牛 蕊

(天津外國(guó)語(yǔ)大學(xué) 國(guó)際商學(xué)院,天津 300270)

一 引言

隨著移動(dòng)支付、線上支付、大數(shù)據(jù)以及云計(jì)算這些新技術(shù)不斷進(jìn)步與發(fā)展，金融體系原有的模式與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)正在被網(wǎng)絡(luò)技術(shù)改變。互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新的速度不斷加快,也改變了人們的金融消費(fèi)習(xí)慣?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)和金融傳統(tǒng)功能的結(jié)合催生了互聯(lián)網(wǎng)金融,它包含依托互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)所形成的金融市場(chǎng)、金融服務(wù)、金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品以及金融監(jiān)管體系,它依據(jù)的是大數(shù)據(jù)以及云計(jì)算等先進(jìn)技術(shù),在開(kāi)放的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上呈現(xiàn)一種功能化服務(wù)體系和金融業(yè)態(tài),其模式的特點(diǎn)主要是普惠性、信息化、平臺(tái)化、便利性以及碎片式金融?；ヂ?lián)網(wǎng)的產(chǎn)品以及模式在不斷更迭,從最初余額寶到第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)貨幣以及互聯(lián)網(wǎng)理財(cái),然后是眾籌融資模式以及P2P網(wǎng)貸,互聯(lián)網(wǎng)金融不僅涉及轉(zhuǎn)賬、繳費(fèi)等金融邊緣業(yè)務(wù),而且正在慢慢向信用評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、資金跨時(shí)空配置金融核心領(lǐng)域挺進(jìn),在此背景下傳統(tǒng)的金融行業(yè)既有的資源和市場(chǎng)份額被互聯(lián)網(wǎng)金融不斷擠占,導(dǎo)致我國(guó)金融結(jié)構(gòu)與金融市場(chǎng)格局面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

金融效率是通過(guò)金融部門的投入與產(chǎn)出之比來(lái)測(cè)定其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。金融行業(yè)最重要的資源和優(yōu)勢(shì)是信息,互聯(lián)網(wǎng)金融利用信息技術(shù)可以降低交易成本,減少信息不對(duì)稱的問(wèn)題,滿足不同客戶的需求,解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題?；诖?，互聯(lián)網(wǎng)金融通過(guò)信息的傳遞與處理深刻改變著企業(yè)金融效率?；ヂ?lián)網(wǎng)的普及對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行的盈利模式發(fā)起了挑戰(zhàn),改變了銀行靠賺取存貸利差的方式經(jīng)營(yíng)盈利的簡(jiǎn)單模式,基于此,研究互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)于銀行金融效率的影響機(jī)制和效果具有非常重要的意義。

二 相關(guān)文獻(xiàn)研究

金融效率一般指金融部門通過(guò)投入與產(chǎn)出之比測(cè)定其對(duì)于增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)[1]。Haslem[2]將金融效率劃分為操作效率和配置效率兩個(gè)層次。Bain等[3]進(jìn)一步將金融效率劃分為微觀、中觀和宏觀金融效率三個(gè)層次。Revell[4]按照研究方式的差異將金融效率分為金融結(jié)構(gòu)效率及金融資源配置效率。目前,學(xué)界對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融與金融效率的聯(lián)合研究比較少,大多數(shù)學(xué)者分別從互聯(lián)網(wǎng)金融和金融效率兩個(gè)方面單獨(dú)進(jìn)行研究。

學(xué)者們關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融影響的研究。李炳和趙陽(yáng)[5]以互聯(lián)網(wǎng)金融為研究對(duì)象,分析了互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用以及對(duì)金融穩(wěn)定的沖擊,白金枝[6]指出第三方支付平臺(tái)在手續(xù)費(fèi)和傭金收入方面,通過(guò)打破商業(yè)銀行在交易和結(jié)算上的壟斷,改變銀行與互聯(lián)網(wǎng)支付平臺(tái)之間的利潤(rùn)分配,利潤(rùn)分配模式的改變進(jìn)一步刺激創(chuàng)新,同時(shí),在負(fù)債端,互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行的凈息差以及利潤(rùn)有著顯著的影響。管仁榮等[7]從理論分析出發(fā),測(cè)算上市商業(yè)銀行運(yùn)行效率的基礎(chǔ)上,分析互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)銀行綜合效率、規(guī)模效率以及純技術(shù)效率的影響,結(jié)論指出,互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)銀行綜合效率、純技術(shù)效率有正面影響,對(duì)銀行業(yè)整體規(guī)模效率有負(fù)面影響。王錦虹[8]認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展改變了整個(gè)金融體系資源配置,對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行盈利模式形成挑戰(zhàn)。

