龐貞燕　張軍

摘? ?要：當前人民幣國際化機遇和挑戰(zhàn)并存。本文以“三柱一梁”概括支撐人民幣國際化穩(wěn)健發(fā)展的主要因素，指出人民幣國際化應堅持本幣優(yōu)先構建政策環(huán)境、堅持需求拉動推進業(yè)務發(fā)展、堅持合法有序完善監(jiān)督管理，并構建有效的政策傳導機制。人民幣國際化應順勢而為、穩(wěn)步推進，服務實需并依托實需，業(yè)務發(fā)展與風險防范并重，兼顧安全與效率。

關鍵詞：人民幣國際化;本幣優(yōu)先;需求拉動;政策傳導

中圖分類號：F822? ?文獻標識碼：B? 文章編號：1674-2265（2019）09-0034-08

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2019.09.004

人民幣國際化是我國的長期貨幣戰(zhàn)略之一，是金融助力強國夢的必由之路，不僅關系著我國金融的國際話語權以及國家金融安全，也密切關聯(lián)著我國經(jīng)濟的發(fā)展權甚至外向性經(jīng)濟的生存權。本文以“三柱一梁”概括支撐人民幣國際化穩(wěn)健發(fā)展的主要因素，得出“堅持本幣優(yōu)先構建政策環(huán)境，堅持需求拉動推進業(yè)務發(fā)展，堅持合法有序完善監(jiān)督管理”的基本工作思路，力主著力于政策傳導這一基礎職能任務，切實推進人民幣國際化事業(yè)循序漸進、行穩(wěn)致遠。

一、人民幣國際化的目標

人民幣國際化是指人民幣能夠跨越國界、在境外流通，成為國際上普遍認可的計價、結算、投資及儲備貨幣。它既是一個目標，更是一個過程，是逐步由國內(nèi)貨幣發(fā)展為跨境貨幣、國際貨幣、主要國際貨幣，最終成為世界貨幣的過程。

人民幣真正成為世界貨幣的標志，應該包括：（1）法定的較充分的兌換自由度;（2）應用領域及地域的足夠廣泛;（3）貨幣功能的全方位擴展;（4）在貿(mào)易、投資、融資、外匯儲備等國際交易活動中占據(jù)較大比重;（5）能維持良好的貨幣聲譽等。

人民幣國際化之路任重道遠，推進人民幣跨境使用，是人民幣國際化的實務體現(xiàn)。經(jīng)過十年的努力，目前我國推進人民幣跨境使用取得階段性成效，實現(xiàn)了人民幣由國內(nèi)貨幣向國際貨幣的跨越，目前人民幣已經(jīng)是主要國際貨幣之一。人民幣國際化面臨歷史性機遇，但與人民幣國際化的戰(zhàn)略目標相比，還有相當長的一段路要走。

二、人民幣跨境使用現(xiàn)狀

目前人民幣跨境使用狀況可以用“四有”來概括：有成績、有差距，有夢想、有難度。

（一）有成績

一是人民幣跨境使用政策框架基本建立，本幣優(yōu)先原則初步體現(xiàn)，宏觀審慎管理不斷完善，市場自律規(guī)則體系基本形成。二是便利化水平充分提升，跨境人民幣業(yè)務規(guī)模持續(xù)擴大。始終堅持便利化導向，貼近市場需求，不斷優(yōu)化跨境人民幣業(yè)務管理方式。2018年，人民幣跨境實際收付金額15.85萬億元，同比增長46%，約占同期本外幣跨境收付總額的33%。2019年上半年，人民幣跨境收付金額合計92901 億元，同比增長19%。人民幣跨境收付占同期本外幣跨境收付總額的比重為37.6%，較去年同期提高3.4 個百分點，較去年全年提高4.6個百分點。從2010年試點到2019年8月末，山東省60多家銀行的1300余家分支機構累計辦理跨境人民幣收付超過3.5萬億元，涉及企業(yè)兩萬家左右，覆蓋境外192個國家和地區(qū)，業(yè)務量一直居于全國前列。三是可兌換程度顯著提高，使用領域越來越廣。十年來，人民幣跨境使用的政策限制逐步解除，人民幣國際使用經(jīng)歷了從經(jīng)常到資本、從銀行企業(yè)到個人、從簡單到復雜業(yè)務逐步發(fā)展的過程。凡是外幣能做的，人民幣都能做，而且更為便利。目前資本和金融項目已經(jīng)成為跨境人民幣使用的重要領域，特別是金融市場開放有力提升了人民幣國際化水平。中國金融市場雙向開放進程不斷加快，銀行間債券市場投資、人民幣合格境外機構投資者（RQFII）、人民幣合格境內(nèi)機構投資者（RQDII）、滬深港通、基金互認、債券通、黃金國際板等人民幣投資渠道陸續(xù)放開。境外發(fā)行人民幣債券的境內(nèi)主體和境內(nèi)發(fā)行人民幣債券（“熊貓債”）的境外主體類型越來越多元化。四是貨幣功能有所擴展。人民幣投融資功能持續(xù)深化。截至2019年5月末，境外主體持有境內(nèi)金融資產(chǎn)（包括存款、貸款等）合計5.42萬億元，同比增長12.1%;境外機構在境內(nèi)累計發(fā)行熊貓債3464億元，同比增長25.4%，發(fā)債主體涵蓋國際開發(fā)機構、外國政府、金融機構以及境外非金融企業(yè)等。人民幣在全球貿(mào)易融資中的占比達到1.92%。人民幣國際儲備規(guī)模顯著增加。隨著人民幣加入SDR，境外央行配置人民幣資產(chǎn)的需求增長。中國債券市場已經(jīng)成為全球第二大市場，境外央行是國內(nèi)債券市場最重要的境外投資力量。IMF最新數(shù)據(jù)顯示，2019年第一季度人民幣儲備規(guī)模達到2129億美元，占比1.95%，較2016年第四季度剛加入SDR時提高了0.88個百分點。人民幣加入SDR，成為人民幣走向國際的一個重要標志。目前，人民幣已成為全球第五大支付貨幣、SDR權重排名第三的重要貨幣，并不斷向國際貿(mào)易、跨境投資、國際信貸、儲備貨幣等方向拓展。五是離岸人民幣市場平穩(wěn)發(fā)展。離岸人民幣金融產(chǎn)品逐漸豐富，人民幣即期、遠期及其他衍生產(chǎn)品交投活躍，與在岸市場聯(lián)動性增強。截至2018年末，離岸人民幣存款余額大約1.2萬億元。2019 年上半年，離岸市場人民幣債券發(fā)行1403.18 億元，同比增長41%。六是配套設施建設穩(wěn)步啟動。人民銀行從2012年開始組織建設人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS），業(yè)務功能不斷完善，參與者數(shù)量不斷增加，業(yè)務量不斷攀升，清算結算效率得到參與者的廣泛認可。截至2018年末，CIPS共有31家直接參與者、818家間接參與者，參與者覆蓋全球6大洲、89個國家和地區(qū)，業(yè)務實際覆蓋全球161個國家和地區(qū)、2659家法人金融機構。截至2018年末，CIPS已累計處理人民幣跨境支付業(yè)務超過342萬筆、金額45.84萬億元。

