吳文娟

（廣東光華科技股份有限公司，廣東 汕頭 510000）

一、資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)概念

資本結(jié)構(gòu)屬于財(cái)務(wù)管理的范疇，主要是指公司各種資本的價(jià)值以及構(gòu)成比例之間的關(guān)系，是公司一定時(shí)期的籌資組合的組建。資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。廣義來看，資本結(jié)構(gòu)主要是指公司全部資本的構(gòu)成以及相應(yīng)的比例關(guān)系，在一定程度上反映了公司的財(cái)務(wù)狀況。狹義來看，資本結(jié)構(gòu)主要是指公司各種長期的資本構(gòu)成以及相應(yīng)的比例關(guān)系，尤其是指長期債務(wù)資本以及長期股權(quán)資本之間的構(gòu)成以及比例。在資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成角度來說，資本結(jié)構(gòu)主要分為債務(wù)資本與股權(quán)資本，債務(wù)資本主要是指債權(quán)人為公司提供的短期或者長期貸款，包括一些應(yīng)付賬款，應(yīng)付票據(jù)以及其他應(yīng)付款等，通過債務(wù)資本可以降低公司的資本成本。股權(quán)資本也可以稱為自有資金或者權(quán)益資金，主要是指公司依法取得并且長期擁有的，組織調(diào)配的資本，例如一些公司的股票，直接投資以及留存收益等，都屬于股權(quán)資本的范疇。目前來看，資本結(jié)構(gòu)具有以下特征，首先，可以真實(shí)反映公司資本成本以及企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬的對比關(guān)系，由于資本結(jié)構(gòu)反映了公司的股權(quán)資本與債務(wù)資本，因此，在一定程度上反映了公司資本成本與公司資產(chǎn)報(bào)酬率的對比關(guān)系。其次，資本結(jié)構(gòu)可以充分反映出公司的財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本占據(jù)比例較高的情況下，財(cái)務(wù)杠桿相對較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，反之，財(cái)務(wù)杠桿較低，風(fēng)險(xiǎn)較小。最后，資本結(jié)構(gòu)反映了所有者權(quán)益內(nèi)部構(gòu)成以及企業(yè)未來發(fā)展的適應(yīng)性，通過資本結(jié)構(gòu)，可以反映出所有者內(nèi)部權(quán)益的有關(guān)信息，并且可以合理預(yù)測公司未來的發(fā)展走向，最終幫助管理者制定科學(xué)決策。

二、我國民營上市公司資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀

民營上市公司一直是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱，為我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了一定的貢獻(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，經(jīng)濟(jì)增速隨之放緩，市場競爭逐漸加劇，我國民營上市公司資本結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了一系列的問題，這些問題制約了其發(fā)展。主要問題表現(xiàn)在負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，員工財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識不足，業(yè)務(wù)水平有待提升，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為單一等。

（一）負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，加大了財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)

在我國民營上市公司的經(jīng)營發(fā)展中，資本結(jié)構(gòu)主要體現(xiàn)為負(fù)債率偏高，一般情況下，流動(dòng)負(fù)債占據(jù)總體的負(fù)債的總額為百分之五十較為合理，但是，在我國民營上市公司中，負(fù)債比率往往比這個(gè)數(shù)值高出較多。負(fù)債比率高導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過高。民營上市公司在負(fù)債結(jié)構(gòu)中一般使用短期負(fù)債維持自身的經(jīng)營情況，導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿不合理，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，最終阻礙了我國民營上市公司的發(fā)展與運(yùn)營。

（二）員工財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識欠缺，財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)處理有待加強(qiáng)

