陳鳳芝

摘 要： 傳統(tǒng)的強(qiáng)監(jiān)管模式面臨的最大挑戰(zhàn)是脫離市場(chǎng)需求。監(jiān)管的核心在于維持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，促進(jìn)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)。提高監(jiān)管靈活性有益于激發(fā)金融市場(chǎng)創(chuàng)新活力，刺激競(jìng)爭(zhēng)、豐富金融生態(tài)，最終惠及金融消費(fèi)者。容錯(cuò)性是監(jiān)管靈活性改革的重要基礎(chǔ)，合理利用可以創(chuàng)造企業(yè)、監(jiān)管者和金融消費(fèi)者三方共贏的局面。

關(guān)鍵詞： 金融監(jiān)管;容錯(cuò)性;靈活監(jiān)管;監(jiān)管沙盒

中圖分類號(hào)： F23????? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A????? doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.13.058

1 引言

科技發(fā)展帶來(lái)的金融市場(chǎng)多元化倒逼監(jiān)管制度向靈活性轉(zhuǎn)變。傳統(tǒng)的強(qiáng)監(jiān)管模式（管控式監(jiān)管）面臨的最大挑戰(zhàn)是脫離市場(chǎng)需求。監(jiān)管的核心在于維持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，若一個(gè)新市場(chǎng)在處于千帆競(jìng)發(fā)、躍躍欲試狀態(tài)之時(shí)，卻受到不必要的、多余的監(jiān)管打壓，那么新市場(chǎng)新技術(shù)的發(fā)展將很難推進(jìn)，原本旨在規(guī)范市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的監(jiān)管制度將成為傳統(tǒng)企業(yè)獨(dú)占鰲頭不思進(jìn)取的助力，從而阻礙社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。提倡靈活監(jiān)管有利于促進(jìn)金融市場(chǎng)活力，助力金融市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展、提升金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)公平性。本文主要從容錯(cuò)性角度出發(fā)分析如何促進(jìn)監(jiān)管靈活性的改革，借由英國(guó)管沙盒制度為例加以闡述，最終得出推行靈活監(jiān)管需要有一定的容錯(cuò)性做支撐。

2 英國(guó)監(jiān)管沙盒：金融監(jiān)管的容錯(cuò)、試錯(cuò)和糾錯(cuò)機(jī)制

如果用監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)來(lái)評(píng)價(jià)受監(jiān)管活動(dòng)的正確與否，那么不符合標(biāo)準(zhǔn)的金融行為自然就是錯(cuò)誤的了。英國(guó)監(jiān)管沙盒制度的主要功能在于其監(jiān)管容錯(cuò)性。所謂監(jiān)管容錯(cuò)性也即監(jiān)管包容性，是指對(duì)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的有尺度的靈活放松。英國(guó)監(jiān)管沙盒的包容性主要體現(xiàn)在三個(gè)方面，容錯(cuò)機(jī)制、試錯(cuò)機(jī)制和糾錯(cuò)機(jī)制。

2.1 容錯(cuò)機(jī)制

一是市場(chǎng)準(zhǔn)入審核標(biāo)準(zhǔn)放寬。英國(guó)金融行為監(jiān)管局（FCA）對(duì)申請(qǐng)進(jìn)入沙盒測(cè)試的企業(yè)在從業(yè)資格上有所放寬，允許沒有金融牌照的企業(yè)通過(guò)沙盒機(jī)制測(cè)試其創(chuàng)新金融產(chǎn)品或服務(wù)?；蛘呖梢酝ㄟ^(guò)沙盒傘公司（已獲取FCA資格授權(quán)的非營(yíng)利性組織）對(duì)其進(jìn)行指定的委托代理，以沙盒傘公司名義對(duì)新金融產(chǎn)品或服務(wù)進(jìn)行測(cè)試。

