曾繁榮 王志鍇 方玉

中圖分類號：F294.1? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

內(nèi)容摘要：新型城鎮(zhèn)化是我國發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分，要實(shí)現(xiàn)這一復(fù)雜的系統(tǒng)工程，離不開融資的支持。因此，亟須梳理現(xiàn)有新型城鎮(zhèn)化建設(shè)進(jìn)程中融資的相關(guān)文獻(xiàn)，全面探尋融資問題的瓶頸和成因，尋找城鎮(zhèn)化建設(shè)進(jìn)程中有關(guān)融資問題的解決路徑?；诖藶槲覈滦统擎?zhèn)化建設(shè)進(jìn)程中多元化融資體系的后續(xù)深入研究提出針對性意見，為國家改革和創(chuàng)新投融資體制機(jī)制，創(chuàng)新城鎮(zhèn)化融資模式，逐步建立多元化、可持續(xù)的城鎮(zhèn)化資金保障機(jī)制，提供一定的理論依據(jù)和決策參考。

關(guān)鍵詞：新型城鎮(zhèn)化? ?融資? ?研究綜述

引言

近年來，隨著我國新型城鎮(zhèn)化進(jìn)程持續(xù)不斷地推進(jìn)，新型城鎮(zhèn)化已成為國家發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分，是全面建成小康社會(huì)的重要途徑，也是我國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿?。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主斯蒂格利茨預(yù)言：我國的城鎮(zhèn)化將是21世紀(jì)新時(shí)代推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)向前發(fā)展的兩大引擎之一。截至2017年底，我國城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诘谋壤闯擎?zhèn)化率）已達(dá)到58.52%，在“十三五”時(shí)期，我國仍處于城鎮(zhèn)化穩(wěn)步快速發(fā)展階段。新型城鎮(zhèn)化是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，而在這一過程中存在諸多現(xiàn)實(shí)問題，比如流動(dòng)性過剩與城鎮(zhèn)化建設(shè)資金瓶頸并存、“城市病”、城鎮(zhèn)化帶動(dòng)的巨大潛在投資需求如何轉(zhuǎn)換為現(xiàn)實(shí)需求等，其中資金的投入與使用問題顯得尤為重要，極大程度制約著城鎮(zhèn)化的健康可持續(xù)發(fā)展。究其原因，主要是我國當(dāng)前城鎮(zhèn)化建設(shè)缺乏便捷穩(wěn)定的多元化融資渠道，融資難的問題懸而未決，資金需求和供給不對稱問題在城鎮(zhèn)化建設(shè)過程中一直存在。因此，必須創(chuàng)新城鎮(zhèn)化建設(shè)融資模式，持續(xù)完善城鎮(zhèn)化建設(shè)資金保障機(jī)制，規(guī)范城鎮(zhèn)化建設(shè)融資機(jī)制，構(gòu)建及完善我國新型城鎮(zhèn)化建設(shè)中多元融資體系的實(shí)現(xiàn)路徑，達(dá)到合理解決資金瓶頸問題的目的。

鑒于此，本文對國內(nèi)外關(guān)于城鎮(zhèn)化融資的研究成果進(jìn)行了系統(tǒng)整理及歸納，概括及揭示當(dāng)前國內(nèi)外城鎮(zhèn)化建設(shè)融資體系研究的主要方法以及特點(diǎn)，探究及闡明當(dāng)下國內(nèi)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)進(jìn)程中多元融資體系出現(xiàn)的主要缺陷以及不足，論述及總結(jié)未來我國新型城鎮(zhèn)化融資體系研究的主要發(fā)展方向以及趨勢。在此基礎(chǔ)上，以期為我國新型城鎮(zhèn)化建設(shè)進(jìn)程中多元化融資體系的后續(xù)深入研究提出相關(guān)意見，為國家改革和創(chuàng)新投融資體制機(jī)制，創(chuàng)新城鎮(zhèn)化融資模式給予相應(yīng)的理論遵循和策略建議。

相關(guān)研究綜述

迄今為止，國外研究學(xué)者從不同視角和方式對城鎮(zhèn)化建設(shè)融資進(jìn)行了較多研究，研究成果已經(jīng)形成了一定的規(guī)模，對于城鎮(zhèn)化建設(shè)融資的相關(guān)研究主要包括城鎮(zhèn)化融資的理論、主體、資金來源、模式共四個(gè)方面。

