蘭德爾·W·福賽斯（Randall W. Forsyth）

自保羅·沃爾克（Paul Volcker）執(zhí)掌美聯(lián)儲以來的40年里，世界發(fā)生了怎樣的變化？有兩個詞最能概括：通貨膨脹和獨立性。

如今，如果消費者價格指數(shù)等指標顯示通貨膨脹率處于1%左右的低位區(qū)間，常常就會被描述為令人失望。但在1979年，當保羅·沃爾克為期八年的美聯(lián)儲主席任期（1979年至1987年）開始時，美國人常常看到物價每月上漲1%。

沃爾克于2019年12月8日去世，享年92歲。

1980年初，美國年化通脹率達到14%以上的峰值。人們當時普遍認為，通脹率可能會進一步上升，達到一種此前只有欠發(fā)達經(jīng)濟體才會出現(xiàn)的水平。

保持美元購買力，為政府贏回信任

當時，美國通脹率自上世紀60年代中期開始一直呈上升態(tài)勢。要打破那樣的兩位數(shù)通脹，需要一種強烈的獨立個性，而這在政治領(lǐng)域是難得一見的。沃爾克采取了必要措施來降低通脹，甚至不惜以1980年以及1981年至1982年連續(xù)兩次嚴重衰退為代價。即便那時遠非社交媒體時代，沃爾克的政策還是遭到了幾乎各方的詆毀。

“沃爾克真的不關(guān)心政治。”丹尼爾·迪馬蒂諾·布斯（Danielle DiMartino Booth）表示。他是《受夠了：內(nèi)部人士為何認為美聯(lián)儲對美國不利》一書的作者，也是市場研究公司Quill Intelligence 的首席執(zhí)行官?！八辉诤蹀r(nóng)場主、住宅建筑商、汽車經(jīng)銷商等特殊利益集團對他的政策有何看法。他也不在乎（金融）市場是否喜歡它們。對國家的責任才是最重要的。”

與沃爾克幾乎同時代的所羅門兄弟（Salomon Brothers）原首席經(jīng)濟學(xué)家亨利·考夫曼（Henry Kaufman）回憶說，他曾在沃爾克任期初期走進他的辦公室，并聽到他問他的秘書，“磚瓦工工會現(xiàn)在對我有什么看法？”沃爾克對此滿不在乎，但他會受到來自不同行業(yè)的威脅，比如住宅建筑商和農(nóng)業(yè)利益集團。這些行業(yè)當時受到前所未有的高利率的擠壓。

紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院教授威廉·西爾伯（William L. Silber）評論道，沃爾克之所以采取那樣的行動，是因為他相信，保持美元的購買力對于維持人們對政府的信任至關(guān)重要。西爾伯還是《沃爾克：堅持不懈的勝利》一書的作者。他補充說，這種堅定信念給予了沃爾克堅持政策路線的勇氣，也是他成功戰(zhàn)勝兩位數(shù)通脹的關(guān)鍵。

西爾伯說，沃爾克從來不曾意識到，為了實現(xiàn)這一目標，他必須將利率推高至前所未有的水平?？挤蚵f，事實上，如果時任總統(tǒng)吉米·卡特早知道他會把短期利率提升到高達20%，他可能就不會提拔沃爾克擔任美聯(lián)儲主席。在領(lǐng)導(dǎo)美聯(lián)儲之前，沃爾克曾擔任紐約聯(lián)儲主席。

Northern Trust原首席經(jīng)濟學(xué)家、曾任芝加哥聯(lián)儲經(jīng)濟學(xué)家的保羅·卡斯里爾（Paul Kasriel）表示，沃爾克不關(guān)心政治的性格，也會讓他與羅納德·里根（Ronald Reagan）政府產(chǎn)生沖突。他說，里根政府中正統(tǒng)的供給學(xué)派擁躉指責稱，沃爾克主導(dǎo)的美聯(lián)儲緊縮政策扼殺了他們的減稅政策對經(jīng)濟的刺激效果。但沃爾克沒有選擇屈服，而是按照“對國家最有利這一最高原則行事”。

