張鐘元，李 騰，馬 強(qiáng)

（1.遼寧大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，遼寧 沈陽(yáng)110036；2.遼寧石油化工大學(xué)理學(xué)院，遼寧 撫順113001；3.遼寧石油化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，遼寧 撫順113001）

一、引言

國(guó)家中心城市是指具備人口、資源和政策優(yōu)勢(shì)，且在政治、經(jīng)濟(jì)、文化等方面具備輻射和集散功能，能夠引領(lǐng)區(qū)域發(fā)展的城市，它以經(jīng)濟(jì)區(qū)和城市群為依托，具備較好的聚集、擴(kuò)散、服務(wù)和創(chuàng)新功能優(yōu)勢(shì)。2005年，中國(guó)城市規(guī)劃設(shè)計(jì)研究院編制《全國(guó)城鎮(zhèn)體系規(guī)劃》，在直轄市和省會(huì)城市層級(jí)之外，首次提出了國(guó)家中心城市的概念。我國(guó)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部于2010年、2016年和2018年先后確立北京、上海、天津、廣州、重慶、成都、鄭州、武漢、西安等九座城市為我國(guó)的國(guó)家中心城市。

金融是國(guó)家發(fā)展的核心資源，金融活動(dòng)、金融服務(wù)質(zhì)量及金融機(jī)構(gòu)空間分布特征對(duì)社會(huì)發(fā)展有著至關(guān)重要的影響，金融資源要素流動(dòng)的結(jié)果便是金融集聚，金融集聚是金融縱深發(fā)展的必然產(chǎn)物，新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論的相關(guān)研究表明集聚會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)發(fā)展，學(xué)者們基于產(chǎn)業(yè)集聚理論的研究印證了金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)發(fā)展的促進(jìn)作用。實(shí)現(xiàn)“綠色經(jīng)濟(jì)質(zhì)量明顯提高”、推動(dòng)我國(guó)城市現(xiàn)代化進(jìn)程是布局國(guó)家中心城市的意義所在，那么在我國(guó)國(guó)家中心城市中的金融集聚是否影響了城市綠色發(fā)展質(zhì)量呢？針對(duì)這一問(wèn)題，本文擬從綠色經(jīng)濟(jì)效率的視角進(jìn)行深入探究。

二、文獻(xiàn)回顧

在金融集聚的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)研究中，國(guó)外學(xué)者普遍認(rèn)為金融集聚可促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。對(duì)75 個(gè)經(jīng)合組織及發(fā)展中國(guó)家的數(shù)據(jù)樣本分析，結(jié)果顯示金融行業(yè)發(fā)展能夠促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，金融集聚會(huì)進(jìn)一步有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而在發(fā)展中國(guó)家表現(xiàn)的更為明顯（Apergis etc.，2007）。以歐洲國(guó)家為樣本進(jìn)行門(mén)檻模型實(shí)證分析，結(jié)果表明金融集聚對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響存在門(mén)檻效應(yīng)，超過(guò)門(mén)檻值后，金融集聚對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正向影響大大提高（Spiegel，2009）。以美國(guó)數(shù)據(jù)為樣本，利用廣義矩估計(jì)實(shí)證分析不同金融指標(biāo)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，得到了金融集聚顯著推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)論（Levine，2012）。

