[摘 要] 股權(quán)激勵(lì)是公司附條件向股權(quán)激勵(lì)對(duì)象給予公司部分股份或買賣公司股份的權(quán)利，是一種長(zhǎng)期激勵(lì)方式，能夠緩解委托代理產(chǎn)生的沖突。以家電行業(yè)中的美的集團(tuán)為例，從盈利、營(yíng)業(yè)、償債和發(fā)展四個(gè)方面分析2014-2018年的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的影響。美的集團(tuán)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有穩(wěn)定及提升作用，對(duì)人力資本有穩(wěn)定及完善作用，對(duì)市場(chǎng)地位及行業(yè)排名發(fā)揮了保持作用。同時(shí)，對(duì)其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃提出建議，即提升股權(quán)激勵(lì)模式的匹配度，完善股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的行權(quán)績(jī)效條件。

[關(guān)鍵詞] 上市公司;股權(quán)激勵(lì);財(cái)務(wù)業(yè)績(jī);影響

[中圖分類號(hào)] F832.51;F272.92[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A[文章編號(hào)] 1009-6043（2020）06-0173-02

一、引言

股權(quán)激勵(lì)作為解決現(xiàn)代公司中委托代理問(wèn)題的有效方法之一，被越來(lái)越多的上市公司所采納。但是股權(quán)激勵(lì)的模式多種多樣，所產(chǎn)生的效果也不盡相同，公司股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的選擇、行權(quán)條件的設(shè)置等都影響著股權(quán)激勵(lì)的效果。所以對(duì)于公司本身來(lái)說(shuō)，設(shè)計(jì)一套能夠充分調(diào)動(dòng)股權(quán)激勵(lì)對(duì)象積極性和創(chuàng)造性，能夠?qū)镜呢?cái)務(wù)業(yè)績(jī)等各方面產(chǎn)生有益影響的激勵(lì)方案應(yīng)成為公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的重點(diǎn)關(guān)注問(wèn)題。

二、股權(quán)激勵(lì)對(duì)美的集團(tuán)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的影響分析

（一）美的集團(tuán)股票激勵(lì)情況概述

2013年9月美的集團(tuán)通過(guò)換股吸收合并的方式在深交所上市。由于傳統(tǒng)激勵(lì)模式的局限性以及家電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，公司于2014年開(kāi)始推出首期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

2014-2018年，美的集團(tuán)披露了5項(xiàng)股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃和2項(xiàng)限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。2014-2016的前三期均為單一的股票期權(quán)計(jì)劃，從2017年的第四期開(kāi)始加入了限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，對(duì)技術(shù)骨干人員和高層管理人員分別采取了股票期權(quán)和限制性股票的激勵(lì)方式。在激勵(lì)對(duì)象的選擇方面，前三期激勵(lì)對(duì)象中均包含營(yíng)銷骨干，但第四期卻取消了對(duì)營(yíng)銷骨干的激勵(lì)，同時(shí)加入了對(duì)品質(zhì)骨干的激勵(lì)計(jì)劃，由此可見(jiàn)美的集團(tuán)由重營(yíng)銷的發(fā)展路線逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橹丶夹g(shù)重品質(zhì)的路線。在激勵(lì)人數(shù)方面，由第一期639人漸增至第五期1330人，總股數(shù)也由4060.2萬(wàn)股增至6152萬(wàn)股，占股本比例分別由2.41%降至0.94%，由此可見(jiàn)，美的集團(tuán)股權(quán)激勵(lì)的授予規(guī)模越來(lái)越大，激勵(lì)力度也在逐漸增加。但是激勵(lì)股數(shù)占總股本的比例卻在逐漸降低，說(shuō)明其相對(duì)激勵(lì)力度在下降。在行權(quán)條件方面，美的集團(tuán)所公開(kāi)的股票激勵(lì)計(jì)劃均采用凈利潤(rùn)增長(zhǎng)、經(jīng)營(yíng)單位業(yè)績(jī)分級(jí)考評(píng)、個(gè)人績(jī)效考核評(píng)級(jí)作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，沒(méi)有隨著激勵(lì)模式的變化對(duì)行權(quán)指標(biāo)做出調(diào)整。

本文通過(guò)以上股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施，選取多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為評(píng)價(jià)依據(jù)，淺析其對(duì)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的影響。

