摘 要：白酒行業(yè)是發(fā)展速度較快，規(guī)模較大，經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率高的行業(yè)。近年來白酒行業(yè)的發(fā)展進(jìn)入到了相對穩(wěn)定的時期，但汾酒集團(tuán)的發(fā)展形勢卻不容樂觀。根據(jù)汾酒集團(tuán)目前的經(jīng)營狀況，分析了其一般財務(wù)指標(biāo)，即償債能力、經(jīng)營能力和盈利能力，總結(jié)汾酒集團(tuán)目前存在的問題并提出解決辦法。通過分析發(fā)現(xiàn)，汾酒集團(tuán)相對于同行業(yè)其他企業(yè)來說，其在多方面存在缺陷，如資金利用率較低，管理層的投資決策也不太成熟以及品牌優(yōu)勢不足等等。在這種狀況下，汾酒集團(tuán)通過各種策略來挽救業(yè)績，順應(yīng)市場價格、發(fā)展中低端酒、開拓網(wǎng)銷渠道等，對產(chǎn)品的價格、結(jié)構(gòu)、銷售渠道等方面進(jìn)行全方位的調(diào)整，但是其經(jīng)營業(yè)績在國內(nèi)白酒行業(yè)仍然沒有優(yōu)勢，需在各方面提升企業(yè)實力，突破發(fā)展瓶頸。

關(guān)鍵詞：財務(wù)指標(biāo);償債能力;營運能力;盈利能力

一、財務(wù)指標(biāo)分析的理論基礎(chǔ)

財務(wù)指標(biāo)分析是指通過分析財務(wù)報表中一些重要項目的相關(guān)數(shù)據(jù)以此計算得出財務(wù)比率，解析財務(wù)比率可以評估公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績[1]。財務(wù)指標(biāo)分析一般從償債能力、營運能力和盈利能力三個方面來分析企業(yè)的狀況。

償債能力是指企業(yè)運用現(xiàn)有資產(chǎn)償還債務(wù)的能力，反映了企業(yè)目前是否存在因不能償還長、短期債務(wù)而帶來的經(jīng)營風(fēng)險。償債能力通常通過速動比率、流動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)等指標(biāo)來反映。

營運能力是指企業(yè)運用現(xiàn)有的各種資產(chǎn)為自身賺取利潤的能力?？梢杂脩?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、經(jīng)營性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)來評價企業(yè)的營運能力[2]。

盈利能力是指企業(yè)獲利的能力，也是企業(yè)資金和資本增值能力的一種體現(xiàn)[3]。沒有盈利的企業(yè)無法長期存續(xù)，企業(yè)償還債務(wù)、支付股利以及進(jìn)行投資等活動都需要利潤作為支持。評估企業(yè)盈利能力的指標(biāo)有很多，主要包括銷售毛利率、營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率等。

二、汾酒集團(tuán)的財務(wù)指標(biāo)分析

1、償債能力分析

2013-2017年汾酒集團(tuán)的流動比率不斷減少，2014年以后汾酒的流動比率跌破2，流動資產(chǎn)不足流動負(fù)債的兩倍。汾酒集團(tuán)作為制造型企業(yè)，其流動資產(chǎn)中存貨占了很大一部分，酒類存貨變現(xiàn)能力差，進(jìn)而導(dǎo)致流動比率低，償債能力較差;速動比率變化較小，且基本穩(wěn)定在1左右，在這種情況下，即便所有的流動負(fù)債要償還，也有足夠的資金維持企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營;負(fù)債率呈現(xiàn)先下降后增長的趨勢，2014年減少的原因是企業(yè)的應(yīng)付職工薪酬降低，同時應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款大幅下降，從而導(dǎo)致該指標(biāo)在下降，但總體而言，企業(yè)的負(fù)債率水平基本維持在35%左右，但是企業(yè)的剛性負(fù)債很少，企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險是很小的;權(quán)益乘數(shù)除在2014年有略微下降外，以后年度該比例都維持在緩慢的上升過程中。2014年該比例下降的原因是資產(chǎn)總額下降，貨幣資金、應(yīng)收賬款、預(yù)付款項均發(fā)生了下降，企業(yè)縮小了生產(chǎn)規(guī)模。汾酒的權(quán)益乘數(shù)的比率大體維持在1.5左右，在行業(yè)中處于較高的水平，表明企業(yè)對負(fù)債經(jīng)營利用的較為充分，但這并不表明汾酒的債務(wù)風(fēng)險較大，通過報表項目的分析我們可知汾酒公司的負(fù)債基本來源于無息債務(wù)，所以企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險并不高。

