趙豫蒙

內(nèi)容摘要：隨著我國(guó)居民對(duì)生活品質(zhì)要求的提高，商品消費(fèi)領(lǐng)域迎來(lái)顯著的消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，但居民總體消費(fèi)規(guī)模變動(dòng)尚未產(chǎn)生明顯變化，消費(fèi)升級(jí)是否能夠帶動(dòng)居民整體消費(fèi)規(guī)模增加成為亟待研究的問(wèn)題。文本運(yùn)用反事實(shí)分析框架下的結(jié)構(gòu)向量自回歸模型，分析消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)在擴(kuò)張性貨幣政策與緊縮性貨幣政策兩種情況下對(duì)居民消費(fèi)規(guī)模所產(chǎn)生的影響。研究表明：若政府采用擴(kuò)張性貨幣政策擴(kuò)張消費(fèi)規(guī)模，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)有效促進(jìn)了政策效果的延續(xù);若政府采用緊縮性貨幣政策調(diào)控消費(fèi)規(guī)模，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)有效控制了消費(fèi)規(guī)模的回落。

關(guān)鍵詞：消費(fèi)升級(jí) ? 消費(fèi)規(guī)模 ? 貨幣政策 ? 反事實(shí)分析

引言

近年來(lái)，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的不斷推進(jìn)，我國(guó)居民充分釋放消費(fèi)能力，使得商品市場(chǎng)迎來(lái)了顯著的消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)。消費(fèi)升級(jí)是居民通過(guò)“用腳投票”的消費(fèi)方式，逆向驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品市場(chǎng)不斷提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)水平，進(jìn)而推動(dòng)消費(fèi)水平上升的螺旋式過(guò)程。但我國(guó)總體消費(fèi)率始終沒(méi)有發(fā)生較大轉(zhuǎn)變，消費(fèi)率低迷導(dǎo)致內(nèi)需始終沒(méi)有產(chǎn)生顯著擴(kuò)張，依靠消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效果始終無(wú)法得到發(fā)揮。同時(shí)，由于整體消費(fèi)規(guī)模極易受到宏觀貨幣政策調(diào)控的影響，找出影響居民消費(fèi)率與總體消費(fèi)規(guī)模的關(guān)鍵因素變得越來(lái)越困難。陳利馥等（2018）的研究中指出，涉及居民消費(fèi)率的影響因素眾多，影響率最大的因素也隨著時(shí)間變動(dòng)而不斷發(fā)生變化，對(duì)居民消費(fèi)的研究更應(yīng)該著眼于能夠在未來(lái)有效提升居民消費(fèi)率的因素中。本文基于新一輪消費(fèi)升級(jí)能否帶動(dòng)居民消費(fèi)規(guī)模增長(zhǎng)展開(kāi)研究，充分考慮在不同政策影響下消費(fèi)升級(jí)所承擔(dān)的真實(shí)作用，以評(píng)估消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)的真正效果。

相關(guān)文獻(xiàn)綜述

通過(guò)促進(jìn)居民消費(fèi)規(guī)模激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力，一直是理論學(xué)界的主要研究?jī)?nèi)容，夏妍和程斌（2016）認(rèn)為居民消費(fèi)決定于居民需求，所以要通過(guò)進(jìn)一步的供給側(cè)改革發(fā)展產(chǎn)業(yè)供給能力，進(jìn)而創(chuàng)造更多有效需求，通過(guò)發(fā)揮消費(fèi)升級(jí)下市場(chǎng)吸引力，引導(dǎo)居民優(yōu)化消費(fèi)結(jié)構(gòu)。韓術(shù)斌和肖歆（2016）的研究中認(rèn)為，利用消費(fèi)升級(jí)的促進(jìn)作用，需要根據(jù)市場(chǎng)需求進(jìn)行有條件的供給內(nèi)容改革，為居民創(chuàng)造更為有效的要素配置，才能滿(mǎn)足新常態(tài)背景下居民整體消費(fèi)規(guī)模的擴(kuò)大需求。解決上述理論爭(zhēng)端，需要構(gòu)建消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)和居民消費(fèi)規(guī)模之間的實(shí)證關(guān)系研究，分析消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)能否推動(dòng)居民消費(fèi)規(guī)模擴(kuò)大，在這一理論思考的基礎(chǔ)上，展開(kāi)對(duì)消費(fèi)升級(jí)方向的分析。杜丹清（2017）認(rèn)為，分析消費(fèi)升級(jí)對(duì)居民消費(fèi)的影響，需要在不同政策環(huán)境中具體問(wèn)題具體分析，基于這一認(rèn)知，本文分別構(gòu)造擴(kuò)張貨幣政策環(huán)境和緊縮貨幣政策環(huán)境中居民消費(fèi)變化情況。

