□ 文| 胡 婧

宏觀審慎監(jiān)管最早在20世紀70年代被提出。在多年的發(fā)展歷程當中，已經(jīng)有一些學(xué)者對宏觀審慎監(jiān)管展開了相關(guān)研究。隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，經(jīng)濟危機的波及范圍越來越廣，社會經(jīng)濟受其影響越來越強，學(xué)術(shù)界開始提高對宏觀審慎監(jiān)管的關(guān)注度，并開展了相關(guān)的研究。

金融系統(tǒng)性風(fēng)險

金融宏觀審慎監(jiān)管的出現(xiàn)，是為了應(yīng)對金融系統(tǒng)性風(fēng)險。金融系統(tǒng)具有的不穩(wěn)定性，將對其本身以及社會福利事業(yè)經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生巨大的負面影響。

從時空方面來看，某一時刻的金融內(nèi)部風(fēng)險即空間風(fēng)險，可能會在時間維度爆發(fā)，是一種動態(tài)的風(fēng)險。金融機構(gòu)積累的風(fēng)險會提高空間系統(tǒng)性風(fēng)險的出現(xiàn)概率，并隨著時間的演變變成時間性系統(tǒng)風(fēng)險。這與金融順周期具有密切的聯(lián)系，當金融信貸業(yè)務(wù)規(guī)模擴張時，經(jīng)濟過熱，系統(tǒng)性風(fēng)險就會增加。對于風(fēng)險的識別，存在一些指標。通常來講，個體風(fēng)險會對金融系統(tǒng)產(chǎn)生巨大影響。具體來說，對風(fēng)險的甄別方法主要有兩種：指標預(yù)警法和壓力測試法。隨著時代的發(fā)展，對風(fēng)險識別的方法在逐漸進步。

金融順周期性

順周期本身會對金融系統(tǒng)的風(fēng)險產(chǎn)生極大影響。經(jīng)濟社會的積累與金融行業(yè)的反饋可以使經(jīng)濟發(fā)生變化。因此，經(jīng)濟表現(xiàn)為順周期性。具體來看，金融順周期性主要體現(xiàn)在以下四個方面：（1）資本監(jiān)管。從資本監(jiān)管的角度來看，主要是定義資本充足率。經(jīng)濟發(fā)達時，資本充足率可以較為寬松，信貸的供應(yīng)可以適當減少。在經(jīng)濟衰退時則正好相反。（2）貸款實際損失計提法。當金融信貸未出現(xiàn)較為明顯的風(fēng)險時，計提一般較低。當出現(xiàn)明顯的信用風(fēng)險時，拔備增加，資本的約束和盈利范圍使拔備資金的供應(yīng)受到了阻礙。（3）公允價值會計。當市場出現(xiàn)下滑時，市值就會減少，拋售開始出現(xiàn)，資產(chǎn)價格將迅速下降。公允價值會計可以在資產(chǎn)價格膨脹的時候?qū)υ鲩L起到促進作用。（4）金融管理者待遇問題。金融管理者通常具有較高的薪資水平。但當金融事業(yè)出現(xiàn)虧損時，管理者卻并不會因此而遭受損失。管理者待遇順周期，使得管理者過分關(guān)注于短期回報。綜上所述，信貸和資本市場之間的聯(lián)系，使金融順周期性得到了加強。金融加速器和財富對經(jīng)濟實體產(chǎn)生了影響，使經(jīng)濟出現(xiàn)了更大的波動，嚴重影響經(jīng)濟變化。

逆周期宏觀審慎監(jiān)管的理論與經(jīng)驗

1.相關(guān)監(jiān)管理論。在20世紀70年代，銀行監(jiān)管者為了解決監(jiān)管當中的漏洞，提出了“宏觀審慎監(jiān)管”。2000年時曾有專家提出，目標和風(fēng)險的積累是微觀與宏觀審慎監(jiān)管的區(qū)別，微觀監(jiān)管目標為金融機構(gòu)的破產(chǎn)承擔風(fēng)險，宏觀監(jiān)管則是為了防止整個金融體系遭受損失。在2006年時，有專家認為，宏觀審慎監(jiān)督應(yīng)當注意兩方面的要點。其一，是宏觀經(jīng)濟的所有風(fēng)險導(dǎo)致了金融危機的產(chǎn)生。其二，金融衍生品促進了金融風(fēng)險的轉(zhuǎn)移速度加快，使銀行以外的其他金融機構(gòu)成為了金融風(fēng)險的主要來源。2008年金融危機之后，專家提出宏觀監(jiān)管應(yīng)當從時間和部門兩個角度來分析，宏觀審慎監(jiān)管將主要精力放在逆周期監(jiān)管上。2010年，專家對宏觀監(jiān)管目標進行了總結(jié)，提出宏觀監(jiān)管的目標在于順周期性與顯現(xiàn)金融共性風(fēng)險。在當前階段，對審慎監(jiān)管的研究仍然以宏觀為主。對于逆周期，學(xué)界也較為忽視，要想使逆周期在宏觀審慎監(jiān)管當中發(fā)揮作用，必須對逆周期的各個方面進行充分研究。

2.實施金融宏觀審慎監(jiān)管的經(jīng)驗。①時間視角。一般來說，隨著金融擴張和經(jīng)濟繁榮，系統(tǒng)風(fēng)險也會隨之加劇。當經(jīng)濟不景氣的時候，這種風(fēng)險的危害就會體現(xiàn)出來。從時間的維度來看，審慎監(jiān)管可以在上行期增加緩沖資本，在經(jīng)濟下滑時，使市場波動更小，達到建立逆金融周期的目的。具體來說，主要包括公允價值會計制、拔倍制和資本緩沖制三種制度。公允價值會計制的改革主要在于采用逆周期管理方式，從而使其順周期性降低。拔備制是在經(jīng)濟上行期當中提高銀行的準備，從而在經(jīng)濟擴張最大化的時候進行緩沖儲備。資本緩沖制是一種以宏觀經(jīng)濟為指導(dǎo)，在經(jīng)濟上行時增加信貸邊際成本的制度。在經(jīng)濟下行時，則可以提供基本信貸。②空間視角。從空間角度來看，系統(tǒng)風(fēng)險主要表現(xiàn)為跨機構(gòu)風(fēng)險。金融行業(yè)負外部性風(fēng)險過剩，機構(gòu)對系統(tǒng)性的金融風(fēng)險缺乏應(yīng)有的關(guān)注。首先應(yīng)當強化對金融行業(yè)關(guān)鍵領(lǐng)域的管理，對重要的金融機構(gòu)進行體系風(fēng)險的及時監(jiān)督，從而實現(xiàn)對金融行業(yè)的把控。但監(jiān)管部門在具體的監(jiān)管過程當中，缺乏對重點機構(gòu)的關(guān)注，金融機構(gòu)的風(fēng)險使得對資本的需求量增加，銀行的自營業(yè)務(wù)和核心業(yè)務(wù)應(yīng)當與其他業(yè)務(wù)相分離，從而防止出現(xiàn)業(yè)務(wù)負相關(guān)的情況。其次，金融機構(gòu)保險體制應(yīng)當?shù)玫浇⒑屯晟?，從而增強對體系風(fēng)險的負擔能力，加強對保險費的管理。

結(jié)語

綜上所述，對金融逆周期的理論研究十分迫切，對監(jiān)管體系的改革亟待完善。金融系統(tǒng)存在許多需要解決的風(fēng)險，必須加大監(jiān)管力度，擴大監(jiān)管渠道，促進金融系統(tǒng)的發(fā)展和完善。