二是行為結(jié)果的法律責(zé)任減免。英國(guó)FCA明確表示，在沙盒制度下運(yùn)行的項(xiàng)目測(cè)試，若有充分理由證明其操作嚴(yán)格遵循沙盒標(biāo)準(zhǔn)，將可免除該行為造成的法律責(zé)任，但是這種責(zé)任免除僅限于FCA的權(quán)限范圍，也即在“英國(guó)2000年金融服務(wù)與市場(chǎng)法（FSMA）”規(guī)定的受監(jiān)管活動(dòng)范圍內(nèi)有效。像支付服務(wù)和電子貨幣業(yè)務(wù)，由于受制于歐盟立法，F(xiàn)CA無(wú)權(quán)對(duì)這些業(yè)務(wù)做出靈活監(jiān)管。另外，上述兩項(xiàng)業(yè)務(wù)已有相應(yīng)的條例（支付服務(wù)條例和電子貨幣條例）對(duì)其做調(diào)整，也無(wú)需額外申請(qǐng)進(jìn)入沙盒制度，否則將出現(xiàn)監(jiān)管重疊。這也是為什么沙盒在設(shè)計(jì)之初就限制了受測(cè)企業(yè)的范圍。

2.2 試錯(cuò)機(jī)制

2.2.1 試錯(cuò)主體

FCA允許以下企業(yè)在沙盒制度下進(jìn)行創(chuàng)新項(xiàng)目測(cè)試：

一是新企業(yè)新項(xiàng)目。初創(chuàng)的無(wú)金融牌照的科技企業(yè)在擁有自主研發(fā)的有市場(chǎng)前景的好的金融產(chǎn)品或服務(wù)的時(shí)候，可以申請(qǐng)進(jìn)入沙盒制度，做新品測(cè)試。通過(guò)募集消費(fèi)者做小范圍的運(yùn)行測(cè)試，得出產(chǎn)品的相關(guān)運(yùn)行數(shù)據(jù)，最終形成測(cè)試報(bào)告，供FCA評(píng)審決定是否對(duì)企業(yè)資格做進(jìn)一步審批，從而使測(cè)試成功的產(chǎn)品投入市場(chǎng)大規(guī)模運(yùn)行。

二是老企業(yè)新項(xiàng)目。（1）自主研發(fā)項(xiàng)目。有能力研發(fā)新金融產(chǎn)品或服務(wù)的授權(quán)金融機(jī)構(gòu)，在不確定產(chǎn)品性能，又無(wú)更好途徑對(duì)其進(jìn)行測(cè)試的時(shí)候，可以通過(guò)申請(qǐng)加入監(jiān)管沙盒制度的方式，對(duì)該產(chǎn)品做性能測(cè)試。（2）外包項(xiàng)目。金融機(jī)構(gòu)將項(xiàng)目外包給其他專業(yè)技術(shù)公司，則該外包項(xiàng)目在確認(rèn)其符合沙盒標(biāo)準(zhǔn)之后，可以申請(qǐng)進(jìn)入沙盒做產(chǎn)品測(cè)試。

2.2.2 試錯(cuò)方式

一是FCA直接監(jiān)管。通過(guò)發(fā)布沙盒指南，指引符合條件的企業(yè)申請(qǐng)進(jìn)入沙盒制度測(cè)試新品。同時(shí)，根據(jù)各申請(qǐng)企業(yè)的具體情況和產(chǎn)品特質(zhì)，與企業(yè)協(xié)商訂立監(jiān)管方案：對(duì)無(wú)資質(zhì)的新企業(yè)可以進(jìn)行限制性授權(quán)，對(duì)有資質(zhì)的老企業(yè)可以通過(guò)無(wú)異議函（NALs）、個(gè)別指導(dǎo)（IG）和豁免測(cè)試的方式進(jìn)行試錯(cuò)。并且在沙盒測(cè)試期間做到全程監(jiān)督，督促測(cè)試企業(yè)定期匯報(bào)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)存在問題，并對(duì)問題及時(shí)加以處理。缺點(diǎn)是消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn)不可控，若要確保測(cè)試產(chǎn)品功能的正常發(fā)揮，受測(cè)消費(fèi)者利益的部分犧牲是不可避免的，比如可能無(wú)法享受與正規(guī)金融機(jī)構(gòu)交易的金融消費(fèi)者的同等保護(hù)。

