修琪

[摘 要]EVA指制造企業(yè)的股權(quán)資本或債務(wù)資本。隨著市場競爭白熱化，以 EVA 為基礎(chǔ)構(gòu)建制造企業(yè)市值管理體系，已經(jīng)無法滿足資本市場對于制造企業(yè)價值增長的需求。隨著人們對制造企業(yè)價值管理認(rèn)識不斷深入，EVA指標(biāo)使制造企業(yè)過度關(guān)注投資有效效益，其應(yīng)用逐漸產(chǎn)生一些問題。文章通過分析EVA在制造企業(yè)中應(yīng)用所產(chǎn)生的問題，對如何合理性使用EVA評估制造企業(yè)的市場體系提供相應(yīng)的對策，從而利于幫助制造企業(yè)管理者實現(xiàn)價值最大化。

[關(guān)鍵詞]EVA;制造企業(yè);資產(chǎn)管理

[中圖分類號]F425

目前市場競爭進(jìn)入白熱化階段，制造企業(yè)面臨的競爭和壓力日益激烈。EVA其中文意思指的是所謂經(jīng)濟(jì)增加值，指制造企業(yè)的股權(quán)資本或債務(wù)資本。制造企業(yè)市值檢驗著制造企業(yè)市場的終極決勝力，現(xiàn)有的EVA市值管理思想單純以制造企業(yè)利潤及規(guī)模為制造企業(yè)市值管理目標(biāo)。伴隨國內(nèi)制造企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的不斷改善，制造企業(yè)不再單純地局限于固有的EVA財務(wù)指標(biāo)，即利潤及效益等。隨著人們對制造企業(yè)價值管理認(rèn)識不斷深入，EVA是以價值最大化為目標(biāo)的制造企業(yè)價值管理理論，其實際應(yīng)用逐漸產(chǎn)生一些問題。

1 EVA理論在我國制造業(yè)中應(yīng)用的必要性

1.1 EVA是制造業(yè)治理結(jié)構(gòu)的有效路徑

制造業(yè)企業(yè)治理中推進(jìn)EVA考核，能夠提升制造業(yè)緊盯戰(zhàn)略風(fēng)險管控及財務(wù)價值創(chuàng)造的能力，EVA考核是促進(jìn)制造業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的有效路徑。EVA考核讓制造業(yè)擯棄了粗放式的制造業(yè)運營模式，使制造業(yè)得以培育以價值創(chuàng)造為核心的制造業(yè)文化。EVA可幫助制造業(yè)監(jiān)管投資資本占用總額及投資回報比例，所以說，制造業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營要依靠EVA來提高制造業(yè)市值管理的效率。

1.2 EVA是制造業(yè)管理決策的考量體系

EVA有助于制造業(yè)在管理決策中，逐步改變過去重投資、輕產(chǎn)出的粗線條企業(yè)模式，使制造業(yè)既重規(guī)模又重效益，促使制造業(yè)呈現(xiàn)重發(fā)展速度且重經(jīng)營質(zhì)量的現(xiàn)象，EVA理論能夠有效地遏制制造業(yè)盲目要資源的沖動。同時，制造業(yè)要想在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中創(chuàng)造出更多的價值，那么EVA理論必須完全融入到制造業(yè)的戰(zhàn)略管理體系，也就是說制造業(yè)的市值管理必須以價值提升為核心。EVA能對現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行全面管理。EVA構(gòu)建制造業(yè)生產(chǎn)活動的信息化、智能化的管理監(jiān)管平臺，完善成本信息管理和流程管理。EVA是推進(jìn)制造業(yè)發(fā)展的新動力，是提升制造業(yè)競爭優(yōu)勢的有力推手。

1.3 EVA是制造業(yè)績效評價體系的重要指標(biāo)

雖然EVA不能替代制造業(yè)的整個績效評價體系，但EVA理論是評價制造業(yè)績效的一個重要指標(biāo)，EVA可以有效地改善制造業(yè)薪酬制度，EVA對制造業(yè)的業(yè)績提出了更高的要求，從企業(yè)股東收益最大化的角度出發(fā)，從總體上對制造業(yè)的投入產(chǎn)出比例進(jìn)行衡量。如果EVA值為正，則說明制造業(yè)增加了股東財富;反之則相反。具體來講，當(dāng)制造業(yè)利潤超過成本并有結(jié)余，制造業(yè)不斷地為股東創(chuàng)造價值，那才是真正的價值創(chuàng)造。

