江彬

玉禾田為國內(nèi)環(huán)境綜合服務運營行業(yè)的標桿企業(yè)，主要經(jīng)營市政環(huán)衛(wèi)服務和物業(yè)清潔服務，公司運作效率和服務水平均居于行業(yè)前列。伴隨環(huán)衛(wèi)市場化改革的深入及人工成本的提高，未來環(huán)衛(wèi)市場將走向機械化、信息化、智能化、環(huán)衛(wèi)一體化，公司作為行業(yè)標桿企業(yè)，依托自身品牌、服務、管理等優(yōu)勢，將借助本次登陸資本市場契機，整合項目資源、擴大業(yè)務規(guī)模，進一步實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，奠定行業(yè)龍頭地位。

政策鼓勵市場廣闊，玉禾田迎發(fā)展新機遇

市政環(huán)衛(wèi)是城市公用事業(yè)的一部分，工作內(nèi)容為對城市環(huán)境衛(wèi)生和市容市貌進行管理和維護。2013年，十八屆三中全會要求加大政府購買公共服務力度，市政環(huán)衛(wèi)行業(yè)市場化改革由此拉開序幕;2017年，十九大提出實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，未來農(nóng)村區(qū)域的市政環(huán)衛(wèi)增長潛力巨大。除政策加持外，我國城鎮(zhèn)化進程不斷推進，城市配套公共基礎設施逐漸增多、城市生活垃圾處理量逐漸增加，推動環(huán)境衛(wèi)生管理業(yè)穩(wěn)步增長，疊加居民消費水平不斷提升、物質(zhì)生活更加豐富，環(huán)境衛(wèi)生管理業(yè)面臨巨大的歷史性發(fā)展機遇。

中商產(chǎn)業(yè)研究院報告指出，我國環(huán)境衛(wèi)生服務行業(yè)市場化率不斷提升，環(huán)衛(wèi)市場快速步入黃金期。我國環(huán)衛(wèi)市場規(guī)模由2014年的1392億元增加至2018年的2632億元，年復合增長率高達17.26%，預計2020年市場規(guī)模將增至3473億元。

玉禾田深耕于環(huán)境衛(wèi)生管理行業(yè)，經(jīng)過多年的發(fā)展，逐漸發(fā)展為一家環(huán)境衛(wèi)生綜合管理服務運營商，主營業(yè)務為市政環(huán)衛(wèi)和物業(yè)清潔。公司緊抓行業(yè)發(fā)展機遇，以“傳承匠人精神、建設美麗中國”為使命，專注于打造專業(yè)化、精細化的服務體系，樹立起良好的品牌形象，業(yè)務覆蓋區(qū)域不斷擴大，在行業(yè)內(nèi)頗具規(guī)模和影響力。

然而，伴隨我國城鎮(zhèn)化發(fā)展和政府職能轉變的深入，環(huán)境衛(wèi)生管理行業(yè)市場化步伐進一步加快，包括上市公司和大型國企在內(nèi)的眾多企業(yè)紛紛進入這一行業(yè)，企業(yè)競爭愈加激烈、行業(yè)集中度提升。與同行業(yè)競爭對手相比，玉禾田具備市場先發(fā)優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢、管理優(yōu)勢和品牌形象優(yōu)勢，曾先后獲得廣東省著名商標企業(yè)、重合同守信用企業(yè)、深圳市高技能人才培訓基地、深圳市再就業(yè)基地等榮譽稱號，在獲得ISO9001、ISO14001、OHSAS18001管理體系認證的基礎上，持續(xù)完善各項制度，逐步實現(xiàn)服務標準化和管理可復制化，經(jīng)營規(guī)模處于行業(yè)前列。

據(jù)悉，環(huán)境衛(wèi)生管理行業(yè)屬于勞動密集型企業(yè)，為在激烈的行業(yè)競爭中脫穎而出，玉禾田將通過機械化、信息化和智能化的升級改造，根據(jù)項目特點和工作環(huán)境對環(huán)衛(wèi)資源進行調(diào)配，有序分配資源、跨區(qū)域優(yōu)化配置資源、高效利用資源，全面實施精細化管理、有效控制成本費用，提升公司盈利水平。