二是行業(yè)自律與FCA指導(dǎo)相結(jié)合。（1）虛擬沙盒。在FCA的指導(dǎo)下，行業(yè)自行組織建立虛擬沙盒，制定虛擬沙盒操作標(biāo)準(zhǔn)，并在虛擬沙盒平臺(tái)上分享關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)，幫助同業(yè)（包括授權(quán)和未授權(quán)企業(yè)）共同完成新品測(cè)試。數(shù)據(jù)分享可以省去企業(yè)尋找市場(chǎng)入口做新品測(cè)試的麻煩，從而避免因新品測(cè)試的不確定性給消費(fèi)者帶來(lái)的不必要的金融風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，在測(cè)試基本完成之后，也可以邀請(qǐng)感興趣的企業(yè)和消費(fèi)者做“成品體驗(yàn)”。虛擬沙盒強(qiáng)調(diào)行業(yè)互助、強(qiáng)調(diào)發(fā)揮行業(yè)組織自身的監(jiān)督能力。（2）沙盒傘公司。行業(yè)協(xié)會(huì)通過(guò)成立一個(gè)沙盒傘公司并取得FCA授權(quán)，再以委托代理形式吸納創(chuàng)新公司進(jìn)入沙盒傘旗下，從而以沙盒傘之名義對(duì)創(chuàng)新項(xiàng)目申請(qǐng)沙盒監(jiān)管測(cè)試，將新品測(cè)試風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給沙盒傘公司。這是一種以成熟企業(yè)帶動(dòng)新生企業(yè)的模式，強(qiáng)調(diào)企業(yè)之間的互幫互助和公司內(nèi)部監(jiān)督管理。

2.3 糾錯(cuò)機(jī)制

2.3.1 合規(guī)引導(dǎo)

一是申請(qǐng)前的初步審核。FCA通過(guò)設(shè)定測(cè)試對(duì)象范圍、創(chuàng)新性、消費(fèi)者友好性、進(jìn)入沙盒制度之必要性和背景調(diào)查五個(gè)指標(biāo)，對(duì)申請(qǐng)進(jìn)入沙盒制度的企業(yè)做初步篩選。并根據(jù)企業(yè)狀況和產(chǎn)品特性制定相應(yīng)的監(jiān)管方案。

二是測(cè)試期間的觀察和指引。根據(jù)對(duì)沙盒企業(yè)在測(cè)試期間的表現(xiàn)及產(chǎn)品信息反饋，F(xiàn)CA將進(jìn)一步制定合規(guī)性指引策略，幫助測(cè)試企業(yè)產(chǎn)品獲得完全資質(zhì)，快速進(jìn)入市場(chǎng)并投入正常運(yùn)行。

2.3.2 風(fēng)險(xiǎn)處理

一是處理消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn)問題。 “由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的最終目的就是為消費(fèi)者服務(wù)，因此，保護(hù)消費(fèi)者的合法權(quán)益就成了所有市場(chǎng)監(jiān)管法的最終目的”。沙盒制度的推出旨在通過(guò)調(diào)整監(jiān)管靈活性，給企業(yè)創(chuàng)新增添監(jiān)管助力，從而將創(chuàng)新成果最終惠及金融消費(fèi)者。要求企業(yè)建立合規(guī)的金融消費(fèi)者安全保護(hù)措施，做好消費(fèi)者保護(hù)是沙盒制度對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)防控的首要任務(wù)。對(duì)于不符合消費(fèi)者保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)又不能及時(shí)改進(jìn)的企業(yè)，F(xiàn)CA將會(huì)叫停其測(cè)試項(xiàng)目。