關(guān)于金融效率的研究,主要針對(duì)金融效率的內(nèi)涵和層次,以及金融效率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系進(jìn)行了研究。Mckinnon[9]指出經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)就是技術(shù)的進(jìn)步以及資本的積累,并且提出了“金融抑制”假說(shuō)。王廣謙[10]認(rèn)為金融效率就是金融運(yùn)作的能力大小,并且將金融效率劃分為金融機(jī)構(gòu)效率、金融市場(chǎng)效率、金融的宏觀效率以及中央銀行對(duì)貨幣的調(diào)控效率四個(gè)層次。Rangan[11]運(yùn)用DEA方法檢驗(yàn)了215家美國(guó)銀行的技術(shù)效率。王振山[12]認(rèn)為金融效率就是以盡可能低的成本實(shí)現(xiàn)金融資源的最優(yōu)配置。周立和王子明[13]通過(guò)實(shí)證分析與計(jì)量研究,得出金融效率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)聯(lián)系密切的結(jié)論,同時(shí)金融效率之間的部分差異能夠解釋經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差異的產(chǎn)生。鄭旭[14]提出金融效率就是使金融資源(包括貨幣以及貨幣資本)的配置達(dá)到帕累托最優(yōu)。吳奉剛和陳國(guó)偉[15]指出微觀金融效率與宏觀金融效率,其中微觀金融效率包括證券市場(chǎng)效率和銀行效率;宏觀金融效率包括儲(chǔ)蓄-投資轉(zhuǎn)化率、貨幣政策效率以及金融資源配置功能。云鶴等[16]在對(duì)金融效率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的探討中提出金融效率就是指金融部門在其活動(dòng)中直接或間接作用于經(jīng)濟(jì)時(shí)所顯示的有效功能。Aboelmaged和Subbaugh[17]利用技術(shù)接受模型檢驗(yàn)互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)于銀行技術(shù)進(jìn)步的影響。沈悅和郭品[18]研究發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)于商業(yè)銀行全要素生產(chǎn)率有促進(jìn)效果。

從文獻(xiàn)中可以發(fā)現(xiàn),學(xué)者們將金融效率劃分為金融功能效率、金融配置效率和金融管理效率。金融功能效率指金融隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度而不斷提高,金融功能的發(fā)揮取決于資本形成和創(chuàng)新程度的影響；金融配置效率就是利用資金資源,實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化,通過(guò)利用金融降低交易成本的優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)資源配置最優(yōu)狀態(tài);金融管理效率是通過(guò)提高金融的監(jiān)管程度和管理水平獲得效率的提高,另外通過(guò)擴(kuò)大業(yè)務(wù)數(shù)量和規(guī)模程度也可以提高金融的管理效率。

綜上,縱觀國(guó)內(nèi)外已有的文獻(xiàn),對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融和金融效率的研究有很多,對(duì)于金融效率的定義普遍傾向于是指一國(guó)金融資源的配置狀態(tài),即金融部門的投入與產(chǎn)出之比來(lái)測(cè)定其對(duì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn),同時(shí)通過(guò)金融資源的投入對(duì)金融產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生產(chǎn)出效果來(lái)影響整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。目前,國(guó)內(nèi)現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融與金融效率的聯(lián)合研究比較少,大多數(shù)只是從定性的角度分析互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響,以定量的方式研究互聯(lián)網(wǎng)金金融對(duì)金融效率的影響的文獻(xiàn)相對(duì)較少。此外,互聯(lián)網(wǎng)崛起的背景下,以互聯(lián)網(wǎng)為媒介的金融業(yè)務(wù)開(kāi)始多樣化迅猛增長(zhǎng),人們的金融交易習(xí)慣也隨之改變,中國(guó)的傳統(tǒng)金融格局隨之變遷。另一方面,互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)于銀行的金融創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步的影響不容忽視?；诖?本文以銀行金融效率為研究對(duì)象,通過(guò)構(gòu)建超對(duì)數(shù)生產(chǎn)函數(shù)明確影響效率的三個(gè)來(lái)源,并在此基礎(chǔ)上利用DEA Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)方法測(cè)算銀行金融效率,最后以第三方支付為代表指標(biāo)。根據(jù)文獻(xiàn)整理,大多數(shù)已有研究采用第三方支付作為互聯(lián)網(wǎng)金融的替代變量,一方面保證數(shù)據(jù)的連續(xù)可獲得性,另一方面考慮到本文研究互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)銀行效率的影響,需要選擇與銀行三大業(yè)務(wù)即存款業(yè)務(wù)、貸款業(yè)務(wù)以及支付業(yè)務(wù)相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品作為主要指標(biāo)進(jìn)行分析,所以本文也采用該指標(biāo),分析互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)我國(guó)銀行金融效率所產(chǎn)生的具體影響效應(yīng),并為相關(guān)企業(yè)應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)金融效率的影響提供相應(yīng)的建議。