營收凈利穩(wěn)健增長，在手合同訂單充裕

近年來，玉禾田主營業(yè)務發(fā)展穩(wěn)健，規(guī)模實現(xiàn)平穩(wěn)增長。招股書顯示，2016—2018年及2019年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為15.47億元、21.52億元、28.16億元和17.03億元;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.08億元、1.54億元、1.82億元及0.14億元;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為0.78億元、1.58億元、1.99億元及0.89億元。報告期末，公司貨幣資金充足，貨幣資金余額分別為1.96億元、1.44億元、3.71億元和3.57億元，貨幣資金占流動資產(chǎn)的比重分別為35.82%、20.61%、30.59%和25.56%。

公司實行研發(fā)與業(yè)務相結合的方式，鼓勵員工創(chuàng)新作業(yè)方法、改進作業(yè)工具、優(yōu)化作業(yè)程序、提高作業(yè)效率，不斷總結運營經(jīng)驗，進行系統(tǒng)化整理并予以制度化。公司在日常業(yè)務過程中針對作業(yè)工具等不斷進行優(yōu)化和創(chuàng)新，部分技術申請了專利，共獲得四項實用新型專利，同時，公司還擁有六項軟件著作權，公司利用先進的信息化技術，不斷提升自身的智能化和信息化水平，六項軟件著作權均為公司日常業(yè)務運營中使用技術的轉化。此外，公司還創(chuàng)立了“玉禾田大學”，推廣、復制先進作業(yè)方法和管理制度，詳細規(guī)范項目管理、作業(yè)管理、督查管理、應急管理、滿意度管理等全方位管理體系，顯著提升運營效率、作業(yè)效率。

招股書顯示，報告期內(nèi)，玉禾田業(yè)務快速發(fā)展，在手訂單數(shù)量和金額持續(xù)增長，為公司收入的穩(wěn)定提升奠定了根基。2016—2018年及2109年上半年，公司在手市政環(huán)衛(wèi)項目合同數(shù)量分別為94個、111個、123個及166個，在手合同總金額分別為48.23億元、102.28億元、185.14億元及221.92億元;在手物業(yè)清潔項目合同數(shù)量分別為1035個、1050個、1051個及1483個，在手合同總金額分別為9.57億元、9.94億元、9.73億元及12.47億元。

2016—2018年及2019年上半年，公司市政環(huán)衛(wèi)業(yè)務的毛利占比逐年提高，分別為62.51%、72.29%、81.87%及85.97%，成為公司主要的利潤來源。隨著市政環(huán)衛(wèi)市場化改革的逐步深入和政府對公共事業(yè)投入的持續(xù)增加，市政環(huán)衛(wèi)市場存在較為廣闊的市場空間。公司在報告期內(nèi)承接了多個環(huán)衛(wèi)一體化、大型市政環(huán)衛(wèi)PPP項目，為公司未來盈利的持續(xù)性奠定了堅實的基礎。

值得一提的是，玉禾田預計2019年全年營業(yè)收入35.36億元至36.98億元，同比增長25.56%至31.30%;預計歸屬于母公司所有者的凈利潤2.86億元至3.15億元，同比增長56.55%至72.52%;預計扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.76億元至3.05億元，同比增長55.16%至71.26%。

品牌優(yōu)勢明顯，業(yè)務規(guī)模不斷擴大

玉禾田作為一家專注于環(huán)境衛(wèi)生綜合管理的服務運營商，經(jīng)過多年實踐探索，成功實施了眾多精品項目，在行業(yè)內(nèi)取得了良好口碑，建立起自身的品牌。

在物業(yè)清潔領域，公司參與2008年北京奧運會、2010年廣州亞運會等知名項目，典型的物業(yè)清潔業(yè)務包括騰訊大廈、工商銀行深圳轄區(qū)網(wǎng)點、深圳證券交易所廣場、廣州塔等清潔服務項目;在市政環(huán)衛(wèi)領域，公司業(yè)務模式主要包括傳統(tǒng)模式和PPP模式，曾參與?？?、贛州、景德鎮(zhèn)等地的大型環(huán)衛(wèi)一體化PPP項目，截至2019年6月30日，公司擁有14項市政環(huán)衛(wèi)PPP項目的特許經(jīng)營權項目，且特許經(jīng)營權特許期限較長，對公司經(jīng)營業(yè)務的穩(wěn)定起到促進作用。

目前，公司業(yè)務范圍已從深圳擴展到北京、上海、天津、重慶、哈爾濱、佳木斯、牡丹江、青島、長沙、益陽、株洲、合肥、蕪湖、滁州、南昌、景德鎮(zhèn)、九江、上饒、福州、南京、成都、昆明等全國80多個城市。服務超過1000家物業(yè)清潔客戶和超過200家市政環(huán)衛(wèi)客戶，客戶滿意度較高，綜合實力在國內(nèi)環(huán)境衛(wèi)生管理行業(yè)中處于前列。