國(guó)內(nèi)學(xué)者也發(fā)現(xiàn)金融集聚對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有促進(jìn)作用，但具有區(qū)域差異性。使用索洛模型分析1998-2013年省級(jí)面板數(shù)據(jù)，結(jié)果表明金融集聚可促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但存在一定的延遲效應(yīng)（李標(biāo)等，2016）。使用平滑轉(zhuǎn)換模型分析1998-2012 年的省級(jí)面板數(shù)據(jù)，結(jié)果表明金融集聚和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)彼此間相互影響、促進(jìn)且具有區(qū)域差異性，金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響方面，東部地區(qū)處于金融集聚的高機(jī)制階段，中西部地區(qū)則處于低機(jī)制階段（陳得文，2015）。我國(guó)15個(gè)副省級(jí)城市的面板數(shù)據(jù)分析結(jié)果表明城市的金融集聚可對(duì)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生顯著正向影響，但由于金融集聚水平和資源稟賦的不同導(dǎo)致影響程度存在區(qū)域差異（張同功、孫一君，2018）。使用區(qū)間回歸偏微分方法對(duì)京津冀地區(qū)進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)金融集聚對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在顯著空間溢出效應(yīng)，北京和天津成為該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極，并對(duì)周邊城市存在輻射效應(yīng)，但對(duì)河北省整體的輻射效應(yīng)并不顯著（李延軍等，2018）。

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展環(huán)境問(wèn)題逐漸被重視，經(jīng)濟(jì)效應(yīng)研究也隨之進(jìn)一步深入，經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)從單純追求經(jīng)濟(jì)效應(yīng)轉(zhuǎn)向綜合了經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、生態(tài)效應(yīng)、社會(huì)效應(yīng)的綠色經(jīng)濟(jì)。1989年出版的《綠色經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)》中首次提出“綠色經(jīng)濟(jì)”一詞，皮爾斯（Pearce）認(rèn)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展不能因?yàn)镚DP 崇拜而造成生態(tài)危機(jī)，也不能因?yàn)橘Y源衰竭而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)停滯。Jacobs 與Postel 等人在1990年提出綠色經(jīng)濟(jì)學(xué)，在傳統(tǒng)的制造業(yè)資本基礎(chǔ)上，將土地?cái)U(kuò)充為生態(tài)資本，并加入社會(huì)組織資本（SOC）。運(yùn)用SBM模型測(cè)度我國(guó)28 省市的綠色經(jīng)濟(jì)效率，發(fā)現(xiàn)包含非期望產(chǎn)出的綠色效率值比傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)效率值更低（錢(qián)爭(zhēng)鳴等，2013）。運(yùn)用SDM模型分析我國(guó)30 省份的面板數(shù)據(jù)，證實(shí)金融發(fā)展對(duì)區(qū)域綠色發(fā)展存在顯著的空間溢出效應(yīng)（黃建歡等，2014）。使用空間計(jì)量方法，實(shí)證檢驗(yàn)了我國(guó)金融集聚和綠色經(jīng)濟(jì)的空間具有自相關(guān)性，金融集聚對(duì)本省綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展（GGDP）水平具有正向影響，對(duì)臨近省份GGDP 有空間溢出效應(yīng)（王鋒等，2017），同時(shí)區(qū)域金融集聚對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)的溢出效應(yīng)具有較為明顯的區(qū)域差異性（曹鴻英、余敬德，2018）。使用我國(guó)2004-2015 年249 個(gè)地級(jí)以上城市的面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用Super-SBM模型測(cè)度后，空間杜賓模型結(jié)果也顯示金融集聚顯著提升了本地區(qū)的綠色經(jīng)濟(jì)效率并具有空間溢出效應(yīng)，金融集聚對(duì)于本地區(qū)及周邊地區(qū)的綠色經(jīng)濟(jì)效率的提升作用主要來(lái)源于特大城市、大城市，中小城市影響不顯著（許寧、施本植等2018）。利用同組數(shù)據(jù)，采用系統(tǒng)廣義矩估計(jì)方法和面板門(mén)檻模型，研究得到了一致的結(jié)果（施本植、許寧等2018）。

