周雪峰 謝孟晨

【摘要】國內(nèi)外關(guān)于企業(yè)家資本對民企創(chuàng)新投資的影響研究成果頗豐，但結(jié)論尚存分歧。通過梳理相關(guān)文獻，歸納總結(jié)企業(yè)家通過人力資本與社會資本兩大維度對民企創(chuàng)新投資產(chǎn)生的影響，具體從企業(yè)家精神、能力和個性等人力資本特征與制度、市場和技術(shù)等社會資本特征分析企業(yè)家資本對創(chuàng)新投資的影響及機理。針對目前研究中存在的不足之處，指出未來研究方向，以期能夠豐富和完善企業(yè)家資本對民企創(chuàng)新投資影響的理論體系，并為指導(dǎo)民企正確培育和運用企業(yè)家資本、優(yōu)化自身創(chuàng)新投資行為，進而提升民企創(chuàng)新投資效率提供有益借鑒。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)家人力資本；企業(yè)家社會資本；民企；創(chuàng)新投資

【中圖分類號】F273.1【文獻標識碼】A【文章編號】1004-0994（2019）23-0023-9

【基金項目】國家社會科學(xué)基金項目“社會資本、融資約束與民企創(chuàng)新投資研究”（項目編號：16CJY006）；河南省高等學(xué)校青年骨干教師培養(yǎng)計劃項目“金融關(guān)聯(lián)、融資約束與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資研究”（項目編號：2017GGJS114）

一、引言

在知識經(jīng)濟與全球一體化的大背景下，企業(yè)要想在激烈的市場競爭中求得發(fā)展，就必須提高自身創(chuàng)新能力、掌握核心技術(shù)。創(chuàng)新是企業(yè)保持自身核心競爭力的關(guān)鍵，而創(chuàng)新投資是創(chuàng)新成敗的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。企業(yè)能夠通過創(chuàng)新投資提高自身技術(shù)水平，進而帶來超額經(jīng)濟利益。民企是我國經(jīng)濟體中一個重要的組成部分，大成企業(yè)研究院公布的《2018年民間投資與民營經(jīng)濟發(fā)展重要數(shù)據(jù)分析報告》顯示，2018年民企稅收貢獻率達到56.8%，穩(wěn)居稅收最大貢獻體之首。但是，我國民企目前創(chuàng)新投資強度整體上仍處于較低水平，其創(chuàng)新意識、創(chuàng)新意愿與日本、美國等發(fā)達國家相比仍存在不足[1]。

作為決策者，企業(yè)家在民企創(chuàng)新投資中發(fā)揮著重要作用，而企業(yè)家資本是企業(yè)家改善民企經(jīng)濟資源配置的關(guān)鍵因素。Sirmon、Hitt[2]將企業(yè)家資本分為企業(yè)家人力資本和企業(yè)家社會資本。國內(nèi)外有關(guān)企業(yè)家資本對民企創(chuàng)新投資的影響研究較多，但對結(jié)論尚未達成共識。因此，從企業(yè)家人力資本和社會資本兩個角度分析民企創(chuàng)新投資的影響因素具有理論和現(xiàn)實意義。鑒于此，本文擬首先從企業(yè)家精神、能力特征與個性特征三個角度總結(jié)企業(yè)家人力資本對民企創(chuàng)新投資的影響與機理；其次，從企業(yè)家制度社會資本、商業(yè)社會資本與技術(shù)社會資本三個角度歸納企業(yè)家社會資本對民企創(chuàng)新投資的影響與機理；最后，指出現(xiàn)有研究存在的局限性并對未來研究方向進行展望。

二、企業(yè)家人力資本對民企創(chuàng)新投資的影響

企業(yè)家人力資本主要包括企業(yè)家精神、能力特征與個性特征[3，4]，因此，本文將從這三個方面梳理總結(jié)企業(yè)家人力資本對民企創(chuàng)新投資的影響機理。

（一）企業(yè)家精神對民企創(chuàng)新投資的影響

“企業(yè)家精神”是企業(yè)家建立和經(jīng)營企業(yè)綜合才能的一種表現(xiàn)方式，是一種重要的無形生產(chǎn)要素，企業(yè)家精神的核心是創(chuàng)新精神，還包括冒險精神、創(chuàng)業(yè)精神等[5]。其中，創(chuàng)新精神能為組織創(chuàng)新提供動機，冒險精神能提供創(chuàng)新投資的條件，而創(chuàng)業(yè)精神又能促進創(chuàng)新精神，對民企創(chuàng)新投資產(chǎn)生積極影響。Baumol[6]認為，企業(yè)家精神的差異化配置會大大影響其作用于經(jīng)濟活動的效應(yīng)?；谫Y源基礎(chǔ)理論和高階理論，生產(chǎn)性企業(yè)家精神能激發(fā)企業(yè)家加大對經(jīng)營活動的關(guān)注度，進而影響企業(yè)創(chuàng)新投資。而企業(yè)家群體往往以吃喝、腐敗等非正式制度行為獲取非生產(chǎn)性配置資源的機會，從而占用大量經(jīng)濟資源要素，對企業(yè)創(chuàng)新投資產(chǎn)生消極影響。

