方執(zhí)向

（河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，河南 開封 475000）

引言

對(duì)于企業(yè)而言，權(quán)益資本和債務(wù)資本是尤為重要的兩項(xiàng)資金來源，其在推動(dòng)企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展方面發(fā)揮著重要的作用。權(quán)益資本是指企業(yè)所有者的自有資本，負(fù)債資本是指企業(yè)以負(fù)債方式借入并到期償還的資金。就大部分企業(yè)權(quán)益資本與債務(wù)資本之間的關(guān)系來看，權(quán)益資本收益明顯要超出債務(wù)資本收益。即使當(dāng)企業(yè)的負(fù)債率不斷上升，債務(wù)資本勢(shì)力范圍超過權(quán)益資本，但是在收益分享權(quán)方面，仍然是權(quán)益資本收益更高。對(duì)于這種現(xiàn)象，就需要我們加強(qiáng)對(duì)二者之間關(guān)系的分析和探究。

一、權(quán)益資本與債務(wù)資本的差異分析

首先，權(quán)益資本與債務(wù)資本在含義和視角方面就具有一定的差異性。權(quán)益資本是指投資者投入企業(yè)的資本，以及以發(fā)行股票方式籌集的資本，而債務(wù)資本是指公司以負(fù)債方式借入并需要到期償還的資金，如短期、長期借款，應(yīng)付債券都屬于債務(wù)資本。權(quán)益資本的所有者就是企業(yè)的所有者，所以其享有企業(yè)經(jīng)營決策前和剩余分配權(quán)。而債務(wù)資本沒有與權(quán)益資本相應(yīng)的權(quán)利，僅有為了保證收回本息的監(jiān)督權(quán)。其次，權(quán)益資本與債務(wù)資本在占企業(yè)資產(chǎn)份額方面也具有較大的差異性[1]。目前，企業(yè)之間的競爭越來越激烈，為了獲得更好的發(fā)展，企業(yè)會(huì)通過借入資金的形式來增加企業(yè)資金，所以近年來，企業(yè)的負(fù)債率有了明顯的提高。相比企業(yè)中的權(quán)益資本而言，債務(wù)資本的占比重越來越大，債務(wù)資本逐漸成為企業(yè)的主要資金來源。最后，權(quán)益資本與債務(wù)資本在收益分享方面也具有較大的差異性。債務(wù)資本在進(jìn)入到企業(yè)后，可以按照約定的利率分得利息，其中貸款利率是根據(jù)中國人民銀行公布的基準(zhǔn)利率確定。貸款的期限不同，其利率也為所有不同。而權(quán)益資本在進(jìn)入企業(yè)后，就可以直接分享企業(yè)的所有剩余收益[2]。二者相對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)，權(quán)益資本的收益明顯要比債務(wù)資本的收益高。即使目前很多企業(yè)的資金來源主要以負(fù)債資本為主，負(fù)債資本在企業(yè)中占據(jù)的份額越來越多，但是就收益而言，仍然是權(quán)益資本收益更高。到這二者之間產(chǎn)生巨大收益差異的很大一部原因與企業(yè)中股東權(quán)益之上的思想有關(guān)。企業(yè)是股東所有的，因此，股東自然就享有對(duì)企業(yè)剩余利潤的索取權(quán)。

二、新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下權(quán)益資本和債務(wù)資本收益分享的趨勢(shì)

就目前企業(yè)中權(quán)益資本與債務(wù)資本之間的關(guān)系來看，似乎權(quán)益資本理所當(dāng)然地應(yīng)該成為企業(yè)剩余價(jià)值的索取者，而債務(wù)資本就不應(yīng)該擁有更多地權(quán)利。但是隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不斷變化，二者之間的這種局面也會(huì)發(fā)生變化。

（一）企業(yè)利益相關(guān)者共同分享企業(yè)剩余索取權(quán)的趨勢(shì)