2 EVA在我國制造企業(yè)應(yīng)用中存在的問題

2.1 制造企業(yè)EVA治理結(jié)構(gòu)仍需改革

目前制造企業(yè)面臨的競爭和壓力日益激烈，但其制造企業(yè)治理結(jié)構(gòu)需要提高。而制造企業(yè)如果在治理中沒有推進(jìn)EVA考核，只是按照傳統(tǒng)的模式模板，那么制造企業(yè)的結(jié)構(gòu)無法完善。EVA考核是促進(jìn)制造企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的有效路徑，所以重新定義EVA是當(dāng)務(wù)之急，目的是能夠更好地提升制造企業(yè)緊盯戰(zhàn)略風(fēng)險管控的能力，以及制造企業(yè)財務(wù)價值創(chuàng)造的能力。EVA作為能夠使制造企業(yè)緊緊圍繞創(chuàng)造制造企業(yè)價值增值的主旨，它雖能把制造企業(yè)每一個經(jīng)營環(huán)節(jié)的具體工作都通過轉(zhuǎn)化成為企業(yè)價值創(chuàng)造的過程，這在一定程度上能夠極大地遏制制造企業(yè)產(chǎn)生不必要的投資沖動，從而促使制造企業(yè)得以更為合理地控制投資風(fēng)險。但現(xiàn)有的EVA考核制度，讓制造企業(yè)仍然維持著粗放式的企業(yè)運營模式，使制造企業(yè)無法得以真正地培育以企業(yè)價值創(chuàng)造作為核心的制造企業(yè)文化，所以制造企業(yè)EVA治理結(jié)構(gòu)持續(xù)推進(jìn)改革迫在眉睫。

2.2 制造企業(yè)EVA應(yīng)用缺乏創(chuàng)新

目前的傳統(tǒng)EVA無法有助于制造企業(yè)在制造企業(yè)創(chuàng)新中，合理地改變重投資、輕產(chǎn)出的粗線條制造企業(yè)模式，使制造企業(yè)既無法重視規(guī)模的擴(kuò)大，又無法重視企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，已經(jīng)略顯落后的EVA促使制造企業(yè)呈現(xiàn)重發(fā)展速度且又重經(jīng)營質(zhì)量的現(xiàn)象，EVA理論的改善勢在必行。要有效地遏制制造企業(yè)盲目濫用資源的沖動，同時制造企業(yè)要在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中通過制造企業(yè)創(chuàng)造出更多的價值，那么EVA理論必須要完全融入到制造企業(yè)的戰(zhàn)略管理體系才行，也就是說，制造企業(yè)的創(chuàng)新必須以價值提升為核心。從我國制造企業(yè)現(xiàn)狀來看，大多數(shù)企業(yè)EVA應(yīng)用中未能對現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行真正的全面管理。構(gòu)建制造企業(yè)生產(chǎn)活動的信息化、智能化的管理監(jiān)管平臺未能真正融入EVA，使得成本信息管理和流程管理缺少重要環(huán)節(jié)。

2.3 制造企業(yè)EVA應(yīng)用延緩成本競爭

目前來說，EVA未能有效地替代制造企業(yè)的整個績效評價體系，EVA理論不能算是評價制造企業(yè)績效的最重要指標(biāo)，EVA延緩了有效改善制造企業(yè)成本競爭的提升。所以EVA在制造企業(yè)成本競爭急需提升的情況下，其對自身提出了更高的要求，如多從制造企業(yè)股東收益最大化的角度出發(fā)，從總體上對制造企業(yè)的投入產(chǎn)出比例進(jìn)行衡量。如果EVA值長期為正，則說明制造企業(yè)能夠很好地增加了股東財富;反之則相反。具體來講，當(dāng)制造企業(yè)利潤超過成本并有結(jié)余，制造企業(yè)須通過對EVA的改善從而不斷地為股東創(chuàng)造價值，那才是真正的價值創(chuàng)造。