（二）盈利能力

本文選擇凈資產(chǎn)收益率來(lái)衡量美的集團(tuán)的盈利能力。根據(jù)美的年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算可得，美的集團(tuán)2013-2018年凈資產(chǎn)收益率分別為24.89%、29.49%、29.06%、26.88%、25.88%、25.66%。美的集團(tuán)從2014年第一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃開(kāi)始實(shí)施后凈資產(chǎn)收益率增加迅速。雖然在2016年后有所下降，是由于2017年“家電下鄉(xiāng)”政策推行結(jié)束，家電行業(yè)受到了一定沖擊所導(dǎo)致的，并且下降幅度較小，并沒(méi)有對(duì)公司的盈利產(chǎn)生較大影響。這在一定程度上表明公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的經(jīng)營(yíng)管理辦法產(chǎn)生了一定的效果，在公司提升盈利能力方面發(fā)揮出了積極作用，從而也在一定程度上提升了公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)以及股東收益。

（三）償債能力

流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率是評(píng)價(jià)公司短期和長(zhǎng)期償債能力的可靠指標(biāo)。根據(jù)美的集團(tuán)年報(bào)顯示，2013-2018年美的集團(tuán)的流動(dòng)比率分別為1.15、1.18、1.29、1.35、1.42、1.40。由此可見(jiàn)，2014年實(shí)行股權(quán)激勵(lì)后，流動(dòng)比率呈現(xiàn)逐步增長(zhǎng)的趨勢(shì)，這說(shuō)明美的集團(tuán)具有穩(wěn)定的短期償債能力并且債務(wù)在相應(yīng)的期限內(nèi)是可以承受的。同時(shí)證明美的實(shí)行的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制對(duì)其短期償債能力的穩(wěn)固和提升產(chǎn)生了積極影響。

從長(zhǎng)期方面來(lái)看，2013-2015年美的集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率由59%下降到57%，這與2014年推出首期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃不無(wú)關(guān)聯(lián)。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后使得所有者權(quán)益變大，從而導(dǎo)致了資產(chǎn)負(fù)債率的降低。但在2016年以后資產(chǎn)負(fù)債率又逐年攀升，直至2018年上升至65%，因此，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)行對(duì)公司的長(zhǎng)期償債能力能夠起到改善作用，但效果的持續(xù)時(shí)間并不長(zhǎng)久。

（四）營(yíng)運(yùn)能力

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以有效衡量公司的營(yíng)運(yùn)能力。根據(jù)年報(bào)計(jì)算顯示，2013年美的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.25，在同行業(yè)中出于較高水平。2014年推出首期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后下降至1.17，此后逐年呈下降趨勢(shì)，直至2018年降至0.98。由此可見(jiàn)，美的集團(tuán)所實(shí)行的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在提升企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力方面仍需改善。

（五）發(fā)展能力

2013-2018年美的集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率波動(dòng)十分劇烈，2013-2014年下降幅度較小，維持在17%左右，2015年急速下降為-2%，但綜合考慮當(dāng)時(shí)的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，以及公司在此期間進(jìn)行的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和成本管控措施等一系列因素，此次營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率的急速波動(dòng)仍在可承受范圍內(nèi)。2015年后營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率呈現(xiàn)逐步攀升的態(tài)勢(shì)，2016年增長(zhǎng)至14%，此后該項(xiàng)指標(biāo)逐年增長(zhǎng)。這也就表明美的集團(tuán)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃為其今后的發(fā)展增添了無(wú)限潛力。

2014年第一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃推出后，美的集團(tuán)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率由2013年的63.15%激增至97.51%，但在2015年回落至20.55%，2016年又下降至15.56%，此后直至2018年一直維持在17%左右，由此可見(jiàn)，首期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)美的集團(tuán)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)在短期內(nèi)起到了一定作用，第二期計(jì)劃后美的集團(tuán)的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率轉(zhuǎn)增為降，并且下降顯著，說(shuō)明此后的幾期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)的增加作用不明顯。

三、對(duì)美的集團(tuán)股權(quán)激勵(lì)的評(píng)價(jià)與建議

（一）評(píng)價(jià)

1.對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定及提升作用

從美的集團(tuán)凈資產(chǎn)收益率和營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率的變化中可以看出，美的集團(tuán)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后使公司的盈利能力得到了提升。對(duì)于償債能力方面，流動(dòng)比率的變化可以證明其實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有升高，償債能力強(qiáng)力且穩(wěn)定。綜合以上指標(biāo)的表現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施使美的集團(tuán)的利益與風(fēng)險(xiǎn)得到了進(jìn)一步的平衡，從而使其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)中有升。

