劉玲玲

摘要：隨著經(jīng)濟全球化趨勢的不斷發(fā)展，創(chuàng)新金融的進程日益推進，影子銀行應(yīng)運而生并日益成為國內(nèi)外金融領(lǐng)域的熱門議題。影子銀行作為一種信用中介體系存在于傳統(tǒng)商業(yè)銀行之外，它的出現(xiàn)一方面緩解了中小微企業(yè)融資難的困境，另一方面也帶來了一定的金融風(fēng)險，加劇了金融的不穩(wěn)定性。通過梳理影子銀行的起源及其在國內(nèi)發(fā)展?fàn)顩r，并對其可能帶來的風(fēng)險進行進一步分析，最后針對以上研究對影子銀行的金融監(jiān)管提出加強對影子銀行內(nèi)部風(fēng)險的監(jiān)管;進行有效監(jiān)管，確保影子銀行信息披露的及時性和準(zhǔn)確性等有針對性的對策和建議。

關(guān)鍵詞：影子銀行;金融創(chuàng)新;金融風(fēng)險

中圖分類號：F832 ? ?文獻標(biāo)識碼：A

文章編號：1005-913X（2019）09-0106-03

一、影子銀行概述

依據(jù)金融穩(wěn)定理事會的定義，影子銀行指的是游離在傳統(tǒng)銀行體系之外的，可能會引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系。影子銀行不僅包含相關(guān)各類機構(gòu)，同時也包括相關(guān)的各類業(yè)務(wù)。

在中國“影子銀行”的概念至今沒有一個明確的界定。只要涉及借貸關(guān)系和銀行表外業(yè)務(wù)都屬于“影子銀行”。目前，對影子銀行的界定主要有兩種標(biāo)準(zhǔn)，其一是“實體標(biāo)準(zhǔn)”，即傳統(tǒng)銀行之外的非銀行金融機構(gòu)作為影子銀行的主體;其二是“功能標(biāo)準(zhǔn)”，即以是否具有信用中介以及逃避監(jiān)管的功能作為評判標(biāo)準(zhǔn)。

二、影子銀行形成的原因和發(fā)展?fàn)顩r

（一）我國影子銀行形成的原因

1.個人儲蓄流出傳統(tǒng)銀行體系。中國人一貫有儲蓄的傳統(tǒng)，以備不時之需。2010年至今，我國居民人均可支配收入穩(wěn)步上升，截至2018年，我國居民人均可支配收入達到2.82萬元，比2010年近乎翻一番。但是我們的國民儲蓄率卻從2010年的51.55%逐步走低至2017年的46.38%，究其原因，是因為近年來，物價指數(shù)上升，商業(yè)銀行存款利率持續(xù)走低，這樣“一高一低”的形勢推動著居民進行理財，以期其財產(chǎn)的保值增值，這樣一來，大量原來流向商業(yè)銀行的儲蓄存款逐漸分流至影子銀行。

2.雙創(chuàng)背景下的資金需求。從夏季達沃斯論壇上首次提出“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”之時起，雙創(chuàng)已經(jīng)成為經(jīng)濟新常態(tài)局勢下的國家戰(zhàn)略。然而支持創(chuàng)業(yè)的貸款從何而來卻依然是個難題，貸款難問題尚未解決。隨著社會主義市場經(jīng)濟的快速發(fā)展以及國家對創(chuàng)業(yè)的大力扶持，越來越多的公民選擇進入創(chuàng)業(yè)大軍。而此時支撐創(chuàng)業(yè)的資金借貸問題就顯得尤為重要。與此同時，商業(yè)銀行申請貸款的審核制度嚴(yán)格，手續(xù)繁瑣且周期漫長，而相比之下，各種網(wǎng)絡(luò)信貸層出不窮，形式多樣，手續(xù)靈活并且沒有高額的擔(dān)保風(fēng)險。逐利心理促使廣大創(chuàng)業(yè)者把目光投向影子銀行。