綜上所述，國(guó)內(nèi)外學(xué)者針對(duì)金融集聚的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)進(jìn)行了大量的研究，為進(jìn)一步研究奠定了豐富的理論基礎(chǔ)，但有關(guān)金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)綠色化發(fā)展影響的研究相對(duì)較少，已有的數(shù)篇文章使用的綠色經(jīng)濟(jì)指標(biāo)相對(duì)單一，指標(biāo)選取多采用2004 年發(fā)布GGDP 核算方法，但其后該核算方法被叫停，且大多基于金融集聚和綠色經(jīng)濟(jì)之間為線性關(guān)系的假設(shè)展開(kāi)研究，較少考慮到金融集聚的邊際效應(yīng)遞減規(guī)律及由此產(chǎn)生的非線性效應(yīng)。鑒于此，本文綜合考慮經(jīng)濟(jì)發(fā)展的社會(huì)效應(yīng)、經(jīng)濟(jì)效率和生態(tài)效應(yīng)后，使用能夠計(jì)算多產(chǎn)出問(wèn)題的DEA方法測(cè)度綠色經(jīng)濟(jì)效率，并進(jìn)一步檢驗(yàn)金融集聚和綠色經(jīng)濟(jì)效率間可能存在的非線性關(guān)系。

三、金融集聚影響綠色經(jīng)濟(jì)效率的理論機(jī)制

金融集聚帶來(lái)金融的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、網(wǎng)絡(luò)協(xié)同效應(yīng)和擴(kuò)散效應(yīng)，提升了區(qū)域資源配置效率和技術(shù)創(chuàng)新能力，進(jìn)而推動(dòng)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展。金融集聚影響綠色經(jīng)濟(jì)效率的途徑可分成以下三種。

第一，規(guī)模經(jīng)濟(jì)使得金融集聚可增加金融市場(chǎng)的流動(dòng)性，完善信用機(jī)制及約束機(jī)制，降低融資成本和投資風(fēng)險(xiǎn)，以此提升綠色經(jīng)濟(jì)效率。金融集聚使得不同的金融機(jī)構(gòu)能夠共存于金融市場(chǎng)中，金融機(jī)構(gòu)數(shù)量的增多可加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)金融合作，不同金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)和合作可以加速金融資源的流動(dòng)，降低資金成本，完善市場(chǎng)信用體系。金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇還會(huì)使得整個(gè)金融市場(chǎng)進(jìn)化出更多細(xì)分市場(chǎng)，如投資谷歌、騰訊、阿里巴巴等高技術(shù)公司帶來(lái)的高額回報(bào)使得風(fēng)險(xiǎn)投資成長(zhǎng)迅速，而發(fā)展?jié)摿V闊的高技術(shù)領(lǐng)域初創(chuàng)企業(yè)無(wú)疑會(huì)成為眾多風(fēng)投資金的追捧對(duì)象，在資金推動(dòng)下，初創(chuàng)企業(yè)能夠迅速發(fā)展壯大，并給風(fēng)險(xiǎn)投資帶來(lái)高額回報(bào)。兩者的良性互動(dòng)一方面推動(dòng)了技術(shù)創(chuàng)新和科技實(shí)力，另一方面使得金融市場(chǎng)的融資體系更趨完善和成熟。

第二，金融集聚的網(wǎng)絡(luò)協(xié)作效應(yīng)使得不同部門(mén)間能夠更加高效地進(jìn)行協(xié)作。網(wǎng)絡(luò)協(xié)作效應(yīng)可通過(guò)降低交易成本、降低信息獲取成本和促進(jìn)知識(shí)積累三種途徑提升綠色經(jīng)濟(jì)效率。首先，協(xié)作效率的提高能夠減少金融摩擦、降低交易成本，從而使得市場(chǎng)中的資源配置效率得到優(yōu)化，資金瓶頸問(wèn)題在一定程度上得到緩解；其次，金融集聚的網(wǎng)絡(luò)協(xié)作效應(yīng)通過(guò)提高金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)獲取信息和消化信息的效率，降低信息成本，減少信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題（樊向前、范從來(lái)，2016），使得金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)降低成本；再次，都能夠更加容易地抓住市場(chǎng)中新技術(shù)、新業(yè)態(tài)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，在金融支持下，市場(chǎng)的整體創(chuàng)新能力得到提升。金融集聚的創(chuàng)新知識(shí)效應(yīng)可以提升知識(shí)積累水平，知識(shí)的溢出效應(yīng)可推動(dòng)技術(shù)的內(nèi)生增長(zhǎng)，并最終提升整體的知識(shí)水平和創(chuàng)新能力，推動(dòng)綠色經(jīng)濟(jì)效率。