三 理論分析

新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論將技術(shù)作為內(nèi)生變量,技術(shù)進(jìn)步成為增長(zhǎng)的重要影響因素,就銀行而言技術(shù)進(jìn)步帶動(dòng)銀行創(chuàng)新進(jìn)而影響效率和增長(zhǎng)。我們假設(shè)銀行生產(chǎn)函數(shù)為超越對(duì)數(shù)形式,根據(jù)Feenstra和Hanson[19-20],超越對(duì)數(shù)生產(chǎn)函數(shù)的一般形式為:

lnft(zt)=A0t+(α+At)′ln(zt)+

)12(ln(zt))′γln(zt)

(1)

其中Qt=ft(zt)表示產(chǎn)出具體指銀行貸款、凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入等指標(biāo),zt=(xt,yt)表示投入要素向量,x和y分別為投入要素,主要指銀行銀行存款、固定資產(chǎn)凈值、員工人數(shù)以及所有者權(quán)益等投入。Dcapital代表中性技術(shù)進(jìn)步,向量α+At表示非中性技術(shù)進(jìn)步,γ為固定參數(shù)對(duì)稱矩陣。當(dāng)生產(chǎn)函數(shù)具有線性齊次特征時(shí),∑N+Mi=1Ai=0,∑N+Mi=1αi=1,∑γ=0,其中M和N為投入要素的向量維數(shù)。

假設(shè)qt=(wt,pt)為生產(chǎn)要素的價(jià)格向量,wt和pt為要素價(jià)格向量,由此得知第i種要素投入的成本份額為sit=)qitzitqtzt。根據(jù)謝伯德引理(Shephard’s Lemma),要素投入份額等于成本函數(shù)對(duì)要素價(jià)格求偏導(dǎo),同時(shí)由于齊次生產(chǎn)函數(shù)與成本函數(shù)具有對(duì)偶性,可知:

st=)?lnft?lnzt=α+At+γlnzt。

(2)

為測(cè)算效率變化將(1)式的產(chǎn)出變化表示為:

ΔlnQt=ΔA0t+ΔA′t(lnzt-1+lnzt)/2+

[α+(At-1+At)/2]′Δlnzt+Δ)12(lnzt)′γlnzt

(3)

由上式可知,效率變化可以歸結(jié)為以下三個(gè)方面:第一,在平均要素投入水平上的“技術(shù)進(jìn)步”(右式第2項(xiàng),也即全要素生產(chǎn)效率);第二,在平均技術(shù)水平上的要素投入變動(dòng),或“技術(shù)效率變化”(右式第3項(xiàng));第三,要素投入項(xiàng)的二次變動(dòng),即“規(guī)模效率變化”(右式第4項(xiàng)),后兩者構(gòu)成了“技術(shù)效率提高”,簡(jiǎn)而言之,效率變化可以來(lái)源于技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)效率提高兩個(gè)部分,其中技術(shù)效率提高又進(jìn)一步拆分為技術(shù)效率提高和規(guī)模效率提高。

前文的文獻(xiàn)分析中可知金融效率分為金融功能效率、管理效率和配置效率三個(gè)層次,互聯(lián)網(wǎng)金融作為新的金融發(fā)展形式,可以通過(guò)技術(shù)溢出、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、促進(jìn)人才流動(dòng)、合作示范的效應(yīng)對(duì)銀行金融效率以及效率改善的三種來(lái)源(技術(shù)進(jìn)步、技術(shù)效率提高和規(guī)模效率提高)產(chǎn)生影響。首先,在技術(shù)溢出方面,互聯(lián)網(wǎng)金融通過(guò)自身依托的先進(jìn)技術(shù),推動(dòng)銀行管理理念和業(yè)務(wù)管理技術(shù)手段的提升,改善銀行的金融管理效率和配置效率。

其次,在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)方面,隨著第三方支付的普及,P2P業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)大,互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)于商業(yè)銀行的支付結(jié)算功能發(fā)起了沖擊,同時(shí)網(wǎng)絡(luò)借貸憑借門檻低審批快的特點(diǎn)滿足了大眾多元化的借貸需求,也在一定程度上削弱了銀行業(yè)的行業(yè)壟斷,加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),而這些會(huì)刺激銀行改善經(jīng)營(yíng)效率，同時(shí)進(jìn)一步促使銀行不斷改善功能效率。再次,促進(jìn)人員流動(dòng)方面,互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展帶動(dòng)了銀行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)之間的人才流動(dòng),會(huì)整體提高銀行從業(yè)人員的技術(shù)水平,即表現(xiàn)為互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)金融管理效率和金融配置效率的影響。