此外，中國城市環(huán)境衛(wèi)生協(xié)會研究部、上海市環(huán)境工程設計科學研究院有限公司2017年10月聯(lián)合發(fā)布的《中國城市環(huán)境衛(wèi)生行業(yè)年度發(fā)展研究報告》顯示，2016年度環(huán)衛(wèi)行業(yè)新簽環(huán)衛(wèi)市場化項目合同總額達到829億元，公司2016年度新簽合同金額位列全國十強。

憑借著良好的聲譽和不斷積累的標桿項目，公司服務品質(zhì)和品牌得到客戶廣泛認可，業(yè)務規(guī)模不斷擴大。同時長期以來，公司不斷助力政府扶貧攻堅，為來自全國各地的已達退休年齡的就業(yè)群體、生活困難群體、貧困戶等就業(yè)困難群體提供大量的就業(yè)崗位，產(chǎn)生良好的社會效益，助力公司品牌形象的提升。

伴隨市場化的逐步深入，公司的業(yè)務規(guī)模也將逐年增長，市場地位也將得到穩(wěn)步提升。從公司目前的營收規(guī)模和服務范圍來看，公司品牌、規(guī)模、服務質(zhì)量在全國具有較強的影響力和競爭力。

募資打開發(fā)展空間，助力環(huán)衛(wèi)智慧化、機械化

隨著近年來該行業(yè)的迅速發(fā)展，業(yè)內(nèi)企業(yè)紛紛通過機械化、信息化、智能化等技術手段提高環(huán)境衛(wèi)生作業(yè)的技術水平，對機械作業(yè)設備和物聯(lián)網(wǎng)等技術產(chǎn)生了新的需求。

國務院住建部城鄉(xiāng)建設統(tǒng)計公報顯示，近幾年我國市政環(huán)衛(wèi)機械化進程較快，機械化清掃率從2012年的42.79%提升至2016年的59.70%，顯著提高了環(huán)衛(wèi)行業(yè)的作業(yè)效率和作業(yè)質(zhì)量。此外，當前我國環(huán)衛(wèi)信息化和智能化建設處于起步階段，但隨著智慧環(huán)衛(wèi)投入力度的加大和技術進步的推動，環(huán)衛(wèi)信息化系統(tǒng)功能不斷增強。

截至2019年6月30日，玉禾田總資產(chǎn)24.25億元，本次募集資金投資總額不超過10.77億元，其中7.75億元用于環(huán)衛(wèi)服務運營中心建設項目，10.18億元用于智慧環(huán)衛(wèi)建設項目，另外2億元作為補充流動資金項目，募資項目與公司現(xiàn)有經(jīng)營規(guī)模、財務狀況和管理能力等相適應。

項目建成后，公司經(jīng)營模式不會發(fā)生變化，但經(jīng)營規(guī)模、業(yè)務資源和資金實力將顯著提高，同時將進一步提升管理效率與業(yè)務水平，從而有利于公司提升市場份額和盈利能力。本次募集資金到位后，公司資本實力將進一步加強，總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)規(guī)模增加，流動比率和速動比率上升，資產(chǎn)負債率下降，資本結構得以優(yōu)化，抗風險能力得以提升。公司的營業(yè)收入和盈利水平也將得到提升，盈利能力有所增強。

公司將利用品牌、服務等優(yōu)勢，迅速擴大環(huán)境衛(wèi)生管理業(yè)務規(guī)模，并結合機械化、信息化及智能化等現(xiàn)代技術手段，在業(yè)務規(guī)模不斷擴大的同時提升管理效率、經(jīng)營效益和競爭優(yōu)勢。也可根據(jù)環(huán)境衛(wèi)生管理行業(yè)的發(fā)展趨勢，結合自身戰(zhàn)略規(guī)劃部署，在適當?shù)臅r機適量并購一些符合公司發(fā)展戰(zhàn)略，具有良好發(fā)展?jié)撡|(zhì)的環(huán)境衛(wèi)生管理企業(yè)，實現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展。

登陸資本市場可進一步改善玉禾田治理結構、提升社會知名度，助力公司獲得更多融資渠道、更廣闊發(fā)展前景，而A股環(huán)衛(wèi)市場也將再添一名生力軍。