結(jié)構(gòu)向量自回歸模型及數(shù)據(jù)設(shè)定

本文的實(shí)證研究首先需要評(píng)估貨幣政策對(duì)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)所產(chǎn)生的作用，再考察消費(fèi)升級(jí)對(duì)居民總體消費(fèi)規(guī)模的影響。之所以考察貨幣政策的驅(qū)動(dòng)效果，是由于本文認(rèn)為，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)本身是受到供給側(cè)改革的政策背景影響而產(chǎn)生的基于市場(chǎng)渠道的典型效應(yīng)，本文將構(gòu)建一個(gè)典型的SVAR模型以評(píng)估政策沖擊對(duì)消費(fèi)升級(jí)所產(chǎn)生的影響。在這一基礎(chǔ)上，本文將采用Lettau等（2002）的二階段分析框架，第一步估計(jì)一個(gè)基準(zhǔn)的SVAR模型反映貨幣政策對(duì)于消費(fèi)規(guī)模的總體影響，評(píng)估現(xiàn)實(shí)情況下政策沖擊對(duì)消費(fèi)規(guī)模產(chǎn)生的效果;第二步采用反事實(shí)分析方法關(guān)閉消費(fèi)升級(jí)在沖擊中的渠道效用，評(píng)估不同政策效果下消費(fèi)升級(jí)的中介效應(yīng)。結(jié)合上述兩步能夠總體判斷不同政策環(huán)境下消費(fèi)升級(jí)影響消費(fèi)規(guī)模的差異，從而評(píng)估消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)能否有效促進(jìn)居民整體消費(fèi)規(guī)模的提升。

不同政策環(huán)境下消費(fèi)升級(jí)反饋的反事實(shí)分析

（一）擴(kuò)張性貨幣政策中消費(fèi)升級(jí)對(duì)居民消費(fèi)規(guī)模的影響

首先考慮擴(kuò)張性貨幣政策中居民消費(fèi)規(guī)模所受的影響。根據(jù)上文中建立的5變量SVAR模型，首先根據(jù)水平形式的基準(zhǔn)SVAR引入常數(shù)項(xiàng)，根據(jù)AIC/SC信息準(zhǔn)則判斷變量間的長(zhǎng)期關(guān)系，本文所采取的變量均具備長(zhǎng)期穩(wěn)定的相關(guān)性，根據(jù)殘差序列自相關(guān)檢驗(yàn)，變量間存在同階協(xié)整關(guān)系，并據(jù)此選擇滯后階數(shù)為2。圖1中的實(shí)線代表實(shí)際情況中（即存在消費(fèi)升級(jí)渠道）居民消費(fèi)規(guī)模對(duì)擴(kuò)張性貨幣政策的反應(yīng)，對(duì)于1個(gè)單位標(biāo)準(zhǔn)方差的政策沖擊，居民消費(fèi)規(guī)模呈現(xiàn)位于第一象限明顯的倒U型分布，政府所采取的擴(kuò)張性政策導(dǎo)致消費(fèi)規(guī)模在當(dāng)期作出反饋，并發(fā)生顯著的正向攀升，其峰值出現(xiàn)于滯后6期，為1.17%，此后開(kāi)始回落，政策影響持續(xù)到第24期。