最后,合作示范效應(yīng)表現(xiàn)為銀行依托互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展,吸收互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)創(chuàng)新,拓展傳統(tǒng)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)類型、數(shù)據(jù)支持、客戶服務(wù)等方面的內(nèi)容,影響銀行的金融功能效率。由此,可以得到本文的待檢驗(yàn)假說(shuō):互聯(lián)網(wǎng)金融會(huì)對(duì)銀行金融效率以及分解后的技術(shù)進(jìn)步、技術(shù)效率和規(guī)模效率產(chǎn)生促進(jìn)作用。

四 金融效率測(cè)算

本部分利用2008-2017年15家銀行數(shù)據(jù)采用基于DEA Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)方法對(duì)金融效率進(jìn)行DEA數(shù)據(jù)包絡(luò)測(cè)算,并將金融效率進(jìn)一步分解為技術(shù)進(jìn)步率、技術(shù)效率、規(guī)模效率分別測(cè)算。

(一)方法說(shuō)明

本文借鑒King和Levine[21]生產(chǎn)法將一切可能帶來(lái)收益的項(xiàng)目作為產(chǎn)出,把凈支出作為投入指標(biāo),利用銀行數(shù)據(jù)采用無(wú)導(dǎo)向DEA數(shù)據(jù)包絡(luò)分析進(jìn)行效率測(cè)算,同時(shí)使用Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)進(jìn)行效率分解,該方法可以有效避免人為設(shè)置的主觀權(quán)重對(duì)結(jié)果的影響。Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)法通過(guò)測(cè)算每個(gè)數(shù)據(jù)點(diǎn)與普通技術(shù)距離之間的比值得出效率的變化結(jié)果,即在t時(shí)期這段時(shí)間中,其效率變化指數(shù)可以表示為:

Mto(Xt+1o,Yt+1o,Xto,Yto)=)dt(Xt+1o,Yt+1o)dt(Xto,Yto)

(4)

同時(shí),為了減少限制條件以及隨機(jī)時(shí)間所產(chǎn)生的誤差,用t到t+1時(shí)期的幾何平均值來(lái)衡量此階段的Malmquist指數(shù):

Mt,t+1o(Xt+1o,Yt+1o,Xto,Yto)=

[)dt(Xt+1o,Yt+1o)dt(Xto,Yto)×)dt+1(Xt+1o,Yt+1o)dt+1(Xto,Yto)])12

(5)

式中X、Y表示投入和產(chǎn)出,O表示組織即不同的銀行,dt和dt+1表示觀測(cè)數(shù)據(jù)點(diǎn)距離時(shí)期t和t+1時(shí)期技術(shù)前沿面的距離函數(shù)。(5)式中若得出的結(jié)果是大于1,則表示此階段的效率為增長(zhǎng)的;若得出的結(jié)果是小于1,則表示此階段的效率是減少的。

(二)數(shù)據(jù)說(shuō)明

本文利用15家銀行的投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)用生產(chǎn)法來(lái)確定我國(guó)的金融效率,結(jié)合我國(guó)銀行業(yè)的特點(diǎn),選取銀行存款、固定資產(chǎn)凈值、員工人數(shù)以及所有者權(quán)益這四個(gè)指標(biāo)代表金融投入;選取銀行貸款、凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入這三個(gè)指標(biāo)代表金融產(chǎn)出,通過(guò)金融投入產(chǎn)出的效率來(lái)代表我國(guó)金融效率的水平。本文只考慮微觀的金融效率,即從銀行, 證券公司等金融機(jī)構(gòu)出發(fā),研究其內(nèi)部資源配置如何達(dá)到最優(yōu)狀態(tài),而由于銀行所占市場(chǎng)份額較大,所以本文就通過(guò)銀行的效率來(lái)反映金融效率。

數(shù)據(jù)來(lái)源:銀行投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)選用了15家營(yíng)收額比重最大的上市銀行,即中國(guó)工商銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、交通銀行,股份制銀行有中信銀行、招商銀行、中國(guó)民生銀行、興業(yè)銀行、光大銀行、平安銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行、廣發(fā)銀行、南京銀行。一方面這些數(shù)據(jù)可以反映目前銀行的主流經(jīng)營(yíng)水平,另一方面同時(shí)這些銀行的經(jīng)營(yíng)理念、經(jīng)營(yíng)模式、經(jīng)營(yíng)的主業(yè)務(wù)以及所吸引的客戶群體有所區(qū)別,能夠體現(xiàn)出樣本多元化與數(shù)據(jù)差異化的特點(diǎn)。銀行數(shù)據(jù)分別來(lái)自我國(guó)各銀行官網(wǎng)的年報(bào)。