（二）有差距

一是法規(guī)體系建設相對滯后，管理手段需要加強。二是“本幣優(yōu)先”在法規(guī)政策中的權威性界定不足。缺乏法規(guī)的有效支撐，本幣優(yōu)先的理念很難確立，更難以轉化為實踐。實際業(yè)務中，尚存在許多“非便利”“非優(yōu)先”的情形。三是人民幣可兌換的程度還有提升空間。我國目前還存在資本市場管制、外債存量管理、資本流入用途等三方面的管制。四是人民幣在國際支付中的比重偏低，且使用范圍不夠廣泛。根據(jù)SWIFT統(tǒng)計，人民幣在國際支付中使用的份額大約在2%左右，主要用于我國與其他國家和地區(qū)的雙邊支付結算，第三方國家之間人民幣使用水平不高，部分國家仍然限制人民幣使用，人民幣在官方認可、當?shù)亻_戶、跨境支付使用等方面均存在一定障礙。五是人民幣的國際話語權還偏弱，與我國世界第二大經(jīng)濟體的地位不相稱。企業(yè)結算貨幣選擇權較弱是國際話語權偏弱的主要表現(xiàn)，現(xiàn)有貿(mào)易結構弱化了我方定價和選擇結算貨幣的地位。從山東省跨境進出口貿(mào)易結構來看，出口以國內(nèi)產(chǎn)能相對過剩、附加值較低的輕工產(chǎn)品為主，進口則以國內(nèi)短缺的資源型產(chǎn)品或高科技產(chǎn)品為主，這種貿(mào)易結構，導致我方進出口商在定價和選擇結算貨幣時處于被動地位，制約了人民幣跨境結算的發(fā)展。六是貨幣功能的發(fā)揮還不夠全面。這主要體現(xiàn)在：（1）部分國家或地區(qū)存在人民幣換匯難、換匯貴的問題，境外人民幣獲取難度大，購匯、兌換不便，導致無法使用人民幣結算。目前人民幣在境外流通的地域分布較為集中，在主要離岸人民幣市場如港澳地區(qū)、臺灣地區(qū)、新加坡等購買、兌換人民幣較為便利，而其他國家和地區(qū)如非洲、南美洲的境外企業(yè)購買、兌換人民幣較為困難。（2）人民幣計價功能發(fā)揮有限。目前美元、歐元居于國際主導貨幣地位，尤其是國際上大宗商品普遍以美元計價，貨幣使用存在“歷史慣性”，新興貨幣要想成為國際貿(mào)易主要結算貨幣會遇到很大的阻礙。（3）海外人民幣投資渠道匱乏。人民幣無法在境外自由兌換，而且以人民幣計價的投資資產(chǎn)較為有限、投資渠道相對匱乏，境外企業(yè)獲得人民幣后管理、使用成本高，削弱了其選擇人民幣結算的積極性。

（三）有夢想

人民幣國際化是“中國夢”不可或缺的一部分，具有客觀必要性、歷史必然性、現(xiàn)實緊迫性。從人民幣國際化的宏觀意義來說：（1）人民幣國際化是中國全面深化改革開放、深度參與國際合作的客觀需要，是支撐“一帶一路”建設、進一步展現(xiàn)中國經(jīng)濟市場化、現(xiàn)代化、國際化程度的需要。人民幣走出國門、成為世界貨幣，也是中華民族強國夢的必然選項。（2）人民幣國際化是國家政策及長期貨幣戰(zhàn)略之需要。人民幣國際化是國際貨幣體系多元化改革的歷史性選擇，是提升中國經(jīng)濟與金融國際話語權的需要;是推進貨幣自由兌換及匯率市場化，構建完備的境內(nèi)外人民幣金融市場的需要。（3）人民幣國際化是服務于企業(yè)、個人等市場主體國際貿(mào)易、投融資等實際需求，支持中國企業(yè)走出去發(fā)展、不斷壯大我國經(jīng)濟實力的需要。人民幣國際化不僅是我國經(jīng)濟發(fā)展的必然需求，也是適應境外投資者對中國日漸增長的投資需求，是世界經(jīng)濟多極化發(fā)展的需要，是歷史機遇，是應運而生。（4）人民幣國際化是提升人民幣聲譽、豐富金融宏觀調(diào)控手段、維護國家金融安全的需要。當今世界單邊主義抬頭、貿(mào)易保護主義加劇，頻繁的貿(mào)易摩擦更突顯了人民幣國際化的必要性、迫切性。從微觀意義來說，人民幣國際化對微觀市場主體具有廣泛的政策紅利：（1）在國際業(yè)務中擁有幣種選擇余地。（2）節(jié)省跨境結算匯兌成本。（3）規(guī)避匯率波動風險。（4）便于本外幣調(diào)劑使用。（5）方便集團內(nèi)資金融通。（6）可利用境內(nèi)外人民幣市場資源。（7）可利用各銀行提供的跨境人民幣產(chǎn)品或服務。（8）享受“本幣優(yōu)先”的其他政策紅利。另外，人民幣國際化還是金融供給側結構性改革的重要內(nèi)容，是金融支持經(jīng)濟發(fā)展的新動能，也是緩解外匯平衡壓力的根本途徑，人民幣是中國的國家名片之一，是中國夢實現(xiàn)的顯性標志。