隨著企業(yè)制度改革的不斷發(fā)展，利益相關(guān)者共同治理模式也越來越受到了關(guān)注和重視。在利益相關(guān)者共同治理模式下，企業(yè)的剩余索取權(quán)擁有者也發(fā)生了改變，比如該項(xiàng)權(quán)利不再僅僅屬于股東，同時(shí)也屬于企業(yè)的債權(quán)人、企業(yè)的技術(shù)型人才、企業(yè)經(jīng)營管理人等，因?yàn)檫@些利益相關(guān)者都為企業(yè)提供了資源，因此，他們也應(yīng)該擁有部分分享企業(yè)剩余的權(quán)利。就權(quán)益資本和債務(wù)資本二者之間的關(guān)系，企業(yè)也可以實(shí)行剩余收益分享制，及企業(yè)的剩余收益要在各個(gè)利益相關(guān)者之間進(jìn)行分享[3]。這樣有利于企業(yè)相關(guān)者更加努力地為企業(yè)發(fā)展而努力，同時(shí)也有利于協(xié)調(diào)好各方面的關(guān)系，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。就權(quán)益資本和債務(wù)資本而言，二者所創(chuàng)造的價(jià)值基本沒有差別，因此，企業(yè)債務(wù)資本的所有者也應(yīng)該享有分享企業(yè)剩余的權(quán)利。

（二）債務(wù)資本成為企業(yè)收益分配依據(jù)的趨勢(shì)

債務(wù)資本因?yàn)閾碛衅髽I(yè)的所有權(quán)，所以其能夠參與到企業(yè)的剩余分配當(dāng)中。但是實(shí)際上，所有權(quán)并不是收益分配的唯一依據(jù)。在公司所有權(quán)與控制權(quán)分離后，企業(yè)的資本所有者和企業(yè)的經(jīng)營者也實(shí)現(xiàn)了分離，其中企業(yè)經(jīng)營者因?yàn)閾碛衅髽I(yè)的控制權(quán)，所以自然而然也擁有了企業(yè)剩余分配的權(quán)利。隨著企業(yè)負(fù)債率的不斷提高，企業(yè)中負(fù)債資本的占比也越來越高，且發(fā)揮的作用也越來越重要[4]。在此背景下，很多學(xué)者就提出了對(duì)于生育權(quán)益的分享按照要素資本的貢獻(xiàn)大小來分配的方法。而在財(cái)務(wù)資本要素中，債務(wù)資本就是尤為重要的一部分，因此，債務(wù)資本也應(yīng)當(dāng)參與到企業(yè)的分配當(dāng)中，與權(quán)益資本共享企業(yè)受益。

（三）債務(wù)資本所有者參與企業(yè)管理的趨勢(shì)

近年來，債務(wù)資本在企業(yè)中的占比率在不斷地增加，而一些大的債權(quán)人也開始逐漸介入企業(yè)董事會(huì)參與企業(yè)管理，這一趨勢(shì)也可以說明在企業(yè)資金中，債務(wù)資本的重要性。過去，債權(quán)人對(duì)于企業(yè)主要是采用間接的方式進(jìn)行監(jiān)管，而如果當(dāng)企業(yè)資金的80%以上都是由債務(wù)資本構(gòu)成，此時(shí)不讓債權(quán)人參與到企業(yè)管理決策中顯然是不合理也不現(xiàn)實(shí)的。這是因?yàn)槠髽I(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)主要是由債權(quán)人承擔(dān)，而如果企業(yè)決策大權(quán)完全由他人擁有，那么就會(huì)出現(xiàn)權(quán)利和義務(wù)不對(duì)稱的問題。因此，為了保證企業(yè)中權(quán)利和義務(wù)的對(duì)稱，作為債務(wù)資本所有者應(yīng)當(dāng)參與到企業(yè)決策管理當(dāng)中。隨著企業(yè)負(fù)債率的不斷提高，企業(yè)權(quán)益資本的所有權(quán)逐漸被稀釋，隨之，他們的經(jīng)營參與權(quán)也會(huì)逐漸減少。在這一發(fā)展趨勢(shì)下，權(quán)益資本與債務(wù)資本之間也就不應(yīng)該存在較大的差異。

結(jié)束語

在企業(yè)經(jīng)營發(fā)展過程中，權(quán)益資本與債務(wù)資本都是企業(yè)尤為重要的資金來源，其在保證企業(yè)穩(wěn)定良好發(fā)展方面都發(fā)揮著重要的作用。隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不斷變化以及企業(yè)制度的深入改革，債務(wù)資本也越來越受到了企業(yè)的重視?，F(xiàn)如今，企業(yè)資產(chǎn)比重較大的就是債務(wù)資本，債務(wù)資本日后很有可能參與企業(yè)經(jīng)營決策中，因?yàn)?，作為資金來源重要的支柱，債務(wù)資本應(yīng)該與權(quán)益資本一同成為企業(yè)受益的分享者。