(三)金融效率測(cè)算結(jié)果

由表中數(shù)據(jù)可以分析我國(guó)金融總效率值,可以看到,在2008-2009年我國(guó)銀行的總效率值是升高的,在2009-2010年銀行效率值下降,在2011-2017年銀行綜合效率值存在波動(dòng),總體上是增加的,其結(jié)果也比較符合我國(guó)的國(guó)情,自從2001年我國(guó)加入世貿(mào)組織,金融業(yè)開(kāi)放的承諾逐步兌現(xiàn)，日益激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)在刺激銀行擴(kuò)張自身業(yè)務(wù)的同時(shí)促使銀行效率提升。2008年我國(guó)銀行因?yàn)槭艿浇?jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊,經(jīng)濟(jì)下行,GDP增速下降,我國(guó)銀行效率呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì),之后效率的增速比較緩慢,效率緩慢增長(zhǎng)成為我國(guó)銀行的新常態(tài)。其中有一些銀行保持較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭,其效率值穩(wěn)步增長(zhǎng),達(dá)到1.000,例如興業(yè)銀行、平安銀行、浦發(fā)銀行以及、北京銀行以及南京銀行,這可能與其良好的經(jīng)營(yíng)政策和資源配置能力有關(guān)。本文還發(fā)現(xiàn),國(guó)有銀行的效率值普遍低于股份制銀行,可能與銀行體制有關(guān),我國(guó)國(guó)有銀行的體制比較固定且內(nèi)在創(chuàng)新機(jī)制不及股份制商業(yè)銀行靈活。

表1 2008-2017年銀行綜合效率值

注:由作者根據(jù)各銀行年報(bào)數(shù)據(jù)利用前文公式計(jì)算得到。

(四)金融效率的Malmquist分解

按照前文的DEA的Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)方法,將金融效率進(jìn)行分解,可以生成技術(shù)進(jìn)步率、技術(shù)效率變化以及規(guī)模效率變化的指數(shù),有助于進(jìn)一步分析生產(chǎn)率變化的潛在原因,具體分解得出結(jié)果如下:

表2 2008-2017年銀行技術(shù)進(jìn)步值

注:由作者根據(jù)各銀行年報(bào)數(shù)據(jù)利用前文公式計(jì)算得到。

表3 2008-2017年銀行技術(shù)效率值

注:由作者根據(jù)各銀行年報(bào)數(shù)據(jù)利用前文公式計(jì)算得到。

表4 2008-2017年銀行規(guī)模效率值

注:由作者根據(jù)各銀行年報(bào)數(shù)據(jù)利用前文公式計(jì)算得到。

由表中結(jié)果可以知道,在2008-2009年總體的技術(shù)進(jìn)步率為上升趨勢(shì),在2009年之后產(chǎn)生下降的趨勢(shì),之后隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng),技術(shù)進(jìn)步率有所回升。同時(shí),這10年間這15家銀行的技術(shù)效率和規(guī)模效率也是有所提升,并且變化相對(duì)穩(wěn)定,表明我國(guó)商業(yè)銀行在經(jīng)濟(jì)發(fā)展、制度創(chuàng)新以及技術(shù)創(chuàng)新的大環(huán)境下，技術(shù)效率在穩(wěn)步提升。

其次,技術(shù)進(jìn)步、技術(shù)效率以及規(guī)模效率都會(huì)隨著時(shí)間的變化而產(chǎn)生一定的波動(dòng),其中2008-2009年間技術(shù)進(jìn)步率最高,主要是因?yàn)?008年之后產(chǎn)生了金融危機(jī),各銀行在金融危機(jī)的背景下進(jìn)行深化改革,加快創(chuàng)新與改革的步伐,在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅猛的背景下,進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新與技術(shù)創(chuàng)新,銀行技術(shù)不斷進(jìn)步,技術(shù)效率以及規(guī)模效率不斷提高,之后隨著技術(shù)被廣泛應(yīng)用,以及技術(shù)溢出效應(yīng)和技術(shù)水平不斷成熟,邊際效用產(chǎn)生遞減效應(yīng),使得技術(shù)效率的增長(zhǎng)趨勢(shì)趨于緩慢。

