張志敏 王悅

[摘要]上市公司的盈利能力關乎公司股東的利益，其財務狀況也反映了股東的獲利水平，對公司的發(fā)展至關重要。文章運用杜邦分析法和同行業(yè)比較法對P公司的盈利能力進行分析，直觀表現出P公司的盈利狀況，并針對其財務狀況進行評價，提出了相關建議。

[關鍵詞]多元油服企業(yè)；杜邦分析法；同行業(yè)比較法；財務狀況

[DOI] 10.13939/j.cnki.zgsc.2019.20

1.P公司簡介

P公司于2016年上市，是一家集燃料油及化工產品貿易、油氣田開采技術研發(fā)咨詢、油田機械裝備和物資銷售及服務為一體的綜合性高端服務型企業(yè)。P公司主營業(yè)務涵蓋石油化工產品貿易、油田開采技術服務、油田工程機械裝備銷售及相關服務、工程機械技術咨詢、化工產品生產等領域。

2.基于杜邦分析法和同行業(yè)比較法對P公司的財務分析

杜邦分析法：權益凈利率=利潤率x總資產周轉率x股權乘數=（凈利潤/銷售收入）×（銷售收入/總資產）×（總資產/股東權益）。

下面，通過杜邦分析法中得到四個重要指標，分別為權益凈利率、股權乘數、總資產周轉率和利潤率，用來分析P公司2018年上半年的績效情況。權益凈利率是分析公司盈利能力的核心，綜合性強，它代表了公司各股東投入資本的獲利水平。P公司作為上市公司，公司的投資者在很大程度上根據權益凈利率這一指標來判斷是投資還是賣出股份，并考慮管理層的業(yè)績。通過P公司上半年財務報表數據，如圖1所示。

計算得出權益凈利率為14.99%，其中股權乘數為2.93、總資產周轉率為79.96%、利潤率為6.40%。權益凈利率這一結果反映出P公司所有者權益所獲報酬的水平為14.99%，該ROE水平可以反映出P公司股東在2018年上半年投入的資本獲利情況良好，企業(yè)的獲利能力處于穩(wěn)定狀態(tài)。企業(yè)總資產周轉率相比較同行業(yè)來說，具有較高水平，這也歸功于P公司業(yè)務模式的上下游聯(lián)動與內外部風控優(yōu)化，為業(yè)務績效的有效轉換提供了良好的軟、硬件設施。此外，權益凈利率的水平表現也受P公司舉債方式的影響，造成股東權益報酬率的突然提升，那么企業(yè)的投資價值就會被扣分。報告期內，P公司負債總額的增加，期間成本變動、營業(yè)收入的增加和匯率波動等都會導致P公司權益凈利率的變化。P公司在整合原有業(yè)務資源的情況下，積極對以中國大陸和東南亞地區(qū)為代表的市場進行業(yè)務開拓，逐漸重點傾向于的油服物資出口業(yè)務，使得油服物資出口逐漸成為公司的主營業(yè)務。P公司的業(yè)務形成了多地區(qū)、多業(yè)務這一態(tài)勢，外部環(huán)境中，盡管處在中美貿易摩擦的陰霾籠罩之下，但國際原油價格相關政策的主體平穩(wěn)過渡，油服市場持續(xù)維穩(wěn)，使得原有價格穩(wěn)中有升。內部環(huán)境則表現在企業(yè)內、外部風險系統(tǒng)控制的加強，采取了對財務潛在風險的一系列控制手段。例如在應收賬款問題中，確保應收賬款程序無潛在漏洞，并強化了了客戶的資信管理系統(tǒng)以及供應商準入制度。P公司同時也實施了減成本、費用的績效考核措施，銷售費用和管理費用較去年同期都有所下降。

盡管P公司2018年上半年實現凈利潤1828.94萬，同比增長2278.61%，股東利潤的增加并沒有帶來股價的穩(wěn)定增長以及股東人數活躍值的提升。相比此時的股東結構來說，暴露了公司高層管理人員與中小股東的利益權衡問題，對外界吸引力小、股東人數衰減、股權分布嚴重失調。P公司2017年上半年凈利潤-83.95萬，同比增長率為-1356.74%、2018年凈利潤1828.94萬，同比增長率為2278.61%。數據表明在油服行業(yè)集體低迷的大環(huán)境下，P公司勇于在夾縫中求生存，避開規(guī)模性競爭、發(fā)揮自身企業(yè)優(yōu)勢、延伸并整合上下游企業(yè)、集中力量針對優(yōu)質客戶主攻經營業(yè)務的戰(zhàn)略實施，取得了明顯的效果。由于我國主要石油公司原油開采資本支出縮減，油服行業(yè)受到沖擊。中海油服，中國石化油服等油服企業(yè)在2018年中報中顯示凈利潤同比下降。以國外油服企業(yè)為代表的斯倫貝謝公司（SLB）財務狀況良好，2018一季報和二季報分別實現了同比86.62%和644.44%的增長。中國本地油服企業(yè)的不景氣對P公司也產生了一定的影響。P公司面臨著原材料價格波動的風險，原材料成本的不穩(wěn)定，進而對公司的盈利情況造成一定的波動。由此可見，企業(yè)在積極尋找上游產業(yè)鏈資源，進行業(yè)務拓展，但是由于公司整體業(yè)務量和規(guī)模相對較小，仍然存在著諸多的業(yè)務拓展問題。公司通過油品貿易和油資服務的多元化業(yè)務模式，在新業(yè)務開展中仍存在著一定的不確定性風險和運作風險。這種不確定風險在于規(guī)模相對較小，整體應對國際貿易風險的實力勢單力薄。因此，在發(fā)生國內、外貿易沖突時的緊急、長效應對機制仍需完善。

3.對策及建議

3.1優(yōu)化資本結構，推進技術創(chuàng)新戰(zhàn)略

新形勢下油服行業(yè)的發(fā)展，企業(yè)需要使多元業(yè)務模式更加科學化和合理化，在此基礎上降低運營成本，提高每項業(yè)務的綜合收益率，完善企業(yè)的資本結構，把提高資本回報率作為戰(zhàn)略目標，參考國際優(yōu)秀行業(yè)標準，制定符合本企業(yè)適用的資本結構和負債比率，旨在有效降低資本成本，以形成成本效益均衡的效能來發(fā)揮資本市場的力量。作為我國企業(yè)，油服企業(yè)技術的開發(fā)與創(chuàng)新也理應落在實處，發(fā)揚匠人精神。

3.2促進良性規(guī)?；l(fā)展，完善公司治理結構

大多數油服企業(yè)大而不強的現狀需要不斷改進，在一定意義上，形成油服企業(yè)的規(guī)?；部梢猿蔀槠鋬?yōu)勢。加大區(qū)域間、產品、技術和人力資源間的多元共享，進而發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢。規(guī)模優(yōu)勢的轉換需要相應的組織聯(lián)合與交換，針對油服企業(yè)上市公司的內部治理應該重點關注公司內部的高層管理、戰(zhàn)略風險等方面，并協(xié)調大股東與中小股東兩端利益，促進公司的良性治理與生產循環(huán)。

參考文獻

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[作者簡介]張志敏（1994-），男，漢族，陜西安康人，云南財經大學商學院碩士研究生，研究方向：人力資源與財務管理研究；王悅（1995-），女，漢族，河南周口人，河南科技大學管理學院碩士研究生，研究方向：財務管理與企業(yè)金融研究。