2.對(duì)人力資本的穩(wěn)定及完善作用

美的集團(tuán)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃通過(guò)選擇不同類型的激勵(lì)對(duì)象不斷完善了公司的人力資本結(jié)構(gòu)。從公司注重營(yíng)銷服務(wù)階段到大力研發(fā)階段再到信息化改進(jìn)階段，公司在股權(quán)激勵(lì)人員中依次進(jìn)行了提高營(yíng)銷人員比例，增加了品質(zhì)骨干人員以及信息技術(shù)人員的改變。并且股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施也有效降低了公司骨干精英人員的離職率，為公司保留了人才。

3.對(duì)市場(chǎng)地位及行業(yè)排名的保持作用

美的集團(tuán)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，公司產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率及多方面數(shù)據(jù)指標(biāo)的排名在行業(yè)整體中變化并不明顯，仍保持在行業(yè)前列。從美的集團(tuán)各類產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率來(lái)看，美的集團(tuán)所采取的多元化產(chǎn)品發(fā)展路線并沒(méi)有導(dǎo)致其在各種產(chǎn)品領(lǐng)域造成全而不精的局面，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施使其在堅(jiān)持多元化產(chǎn)品發(fā)展路線的同時(shí)也沒(méi)有忽略產(chǎn)品質(zhì)量的重要性，這在一定程度上保證了美的集團(tuán)可以在同行業(yè)中保持一定的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)地位。

（二）建議

1.提升股權(quán)激勵(lì)模式的匹配度

美的集團(tuán)股權(quán)激勵(lì)模式與我國(guó)大多數(shù)上市公司相似，都是以限制性股票為主要手段，但這種模式存在管理層自利的動(dòng)機(jī)，可能會(huì)減弱對(duì)核心骨干員工的激勵(lì)效果。因而，可以嘗試對(duì)這兩種股權(quán)激勵(lì)方式進(jìn)行互換，在對(duì)中高層管理人員的激勵(lì)計(jì)劃中采取股票期權(quán)的方式，對(duì)核心骨干人員授予限制性股票。在集團(tuán)下屬子公司進(jìn)行試點(diǎn)測(cè)試，評(píng)估改變股權(quán)激勵(lì)模式帶來(lái)的影響。從而更好地在原有基礎(chǔ)上進(jìn)一步提升股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果，為公司各方面的業(yè)績(jī)帶來(lái)正向影響。

2.完善股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的行權(quán)績(jī)效條件

企業(yè)在設(shè)置股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃行權(quán)條件時(shí)，除充分考慮自身的發(fā)展?fàn)顩r外，還應(yīng)對(duì)市場(chǎng)整體及行業(yè)的宏觀環(huán)境做出判斷，以便于為公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃增加更符合市場(chǎng)價(jià)值需要和行業(yè)發(fā)展情況的評(píng)價(jià)指標(biāo)，保證企業(yè)各方面業(yè)績(jī)?cè)谕袠I(yè)中的領(lǐng)先地位。美的集團(tuán)應(yīng)結(jié)合市場(chǎng)以及行業(yè)發(fā)展情況，在目前激勵(lì)計(jì)劃的行權(quán)條件中增添更加全面合理的考核條件，促使股權(quán)激勵(lì)的效果更進(jìn)一步。同時(shí)可以考慮加入一些相關(guān)的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，如客戶滿意度、市場(chǎng)份額等。并且要根據(jù)實(shí)際情況靈活調(diào)整，關(guān)注其實(shí)行效果，及時(shí)調(diào)整評(píng)價(jià)指標(biāo)。

四、結(jié)語(yǔ)

作為一種普遍應(yīng)用的激勵(lì)機(jī)制，股權(quán)激勵(lì)在與公司整體的發(fā)展戰(zhàn)略保持一致的同時(shí)還應(yīng)兼顧總體的公平與效率，并且公司應(yīng)在實(shí)施過(guò)程中不斷調(diào)整激勵(lì)方案，以期最大限度提升股權(quán)激勵(lì)的成效。美的集團(tuán)從首期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃推出后公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)得到了顯著提高，雖然有所起伏但總體上較為穩(wěn)定，為企業(yè)的科技創(chuàng)新、留住優(yōu)秀人才發(fā)揮了重大作用。

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[責(zé)任編輯：史樸]

[作者簡(jiǎn)介]? 馬玥（1996-），女，蒙古族，內(nèi)蒙古赤峰人，碩士研究生，研究方向：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論與實(shí)踐。