第三,我國(guó)這15家商業(yè)銀行的規(guī)模效率變化趨于穩(wěn)定,這可能是因?yàn)殂y行業(yè)務(wù)的流程相對(duì)比較固定,而分支以及從業(yè)人員不斷增加,使得投入產(chǎn)出之比并未有很大的改變,銀行效率的提升主要是由于技術(shù)的進(jìn)步以及業(yè)務(wù)模式的改變。

最后,我國(guó)國(guó)有銀行的技術(shù)進(jìn)步率要低于股份制商業(yè)銀行,可能是因?yàn)閲?guó)有銀行體制較為固定,且創(chuàng)新能力不及股份制商業(yè)銀行,而隨著互聯(lián)網(wǎng)的不斷發(fā)展,股份制較為迅速的改變經(jīng)營(yíng)模式,實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新與產(chǎn)品創(chuàng)新。

五 互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)我國(guó)金融效率影響的實(shí)證分析

(一)模型

本文選取互聯(lián)網(wǎng)金融、宏觀經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)規(guī)模、貨幣政策、市場(chǎng)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性、銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力、資源配置能力以及技術(shù)創(chuàng)新能力等9個(gè)方面因素作為解釋變量與控制變量來(lái)分析互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)我國(guó)銀行金融效率的影響,構(gòu)建面板數(shù)據(jù)模型如下:

(6)

其中,i=1,2,3,…,15,表示本文選取的15家商業(yè)銀行,j=2008,2009,…,2017,Y為銀行金融效率及其分解的技術(shù)進(jìn)步率、技術(shù)效率和規(guī)模效率指標(biāo),X為上述反應(yīng)影響銀行金融效率的各方面影響因素的指標(biāo)。

(二)數(shù)據(jù)選取及來(lái)源

本文選擇第三方支付交易規(guī)模的增長(zhǎng)率作為衡量互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的指標(biāo),這主要是由于第三方支付交易在目前來(lái)看發(fā)展較為完善與全面,其數(shù)據(jù)也比較完整,同時(shí)從央行發(fā)出的有效支付牌照的數(shù)量來(lái)看,互聯(lián)網(wǎng)第三方支付規(guī)模較大,同時(shí),其他互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)品例如P2P以及理財(cái)都是基于第三方支付完成的,所以選擇第三方支付交易指標(biāo)更有說(shuō)服力和代表性。第三方支付數(shù)據(jù)來(lái)源于艾瑞咨詢網(wǎng)(http://www.iresearch.cn/)。

由于影響銀行金融效率的因素有很多,內(nèi)部因素主要有銀行自身的市場(chǎng)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性、銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力、資源配置能力以及技術(shù)創(chuàng)新能力等;外部因素主要有宏觀經(jīng)濟(jì)與貨幣政策等因素。本文選取國(guó)民生產(chǎn)總值的年增長(zhǎng)率來(lái)作為測(cè)算我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)水平的指標(biāo),數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》以及國(guó)家統(tǒng)計(jì)局中的GDP數(shù)據(jù),以2005年為不變的基期,進(jìn)行指數(shù)平減,得到GDP增長(zhǎng)率指標(biāo)。上市銀行市值與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之比來(lái)表示我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r指標(biāo),數(shù)據(jù)來(lái)自銀行年報(bào)。貨幣供應(yīng)量M2的增長(zhǎng)率表示貨幣政策因素,數(shù)據(jù)來(lái)自中國(guó)人民銀行官方網(wǎng)站。銀行總資產(chǎn)在整個(gè)行業(yè)的占比來(lái)表示銀行的市場(chǎng)規(guī)模因素,資本充足率來(lái)衡量銀行的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性,銀行總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)之比作為銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的衡量指標(biāo),存貸比來(lái)衡量銀行的資源配置能力程度,即總貸款與總存款的比例,非利息收入在總收入中的占比來(lái)衡量銀行的技術(shù)創(chuàng)新能力水平,以上數(shù)據(jù)均來(lái)源于對(duì)應(yīng)銀行的年報(bào)。

(三)模型結(jié)果

金融效率的統(tǒng)計(jì)性數(shù)據(jù)描述結(jié)果:

由表中數(shù)據(jù)可以看出金融效率這一變量百分?jǐn)?shù)的第一個(gè)四位分?jǐn)?shù)(25%)是0.549,第二個(gè)百分位數(shù)(50%)是0.6495;四個(gè)最小值分別是0.374、0.392、0.404、0.424;最大值均為1;均值為0.67782,標(biāo)準(zhǔn)差為0.1674869,偏度為0.4903197,為正偏態(tài);峰度為2.189117。通過(guò)描述性數(shù)據(jù)的分析結(jié)果,可以看出其他各個(gè)變量的所有數(shù)據(jù)都沒(méi)有出現(xiàn)極端值和異常值,其數(shù)據(jù)間的差距也在可接受范圍內(nèi)。