3.我國小微企業(yè)融資難問題一直存在。小微企業(yè)貸款難問題是一個世界性難題，而中國的特殊性讓這個問題變得更加復(fù)雜。一方面，小微企業(yè)融資本應(yīng)屬于商業(yè)行為，但國內(nèi)行政、公益色彩嚴(yán)重，向小微企業(yè)貸款成為很多商業(yè)銀行的公益項目，甚至有些銀行為了完成監(jiān)管任務(wù)，弄虛作假。另一方面，在支持小微企業(yè)融資方面，監(jiān)管層的“運動式”政策多于常規(guī)政策，導(dǎo)致很容易出現(xiàn)“一管就死、一放就亂”的局面。種種原因?qū)е挛覈男∥⑵髽I(yè)貸款滿足率較低、貸款受理銀行相對較少，貸款條件嚴(yán)苛以及貸款成本高等貸款難問題。而此時的影子銀行應(yīng)運而生，大大緩解了小微企業(yè)從商業(yè)銀行貸款難的困境。

4.房地產(chǎn)行業(yè)從銀行貸款受到嚴(yán)格限制，只能求助于影子銀行。近些年，國家越來越重視金融穩(wěn)定性，2018年2月央行和銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于金融促進節(jié)約用地的通知》，嚴(yán)格限制商業(yè)銀行向房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)放貸款，導(dǎo)致眾多銀行不敢再涉足房地產(chǎn)行業(yè)。而房地產(chǎn)商為了維持產(chǎn)業(yè)的正常經(jīng)營，往往會選擇從影子銀行融通資金。

總而言之，銀子銀行在中國產(chǎn)生并且能一直發(fā)展下去的原因可以歸結(jié)為供求原理，有對影子銀行的需求從而促使了影子銀行的產(chǎn)生、發(fā)展。廣大居民想謀求更高的利息收益，創(chuàng)業(yè)者、小微企業(yè)以及房地產(chǎn)行業(yè)需要貸款，市場上需要更多的流動資金，影子銀行由此順勢而生。

（二）影子銀行在中國的發(fā)展情況

2008年國際金融危機之后，國家實行了寬松的貨幣政策，釋放了流動性，金融監(jiān)管套利空間變大，中國的影子銀行迎來了快速發(fā)展時期。主要包括以銀行為主導(dǎo)的影子銀行和傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系外的影子銀行，其中，前者是影子銀行的主要表現(xiàn)形式，而傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系外的影子銀行，例如，民間借貸、小額貸款公司以及典當(dāng)行等的規(guī)模相對較小。中國的金融體系主要依托于商業(yè)銀行的間接融資，而影子銀行也以傳統(tǒng)商業(yè)銀行的表外信用擴張業(yè)務(wù)和產(chǎn)品為主要表現(xiàn)形式。具體而言，商業(yè)銀行以非存款渠道融集資金從而繞開貸款監(jiān)管的限制，然后通過多種創(chuàng)新途徑將所融資金進行信用投放，從中獲取收益。影子銀行在銀行業(yè)務(wù)上的表現(xiàn)有銀行負(fù)債端的表外理財和同業(yè)負(fù)債，如：同業(yè)存單，這些是銀行存款的主要替代品和分流方式;影子銀行在銀行資產(chǎn)端所涉及的科目主要有同業(yè)代付、應(yīng)收款項投資以及買入返售等。除傳統(tǒng)的商業(yè)銀行以外，影子銀行還依托于非銀行金融機構(gòu)，例如，以各種資管產(chǎn)品、銀信合作和信托計劃等渠道將募集到的資金投放到非標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。

三、影子銀行的風(fēng)險

影子銀行體系的過度膨脹是美國次貸危機和全球金融危機的重要教訓(xùn)之一。由此可見影子銀行的過熱發(fā)展會引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。根據(jù)FSB的數(shù)據(jù)，2011-2015年全球影子信貸占GDP的比重從60%上升至69%，全球影子信貸規(guī)模年均增速僅為5.6%。與之相比，BIS的報告表明，2011-2015年中國的直接影子信貸規(guī)模年均增速高達25.7%，其中信托貸款、委托貸款和P2P貸款年均增速分別為33.6%、25.7%和320.4%。顯然，中國影子銀行發(fā)展勢頭迅猛，其所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險不容忽視。影子銀行引發(fā)金融風(fēng)險的具體表現(xiàn)如下。

