文/李亞茹

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，各行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。智能行業(yè)作為新興產(chǎn)業(yè)，面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，各公司加大科技研發(fā)投入，推出各種營銷方式用以滿足多樣化的顧客需求，以此來擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。但是高額的資金投入給公司帶來巨大的財(cái)務(wù)壓力，因此，“類金融”模式應(yīng)運(yùn)而生。類金融模式下的公司類似于銀行，以最大能力發(fā)揮自身行業(yè)優(yōu)勢(shì)，吸收上游供應(yīng)商和下游經(jīng)銷商的資金，以極小的資金使用成本并利用循環(huán)運(yùn)營方式進(jìn)行長(zhǎng)期占用，以獲取公司發(fā)展所需資金。這種商業(yè)模式在各行業(yè)間得以廣泛運(yùn)用，尤其以零售行業(yè)為甚，但在使用的同時(shí)也會(huì)給公司帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，資本結(jié)構(gòu)不合理，資金鏈斷裂等一系列風(fēng)險(xiǎn)。智能行業(yè)在運(yùn)用“類金融”模式時(shí)如何有效避免陷入財(cái)務(wù)困境，控制公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)十分重要。

本文認(rèn)為，H公司在使用類金融模式時(shí)面臨著嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，過于依賴供應(yīng)鏈融資導(dǎo)致流動(dòng)負(fù)債龐大，負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理等是上述財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因。本文以相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)為依據(jù)提出了一些改進(jìn)措施。即強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行有效調(diào)整；拓展融資渠道，實(shí)現(xiàn)融資多元化；進(jìn)一步建立健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。

一、H公司發(fā)展介紹

H公司經(jīng)過20多年的發(fā)展，已經(jīng)一躍成為國內(nèi)更甚是世界上首屈一指的通訊設(shè)備供應(yīng)商，在2018年H公司成功進(jìn)入通信領(lǐng)域世界前三強(qiáng)。根據(jù)IDC報(bào)告，2018年H公司的市場(chǎng)份額保持高速增長(zhǎng)，在全球排名第三，國內(nèi)排名第一，充分顯示了H公司的發(fā)展能力。H公司利用類金融模式以極低的資本成本利用供應(yīng)鏈融資給公司帶來了巨大優(yōu)勢(shì)：一是通過“早收晚付”方式無償取得資金進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提高科技競(jìng)爭(zhēng)力，維持H公司在智能行業(yè)中的不可替代性，增強(qiáng)H公司的市場(chǎng)地位及議價(jià)能力。二是利用類金融模式進(jìn)行融資減輕資金籌集壓力，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。但在研究有關(guān)H公司的相關(guān)財(cái)務(wù)制度時(shí)，并未找到任何關(guān)于H公司類金融模式下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面的研究，且沒有找到關(guān)于H公司在類金融模式下的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的構(gòu)建，故而本文在類金融模式的視角下，研究H公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。類金融模式是一種新型的發(fā)展模式，雖取得了顯著的研究成果，但發(fā)展并不完善，可能會(huì)給公司帶來大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此，在風(fēng)險(xiǎn)與收益中H公司應(yīng)如何衡量，如何結(jié)合內(nèi)外部實(shí)際情況有效防范危機(jī)發(fā)生，在當(dāng)下顯得尤為迫切。

二、H公司類金融模式的運(yùn)用

營運(yùn)資本反映公司對(duì)日常經(jīng)營活動(dòng)中現(xiàn)金流的運(yùn)用情況，能直觀的反映出公司的盈利能力和償債能力。營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)責(zé)本文對(duì)H公司2014-2018年的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債分別進(jìn)行分析，詳情如下：

表1 H公司2014-2018年流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析

表1反映H公司2014-2018年流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，可知：H公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物比重在35%左右，應(yīng)收款項(xiàng)的占比在30%上下浮動(dòng)，說明可用資金較為充足，存貨占比較低，基本維持在20%左右。結(jié)合下表可知，H公司應(yīng)付款項(xiàng)占比較高，說明H公司的經(jīng)營活動(dòng)中主營業(yè)務(wù)占據(jù)主導(dǎo)性地位，雖然對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)的回收管理不足，但對(duì)應(yīng)付貨款及其他應(yīng)付貨款采取延期支付方式，是H公司“類金融模式”運(yùn)用的體現(xiàn)。

可知：H公司短期借款占比極小且越有下降趨勢(shì)，2018年最低為0.59%。應(yīng)付貨款占比極高，近5年均在80%以上，可以明顯看出H公司的資金占用方式。其他應(yīng)收賬款中的預(yù)收賬款比重較大可以看出H公司以主營業(yè)務(wù)為主，利用供應(yīng)鏈融資，最大限度的延長(zhǎng)付款日期，表明H公司對(duì)討價(jià)議價(jià)能力在逐步增強(qiáng)，資金流日益充足。

