方 慧，趙勝立

(山東財(cái)經(jīng)大學(xué)“一帶一路”經(jīng)濟(jì)研究發(fā)展中心，山東濟(jì)南 250014)

一、引 言

改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)對(duì)外直接投資始終保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2015年實(shí)現(xiàn)歷史性突破，投資流量首次位列全球第二位，并超過(guò)同期吸引外資水平，實(shí)現(xiàn)雙向直接投資項(xiàng)下的資本凈輸出。雖然經(jīng)過(guò)三十多年的歷練，中國(guó)對(duì)外直接投資日漸成熟，但問(wèn)題依然存在，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)下，我國(guó)的對(duì)外直接投資仍然處于初級(jí)階段，投資規(guī)模與整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)力并不對(duì)稱，以制造業(yè)為主的產(chǎn)能過(guò)剩、國(guó)內(nèi)自然資源匱乏、勞動(dòng)力成本提升以及在全球價(jià)值鏈分工中仍以低端制造業(yè)為主等問(wèn)題嚴(yán)重阻礙著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，做好區(qū)域性規(guī)劃與“走出去”戰(zhàn)略結(jié)合，充分利用國(guó)家特定優(yōu)勢(shì)促進(jìn)企業(yè)開(kāi)展對(duì)外直接投資，對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要的戰(zhàn)略意義。

隨著經(jīng)濟(jì)全球化與世界一體化的不斷發(fā)展與推進(jìn)，全球范圍內(nèi)的對(duì)外直接投資在推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展、帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、提高各國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力方面發(fā)揮著巨大作用。歷年來(lái)，中國(guó)的對(duì)外直接投資一直集中在周邊的發(fā)展中國(guó)家，隨著“一帶一路”倡議的提出與發(fā)展，我國(guó)企業(yè)的投資區(qū)域?qū)闹苓厙?guó)家向更多的地區(qū)輻射與發(fā)展。區(qū)域性與目標(biāo)化是中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的重要特點(diǎn)，這將對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在世界范圍內(nèi)的布局產(chǎn)生重要影響。從2013年到現(xiàn)在已過(guò)去6年時(shí)間，“一帶一路”倡議的各種構(gòu)思與規(guī)劃也在逐步鋪展與實(shí)施，然而它對(duì)于我國(guó)對(duì)外直接投資的作用效果如何，還有待考察，因此本文利用國(guó)家特定優(yōu)勢(shì)理論研究“一帶一路”倡議是否對(duì)我國(guó)OFDI具有引致作用，并運(yùn)用面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，對(duì)于企業(yè)在“一帶一路”倡議下發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)、合理規(guī)劃投資方向進(jìn)而實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有重要的理論價(jià)值與實(shí)踐意義。

二、文獻(xiàn)綜述

現(xiàn)有的對(duì)外直接投資文獻(xiàn)中，關(guān)于OFDI影響因素的研究較多，國(guó)內(nèi)外學(xué)者分別從東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)、文化、制度、資源稟賦以及投資國(guó)的政策、制度等因素展開(kāi)論述，研究方法大多是在已有的對(duì)外直接投資理論基礎(chǔ)上運(yùn)用實(shí)證分析。

(一)經(jīng)典對(duì)外直接投資理論

二戰(zhàn)以后，隨著世界經(jīng)濟(jì)的逐步恢復(fù)與發(fā)展，對(duì)外直接投資逐漸成為資本輸出進(jìn)而進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的主要方式，然而發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)如何在不具備殖民地特權(quán)條件下進(jìn)入東道國(guó)從而與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)并獲得利潤(rùn)，圍繞著這個(gè)問(wèn)題便產(chǎn)生了壟斷優(yōu)勢(shì)理論[1]、內(nèi)部化理論[2]、產(chǎn)品生命周期理論[3]、國(guó)際生產(chǎn)折中理論[4]等一系列理論學(xué)說(shuō)，這些理論主要是解釋西方發(fā)達(dá)國(guó)家之間的對(duì)外直接投資行為，其適用范圍也是發(fā)達(dá)國(guó)家之間的相互投資。20世紀(jì)80年代以后，隨著發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資的發(fā)展與壯大，便產(chǎn)生出小規(guī)模技術(shù)理論[5]、技術(shù)地方化理論[6]、技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)理論[7]和投資發(fā)展周期理論[8]，他們認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家的對(duì)外直接投資主要來(lái)自低成本和技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，這從微觀層面說(shuō)明了發(fā)展中國(guó)家以比較優(yōu)勢(shì)參與國(guó)際生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的可能性，對(duì)發(fā)展中國(guó)家的對(duì)外直接投資行為給出一定的合理解釋和指導(dǎo)。進(jìn)入21世紀(jì)以后，各經(jīng)濟(jì)學(xué)家又從經(jīng)濟(jì)社會(huì)學(xué)、地理經(jīng)濟(jì)學(xué)、發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)、政治經(jīng)濟(jì)學(xué)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)等多學(xué)科視角解釋發(fā)展中國(guó)家的對(duì)外直接投資行為，他們認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行對(duì)外直接投資是受經(jīng)濟(jì)全球化、信息通訊技術(shù)的進(jìn)步和出口導(dǎo)向戰(zhàn)略等的影響，這些理論對(duì)于發(fā)展中國(guó)家的對(duì)外直接投資變遷給出一定的解釋，但對(duì)于其如何在不具備明顯的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)的情況下參與國(guó)際化進(jìn)程并開(kāi)展對(duì)外直接投資沒(méi)有給出明確的答案[9]。