（一）城鎮(zhèn)化融資理論

從20世紀(jì)初開始，發(fā)達(dá)國家就開始建立財(cái)政轉(zhuǎn)移支付制度，用以支持財(cái)政較為單薄的地方政府和村鎮(zhèn)，如日本的地方支付稅、德國的財(cái)政調(diào)整法和美國的國庫交附金等。而到了20世紀(jì)中葉，凱恩斯提出了“政府干預(yù)”理論，論述了政府在城鎮(zhèn)化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資中起到宏觀層面上的調(diào)控作用，并認(rèn)為政府有責(zé)任在缺少私人投資時(shí)投入資金進(jìn)行融資并建設(shè)。之后，Musgrave（1959）提出了“財(cái)政分權(quán)”理論，認(rèn)為給予地方政府在城鎮(zhèn)化建設(shè)進(jìn)程中更大的資源配置權(quán)，將有助于地方政府更好地參與到市場融資活動(dòng)中。此外，Rostow（1960）提出了“經(jīng)濟(jì)成長階段”理論，認(rèn)為西方發(fā)達(dá)國家在城鎮(zhèn)化建設(shè)初期基本都是通過中央財(cái)政或者財(cái)政融資方式來持續(xù)發(fā)展。

（二）城鎮(zhèn)化融資主體

20世紀(jì)90年代開始，國外研究學(xué)者開始對城鎮(zhèn)化融資主體方面展開大量研究，認(rèn)為城鎮(zhèn)化的投融資主體是政府、公共機(jī)構(gòu)以及私營企業(yè)（Clayton和Nikolai，1994）。城鎮(zhèn)化建設(shè)進(jìn)程中投融資活動(dòng)的市場化現(xiàn)象出現(xiàn)的越來越頻繁，逐漸更新了必須由政府作為投融資主體的傳統(tǒng)做法，城鎮(zhèn)化建設(shè)應(yīng)實(shí)現(xiàn)資源配置最大化，所以必須投向市場（Werna和Nairobi，1998）。此外，城鎮(zhèn)化融資可按照項(xiàng)目收費(fèi)與否進(jìn)行區(qū)別對待，可收費(fèi)項(xiàng)目的融資主體由政府或受控的公用事業(yè)公司主導(dǎo)，豐富資金來源;不可收費(fèi)項(xiàng)目則以政府為主導(dǎo)，可通過稅收、借款和公債等資金來源方式來進(jìn)行融資。

（三）城鎮(zhèn)化融資資金來源

在資金來源研究方面，Hyman（1973）指出各地的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金由地方政府通過借貸長期債務(wù)融資的方式來提供，根據(jù)項(xiàng)目的前期建設(shè)和后期收益對成本進(jìn)行跨期攤銷，并且由從中獲益的居民承擔(dān)此項(xiàng)成本。此外，Andesron（2006）認(rèn)為城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施的投融資還可以通過使用費(fèi)用、租金、銀行貸款、市政債券以及政府間轉(zhuǎn)移支付等方法來構(gòu)成。與此同時(shí)，地方政府在城鎮(zhèn)化建設(shè)進(jìn)程中對能帶來利益的公共服務(wù)可以征收地方稅，方式可以是財(cái)產(chǎn)稅、土地稅等（Bahl，2007）。Allen等（2011）通過是否收取費(fèi)用這一指標(biāo)來對城鎮(zhèn)化投融資建設(shè)進(jìn)行劃分，又進(jìn)一步區(qū)別了資金來源方式。

（四）城鎮(zhèn)化融資模式

在城鎮(zhèn)化建設(shè)中，發(fā)行市政債券、資產(chǎn)證券化融資和公私合營模式等幾個(gè)具體融資模式成為了國外學(xué)者的研究重點(diǎn)。國外學(xué)者多年來重點(diǎn)圍繞基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資理論和方法推陳出新，具體模式也在不斷改進(jìn)。

在發(fā)行市政債券融資方面，Cohen和Hammer（1966）指出了在城鎮(zhèn)化建設(shè)中市證債券對基礎(chǔ)設(shè)施融資的決定作用以及市政債券的發(fā)行時(shí)機(jī)。利用市政債券為城鎮(zhèn)化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資的優(yōu)勢日益增大，很多地方政府的決策者更是承諾將優(yōu)先致力于加速城市市政債券市場的發(fā)展（Leigland，1997）。世界上越來越多的國家和地方政府已經(jīng)認(rèn)識(shí)到市政債券融資是一種極其吸引人的機(jī)制（Daniels和Jayakumar，2002）。