由于我國民營上市公司的資本結(jié)構(gòu)有所欠缺，債務(wù)比例較大，財(cái)務(wù)杠桿不合理，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過高，因此，對我國上市公司的財(cái)務(wù)人員自身素質(zhì)提出了較高的要求。但是，在實(shí)際運(yùn)營中，財(cái)務(wù)人員的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識有所欠缺。資本結(jié)構(gòu)導(dǎo)致一系列經(jīng)營問題，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先，員工風(fēng)險(xiǎn)意識欠缺導(dǎo)致業(yè)務(wù)處理過程中存在財(cái)務(wù)漏洞，資金賬目不明等現(xiàn)象，降低了資金的使用效率與周轉(zhuǎn)率。其次，上市公司內(nèi)部沒有建立針對本公司資本結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)化體系，導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的第一時(shí)間不能合理控制風(fēng)險(xiǎn)，不能及時(shí)止損。最終導(dǎo)致了民營上市公司產(chǎn)生較大的經(jīng)濟(jì)損失，影響了我國民營上市公司的發(fā)展與進(jìn)步。

（三）股權(quán)結(jié)構(gòu)單一，抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差

在我國民營上市公司的發(fā)展過程中，普遍存在著股權(quán)結(jié)構(gòu)較為單一的情況，股權(quán)結(jié)構(gòu)主要包括實(shí)收資本，其占據(jù)了資本結(jié)構(gòu)的較大比例，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)實(shí)收資本占據(jù)所有者權(quán)益達(dá)到70%左右，資本結(jié)構(gòu)較為單一就導(dǎo)致了上市公司的抵抗資本風(fēng)險(xiǎn)能力較差，最終阻礙了民營上市公司的發(fā)展與進(jìn)步。

三、針對我國民營上市公司資本結(jié)構(gòu)提出的優(yōu)化措施

我國民營上市公司是促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱，隨著經(jīng)濟(jì)增速的放緩，我國的民營上市公司資本結(jié)構(gòu)面臨著一系列的問題，阻礙了其發(fā)展運(yùn)營。本文正是基于這種情況下，提出了針對民營上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的建議，例如建立合理的資本風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對機(jī)制，提升員工財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識，加強(qiáng)資本管理等，以促進(jìn)我國民營上市公司的發(fā)展進(jìn)步。

（一）建立合理的資本風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對機(jī)制，合理抵抗資本風(fēng)險(xiǎn)

由于資本結(jié)構(gòu)對于上市企業(yè)的財(cái)務(wù)影響較大，并且在民營上市公司中普遍存在著債務(wù)比例較高這一問題，因此，需要建立合理的資本風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對機(jī)制，抵抗資本風(fēng)險(xiǎn)。主要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行完善：首先，根據(jù)民營上市公司中的資本結(jié)構(gòu)建立合理的資本風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對制度，提升員工的風(fēng)險(xiǎn)意識水平，使得員工在進(jìn)行財(cái)務(wù)運(yùn)作或者管理層進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的變更時(shí)有章可循，有法可依，完全按照規(guī)章制度進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整。其次，需要根據(jù)規(guī)章制度建立完善的資本風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對機(jī)制，完善事前監(jiān)督，事中控制，事后評價(jià)的體系，對資本結(jié)構(gòu)的變更以及涉及資本結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測，并且制定各種風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對方案，保證在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的第一時(shí)間合理把控風(fēng)險(xiǎn)，把風(fēng)險(xiǎn)降低到最低水平。并且需要在事中進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制，保證實(shí)際的業(yè)務(wù)操作符合制度規(guī)范要求，優(yōu)化資本業(yè)務(wù)處理環(huán)節(jié)，在資本風(fēng)險(xiǎn)方案實(shí)施之后，還需要對方案進(jìn)行合理的評估，針對實(shí)施過程進(jìn)行優(yōu)化，保證資本風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對方案更加優(yōu)化完善，最終促進(jìn)我國民營上市公司的進(jìn)步與發(fā)展。