(二)對(duì)外直接投資影響因素

國(guó)外的相關(guān)研究主要在傳統(tǒng)的對(duì)外直接投資理論基礎(chǔ)上開(kāi)展，Culem[10]通過(guò)研究六個(gè)工業(yè)化國(guó)家對(duì)外直接投資流入與流出的相互關(guān)系，得出投資國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模、平均工資水平、對(duì)外貿(mào)易的流動(dòng)率是影響一國(guó)對(duì)外直接投資的主要因素；Yeaple[11]運(yùn)用實(shí)證的方法研究美國(guó)對(duì)外直接投資的影響因素，得出東道國(guó)市場(chǎng)因素在對(duì)外直接投資中起到重要作用；Andreff[12]通過(guò)研究得出影響中國(guó)、俄羅斯等轉(zhuǎn)型時(shí)期國(guó)家對(duì)外直接投資的因素是投資國(guó)GDP、市場(chǎng)規(guī)模；Randall和Yeung[13]研究發(fā)現(xiàn)中國(guó)的對(duì)外直接投資偏向避稅港及東南亞國(guó)家，而且大多是政府控制的壟斷企業(yè)；Ivan和Akiba[14]分析了1995—2009年間政治因素對(duì)日本同30個(gè)發(fā)展中國(guó)家或者發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外直接投資活動(dòng)的影響，該研究表明日本的對(duì)外直接投資對(duì)政治穩(wěn)定性很敏感。Yuan和Henk[15]從中國(guó)對(duì)歐盟的2002—2014年海外并購(gòu)角度出發(fā)說(shuō)明近年來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)和影響因素，他認(rèn)為歐盟相對(duì)良好的環(huán)境和中國(guó)“走出去”政策的支持是中國(guó)企業(yè)對(duì)歐盟開(kāi)展直接投資的關(guān)鍵。

國(guó)內(nèi)關(guān)于對(duì)外直接投資影響因素的研究起步較晚，集中在貿(mào)易與對(duì)外直接投資之間的關(guān)系[16]，人民幣匯率變動(dòng)與對(duì)外直接投資的關(guān)系[17]、東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平[18]和自然資源稟賦水平[19]對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資的影響。裴長(zhǎng)洪和樊瑛[20]通過(guò)分析“企業(yè)特定優(yōu)勢(shì)”理論，提出了“國(guó)家特定優(yōu)勢(shì)理論”，并得出影響企業(yè)對(duì)外直接投資的因素為東道國(guó)GDP和行業(yè)發(fā)展水平等。呂越和盛斌[21]認(rèn)為融資約束是影響企業(yè)對(duì)外直接投資的重要因素，融資能力強(qiáng)的企業(yè)更傾向于加強(qiáng)對(duì)外直接投資。王永欽和杜巨瀾[22]認(rèn)為東道國(guó)的制度、稅賦和資源稟賦等因素是影響企業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的重要原因。呂萍[23]基于2005—2013年392家中國(guó)上市公司的733筆對(duì)外直接投資數(shù)據(jù)研究東道國(guó)工會(huì)組織對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的影響，結(jié)果表明東道國(guó)工會(huì)組織對(duì)中國(guó)上市公司的對(duì)外直接投資存在顯著影響。卜偉等[24]通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)政府出臺(tái)的對(duì)外直接投資政策對(duì)企業(yè)“走出去”有一定的影響，但是隨著對(duì)外直接投資的發(fā)展，現(xiàn)有的政策有些已經(jīng)不能滿足中國(guó)企業(yè)大規(guī)模對(duì)外投資的需要，促進(jìn)效果有待提升。