在資產(chǎn)證券化融資方面，Sharp和Millerd（1990）認(rèn)為資產(chǎn)證券化將成為以后城鎮(zhèn)化融資模式的重點(diǎn)發(fā)展模式。資產(chǎn)證券化之所以具有如此大的吸引力是因?yàn)槠浣灰壮杀?、流?dòng)性和資金來源都好于其他融資工具。隨后，Jain（2001）也指出，資產(chǎn)證券化讓所有參與到市場中的各方受益，是一種備受歡迎的選擇，發(fā)起人能夠從資產(chǎn)的出售受益，高收益、高流動(dòng)性、多樣化的證券則會(huì)讓投資者受益。然而如果一個(gè)機(jī)構(gòu)并沒有面臨資本約束或流動(dòng)性約束的問題，而且也不存在由于過度集中貸款導(dǎo)致的資產(chǎn)高危風(fēng)險(xiǎn)，那么資產(chǎn)證券化的收益并不是在所有模式中最優(yōu)的，應(yīng)根據(jù)資產(chǎn)證券化的成本與收益來確定證券化是否適用。

在公私合營模式方面，一開始國外研究主要對PPP公私合營模式中的BOT項(xiàng)目進(jìn)行分析，調(diào)查政府融資過程中存在的策略問題，并制定具體的融資規(guī)劃和進(jìn)程，得出最優(yōu)的融資方案（Tiong和Alum，1997）。Megginson和Netter（1999）是從項(xiàng)目全流程的角度對PPP的內(nèi)涵進(jìn)行了詳細(xì)論述，得出了PPP模式在公共產(chǎn)品供給方面的適用性。目前國際上對公私合營模式各方面進(jìn)行了較多的案例分析，主要有對PPP公私合營模式框架的構(gòu)成以及加入相關(guān)的影響因素后的處理以及規(guī)制問題進(jìn)行案例分析，以及以英國政府為例進(jìn)行PPP私人融資計(jì)劃的案例研究等。

國內(nèi)有關(guān)城鎮(zhèn)化建設(shè)融資研究的綜述

我國城鎮(zhèn)化建設(shè)融資體系主要從政府計(jì)劃控制、財(cái)政預(yù)算支付的政府主導(dǎo)型逐漸轉(zhuǎn)型為市場資金配合、財(cái)政資金引導(dǎo)的市場主導(dǎo)型融資模式。近年來，關(guān)于新型城鎮(zhèn)化融資的研究成果主要集中在以下幾個(gè)方面。

（一）新型城鎮(zhèn)化的資金需求構(gòu)成和特點(diǎn)

國內(nèi)學(xué)者對于新型城鎮(zhèn)化的資金需求構(gòu)成尚未形成統(tǒng)一結(jié)論，存在一定差異。賈康和孫潔（2011）提出資金需求的主體結(jié)構(gòu)是由城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)和公共服務(wù)三方面構(gòu)成。黃娟（2015）認(rèn)為資金需求構(gòu)成除了以上三個(gè)主要方面外，還包括進(jìn)行人口城鎮(zhèn)化后就業(yè)創(chuàng)業(yè)、教育醫(yī)療、居民消費(fèi)等方面。而吳偉等（2014）則認(rèn)為公共服務(wù)類、基礎(chǔ)設(shè)施類、公用事業(yè)類三方面不足以構(gòu)成城鎮(zhèn)化資金需求的全部，需要大量資金需求投入的領(lǐng)域還應(yīng)該包括基本保障類以及城市開發(fā)類。

新型城鎮(zhèn)化建設(shè)資金需求具有總量大的特點(diǎn)。王保安（2014）認(rèn)為，到2020年我國新型城鎮(zhèn)化率將達(dá)到60%，由此需要持續(xù)的巨額資金來滿足城鎮(zhèn)化建設(shè)需求。城鎮(zhèn)化率每增加1個(gè)百分點(diǎn)，將能帶來7萬億元的投資和消費(fèi)需求，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長0.7個(gè)百分點(diǎn)。隨著城鎮(zhèn)化的快速推進(jìn)，城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的壓力越來越大，亟需大量資金投入，到2020年我國需求約30-40萬億元（胡凡，2015）。孫東琪等（2016）通過時(shí)間序列預(yù)測法估算出2030年我國新型城鎮(zhèn)化建設(shè)資金至少需要投入105.38萬億元。邱俊杰和邱兆祥（2013）同時(shí)認(rèn)為，除了對新型城鎮(zhèn)化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)保持投入，政府還需在未來的新型城鎮(zhèn)化建設(shè)進(jìn)程中做到對公共服務(wù)方面資金缺口的彌補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)居民全覆蓋且均等化的基本公共服務(wù)，預(yù)計(jì)在公共事業(yè)與服務(wù)支出這方面平均每年大約還需要2-3萬億元。