如表2所示，從第6期的方差分解結(jié)果來(lái)看，CS（消費(fèi)升級(jí)）對(duì)C（消費(fèi)規(guī)模）的分解貢獻(xiàn)度為40.2%，其次為對(duì)M1（政策沖擊）的分解貢獻(xiàn)度，達(dá)33.2%;同時(shí)在C（消費(fèi)規(guī)模）的縱向分解貢獻(xiàn)中，40.2%的貢獻(xiàn)度遠(yuǎn)大于第二的M1（政策）沖擊的14.1%貢獻(xiàn)度。說(shuō)明在擴(kuò)張性政策環(huán)境中，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)較好擴(kuò)張了整體消費(fèi)規(guī)模。這一結(jié)論與王青和張廣柱（2017）的研究結(jié)果類(lèi)似—在政策驅(qū)動(dòng)下，消費(fèi)升級(jí)擔(dān)任了政策傳遞渠道，有效促進(jìn)了居民消費(fèi)規(guī)模的上升。

納入反事實(shí)分析后，按照前文所述實(shí)驗(yàn)方法，關(guān)閉方程中消費(fèi)升級(jí)影響消費(fèi)規(guī)模的同期影響系數(shù)與滯后1、2期影響系數(shù)，且保證其他變量不變，對(duì)模型（4）所述的矩陣進(jìn)行再度計(jì)算，其擬合曲線為圖1中虛線部分。結(jié)果顯示，消費(fèi)規(guī)模響應(yīng)的峰值降為1.01%，整體函數(shù)曲線仍然呈現(xiàn)倒U型分布。同時(shí)在第14期，反事實(shí)模擬的降低速度開(kāi)始慢于實(shí)際情況，說(shuō)明在不存在消費(fèi)升級(jí)渠道的情況下，擴(kuò)張性政策對(duì)于消費(fèi)規(guī)模的擴(kuò)展作用將會(huì)減弱，消費(fèi)升級(jí)的響應(yīng)峰值變化率為：（1.17%-1.01%）/1.17%*100%=13.67%，說(shuō)明在擴(kuò)張性政策環(huán)境中，消費(fèi)升級(jí)對(duì)于居民消費(fèi)規(guī)模有較強(qiáng)提升效果，能夠使得消費(fèi)規(guī)模產(chǎn)生13.67%的上升幅度。

（二）緊縮性貨幣政策中消費(fèi)升級(jí)對(duì)居民消費(fèi)規(guī)模的影響

其次考慮緊縮性貨幣政策中居民消費(fèi)規(guī)模受消費(fèi)升級(jí)的影響。同樣根據(jù)水平形式的基準(zhǔn)SVAR引入常數(shù)項(xiàng)，根據(jù)AIC/SC信息準(zhǔn)則判斷并選擇模型滯后階數(shù)為1。圖2中，對(duì)于1個(gè)單位標(biāo)準(zhǔn)方差的緊縮貨幣政策沖擊，居民消費(fèi)規(guī)模呈現(xiàn)位于第四象限明顯的U型分布，緊縮性政策導(dǎo)致消費(fèi)規(guī)模在當(dāng)期產(chǎn)生明顯負(fù)向反饋，其谷值于第6期產(chǎn)生，為-1.12%，此后開(kāi)始上升（但仍為負(fù)向影響，且始終沒(méi)有攀升至第一象限），大約于15期逐漸平穩(wěn)至-0.04%的影響度。

如表3所示，從第6期的方差分解結(jié)果來(lái)看，CS（消費(fèi)升級(jí)）對(duì)C（消費(fèi)規(guī)模）的分解貢獻(xiàn)度為36.1%，其次為對(duì)CPI（物價(jià)）的分解貢獻(xiàn)度，達(dá)12.6%;同時(shí)在C（消費(fèi)規(guī)模）的縱向分解貢獻(xiàn)中，36.1%的貢獻(xiàn)度高于消費(fèi)（總體）沖擊的22.1%貢獻(xiàn)度。說(shuō)明在緊縮性政策環(huán)境中，消費(fèi)升級(jí)同時(shí)具備渠道作用，使得居民消費(fèi)規(guī)模出現(xiàn)顯著變化。