（四）有難度

一是貿(mào)易保護主義傾向增強，貿(mào)易摩擦加劇阻礙人民幣國際化進程。人民幣跨境使用伴隨著國際貿(mào)易的發(fā)展應運而生，國際貿(mào)易的發(fā)展又助推人民幣國際化進程。但近年來國際貿(mào)易保護主義抬頭，以美國為代表的國家通過反傾銷調(diào)查、加征關稅等手段阻礙國際貿(mào)易的公平自由發(fā)展，這對人民幣國際化順利推進產(chǎn)生了一定阻礙。二是人民幣在“一帶一路”沿線國家的使用風險與收益并存。人民幣國際化的發(fā)展為深化“一帶一路”建設提供了更加便利的條件。人民幣在“一帶一路”沿線國家使用范圍和規(guī)模逐漸擴大，但由于中亞、東南亞等“一帶一路”沿線國經(jīng)濟體量小，與中國的貿(mào)易投資額占比較小，難以在短期內(nèi)實現(xiàn)快速增長。三是企業(yè)“走出去”面臨一定風險。當前局部地區(qū)沖突不斷，貿(mào)易保護主義抬頭，企業(yè)走出去風險顯著上升。從外部環(huán)境來講，所投資國家的法律體系和稅收政策、企業(yè)信用、社會治安等是最主要的外部風險因素;從內(nèi)部因素來看，企業(yè)缺乏清晰的整體投資戰(zhàn)略定位和前期調(diào)研、持續(xù)運營和盈利能力偏弱是內(nèi)部風險因素。總體來看，當前國際形勢錯綜復雜，企業(yè)走出去面臨著一定風險因素，對人民幣的支撐作用受到約束。四是我國經(jīng)濟核心競爭力還不強。貨幣是經(jīng)濟的反映，經(jīng)濟強、貨幣強。我國國內(nèi)生產(chǎn)總值雖然已經(jīng)位居全球第二，但經(jīng)濟核心競爭力與發(fā)達國家相比仍存在較大差距，表現(xiàn)在：從產(chǎn)業(yè)結構來看，第一產(chǎn)業(yè)中大豆等部分優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品仍依靠進口;第二產(chǎn)業(yè)中高新技術產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造行業(yè)占比較低，整個產(chǎn)業(yè)鏈條中國內(nèi)產(chǎn)值部分占比較低;第三產(chǎn)業(yè)中服務業(yè)競爭力不強、服務效率不高等問題依然存在。根據(jù)世界經(jīng)濟論壇發(fā)布的《2018年全球競爭力報告》，根據(jù)競爭力排名，前十位分別是美國、新加坡、德國、瑞士、日本、荷蘭、中國香港、英國、瑞典和丹麥，中國排名第28位。人民幣國際化要想行穩(wěn)致遠，必須要有強大的國內(nèi)經(jīng)濟競爭力作為支撐。五是金融業(yè)的國際影響力還較弱。一國貨幣要成為國際貨幣，國內(nèi)金融要符合一些必備條件，如金融基礎設施的健全程度、金融市場的發(fā)達和開放程度、離岸業(yè)務在國內(nèi)市場的交易量等。經(jīng)過多年積累和發(fā)展，我國資本市場、外匯市場、黃金市場等增長迅速，但與發(fā)達國家金融市場相比，我國金融市場開放程度還不夠，還難以與倫敦、紐約等國際金融市場相媲美。人民幣要成為真正的國際貨幣，必然需要流動性強、開放程度高的金融市場的支持。

總之，人民幣國際化是一個宏偉藍圖，需要長期艱苦的奮斗。我們不能揠苗助長、急于求成，不能超越歷史階段強推人民幣國際化，不能跨越經(jīng)濟基礎蠻推人民幣國際化，不能違背市場規(guī)律盲推人民幣國際化。必須貫徹國家對人民幣國際化的指導思想，順勢而為，穩(wěn)步推進。

三、人民幣國際化之“三柱一梁”

人民幣國際化要順勢而為、穩(wěn)步推進，服務實需并依托實需，業(yè)務發(fā)展與風險防范并重，兼顧安全與效率。筆者結合實踐，總結出推動人民幣國際化穩(wěn)健發(fā)展的“三個堅持”和“一個工作著力點”，稱之為撐起人民幣國際化“大廈”的“三柱一梁”：一是堅持本幣優(yōu)先構建政策環(huán)境，二是堅持需求拉動推進業(yè)務發(fā)展，三是堅持合法有序完善監(jiān)督管理;一個著力點是政策傳導機制，協(xié)調(diào)調(diào)動有關機構、機制、人員，有效地把政策意圖、市場供需、監(jiān)管要求溝通融合，促推落實各項措施，保障工作取得實效。

