范美娟 章劉成

[摘? 要]科創(chuàng)板是進一步落實創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，增強資本市場對提高我國關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新能力的服務(wù)水平，完善資本市場基礎(chǔ)制度的重要舉措。研究科創(chuàng)型公司企業(yè)家精神與企業(yè)績效之間的關(guān)系，為科創(chuàng)型公司發(fā)展提供借鑒?；诳苿?chuàng)板124家上市公司數(shù)據(jù)，構(gòu)建了企業(yè)家精神衡量指標體系，研究了科創(chuàng)型公司企業(yè)家精神與企業(yè)績效關(guān)系研究。實證結(jié)果表明：企業(yè)家精神能夠顯著提高企業(yè)績效，企業(yè)家創(chuàng)新精神、企業(yè)家風(fēng)險承擔精神與企業(yè)績效正相關(guān)。建議科創(chuàng)型公司管理者結(jié)合企業(yè)發(fā)展和市場情況，合理制定創(chuàng)新的方向，并將創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為強有力的生產(chǎn)力。

[關(guān)鍵詞]企業(yè)家精神;企業(yè)績效;科創(chuàng)板

[中圖分類號] F273.1[文獻標識碼] A[文章編號] 2095-3283（2020）03-0074-04

An Empirical Study on the Relationship Between Entrepreneurship and Enterprise Performance in Science and Innovation Companies——Based on the Data of 124 Listed Companies

Fan Meijuan? ?Zhang Liucheng

（Harbin University of Commerce， Harbin 150028）

Abstract： Based on the setting up of STAR Market， this paper studies the relationship between entrepreneurship and enterprise performance， providing reference for the development of science and innovation companies. Based on the data of 124 listed companies on the board of science and innovation， this paper constructs a measurement index system of entrepreneurship， which is divided into innovation spirit and risk-taking spirit. The empirical results show that entrepreneurship can significantly improve enterprise performance， entrepreneurial innovation spirit and entrepreneurial risk-taking spirit are positively correlated with enterprise performance. It is suggested that the managers of science and innovation companies should combine the development of enterprises and the market conditions， reasonably formulate the innovation direction， and turn the innovation achievements into powerful productivity.

Key words： Entrepreneurship; Enterprise performance; STAR Market

一、引言

為適應(yīng)國內(nèi)市場經(jīng)濟的發(fā)展狀況，進一步落實創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，增強資本市場對提高我國關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新能力的服務(wù)水平，完善資本市場基礎(chǔ)制度，科創(chuàng)板應(yīng)運而生?？苿?chuàng)板采取以信息披露為核心的審核制度，在簡化上市流程的同時，也為一批科創(chuàng)型企業(yè)的發(fā)展壯大創(chuàng)造了有利條件。投資者普遍看好科創(chuàng)板的前景，由于上市企業(yè)科技創(chuàng)新屬性比較高，這些企業(yè)普遍保持了較高的估值。

企業(yè)家作為科創(chuàng)型企業(yè)的靈魂人物，在企業(yè)的發(fā)展過程中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。企業(yè)的經(jīng)營情況受到企業(yè)家個人行為的影響，優(yōu)秀的管理者能夠幫助企業(yè)攻克生產(chǎn)經(jīng)營中的難題，提高生產(chǎn)效率，引領(lǐng)企業(yè)成長。尤其是對于快速發(fā)展的科技創(chuàng)新企業(yè)來講，企業(yè)家精神尤為重要，一方面科技創(chuàng)新更新迭代速度快，優(yōu)秀的企業(yè)家能夠盡早的發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)趨勢，另一方面企業(yè)面臨著來自國內(nèi)和國際的巨大競爭壓力，要想在競爭中獲取一定的優(yōu)勢，企業(yè)家精神必不可少。

如何提高企業(yè)績效一直以來都是企業(yè)以及學(xué)者研究的重點，企業(yè)家精神與企業(yè)績效研究也比較受到重視，大部分學(xué)者都認同企業(yè)家精神能夠提高企業(yè)績效，多采用問卷調(diào)查方式進行研究，而采用企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)的相關(guān)實證分析不足，因此，本文使用科創(chuàng)板數(shù)據(jù)，用實證方法驗證企業(yè)家精神與企業(yè)績效之間的關(guān)系，具有較好的可行性和數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）企業(yè)家精神

