許爭(zhēng) 高磊

摘 ? 要：過(guò)去20年，全球利率中樞不斷下行。低利率環(huán)境對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債影響顯著。長(zhǎng)期低利率不僅降低壽險(xiǎn)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，影響保險(xiǎn)公司的償付能力，還增加保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金計(jì)提，擠壓保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn);利率下行會(huì)降低保險(xiǎn)公司投資收益，增加再投資風(fēng)險(xiǎn);在收益率錯(cuò)配嚴(yán)重的情況下，保險(xiǎn)公司也極易面臨利差損風(fēng)險(xiǎn);低利率環(huán)境下保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理面臨前所未有的挑戰(zhàn)。基于此，本文從低利率環(huán)境對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債影響出發(fā)，結(jié)合低利率環(huán)境下國(guó)際保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理經(jīng)驗(yàn)，提出低利率環(huán)境下我國(guó)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的應(yīng)對(duì)之策。

關(guān)鍵詞：低利率;保險(xiǎn)公司;資產(chǎn)負(fù)債管理

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2020.12.008

中圖分類號(hào)：F832.48 ? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A ? ? ? ? ? 文章編號(hào)：1003-9031（2020）12-0053-05

一、引言

2020年多次黑天鵝事件給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)重創(chuàng)，最嚴(yán)重的莫過(guò)于新冠疫情。為緩解新冠疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊，世界主要經(jīng)濟(jì)體相繼出臺(tái)了大量的經(jīng)濟(jì)刺激政策，包括實(shí)施積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策。如美國(guó)采取降息和量化寬松結(jié)合的政策，推動(dòng)利率中樞進(jìn)一步下行;日本和歐洲采取量化寬松和負(fù)利率政策相結(jié)合的模式，引導(dǎo)資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。在新冠疫情不斷蔓延和各國(guó)應(yīng)對(duì)沖擊的政策之下，在一定時(shí)期內(nèi)，全球低利率將成為常態(tài)。

而經(jīng)濟(jì)下行、利率走低給保險(xiǎn)公司資產(chǎn)端和負(fù)債端帶來(lái)不同程度的影響，也由此引發(fā)了對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理的新思考。從本質(zhì)上來(lái)看，資產(chǎn)負(fù)債管理是保險(xiǎn)公司運(yùn)用的一種基本風(fēng)險(xiǎn)管理工具，管理良好的保險(xiǎn)公司尋求與其保險(xiǎn)負(fù)債的性質(zhì)和期限相適應(yīng)的投資，并在其風(fēng)險(xiǎn)承受能力和可用財(cái)務(wù)資源范圍內(nèi)最大限度地提高投資回報(bào)。根據(jù)EIOPA《金融穩(wěn)定報(bào)告（2018）》，由于長(zhǎng)期的低利率環(huán)境，保險(xiǎn)業(yè)盈利能力嚴(yán)重惡化，其償付能力面臨風(fēng)險(xiǎn)。如何在正確認(rèn)識(shí)利率走勢(shì)的基礎(chǔ)上，做好保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理，增強(qiáng)保險(xiǎn)公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)于推動(dòng)保險(xiǎn)公司高質(zhì)量發(fā)展至關(guān)重要。

二、低利率環(huán)境對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債的影響

作為保險(xiǎn)精算假設(shè)和保險(xiǎn)資金運(yùn)用決策中的重要參數(shù)，利率是影響保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)管理與決策的重要變量。一方面，利率是負(fù)債端保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)和保險(xiǎn)需求的主要決定因素，另一方面也是資產(chǎn)端投資收益的主要決定因素，整體來(lái)看，利率下行給保險(xiǎn)公司資產(chǎn)端價(jià)值和負(fù)債端價(jià)值帶來(lái)直接影響。利率變動(dòng)最終會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效益產(chǎn)生重要影響，影響大小則取決于資產(chǎn)與負(fù)債之間的錯(cuò)配程度。實(shí)際中，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配長(zhǎng)期存在，資產(chǎn)與負(fù)債完美匹配并不總是可能或可取的。對(duì)于壽險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，人壽保險(xiǎn)負(fù)債的期限比市場(chǎng)上可獲得的資產(chǎn)要長(zhǎng)。對(duì)于財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，完全的資產(chǎn)負(fù)債匹配會(huì)降低公司經(jīng)營(yíng)的彈性，尤其是在承保盈利的前提下，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的負(fù)債成本甚至低于零，這時(shí)進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配其實(shí)是在投資端獲取超額收益的主動(dòng)選擇。期限匹配需要較高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，必須在接近到期日時(shí)出售證券，并對(duì)新發(fā)行的、到期時(shí)間較長(zhǎng)的證券進(jìn)行再投資。為了使資產(chǎn)期限接近新發(fā)行的超長(zhǎng)債券的期限，有必要對(duì)投資組合進(jìn)行定期調(diào)整。一般而言，資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配程度越高，利率下行的影響就越大。具體來(lái)看，利率下行帶來(lái)的影響主要體現(xiàn)在以下幾方面。