（一）政策法規(guī)支柱——以本幣優(yōu)先為顯明標志

人民幣國際化的政策法規(guī)支柱有多個柱面組成，體現(xiàn)為以下基本的政策取向：

其一，以服務實體經(jīng)濟、促進貿(mào)易投資便利化為導向。以服務實體經(jīng)濟為導向，這是金融的本質(zhì)決定的，也應該是金融服務的初心。我國的外匯政策、跨境人民幣政策均以此為基本取向。（1）政策環(huán)境越來越寬松。隨著人民幣國際化進程的不斷推進，有關人民幣跨境使用的政策也逐步寬松，跨境人民幣的使用領域越來越廣泛，已經(jīng)由正面清單管理為主逐步演變?yōu)樨撁媲鍐喂芾頌橹鳎芟拗频臉I(yè)務領域越來越少。（2）已具有較充分的便利化自由化程度。凡是真實合法的業(yè)務，企業(yè)或個人都可以在市場原則基礎上申請辦理。事前管理明顯減少，辦理手續(xù)充分簡化，管理的透明度大大增強。除少量額度控制業(yè)務向外匯部門報備登記外，人民銀行跨境部門未保留任何行政審批事項。（3）本外幣政策基本取齊。凡是外匯能做的業(yè)務，人民幣都可以做，而且要更為便利。本外幣政策基本趨向一致。（4）跨境人民幣政策全國基本取齊。全國各地設立了多個自貿(mào)區(qū)，跨境人民幣政策看上去有些差異，但這些差異政策主要是基于地域特征或特殊定位提出來的。試點可行的政策已經(jīng)放開到全國，如跨國企業(yè)集團跨境人民幣資金池、全口徑跨境融資宏觀審慎管理、跨境電子商務人民幣結算、金融機構和企業(yè)境外發(fā)行人民幣債券募集資金回流以及個人經(jīng)常項目其他項下跨境結算等自貿(mào)區(qū)人民幣跨境創(chuàng)新業(yè)務等，都已在全國復制推廣。

其二，堅持市場化改革方向，穩(wěn)步推進匯率市場化改革，逐步提升人民幣可兌換程度。（1）經(jīng)常項目實現(xiàn)了完全可兌換。（2）跨境（實業(yè)）投資實現(xiàn)了有管理的可兌換。除了負面清單禁止和限制的內(nèi)容外，境內(nèi)外市場主體均可以市場化自主選擇。（3）金融資本項目實現(xiàn)了有管理、有門檻的可兌換。主要多了一些額度、資質(zhì)等方面的要求。從可兌換程度來看，人民幣經(jīng)常項下已完全可兌換，資本項下可兌換程度也已經(jīng)達到92.5%，受限制部分如金融衍生品交易、個人資本項下投資等，企業(yè)很少能用到?？傮w來看，人民幣可兌換程度已然較高，完全能夠適應或滿足市場實際需求。中國正在依據(jù)自己的國情，穩(wěn)步推進人民幣資本項目自由兌換。

其三，堅持本幣優(yōu)先原則，鼓勵人民幣跨境使用。這是推進人民幣國際化發(fā)展最基礎、最核心的政策支柱。本幣優(yōu)先的體現(xiàn)，應包含但不限于以下幾個方面：市場準入的優(yōu)先、便利程度的優(yōu)先、進出控制的優(yōu)先、應用條件的優(yōu)先、使用領域的優(yōu)先等等。本幣優(yōu)先是一國貨幣當局的基本履職取向，是國家利益優(yōu)先在金融領域的具體展現(xiàn)，是推進人民幣國際化應當堅持的基本原則;本幣優(yōu)先不僅是一種理念，而且要形成一種制度，更應當是一種實踐;本幣優(yōu)先既具有相對性，也具有客觀性;本幣優(yōu)先具有雙向性，有利于國際收支的有序調(diào)節(jié)。為有效落實本幣優(yōu)先，首先應確立本幣優(yōu)先的理念認同;其次要構建本幣優(yōu)先的法規(guī)政策環(huán)境;最后是加大本幣優(yōu)先的實踐力度。應當堅持問題導向，著力發(fā)現(xiàn)“非優(yōu)先”“非便利”的問題，并有針對性地推動解決。需要指出的是，本幣優(yōu)先并不排斥外匯管理的作用，除了本外幣管理的職能協(xié)調(diào)外，本外幣替代本身就具有部分性、有限性，而且，人民幣成功國際化也是解決外匯管理難題的根本途徑，外匯平衡的壓力會逐步得到緩解釋放。

其四，業(yè)務推動與防范風險并重，完善宏觀審慎監(jiān)管，穩(wěn)步推進人民幣國際化。在人民幣國際化進程不斷加快的趨勢下，人民幣已經(jīng)成為跨境資金流動的重要組成部分，隨之而產(chǎn)生的風險也在不斷加大。人民國際化道路充滿了各種挑戰(zhàn)，保留必需的管控手段有助于人民幣國際化目標的順利實現(xiàn)?！爸刃蚴亲杂傻牡谝磺疤帷?，任何的便利、自由都是有約束的前提的。首先，這是一個“有門檻的門”。不論“便利化、自由化”的大門開放到什么程度，人民幣跨境業(yè)務管理永遠是一個有門檻的門，只是門檻的高低有所區(qū)別。經(jīng)常項目實現(xiàn)了完全可兌換，也還有“真實性、合法性”的最低門檻;資本項目管理的門檻就更高一點，形成必要的出入條件或資質(zhì)限制。便利性包含真實合法的充分便利與反之的充分不便利，必須是對“好人”的充分便利和對“壞人”的充分不便利，其次，這是一個“可開關的門”。不論“可兌換、市場化”的大門擴張到什么程度，人民幣跨境業(yè)務的管理永遠是一個可“開關”的門，是一個可以調(diào)節(jié)大小的門。本幣優(yōu)先的雙向性，其實就是指本國利益優(yōu)先，根據(jù)國際收支的形勢，及時調(diào)節(jié)監(jiān)管的大門，這是國家治理的基本方式。

