“PPT造車”這個(gè)詞匯已經(jīng)略有貶義。但不可否認(rèn)，通過向投資者展示復(fù)雜技術(shù)、預(yù)示技術(shù)遠(yuǎn)見與藍(lán)圖，蔚來汽車、威馬汽車、小鵬汽車等新創(chuàng)企業(yè)能籌集海量資金，本身就是創(chuàng)業(yè)者的成功起步。那么如何有效地向風(fēng)險(xiǎn)投資者展示技術(shù)路線圖呢？

步驟一、在融資前要清楚地策劃技術(shù)路線圖與企業(yè)發(fā)展里程碑的關(guān)系。里程碑是指新創(chuàng)企業(yè)或項(xiàng)目對(duì)運(yùn)營(yíng)、成長(zhǎng)過程設(shè)定一系列的目標(biāo)，可以幫助投資者分階段投入資金、分階段監(jiān)控所投資企業(yè)的發(fā)展，從而幫助創(chuàng)業(yè)者與投資者建立更好的互信關(guān)系。

步驟二、檢驗(yàn)技術(shù)路線圖是否可靠，是否能“翻譯”成投資者能理解的語(yǔ)言。例如，蔚來汽車CEO李斌就曾發(fā)表“未來汽車迭代”的主題演講。他認(rèn)為，傳統(tǒng)汽車的迭代周期在7～10年，迭代周期很長(zhǎng)。而智能電動(dòng)汽車的迭代模式很不一樣，重點(diǎn)包括硬件迭代、軟件迭代和服務(wù)的一體化設(shè)計(jì)等。具體而言：1，底盤涉及到傳動(dòng)、行駛、轉(zhuǎn)向和制動(dòng)，事關(guān)行駛安全，因此對(duì)穩(wěn)定性和一致性的要求較高，迭代周期最長(zhǎng)，仍然需要五年時(shí)間；2，在造型和工程設(shè)計(jì)方面，其包括外觀內(nèi)飾、車身架構(gòu)，可以以三年周期完成迭代；3，電氣架構(gòu)也即車內(nèi)的CANBUS系統(tǒng)，這是車內(nèi)的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，用于車輛控制和信息傳輸，未來可以以2年為周期進(jìn)行迭代；4，在影響電動(dòng)汽車?yán)m(xù)航里程等性能的電池電機(jī)電控方面，則可以以一年為周期進(jìn)行迭代。通過這樣的語(yǔ)言，投資者可以認(rèn)識(shí)到蔚來汽車與傳統(tǒng)造車模式的不同。

圖5 中國(guó)SUV市場(chǎng)場(chǎng)景

步驟三、將技術(shù)路線圖轉(zhuǎn)化為價(jià)值驅(qū)動(dòng)力。這主要體現(xiàn)為創(chuàng)業(yè)企業(yè)從評(píng)估市場(chǎng)規(guī)模著手，強(qiáng)調(diào)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的技術(shù)領(lǐng)先年限與市場(chǎng)區(qū)隔，進(jìn)而拓展到未來現(xiàn)金流估值和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。例如，蔚來汽車在2018年上市招股說明書上就以一張“中國(guó)SUV市場(chǎng)場(chǎng)景”圖（見圖5）勾畫出蔚來當(dāng)前的NIO ES8與未來的ES6市場(chǎng)定位，與特斯拉、奧迪、小鵬汽車、比亞迪等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手區(qū)別出來，從而讓投資者從蔚來的技術(shù)實(shí)力評(píng)估價(jià)值驅(qū)動(dòng)力。

圖6 Lyft 招股說明書中的預(yù)訂利潤(rùn)率

步驟四、連接價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素和估值。在這關(guān)鍵一步，需要?jiǎng)?chuàng)建價(jià)值評(píng)估模型，將技術(shù)進(jìn)步轉(zhuǎn)化為估值輸入，確定公司價(jià)值。

共享汽車企業(yè)Lyft在2019年搶先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Uber上市，Lyft當(dāng)時(shí)還在巨額虧損，但在招股說明書中，Lyft列出一個(gè)關(guān)鍵的預(yù)訂利潤(rùn)率指標(biāo)（利潤(rùn)與預(yù)訂百分比），展示技術(shù)進(jìn)步如何不斷改善Lyft的盈利能力（見圖6），讓投資確信未來盈利的可能性。Lyft管理層認(rèn)為，這個(gè)指標(biāo)是衡量管理能力的關(guān)鍵指標(biāo)，可以表現(xiàn)出共享平臺(tái)將技術(shù)轉(zhuǎn)化為盈利的能力：

● 在平臺(tái)上增加司機(jī)的使用率；

● 提高對(duì)司機(jī)激勵(lì)的效率和有效性；

● 從司機(jī)那里獲得更多的服務(wù)費(fèi)和傭金；

● 在共享乘車模式下提高匹配效率；

● 在自行車和踏板車預(yù)訂市場(chǎng)提高收入；

● 減少提供給乘客的促銷和共享出行的折扣。

步驟五、從不同投資者中尋求反饋，不斷優(yōu)化技術(shù)故事。

這一步驟有兩層含義，第一，從投資者角度可以通過技術(shù)路線圖所設(shè)立的里程碑對(duì)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、管控及對(duì)下一輪資金注入作出新的估值?；诩夹g(shù)的創(chuàng)業(yè)往往具有高風(fēng)險(xiǎn)性，里程碑式的階段性評(píng)估有助于降低投資者的風(fēng)險(xiǎn)。第二，從創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的角度，可以根據(jù)投資者的反饋對(duì)技術(shù)和產(chǎn)品進(jìn)行及時(shí)調(diào)整，這會(huì)提高創(chuàng)業(yè)的成功率。風(fēng)險(xiǎn)投資人一般具有敏銳的技術(shù)、產(chǎn)品和市場(chǎng)的洞察能力，對(duì)于商業(yè)的邏輯和未來市場(chǎng)走向具有一定的預(yù)見性和把握能力，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)從投資者的反饋那里所獲得的信息對(duì)于產(chǎn)品的試錯(cuò)、迭代、上市都具有重要意義。

“PPT造車”的時(shí)代已經(jīng)過去，聰明的投資者已經(jīng)要求造車新勢(shì)力的創(chuàng)業(yè)者交卷了，但技術(shù)發(fā)展的迷人魅力始終吸引資本的青睞。當(dāng)技術(shù)元素的組合在路線圖的指引下指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，也就是阿瑟在《技術(shù)的本質(zhì)》所預(yù)言的：如果新技術(shù)會(huì)帶來更多的新技術(shù)， 那么一旦元素?cái)?shù)目超過一定閾值， 可能的組合數(shù)就會(huì)爆炸性增長(zhǎng)。哪一位風(fēng)險(xiǎn)投資家愿意錯(cuò)過這樣驚心動(dòng)魄的技術(shù)跳躍呢？