多年來，學(xué)者們不間斷的研究企業(yè)家精神，但始終沒有得出一個統(tǒng)一的定義。熊彼特認為企業(yè)家精神的核心是一種創(chuàng)新性的破壞[1]，德魯克也認為創(chuàng)新是企業(yè)家精神的核心[2]，Miller認為企業(yè)家精神本質(zhì)的體現(xiàn)就是產(chǎn)品的創(chuàng)新性、冒險性與開創(chuàng)性[3]，魁奈和鮑勃首次將企業(yè)家的涵義由“承擔風(fēng)險”擴展到“承擔風(fēng)險”和“創(chuàng)新”兩個方面，我國一些學(xué)者對企業(yè)家精神也進行了研究，提出企業(yè)家精神包括創(chuàng)新、合作、冒險、開拓等等因素[4]。通過梳理學(xué)者們的觀點，發(fā)現(xiàn)盡管學(xué)者們對企業(yè)家精神的定義不同，但大部分研究都主要圍繞著企業(yè)家精神的創(chuàng)新與風(fēng)險承擔兩個方面。

企業(yè)家可能并不直接參與企業(yè)的創(chuàng)新活動，但是通過組織上的管理行為，可以營造創(chuàng)新的文化氛圍，從資金分配、人員安排和運營管理上賦予創(chuàng)新工作的重要性。另外企業(yè)家也可以依靠自己的知識和能力，分析產(chǎn)業(yè)變化趨勢，不斷地開拓新市場和研發(fā)新產(chǎn)品，提高企業(yè)在市場中的地位。具體來講，企業(yè)家在企業(yè)內(nèi)部的創(chuàng)新活動可以分成三步驟，企業(yè)家首先通過引導(dǎo)企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新，打牢企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ);進一步通過管理上的創(chuàng)新保持企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀，結(jié)合技術(shù)上的創(chuàng)新不斷鞏固企業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢;最后從企業(yè)總體層面，強調(diào)創(chuàng)新企業(yè)的經(jīng)營理念，突出企業(yè)文化中創(chuàng)新的重要性，為企業(yè)的發(fā)展提供源源不斷地推動力。

企業(yè)家最初是由法文承擔（entrepreneure）一詞演變而來，現(xiàn)在普遍用來指那些承擔企業(yè)風(fēng)險的經(jīng)營者和組織者。馬歇爾認為企業(yè)家精神的作用主要在于，發(fā)現(xiàn)市場中的機會，承擔風(fēng)險并獲取不均衡的利潤。企業(yè)家承擔風(fēng)險的意識和探索避免風(fēng)險的熱情，是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的推動力。企業(yè)家的承擔風(fēng)險精神，是去抓住機遇，為發(fā)展創(chuàng)造條件，而不是單純地去冒險。企業(yè)家的戰(zhàn)略決策與日常指揮往往關(guān)系到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各個方面，影響企業(yè)的未來發(fā)展，那些具備風(fēng)險承擔精神的企業(yè)家，通常能夠給企業(yè)帶來更高的收益。

（二）企業(yè)家精神與企業(yè)績效之間的關(guān)系

學(xué)者普遍認同企業(yè)家精神能夠提高企業(yè)績效。Miller、Friesen提出，企業(yè)家具備的創(chuàng)新精神能夠使企業(yè)更易抓住市場機遇[5]，從而優(yōu)化自身資源，進而達到提高企業(yè)績效的目的，Lengnick Hall認為具備企業(yè)家精神的企業(yè)不僅在市場中占有一定地位，同時也能對產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)拓展有一定的投入，它們都能獲得較高的企業(yè)績效[6]，謝雪燕通過實證分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)家精神能顯著促進中小高科技企業(yè)的成長[7]，陳勁等通過模型證明了企業(yè)家精神與企業(yè)業(yè)績存在關(guān)系[8]，如果對企業(yè)家精神進行培育，企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績會因此得到提高。梳理前人的研究結(jié)論，發(fā)現(xiàn)企業(yè)家精神對企業(yè)的成長起著多方面的作用：