其五，未雨綢繆，不斷完善人民幣國際化相關金融基礎設施。圍繞人民幣國際化的制度建設穩(wěn)步推進，基礎設施不斷完善，市場參與機構迅速擴大，人民幣跨境業(yè)務管道逐步暢通，基礎設施的不斷完善更有利地推動了人民幣國際化進程。（1）人民幣加入SDR。2015年12月1日，國際貨幣基金組織宣布將人民幣納入“特別提款權（SDR）”籃子，2016年10月1日正式生效。人民幣正式成為繼美元、歐元、英鎊和日元之后，加入SDR貨幣籃子的第五種貨幣。這也標志著人民幣成為第一個被納入SDR籃子的新興市場國家貨幣。（2）貨幣合作、貨幣互換協(xié)議。貨幣互換作為央行間共同應對金融危機、維護金融穩(wěn)定、促進雙邊貿(mào)易和投資的手段，已被我國和國外主要央行所實踐，并且在應對金融危機、向國際金融市場提供國際貨幣流動性、維護金融穩(wěn)定等方面發(fā)揮了顯著的作用，也利于推進人民幣國際應用功能的發(fā)揮。（3）跨境人民幣支付清算系統(tǒng)（CIPS）。以人民幣國際化為目標的中國獨立的國際結算體系（CIPS）正在加速普及。自2015年10月啟動以來，已經(jīng)有89個國家和地區(qū)的865家銀行接入了這一系統(tǒng)。2018年這一結算系統(tǒng)的交易額同比增長8成，達到26萬億元人民幣。CIPS系統(tǒng)在全球普及速度的加快，使得人民幣成為世界基礎貨幣的可能性逐步加大。（4）金融機構走出去。銀行境外機構分布世界各地，為人民幣業(yè)務服務提供基礎條件。（5）人民幣清算行。目前，人民幣已在全球設立25家清算行。（6）人民幣離岸市場建設。完善的離岸市場能夠保證人民幣的自由使用和便利性，能夠保持人民幣的國際吸引力。（7）人民幣匯率機制市場化。人民幣匯率形成機制改革促進有管理的浮動匯率機制逐步成熟，有助于增強人民幣匯率彈性。（8）市場聯(lián)通。相繼開放滬港通、深港通、滬倫通。允許和擴大境外機構投資中國股債市場。中國資本市場指數(shù)吸收加入重要的國際經(jīng)濟指數(shù)。設立上海黃金市場，建立石油、鐵礦石等大宗商品期貨交易市場等。（9）外圍制度環(huán)境建設。修訂《外商投資法》，出臺《投資管理負面清單》等。

（二）業(yè)務發(fā)展支柱——以需求拉動為顯明標志

其一，堅持需求拉動，推進業(yè)務發(fā)展。市場需求是人民幣國際化發(fā)展的基礎動力。應充分利用好國內(nèi)外兩個市場，培育和保持旺盛的市場需求，圍繞“一帶一路”和國際產(chǎn)能合作、產(chǎn)業(yè)升級、新舊動能轉換、自貿(mào)區(qū)等國家重大戰(zhàn)略，推動跨境人民幣投融資業(yè)務持續(xù)發(fā)展，更好地滿足實體經(jīng)濟的需求。同時，人民幣國際化目前所取得的成績，是與我國綜合國力不斷增強，金融市場快速發(fā)展、旺盛的市場需求密不可分的。國際收支總量本質(zhì)上就是外向型經(jīng)濟規(guī)模的金融展現(xiàn)。做大做強外向型經(jīng)濟，要致力于壯大需求市場，拓展我國外向型經(jīng)濟的實業(yè)規(guī)模，特別是要提升和鞏固企業(yè)的核心競爭力、產(chǎn)業(yè)鏈主導力和市場話語權，并以此推進外匯和跨境人民幣業(yè)務發(fā)展。

其二，遵循市場規(guī)則，企業(yè)自主選擇。企業(yè)是追求效益的經(jīng)濟體，是選擇用本幣，還是用外幣，要根據(jù)市場規(guī)則和經(jīng)濟效益測算，同等情況下盡量用本幣。金融機構可以推薦自己的產(chǎn)品和服務，可以建議企業(yè)采用本幣或外幣，但最終的決策權還是在企業(yè)。企業(yè)自主選擇，風險自擔。我們倡導企業(yè)界樹立本幣優(yōu)先意識，支持人民幣就是支持中國，只要做到“義利兼顧、積極利用”就好。企業(yè)是市場的主體，是推動人民幣國際化的中堅力量，企業(yè)在經(jīng)營中要學會利用政策，善于利用政策，發(fā)揮政策的最大效能，助力自身做大做強。

其三，豐富金融服務，激發(fā)內(nèi)生動力。在政策與企業(yè)之間，金融機構作為產(chǎn)品與服務的提供者，是不可或缺的一環(huán)。國家政策需要具體的金融產(chǎn)品和服務來體現(xiàn)，這些產(chǎn)品與服務要適應企業(yè)不同的、有變化的市場需求，不同的金融機構也會有不同的市場偏好和服務對象選擇。因此，金融產(chǎn)品和服務不會是固化不變的，而是一個不斷創(chuàng)新、不斷改進、不斷適應的動態(tài)體系，既有共性特征，也有個性特色;既有統(tǒng)一標準，也有自主差異。金融服務是多方位的，包括健全金融市場、豐富金融產(chǎn)品、適應外來需求、尋求金融創(chuàng)新等。金融機構要緊跟國家戰(zhàn)略，適應跨境人民幣政策不斷豐富的大環(huán)境，迎合企業(yè)和市場需求，不斷開發(fā)和完善跨境人民幣服務產(chǎn)品。要研究金融市場、匯率形勢和市場避險工具，推進金融創(chuàng)新，為市場主體提供更多的可選方案。

（三）監(jiān)管能力支柱——以“合法有序”為顯明標志

監(jiān)管能力支柱具有多個層面：

其一，明確監(jiān)管的目標。人民幣跨境資金流動監(jiān)管的總體目標是兼顧安全和效率，既保障服務實體經(jīng)濟需要、促進貿(mào)易和投資便利化，保證人民幣可兌換程度，又切實落實合法性、有序性等各項監(jiān)管要求，著力于防范風險。金融監(jiān)管是“安全”和“效益”兩類目標的辯證統(tǒng)一，有時為了安全會適當?shù)貭奚恍┬?。金融?jīng)營講求的是安全性、流動性、效益性，第一位的是安全、是防風險。特別對于央行來說，實施宏觀審慎管理，更多的是關注安全目標，尤其是系統(tǒng)性金融風險。