鑒于覆蓋多領(lǐng)域的新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，資金需求必然呈多元化特點(diǎn)。我國新型城鎮(zhèn)化強(qiáng)調(diào)“以人為核心”，這將會(huì)使資金需求的重點(diǎn)處在金融、房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、電力、燃?xì)狻⑺阮I(lǐng)域。向林生（2015）認(rèn)為新型城鎮(zhèn)化需要在保護(hù)生態(tài)環(huán)境的同時(shí)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，因此在節(jié)能環(huán)保、生態(tài)建設(shè)等方面會(huì)產(chǎn)生相關(guān)的資金需求。安國俊（2014）指出新型城鎮(zhèn)化進(jìn)程中保障性住房安居工程建設(shè)和以醫(yī)療、文教和旅游為主的現(xiàn)代服務(wù)行業(yè)是資金需求的重點(diǎn)對象。

（二）新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的融資方式

我國新型城鎮(zhèn)化建設(shè)融資有中央財(cái)政、地方稅收、銀行貸款、土地融資、債券融資、投融資平臺(tái)等幾種主要方式。

中央財(cái)政和地方稅收方面，池密燕（2015）認(rèn)為中央財(cái)政資金始終是我國城鎮(zhèn)化建設(shè)資金的重要來源，中央財(cái)政的融資可彌補(bǔ)私人資本投入缺陷，并且規(guī)范及引導(dǎo)投融資市場的資金配置合理化。王靜（2016）認(rèn)為稅收一直是政府收入的主要來源，其最大的特點(diǎn)就是無償性，非常適合公益性的城鎮(zhèn)化基礎(chǔ)建設(shè)融資。

銀行貸款和土地融資方面，巴曙松（2011）認(rèn)為銀行貸款是較為傳統(tǒng)的融資方式，也是地方政府城鎮(zhèn)化建設(shè)重要的資金來源之一，其中以地方政府融資平臺(tái)貸款為主。孟亞平（2011）在對國家開發(fā)銀行模式進(jìn)行研究時(shí)指出，目前城鎮(zhèn)化建設(shè)的主要支持力量是信貸融資。而土地融資自1994年的分稅制改革后逐步成為最重要的融資形式，至今在我國城鎮(zhèn)化建設(shè)融資過程中依然占據(jù)重要地位（薛翠翠等，2013）。

債券融資方面，現(xiàn)在我國城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施的直接融資主要是城投債以及地方債兩種形式，城投債是一種類似于收入債券的債券形式。梁瓚（2010）認(rèn)為城投債作為我國現(xiàn)行財(cái)政制度和經(jīng)濟(jì)環(huán)境框架下市政債的一種變化形式，較好地解決了我國地方政府的資金短缺問題。

投融資平臺(tái)方面，1994年分稅制改革后，地方政府的債券融資己經(jīng)無法填補(bǔ)城鎮(zhèn)化建設(shè)大量需求導(dǎo)致的資金缺口，地方投融資平臺(tái)由此作為投融資體制改革的產(chǎn)物運(yùn)用于融資領(lǐng)域。我國批準(zhǔn)地方融資平臺(tái)來支持當(dāng)前城鎮(zhèn)化建設(shè)的資金，把未來必須是可預(yù)期的收入挪到現(xiàn)在用于建設(shè)。目前，我國地方政府融資平臺(tái)在城鎮(zhèn)化建設(shè)中發(fā)揮著舉足輕重的作用。石巍（2014）也指出城鎮(zhèn)化進(jìn)程離不開地方政府融資平臺(tái)，但與此同時(shí)地方融資平臺(tái)更需要持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展并不斷創(chuàng)新完善體制機(jī)制，探索出更加平穩(wěn)、健康、持久、有效的投融資模式。

（三）新型城鎮(zhèn)化建設(shè)融資存在的問題

我國當(dāng)前城鎮(zhèn)化建設(shè)缺乏便捷穩(wěn)定的融資渠道，融資難的問題懸而未決，資金需求和供給不對稱的問題在城鎮(zhèn)化建設(shè)過程中一直存在。