第三，金融集聚的擴(kuò)散效應(yīng)一方面能帶動(dòng)外圍區(qū)域共同發(fā)展，另一方面還可形成自身強(qiáng)化機(jī)制。金融資源向核心區(qū)的不斷積聚使得核心區(qū)的投資機(jī)會(huì)相對(duì)減少，投資成本持續(xù)增加，相比之下，外圍區(qū)域的投資成本顯得更低，投資機(jī)會(huì)更多，因此核心區(qū)金融集聚水平的提升會(huì)使得金融資源出現(xiàn)向外圍區(qū)域擴(kuò)散的趨勢(shì)，從而帶動(dòng)外圍地區(qū)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平的提升，優(yōu)化外圍區(qū)域的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，激活外圍地區(qū)的市場(chǎng)活力，提升區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新水平。外圍區(qū)域的共同發(fā)展會(huì)使得核心和外圍區(qū)域整體趨于更具發(fā)展?jié)摿Γ瑥亩嘟鹑谫Y源，形成更大規(guī)模的金融集聚。核心區(qū)域和外圍區(qū)域間的良性循環(huán)能夠帶動(dòng)更多相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，形成更大的市場(chǎng)需求，最終提升整體的綠色經(jīng)濟(jì)效率。

四、金融集聚水平測(cè)度

金融集聚的衡量方法有很多，最常用的有區(qū)位熵、產(chǎn)業(yè)集中指數(shù)、HKI指數(shù)、洛倫茨曲線、HHI指數(shù)以及地理集中指數(shù)等。綜合考慮上述各方法的優(yōu)缺點(diǎn)，以及統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的可獲取性，本文采用區(qū)位熵指數(shù)作為衡量國(guó)家中心城市金融集聚程度的指標(biāo)，其公式如下：

其中，F(xiàn)AIij表示i城市金融業(yè)的區(qū)位熵，Lij表示i城市金融業(yè)的產(chǎn)值，Li表示i城市總產(chǎn)出，Lj表示金融業(yè)全國(guó)總產(chǎn)值，L表示全國(guó)總產(chǎn)出。若FAIij＞1 時(shí)，表示金融集聚水平顯著；若FAIij≤1時(shí)，表示金融集聚水平較低?？紤]到數(shù)據(jù)的可得性，本文采用金融業(yè)生產(chǎn)總值來(lái)計(jì)算國(guó)家中心城市的金融業(yè)集聚區(qū)位熵（FAI），結(jié)果如表1所示。

由表1可以看出，考察期內(nèi)，國(guó)家中心城市的金融集聚水平均有所提升。其中，北京和上海的金融集聚平均值分別為2.383和1.909，在九大國(guó)家中心城市中處于最高水平。長(zhǎng)期以來(lái)，北京和上海經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展水平位居我國(guó)前列，其對(duì)人口、資本等各項(xiàng)生產(chǎn)要素形成了巨大的集聚效應(yīng)，大量的金融資源同樣集聚在北京和上海，使得兩個(gè)城市形成較高的金融集聚水平。此外，天津、廣州等五座國(guó)家中心城市的金融集聚均值大于1，表明天津、廣州等五座城市的金融集聚也已經(jīng)形成一定規(guī)模，這些城市均居于區(qū)域中心位置，金融集聚態(tài)勢(shì)明顯，金融集聚水平較高，與其在發(fā)展過(guò)程中得到了政策的大力支持密不可分。九大國(guó)家中心城市中，武漢和西安的金融集聚水平較低，分別為0.927和0.887，相比于其他七座國(guó)家中心城市，武漢和西安的金融發(fā)展速度較慢，集聚程度較低，并未形成大規(guī)模的金融集聚。雖然這兩座城市的金融集聚水平較低，但發(fā)展?jié)摿θ匀痪薮?，武漢是我國(guó)重要的交通樞紐和長(zhǎng)江中游的重要中心城市，中部崛起“十三五”規(guī)劃和長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶綱要的深入推進(jìn)必然使得武漢得到更多的政策優(yōu)惠，對(duì)人口和金融形成更大的吸引能力，最終帶動(dòng)武漢的進(jìn)一步發(fā)展。西安被國(guó)家發(fā)改委于2018 年確定為國(guó)家中心城市，在西部大開(kāi)發(fā)和“一帶一路”戰(zhàn)略深入推進(jìn)的背景下，作為西北地區(qū)的重要中心城市，發(fā)展?jié)摿涂臻g不可限量。