其二，堅持監(jiān)管的原則。監(jiān)管的原則具有權威性、恒定性，貫穿始終，是管理的標準，是監(jiān)督檢查的尺度，是管理的實質(zhì)性要求。具體可以分解為四條監(jiān)管的原則：一是真實性原則。真實性是對監(jiān)管事項的客觀表述和評判，屬于監(jiān)管的基礎前提條件。主要回答“誰要辦”“辦什么”的問題。二是合法性原則。合法性是以國家法律法規(guī)、重大政策為依據(jù)，評判被監(jiān)管事項是否合乎國家法規(guī)和政策要求。隨著國家法規(guī)和政策的調(diào)整，合法性的內(nèi)涵具有動態(tài)性、時效性。合法性是對監(jiān)管事項的實質(zhì)性評判，屬于監(jiān)管的可否性判斷標準。合法性包括身份的合法性、行為的合法性、資金的合法性。合法性解決的是“可否辦”的問題。三是規(guī)范性原則。規(guī)范性是對監(jiān)管事項操作層面的要求，包括管道正常、方式規(guī)范、資料齊全、及時報備等，一般具有很強的可控性，屬于監(jiān)管的微觀秩序要求。規(guī)范性解決的是“如何辦”的問題。四是有序性原則。有序性是從宏觀層面、社會層面評判監(jiān)管事項的優(yōu)劣，根據(jù)法規(guī)授權，給予一定的引導或約束，帶有方向性、傾向性特征，屬于監(jiān)管的宏觀秩序要求。有序性主要解決的是“咋辦好”的問題。作為行為主體的企業(yè)、審核主體的銀行和監(jiān)管部門都應統(tǒng)一執(zhí)行以上四原則。合法是真實前提下的合法，有序是規(guī)范基礎上的有序，簡稱為“合法有序”原則。微觀監(jiān)管通常側重于合法性管理，宏觀管理則往往側重于有序性管理，合法有序原則可以很好地融合及兼顧金融管理的基本要求。

其三，理清監(jiān)管的模式。隨著人民銀行最新的職能定位，確立了“貨幣政策+宏觀審慎”的雙支柱調(diào)控框架?；诠芾淼闹匦男枰窈笕嗣胥y行的監(jiān)管應該更多地關注宏觀審慎目標，側重于從整體上防范和化解系統(tǒng)性金融風險。首先必須明確，宏觀審慎管理要取得成效必然有賴于微觀審慎監(jiān)管到位，也嚴重依托于行為監(jiān)管的堅實有力。同時，微觀審慎不代表宏觀就沒問題，宏觀問題的引發(fā)有時是微觀問題的積累，更多可能是正常合法行為趨同性、盲目性導致，這類問題行為監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管是無法干預的、無能為力的。央行宏觀審慎管理的具體內(nèi)容包括三個方面：即用什么樣的宏觀審慎管理措施（模式、方法、工具等），管理哪些具有宏觀審慎重要性的機構（銀行、證券、保險、金控集團、其他金融機構），達到怎樣的宏觀審慎管理目標（防范系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風險）？理論上講，央行應該更側重于目標定位，管理對象和管理手段都要服從于防范系統(tǒng)性金融風險目標需要，也就是說，微觀審慎手段和行為監(jiān)管方法也在很大程度上服務于宏觀審慎的目標，央行可以抽取其中的關鍵手段，擇機使用;可以授權專業(yè)監(jiān)管機構承擔進行。要注意的是，不局限于以宏觀審慎管理的模式與方法，管控宏觀審慎的對象（系統(tǒng)重要性機構），達成審慎管理的目標（防范系統(tǒng)性金融風險）。宏觀審慎管理的重要任務之一是提早警示，預防為主。宏觀審慎管理的要求，應該是方向性與現(xiàn)實性的結合，目標性與實操性的結合，指導性與指令性的結合，直接干預與間接干預的結合。

其四，探索監(jiān)管的方法?！靶袨楸O(jiān)管，主體追責”是監(jiān)管的基本方式，由于著力點不同，介入時機不同，使用工具不同等又衍生出多種多樣的監(jiān)管方法。應當準確對應法定職責，合理界定監(jiān)管權限，因事、因時、因地制宜，科學有效地選擇使用。

關于宏觀審慎的管理方法，一般側重如何管控風險的因素會多些，至少可以考慮以下幾個角度：一是“阻燃體”類，強化自身“不著火”機制，消除風險因素;二是“防火墻、隔離帶”類，控制風險蔓延，別人燃了燒不進來，自己燃了燒不出去;三是“滅火劑”類，及時處置已有風險，控制風險程度;四是“逃生艙”類，保護核心資產(chǎn)安全;五是“預警鐘、保險絲”類，防微杜漸，警鐘長鳴，發(fā)現(xiàn)苗頭，提前或及時處置;六是“保險補償”類，出現(xiàn)損失有保險賠付機制，傷筋不動骨;七是“火情教育”類，政策指導，輿情引導，逆向調(diào)節(jié)。

其五，規(guī)范監(jiān)管的工具。通過完善監(jiān)管法規(guī)，界定監(jiān)管工具。只有經(jīng)過法規(guī)授權，監(jiān)管工具的權威性、規(guī)范性才能保證。監(jiān)管工具必須是正面引導與負面監(jiān)督的統(tǒng)一體，監(jiān)管工具配套的處置措施、處罰措施也需要法規(guī)進行界定。順應央行宏觀審慎管理的需要，具體的監(jiān)管工具還需要積極探索和充分驗證，既要借鑒國際經(jīng)驗，更要聯(lián)系我國實際;既要繼承傳統(tǒng)，更要務實創(chuàng)新;既要頂層設計，更要實踐檢驗;既要積極推進，也要穩(wěn)妥謹慎;不求大、求多，就求好用、管用。逐步豐富工具箱，如指標界定類工具、逆勢調(diào)節(jié)類工具、關注警示類工具、督導檢查類工具等。在數(shù)量型控制工具中，還可以分為規(guī)模類、速度類、結構類、關聯(lián)類、價格類、指數(shù)類、優(yōu)先等級類等。