（二）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，保持負(fù)債的合理性

民營上市公司對資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該保持一定的重視，只有不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，保持負(fù)債的合理性才能夠提升民營上市公司的績效，促進(jìn)民營上市公司的發(fā)展。主要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行完善：首先，需要加強(qiáng)管理層對資本結(jié)構(gòu)的重視，普及較為長遠(yuǎn)的資本結(jié)構(gòu)的意識，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，獲得財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。其次，需要保持負(fù)債的合理性水平，降低資本風(fēng)險(xiǎn)水平，合理評估公司的股權(quán)與債務(wù)的情況，及時(shí)收集有效的信息對財(cái)務(wù)政策做出調(diào)整，在公司需要大量資金以及負(fù)債比例較低時(shí)，可以適當(dāng)發(fā)行債券，保持債務(wù)的比例與合理化水平。最后，需要定期對公司的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行報(bào)告總結(jié)，并且提交給管理層，幫助管理層制定科學(xué)決策，提升決策的質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)民營上市公司的進(jìn)步與發(fā)展。

（三）提高財(cái)務(wù)人員的業(yè)務(wù)水平，加強(qiáng)對資本結(jié)構(gòu)的業(yè)務(wù)知識培訓(xùn)

由于民營上市公司的規(guī)模較大，并且財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)較為煩瑣復(fù)雜，因此，需要提高財(cái)務(wù)人員的業(yè)務(wù)水平，加強(qiáng)對資本結(jié)構(gòu)的專業(yè)判斷。主要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行完善：首先，提升民營上市公司的財(cái)務(wù)人員的準(zhǔn)入門檻，建立合適的財(cái)務(wù)人員的招聘標(biāo)準(zhǔn)，為民營上市公司招聘合適的員工，為了提升招聘的效率與透明度，可以通過第三方招聘的形式招聘合適的財(cái)務(wù)人員，規(guī)避管理層出現(xiàn)任人唯親的現(xiàn)象。其次，需要加強(qiáng)財(cái)務(wù)人員的資本結(jié)構(gòu)等業(yè)務(wù)的培訓(xùn)，不僅需要灌輸相關(guān)的資本結(jié)構(gòu)知識，還需要加強(qiáng)相關(guān)的業(yè)務(wù)處理培訓(xùn)，減少財(cái)務(wù)錯(cuò)誤的發(fā)生。最后，需要建立完善的財(cái)務(wù)人員的績效考評體系，對財(cái)務(wù)人員的工作制定績效考評指標(biāo)，合理評價(jià)財(cái)務(wù)人員的工作，獎(jiǎng)懲有當(dāng)，將考評結(jié)果作為職業(yè)晉升以及確定薪水的依據(jù)，提升整體的財(cái)務(wù)人員的工作效率與業(yè)務(wù)水平，促進(jìn)民營上市公司的發(fā)展與進(jìn)步。

（四）鼓勵(lì)多樣化發(fā)展股權(quán)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)監(jiān)督管理

在民營上市公司的發(fā)展過程中，一般存在股權(quán)結(jié)構(gòu)較為單一而且大部分為實(shí)收資本這種模式，因此，為了規(guī)避股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，必須加強(qiáng)對股權(quán)的管理，提高股權(quán)多樣化水平。主要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行完善：首先，需要根據(jù)公司的具體發(fā)展形勢鼓勵(lì)多樣化的股權(quán)發(fā)展，管理層要合理評估目前公司的經(jīng)營狀況和發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，與股東進(jìn)行一系列的協(xié)商，實(shí)現(xiàn)其他股權(quán)方式的發(fā)展。其次，需要建立完善的內(nèi)控制度與內(nèi)控措施，對于資本結(jié)構(gòu)以及財(cái)務(wù)管理等情況進(jìn)行有效的監(jiān)督，制度是公司進(jìn)行監(jiān)督管理的充分保障，通過建立相關(guān)的監(jiān)督制度與管理體系可以使員工有法可依，有章可循，有效規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn)。最后，需要根據(jù)公司的股權(quán)債權(quán)等情況定期召開股東大會(huì)，就股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行深入探討研究，結(jié)合國家相關(guān)政策，制定出一套適合公司發(fā)展的資本結(jié)構(gòu)運(yùn)營的方案，必要時(shí)，可以聘請外部相關(guān)專家進(jìn)行相應(yīng)的評審，通過綜合多方意見，才能夠?qū)崿F(xiàn)民營上市公司的發(fā)展與進(jìn)步。