生產(chǎn)性企業(yè)家精神對民企創(chuàng)新投資會產(chǎn)生不同的影響效應(yīng)。一方面能夠?qū)?chuàng)新投資產(chǎn)生積極影響，如毛良虎等[7]通過將組織學(xué)習(xí)與組織創(chuàng)新引入研究，發(fā)現(xiàn)開創(chuàng)精神能夠提高企業(yè)家的組織學(xué)習(xí)能力，進而顯著促進民企增加創(chuàng)新投資。王素蓮、趙弈超[8]以滬深兩市中小企業(yè)板上市公司為例，研究發(fā)現(xiàn)偏好風(fēng)險的企業(yè)家往往更具有創(chuàng)新傾向，而且具有冒險精神的企業(yè)家大多傾向于變革，也更愿意做出創(chuàng)新投資決策。另一方面，企業(yè)家精神會對創(chuàng)新投資產(chǎn)生消極影響。葉作義、吳文彬[9]通過對上市公司研發(fā)投入驅(qū)動因素進行分析，發(fā)現(xiàn)經(jīng)營能力使企業(yè)家在經(jīng)營過程中過于看重短期利益，容易引發(fā)其短視行為，導(dǎo)致其短期投機的概率加大，從而占用更多資源，進而對創(chuàng)新投資產(chǎn)生消極影響。非生產(chǎn)性企業(yè)家精神則會對創(chuàng)新投資產(chǎn)生消極影響，如周方召、劉文革[10]從經(jīng)濟學(xué)角度分析了企業(yè)家精神配置內(nèi)生過程，指出非生產(chǎn)性企業(yè)家精神將資源更多地配置到腐敗、犯罪等尋租活動中，降低了其對創(chuàng)新的關(guān)注度，從而對創(chuàng)新投資產(chǎn)生消極影響。

綜上所述，一方面，生產(chǎn)性企業(yè)家精神能夠提高企業(yè)家追求高風(fēng)險、高回報的創(chuàng)新投資傾向，對民企創(chuàng)新投資產(chǎn)生積極影響，另一方面，企業(yè)家經(jīng)營能力也會導(dǎo)致其追求短期利益的短視行為，在一定程度上對民企創(chuàng)新投資產(chǎn)生消極影響；而非生產(chǎn)性企業(yè)家精神會抑制民企創(chuàng)新投資意愿，對民企創(chuàng)新投資產(chǎn)生消極影響。具體影響機理見圖1。

（二）企業(yè)家能力對民企創(chuàng)新投資的影響

企業(yè)家能力是企業(yè)家在經(jīng)營管理活動中表現(xiàn)出來的穩(wěn)定心理特征，是勝任企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)任務(wù)的主觀條件[11]。關(guān)于企業(yè)家能力的現(xiàn)有研究集中在領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格與管理能力方面。因此，本文基于這兩個方面梳理總結(jié)企業(yè)家能力對民企創(chuàng)新投資的影響機理。

1.企業(yè)家領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格對民企創(chuàng)新投資的影響。企業(yè)家領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格代表著企業(yè)家更高層次的一種能力，會影響民企創(chuàng)新投資決策[12]。國內(nèi)外學(xué)者對企業(yè)家領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格與創(chuàng)新投資的關(guān)系研究，大致可歸為變革型領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格與交易型領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格兩類[13]。變革型領(lǐng)導(dǎo)通過提高員工責(zé)任感與忠誠度來建立相互信任的氛圍，激發(fā)員工的創(chuàng)造力，提高企業(yè)內(nèi)部知識活力，從而對創(chuàng)新投資產(chǎn)生積極影響[14]。交易型領(lǐng)導(dǎo)則更關(guān)注員工的客觀角色職能，完全依賴組織獎懲來影響員工行為，不能有效提高員工的創(chuàng)造力。且基于知識管理理論，交易型領(lǐng)導(dǎo)在一定程度上削弱了員工的工作認真程度，會對創(chuàng)新投資產(chǎn)生雙向影響。