(三)“一帶一路”倡議對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資的影響

自“一帶一路”倡議提出與實(shí)施以來(lái)，國(guó)內(nèi)外專家學(xué)者關(guān)于我國(guó)企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家直接投資做了大量的研究，提出一些具有戰(zhàn)略意義和實(shí)用價(jià)值的觀點(diǎn)，但已有文獻(xiàn)大多圍繞我國(guó)對(duì)外直接投資的策略選擇以及“一帶一路”國(guó)家特征展開(kāi)，很少將“一帶一路”倡議本身與對(duì)外直接投資聯(lián)系在一起。王永中和李曦晨[25]從區(qū)域分布、行業(yè)結(jié)構(gòu)、企業(yè)類(lèi)型等角度分析中國(guó)對(duì)沿線國(guó)家開(kāi)展直接投資、承接大型工程業(yè)務(wù)和投資失敗項(xiàng)目的特征，并評(píng)價(jià)“一帶一路”國(guó)家的投資風(fēng)險(xiǎn)。陳偉光和郭晴[26]基于面板數(shù)據(jù)運(yùn)用拓展引力模型就中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家投資潛力和區(qū)位選擇進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明中國(guó)對(duì)沿線國(guó)家直接投資受多方面影響并具有較多的區(qū)位選擇余地。盛斌和黎峰[27]認(rèn)為，建設(shè)“一帶一路”應(yīng)強(qiáng)化雙邊經(jīng)貿(mào)與規(guī)則，推廣和復(fù)制成熟對(duì)外合作模式，打造重點(diǎn)示范性工作，積極對(duì)接沿線國(guó)家區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略。熊彬和王夢(mèng)嬌[28]運(yùn)用2005—2015年中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線48個(gè)國(guó)家直接投資的數(shù)據(jù)構(gòu)建空間面板模型，發(fā)現(xiàn)東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模、自然資源、基礎(chǔ)設(shè)施、勞動(dòng)力成本對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的影響顯著。

中國(guó)的對(duì)外直接投資起步較晚，而且由于特殊的國(guó)情和經(jīng)濟(jì)發(fā)展特征使得中國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接投資無(wú)法直接運(yùn)用傳統(tǒng)理論進(jìn)行解釋，而現(xiàn)有的國(guó)內(nèi)大多數(shù)文獻(xiàn)都是針對(duì)中國(guó)特有的對(duì)外直接投資現(xiàn)狀進(jìn)行理論和實(shí)證分析，關(guān)于我國(guó)國(guó)家政策對(duì)OFDI的影響涉及較少，此外國(guó)家特定優(yōu)勢(shì)理論也僅停留在理論闡述階段，很少將其運(yùn)用于現(xiàn)實(shí)投資行為分析?！耙粠б宦贰背h的提出對(duì)我國(guó)的對(duì)外直接投資具有重要的影響，但現(xiàn)有的文獻(xiàn)中并沒(méi)有將倡議本身作為研究對(duì)象，對(duì)于其效果的評(píng)估更是少有涉及，本文運(yùn)用國(guó)家特定優(yōu)勢(shì)理論分析我國(guó)對(duì)“一帶一路”國(guó)家直接投資問(wèn)題，并運(yùn)用面板數(shù)據(jù)模型對(duì)理論結(jié)果進(jìn)行檢驗(yàn)，是對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)的補(bǔ)充與創(chuàng)新。