2、營運能力分析

汾酒集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率在2015年以前是下降的，到2015年以后該比率有所上升。在2016年白酒市場回暖以后，銷售額有所增加，所以存貨的周轉(zhuǎn)率也在增加。2014年國內(nèi)白酒龍頭企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率幾乎全部發(fā)生了集體跳水，正是反腐倡廉，廉政建設(shè)使得酒類行業(yè)銷售遭受沖擊;2013年到2017年汾酒的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從1.485下降到了0.967，說明企業(yè)對于流動資產(chǎn)運用的效率不高;2013-2015年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯下滑，這說明汾酒對固定資產(chǎn)的利用效率大幅降低，2017年有所增加，銷售收入的增加帶動了固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率的上升;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率五年以來也呈現(xiàn)出下降的趨勢，說明企業(yè)的總資產(chǎn)經(jīng)營效率也在降低。通過比較我們可知汾酒公司2013年-2017年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與營業(yè)收入變化呈現(xiàn)同方向變化，銷售收入的變化主導(dǎo)了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化。但汾酒集團(tuán)的總資產(chǎn)創(chuàng)造銷售收入的能力在整個白酒行業(yè)中比較強。通過比率分析法我們可知企業(yè)整體的營運水平：總體而言企業(yè)的營運能力是先下降的后上升的，變化的主要原因是行業(yè)導(dǎo)致的，同時期其他酒類企業(yè)也基本顯現(xiàn)出同類型變化。

3、盈利能力分析

2014年國內(nèi)白酒行業(yè)的總資產(chǎn)凈利率均呈現(xiàn)下降趨勢，白酒行業(yè)整體的資產(chǎn)獲利水平降低，受到限制“三公消費”的政策影響，白酒行業(yè)自2013年開始，整個行業(yè)發(fā)展比較低迷，行業(yè)的效益整體下滑[4]。汾酒公司在2014年后總資產(chǎn)凈利率有所回升，凈利潤的增長幅度超過了資產(chǎn)增長幅度，導(dǎo)致了總資產(chǎn)凈利率的上升;凈資產(chǎn)收益率從2013年到2014年，處于下降狀態(tài)，下降幅度很大，主要是因為公司的凈利潤急劇下降，較上年縮水近三分之二，所有者權(quán)益雖有減少，但遠(yuǎn)不及凈利潤下降幅度。2014年以后，凈利潤不斷回升，增幅大于所有者權(quán)益增幅，導(dǎo)致了凈資產(chǎn)收益率回升;汾酒的初始獲利能力較高，主要是因為白酒行業(yè)的銷售毛利率都較高，但其銷售毛利率不僅低于茅臺，還低于五糧液，2017年銷售毛利率被瀘州老窖反超，由此可見，汾酒的產(chǎn)品競爭力與同行業(yè)相比競爭優(yōu)勢不太明顯;汾酒產(chǎn)品價格較低，主要品類是面對低層次消費者，利潤較小，同時廣告推廣、銷售費用相對較高，導(dǎo)致其營業(yè)利潤率在同行業(yè)中處于較低水平;銷售凈利率在2014年大幅降低，企業(yè)的營業(yè)收入最終給企業(yè)帶來盈利的能力下降。2014年以后該指標(biāo)有所回升，企業(yè)總的經(jīng)營管理水平略有提高?？偟膩碚f汾酒集團(tuán)盈利能力較差，產(chǎn)品競爭優(yōu)勢不明顯，銷售收入所帶來的利潤與資產(chǎn)的收益水平較差。