企業(yè)家變革型領(lǐng)導(dǎo)模式是通過自身人格魅力來影響下屬的。Janssen[15]通過對員工工作需求與創(chuàng)新行為的關(guān)系研究發(fā)現(xiàn)，變革型領(lǐng)導(dǎo)模式有助于員工對企業(yè)形成高水平的情感承諾，員工的創(chuàng)造力會維持在創(chuàng)新程度較大的突變創(chuàng)新上。James、Scotter[16]通過任務(wù)與情感承諾對人員流動、工作滿意度的實證檢驗發(fā)現(xiàn)，在情感承諾下，員工在工作過程中表現(xiàn)出更多的工作熱情與更強的創(chuàng)造能力，有助于提高民企創(chuàng)新投資水平。呂沖沖等[17]構(gòu)建了領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格對創(chuàng)新投資影響機理的理論模型，證實了變革型領(lǐng)導(dǎo)更加注重企業(yè)的長遠利益，對差異表現(xiàn)出的高容忍度能夠激發(fā)員工的創(chuàng)新思維，從而對民企創(chuàng)新投資產(chǎn)生積極影響，而交易型領(lǐng)導(dǎo)在管理中更多地給予下屬物質(zhì)或精神獎懲，以保障組織的日常規(guī)范經(jīng)營與發(fā)展。馮彩玲等[18]通過問卷調(diào)查分析發(fā)現(xiàn)，交易型領(lǐng)導(dǎo)借助物質(zhì)獎勵、晉升等機制促進員工工作投入度，從而對創(chuàng)新投資產(chǎn)生積極影響。Cleskey、Allen[19]通過實證檢驗證明，交易型領(lǐng)導(dǎo)設(shè)立獎罰機制會使員工過多地關(guān)注短期目標的實現(xiàn)，使其忽略了對企業(yè)長期發(fā)展有益的創(chuàng)新性想法，從而對創(chuàng)新投資產(chǎn)生消極影響。在交易型領(lǐng)導(dǎo)模式下，組織承諾型員工更注重自身利益，較多地關(guān)注自己的薪酬，與情感承諾型員工相比，其缺乏對企業(yè)發(fā)展的關(guān)注，較少將自身利益與企業(yè)利益相關(guān)聯(lián)。

綜上所述，企業(yè)家領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格主要通過影響企業(yè)員工工作狀態(tài)進而對民企創(chuàng)新投資產(chǎn)生影響，變革型領(lǐng)導(dǎo)激發(fā)了員工的工作積極性，使員工對企業(yè)形成情感承諾，進而激發(fā)員工的創(chuàng)造性，使企業(yè)更具創(chuàng)新活力；交易型領(lǐng)導(dǎo)僅與員工形成單純的上下級關(guān)系，對員工工作的激勵程度不高，導(dǎo)致民企創(chuàng)新氛圍提升甚微。具體影響機理見圖2。

2.企業(yè)家管理能力對民企創(chuàng)新投資的影響。企業(yè)家管理能力在民企運營過程中主要體現(xiàn)為調(diào)控與分配資源能力。在民企經(jīng)營活動中，企業(yè)家并不只滿足于經(jīng)營績效的提高，而是要采用各種方法實現(xiàn)經(jīng)營目標。為此，民營企業(yè)家往往會尋找資源效益最大化途徑。有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)家對資源的配置能夠影響民企創(chuàng)新投資。民營企業(yè)家將資源用于尋租等活動，能夠帶來更多的稅收優(yōu)惠、政府補貼與銀行貸款等[20]，從而緩解自身融資約束問題，提高創(chuàng)新投資能力。但將資源過多地用于非生產(chǎn)性活動，會造成一定的資源“擠出效應(yīng)”，從而對企業(yè)創(chuàng)新投資產(chǎn)生消極影響[21]。何曉斌等[22]從新創(chuàng)企業(yè)入手，將企業(yè)家分為“大內(nèi)總管”與“外交家”兩大角色，分析得出，與在日常經(jīng)營活動上花費的時間相比，新創(chuàng)企業(yè)家在聯(lián)系生意和公關(guān)活動上花費的時間能夠顯著提高民企的創(chuàng)新投資水平。戴亦一等[23]對比地方政府換屆前后企業(yè)家的慈善捐贈行為，發(fā)現(xiàn)與國有企業(yè)相比，民營企業(yè)家需要花費更多的時間參與慈善活動，以獲取政治身份，緩解自身融資約束，進而提高創(chuàng)新投資能力。劉一鳴、王藝明[24]分析了民營企業(yè)家各項時間分配情況對創(chuàng)新投資的影響，將企業(yè)家社交活動時間細分之后發(fā)現(xiàn)，只有“招待”“應(yīng)酬”時間對創(chuàng)新投資有較為顯著的促進作用，且二者基本符合倒U型關(guān)系。

成功的企業(yè)家往往會花費時間組建自己的關(guān)系網(wǎng)，對企業(yè)獲取資源、提高信息對稱性與獲得商機有很大的促進作用。積極參與社交活動的企業(yè)家更愿意主動尋求發(fā)展機會，更有創(chuàng)新動力。但隨著民企的發(fā)展，對于進入發(fā)展期的企業(yè)而言，過于重視外交活動會減弱企業(yè)家對內(nèi)部經(jīng)營管理活動的重視程度，從而影響企業(yè)創(chuàng)新投資水平?？傮w而言，企業(yè)家的時間配置與活動配置會對民企創(chuàng)新投資產(chǎn)生一定的影響，企業(yè)家社交活動能夠為企業(yè)帶來更多的資源以及更好的創(chuàng)新條件，但相應(yīng)地，社交尋租也會擠占資源，不利于企業(yè)家實施創(chuàng)新活動。具體影響機理見圖3。