1.期限錯配，加劇金融風(fēng)險。由于缺乏金融體制的有效監(jiān)管，資本的逐利性和投資者的短視投資行為等因素往往導(dǎo)致影子銀行存在嚴(yán)重的期限錯配，其中問題尤為突出的是負(fù)債期限和資產(chǎn)期限錯配的問題。通俗地講，就是借短期的資金為長期的投資項目融資，導(dǎo)致資金的供給與需求之間的期限錯配，帶來流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險等，從而影響金融體系的穩(wěn)定性。

2.游離于監(jiān)管體系之外，加大監(jiān)管難度。中國金融市場活動通常包括貨幣和資本的交易，但在金融危機之后，第三類金融活動是兩個影子銀行之間的自由貿(mào)易。傳統(tǒng)的外匯交易業(yè)務(wù)以銀行為主，其監(jiān)管嚴(yán)格，而強化信息披露是資本交易的重中之重，因此，在傳統(tǒng)金融監(jiān)管過程中，形式呈現(xiàn)多元化特征，影子銀行也具有多樣性特點。金融監(jiān)管機構(gòu)很難將金融創(chuàng)新與影子銀行進行明確區(qū)分，導(dǎo)致監(jiān)管工作不能有效展開。在2017年上半年，財富管理產(chǎn)品的銀行資產(chǎn)高達27.5萬億元，盡管相對于之前有所下降，但仍包含約42%的廣義影子銀行產(chǎn)品。各種各樣影子銀行的、監(jiān)管邏輯不規(guī)范，監(jiān)管職責(zé)和邊界模糊也容易形成監(jiān)管缺口或監(jiān)管漏洞。

3.影子銀行不斷加杠桿，金融部門杠桿率增長較快。在2017年第二季度，中國的實體經(jīng)濟整體杠桿率為238.2%，居民的杠桿率為47.4%，企業(yè)杠桿率是156.3%，杠桿比率37.8%，金融業(yè)杠桿率超過130%，而這個數(shù)字在2010年的73%，上漲了約80%，而貸款融資杠桿率僅增長了42%，表明在傳統(tǒng)貸款影子銀行金融上升得更快。金融行業(yè)中，由于杠桿比率抬高，增長速度較快，以至于金融風(fēng)險大量累積，而采用外匯儲備、中國儲蓄率等，僅能夠?qū)σ徊糠指軛U過度金融風(fēng)險進行釋放。但是在影子銀行高杠桿信用中介活動中，風(fēng)險正在不斷的擴大，甚至很多金融風(fēng)險會擴散到交易市場中，并不能消除傳統(tǒng)銀行利率風(fēng)險，信貸風(fēng)險轉(zhuǎn)移保留金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險，增加潛在風(fēng)險的形成。

四、影子銀行風(fēng)險監(jiān)管

（一）影子銀行風(fēng)險監(jiān)管存在的問題

1.存在監(jiān)管真空和監(jiān)管漏洞。當(dāng)前，國內(nèi)對影子銀行的監(jiān)管還存在諸多問題。如滯后的法律建設(shè)，網(wǎng)絡(luò)借貸存在巨大的法律監(jiān)管漏洞，銀行和銀監(jiān)會之間沒有明確彼此之間的職責(zé)，監(jiān)管主體嚴(yán)重缺位。監(jiān)管制度存在漏洞。例如，人民銀行建立了第三方支付準(zhǔn)入制度，但是沒有制定更加具體的操作條例，監(jiān)管不到位。

2.期限錯配可能引發(fā)流動性危機。影子銀行往往是通過在短期資本市場上發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)以獲取資金，它的期限往往很短，但是資產(chǎn)的一般期限卻很長，這種期限錯配的業(yè)務(wù)模式很有可能會引起巨大的流動性危機。一旦市場出現(xiàn)不穩(wěn)定因素，影子銀行便會遭遇“擠兌”風(fēng)潮，很可能會引發(fā)系統(tǒng)性的流動性危機，甚至危及金融體系和金融安全。