（一）低利率環(huán)境對(duì)保險(xiǎn)公司負(fù)債端成本的影響

1.持續(xù)的低利率將降低資產(chǎn)端新增壽險(xiǎn)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。壽險(xiǎn)產(chǎn)品中含有最低保證，如對(duì)結(jié)算利率、保費(fèi)返還時(shí)對(duì)本金的最低保證等，這也是儲(chǔ)蓄型新型人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)和基金業(yè)務(wù)最主要的區(qū)別。不同產(chǎn)品的最低保證模式和水平有所不同，特別是有些產(chǎn)品因?yàn)槠谙揲L(zhǎng)、保證水平較低，最低保證是隱性的。在利率下行初期，由于壽險(xiǎn)產(chǎn)品存在預(yù)定利率，短期內(nèi)將推高保單價(jià)值，有利于壽險(xiǎn)產(chǎn)品銷售。隨著利率持續(xù)下降，壽險(xiǎn)的預(yù)定利率也會(huì)不斷下降，雖在一定程度上降低了壽險(xiǎn)業(yè)的負(fù)債成本，但也會(huì)對(duì)壽險(xiǎn)產(chǎn)生不利影響。當(dāng)利率在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持低位導(dǎo)致預(yù)定利率下滑，風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的客戶則會(huì)轉(zhuǎn)投基金等收益較高的產(chǎn)品，壽險(xiǎn)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力有所下降，保費(fèi)收入將隨之下滑。

2.利率下降影響保險(xiǎn)公司盈利水平。一方面，利率下降將導(dǎo)致準(zhǔn)備金計(jì)提增加，擠壓保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)空間。保險(xiǎn)公司準(zhǔn)備金計(jì)提主要是參照750天移動(dòng)平均國(guó)債收益率曲線，利率下行過(guò)程中，國(guó)債收益率也在不斷下滑，導(dǎo)致保險(xiǎn)公司準(zhǔn)備金計(jì)提增加，從而公司減少當(dāng)期經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。十年期國(guó)債收益率從2018年5月16日的3.7330%高點(diǎn)一路下滑至2020年5月21日的2.7062%，降幅超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)，大幅增加了保險(xiǎn)公司的準(zhǔn)備金計(jì)提。另一方面，利率下行對(duì)固定收類投資產(chǎn)品產(chǎn)生負(fù)面影響。低利率環(huán)境下，保險(xiǎn)公司固定收類投資產(chǎn)品的新投資收益率往往較低。

3.利率下降將導(dǎo)致保險(xiǎn)公司償付能力面臨壓力。以壽險(xiǎn)公司為例，從壽險(xiǎn)公司負(fù)債端構(gòu)成來(lái)看，長(zhǎng)期保險(xiǎn)產(chǎn)品占比較大，負(fù)債久期與資產(chǎn)久期存在較大差距，資產(chǎn)負(fù)債期限缺口長(zhǎng)期存在。隨著低利率環(huán)境的持續(xù)，保險(xiǎn)公司負(fù)債增幅會(huì)高于資產(chǎn)增幅，資產(chǎn)負(fù)債期限缺口將不斷拉長(zhǎng)，一定程度上導(dǎo)致實(shí)際資本降低，給保險(xiǎn)公司償付能力帶來(lái)壓力。

（二）低利率環(huán)境對(duì)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)端收益的影響

1.低利率增加利差損風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)資金配置的核心是長(zhǎng)久期的固定收益產(chǎn)品，伴隨利率中樞的下行，存款和債券類等安全資產(chǎn)的絕對(duì)和相對(duì)收益率水平會(huì)持續(xù)下降。安全資產(chǎn)收益下降，非標(biāo)資產(chǎn)收益下移，權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)較大，特別是利率持續(xù)下行一定程度上增加保險(xiǎn)資產(chǎn)組合的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，難以滿足保險(xiǎn)資金對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)和收益的要求。同時(shí)，負(fù)債端剛性成本變動(dòng)滯后，從壽險(xiǎn)業(yè)整體情況來(lái)看，產(chǎn)品定價(jià)利率過(guò)高，高息長(zhǎng)期年金產(chǎn)品仍存在，長(zhǎng)期資本回報(bào)率進(jìn)入下行階段，未來(lái)將面臨較大的利差損敞口。