（三）企業(yè)家個性特征對民企創(chuàng)新投資的影響

Hambrick、Mason[3]將企業(yè)家個性特征界定為人口統(tǒng)計學(xué)特征與心理特征。企業(yè)家個性特征通過對企業(yè)創(chuàng)新決策、發(fā)展戰(zhàn)略與投融資模式產(chǎn)生影響，進而促進或抑制民企創(chuàng)新投資。因此，本文將從企業(yè)家人口統(tǒng)計學(xué)特征與心理特征兩個方面研究其對民企創(chuàng)新投資的影響機理。

1.企業(yè)家人口統(tǒng)計學(xué)特征對民企創(chuàng)新投資的影響。高階理論將企業(yè)家人口統(tǒng)計學(xué)特征引入民企創(chuàng)新投資研究領(lǐng)域后，眾多學(xué)者從該理論出發(fā)，圍繞企業(yè)家技術(shù)背景、學(xué)歷水平、年齡與性別等特征對企業(yè)家創(chuàng)新投資行為的影響路徑進行分析。

基于高階理論，具有專業(yè)技術(shù)背景的企業(yè)家更能看清市場走向，認識到創(chuàng)新投資的長期利益，更傾向于通過創(chuàng)新投資來改變民企的發(fā)展困境，做出更合理的創(chuàng)新投資決策[25]。李四海、陳旋[26]從專業(yè)教育背景出發(fā)，驗證了民營企業(yè)家技術(shù)專業(yè)背景對創(chuàng)新投資的影響，發(fā)現(xiàn)了具有技術(shù)背景的企業(yè)家會因為對創(chuàng)新投入的專業(yè)認識而采取更多的創(chuàng)新投資行為。郭韜等[27]通過分析科技型創(chuàng)新企業(yè)創(chuàng)新績效的影響因素，發(fā)現(xiàn)有技術(shù)背景的企業(yè)家能夠更好地通過創(chuàng)新投資對產(chǎn)品進行改進與重新定位。總體而言，具有技術(shù)類專業(yè)背景的企業(yè)家更了解行業(yè)技術(shù)現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢，也能更準確地把握市場機會適時創(chuàng)新。因此，具有技術(shù)專業(yè)背景的企業(yè)家有助于民企更加清晰地界定行業(yè)地位，進而準確地把握創(chuàng)新投資方向，促進企業(yè)創(chuàng)新投資。

企業(yè)家的學(xué)歷水平不僅代表了其學(xué)習(xí)能力，也反映了其對外部環(huán)境的接受能力與對復(fù)雜信息的處理能力。學(xué)歷較高的企業(yè)家擁有較強的知識儲備能力與認知能力，也有更高層次的社會資源網(wǎng)絡(luò)，更有能力帶領(lǐng)企業(yè)適應(yīng)動態(tài)環(huán)境、接受新事物，對創(chuàng)新投資有積極影響。黃永春等[28]通過對問卷調(diào)查結(jié)果進行回歸分析，發(fā)現(xiàn)學(xué)歷高的企業(yè)家有更強的學(xué)習(xí)意愿與能力，從而對民企創(chuàng)新投資產(chǎn)生積極影響。郭韜等[27]通過分析得出，學(xué)歷水平較高的企業(yè)家其探索信息能力更強，更能準確識別創(chuàng)新機會，進行創(chuàng)新投資。綜上所述，高學(xué)歷企業(yè)家通過自身判斷力、學(xué)習(xí)力與資源關(guān)系對民企創(chuàng)新投資產(chǎn)生積極影響。

在企業(yè)家年齡與創(chuàng)新投資的關(guān)系上，學(xué)術(shù)界尚未達成共識。一部分學(xué)者認為大齡企業(yè)家的學(xué)習(xí)能力、適應(yīng)新環(huán)境能力減弱，由于追求穩(wěn)定發(fā)展或?qū)ふ液线m的接班人而缺乏變革信心，對民企創(chuàng)新投資有一定的消極影響。另一部分學(xué)者則認為，大齡企業(yè)家擁有更多的人際關(guān)系與處理問題的經(jīng)驗，有利于民企創(chuàng)新投資。黃燕、凌慧[29]以廣東省上市公司為對象分析了大齡企業(yè)家對民企創(chuàng)新投資的影響，發(fā)現(xiàn)大齡企業(yè)家整合資源和調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略的意識較低，對民企創(chuàng)新投資產(chǎn)生了消極影響。沈頌東、房建奇[30]分析認為，大齡企業(yè)家的社會閱歷更豐富，社會關(guān)系更廣，視野更開闊，對民企創(chuàng)新投資有積極影響?？傮w而言，大齡企業(yè)家的社會閱歷、經(jīng)驗與視野能夠?qū)γ衿髣?chuàng)新投資產(chǎn)生積極影響，但其較低的學(xué)習(xí)能力、變革能力等也會對民企創(chuàng)新投資產(chǎn)生消極影響。