堅持反對金融去監(jiān)管

沃爾克支到華盛頓任職也代表了一種個人的犧牲。美聯(lián)儲主席的薪酬大約是紐約聯(lián)儲主席的一半，而沃爾克的妻子和一個兒子的健康問題意味著高昂的醫(yī)療費用。1987年離開美聯(lián)儲后，他在投資公司James D. Wolfensohn Inc.就職，主要是為了掙錢照料家人。

考夫曼回憶道，沃爾克對政府的奉獻是難以比擬的?！八L期擔任政府公職，因為他強烈地感覺到，政府工作不僅僅是愛國，而是在恰當?shù)臅r機做出對美國人民正確的事?！?/p>

人們普遍認為沃爾克擁有無可指摘的道德標準。正是由于這一聲譽，他后來被邀請出任多個團隊的領(lǐng)導(dǎo)人，負責處理諸多困難問題，包括大屠殺受害者的休眠賬戶、國際會計準則，以及聯(lián)合國石油換食品計劃腐敗調(diào)查。他還曾擔任奧巴馬政府經(jīng)濟復(fù)蘇顧問委員會主席。

這位美聯(lián)儲原主席也會批評美聯(lián)儲，甚至是在2008年秋天雷曼兄弟倒閉之前。當年3月貝爾斯登（Bear Stearns）倒閉后，沃爾克曾對美聯(lián)儲擴大權(quán)力提出質(zhì)疑。

沃爾克一直對放松金融監(jiān)管持質(zhì)疑態(tài)度。在全球金融危機之后，已經(jīng)80多歲的他進一步嚴厲批評了更加自由的市場行為。沃爾克推行的相關(guān)改革措施后來被稱作“沃爾克規(guī)則”，這些舉措試圖限制銀行的投機活動。盡管這些改革已經(jīng)淡去，但人們也摒棄了一種觀點，即接受數(shù)十億美元紓困資金的銀行應(yīng)該可以不受限制地進行交易。這在很大程度上要歸功于沃爾克的批判精神。

市場痛苦是穩(wěn)定價格的必要代價

迪馬蒂諾·布斯指出，沃爾克時代與之后各個時代的巨大不同在于，貨幣政策如今在很大程度上順從于金融市場。1987年，艾倫·格林斯潘（Alan Greenspan）繼沃爾克之后擔任美聯(lián)儲主席，而美聯(lián)儲對當年10月的股市暴跌做出激進反應(yīng)，成為一個重大轉(zhuǎn)折點。

這是后來所謂“格林斯潘看跌期權(quán)”的首個實例?！案窳炙古丝吹跈?quán)”代表著一種預(yù)期——如果金融市場下跌，美聯(lián)儲會隨之降息，從而推動資產(chǎn)價格回升。1998年，俄羅斯債務(wù)違約導(dǎo)致對沖基金公司Long-Term Capital Management破產(chǎn)后，美聯(lián)儲在美國經(jīng)濟良好的情況下選擇放松政策。自此，美聯(lián)儲會介入股市和信用市場并扭轉(zhuǎn)其下滑勢頭的觀點變得根深蒂固。

相比之下，沃爾克并沒有因為實施貨幣緊縮政策導(dǎo)致的股票和債券價格暴跌而動搖。

他認為，市場痛苦是恢復(fù)價格穩(wěn)定的必要代價，進而也是重拾人們對政府信心的必要代價。

眾所周知，歐洲央行前行長馬里奧·德拉吉（Mario Draghi）曾在講話中將“不惜一切代價”作為貨幣政策的準則。但早在他之前，保羅·沃爾克就有勇氣這樣做了。正因如此，整整一代美國人只知道要警惕物價下跌，而不是上漲。

（《巴倫》英文版2019年12月9日報道）