表1 國(guó)家中心城市金融集聚水平

五、金融集聚對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率影響的實(shí)證分析

1.模型與變量

為分析金融集聚對(duì)國(guó)家中心城市綠色經(jīng)濟(jì)效率的影響，本文建立以下實(shí)證模型：

其中，TFP 為各地區(qū)的綠色經(jīng)濟(jì)效率。FAI 為金融集聚水平，Z為控制變量?？紤]到金融集聚對(duì)于綠色經(jīng)濟(jì)效率的影響是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，因此加入被解釋變量的滯后項(xiàng)對(duì)模型進(jìn)行修正。本文同時(shí)控制了能夠影響綠色經(jīng)濟(jì)效率的其他因素，選擇人力資本水平（human）、對(duì)外開(kāi)放程度（open）和財(cái)政支出結(jié)構(gòu)（government）作為控制變量。具體模型如下：

各變量的具體選擇情況如下：

被解釋變量：綠色經(jīng)濟(jì)效率TFP。為使結(jié)果更加全面，本文綜合考慮綠色經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)效率、生態(tài)效益和社會(huì)效率，這使得結(jié)果成為多投入多產(chǎn)出問(wèn)題，因此借鑒徐佳萍等（2017）、尹鵬等（2018）的研究，使用DEA方法測(cè)度國(guó)家中心城市的全要素生產(chǎn)率，以此作為綠色經(jīng)濟(jì)效率指標(biāo)。投入產(chǎn)出指標(biāo)的具體選擇如表2所示。

表2 綠色經(jīng)濟(jì)效率指標(biāo)體系

解釋變量：金融集聚水平FAI。由前文方法計(jì)算得到。

控制變量：①人力資本水平（human）。人力資本是一切生產(chǎn)活動(dòng)中的基本投入要素，借鑒徐曄和宋曉薇（2016）的方法，用勞動(dòng)力平均受教育年限衡量人力資本水平。②對(duì)外開(kāi)放程度（open）。通過(guò)引進(jìn)國(guó)外資金、技術(shù)和先進(jìn)的管理理念，能夠幫助地區(qū)實(shí)現(xiàn)更加快速的發(fā)展。因此把對(duì)外開(kāi)放程度作為影響綠色經(jīng)濟(jì)效率的因素之一。具體計(jì)算方法為：對(duì)外經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度（OPEN）=（進(jìn)出口額+FDI）/GDP。③政府財(cái)政支出（government）。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展都取得了巨大的成就，這其中政府起到了重要的作用。因此把政府的財(cái)政支出作為控制變量之一。具體計(jì)算方法為：政府財(cái)政支出（govern?ment）=財(cái)政支出/GDP。

本文選擇2003-2016 年國(guó)家九大中心城市為樣本，數(shù)據(jù)來(lái)自中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒、城市統(tǒng)計(jì)年鑒、統(tǒng)計(jì)公報(bào)、國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)等。