1.企業(yè)家精神體現(xiàn)在戰(zhàn)略發(fā)展上，滲透到企業(yè)整體經(jīng)營中，是一種戰(zhàn)略導(dǎo)向，企業(yè)家精神能夠優(yōu)化企業(yè)的發(fā)展策略，準確預(yù)測市場的變化趨勢，推動企業(yè)前瞻技術(shù)的發(fā)展，進而建立自己的技術(shù)優(yōu)勢，有利于長期發(fā)展。許多企業(yè)在企業(yè)家的引導(dǎo)下，不僅僅滿足于現(xiàn)有的技術(shù)領(lǐng)先，還進行一定的戰(zhàn)略儲備，以此保持長期的戰(zhàn)略技術(shù)領(lǐng)先地位，就像華為早早的建立屬于自己的研發(fā)中心，如今在5G技術(shù)上處于領(lǐng)先地位。

2.企業(yè)家精神體現(xiàn)在經(jīng)營管理上，一方面能夠不斷的完善公司治理，提高企業(yè)經(jīng)營效率，例如，傳統(tǒng)公司采取同股同權(quán)，而一些高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)始人能夠積極的采取新型的治理結(jié)構(gòu)，像小米的AB股;另一方面能夠塑造持續(xù)創(chuàng)新的企業(yè)文化，激勵著員工的創(chuàng)新行為，為企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)帶來增值，最終達到提高企業(yè)績效的目的。

3.總的來看，企業(yè)家精神通過營造創(chuàng)新的企業(yè)文化，建立創(chuàng)新激勵機制，充分得調(diào)動企業(yè)內(nèi)部人員的積極性，使企業(yè)在明確的發(fā)展軌跡上，不斷地開辟新市場、開發(fā)新產(chǎn)品，提升其核心競爭力，獲取企業(yè)績效水平提高的成果。基于此，本文提出假設(shè)：

假設(shè)A：企業(yè)家精神能夠促進企業(yè)績效的提高，特別是具有較強生命力和創(chuàng)新力的科創(chuàng)型企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者與企業(yè)績效存在顯著提升關(guān)系，即企業(yè)家精神與企業(yè)績效正相關(guān)。

假設(shè)A1：企業(yè)家創(chuàng)新精神與企業(yè)績效正相關(guān)，即代理變量研發(fā)投入比、研發(fā)人員投入比與企業(yè)績效正相關(guān)。

假設(shè)A2：企業(yè)家風(fēng)險承擔精神與企業(yè)績效正相關(guān)，即代理變量收益波動、現(xiàn)金流量比與企業(yè)績效正相關(guān)。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

本文選取科創(chuàng)板中申請上市公司的數(shù)據(jù)，剔除了一些數(shù)據(jù)不全的公司，選取了124家公司數(shù)據(jù)作為研究樣本，以2016-2018年的相關(guān)數(shù)據(jù)為研究依據(jù)。這些公司的數(shù)據(jù)經(jīng)過獨立的外部審計機構(gòu)審計過，具有一定的可靠性，所有數(shù)據(jù)通過上海證券交易所、巨潮網(wǎng)以及Choice手工搜集整理得到。

（二）變量設(shè)定及說明

1.企業(yè)家精神的設(shè)定

企業(yè)家精神是企業(yè)家在創(chuàng)新和冒險方面的體現(xiàn)，因此本文采用研發(fā)資金投入比（R&D）、研發(fā)人員投入比（PERS）兩個比率作為衡量企業(yè)家創(chuàng)新精神的指標。

企業(yè)家風(fēng)險承擔精神的可選指標很多，結(jié)合前人的研究基礎(chǔ)，本文選取現(xiàn)金流量比率（NT）和收益波動（RISK）作為衡量企業(yè)家的風(fēng)險承擔精神的指標。

2.企業(yè)績效的設(shè)定

選取總資產(chǎn)收益率（ROA）作為評價企業(yè)績效的指標，該指標是指凈利潤除以平均總資產(chǎn)得到的比值，表明企業(yè)總資產(chǎn)的盈利能力，擴展開來基本可以直接和間接的反映企業(yè)績效的整體水平。

