，大大地提高了企業(yè)的融資效率。此外，互聯(lián)網(wǎng)融資方式下的許多計算、記錄、審核工作都是借助計算機來完成的，大大減輕了員工的工作量；相對而言計算機不僅操作速度比人工更快，而且出錯率也相對更低，從而極大地提高了工作效率，最終加快了企業(yè)的融資審批速度，讓企業(yè)盡早獲得所需資金。

二、案例分析

(一)公司基本情況

翹興實業(yè)有限公司始建于2010年2月，現(xiàn)位于上海市松江區(qū)，公司的主營業(yè)務(wù)是各種精密小零件的生產(chǎn)、銷售，例如：銜接桿、螺母、鉚釘。公司的主要設(shè)備有二次加工機床、輪廓測量儀等數(shù)十種，它的固定資產(chǎn)投入金額較大，所以往往比其他行業(yè)的中小企業(yè)需要更大的投資規(guī)模，這也意味著它需要更多的借款。公司目前共有員工120余人，且近幾年營業(yè)收入都保持在1 000萬元左右，所以其屬于小型制造業(yè)。

翹興實業(yè)有限公司在2016年之前主要采用以銀行貸款為主的傳統(tǒng)融資方式。但是近年來，隨著我國對外開放水平日益提高，制造型中小企業(yè)的產(chǎn)品憑借價格低、品質(zhì)佳等優(yōu)點獲得眾多國外客戶的青睞，翹興實業(yè)有限公司也想抓住此次機遇擴大公司的生產(chǎn)規(guī)模。但是，一方面企業(yè)銀行貸款額度不足；另一方面企業(yè)尚不滿足相應(yīng)的上市條件，于是公司開始將目光轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)融資方式。

(二)公司互聯(lián)網(wǎng)融資方式的應(yīng)用分析

1.眾籌應(yīng)用的分析

(1)融資概況

京東眾籌憑借其優(yōu)質(zhì)的資源、廣闊的交易平臺以及強大的品牌效應(yīng)成為我國最具影響力的商品眾籌平臺之一，協(xié)助眾多有創(chuàng)意的個體或團體完成夢想。

2016年翹興實業(yè)有限公司以自產(chǎn)產(chǎn)品作為眾籌項目在平臺上發(fā)布，項目發(fā)起流程如下：(1)將項目提交平臺審核；(2)如果審核不通過，那么項目到此結(jié)束，審核通過，則開始設(shè)計產(chǎn)品文案；(3)項目在平臺上上線。

翹興實業(yè)有限公司項目籌集資金設(shè)定為50萬元，籌集期限為30天，項目回報具體設(shè)計如下：

項目回報一：支持500元，前200名獲得小份公司產(chǎn)品禮包。

項目回報二：支持1 000元，前150名獲得中份公司產(chǎn)品禮包和一次八折購買產(chǎn)品權(quán)。

項目回報三：支持2 000元，前100名獲得大份公司產(chǎn)品禮包和一次七折購買產(chǎn)品權(quán)。

項目回報四：支持5 000元，前10名，獲得本公司產(chǎn)品的經(jīng)銷權(quán)。

最終翹興實業(yè)有限公司未能在30天內(nèi)籌集到50萬元，項目失敗。

(2)項目總結(jié)

一方面眾籌融資方式適合于創(chuàng)新型科技公司或者文化創(chuàng)意公司，而翹興實業(yè)有限公司的產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新性，這也是此次融資失敗最大的原因。所以企業(yè)要選擇適合自己的互聯(lián)網(wǎng)融資模式，才能成功實現(xiàn)融資目標；另一方面，由于翹興實業(yè)有限公司在融資前并沒有詳細了解商品眾籌的現(xiàn)狀，以為只要有產(chǎn)品就可以眾籌，導(dǎo)致其項目期限、項目金額設(shè)置得不夠合理，也就難以獲得大眾投資人的青睞。