2.整體實(shí)證結(jié)果分析

使用系統(tǒng)廣義矩方法（SYS-GMM）進(jìn)行估計(jì)，將九大國(guó)家中心城市相關(guān)數(shù)據(jù)代入模型1，并將控制變量數(shù)據(jù)分別代入模型2，最終得到結(jié)果表3?？梢钥闯?，AR（2）檢驗(yàn)表明結(jié)果不存在二階序列相關(guān)，模型設(shè)定具備一定的合理性，Sargan檢驗(yàn)表明不能拒絕工具變量有效性的零假設(shè)，工具變量的設(shè)定具備一定的有效性。

由表3 可以看出，模型1 使用金融集聚單獨(dú)解釋綠色經(jīng)濟(jì)效率時(shí)，金融集聚系數(shù)為0.087，且在5%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著，結(jié)果意味著金融集聚可對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率產(chǎn)生顯著正向影響，金融集聚水平的增加可以提升綠色經(jīng)濟(jì)效率。加入控制變量后，金融集聚系數(shù)的符號(hào)和顯著性沒(méi)有發(fā)生明顯改變，金融集聚對(duì)于綠色經(jīng)濟(jì)效率的正向促進(jìn)作用具備一定的穩(wěn)健性。

從控制變量來(lái)看，各模型中人力資本水平的系數(shù)顯著為正，意味著人力資本可對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率產(chǎn)生顯著正向影響。對(duì)外開(kāi)放的系數(shù)顯著為正，意味著對(duì)外開(kāi)放可對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率產(chǎn)生顯著正向影響。政府財(cái)政支出的系數(shù)顯著為正，意味著政府財(cái)政支出可對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率產(chǎn)生顯著正向影響。

表3 金融集聚對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的影響

3.金融集聚對(duì)于綠色經(jīng)濟(jì)效率影響的區(qū)域差異

前文研究表明，從整體層面來(lái)看，國(guó)家中心城市的金融集聚可對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率產(chǎn)生正向顯著影響。那么各大國(guó)家中心城市的金融集聚對(duì)所在地區(qū)綠色經(jīng)濟(jì)效率的影響是否存在差異呢？以下基于各大國(guó)家中心城市的時(shí)間序列數(shù)據(jù)使用模型2進(jìn)行實(shí)證分析。經(jīng)檢驗(yàn)，所有變量數(shù)據(jù)的原序列或者一階差分序列均通過(guò)了平穩(wěn)性檢驗(yàn)，進(jìn)一步將各國(guó)家中心城市的數(shù)據(jù)代入模型2，得到結(jié)果表4。

由表4可以看出，北京和上海金融集聚的系數(shù)分別為0.086和0.103，但都沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，該地區(qū)金融集聚對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的影響不顯著?？赡艿脑蛉缦?，一方面，在北京和上海，諸多國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)將總部設(shè)置于此，或在這兩個(gè)城市設(shè)置有分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)我國(guó)業(yè)務(wù)，北京和上海金融市場(chǎng)的復(fù)雜程度較高，高度的金融集聚化水平和龐大的金融體量使得北京和上海的金融業(yè)可能面臨規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的窘境（戴國(guó)強(qiáng)、鄧文慧，2017）；另一方面，北京和上海是我國(guó)經(jīng)濟(jì)最為發(fā)達(dá)的地區(qū)，其發(fā)展程度已經(jīng)堪比中等發(fā)達(dá)國(guó)家，較高的發(fā)展水平使得北京和上海難以持續(xù)維持高速增長(zhǎng)，其進(jìn)一步發(fā)展需要較高的推動(dòng)力，單純依靠增加金融規(guī)模提升這兩個(gè)城市綠色經(jīng)濟(jì)效率的作用已經(jīng)十分有限（李俊峰、張曉濤，2017），而本文使用金融業(yè)產(chǎn)值衡量金融集聚程度，因此導(dǎo)致金融集聚對(duì)于北京和上海的綠色經(jīng)濟(jì)效率影響不顯著。本文結(jié)果為北京和上海進(jìn)一步借助金融推動(dòng)綠色經(jīng)濟(jì)效率指明了方向，應(yīng)通過(guò)提升金融服務(wù)的質(zhì)量，而非盲目追求金融規(guī)模來(lái)助推綠色經(jīng)濟(jì)效率的提升，這同國(guó)家大力推動(dòng)金融領(lǐng)域供給側(cè)改革，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的戰(zhàn)略不謀而合。