三、理論分析

裴長(zhǎng)虹和樊瑛[20]提出中國(guó)的對(duì)外直接投資行為應(yīng)該用“國(guó)家特定優(yōu)勢(shì)”來(lái)解釋，這與經(jīng)典的國(guó)際投資理論所闡述的核心觀點(diǎn)“企業(yè)特定優(yōu)勢(shì)”有所不同。發(fā)達(dá)國(guó)家的對(duì)外直接投資主要依靠企業(yè)自身特定優(yōu)勢(shì)進(jìn)行，政府的作用主要是創(chuàng)造良好的投資環(huán)境和提供法律法規(guī)的保障，而中國(guó)企業(yè)在自身優(yōu)勢(shì)較弱的情形下，政府就要發(fā)揮組織和引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資并在投資過(guò)程中提供服務(wù)和保障的職能。與其他國(guó)家不同，中國(guó)政府作為政策制定者和公共服務(wù)提供者，會(huì)形成自身的國(guó)家特定優(yōu)勢(shì)，這種國(guó)家特定優(yōu)勢(shì)在企業(yè)“走出去”過(guò)程中發(fā)揮著巨大作用?！耙粠б宦贰背h由國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人提出并逐步發(fā)展成為引導(dǎo)中國(guó)企業(yè)加強(qiáng)開(kāi)展對(duì)外經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易，發(fā)展多邊經(jīng)貿(mào)體系，進(jìn)而打造開(kāi)放、包容、均衡、普惠的區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作架構(gòu)的國(guó)家政策方針，該倡議的提出，充分體現(xiàn)了我國(guó)企業(yè)所擁有的“國(guó)家特定優(yōu)勢(shì)”，政府部門(mén)通過(guò)“一帶一路”倡議為企業(yè)“走出去”提供了政策支持、金融保障、咨詢服務(wù)、人才輸送、稅收減免等一系列優(yōu)惠政策，對(duì)于加強(qiáng)我國(guó)對(duì)外投資企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而凝聚成產(chǎn)業(yè)集聚群[29]，并進(jìn)一步推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)產(chǎn)生重要影響，因此中國(guó)企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的直接投資應(yīng)該是在“國(guó)家特定優(yōu)勢(shì)”的積極推動(dòng)下開(kāi)展進(jìn)行的(見(jiàn)圖1)。

首先，自“一帶一路”倡議提出與實(shí)施以來(lái)，我國(guó)多方部門(mén)采取各種措施促進(jìn)企業(yè)積極參與國(guó)際直接投資。簽署雙邊或多邊投資保護(hù)協(xié)定，實(shí)現(xiàn)沿線國(guó)家法制協(xié)同，為海外投資企業(yè)創(chuàng)造良好的法律環(huán)境，通過(guò)建立海外投資咨詢、指導(dǎo)、服務(wù)機(jī)構(gòu)及完善相關(guān)制度，為企業(yè)提供強(qiáng)大的信息服務(wù)與政策支持。此外，全國(guó)眾多的專家學(xué)者加入“一帶一路”倡議研究，對(duì)于企業(yè)走出去過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、戰(zhàn)略選擇與發(fā)展規(guī)劃做出重要的理論指導(dǎo)，國(guó)家還對(duì)向“一帶一路”國(guó)家直接投資的企業(yè)采取不同程度的財(cái)稅減免與補(bǔ)貼政策，對(duì)于降低企業(yè)成本、優(yōu)化資源配置、獲取戰(zhàn)略資源起到積極的促進(jìn)作用，亞投行的建立，也為企業(yè)提供了良好的融資渠道。因此，“一帶一路”倡議作為國(guó)家特定優(yōu)勢(shì)，在企業(yè)開(kāi)展對(duì)外直接投資時(shí)，會(huì)產(chǎn)生不同程度的引導(dǎo)與促進(jìn)作用。

其次，“一帶一路”沿線以發(fā)展中國(guó)家為主，它們的自然資源儲(chǔ)備較為豐富，但經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后，缺乏相應(yīng)的能源資源開(kāi)采設(shè)備，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)條件也不完備?！耙粠б宦贰背h的提出與實(shí)施，有利于沿線國(guó)家引進(jìn)技術(shù)與設(shè)備，改善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高本國(guó)人民生活水平，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，沿線國(guó)家具有良好的區(qū)位優(yōu)勢(shì)：第一，“一帶一路”沿線國(guó)家以亞洲國(guó)家為主，與我國(guó)的地理距離較近，極大地減少了企業(yè)開(kāi)展對(duì)外直接投資的運(yùn)輸成本，而且亞洲國(guó)家間擁有相似的發(fā)展經(jīng)歷，彼此間的文化差距也較小，在進(jìn)入東道國(guó)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)時(shí)，可以減少因文化傳統(tǒng)與生活習(xí)俗差距而引起的摩擦[30]；第二，沿線發(fā)展中國(guó)家的發(fā)展歷史較短，相關(guān)的法律法規(guī)不太完善，這對(duì)于善于利用制度漏洞進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)來(lái)說(shuō)比較有利；第三，沿線國(guó)家對(duì)于“一帶一路”建設(shè)充滿熱情，與我國(guó)積極協(xié)商相關(guān)投資與貿(mào)易問(wèn)題，主動(dòng)減少投資壁壘，制定各項(xiàng)政策保障我國(guó)對(duì)外投資企業(yè)順利開(kāi)展工作，這對(duì)于建立“和平、繁榮、開(kāi)放、創(chuàng)新、文明”投資之路具有重要的推動(dòng)作用。