企業(yè)家性別對民企創(chuàng)新投資的影響一直是學(xué)者們討論的焦點。高階理論認為，女性企業(yè)家規(guī)避風(fēng)險的意識較強，往往會忽略創(chuàng)新投資等長期投資項目的重要性，不利于民企創(chuàng)新投資。但也有學(xué)者從社會學(xué)角度來看待這一問題，認為男女企業(yè)家性別造成的管理差異并不絕對[31]。Gneezy等[32]通過實證分析發(fā)現(xiàn)，在競爭環(huán)境下，女性的工作效率會顯著低于男性。具體到民企的管理活動中，女性企業(yè)家通常有穩(wěn)健謹慎性決策風(fēng)格，對創(chuàng)新投資有排斥心理。但也有學(xué)者認為，性別帶來的創(chuàng)新投資差異并不絕對。Adams[33]以德國女性企業(yè)家為例，認為選擇創(chuàng)業(yè)的女性企業(yè)家往往具有與男性相同的風(fēng)險觀，對民企創(chuàng)新投資同樣會產(chǎn)生積極影響。因此，企業(yè)家性別會對其決策造成一定干預(yù)，基于父系社會傳統(tǒng)的影響，較男性企業(yè)家而言，很多女性企業(yè)家缺乏創(chuàng)新意識和風(fēng)險偏好，但隨著社會的發(fā)展，性別因素帶來的企業(yè)治理風(fēng)格差異將逐步變小。

如圖4所示，企業(yè)家人口統(tǒng)計學(xué)特征對民企創(chuàng)新投資的影響主要集中在以下四個方面：第一，企業(yè)家的技術(shù)背景為民企提供了創(chuàng)新角度與方向，有利于民企創(chuàng)新投資；第二，擁有較高學(xué)歷的企業(yè)家往往具有更強的學(xué)習(xí)能力與更廣的人脈資源，為民企帶來更多的創(chuàng)新投資機會；第三，年齡較大的企業(yè)家擁有更強的人脈關(guān)系和豐富的行業(yè)經(jīng)驗，有利于民企創(chuàng)新投資，但由于年齡限制，其適應(yīng)新環(huán)境的變通能力較年輕企業(yè)家而言仍有差距，反而不利于民企創(chuàng)新投資；第四，女性企業(yè)家往往具有規(guī)避風(fēng)險意識，這會抑制民企創(chuàng)新投資，但開放性的社會文化環(huán)境也會減小男女企業(yè)家的經(jīng)營風(fēng)格差異，從而減弱女性企業(yè)家對創(chuàng)新投資的抑制作用。

2.企業(yè)家心理特征對民企創(chuàng)新投資的影響。傳統(tǒng)財務(wù)理論大多基于企業(yè)家理性假設(shè)，但隨著金融市場的發(fā)展，逐漸出現(xiàn)了很多已有理論無法解釋的企業(yè)家差異性決策。行為金融學(xué)的發(fā)展引起了學(xué)者們對管理者非理性假設(shè)的重視，人并不是完全理性的，而是有限理性甚至是非理性的[34]。心理學(xué)方面的研究表明，人普遍具有過度自信特征，企業(yè)“一把手”的絕對權(quán)威思想使民營企業(yè)家更容易形成過度自信心理。過度自信的企業(yè)家容易高估自己的知識、能力和投資績效，低估風(fēng)險，進而對民企創(chuàng)新投資產(chǎn)生積極影響，但過度自信也使其容易采用過度投資行為，可能會使企業(yè)陷入財務(wù)困境。Hirshleifer等[35]通過實證研究發(fā)現(xiàn)，擁有過度自信企業(yè)家的民企具有更大的投資回報波動性，會采用更多的創(chuàng)新投資行為，獲得更多的專利，并在給定的研發(fā)支出上取得更大的創(chuàng)新成功。朱磊等[36]從行為金融學(xué)視角研究企業(yè)家過度自信對民企創(chuàng)新績效的影響，并通過研究發(fā)現(xiàn)，過度自信的企業(yè)家善于洞察內(nèi)外部環(huán)境，從而做出更好的創(chuàng)新投資決策。

宗教信仰通常是人們在面對疾病、災(zāi)難等不確定性因素而產(chǎn)生畏懼時的一種確定性選擇?；陲L(fēng)險偏好框架，宗教信仰與風(fēng)險厭惡之間存在著密切關(guān)系[37]。Jiang等[38]以我國家族企業(yè)為樣本，研究發(fā)現(xiàn)擁有信奉西方宗教但不信奉東方宗教企業(yè)家的民企，杠桿率更低，固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)投資更少，也更少進行創(chuàng)新投資。雷光勇等[37]進一步研究發(fā)現(xiàn)，相較于高風(fēng)險的研發(fā)投資，信仰東方宗教的企業(yè)家更偏向于進行風(fēng)險較低的關(guān)系型投資。