其余城市模型中，金融集聚的系數(shù)均為正，且在1%或5%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著。在廣州、天津、重慶、成都、武漢、鄭州和西安，金融集聚可對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率產(chǎn)生正向影響。

表4 金融集聚對(duì)于綠色經(jīng)濟(jì)效率影響的區(qū)域差異

4.金融集聚對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率影響的非線性效應(yīng)

以上分析表明，不同的金融集聚水平對(duì)于綠色經(jīng)濟(jì)效率存在差異化影響。是否意味著金融集聚對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的影響存在門(mén)檻效應(yīng)？金融集聚水平超過(guò)某一門(mén)檻值后，對(duì)于綠色經(jīng)濟(jì)效率的影響是否發(fā)生變化？本文進(jìn)一步通過(guò)門(mén)檻模型對(duì)其進(jìn)行了檢驗(yàn)。基于Hansen（1998）提出的門(mén)檻回歸方法，以金融集聚水平作為門(mén)檻變量，構(gòu)建以下多門(mén)檻模型：

上式中，各變量含義同前文相同，γ表示門(mén)檻值。將相關(guān)數(shù)據(jù)代入模型3，利用Stata14軟件對(duì)模型進(jìn)行估計(jì)，得到結(jié)果表5和表6。

從表5 和表6 的回歸結(jié)果可以看出，金融集聚的單門(mén)檻在1%的統(tǒng)計(jì)水平下顯著，門(mén)檻值為1.503，雙重門(mén)檻沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。由此可推斷，金融集聚程度的差異可對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率產(chǎn)生不同的影響。根據(jù)門(mén)檻值將金融集聚水平劃分成高度金融集聚（FAI≤1.503）和一般金融集聚（FAI＞1.503）兩類(lèi)，由結(jié)果可知，北京和上海屬于高度金融集聚水平，其余七個(gè)國(guó)家中心城市屬于一般金融集聚水平。

表5 門(mén)檻效果檢驗(yàn)

表6 門(mén)檻估計(jì)結(jié)果

由門(mén)檻效應(yīng)估計(jì)結(jié)果表7可以看出，當(dāng)金融集聚水平低于門(mén)檻值時(shí)，即處于一般金融集聚水平時(shí)，其系數(shù)為0.075，且在1%的統(tǒng)計(jì)水平下顯著，一般金融集聚水平下，金融集聚能對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率產(chǎn)生顯著正向影響；金融集聚水平高于門(mén)檻值時(shí)，即在高度金融集聚水平下時(shí)，金融集聚的系數(shù)為0.105，但沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，高度金融集聚水平下，金融集聚對(duì)于綠色經(jīng)濟(jì)效率的影響變得不顯著，金融集聚程度的進(jìn)一步增加已經(jīng)無(wú)法提升綠色經(jīng)濟(jì)效率。經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展離不開(kāi)金融的支持，隨著金融集聚水平的提升和金融規(guī)模的擴(kuò)大，對(duì)于經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的支持力度會(huì)不斷增加，此時(shí)金融集聚水平的提升可促進(jìn)綠色經(jīng)濟(jì)效率。當(dāng)金融集聚到一定水平后，可能面臨金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的背離，甚至對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”（杜勇等，2017），雖然貨幣金融的投放量持續(xù)增加，但可能并沒(méi)有流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，而是流向了產(chǎn)出效率較低的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及脫離居住功能的房地產(chǎn)領(lǐng)域中，金融的“脫實(shí)向虛”，以及金融體系內(nèi)部的流轉(zhuǎn)使其對(duì)于綠色經(jīng)濟(jì)效率不能起到應(yīng)有的促進(jìn)作用，甚至增加了金融的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)我國(guó)相繼出臺(tái)了持續(xù)推動(dòng)的“金融去杠桿”“提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率”等政策，正是政府為了防范和降低金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而采取措施的直接體現(xiàn)。