3.存在信用和道德風(fēng)險。融資類銀信理財合作業(yè)務(wù)占據(jù)了我國影子銀行的相當(dāng)規(guī)模，由于銀行往往掌握著比客戶更多的信息，理財產(chǎn)品的銷售人員常?！皳P長避短”過分強調(diào)所推銷產(chǎn)品的高收益，對其風(fēng)險則避而不談。當(dāng)投資的償付出現(xiàn)問題時，會引起投資者強烈的反應(yīng)，很可能會引發(fā)信任危機，造成擠兌風(fēng)潮，進而演變?yōu)檎麄€金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險。

（二）影子銀行風(fēng)險監(jiān)管對策

1.加強對影子銀行內(nèi)部風(fēng)險的監(jiān)管?！坝白鱼y行”將繼續(xù)加強公司治理，對其內(nèi)部存在的風(fēng)險進行嚴(yán)格的控制。第一，完善薪酬管理機制，實施責(zé)任制度，對高層管理者進行約束，在最大程度上防止高層管理人員被迫做出不當(dāng)?shù)男袨?。第二，對參與影子銀行的各個主體進行篩選，提高限制條件，對于私募股權(quán)基金經(jīng)理、公開發(fā)行需要滿足相應(yīng)條件才可以上崗，并提供一定的培訓(xùn)，根據(jù)經(jīng)理的工作程度定期進行考核，避免因人為原因造成的銀行資產(chǎn)流失以及銀行風(fēng)險的產(chǎn)生。這可以有效地提高資金管理水平，降低風(fēng)險。

2.進行有效監(jiān)管，確保影子銀行信息披露的及時性和準(zhǔn)確性。一方面，是監(jiān)管機構(gòu)的設(shè)置，明確監(jiān)管機構(gòu)的責(zé)任，實行權(quán)力和責(zé)任的追究，實現(xiàn)嚴(yán)格的問責(zé)制，并建立信息披露的激勵和懲罰機制，對于人員疏忽造成的銀行資產(chǎn)問題，絕不姑息。另一方面，是影子銀行信息披露的基本內(nèi)容，只有這樣才能保證信息披露內(nèi)容的完整性。

3.執(zhí)行風(fēng)險防火墻系統(tǒng)，建立影子銀行風(fēng)險控制的有效機制。傳播時防止金融系統(tǒng)風(fēng)險更大程度的影響，防止商業(yè)銀行資金流動表。

4.強化影子銀行外部監(jiān)管，不斷完善影子銀行外部監(jiān)管體系建設(shè)，拓展對其的監(jiān)管范圍。第一，從機構(gòu)監(jiān)管的對象，逐漸變?yōu)楣δ鼙O(jiān)管模式，打破機構(gòu)、產(chǎn)品等的束縛，對不同的市場進行協(xié)調(diào)，在最大程度上防止監(jiān)管漏洞，或者重復(fù)監(jiān)管導(dǎo)致監(jiān)管效率降低。第二，嚴(yán)格控制金融杠桿的應(yīng)用，并對衍生品等高風(fēng)險產(chǎn)品的交易，對流動要求進行嚴(yán)格的控制。此外，結(jié)合證券化機構(gòu)、發(fā)起行以及住房抵押證券化等，對每一資產(chǎn)池均保留部分的所有權(quán)，確保政府監(jiān)管與商業(yè)倫理更加符合。

綜上所述，影子銀行的發(fā)展，就必須結(jié)合中國實際，根據(jù)影子銀行的特點、現(xiàn)狀、運行中遇到的問題和風(fēng)險，做好相應(yīng)的監(jiān)管機制。就我國目前來說，影子銀行的發(fā)展勢頭還在增進，所以需要相關(guān)部門做好對于我國影子銀行的監(jiān)管工作，嚴(yán)格按照相關(guān)的法律法規(guī)，對影子銀行健康發(fā)展提供幫助，降低在發(fā)展中出現(xiàn)的風(fēng)險，提升影子銀行為我國經(jīng)濟發(fā)展做出的重要作用。

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[責(zé)任編輯：王 旸]