熊錦秋

9月12日，深深房A公告稱(chēng)，公司股票將自9月14日起繼續(xù)停牌不超過(guò)1個(gè)月。自2016年9月14日深深房A停牌并宣布和中國(guó)恒大旗下地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組之后，幾乎每隔一個(gè)月就要發(fā)布一次延期復(fù)牌公告，掐指一算目前已整整停牌三年了。筆者認(rèn)為，應(yīng)促成深深房A盡快復(fù)牌。

在9月12日的公告中，公司預(yù)計(jì)將在10月14日前披露重大重組預(yù)案或報(bào)告書(shū);公司承諾，若無(wú)法在一個(gè)月內(nèi)披露，且未申請(qǐng)延期復(fù)牌的，或延期復(fù)牌申請(qǐng)未獲深交所同意的，公司將發(fā)布終止重大重組公告并申請(qǐng)復(fù)牌……粗讀這些公告，似乎公司股票復(fù)牌在即，一個(gè)月內(nèi)將會(huì)有最終結(jié)果，但若翻看此前延期復(fù)牌公告，基本都有上述類(lèi)似內(nèi)容;其實(shí)再仔細(xì)閱讀上述公告就可發(fā)現(xiàn)，只要公司申請(qǐng)延期復(fù)牌且深交所同意，就可繼續(xù)停牌，然后下一次如法炮制。

監(jiān)管部門(mén)對(duì)長(zhǎng)期停牌問(wèn)題非常重視，去年底證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于完善上市公司股票停復(fù)牌制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》，滬深交易所分別發(fā)布《上市公司籌劃重大事項(xiàng)停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引》《上市公司信息披露指引第2號(hào)——停復(fù)牌業(yè)務(wù)》，對(duì)籌劃發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)停牌時(shí)間縮短為不超10個(gè)交易日。之后，一些長(zhǎng)期停牌釘子戶(hù)相繼復(fù)牌，比如*ST信威在7月12日復(fù)牌公告中表示：考慮到公司重大重組停牌時(shí)間較長(zhǎng)，其間停復(fù)牌監(jiān)管規(guī)則已對(duì)重組停復(fù)牌要求做出調(diào)整，為充分保障投資者交易權(quán)，公司主動(dòng)對(duì)本次停牌事項(xiàng)做出相應(yīng)調(diào)整，于7月12日復(fù)牌。

深深房A申請(qǐng)延期復(fù)牌的理由，是重大重組涉及深圳市國(guó)有企業(yè)改革、交易結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜、擬購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的規(guī)模較大、屬于重大無(wú)先例事項(xiàng);而*ST信威在此前公告中也表示“本次重大重組涉及跨國(guó)軍工行業(yè)，重大重組停牌屬于重大無(wú)先例的情況”。現(xiàn)在*ST信威復(fù)牌了，筆者認(rèn)為深深房A同樣應(yīng)該盡快復(fù)牌;無(wú)論是國(guó)企改革、還是重大無(wú)先例事項(xiàng)，都不應(yīng)該是長(zhǎng)期停牌的理由，證監(jiān)部門(mén)以及交易所的重組停牌新規(guī)，應(yīng)該對(duì)所有上市公司都適用和有效。

事實(shí)上，去年底深交所停牌新規(guī)規(guī)定，上市公司無(wú)法在停牌期限屆滿(mǎn)前完成相關(guān)事項(xiàng)籌劃，公司可申請(qǐng)繼續(xù)停牌、但連續(xù)停牌時(shí)間原則上不得超過(guò)25個(gè)交易日;必要時(shí)深交所可予以強(qiáng)制復(fù)牌。建議深交所不應(yīng)再同意深深房A延期復(fù)牌申請(qǐng)，而應(yīng)及時(shí)行使強(qiáng)制復(fù)牌權(quán)力。

深深房A購(gòu)買(mǎi)中國(guó)恒大地產(chǎn)業(yè)務(wù)，大概率構(gòu)成借殼上市;有人認(rèn)為，在借殼是否成功以前就復(fù)牌，投資者承受較大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。但這或許過(guò)分高估了借殼上市對(duì)深深房A的影響。目前深深房A的市盈率達(dá)16.66倍，如果購(gòu)買(mǎi)中國(guó)恒大資產(chǎn)變成巨無(wú)霸，我們可以看到萬(wàn)科A的市盈率只有9倍左右，一旦恒大地產(chǎn)借殼深深房A成功，雖然存在借殼上市題材的炒作因素、但也有大盤(pán)股估值較低的市場(chǎng)慣性，未來(lái)深深房A股價(jià)未必有什么上漲潛力。

股票長(zhǎng)期停牌，對(duì)股民利益產(chǎn)生較大影響。首先是剝奪了投資者的交易權(quán)，長(zhǎng)期停牌股票猶如石沉大海的死資產(chǎn)，投資者急需用錢(qián)時(shí)難以?xún)冬F(xiàn)，就可能低價(jià)處理其它資產(chǎn)。其次是剝奪了投資者獲得更大利益的機(jī)會(huì)權(quán)，一些投資高手若能及時(shí)拋售長(zhǎng)期停牌股，或可買(mǎi)入其它股票獲得更大利益。

筆者搞不清楚，為什么深深房A與恒大地產(chǎn)就非得相互在一棵樹(shù)上吊死、非得重組不可，既然交易結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，搞這么多年也沒(méi)有成功，那么放棄重組也是個(gè)選擇，天也不會(huì)塌下來(lái)。重組成功未必就會(huì)讓深深房A上漲多少;放棄重組，恒大地產(chǎn)只要素質(zhì)過(guò)硬，通過(guò)IPO渠道同樣可以上市。

2011年《關(guān)于在借殼上市審核中嚴(yán)格執(zhí)行首次公開(kāi)發(fā)行股票上市標(biāo)準(zhǔn)的通知》，明確借殼上市條件與IPO標(biāo)準(zhǔn)等同;恒大地產(chǎn)若要借殼上市，同樣需要滿(mǎn)足IPO標(biāo)準(zhǔn)。既然借殼上市在資產(chǎn)質(zhì)量門(mén)檻等方面沒(méi)有優(yōu)惠、而且如此麻煩，當(dāng)初恒大地產(chǎn)若在IPO隊(duì)伍后面排隊(duì)，或許三年時(shí)間內(nèi)早就上市成功。