2.低利率下新增資產(chǎn)再投資壓力上升。長(zhǎng)期債券收益率大幅下降，收益率曲線平坦化，壓縮投資收益空間。如果將債券收益率的短端代表人身險(xiǎn)公司資金成本，長(zhǎng)端代表投資收益率，則收益曲線的長(zhǎng)端與短端之間的差異代表人身險(xiǎn)公司投資收益利差。在長(zhǎng)期內(nèi)，利率傳導(dǎo)機(jī)制引發(fā)利差縮小，保險(xiǎn)公司存量資產(chǎn)的投資收益將會(huì)降低，再投資風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)負(fù)債匹配管理面臨較大挑戰(zhàn)。

三、低利率環(huán)境下國(guó)際保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理經(jīng)驗(yàn)借鑒

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，美國(guó)和日本都經(jīng)歷過(guò)利率下行，且目前仍處于低利率環(huán)境，兩國(guó)保險(xiǎn)公司在應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境方面積累了豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。綜合來(lái)看，美國(guó)和日本保險(xiǎn)公司在應(yīng)對(duì)利率下行沖擊時(shí)，都注重資產(chǎn)負(fù)債管理，強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)負(fù)債匹配。不同點(diǎn)在于，日本保險(xiǎn)公司經(jīng)歷大幅利差損虧損后，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)比較敏感，更多的是通過(guò)擴(kuò)大海外市場(chǎng)和增加死差益和費(fèi)差益來(lái)彌補(bǔ)利差損。由于美國(guó)擁有全球最發(fā)達(dá)的債券市場(chǎng)，美國(guó)保險(xiǎn)公司更多的是通過(guò)多元化資產(chǎn)配置和信用下沉等方式來(lái)應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境帶來(lái)的挑戰(zhàn)，并未出現(xiàn)大規(guī)模倒閉現(xiàn)象。具體來(lái)看，國(guó)際保險(xiǎn)公司的經(jīng)驗(yàn)做法有以下幾點(diǎn)。

（一）采用動(dòng)態(tài)資產(chǎn)負(fù)債管理策略，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量及動(dòng)態(tài)監(jiān)控的管理

根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債管理的總體目標(biāo)，保險(xiǎn)公司在設(shè)定的各項(xiàng)約束條件下，通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債管理模型實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模和結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)優(yōu)化，為資產(chǎn)負(fù)債動(dòng)態(tài)調(diào)整、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等提供支持。美國(guó)保險(xiǎn)公司強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)負(fù)債匹配，主動(dòng)管理固定收益投資組合，防止違約風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致資產(chǎn)與負(fù)債表現(xiàn)之間存在重大差異，從而產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如美國(guó)富達(dá)投資在養(yǎng)老金管理過(guò)程中堅(jiān)持動(dòng)態(tài)的資產(chǎn)負(fù)債分析方法，即在養(yǎng)老金資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)相同的情況下，根據(jù)負(fù)債端不同的動(dòng)態(tài)現(xiàn)金流折現(xiàn)特點(diǎn)，匹配不同的委托資產(chǎn)投資方式。

（二）配置固定收益為主，確保絕對(duì)收益

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司在固定收益資產(chǎn)研究和投資方面時(shí)間長(zhǎng)、經(jīng)驗(yàn)足，并且通過(guò)不斷的研究深化，已形成自己的投資邏輯，在獲得絕對(duì)收益方面具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)?；诩榷ǖ馁Y產(chǎn)負(fù)債管理政策框架和風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)要求，保險(xiǎn)資產(chǎn)固定收益投資更多以買入持有策略為主，并不頻繁進(jìn)行主動(dòng)型交易。在風(fēng)險(xiǎn)偏好邊界和償付能力的雙重要求下，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司基于資產(chǎn)負(fù)債匹配的考慮，配置大量固定收益類資產(chǎn)不僅能保證有充足流動(dòng)性，也降低了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（三）發(fā)展第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，拓展收益渠道