最后，通過(guò)分析我們得出，我國(guó)企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家開(kāi)展直接投資，是在國(guó)家特定優(yōu)勢(shì)的推動(dòng)下進(jìn)行的，這對(duì)于我國(guó)社會(huì)主義國(guó)家來(lái)說(shuō)，具有鮮明的獨(dú)特性與創(chuàng)新性，充分體現(xiàn)了我國(guó)社會(huì)主義的優(yōu)越性，我國(guó)企業(yè)要充分利用“一帶一路”倡議所帶來(lái)的便利性與競(jìng)爭(zhēng)力，結(jié)合自身特點(diǎn)與優(yōu)勢(shì)，通過(guò)對(duì)外直接投資擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、提高技術(shù)水平進(jìn)而實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

圖1 “一帶一路”倡議引致中國(guó)對(duì)外直接投資傳導(dǎo)機(jī)制

四、實(shí)證分析

(一)我國(guó)對(duì)“一帶一路”國(guó)家直接投資現(xiàn)狀

自2003年以來(lái)，中國(guó)對(duì)外直接投資流量已實(shí)現(xiàn)12年的快速增長(zhǎng)，至2016年，中國(guó)對(duì)外直接投資流量達(dá)到1 961.5億美元，比上年增長(zhǎng)34.7%，存量達(dá)到13 573.9億美元，是2002年末存量的45倍，中國(guó)對(duì)外直接投資起步較晚，投資存量規(guī)模仍然偏小，僅相當(dāng)于同期美國(guó)的21.9%。近些年來(lái)，隨著與周邊國(guó)家互利合作的進(jìn)一步深化，推進(jìn)與“一帶一路”沿線國(guó)家之間的互聯(lián)互通建設(shè)，中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的直接投資快速增長(zhǎng)，2009年，對(duì)沿線國(guó)家的直接投資存量為200.68億美元，2016為1 294.1億美元，7年時(shí)間里增長(zhǎng)了1 000多億美元，增幅將近5倍。中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家直接投資存量呈持續(xù)大幅增長(zhǎng)趨勢(shì)，投資占比總體也在逐漸增加，其中2013年占比最大，為10.9%，2014年略有下降。2015年，中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)出口貿(mào)易總額達(dá)到9 950億美元，同比增長(zhǎng)25%；對(duì)“一帶一路”沿線的49個(gè)國(guó)家直接投資總額達(dá)148.2億美元，同比增長(zhǎng)18%；至2015年年底，中國(guó)已與沿線的60個(gè)國(guó)家簽訂了3 987個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施共建合作協(xié)議，包括高鐵、港口、機(jī)場(chǎng)以及道路，涉及資金總額926億美元。

圖2 中國(guó)對(duì)“一帶一路”國(guó)家與世界投資存量對(duì)比

從圖2中我們可以看出，從2003年到2017年，中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的直接投資呈現(xiàn)逐漸增長(zhǎng)的趨勢(shì)，投資存量從13.4億美元增長(zhǎng)到1 543.98億美元，增加了115倍，此外中國(guó)對(duì)沿線國(guó)家直接投資存量占對(duì)世界的直接投資存量比例也不斷增加，由2003年的7%提高到2018年的8.5%。尤其是自2013年“一帶一路”倡議提出與實(shí)施以來(lái)，對(duì)沿線國(guó)家的投資存量占比增長(zhǎng)幅度明顯提高，但是，從另一方面來(lái)說(shuō)中國(guó)對(duì)沿線國(guó)家的直接投資規(guī)模僅占沿線國(guó)家吸收外商投資總量的1.6%，可見(jiàn)，相比其他國(guó)家來(lái)說(shuō)中國(guó)對(duì)“一帶一路”國(guó)家的OFDI仍然較小，對(duì)于以后的發(fā)展來(lái)說(shuō)仍然存在較大的增長(zhǎng)空間。

(二)計(jì)量分析

1.建立模型

根據(jù)理論分析可以得出企業(yè)對(duì)外直接投資的影響因素包括東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、資源稟賦、制度因素、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)潛力、東道國(guó)投資環(huán)境、技術(shù)水平以及投資企業(yè)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、投資國(guó)的政策支持和投資雙方經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來(lái)狀況等，下面我們將設(shè)置變量進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，首先將我國(guó)對(duì)各國(guó)直接投資流量作為被解釋變量，可以考察我國(guó)歷年對(duì)外直接投資變化情況。解釋變量的選取是綜合考慮我國(guó)企業(yè)的發(fā)展特征以及對(duì)外直接投資現(xiàn)狀和“一帶一路”沿線國(guó)家的經(jīng)濟(jì)狀況，參考現(xiàn)有的文獻(xiàn)以及理論總結(jié)分析得出，分別為東道國(guó)的制度因素、經(jīng)濟(jì)水平、資源稟賦、技術(shù)水平、市場(chǎng)潛力以及東道國(guó)和我國(guó)的地理距離、文化距離等作為控制變量，此外，設(shè)置雙邊投資協(xié)議和年份兩個(gè)虛擬變量分別考察國(guó)家投資政策和“一帶一路”倡議本身對(duì)我國(guó)OFDI的影響，變量具體信息見(jiàn)表1。