其六，提升監(jiān)管的能力。尤其是跨境資金流動監(jiān)管能力、金融宏觀審慎管控能力、匯率及離在岸市場的調(diào)節(jié)能力等。要提升監(jiān)管能力，重在隊伍素質(zhì)建設，著重把握好三個“度”：一是態(tài)度，解決怎么看的問題。從正確的角度和足夠的程度正確看待，不偏不倚。二是制度，解決怎么辦的問題?？茖W嚴謹?shù)闹贫扔欣诒Ｕ瞎芾砟繕说膶崿F(xiàn)。三是力度，解決怎么干的問題。要具有必要的韌度，講求恰當?shù)牧Χ?，包括著力點、著力方向、強弱適度、發(fā)力的作用時間等。要保持監(jiān)管的力度，關鍵在提升人才隊伍素質(zhì)，充分借助現(xiàn)代科技手段。

關于改進監(jiān)管方式，優(yōu)化服務，簡政放權，也主要在于“度”的把握：一是管理方式的改進，著重于事后監(jiān)管與權力下放。根據(jù)行政管理法規(guī)要求，以有原則、有標準為前提，把風險能夠控制、責任能夠落實的行政事項盡量轉為先辦后查，轉為事后管理。保留的事前管理事項，必須是確有必要實行行政控制的事項，要做到責任明確、權責相當。同時，將可以下放基層辦理的事項，放權到位，徹底做到簡政放權。二是辦理方式的改進，著重于自主簡化與特事特辦。在業(yè)務提交材料的簡化方面，根據(jù)“風險為本”的理念，商業(yè)銀行實際上具有評判風險、決定索要材料繁簡的自主權，當然前提是符合有關法規(guī)對最基礎材料提交和保存的要求?；谶@一點，適度地采取變通措施，對可信賴的企業(yè)或特殊業(yè)務爭取實現(xiàn)“四個同等效力”，分別是電子文檔與紙質(zhì)材料有同等效力、企業(yè)書面承諾與實際證明材料有同等效力、事后提供材料與事前提供有同等效力、異地遠程辦理與當?shù)禺斆孓k理有同等效力。做不到“四個同等效力”之前，還可以通過特事特辦、集體審議等方式，解決一些企業(yè)的燃眉之急。

（四）政策傳導之梁——以政策宣傳為主要方式

人民幣國際化的“政策傳導之梁”指的是一種工作運轉體系，包含著組織機構、人員隊伍、工作機制等多個組成要素，不僅傳導法規(guī)政策，還能發(fā)掘市場需求、傳遞監(jiān)管要求，有效貫穿起政策法規(guī)、業(yè)務發(fā)展、監(jiān)管能力“三大支柱”，發(fā)揮“棟梁”“橋梁”作用，重點在于保持政策傳導的權威、規(guī)范、暢通、有效。

1. 央行的職能：首先，央行的職能作用很大程度上體現(xiàn)在政策傳導，一是創(chuàng)建政策環(huán)境，二是傳導政策意圖，三是監(jiān)督政策實踐，四是檢驗政策效果。因此，中央銀行主要功能之一就是在政策傳導方面起著關鍵作用，比如貨幣政策的傳導、外匯政策的傳導、跨境人民幣政策的傳導等等。其次，從人民銀行的核心任務來看，主要有兩大貨幣戰(zhàn)略，國內(nèi)是實施穩(wěn)健的貨幣政策，國際上就是穩(wěn)步推進人民幣國際化。制定并推行跨境人民幣政策是央行當仁不讓的職責。第三，央行政策的傳導是“設計—執(zhí)行—檢驗—反饋”不斷循環(huán)的過程，不僅需要上下聯(lián)動、多方配合，還需要反復檢驗、適時調(diào)整，不斷優(yōu)化政策內(nèi)容。

2. 金融機構的作用：金融不僅是現(xiàn)代經(jīng)濟的紐帶，疏通著資金供需，而且也是國家政策的紐帶，把政策傳導到各類市場主體，指導協(xié)助市場主體使用政策、利用政策，享受政策紅利，把政策勢能轉化為動能。還能溝通上下，反饋政策效果和存在問題，為政策優(yōu)化出謀劃策。各家金融機構既是政策的傳播者，也是政策的實際使用者，在政策傳導體系中發(fā)揮著不可或缺的橋梁作用。

3. 政策傳導方式：廣義的政策傳導機制，包括組織體系、傳導方式、督導機制、反饋機制等。其中政策傳導方式包括頒布法規(guī)、召集會議、舉辦培訓、組織宣傳、政策指導、現(xiàn)場走訪、調(diào)研座談等等。從傳播的媒介上更是多種多樣，有面授、紙質(zhì)、電子、圖片、視頻、聲音等等。這些都是實現(xiàn)政策及其意圖順暢及時傳導的有效方式。另外，完善的培訓制度和考核督導機制也是保障傳導效果的重要手段。從實際情況看，政策傳導最主要的方式還是政策宣傳，主要以“面對面”的政策培訓宣講和“一對一”的對接溝通居多。為此，構建規(guī)范化常態(tài)化的政策宣傳機制就顯得尤為重要。

