中信證券：本次工作會議召開的背景有三方面。首先，資本市場改革的頂層制度設(shè)計已基本完善，包括“深改十二條”、提高上市公司質(zhì)量行動計劃、新《證券法》等，預(yù)計改革仍將持續(xù)加速。其次，2019年中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出了多項資本市場改革任務(wù)，并強調(diào)底線思維，重視對金融風(fēng)險的預(yù)判和應(yīng)對。最后，中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議明確了部分資本市場開放事項及具體時間。因此，本次工作會議既是對政策基調(diào)的貫徹，也是對未來執(zhí)行的部署，具有重要的指示意義。我們預(yù)計創(chuàng)業(yè)板注冊制、退市、再融資、減持、擴大開放等改革或?qū)⒓铀偻七M(jìn)，需重點關(guān)注。（1）創(chuàng)業(yè)板注冊制的信號較為明確，或于一季度實施，但全面注冊制的條件仍有待成熟;（2）新《證券法》為退市制度改革打開空間，改革進(jìn)程或在下半年啟動;（3）再融資改革正式稿或于一季度出臺，減持改革方案或?qū)⒈M快研究制定;（4）與新《證券法》匹配的制度梳理或?qū)⒄归_，信息披露制度、加大違法成本、投資者保護(hù)制度等或隨之完善;（5）與中美第一階段協(xié)議匹配的開放政策或快速落地。

長城證券：防范資本風(fēng)險再次上升到了2020年工作的首位，資本市場的風(fēng)險就是全面改革最大的阻力。證監(jiān)會將風(fēng)險的首位給了杠桿資金，折射出證監(jiān)會在A股指數(shù)上漲的過程中較為警惕。從目前的種種跡象來看，創(chuàng)業(yè)板的注冊制改革或在2020年有實質(zhì)性推進(jìn)。而在2019年底通過的新《證券法》明確指出，注冊制分步、有序推進(jìn)，引導(dǎo)市場預(yù)期。預(yù)計會迎來新一輪的券商投行板塊投入加大期，投行在整個公司的地位進(jìn)一步提升;券商會加大另類投資子公司的注冊資本金。投行業(yè)務(wù)預(yù)計2020年景氣度大幅提升。預(yù)計券商將開啟新一輪資本募資競賽。

國海證券：2019年9月，央行印發(fā)《金融科技發(fā)展規(guī)劃》明確了未來三年金融科技發(fā)展目標(biāo)，從頂層推進(jìn)科技與金融的結(jié)合發(fā)展，此次證監(jiān)會更是在證券市場和監(jiān)管層面明確了金融科技作用。金融科技監(jiān)管目標(biāo)是引導(dǎo)持牌金融機構(gòu)在依法合規(guī)、保護(hù)消費者權(quán)益的前提下，運用現(xiàn)代信息技術(shù)賦能金融提質(zhì)增效。我們認(rèn)為，監(jiān)管工具使用將使得金融科技行業(yè)規(guī)范化運行，降低科技企業(yè)因監(jiān)管邊界不明產(chǎn)生的試錯成本，充分釋放金融科技創(chuàng)新動能。

圖說

2019年全年實際GDP同比回落0.5個百分點至6.1%，從支出法來看，最終消費支出、資本形成總額對經(jīng)濟(jì)拉動下降，而貨物與服務(wù)凈出口則由負(fù)轉(zhuǎn)正。四季度實際GDP同比與上一個季度持平，為6.0%，逆轉(zhuǎn)三個季度回落的趨勢。綜合來看，2019年12月數(shù)據(jù)相比前11個月呈現(xiàn)總量企穩(wěn)，結(jié)構(gòu)變化的特征：地產(chǎn)出現(xiàn)走弱，而貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈改善，汽車供需均回暖。展望一季度，我們認(rèn)為，短期內(nèi)外需或出現(xiàn)同步改善的窗口期，但需要關(guān)注的是，庫存和價格信號等或會放大經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“空窗期”的向上預(yù)期，帶來市場預(yù)期的大幅波動。

——摘自興業(yè)證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報告