二是處理技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)問題。（1）可解決的技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)問題。對(duì)于測(cè)試過(guò)程中出現(xiàn)的，可以被認(rèn)識(shí)并可以解決的技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)問題，可以通過(guò)技術(shù)升級(jí)、補(bǔ)漏，尋求合作等方式加以解決，在經(jīng)過(guò)FCA審核，覺得可行的基礎(chǔ)上，可以申請(qǐng)做期限延長(zhǎng)測(cè)試。（2）不可解決的技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)問題。在出現(xiàn)目前的知識(shí)無(wú)法認(rèn)識(shí)、無(wú)法解決的技術(shù)問題時(shí)，F(xiàn)CA將叫停企業(yè)的測(cè)試項(xiàng)目，強(qiáng)制其退出沙盒測(cè)試。

通過(guò)容錯(cuò)、試錯(cuò)、糾錯(cuò)機(jī)制的相互協(xié)調(diào)、共同推進(jìn)，英國(guó)監(jiān)管沙盒制度從2016年正式運(yùn)行至2017年底收到的反饋表明：（1）在第一批完成測(cè)試的公司中，約有90%的公司在測(cè)試后繼續(xù)向更廣泛的市場(chǎng)進(jìn)軍;（2）通過(guò)沙盒測(cè)試并獲得授權(quán)的公司更容易在資本市場(chǎng)上獲得投資。另外，增加金融市場(chǎng)進(jìn)入渠道，豐富金融產(chǎn)品種類，可以更好滿足金融消費(fèi)者投資需求，促進(jìn)企業(yè)與消費(fèi)者之間的共贏，最終實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)監(jiān)管目的。

3 容錯(cuò)性對(duì)金融監(jiān)管靈活性改革的意義

好的金融監(jiān)管靈活性改革應(yīng)該是可以充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的?！霸诒O(jiān)管成為政府介入市場(chǎng)之主要方式的當(dāng)下，監(jiān)管本身不應(yīng)成為負(fù)外部性的來(lái)源”。隨著金融科技的發(fā)展，市面上的金融產(chǎn)品越來(lái)越呈現(xiàn)出多樣性和差異性，單一的監(jiān)管模式和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)無(wú)法適應(yīng)數(shù)字化時(shí)代金融產(chǎn)品的監(jiān)管需求、甚至表現(xiàn)出抑制金融創(chuàng)新的弊端。轉(zhuǎn)變監(jiān)管思路，提倡監(jiān)管靈活性改革勢(shì)在必行。監(jiān)管容錯(cuò)性理念充分考慮了創(chuàng)新金融市場(chǎng)的多樣性監(jiān)管需求，不僅為金融創(chuàng)新提供了一個(gè)可持續(xù)發(fā)展的舞臺(tái)，也為實(shí)現(xiàn)金融普惠打開了更廣的思路。

一是在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的效能發(fā)揮上，監(jiān)管容錯(cuò)性秉持“主動(dòng)執(zhí)法”理念。Pistor和Xu（2003）認(rèn)為，“監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為法律實(shí)施機(jī)構(gòu)的主要優(yōu)勢(shì)就是可以進(jìn)行主動(dòng)執(zhí)法”。隨著金融科技發(fā)展帶來(lái)的金融去中介運(yùn)動(dòng)，傳統(tǒng)金融中介的“看門人”功能正逐漸消失，這就要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)積極發(fā)揮其監(jiān)管主動(dòng)性和監(jiān)管靈活性，替補(bǔ)上位，靈活兼顧一線監(jiān)管，快速適應(yīng)金融業(yè)態(tài)的瞬息萬(wàn)變。英國(guó)監(jiān)管沙盒通過(guò)讓FCA直接參與測(cè)試指導(dǎo)，定期接受匯報(bào)，開通合規(guī)咨詢通道等方式，促進(jìn)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和創(chuàng)新企業(yè)之間的溝通。同時(shí)，以引導(dǎo)為主限制為輔，在提倡發(fā)揮監(jiān)管主動(dòng)性的同時(shí)充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制，有效解決監(jiān)管與市場(chǎng)需求相脫離問題。