2.P2P應(yīng)用的分析

(1)融資概況

人人貸是我國發(fā)展前景較好的P2P平臺之一，它的借款種類有三種：工薪貸、生意貸、網(wǎng)商貸。其中生意貸主要服務(wù)對象為私營企業(yè)主，且不需要任何抵押物品和擔保機構(gòu)，是一種純信用借款，申請條件如下:(1)中國大陸公民且年齡在22-55周歲；(2)申請人的企業(yè)運營時間滿一年；(3)申請人為企業(yè)的法人代表。翹興實業(yè)有限公司滿足上述所有條件，且在銀行有良好的征信記錄，所以2017年企業(yè)在該平臺申請了貸款。

申請流程如下：(1)企業(yè)法人代表注冊一個人人貸賬戶并綁定銀行卡；(2)上傳申請材料：法人身份證、公司營業(yè)執(zhí)照、公司營收證明等；(3)等待平臺審核結(jié)果。人人貸平臺的審核標準為公司提交的營收數(shù)據(jù)等材料和銀行征信記錄，通過前者分析公司的還款能力，通過后者分析公司的信用和還款意愿。

最終，翹興實業(yè)有限公司成功申請到80萬元的貸款，借款期限6個月，年利率11.5%。

(2)融資成本

表2 人人貸的融資成本分析

表2比較計算了相同貸款額度情況下傳統(tǒng)融資方式與人人貸兩者融資成本的差異，人人貸的融資成本為傳統(tǒng)融資方式的2倍多。人人貸必須要每月交納0.3%的借款管理費，外加利息費用。傳統(tǒng)融資方式不需要繳納管理費，但是需要花費2.5%的擔保費用以及4.35%的利息費用。

(3)總結(jié)

綜上分析，雖然P2P融資成本遠高于銀行貸款成本，但是它準入門檻低，且融資速度也快，很好的解決了公司的短期融資需要；并且只要預(yù)期收益率大于資金成本，企業(yè)并不排斥為之付出高昂的成本，因為融資貴只會降低企業(yè)的利潤，而融資難則會讓企業(yè)面臨倒閉的危險。

三、結(jié)論和建議

(一)結(jié)論

通過對翹興實業(yè)有限公司互聯(lián)網(wǎng)融資方式應(yīng)用的分析，發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)融資方式存在以下幾點問題：

1.融資成本較高

從對翹興實業(yè)有限公司融資情況的分析中，我們發(fā)現(xiàn)P2P融資平臺的利率都明顯高于傳統(tǒng)融資方式的利率；并且有些融資平臺還需要繳納服務(wù)費、會員費、年費、管理費等等，如上述人人貸的借款管理費，這些都進一步增加了中小企業(yè)的融資成本。所以，互聯(lián)網(wǎng)融資模式雖然在某些方面緩解了中小企業(yè)融資難的問題，但卻并沒有真正的緩解中小企業(yè)融資貴的問題。

2.安全隱患較多

我國互聯(lián)網(wǎng)金融成立時間比較短，相關(guān)技術(shù)發(fā)展并不成熟，相關(guān)安全保障機制也不健全，所以安全隱患較多。特別是目前在眾籌平臺發(fā)布的項目多為半成品，而籌資者并沒有申請專利權(quán)，所以不能受到知識產(chǎn)權(quán)等相關(guān)法律法規(guī)的保護。雖然翹興實業(yè)有限公司在眾籌平臺發(fā)布的是產(chǎn)成品，并未受到侵權(quán)影響，但是難保其他籌資者的權(quán)利不受侵害。

3.信用風(fēng)險較高

正是信息不對稱狀況，導(dǎo)致翹興實業(yè)有限公司很難通過傳統(tǒng)融資方式申請到貸款，只能使用互聯(lián)網(wǎng)融資平臺進行貸款。但是由于中小企業(yè)本身償債能力就不強，而且平臺也很難正確、全面地評估他們的信用情況，因而互聯(lián)網(wǎng)融資很容易出現(xiàn)無法及時收回貸款的情況。