注:由作者計(jì)算得到

根據(jù)前文的模型構(gòu)建計(jì)量模型,得到互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)金融綜合效率的影響結(jié)果如下:

表6 互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)金融綜合效率的影響

注:***,**,*分別表示在1%、5%及10%置信水平下顯著,括號(hào)中為t統(tǒng)計(jì)量值

從計(jì)量分析結(jié)果可以看出,在1%的置信水平下,互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)銀行金融綜合效率呈現(xiàn)正向影響,系數(shù)為0.0590,互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展有助于提高銀行金融綜合效率。從其他控制變量的回歸結(jié)果來(lái)看,宏觀經(jīng)濟(jì)因素在1%的置信水平下,對(duì)銀行金融總效率有負(fù)相關(guān)影響;資本市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r在1%的置信水平上對(duì)銀行金融綜合效率呈顯著影響,說(shuō)明資本市場(chǎng)的良好發(fā)展有助于促進(jìn)我國(guó)金融效率的提升,加強(qiáng)市場(chǎng)間以及行業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)程度利于提升銀行金融效率;市場(chǎng)規(guī)模在1%的置信水平下與銀行金融效率呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系,這有可能是因?yàn)槭袌?chǎng)規(guī)模如果比較大的話,有可能增加金融機(jī)構(gòu)壟斷市場(chǎng)的可能性,從而不利于促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新以及改變的意愿,從而降低金融總效率;資源配置以及技術(shù)創(chuàng)新等變量在1%的置信水平下,對(duì)金融效率的影響顯著,且為正相關(guān)關(guān)系。而經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性、銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力則對(duì)金融效率的影響不那么顯著,影響程度比較小,這可能是由于過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力不會(huì)有利于銀行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新與實(shí)踐,從而會(huì)阻止商業(yè)銀行效率的提升。整體而言互聯(lián)網(wǎng)金融因素的發(fā)展相較于其他銀行發(fā)展因素而言對(duì)銀行金融效率的影響有限。

根據(jù)前文模型設(shè)定,代入數(shù)據(jù)得到互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)于分解的金融效率回歸結(jié)果如下:

表7結(jié)果顯示,在5%的置信水平上,互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)技術(shù)進(jìn)步率、技術(shù)效率以及規(guī)模效率都是呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系,相關(guān)系數(shù)分別為0.034、0.021、0.012,互聯(lián)網(wǎng)金融形式對(duì)于技術(shù)進(jìn)步效率影響最大,其次是技術(shù)效率最后為規(guī)模效率,說(shuō)明互聯(lián)網(wǎng)金融因素主要通過(guò)提高銀行的經(jīng)濟(jì)要素效率來(lái)影響金融綜合效率。這表明基于互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展,第三方支付的迅猛發(fā)展,我國(guó)銀行業(yè)大力發(fā)展自身的手機(jī)銀行支付以及網(wǎng)上銀行支付系統(tǒng),技術(shù)不斷進(jìn)步,因此互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)我國(guó)銀行業(yè)的技術(shù)效率的影響比較顯著進(jìn)而提高了整體的要素使用效率。

表7 互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)不同效率的影響

注:***,**,*分別表示在1%、5%及10%置信水平下顯著,括號(hào)中為t統(tǒng)計(jì)量值

同時(shí),實(shí)證結(jié)果顯示互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)我國(guó)銀行業(yè)的規(guī)模效率也呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系,這可能是由于以第三方支付為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅速,在一定程度上打破了銀行業(yè)快速擴(kuò)張的趨勢(shì),使得銀行業(yè)減緩自身的擴(kuò)張步伐,從而促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融與我國(guó)銀行業(yè)成為相輔相成的關(guān)系,同時(shí),基于互聯(lián)網(wǎng)金融的去中介化等獨(dú)特優(yōu)勢(shì),銀行也會(huì)和互聯(lián)網(wǎng)金融尋求合作關(guān)系,著力于對(duì)人員的裁減以及內(nèi)部機(jī)構(gòu)的精簡(jiǎn),并且緩解自身的規(guī)模擴(kuò)張,進(jìn)一步促使我國(guó)銀行業(yè)提升自身的規(guī)模效益,進(jìn)而達(dá)到最優(yōu)規(guī)模。因此,互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)我國(guó)銀行業(yè)的規(guī)模效率產(chǎn)生了正向關(guān)系,提升了我國(guó)銀行業(yè)的內(nèi)部規(guī)模效率。