3 EVA在我國制造企業(yè)中應(yīng)用的對策

3.1 對EVA提高認(rèn)識，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

市值管理是一個科學(xué)的管理體系，對EVA提高認(rèn)識是當(dāng)務(wù)之處。對制造企業(yè)債務(wù)成本而言，EVA優(yōu)化的資本結(jié)構(gòu)可以有效地降低資本成本。對制造企業(yè)權(quán)益成本來說，推廣改善后的制造企業(yè)EVA考核的綜合應(yīng)用，勢將會使制造企業(yè)的整個資本結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化，讓制造企業(yè)出資人所引導(dǎo)的經(jīng)營投資方向更為準(zhǔn)確，促使經(jīng)營者與制造企業(yè)出資人的意志更加統(tǒng)一，從而真正地促使制造企業(yè)的投資效率得以最大化。構(gòu)建了基于EVA的制造企業(yè)的市值管理應(yīng)用系統(tǒng)，實施以EVA理論為導(dǎo)向的價值鏈成本管理體系，能夠極大地增強(qiáng)制造企業(yè)市值管理中的基本企業(yè)效率。作為一家制造企業(yè)，應(yīng)該充分考慮到如果制造企業(yè)權(quán)益融資風(fēng)險變小，但相對應(yīng)的是制造企業(yè)成本會高漲的問題，還要充分考慮到在制造企業(yè)中債券融資的風(fēng)險大且成本較低，可以充分發(fā)揮制造企業(yè)財務(wù)杠桿的重要作用，所以說在制造企業(yè)中合理選擇生產(chǎn)資金的有效來源，并及時調(diào)整制造企業(yè)股份的構(gòu)成比例，從而有效降低制造企業(yè)資金成本。EVA本質(zhì)上應(yīng)是制造企業(yè)財務(wù)的利潤一旦超出制造企業(yè)資本的剩余部分，其要能夠反映制造企業(yè)在一定時間內(nèi)所創(chuàng)造的市值價值?？梢赃@樣說，只有著眼于為制造企業(yè)創(chuàng)造市值價值的EVA，才是兼顧各制造企業(yè)股東利益的經(jīng)濟(jì)體系，才是制造企業(yè)市值管理的必然要求。制造企業(yè)管理層的目標(biāo)，一定是要從制造企業(yè)利潤的最大化，轉(zhuǎn)向創(chuàng)造制造企業(yè)股東利益的最大化。更確切地說，EVA勢將是制造企業(yè)股東權(quán)益市場價值中的最大指標(biāo)，其能為制造企業(yè)進(jìn)行市場價值管理提供了不可撼動的發(fā)動力，對制造企業(yè)的持續(xù)發(fā)展起到重要的推動作用。

3.2 加大研發(fā)費用投入，提高制造企業(yè)創(chuàng)新能力

研發(fā)費用是制造企業(yè)計算其稅后所能得到的所謂制造企業(yè)凈營業(yè)利潤的主要調(diào)整項目，制造企業(yè)通過增加其自身生產(chǎn)的研發(fā)費用投入可以大大地增加制造企業(yè)稅后的凈營業(yè)利潤，從而提高制造企業(yè)的EVA值。近年來，制造企業(yè)從優(yōu)化制作企業(yè)內(nèi)部的技術(shù)資源配置入手，通過轉(zhuǎn)變制造企業(yè)科研開發(fā)的總體思路，積極主動地向國際先進(jìn)的制造企業(yè)科研項目管理水平看齊，從而通過努力提升技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、加強(qiáng)技術(shù)規(guī)范、構(gòu)建技術(shù)資源平臺等基礎(chǔ)制造企業(yè)管理工作，大大地提高了制造企業(yè)技術(shù)研發(fā)的總體工作效率和技術(shù)創(chuàng)新能力。而在2014年，我國第一臺全國產(chǎn)化達(dá)10萬Nm3/h等級的特大型空分壓縮機(jī)在制造企業(yè)陜鼓動力成功地試車并投入使用，這個消息不僅打破了國外制造企業(yè)在特大型空分壓縮機(jī)這一領(lǐng)域上的技術(shù)壟斷，也標(biāo)志著制造企業(yè)陜鼓動力已經(jīng)能夠依靠自身研發(fā)技術(shù)，從而完全具備制造企業(yè)全國產(chǎn)化研發(fā)、制造特大型空分壓縮機(jī)的技術(shù)能力。由此可見，制造企業(yè)通過加大其自身的科技研發(fā)費用的投入，不僅能夠大大地提高EVA的綜合回報率，還能降低制造企業(yè)生產(chǎn)成本，從而提高制造企業(yè)創(chuàng)新能力，從整體上增強(qiáng)了制造企業(yè)的綜合實力。