表1 解釋變量定義明細(xì)表

根據(jù)以上敘述，本文初步設(shè)定模型(1)如下：

2.樣本選取與數(shù)據(jù)說(shuō)明

表2 樣本國(guó)家明細(xì)表

3.回歸分析

為了檢驗(yàn)各變量間的多重共線性，首先對(duì)主要解釋變量進(jìn)行相關(guān)系數(shù)矩陣檢驗(yàn)，結(jié)果如表3所示。通過(guò)表格我們可以看出多數(shù)解釋變量之間的相關(guān)系數(shù)低于0.5，存在較弱的相關(guān)性，對(duì)回歸結(jié)果的影響應(yīng)該不大，但lnpcgdp和system兩個(gè)變量之間的相關(guān)系數(shù)大于0.5，存在較強(qiáng)的相關(guān)性，因此為進(jìn)一步判斷它們是否存在多重共線性的問(wèn)題，本文進(jìn)一步計(jì)算這組變量的方差膨脹因子，結(jié)果顯示兩個(gè)變量的VIF值為2.25，小于10，因此可以認(rèn)定變量之間的多重共線性不會(huì)顯著影響回歸結(jié)果。

因?yàn)楸疚奶幚淼氖庆o態(tài)面板數(shù)據(jù)模型，所以我們首先考慮是采用固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型，通過(guò)Hausman檢驗(yàn)得出在1%的置信水平上拒絕隨機(jī)效應(yīng)模型，因此采用固定效應(yīng)模型，下面采用分組回歸的方法對(duì)解釋變量進(jìn)行回歸分析，此外為了避免異方差的存在，對(duì)部分變量進(jìn)行取對(duì)數(shù)處理，具體回歸結(jié)果如表4所示。

表3 解釋變量相關(guān)系數(shù)矩陣

表4 分組回歸結(jié)果

在第一組回歸中，將東道國(guó)人均GDP、制度水平、技術(shù)水平以及GDP增長(zhǎng)率等自身影響因素和“一帶一路”年份虛擬變量放入回歸方程中，結(jié)果顯示，除GDP增長(zhǎng)率和制度水平兩個(gè)解釋變量不顯著外，其他幾個(gè)變量均至少在5%的置信水平上顯著，人均GDP、技術(shù)水平和“一帶一路”倡議都能促進(jìn)我國(guó)企業(yè)對(duì)沿線國(guó)家直接投資。在第二組回歸中，加入自然資源變量，發(fā)現(xiàn)該變量并不顯著，說(shuō)明現(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)對(duì)沿線國(guó)家的直接投資，主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)和制造業(yè)，而東道國(guó)的能源資源儲(chǔ)備吸引力并不大，也可能是由于部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失導(dǎo)致，其他變量顯著性和第一組相差不大。第三組將地理距離和文化距離放入回歸方程中，結(jié)果顯示這兩個(gè)變量都至少在1%的水平上顯著，而且和對(duì)外直接投資呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，這說(shuō)明地理距離和文化距離小的國(guó)家更能吸引我國(guó)的直接投資，這與前面的理論分析一致。在本組回歸中制度因素由前面的不顯著變?yōu)橹辽僭?%的水平上顯著，而且與對(duì)外直接投資呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明我國(guó)企業(yè)更善于進(jìn)入制度相對(duì)不完善的國(guó)家進(jìn)行投資，這與企業(yè)的生存環(huán)境和特殊文化背景有關(guān)，而對(duì)于其他幾個(gè)變量，其符號(hào)和系數(shù)與前面均無(wú)太大差異。在第四組回歸中加入雙邊投資協(xié)定變量，發(fā)現(xiàn)其與對(duì)外直接投資呈正相關(guān)關(guān)系，在這四組回歸中，作為代表“一帶一路”倡議本身的虛擬變量均在1%的水平上顯著，而且對(duì)于我國(guó)OFDI具有明顯的促進(jìn)作用。通過(guò)研究，我們發(fā)現(xiàn)，東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、技術(shù)水平、雙邊投資協(xié)定均能促進(jìn)我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的直接投資，而制度水平、地理距離和文化距離與我國(guó)對(duì)外直接投資呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，“一帶一路”倡議對(duì)我國(guó)OFDI的引致作用非常明顯，這也驗(yàn)證了我們理論分析的相關(guān)內(nèi)容。