綜上所述，企業(yè)家心理特征與創(chuàng)新投資關(guān)系可分為企業(yè)家過度自信與宗教信仰。過度自信的企業(yè)家會擴大創(chuàng)新投資范圍，以期獲得更好的創(chuàng)新投資績效，相反，有宗教信仰的企業(yè)家往往傾向于平穩(wěn)式經(jīng)營，較少進行創(chuàng)新投資而偏好風(fēng)險較小的關(guān)系型投資。具體影響機理見圖5。

三、企業(yè)家社會資本對民企創(chuàng)新投資的影響

Peng、Luo[39]從網(wǎng)絡(luò)資源視角將企業(yè)家社會資本劃分為三個維度，包括制度社會資本、商業(yè)社會資本與技術(shù)社會資本。因此，本文將從這三個方面對企業(yè)家社會資本與民企創(chuàng)新投資的關(guān)系進行歸納總結(jié)。

（一）企業(yè)家制度社會資本對民企創(chuàng)新投資的影響

制度社會資本是指企業(yè)家與政府規(guī)制機構(gòu)（各級政府機構(gòu)、金融機構(gòu)等部門）建立的社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，即企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)和銀企關(guān)聯(lián)。制度社會資本對于民企的成長和發(fā)展具有重要意義。首先，民企可以從制度社會資本中獲得更多的“特權(quán)”，快速進入市場；其次，民企通過制度社會資本可以獲得“經(jīng)營便利”，即在融資和稅收上的優(yōu)惠，可以使民企獲得更大的競爭力；最后，民企能夠從制度社會資本中獲得“信息便利”從而提前了解有關(guān)部門的政策方向，能夠使民企避免“信息不對稱虧損”。這些都為民企創(chuàng)新投資行為提供了有利支持。

對于政治關(guān)聯(lián)對民企創(chuàng)新投資的影響，學(xué)者們有著不同觀點。一部分學(xué)者支持政治關(guān)聯(lián)的“保護效應(yīng)”，他們認為政治關(guān)聯(lián)是對缺乏規(guī)范性制度市場的一種替代機制[40]，政治關(guān)聯(lián)能夠顯著降低民企內(nèi)部資源與外部市場的不確定性約束，給企業(yè)提供更好的創(chuàng)新投資環(huán)境[41]。而另一部分學(xué)者支持政治關(guān)聯(lián)的“擊退效應(yīng)”，不同于國有企業(yè)，民企獲得政治關(guān)聯(lián)需要付出高昂的代價，帶來更高的企業(yè)成本[42]，而這很可能會對企業(yè)正常的經(jīng)營活動造成影響。政治關(guān)聯(lián)在給民企創(chuàng)造各種融資便利時，也會加大企業(yè)過度投資的可能性，從而導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新投資乏力。并且政治關(guān)聯(lián)催生了腐敗現(xiàn)象，不利于規(guī)范市場環(huán)境。Ozer、Alakent和Ahsan[43]從政治關(guān)聯(lián)與資源配置角度進行研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)家通過政治關(guān)聯(lián)能夠獲得超額資源配置，降低內(nèi)部資源約束，提高創(chuàng)新投資的可能性。李健等[44]認為，目前我國市場中眾多資源的分配權(quán)仍掌握在政府手中，企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)的層級越高，所獲得的外部資源就會越多，有政治關(guān)聯(lián)的民企更愿意用豐富的資源進行創(chuàng)新投資，拉大與其他企業(yè)的差距。徐業(yè)坤等[45]以民營上市公司為樣本，證明了政治關(guān)聯(lián)能夠使民企獲得市場不對稱信息，提高民企的研發(fā)成果保護能力，降低研發(fā)投入風(fēng)險。而另一部分學(xué)者則認為政治關(guān)聯(lián)有“詛咒效應(yīng)”。袁建國等[46]從政治關(guān)聯(lián)和技術(shù)創(chuàng)新視角研究這一效應(yīng)，分析認為政治關(guān)聯(lián)會通過降低市場競爭、助長過度投資，導(dǎo)致民企資源分散，造成擠出效應(yīng)，從而阻礙民企創(chuàng)新投資。王健忠、高明華[47]從反腐敗視角研究這一問題，認為民企政治關(guān)聯(lián)會導(dǎo)致過高的交易成本，使企業(yè)更加偏向于短期獲利較大的投資項目而不是創(chuàng)新投資。因此，民營企業(yè)家過高或過低的社會資本都會對企業(yè)的創(chuàng)新投資產(chǎn)生抑制作用。鄭山水[48]從新創(chuàng)企業(yè)入手，對政府關(guān)系網(wǎng)絡(luò)與創(chuàng)業(yè)績效的關(guān)系進行研究，發(fā)現(xiàn)政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)創(chuàng)新投資的作用有區(qū)間效應(yīng)，適度的政治關(guān)聯(lián)能夠為企業(yè)帶來創(chuàng)新投資便利，但政府關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的盲目擴張，不僅分散了企業(yè)家的時間與精力，也會產(chǎn)生一系列“副作用”，弱化了企業(yè)家的“工作激情”。