為增強(qiáng)保險(xiǎn)集團(tuán)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性，降低利潤(rùn)周期性波動(dòng)，在全球化混業(yè)經(jīng)營(yíng)背景下，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)大力發(fā)展第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，增加第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的收入占比。在發(fā)達(dá)國(guó)家的保險(xiǎn)資管公司內(nèi)，無(wú)論是通過(guò)并購(gòu)方式還是借助政策東風(fēng)，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司都把第三方資金放在了越來(lái)越重要的位置上，第三方資金占比不斷提高。如德國(guó)安聯(lián)集團(tuán)在資產(chǎn)管理領(lǐng)域的多元化投資保證了安聯(lián)資管的營(yíng)收和盈利的持續(xù)性。根據(jù)不同的資產(chǎn)類別，安聯(lián)資產(chǎn)管理公司有固定收益、股票、股權(quán)、夾層、對(duì)沖基金、基礎(chǔ)設(shè)施與不動(dòng)產(chǎn)、大宗商品、貨幣市場(chǎng)、房地產(chǎn)投資信托等資產(chǎn)配置。美國(guó)保德信資產(chǎn)管理采用了“多經(jīng)理”管理模式，通過(guò)特定領(lǐng)域的資產(chǎn)類別劃分管理團(tuán)隊(duì)，使得各種業(yè)務(wù)均可保持投資特色，既滿足了不同客戶群體的風(fēng)險(xiǎn)偏好要求，又通過(guò)分散化和專業(yè)化經(jīng)營(yíng)降低了資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)。隨著保險(xiǎn)資金運(yùn)用范圍的不斷拓寬，國(guó)際保險(xiǎn)公司的投資范圍基本實(shí)現(xiàn)了從傳統(tǒng)到另類、從境內(nèi)到境外、從虛擬到實(shí)體的金融資產(chǎn)類型全覆蓋，跨區(qū)域跨品種投資降低了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)。

（四）拓展海外市場(chǎng)

低利率環(huán)境下，海外市場(chǎng)有著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不可比擬的優(yōu)勢(shì)，優(yōu)秀的外部管理人可運(yùn)用其投研優(yōu)勢(shì)為保險(xiǎn)資金的權(quán)益投資提供更高的收益，且海外成熟市場(chǎng)投資可降低組合整體相關(guān)性。全球領(lǐng)先的保險(xiǎn)公司充分利用全球不同金融市場(chǎng)間的相關(guān)性差異，采取各具特色的全球化配置策略，一方面降低了單一市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)，另一方面抓住了全球各個(gè)經(jīng)濟(jì)區(qū)域財(cái)富增長(zhǎng)機(jī)遇，有利于取得長(zhǎng)期穩(wěn)健收益。

四、低利率環(huán)境下我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理優(yōu)化建議

整體來(lái)看，低利率環(huán)境下，我國(guó)保險(xiǎn)公司應(yīng)從資本運(yùn)營(yíng)效率的視角出發(fā)，協(xié)調(diào)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)，建立負(fù)債端和資產(chǎn)端的有序互動(dòng)，將資產(chǎn)負(fù)債管理貫穿于公司決策經(jīng)營(yíng)的全過(guò)程，增加現(xiàn)有資本的預(yù)期收益。未來(lái)，保險(xiǎn)公司應(yīng)從以下幾個(gè)方面做好管理資源的合理規(guī)劃、分配，切實(shí)提升資產(chǎn)負(fù)債管理水平，以應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境帶來(lái)的挑戰(zhàn)。

（一）建立資產(chǎn)負(fù)債兩端溝通平臺(tái)，完善組織體系

面對(duì)利率下行沖擊，科學(xué)的組織體系是資產(chǎn)負(fù)債管理工作有效實(shí)施的重要前提。在戰(zhàn)略層，建立經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略層、投資決策層等高管定期會(huì)晤機(jī)制;在技術(shù)層，加強(qiáng)研究與配置、賬戶與委托管理、交易與托管、直接投資、投資風(fēng)險(xiǎn)管理及運(yùn)營(yíng)支持之間的定期會(huì)商和工作交流;在基礎(chǔ)層，加強(qiáng)基礎(chǔ)性、前瞻性重要課題研究，為資產(chǎn)負(fù)債管理提供智力支撐。

（二）夯實(shí)資產(chǎn)負(fù)債管理基礎(chǔ)，推進(jìn)量化管理工具升級(jí)

低利率環(huán)境下，借助先進(jìn)的量化管理工具，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理安排及風(fēng)險(xiǎn)收益協(xié)調(diào)平衡，是保險(xiǎn)公司夯實(shí)資產(chǎn)負(fù)債管理的基礎(chǔ)。保險(xiǎn)公司應(yīng)重點(diǎn)升級(jí)資產(chǎn)負(fù)債量化管理工具，將工具嵌入到資產(chǎn)負(fù)債管理全流程，從前臺(tái)營(yíng)銷到中臺(tái)管控再到后臺(tái)監(jiān)督與決策，積極推進(jìn)工具在資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)管控和規(guī)劃決策等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的全覆蓋應(yīng)用。