4.分國(guó)家類(lèi)別檢驗(yàn)

通過(guò)前面的實(shí)證檢驗(yàn)，得出引致我國(guó)對(duì)“一帶一路”國(guó)家直接投資的具體因素，下面我們?cè)诖嘶A(chǔ)上進(jìn)一步考察“一帶一路”倡議引致了我國(guó)企業(yè)對(duì)那些國(guó)家進(jìn)行直接投資，根據(jù)世界銀行按照人均國(guó)民收入對(duì)世界各國(guó)進(jìn)行分組，可分為高收入國(guó)家、中高等收入國(guó)家、中低等收入國(guó)家和低等收入國(guó)家，考慮到低收入國(guó)家只有尼泊爾、阿富汗和敘利亞三個(gè)，因此我們將其剔除，然后按照2017年世界銀行分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)將“一帶一路”樣本國(guó)家分為三類(lèi)，具體情況表5所示。

表5 “一帶一路”樣本國(guó)家分類(lèi)

然后，我們根據(jù)分類(lèi)結(jié)果分別進(jìn)行回歸檢驗(yàn)，結(jié)果如表6所示。

表6 分國(guó)家類(lèi)別回歸結(jié)果

續(xù)表6

通過(guò)分類(lèi)回歸結(jié)果我們可以看到，在高收入國(guó)家中，人均GDP、技術(shù)水平、地理距離以及雙邊投資協(xié)定均是影響我國(guó)對(duì)其進(jìn)行直接投資的重要因素，而代表“一帶一路”倡議的虛擬變量仍然顯著，而且具有正的促進(jìn)效應(yīng)，但顯著性不如總體回歸中高，因此對(duì)于高收入國(guó)家，引致我國(guó)對(duì)其進(jìn)行直接投資的因素有經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、技術(shù)水平、較小的地理距離以及“一帶一路”倡議本身。在中高等收入國(guó)家中，只有人均GDP和地理距離兩個(gè)變量在1%的水平上顯著，而其他變量均不顯著，因此“一帶一路”倡議對(duì)于我國(guó)進(jìn)入中高等收入國(guó)家投資的引致作用較小。在中低等收入國(guó)家，GDP增長(zhǎng)率、文化距離、雙邊投資協(xié)定和“一帶一路”倡議虛擬變量等都至少在5%的水平上顯著，因此，“一帶一路”倡議引致了我國(guó)企業(yè)對(duì)中低等收入國(guó)家的直接投資。

5.穩(wěn)健性檢驗(yàn)

根據(jù)前面總體回歸的結(jié)果可以看到，逐漸增加變量對(duì)于參數(shù)的符號(hào)和穩(wěn)健性并沒(méi)有太大的影響，因此可以初步判斷該實(shí)證結(jié)果具有穩(wěn)健性，考慮到東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、制度因素、技術(shù)水平等因素對(duì)我國(guó)OFDI的影響具有滯后性，本文借鑒Kolstad和Wiig[35]等人的做法，將所有解釋變量滯后一期進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。此外由于本文主要研究“一帶一路”倡議對(duì)我國(guó)OFDI的引致作用，所以重點(diǎn)檢驗(yàn)“一帶一路”虛擬變量的穩(wěn)健性，我們將虛擬變量的年份往后延伸兩年來(lái)檢驗(yàn)其回歸效果，結(jié)果如表7所示。根據(jù)結(jié)果我們可以看出滯后一期的回歸結(jié)果和原來(lái)的回歸結(jié)果在顯著性上沒(méi)有任何改變，而且系數(shù)的符號(hào)和大小沒(méi)有太大差別，因此可以認(rèn)為最后的回歸模型是穩(wěn)健的，隨后在將虛擬變量延后兩年的結(jié)果中可以看出，將2014年作為“一帶一路”倡議實(shí)施年份得到的結(jié)果除該虛擬變量顯著性降低外沒(méi)有太大變化，而將2015年作為實(shí)施年份得到的結(jié)果卻是該虛擬變量不再顯著，因此將2013年設(shè)置為虛擬變量檢驗(yàn)“一帶一路”倡議對(duì)我國(guó)OFDI的引致作用具有真實(shí)有效性，而且模型具有穩(wěn)定性。