籌資活動是民企重要的資金活動，足量且穩(wěn)定的現(xiàn)金流對民企創(chuàng)新投資具有直接促進作用。目前，我國金融市場的融資系統(tǒng)較落后，導(dǎo)致銀行成為企業(yè)融資的主力軍[49]。企業(yè)家與銀行等金融機構(gòu)應(yīng)建立緊密的合作，即銀企關(guān)聯(lián)能夠顯著提高企業(yè)融資便利與融資額度、提升企業(yè)抗風(fēng)險能力，進而加快創(chuàng)新投資研發(fā)進程[28]。唐瑋等[50]從銀企關(guān)聯(lián)視角出發(fā)，實證檢驗了民企不同融資結(jié)構(gòu)對其創(chuàng)新投資的影響，發(fā)現(xiàn)銀企關(guān)聯(lián)能夠緩解企業(yè)內(nèi)部的融資約束，提高企業(yè)創(chuàng)新投資能力。翟勝寶等[1]在銀企關(guān)聯(lián)對民企創(chuàng)新投資的促進作用基礎(chǔ)上進一步研究發(fā)現(xiàn)，在金融較不發(fā)達的地區(qū)，銀企關(guān)聯(lián)對民企創(chuàng)新投資的促進作用更大。

綜上所述，一方面，民營企業(yè)家制度社會資本能使企業(yè)獲取更多的資源、稅收優(yōu)惠與資金支持，以緩解民企經(jīng)營壓力，創(chuàng)造更好的創(chuàng)新投資環(huán)境；另一方面，政治關(guān)聯(lián)會浪費企業(yè)過多資源于權(quán)力尋租，在一定程度上對企業(yè)創(chuàng)新投入產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”，使企業(yè)失去研發(fā)創(chuàng)新動力。具體影響機理見圖6。

（二）企業(yè)家商業(yè)社會資本對民企創(chuàng)新投資的影響

民營企業(yè)家商業(yè)社會資本，是指民營企業(yè)家從企業(yè)外部商業(yè)組織（供應(yīng)商、客戶、行業(yè)伙伴與競爭者）的網(wǎng)絡(luò)關(guān)系中獲取的有價值的信息與資源。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型市場環(huán)境下，民營企業(yè)家商業(yè)社會資本能夠幫助民企從外部網(wǎng)絡(luò)中獲取創(chuàng)新投資所需的信息與資源[51]，這些資源能夠幫助民企選擇正確的創(chuàng)新投資方向。另外，通過及時與供應(yīng)商等合作伙伴進行資源共享，民企能有效地把握市場需求，最大限度地降低研發(fā)失誤概率[28]。商業(yè)社會資本能夠增進企業(yè)與行業(yè)其他個體間的知識交流與信息共享，降低交易成本，克服環(huán)境不確定性，提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效益。Morgan、Hunt[52]從關(guān)系營銷角度研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)家與合伙企業(yè)之間的關(guān)系有助于進一步深化雙方合作的開展，促進了雙方的互補投資，使合作關(guān)系更加牢固，加大了雙方合作研發(fā)的可能性。雷亞萍、王星[53]基于資源依賴理論，研究發(fā)現(xiàn)商業(yè)社會資本能夠擴大企業(yè)資源利用空間，雙方相互依賴性越強，資產(chǎn)的專用性就會越強，交易費用也就會越低。

綜上所述，一方面，企業(yè)家商業(yè)社會資本能為企業(yè)提供有價值的資源和信息，另一方面，與客戶的緊密溝通能夠更大程度地為民企生產(chǎn)經(jīng)營活動提供指導(dǎo)，減少失誤，良好的商業(yè)社會資本有助于降低民企的交易費用，加強民企間的信任度，進而有利于民企間的創(chuàng)新合作。企業(yè)家商業(yè)社會資本對民企創(chuàng)新投資的影響機理見圖7。