與擴(kuò)張性政策的反事實(shí)分析一致，關(guān)閉方程中消費(fèi)升級(jí)影響消費(fèi)規(guī)模的同期影響系數(shù)與滯后1、2期影響系數(shù)，且保證其他變量不變，對(duì)模型（4）所述的矩陣進(jìn)行再度計(jì)算，其擬合曲線為圖2中的虛線部分。消費(fèi)規(guī)模響應(yīng)的谷值-1.14%，函數(shù)曲線同樣呈現(xiàn)U型分布。同時(shí)在第14期，反事實(shí)模擬相比實(shí)際情況開(kāi)始出現(xiàn)緩慢變大的負(fù)向影響，說(shuō)明在不存在消費(fèi)升級(jí)渠道的情況下，緊縮性政策對(duì)于消費(fèi)規(guī)模的收縮作用將會(huì)減弱，消費(fèi)升級(jí)渠道作用的響應(yīng)峰值變化率為：（-1.14%-（-1.21%））/（-1.21%）*100%=5.79%，說(shuō)明在收縮性政策環(huán)境中，消費(fèi)升級(jí)能夠有效抑制消費(fèi)規(guī)模的下滑，進(jìn)而控制消費(fèi)規(guī)模的進(jìn)一步下降，使得消費(fèi)規(guī)模產(chǎn)生5.79%的上升幅度。

結(jié)論與政策建議

本文運(yùn)用反事實(shí)分析視角下的SVAR模型分析消費(fèi)升級(jí)與居民消費(fèi)規(guī)模之間的聯(lián)系，研究表明，消費(fèi)升級(jí)能夠有效促進(jìn)居民消費(fèi)規(guī)模的擴(kuò)大，這一結(jié)論在擴(kuò)張性政策環(huán)境與緊縮性政策環(huán)境中均成立。即在擴(kuò)張性政策環(huán)境中，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)擔(dān)任了政策擴(kuò)張的渠道作用，使得政策傳遞更加有效，進(jìn)而推動(dòng)居民消費(fèi)規(guī)模的擴(kuò)大，擴(kuò)大水平約為13.67%;在緊縮性政策環(huán)境中，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)導(dǎo)致居民具有消費(fèi)慣性，保證了消費(fèi)規(guī)模不會(huì)進(jìn)一步下滑，有效抑制了居民消費(fèi)規(guī)模的收縮，從而在居民消費(fèi)規(guī)模受政策影響發(fā)生下降時(shí)，產(chǎn)生行為性的小幅回升，回升水平約為5.79%。本文通過(guò)引入反事實(shí)分析框架，模擬了不存在消費(fèi)升級(jí)渠道的消費(fèi)規(guī)模情況，避免了居民消費(fèi)研究中常見(jiàn)的內(nèi)生性問(wèn)題，有效發(fā)掘了消費(fèi)升級(jí)對(duì)消費(fèi)規(guī)模的真實(shí)作用。

由于我國(guó)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)方興未艾，消費(fèi)升級(jí)對(duì)于居民消費(fèi)規(guī)模的促進(jìn)無(wú)疑是解決我國(guó)長(zhǎng)期低迷的消費(fèi)市場(chǎng)的一劑強(qiáng)心針。保持供給側(cè)改革力度，首先從產(chǎn)品供給結(jié)構(gòu)上保持消費(fèi)升級(jí)的原動(dòng)力，避免消費(fèi)升級(jí)的結(jié)構(gòu)斷層，充分挖掘居民消費(fèi)潛力，轉(zhuǎn)變我國(guó)居民過(guò)度儲(chǔ)蓄的現(xiàn)狀。通過(guò)本文分析運(yùn)用的反事實(shí)框架，揭示了消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)在不同政策環(huán)境中的促進(jìn)和保障作用，只要緊抓消費(fèi)升級(jí)渠道不放松，就能凸顯居民消費(fèi)上升的經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)效果，提升國(guó)民經(jīng)濟(jì)活力。

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