三、由財務(wù)報表項目所反應(yīng)的企業(yè)存在的問題

1、企業(yè)資金利用效率較低

汾酒集團(tuán)短期借款近五年來均為零，公司所需要的資金可以自給自足，資金管理看似較為科學(xué)合理，但在酒類市場好轉(zhuǎn)之后企業(yè)仍沒有進(jìn)行借款以利用外部資金擴(kuò)大利潤，可見企業(yè)采取相對保守的財務(wù)政策，企業(yè)沒有充分利用杠桿效應(yīng)來促進(jìn)自身發(fā)展。同時，應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)近五年來都持續(xù)增加，雖然應(yīng)付票據(jù)與應(yīng)付賬款持續(xù)增加，但是其應(yīng)收賬款與應(yīng)收票據(jù)也在增加，雙方基本持平，利用上下游資金能力不強。2017年預(yù)收賬款增加了25%左右，從絕對額來看，預(yù)收增加了3.24億，汾酒預(yù)收賬款為企業(yè)帶來了補充經(jīng)營所需的資金，但是企業(yè)盈利的能力并沒有顯著提升，企業(yè)仍需進(jìn)一步加強預(yù)收管理。汾酒的應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)總額占資產(chǎn)總額的比重最高，規(guī)模不合理，2017年更高達(dá)25%，公司應(yīng)收回的資金被占用較多，一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占總額的68.13%，說明汾酒的應(yīng)收賬款在一年內(nèi)回款的效果并不是很好，發(fā)生壞賬的可能性比較大，周轉(zhuǎn)性不好，整體質(zhì)量并不高。

2、固定資產(chǎn)增長過快

汾酒集團(tuán)固定資產(chǎn)2015年大幅增加，固定資產(chǎn)增長了97.98%，生產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大。在2014年受限制“三公消費”等政策大環(huán)境下，白酒行業(yè)遭受打擊，此時增加了對固定資產(chǎn)的投資，固定資產(chǎn)的增加并沒有推動其營業(yè)收入的能力同步增加;存貨周轉(zhuǎn)率小幅增長，產(chǎn)品的市場開拓能力沒有因固定資產(chǎn)增加有顯著提升;毛利率在2015年出現(xiàn)小幅下降，后兩年又有所回升，產(chǎn)品的獲利能力有小幅提升。而在2017年固定資產(chǎn)減少之后，各項指標(biāo)反而有所好轉(zhuǎn)。因此2015年固定資產(chǎn)的增加并沒有為企業(yè)帶來更好的盈利，在行業(yè)不景氣大環(huán)境下反而是加重了汾酒的經(jīng)營負(fù)擔(dān)。

3、投資獲利能力不足

近五年來公司主營業(yè)務(wù)收入占收入總額比例高，保持在98%以上，投資活動產(chǎn)生的收益和非經(jīng)常性收益占極少，可以看出本公司在兼營業(yè)務(wù)上仍有不足。在整個白酒行業(yè)不景氣的情況下，依靠主營業(yè)務(wù)獲利能力都在下滑，汾酒沒有兼營業(yè)務(wù)作為利潤補充直接導(dǎo)致其應(yīng)對風(fēng)險能力不足。

四、針對問題提出的建議

1、適當(dāng)?shù)耐ㄟ^借款來擴(kuò)大規(guī)模，改變應(yīng)收應(yīng)付政策。

汾酒集團(tuán)近五年沒有通過借款來進(jìn)行擴(kuò)張，這樣可能在某種程度上降低了公司的償債風(fēng)險，但與此同時，也沒有享受通過負(fù)債帶來的杠桿效應(yīng)。杠桿效應(yīng)所表現(xiàn)出來的好處有利息低稅效應(yīng)和高額收益效應(yīng)，因此，企業(yè)可以適當(dāng)?shù)耐ㄟ^負(fù)債來擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)規(guī)模，從而獲取更多益處。

公司一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占了應(yīng)收賬款總額的68.13%，公司應(yīng)該適當(dāng)改變公司的應(yīng)收賬款政策，加快資金回收速度，比如對按時償還貨款的給予一定的優(yōu)惠政策等，以鼓勵購貨方積極支付貨款。與此同時，與供貨商進(jìn)行協(xié)商，放寬貸款支付時間。由于應(yīng)收賬款的不及時收回，一定程度上影響了公司支付貨款的能力，這說明公司對上下游的資金掌控能力不強，比較被動。因此，對于汾酒集團(tuán)來說，加快資金的回收并延緩貨款的支付顯得尤為重要。