3.控制變量

本文引用企業(yè)規(guī)模（SIZE）、成立年限（TIME）作為控制變量，企業(yè)規(guī)模、成立年限的大小很可能影響企業(yè)的績效水平。

本文所采用的變量定義和解釋如表1所示。

在表1變量設(shè)定的基礎(chǔ)上，利用客觀數(shù)據(jù)來衡量企業(yè)家精神的特征，采用熵權(quán)法構(gòu)建企業(yè)家精神指數(shù)。首先第一步是將數(shù)據(jù)標準化，求出各個指標的信息熵，第二步確定各指標的權(quán)重，最后得到熵權(quán)指數(shù)。本文用ESPI表示企業(yè)家精神指數(shù)，其是各變量的標準化值與其對應(yīng)的權(quán)重相乘加和匯總：

ESPI=W1×PERS +W2×R&D +W3×NT +W4×RISK

根據(jù)計算結(jié)果可知，影響企業(yè)家精神指數(shù)最重要的是現(xiàn)金流量比率和收益波動，現(xiàn)金流量比率權(quán)重最高為38.84，分別將W1-W4代入到指數(shù)公式中，可得到：

ESPI=15.73×PERS +13.83×R&D +31.6×NT +38.84×RISK

（三）模型設(shè)計

為了研究企業(yè)家精神與企業(yè)績效之間的關(guān)系，將企業(yè)家精神指數(shù)、企業(yè)家精神作為自變量，企業(yè)績效為因變量，并增加控制變量企業(yè)規(guī)模，建立模型如下：

上式（1）和（2）中，ROA為總資產(chǎn)收益率，PERS為研發(fā)人員投入比，R&D為研發(fā)資金投入，NT為現(xiàn)金流量比，RISK為收益波動，SIZE為企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模，TIME 為企業(yè)成立時間，ESPI為企業(yè)家精神指數(shù)，ε為隨機干擾項。

首先對搜集到的124家企業(yè)在2016-2018年的企業(yè)家精神和企業(yè)績效數(shù)據(jù)進行描述性統(tǒng)計分析，然后利用模型（1）驗證假設(shè)A企業(yè)家精神對企業(yè)績效的影響，模型（2）驗證假設(shè)A1和A2，分別驗證企業(yè)家創(chuàng)新精神、風(fēng)險承擔精神是否能夠影響企業(yè)績效。

四、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計

從表3中可以看出，企業(yè)的總資產(chǎn)收益率差別較大，其中存在著一些收益率為負的企業(yè)，也存在著收益率為44%的企業(yè)，投資者更看重這些企業(yè)的快速成長能力，這是科創(chuàng)板企業(yè)的獨特之處;研發(fā)人員投入比差別最大，標準差達到19.757，其中最小值僅為5%，雖然這些企業(yè)都是科技創(chuàng)新類企業(yè)，但個別企業(yè)對研發(fā)人員數(shù)量要求更高，研發(fā)人員投入最大值為84%，研發(fā)人員投入比平均值為30.33%，這些企業(yè)正是依賴研發(fā)人員的創(chuàng)新，才能夠掌握核心技術(shù)，走在科技創(chuàng)新的前沿;從研發(fā)投入比來看，平均值為13.47%，最大值為70%，研發(fā)投入比比較高，比較符合科創(chuàng)板企業(yè)的特點;現(xiàn)金流量比和收益波動相對來講差異不大。

（二）相關(guān)性分析

運用SPSS對數(shù)據(jù)進行相關(guān)性分析，驗證相關(guān)假設(shè)，結(jié)果如表4所示。研發(fā)投入比、收益波動、現(xiàn)金流量比與企業(yè)績效相關(guān)系數(shù)分別為0.241、0.203、0.463，顯著性概率小于0.01，即在0.01的水平上，研發(fā)投入比、收益波動、現(xiàn)金流量比與企業(yè)績效顯著相關(guān)，其中現(xiàn)金流量比與企業(yè)績效關(guān)系最為緊密;研發(fā)人員投入比與企業(yè)績效相關(guān)系數(shù)為0.126，顯著性概率小于0.05，接受零假設(shè)，即在0.05的水平上，研發(fā)人員投入比與企業(yè)績效顯著相關(guān)。另外，雖然研發(fā)投入比與研發(fā)人員投入比、現(xiàn)金流量比，研發(fā)人員投入比與波動率之間具有一定相關(guān)，但系數(shù)較小，所以由于共線性帶來的影響不大。