二是在對(duì)金融創(chuàng)新的支持上，監(jiān)管容錯(cuò)性秉持“規(guī)范與創(chuàng)新并重”理念。通過(guò)對(duì)英國(guó)金融監(jiān)管沙盒的制度分析，可以發(fā)現(xiàn)在監(jiān)管沙盒制度下進(jìn)行測(cè)試的創(chuàng)新產(chǎn)品，不僅表現(xiàn)出優(yōu)秀的市場(chǎng)進(jìn)入率，而且獲得投資的機(jī)會(huì)也明顯大于受管控模式監(jiān)管的企業(yè)?？梢?，實(shí)行監(jiān)管容錯(cuò)可以促進(jìn)金融創(chuàng)新與市場(chǎng)需求的快速接軌，進(jìn)而刺激企業(yè)的創(chuàng)新動(dòng)力，從而形成可持續(xù)發(fā)展的金融創(chuàng)新業(yè)態(tài)。

三是在金融普惠上，監(jiān)管容錯(cuò)性秉持“消費(fèi)者利益至上”理念。金融消費(fèi)者是金融市場(chǎng)得以存在和發(fā)展的基礎(chǔ)，保護(hù)金融消費(fèi)者合法權(quán)益是金融市場(chǎng)監(jiān)管的最終目的。只有符合消費(fèi)者利益的產(chǎn)品才能真正惠及消費(fèi)者，最終實(shí)現(xiàn)金融普惠。正因如此，英國(guó)監(jiān)管沙盒的準(zhǔn)入條件明確規(guī)定了受測(cè)產(chǎn)品必須從始至終表現(xiàn)出明顯的消費(fèi)價(jià)值，必須服務(wù)于消費(fèi)者利益和消費(fèi)者需求。對(duì)消費(fèi)者利益沒有貢獻(xiàn)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)將不被考慮進(jìn)入沙盒測(cè)試。

在中國(guó)，隨著互聯(lián)網(wǎng)（數(shù)字）金融有效地降低了融資雙方的信息成本與交易成本，以互聯(lián)網(wǎng)金融解決我國(guó)金融普惠性不足的問題被寄予厚望。而實(shí)現(xiàn)金融的普惠性有賴于市場(chǎng)機(jī)制的充分發(fā)揮，這就更加要求我們必須建立一套滿足市場(chǎng)需求的金融監(jiān)管制度。中國(guó)目前存在的最大問題是金融“普而不惠”。引入監(jiān)管容錯(cuò)性，針對(duì)不同受監(jiān)管主體給出適合的監(jiān)管方案，積極發(fā)揮監(jiān)管主動(dòng)性，“因需施策”。實(shí)現(xiàn)規(guī)范與創(chuàng)新并重、創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)防范并舉，推動(dòng)金融創(chuàng)新又快又好地發(fā)展，從而激活金融市場(chǎng)有效競(jìng)爭(zhēng)、豐富金融市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境、拓寬金融消費(fèi)者產(chǎn)品獲得途徑、增加金融消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的自主選擇權(quán)，最終實(shí)現(xiàn)金融交易“普”中有“惠”的雙贏局面。

4 結(jié)語(yǔ)

不合時(shí)宜的市場(chǎng)監(jiān)管制度往往會(huì)成為市場(chǎng)發(fā)展之阻力，這種來(lái)自強(qiáng)權(quán)的畸形擠壓，若不及時(shí)解決，長(zhǎng)此以往將嚴(yán)重破壞市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)，形成外力作用下的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)失衡，最終影響整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)乃至整個(gè)國(guó)家的發(fā)展。積極推動(dòng)金融監(jiān)管靈活性改革可以有效解決金融監(jiān)管與金融市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展不匹配問題，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制，提高金融行業(yè)的發(fā)展質(zhì)量和發(fā)展效率。通過(guò)對(duì)英國(guó)監(jiān)管沙盒制度的分析可知，引入容錯(cuò)性監(jiān)管是實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管靈活性改革的有益路徑，值得借鑒推廣。

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