（三）企業(yè)家技術(shù)社會資本對民企創(chuàng)新投資的影響

企業(yè)家的技術(shù)社會資本，是指民營企業(yè)家與高校、科研院所、行業(yè)協(xié)會等機構(gòu)的技術(shù)專家或相關(guān)技術(shù)人員形成的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。民營企業(yè)家技術(shù)社會資本能夠使企業(yè)通過技術(shù)交流、研討等方式形成一定的創(chuàng)新投資格局[54]。良好的技術(shù)社會資本一方面能夠使企業(yè)獲得更多的行業(yè)高端技術(shù)人才[30]，另一方面，企業(yè)通過與科研院所的聯(lián)系，能夠得到更多的“技術(shù)種子”，包括新的有助于企業(yè)做出更好市場判斷的技術(shù)創(chuàng)新方法、流程，能夠加大對民企創(chuàng)新技術(shù)新領(lǐng)域的保障并降低篩選成本[55]，從而顯著提高民企創(chuàng)新投資水平。Teece[56]以社會科學(xué)和行為科學(xué)為基礎(chǔ)，通過分析民企創(chuàng)新和制造動力來源，發(fā)現(xiàn)企業(yè)家與科研院所建立合作能夠更容易地獲得技術(shù)專家的高端技術(shù)與支持，從而對民企創(chuàng)新投資產(chǎn)生積極影響。王濤、陳志軍[57]基于中小板上市公司數(shù)據(jù)，對比了關(guān)于技術(shù)社會資本與民企專利水平研究的企業(yè)創(chuàng)新投資能力，發(fā)現(xiàn)民企通過與利益相關(guān)者的聯(lián)系加大了聯(lián)合創(chuàng)新投資的可能性。因此，企業(yè)家技術(shù)社會資本不僅能為企業(yè)提供更好的人力資源與行業(yè)領(lǐng)先技術(shù)，也能為企業(yè)提供新的“技術(shù)種子”，促進企業(yè)創(chuàng)新投資決策的形成。具體影響機理見圖8。

四、研究不足與展望

通過對企業(yè)家資本與民企創(chuàng)新投資相關(guān)文獻的總結(jié)與歸納發(fā)現(xiàn)，雖然相關(guān)領(lǐng)域已取得豐碩成果，但仍存在一些不足之處。本文就目前研究不足與未來研究方向做出如下總結(jié)。

1.豐富企業(yè)家精神與創(chuàng)新投資的相關(guān)研究。近年來，國內(nèi)企業(yè)家精神相關(guān)研究逐漸豐富，但現(xiàn)有文獻大都聚焦在創(chuàng)新和冒險精神方面，缺乏新的研究視角。與國外研究相比，國內(nèi)直接探討企業(yè)家精神與創(chuàng)新投資關(guān)系的研究，特別是相關(guān)機理分析的文獻較少，實證研究更是缺乏，并且企業(yè)家精神的具體度量方法仍缺乏系統(tǒng)性和深入性。本文認為，應(yīng)重點關(guān)注企業(yè)家精神在不同層面上通過何種機理對企業(yè)創(chuàng)新投資產(chǎn)生影響，強調(diào)影響機理的多元化。企業(yè)家精神層次論提出企業(yè)家精神包括個體、組織和社會三個層次[58]。基于組織和社會層面探討企業(yè)家精神與民企創(chuàng)新投資的相關(guān)關(guān)系，能夠更加系統(tǒng)、全面地分析企業(yè)家精神對民企創(chuàng)新投資乃至經(jīng)濟發(fā)展造成的影響。本文認為，不應(yīng)將研究范圍過于局限化，從新的角度、用新的方法來衡量與研究企業(yè)家精神是未來需要進一步豐富的方面。

2.豐富企業(yè)家心理特征與創(chuàng)新投資的相關(guān)研究。隨著行為金融學(xué)的發(fā)展，有關(guān)企業(yè)家對創(chuàng)新投資的探討又有了新視角。以往企業(yè)家資本對創(chuàng)新投資的影響研究大都集中于企業(yè)家人口統(tǒng)計學(xué)特征，而基于心理學(xué)角度的研究（如企業(yè)家人格特征對創(chuàng)新投資的影響）較少且缺乏系統(tǒng)性。開展企業(yè)家心理特征、心理特征和背景特征的交互作用對企業(yè)創(chuàng)新投資的影響研究，能夠為企業(yè)家決策與民企創(chuàng)新投資之間關(guān)系的研究提供新思路。同時，從企業(yè)家心理偏差角度研究其對民企創(chuàng)新投資決策的影響，能夠進一步豐富企業(yè)家資本對民企創(chuàng)新投資的影響機理。

3.完善企業(yè)家社會資本研究層面?，F(xiàn)有企業(yè)家資本與創(chuàng)新投資關(guān)系的研究大都基于組織層面，且均為直接效應(yīng)。然而，從企業(yè)家個人層面研究其社會資本對企業(yè)創(chuàng)新投資影響的文獻較少，同時缺乏深入系統(tǒng)地研究企業(yè)家資本對民企創(chuàng)新投資影響機理的文獻。未來研究的重點應(yīng)是細化企業(yè)家社會資本層面的影響分析，研究企業(yè)家個人社會資本通過何種途徑及在何種條件下影響民企創(chuàng)新投資水平。

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作者單位：鄭州航空工業(yè)管理學(xué)院商學(xué)院，鄭州450046