（三）回歸分析

表5是對模型的回歸分析，由回歸結(jié)果可以看出：

1.R方為0.503，方程的擬合度可以接受。

2.方程的總體顯著性強，F(xiàn)值為25.86。通過共線性檢驗，VIF值接近1，模型基本不存在共線問題。

3.企業(yè)家精神指數(shù)與企業(yè)績效正相關(guān)，假設(shè)A成立?；貧w結(jié)果顯示企業(yè)家精神指數(shù)與企業(yè)績效的相關(guān)系數(shù)為正且通過了1%的顯著性檢驗，說明企業(yè)擁有越高的企業(yè)家精神指數(shù)，企業(yè)績效越高，增強企業(yè)家精神指數(shù)能夠促進企業(yè)績效的提高。

4.企業(yè)家創(chuàng)新精神的替代變量即研發(fā)人員投入比與企業(yè)績效存在較為顯著的正相關(guān)關(guān)系。研發(fā)投入比與企業(yè)績效之間有顯著的相關(guān)性，假設(shè)A1成立。研發(fā)人員投入比的系數(shù)為0.151，并且通過了顯著性檢驗，表明較高的研發(fā)人員比例能夠給企業(yè)帶來較高的績效，增加企業(yè)研發(fā)人員的投入，有利于提高企業(yè)績效。

5.企業(yè)家風(fēng)險承擔精神與企業(yè)績效存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)A2成立。在回歸結(jié)果中可以看到，收益波動通過了10%的顯著性檢驗，其系數(shù)為0.123，現(xiàn)金流量比通過了1%的顯著性檢驗，其系數(shù)為0.501，這說明企業(yè)家越具有風(fēng)險承擔精神，企業(yè)績效越能得到提高，企業(yè)財務(wù)政策越穩(wěn)健，企業(yè)績效水平越能得到保障。

五、結(jié)論

本文以科創(chuàng)板124家企業(yè)為樣本，探討了企業(yè)家精神對企業(yè)績效的影響，得出的結(jié)論如下：企業(yè)家精神能夠顯著提高企業(yè)績效，其中企業(yè)家創(chuàng)新精神對企業(yè)績效具有促進作用，研發(fā)人員投入比與企業(yè)績效存在著正相關(guān)關(guān)系，表明增加研發(fā)人員的投入能提高企業(yè)績效;企業(yè)家的風(fēng)險承擔精神與企業(yè)績效存在正相關(guān)關(guān)系，越是具有風(fēng)險承擔精神的企業(yè)家，其企業(yè)績效越高，這也符合企業(yè)的實際情況，在市場的不斷變化過程中，企業(yè)總是面臨各種風(fēng)險，那些具有風(fēng)險承擔精神的企業(yè)家能夠更好的處理面臨的危機，從而提高企業(yè)績效。

根據(jù)本文的研究結(jié)果，做出如下建議：加強科創(chuàng)型企業(yè)創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化。企業(yè)需要創(chuàng)新來打入市場，提高產(chǎn)品和服務(wù)的差異化來提高企業(yè)的收益，加大研發(fā)是創(chuàng)新的直接的手段，這都已經(jīng)成為共識，應(yīng)該強調(diào)將企業(yè)現(xiàn)有的創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化，提高科技成果轉(zhuǎn)化率，真正做到有創(chuàng)新，就有收益，切實提高企業(yè)績效。因此為了保證企業(yè)創(chuàng)新能夠直接的明顯的提高企業(yè)績效，還需要管理者結(jié)合企業(yè)發(fā)展和市場情況，合理制定創(chuàng)新的方向，并將創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為強有力的生產(chǎn)力。

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（責任編輯：顧曉濱

[作者簡介]范美娟（1995-），女，黑龍江同江人，會計碩士，研究方向：財務(wù)績效，會計信息化。

[通訊作者]章劉成（1980-），男，安徽太湖人，副教授、碩士生導(dǎo)師，管理學(xué)碩士，研究方向：財務(wù)績效，會計信息化。

[基金項目]國家社科基金項目 （編號：15BJY017）;黑龍江省社科基金項目 （編號：2018GLB027）;黑龍江省社科基金項目（編號：18JYE672）;哈爾濱商業(yè)大學(xué)科研項目（編號：18XN006）。