2、擴(kuò)張需謹(jǐn)慎，分析前景，抓住機(jī)遇

公司的擴(kuò)張如果不能給企業(yè)帶來大幅度的效益增加或者擴(kuò)張成本需要很長時間才能賺回的時候擴(kuò)張就會失去其擴(kuò)張的意義。是否進(jìn)行擴(kuò)張，公司管理層應(yīng)該時刻關(guān)注國內(nèi)外形式，根據(jù)當(dāng)前國內(nèi)政策，來分析整個行業(yè)的未來趨勢。除此之外，還應(yīng)該時時關(guān)注消費者的消費心理變化，生產(chǎn)更加適應(yīng)市場需求的產(chǎn)品。當(dāng)然，公司擴(kuò)張并不是僅僅以上兩方面就能決定的，而是多種因素綜合考慮之下才能做出決策。

引進(jìn)管理人才，提高管理層質(zhì)量，加強高級管理人員管理知識培訓(xùn)。能否抓住機(jī)遇主要取決于管理層是否能夠透徹的分析局勢，具備豐富的經(jīng)驗以及足夠的能力，以此來抓住機(jī)遇，實施正確的決策以此來獲利。

3、發(fā)展主營業(yè)務(wù)之外的兼營業(yè)務(wù)和投資活動

在當(dāng)前白酒行業(yè)不景氣的情況下，除非公司能夠積極的想出對策來走出低迷的境況，否則只能在當(dāng)前行業(yè)掙扎存活。倘若公司沒有更好的政策來緩解當(dāng)前困境，不妨嘗試發(fā)展公司的兼營業(yè)務(wù)和投資活動。汾酒集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)收入占收入總額的98%以上，這說明公司通過兼營業(yè)務(wù)和投資活動賺取的利潤十分稀少。企業(yè)主營業(yè)務(wù)之外的收入也是企業(yè)利潤的重要組成部分，因此，觀察當(dāng)前市場適合哪一部分兼營業(yè)務(wù)的發(fā)展，再增加投資，開辟多元化的盈利渠道，同時謹(jǐn)慎投資、規(guī)避風(fēng)險，在整個行業(yè)發(fā)展低迷時期利用兼營業(yè)務(wù)的發(fā)展來增加企業(yè)對抗風(fēng)險的能力，以此來走出發(fā)展困境。

4、加強品牌管理，增加品牌信譽度

提高授權(quán)準(zhǔn)入門檻，壓縮開發(fā)商數(shù)量，精減開發(fā)產(chǎn)品種類，增強知識產(chǎn)權(quán)意識。汾酒的合作開發(fā)品牌較多，眾多雜亂的品牌使得公司對品牌管理顯得十分困難，惡意競爭、隨意降價等行為使得汾酒品牌名譽大大受損。公司要提高知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)量，增強知識產(chǎn)權(quán)防控意識，健全知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險防控制度，增強管理人員對知識產(chǎn)權(quán)的侵權(quán)及保護(hù)知識[5]，使其能夠在日常經(jīng)營中及時發(fā)現(xiàn)并制止此類現(xiàn)象的發(fā)生，以防后患。此外，公司應(yīng)加大對損害汾酒品牌行為的打擊力度，維護(hù)品牌聲譽。

5、拓寬銷售渠道，提升知名度

汾酒的銷售市場一直以省內(nèi)銷售為主，其他地區(qū)市場表現(xiàn)乏力，因此需要轉(zhuǎn)變營銷戰(zhàn)略，積極開發(fā)其他市場，在提升酒類品質(zhì)的基礎(chǔ)上也要積極開拓國外市場。加強上下游合作，減少中間銷售成本，減輕代理商壓力，通過讓利消費者多去市場份額。加強對銷售人員的培訓(xùn)，特別需要注重提升網(wǎng)絡(luò)線上銷售的服務(wù)質(zhì)量[6]。同時，加大宣傳力度以提升知名度，加強與同行業(yè)其他企業(yè)合作力度，培育優(yōu)質(zhì)的白酒品種。

參考文獻(xiàn)

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[6]劉浩.中小企業(yè)銷售人員管理研究[D].華中科技大學(xué)，2008.

作者簡介：

武禹（1994.02-），男，漢族，山西省晉中市，研究生在讀，新疆財經(jīng)大學(xué)，專業(yè)：會計

（作者單位：新疆財經(jīng)大學(xué)）