以人民銀行濟南分行為例，2018年推出政策宣傳“雙機制”，即在銀企雙方操作層構建政策宣講“面對面”機制，在銀企雙方?jīng)Q策層構建政策溝通“一對一”機制。操作層政策傳導面對面：著力于政策普及推介，培育市場可能性。側重宣傳的廣度，要求銀企執(zhí)行層“面對面”宣傳，各銀行、各地區(qū)要做到重點企業(yè)全覆蓋，最遲三年覆蓋一遍。決策層政策溝通一對一：著力于政策精準對接，謀求市場可行性。側重宣傳的深度，要求銀企決策層“一對一”溝通，每年都有一定數(shù)量新的突破?！半p機制”宣傳的主要內(nèi)容包括：跨境人民幣政策與業(yè)務宣講、最新政策要求及便利化措施講解、跨境人民幣相關金融產(chǎn)品推介、典型案例介紹、了解企業(yè)面臨的具體問題及政策訴求、金融政策咨詢、業(yè)務發(fā)展可能性探討。其突出特色是點面結合、形式靈活，內(nèi)容豐富、量化實施，全員參與、定向發(fā)力，雙向互動、解決問題，效果跟蹤、典型帶動，真正構建起一套行之有效的規(guī)范化常態(tài)化的政策傳導機制。

4. 人才隊伍的決定性作用：推動人民幣跨境使用和國際使用，已經(jīng)明確寫入中國人民銀行的職責，并設立宏觀審慎管理局專司其職，將更有利于加強專業(yè)隊伍建設，強化人民幣國際化的推進力度。

5. 發(fā)揮同業(yè)自律機制的作用：全國、省級、市級先后成立了跨境人民幣銀行業(yè)自律機制，對促進我國銀行業(yè)依法合規(guī)經(jīng)營，維護銀行業(yè)合理有序、公平競爭的市場環(huán)境，共同抵制行業(yè)內(nèi)不正當競爭行為，促進銀行業(yè)健康運行具有積極作用。同業(yè)自律機制要正確地發(fā)揮作用，就要理清自律與他律的關系，把握好共性自律和個性自律的界限，充分協(xié)調(diào)各成員機構，在同業(yè)標準協(xié)同、同業(yè)動作協(xié)調(diào)、同業(yè)秩序維護三大方面達成充分一致，追求同業(yè)利益的最優(yōu)化。其中，如何正確順暢地傳導中央銀行的政策意圖更是同業(yè)自律機制的核心職能。各級自律機制成員眾多，組織靈活，聯(lián)系面廣，人才薈萃，具有特殊的同業(yè)號召力和社會影響力，是政策宣傳的主力軍、生力軍，在政策傳導方面能夠發(fā)揮不可替代的作用。

6. 跨部門合作：包括內(nèi)部職能部門之間的合作;央行與外匯局、銀保監(jiān)局、證監(jiān)局、地方金融監(jiān)管局等專業(yè)監(jiān)管機構的合作;與政府經(jīng)濟管理部門的合作等。

四、“三柱一梁”為人民幣國際化提供鼎力支撐

具備了以上的“三柱”，人民幣國際化就具備了走向成功的堅實基礎，加上政策傳導這“一梁”，共同支撐起人民幣國際化的“大廈”。要做好跨境人民幣工作，順利推進人民幣國際化，應緊密圍繞這“三柱一梁”開展工作。要堅持本幣優(yōu)先，不斷優(yōu)化人民幣跨境使用環(huán)境。推動優(yōu)化營商環(huán)境，提升業(yè)務辦理便利化水平;圍繞“一帶一路”倡議、自貿(mào)區(qū)建設、新舊動能轉換重大工程等，以市場需求為導向，積極開展跨境人民幣業(yè)務創(chuàng)新;圍繞落實本幣優(yōu)先、服務實體經(jīng)濟，扎實做好跨境人民幣業(yè)務政策調(diào)研。要堅持服務實需，重點推動貿(mào)易和投資領域的人民幣跨境使用。用足用好現(xiàn)有政策，努力擴展人民幣跨境使用量;組織開展多種形式的業(yè)務與政策培訓;切實提升跨境人民幣政策的社會認知度;堅持指標考核定期通報和年度綜合評價，督促商業(yè)銀行積極主動拓展業(yè)務。要著力防范風險，切實加強監(jiān)測分析和監(jiān)督檢查工作。加大跨境資金流動監(jiān)測和預警;強化跨境人民幣形勢分析;開展重點檢查活動;采取多種監(jiān)管措施，加強跨境人民幣業(yè)務日常管理;指導跨境人民幣業(yè)務自律機制開展工作。要強化系統(tǒng)建設，切實加強人民幣跨境收付信息管理系統(tǒng)（RCPMIS） 數(shù)據(jù)質(zhì)量管理，推進人民幣跨境非現(xiàn)場監(jiān)測核查系統(tǒng)有效運行。

下一步，跨境人民幣工作的基本思路和目標是：認真落實跨境人民幣工作要求，積極配合金融改革開放發(fā)展穩(wěn)定各項工作，堅持本幣優(yōu)先，堅持服務實需，堅持合法有序，強化政策傳導，突出業(yè)績導向，著力均衡監(jiān)管與穩(wěn)健發(fā)展，順勢而為，穩(wěn)步推進，努力推動人民幣在國際交往中合法有序使用，努力提升人民幣跨境收支占國際收支的比重。在實際工作中，要注意調(diào)查研究，把握形勢;了解問題，防控風險;政策傳導，突出亮點。

Abstract：The current RMB faces both international opportunities and challenges. This article summarizes the main factors that support the steady development of RMB internationalization with “three pillars and one beam”. It points out that RMB internationalization should adhere to the local currency priority to build a policy environment， promote business development through demands. And we should perfect supervision and management legally and orderly and build effective policy transmission mechanism. The internationalization of the RMB should be implemented consisting with the trend and in a steady manner. The actual needs of the services should be based on actual needs， and both business development and risk prevention should be taken into account， taking into account safety and efficiency.

Key Words：RMB internationalization，local currency priority，demand-driven，policy transmission

（責任編輯? ? 耿? ?欣;校對? ?GX）