（三）利用金融科技，提高資產(chǎn)負(fù)債管理效率

面對(duì)復(fù)雜的利率環(huán)境，保險(xiǎn)公司應(yīng)以科技創(chuàng)新為基礎(chǔ)，結(jié)合自身特點(diǎn)，將量化模型、分析手段、信息系統(tǒng)與輔助工具應(yīng)用到資產(chǎn)負(fù)債管理中，研究保險(xiǎn)業(yè)務(wù)與宏觀經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)等外部因素的聯(lián)動(dòng)方式，探索大數(shù)據(jù)、人工智能等在保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理中的運(yùn)用，建設(shè)智能化、數(shù)字化保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理系統(tǒng)，推動(dòng)RPA（機(jī)器人流程自動(dòng)化）深入到業(yè)務(wù)流程重要環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債管理能力、管理效率的持續(xù)提升。

（四）推進(jìn)資產(chǎn)配置多元化，拓展投資渠道

當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜，保險(xiǎn)資金大類資產(chǎn)配置的難度不斷增大，保險(xiǎn)資金獲取超額收益的難度與成本不斷提高。為更好的應(yīng)對(duì)利率下行沖擊，保險(xiǎn)公司應(yīng)加強(qiáng)資產(chǎn)配置的多元化，關(guān)注另類資產(chǎn)和困境資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)，另類投資具有長(zhǎng)期性、收益性、穩(wěn)定性等特征，困境投資具有跨周期、高收益特征，持有另類資產(chǎn)和困境資產(chǎn)可以獲得長(zhǎng)期收益，將成為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降后補(bǔ)充絕對(duì)收益的重要途徑。擴(kuò)大海外投資比重，在配置過(guò)程中堅(jiān)持審慎原則，在錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境中尋找潛在機(jī)遇，增強(qiáng)海外資產(chǎn)配置能力和穿越周期投資能力。如在股權(quán)債權(quán)方面，可以利用中國(guó)香港地區(qū)作為海外投資的重要支點(diǎn)，投資國(guó)外優(yōu)質(zhì)股權(quán)債權(quán);在另類投資方面，可以把握“一帶一路”沿線相關(guān)國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施新建的投資機(jī)會(huì)。

（五）合理優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和期限，加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理

為應(yīng)對(duì)低利率下潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司要?jiǎng)討B(tài)監(jiān)控資產(chǎn)與負(fù)債的期限分布、中長(zhǎng)期流動(dòng)性缺口，根據(jù)市場(chǎng)情況和自身可以接受的成本額度確定適宜的期限錯(cuò)配限額。通過(guò)對(duì)新業(yè)務(wù)進(jìn)行模擬，預(yù)測(cè)資產(chǎn)端和負(fù)債端的流動(dòng)性變化，動(dòng)態(tài)調(diào)整新業(yè)務(wù)的期限結(jié)構(gòu)，以保障流動(dòng)性安全、資產(chǎn)端與負(fù)債端的期限匹配。同時(shí)，開(kāi)展流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，模擬融資計(jì)劃、資產(chǎn)變現(xiàn)計(jì)劃等沖擊帶來(lái)的流動(dòng)性缺口，以便提前做好應(yīng)對(duì)措施。

（六）緊抓疫情激發(fā)需求機(jī)遇，提高保障型業(yè)務(wù)占比

發(fā)展保障型業(yè)務(wù)是保險(xiǎn)公司應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境的重要方式。在人身險(xiǎn)方面，疫情進(jìn)一步激發(fā)客戶對(duì)健康險(xiǎn)、意外險(xiǎn)和壽險(xiǎn)的需求。隨著新冠疫苗的隨后面世，基于疫苗有效性的新型健康險(xiǎn)也可能會(huì)熱銷;加之?dāng)?shù)字化的影響，可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)在保障范圍、相關(guān)服務(wù)等方面，壽險(xiǎn)產(chǎn)品將迎來(lái)巨大創(chuàng)新機(jī)會(huì)。在財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)方面，對(duì)公共衛(wèi)生事件公共責(zé)任險(xiǎn)、中小企業(yè)營(yíng)業(yè)中斷損失保險(xiǎn)和責(zé)任險(xiǎn)等的需求有望顯著增加。保險(xiǎn)公司可以探索拓展保障型、價(jià)值型業(yè)務(wù)，持續(xù)提升原保費(fèi)和期交業(yè)務(wù)比重，減少利率下行對(duì)公司經(jīng)營(yíng)效益的不利影響。

（責(zé)任編輯：孟潔）

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