4.法律法規(guī)不健全

目前，我國還沒有針對互聯(lián)網(wǎng)融資方式出臺更加明晰的法律法規(guī)、監(jiān)管政策等，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)亂象叢生。在網(wǎng)絡(luò)融資過程中，各方主體出現(xiàn)糾紛是正常的，但是假如沒有相關(guān)法律法規(guī)為根據(jù)進行處理，最終只會使用戶喪失對互聯(lián)網(wǎng)融資的信心，阻礙互聯(lián)網(wǎng)融資模式的發(fā)展。

(二)建議

1.企業(yè)層面的建議

(1)重視信用建設(shè)，樹立良好的企業(yè)形象

翹興實業(yè)有限公司之所以在傳統(tǒng)融資模式方面受限，其中一個重要的原因就是信用較差，企業(yè)形象不僅影響企業(yè)的貸款渠道，也影響企業(yè)的貸款金額。所以中小企業(yè)要重視信用建設(shè)，樹立良好的企業(yè)形象。這不僅可以緩解企業(yè)在傳統(tǒng)融資方面的壓力，而且也能夠提高企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融資的成功性，真正解決企業(yè)融資難問題。

(2)合理設(shè)置融資期限

翹興實業(yè)有限公司眾籌融資失敗的原因之一就是融資期限設(shè)置不合理，所以使用眾籌方式進行融資的中小企業(yè)要合理設(shè)置融資期限。利用眾籌融資方式的企業(yè)需要將自己的創(chuàng)意性項目在平臺上進行公布，從而吸引投資者；但是在這一過程中，由于中小企業(yè)的創(chuàng)意性項目并未申請專利權(quán)，容易被他人模仿，所以企業(yè)要合理設(shè)置融資期限，盡快實現(xiàn)創(chuàng)意產(chǎn)品化的目的，防止競爭者的惡意模仿。

2.平臺層面的建議

(1)建立、完善互聯(lián)網(wǎng)融資風(fēng)險控制體系

平臺應(yīng)該提高自身的風(fēng)險應(yīng)對能力，加強資金還款兌付把控能力。首先，對平臺人員進行相關(guān)的風(fēng)險控制培訓(xùn)；其次，對借貸雙方當事人的信息進行嚴格的審核；最后，對借貸項目后續(xù)資金使用和歸還情況進行嚴密監(jiān)督和把控。特別是P2P平臺，一旦信用風(fēng)險降低了，那么平臺就可以相應(yīng)的降低成本，吸引更多的中小企業(yè)。

(2)加強平臺安全建設(shè)

平臺要加強安全建設(shè)，因為互聯(lián)網(wǎng)融資的整個業(yè)務(wù)流程都必須要借助互聯(lián)網(wǎng)和計算機軟硬件來完成交易數(shù)據(jù)的儲存和記載，平臺一旦遭受黑客襲擊或者病毒入侵，就容易造成信息泄露、數(shù)據(jù)丟失，損害各方當事人的利益。

3.政府層面的展望和建議

(1)健全相關(guān)法律法規(guī)

目前，盡管我國已經(jīng)出臺了許多規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)融資行業(yè)的法律法規(guī)，然而并未構(gòu)成一個完整的體系，仍然有許多不法分子鉆法律的空子謀求利益，嚴重損害了相關(guān)當事人的利益。例如，當前沒有一條法律能夠完全保護上述眾籌融資方式下籌資者的知識產(chǎn)權(quán)。所以國家應(yīng)該隨著金融市場的發(fā)展，不斷地探究嘗試，形成互聯(lián)網(wǎng)融資法律體系，用法律約束相關(guān)當事人，更好的發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)融資模式的優(yōu)勢。

(2)推動中小企業(yè)信用體系建設(shè)

企業(yè)信用體系建設(shè)不僅是企業(yè)自身的事情，政府也應(yīng)該做出相應(yīng)的行動。中國人民銀行擁有相對完整的中小企業(yè)數(shù)據(jù)，它應(yīng)向互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)開放征信系統(tǒng)。同時，政府應(yīng)建立信息分級管理制度，區(qū)分信息的可共享等級，保障個人隱私權(quán)不受侵害的同時推動相關(guān)數(shù)據(jù)的公開與共享。