表7 門(mén)檻效應(yīng)估計(jì)結(jié)果

六、結(jié)論及啟示

本文以我國(guó)九大國(guó)家中心城市2003-2016 年數(shù)據(jù)為樣本，使用區(qū)位熵指數(shù)方法測(cè)算了國(guó)家中心城市的金融集聚水平，并以全要素生產(chǎn)率作為綠色經(jīng)濟(jì)效率指標(biāo)，實(shí)證分析了金融集聚對(duì)國(guó)家中心城市綠色經(jīng)濟(jì)效率的影響。主要結(jié)論如下：第一，考察期內(nèi)，九個(gè)國(guó)家中心城市的金融集聚均值從大到小分別為北京、上海、成都、重慶、鄭州、天津、廣州、武漢、西安。第二，整體來(lái)看，金融集聚可對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率產(chǎn)生顯著正向影響，分區(qū)域來(lái)看，北京和上海的金融集聚對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的影響不顯著，其余七個(gè)城市的金融集聚可對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率產(chǎn)生顯著正向影響。第三，金融集聚對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的影響存在單門(mén)檻效應(yīng)，金融集聚水平低于門(mén)檻值時(shí)，可對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率產(chǎn)生顯著正向影響，金融集聚水平高于門(mén)檻值時(shí)，對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的影響變得不再顯著。

本文結(jié)論具有以下政策啟示：第一，區(qū)域中心城市應(yīng)著重打造成區(qū)域金融中心。區(qū)域金融的集聚可以促進(jìn)地區(qū)綠色經(jīng)濟(jì)效率的提升，因此各地區(qū)尤其是欠發(fā)達(dá)地區(qū)在發(fā)展經(jīng)濟(jì)過(guò)程中，應(yīng)著力打造區(qū)域金融中心，發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。第二，通過(guò)優(yōu)先發(fā)展重點(diǎn)區(qū)域形成新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極。改革開(kāi)放四十年的經(jīng)驗(yàn)表明，經(jīng)濟(jì)特區(qū)、新區(qū)和開(kāi)發(fā)區(qū)能迅速積聚大量人力資本和金融資本，對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展和綠色經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)揮著重要的推動(dòng)作用，因此可通過(guò)探索建立更多新的區(qū)域中心，帶動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的騰飛。第三，持續(xù)加大金融開(kāi)放力度。通過(guò)金融開(kāi)放，引入境外金融機(jī)構(gòu)，降低企業(yè)尤其是中小企業(yè)融資成本，提高金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力，加強(qiáng)宏觀政策的紀(jì)律約束，提高我國(guó)金融業(yè)質(zhì)量，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，提升綠色經(jīng)濟(jì)效率。第四，不同地區(qū)應(yīng)制定差異化金融發(fā)展戰(zhàn)略。北京、上海等金融發(fā)展更為成熟的國(guó)家中心城市應(yīng)更加注重金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率和質(zhì)量，可給予天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)投資等適當(dāng)?shù)恼邇?yōu)惠，增加其對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)的支持力度，以此助力高技術(shù)企業(yè)的發(fā)展壯大，提升我國(guó)的技術(shù)創(chuàng)新水平。金融發(fā)展程度較低的國(guó)家中心城市更應(yīng)注重金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，穩(wěn)步擴(kuò)大金融規(guī)模，提升服務(wù)廣度，使更多受眾能夠享受到金融產(chǎn)品和服務(wù)，還可通過(guò)融合互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)技術(shù)增加金融深度，實(shí)現(xiàn)對(duì)于發(fā)達(dá)地區(qū)的跟隨和彎道追趕。