此外,需要注意市場(chǎng)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性對(duì)于分解后的金融效率指標(biāo)不敏感,未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。對(duì)于分解后的效率指標(biāo)影響最重要的仍然是貨幣政策,但與綜合金融效率相比,符號(hào)發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。最后,為了保證結(jié)果的可靠性,本文利用P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)交易規(guī)模作為替代變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)后,得到了類似的結(jié)果。

六 結(jié)論與啟示

本文在構(gòu)建超對(duì)數(shù)生產(chǎn)函數(shù)的基礎(chǔ)上從理論層面分解了銀行金融效率的三個(gè)變化來(lái)源并解析互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)銀行金融效率的影響途徑,同時(shí)通過(guò)對(duì)15家代表性銀行金融效率指標(biāo)的測(cè)算及分解,以第三方支付為代表指標(biāo),通過(guò)面板模型引入宏觀經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)規(guī)模、貨幣政策、市場(chǎng)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性、銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力、資源配置能力以及技術(shù)創(chuàng)新能力等因素分析互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)銀行金融效率的具體影響。

通過(guò)研究可以得到以下結(jié)論：

第一,互聯(lián)網(wǎng)金融不會(huì)對(duì)傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品產(chǎn)生顛覆性的替代,互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行金融效率有促進(jìn)作用,銀行如果能夠在互聯(lián)網(wǎng)金融來(lái)勢(shì)兇猛的背景下,合理利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行取長(zhǎng)補(bǔ)短、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),可以有效提高自身的生產(chǎn)率和綜合效率?；ヂ?lián)網(wǎng)金融與我國(guó)金融機(jī)構(gòu)是互補(bǔ)的關(guān)系,這種關(guān)系是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對(duì)我國(guó)金融綜合效率影響的基礎(chǔ)。

第二,互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)分解后的技術(shù)進(jìn)步率、技術(shù)效率指數(shù)以及規(guī)模效率均產(chǎn)生正向影響,即在短時(shí)間內(nèi)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展不會(huì)顛覆我國(guó)銀行業(yè)傳統(tǒng)發(fā)展模式,互聯(lián)網(wǎng)金融會(huì)在自身不斷發(fā)展的同時(shí)，促使商業(yè)銀行不斷進(jìn)行技術(shù)革新實(shí)現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步,進(jìn)而使銀行的規(guī)模效率得以提高。由此可見(jiàn),目前我國(guó)銀行業(yè)在面臨互聯(lián)網(wǎng)金融挑戰(zhàn)時(shí),能夠在一定程度上較好地處理與互聯(lián)網(wǎng)金融的關(guān)系,積極利用互聯(lián)網(wǎng)金融促進(jìn)自身的發(fā)展,提高生產(chǎn)效率、技術(shù)進(jìn)步程度以及規(guī)模效率。

基于本文的研究結(jié)果,為促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展以及通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融提升銀行金融效率，可以得到以下幾點(diǎn)啟示:

第一,互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)我國(guó)金融效率產(chǎn)生正面影響,金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該同相關(guān)部門聯(lián)合,對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融審慎監(jiān)管,讓互聯(lián)網(wǎng)金融在市場(chǎng)有序以及高效的前提下得到自由發(fā)展,同時(shí)兼顧互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn),建立完善的金融監(jiān)管制度和機(jī)制,健全風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系,規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu),在降低金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)使得互聯(lián)網(wǎng)金融能夠在有效的市場(chǎng)上發(fā)揮最大的作用,提升我國(guó)金融效率的整體水平。

第二,政府應(yīng)該在互聯(lián)網(wǎng)迅速發(fā)展的環(huán)境下,鼓勵(lì)金融創(chuàng)新,鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行互補(bǔ)發(fā)展,深化我國(guó)商業(yè)銀行與互聯(lián)網(wǎng)公司的技術(shù)合作,形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。我國(guó)銀行等金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)該積極進(jìn)行技術(shù)革新,加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新以及技術(shù)研發(fā),從技術(shù)方面提升我國(guó)金融效率,從而減少信息不對(duì)稱以及降低交易成本?；ヂ?lián)網(wǎng)金融與我國(guó)金融機(jī)構(gòu)是相互融合相互促進(jìn)的關(guān)系,能夠?qū)崿F(xiàn)功能互補(bǔ),互聯(lián)網(wǎng)金融能夠?qū)鹘y(tǒng)金融業(yè)務(wù)進(jìn)行重構(gòu),兩者之間應(yīng)該找到更好的合作方式,而不僅僅是將傳統(tǒng)金融互聯(lián)網(wǎng)化,應(yīng)該在互補(bǔ)中實(shí)現(xiàn)理念以及技術(shù)上的新創(chuàng)新。