3.3 降低成本費用，提高制造企業(yè)的成本競爭力

制造企業(yè)稅后凈營業(yè)的總體利潤的多少，能在一定程度上影響制造企業(yè)EVA值的具體數(shù)據(jù)，而制造企業(yè)可以通過降低其自身企業(yè)的成本費用，提高制造企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤的形式，從而提高制造企業(yè)EVA值。在傳統(tǒng)制造企業(yè)中，其市場價值指標(biāo)往往是在制造企業(yè)財務(wù)會計中，一致默認(rèn)的制造企業(yè)會計原則為核算基礎(chǔ)上進(jìn)行計算出來的，有非常多的制造企業(yè)，它的財務(wù)會計估計和判斷與制造企業(yè)管理人員的會計選擇權(quán)有偌大的關(guān)系，從而在一定程度上，制造企業(yè)可以忽視掉對制造企業(yè)市值經(jīng)濟(jì)體系實質(zhì)的反映，而EVA理論就是在這樣一種新的市值經(jīng)濟(jì)理論基礎(chǔ)之上進(jìn)行計算得出的結(jié)論。EVA理論須克服傳統(tǒng)的制造企業(yè)業(yè)績評價方法的缺陷，方才能夠完整、真實地體現(xiàn)制造企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，從而實現(xiàn)制造企業(yè)的真正市值價值。制造企業(yè)應(yīng)充分、合理利用現(xiàn)有的設(shè)備，對生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行全面檢修，進(jìn)一步提高設(shè)備的生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本。同時，嚴(yán)格控制不能直接創(chuàng)造價值的成本費用支出，大力壓縮會議費、辦公費、差旅費、招待費和出國費用等管理性支出，確保制造企業(yè)成本費用的有效降低，提高制造企業(yè)的成本競爭力。EVA須注重制造企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，將股東財富與制造企業(yè)管理決策聯(lián)系在一起，使經(jīng)營者與制造企業(yè)的市值管理函數(shù)基本可以一致，這樣可以最大限度地限制制造企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中可能出現(xiàn)的短期行為及道德風(fēng)險。

4 結(jié) 論

通過理論剖析EVA理論在制造企業(yè)應(yīng)用中所產(chǎn)生的問題及提出相應(yīng)對策，為我國制造企業(yè)制訂長期發(fā)展的綜合性戰(zhàn)略提供了理論依據(jù)，并利用其來建立行之有效的制造企業(yè)高管人員的經(jīng)濟(jì)激勵機(jī)制體系。以EVA為基準(zhǔn)的制造企業(yè)的市場激勵制度，能夠?qū)⒅圃炱髽I(yè)眾多員工的經(jīng)濟(jì)利益與制造企業(yè)的市場價值創(chuàng)造能力完整地融合在一起。我國制造企業(yè)依據(jù)EVA理論作為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)來對制造企業(yè)的綜合業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行具有戰(zhàn)略性地大刀闊斧式的調(diào)整，從而促使制造企業(yè)市值資本能夠更好地投入到能創(chuàng)造EVA的行業(yè)部門，通過制造企業(yè)并購、出售等手段使制造企業(yè)價值最大化。構(gòu)建基于EVA的制造企業(yè)的市值管理應(yīng)用系統(tǒng)，實施以EVA理論為導(dǎo)向的價值鏈成本管理體系，能夠大幅度增強(qiáng)制造企業(yè)市值管理的效率，能夠提高制造企業(yè)的價值創(chuàng)造意識，助推制造企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展，對制造企業(yè)市值管理意義重大。

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