綜合來說，H公司的流動(dòng)負(fù)債中以應(yīng)付貨款及預(yù)收賬款為主；流動(dòng)資產(chǎn)中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物較為充足，說明H公司在日常經(jīng)營活動(dòng)中現(xiàn)金流入高于現(xiàn)金流出，現(xiàn)金凈額增加。H公司在與上游供應(yīng)商及下游經(jīng)銷商交易時(shí)，通過早收晚付方式，實(shí)現(xiàn)“浮存資金”，并對(duì)該資金加以利用，加大科研投入，擴(kuò)張銷售藍(lán)圖，從而提升銷售渠道價(jià)值，引來更多浮存資金。類金融模式的運(yùn)用使H公司保持較低的庫存水平，一方面降低了公司成本，另一方面提高了H公司的采購及庫存管理水平；類金融模式的運(yùn)用推動(dòng)了H公司的成長(zhǎng)，各種領(lǐng)域的拓展和創(chuàng)新也為公司帶來巨額的收入及現(xiàn)金流，但是類金融模式也會(huì)存在各種弊端。

三、H公司類金融模式下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（一）債務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析

H公司負(fù)債結(jié)構(gòu)中以流動(dòng)負(fù)債為主且，均在80%左右，負(fù)債結(jié)構(gòu)極不合理。出現(xiàn)這種負(fù)債結(jié)構(gòu)的原因在于H公司規(guī)模擴(kuò)張，資本投入比例過大。在這種情況下，H公司營業(yè)利潤無法滿足規(guī)模擴(kuò)張的資金需求，故而利用供應(yīng)鏈融資成為H公司的首選。H公司過度依賴供應(yīng)鏈進(jìn)行融資，一方面使得流動(dòng)負(fù)債占比極高，流動(dòng)負(fù)債的融資成本雖然小，但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很大，會(huì)影響H公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。而且流動(dòng)負(fù)債還款期限短，當(dāng)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)變動(dòng)或公司內(nèi)部情況發(fā)生變化時(shí)，會(huì)導(dǎo)致到期無力償還債務(wù)，使公司面臨巨大的還款壓力，甚至?xí)?dǎo)致公司破產(chǎn)，后果十分嚴(yán)重。另一方面，H公司利用自身行業(yè)地位優(yōu)勢(shì)，不斷壓榨上游供應(yīng)商及下游經(jīng)銷商，會(huì)影響其與供應(yīng)商和經(jīng)銷商的合作關(guān)系，不利于合作的長(zhǎng)期進(jìn)行。因此，H公司在運(yùn)用類金融模式時(shí)應(yīng)注意負(fù)債結(jié)構(gòu)的合理性，使H公司得以健康發(fā)展。

（二）債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)

H公司的流動(dòng)比率在1.5左右，速動(dòng)比率在1左右，可以看出H公司的短期償債能力并不理想。結(jié)合近五年的年報(bào)可知，H公司的利息保障倍數(shù)均為負(fù)數(shù)，說明H公司的利息支付能力特別弱，面臨著流動(dòng)資產(chǎn)的波動(dòng)及穩(wěn)健性減弱的風(fēng)險(xiǎn)。H公司的資產(chǎn)負(fù)債率在68%左右，說明H公司的負(fù)債占比較高，管理層用舉債方式擴(kuò)大規(guī)模，提高市場(chǎng)份額，提升公司競(jìng)爭(zhēng)力，達(dá)到提高利潤的目的，但會(huì)增加公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)

H公司在近五年間預(yù)收賬款、應(yīng)付款項(xiàng)的合計(jì)數(shù)占銷售收入的比重維持在20%-25%之間且近幾年有下降趨勢(shì)。公司在經(jīng)營管理過程中應(yīng)加強(qiáng)對(duì)資金鏈的管理，預(yù)防資金鏈出現(xiàn)斷裂的危及。H公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)以流動(dòng)負(fù)債為主，長(zhǎng)期債務(wù)占比極少僅為18%左右，不均衡的負(fù)債占比說明H公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)極不合理，這是智能手機(jī)行業(yè)類金融模式的運(yùn)營特點(diǎn)。所以H公司應(yīng)調(diào)整負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)，降低流動(dòng)負(fù)債比率，擴(kuò)大融資渠道，提升長(zhǎng)期負(fù)債比例，減緩短期償債壓力。

四、建議

（一）強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行有效調(diào)整；

（二）拓展融資渠道，實(shí)現(xiàn)融資多元化；

（三）進(jìn)一步建立健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。

五、結(jié)論

H公司運(yùn)用類金融模式使其營銷規(guī)模不斷擴(kuò)大，帶來大量的現(xiàn)金流入，近幾年由于H公司經(jīng)營戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變，資本投入較多，科技創(chuàng)新資本投入使得公司在經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~中表現(xiàn)一般。H公司在利用供應(yīng)鏈上下游進(jìn)行融資時(shí)，應(yīng)綜合考慮公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)、還款能力及可用現(xiàn)金流量等各方面，尤其是公司短期還款能力弱、負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理、資金鏈容易斷裂等問題。