表7 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

續(xù)表7

五、結(jié)論與政策建議

(一)基本結(jié)論

本文通過(guò)國(guó)家特定優(yōu)勢(shì)理論分析“一帶一路”倡議對(duì)我國(guó)OFDI的引致作用，得出在國(guó)家特定優(yōu)勢(shì)與東道國(guó)區(qū)位優(yōu)勢(shì)推動(dòng)下，“一帶一路”倡議確實(shí)引致了我國(guó)對(duì)外直接投資，在進(jìn)一步研究中發(fā)現(xiàn)引致作用主要體現(xiàn)在對(duì)高收入國(guó)家和中低等收入國(guó)家中，在考慮沿線國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展特征和“一帶一路”倡議影響力的進(jìn)一步擴(kuò)大與深化，可以推斷未來(lái)我國(guó)對(duì)“一帶一路”國(guó)家的直接投資比例將不斷提高，投資區(qū)位和行業(yè)也將不斷擴(kuò)大，這對(duì)倡議所起到的成效以及對(duì)它的進(jìn)一步鞏固與發(fā)展起到積極的肯定與引導(dǎo)作用。

通過(guò)研究引致我國(guó)對(duì)“一帶一路”國(guó)家直接投資因素發(fā)現(xiàn)我國(guó)企業(yè)更愿意進(jìn)入經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和技術(shù)水平高、地理距離和文化距離小、制度相對(duì)不完善以及與我國(guó)簽訂雙邊投資協(xié)定的國(guó)家進(jìn)行直接投資。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高的國(guó)家具有更先進(jìn)的生產(chǎn)力和市場(chǎng)空間，可以為企業(yè)帶來(lái)更高的利潤(rùn)；企業(yè)進(jìn)入技術(shù)水平高的國(guó)家投資可以學(xué)習(xí)先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)與管理經(jīng)驗(yàn)[36]；地理距離和文化距離小的國(guó)家可以減少我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的成本；在制度相對(duì)不完善的國(guó)家進(jìn)行生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)可能與我國(guó)企業(yè)的生長(zhǎng)環(huán)境和文化背景有關(guān)；雙邊投資協(xié)定更有利于保護(hù)投資者的利益，提供相對(duì)安全的投資環(huán)境；上述幾種因素共同促進(jìn)了我國(guó)對(duì)“一帶一路”國(guó)家的直接投資。

(二)政策建議

首先，“一帶一路”倡議確實(shí)能引致我國(guó)對(duì)沿線國(guó)家特別是高收入和中低收入國(guó)家進(jìn)行直接投資，因此政府部門(mén)要更加積極地推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)的穩(wěn)步發(fā)展，鼓勵(lì)和引導(dǎo)企業(yè)通過(guò)開(kāi)展對(duì)外直接投資加強(qiáng)產(chǎn)能優(yōu)化，提升產(chǎn)品質(zhì)量與生產(chǎn)效率，強(qiáng)化自身在國(guó)際市場(chǎng)上的生存力與競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)還要加快與其他國(guó)家進(jìn)行磋商與談判，將更多國(guó)家納入到“一帶一路”建設(shè)的范圍中來(lái)。

其次，注重與“一帶一路”沿線國(guó)家簽訂高標(biāo)準(zhǔn)的雙邊投資協(xié)定，一方面應(yīng)加快與那些政治制度相對(duì)不完善國(guó)家的談判，促進(jìn)雙方早日簽訂雙邊或多邊投資協(xié)定，另一方面，對(duì)于那些標(biāo)準(zhǔn)較低以及存在漏洞的條款要著手修改與完善，同時(shí)根據(jù)國(guó)際投資的發(fā)展與雙邊投資的需要適當(dāng)增加和補(bǔ)充有關(guān)條款內(nèi)容，充分保障我國(guó)對(duì)外投資者的合法權(quán)益。

最后，企業(yè)在對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)行直接投資時(shí)，應(yīng)著重考量對(duì)方國(guó)家的經(jīng)濟(jì)體量、技術(shù)水平、政治制度、地理距離和文化距離以及是否與我國(guó)簽訂雙邊投資協(xié)定，在投資前做好充分的研究與調(diào)查，做好風(fēng)險(xiǎn)分析與投資結(jié)果預(yù)測(cè)，積極配合國(guó)家相關(guān)政策的實(shí)施，依據(jù)有利條件做好合理布局，爭(zhēng)取利用對(duì)外直接投資做好自身的轉(zhuǎn)型升級(jí)，向著高質(zhì)量、高效率、低成本、低污染的方向發(fā)展。