國內(nèi)學(xué)者針對我國城鎮(zhèn)化建設(shè)融資存在的問題進(jìn)行了深入研究。馬青和蔣錄升（2011）認(rèn)為城鎮(zhèn)化建設(shè)中資金“瓶頸”問題短期內(nèi)難以得到完全解決，雖然從數(shù)據(jù)上看呈上升趨勢，但從信貸總額和融資結(jié)構(gòu)兩方面看，總體水平仍然較弱。政府債務(wù)負(fù)擔(dān)過大，短時(shí)間難以改變。由于地方政府投資建設(shè)的城鎮(zhèn)化項(xiàng)目有很大一部分屬于公益性或非營利性項(xiàng)目，通常債務(wù)償還期限較長，還款能力有限。同時(shí)我國城鎮(zhèn)化建設(shè)進(jìn)程中資金使用效率較低，未能制定系統(tǒng)的資金支出規(guī)劃。城鎮(zhèn)化建設(shè)中的財(cái)政資金存在較嚴(yán)重的濫用情況，違規(guī)使用資金的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。沈和（2011）指出政府自身融資能力低下是我國現(xiàn)行制度下投融資體制機(jī)制的障礙。

由于投融資體制機(jī)制的缺陷和不足，我國新型城鎮(zhèn)化存在投融資主體單一、渠道不暢等問題，亟待從體制方面予以破解。同時(shí)，唐曉旺（2012）認(rèn)為我國城鎮(zhèn)化建設(shè)投融資不僅僅存在融資主體單一問題，還出現(xiàn)了融資方式較為傳統(tǒng)的問題，政府財(cái)政投入是其傳統(tǒng)、主要的資金來源。曾小春和鐘世和（2017）也指出存在以銀行貸款為主間接融資比例過高、模式單一的問題。在模式選擇上，政府一直以來依賴的土地財(cái)政融資模式受日益緊缺的土地資源影響已不可持續(xù)。2008年以來，由于中央推出了4萬億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，地方政府都開始積極打造各類地方融資平臺(tái)以解決配套資金需求，但由于我國政府投融資平臺(tái)尚不健全，盲目建設(shè)導(dǎo)致其隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)加大。

此外，朱海波（2011）認(rèn)為由于我國目前暫時(shí)未專門對城鎮(zhèn)化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資活動(dòng)進(jìn)行規(guī)范，融資過程中法律保障不到位。孫震（2015）提出地方政府在進(jìn)行城鎮(zhèn)化建設(shè)融資過程中將受到國家財(cái)政部門、商務(wù)部門、發(fā)改委、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、人民銀行等眾多機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，缺乏統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。

（四）新型城鎮(zhèn)化建設(shè)融資對策研究

針對新型城鎮(zhèn)化建設(shè)進(jìn)程中融資存在的問題，近年來許多學(xué)者提出了多種新型融資對策。

馮珂等（2015）認(rèn)為在城鎮(zhèn)化建設(shè)中通過公私合作的方式吸引社會(huì)資金、私人資本進(jìn)入，能較好解決城鎮(zhèn)化建設(shè)中始終存在的金融困境問題。李天德和陳志偉（2015）認(rèn)為統(tǒng)籌城鎮(zhèn)化建設(shè)中的公益性、準(zhǔn)公益性以及盈利性項(xiàng)目，整合運(yùn)作新型城鎮(zhèn)化項(xiàng)目，需要組建混合所有制新型城鎮(zhèn)開發(fā)建設(shè)公司，鼓勵(lì)融資平臺(tái)施行混合所有制改革。陳崢嶸（2013）認(rèn)為在資金供需缺口持續(xù)存在的情況下，市政債券毫無疑問不失為一種可供探究和選擇的、適合城鎮(zhèn)化建設(shè)的債務(wù)融資工具。市證債券是國際上盛行的籌措地方政府建設(shè)資金的重要渠道，被稱為是安全性僅次于“金邊債券”的“銀邊債券”。創(chuàng)設(shè)條件發(fā)行市政收益?zhèn)耐瑫r(shí)，還要在文化、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老、污水處理、燃?xì)鉄崃ιa(chǎn)等經(jīng)營服務(wù)性領(lǐng)域鼎力支持產(chǎn)業(yè)化基金的發(fā)展（徐策，2013）。產(chǎn)業(yè)基金相比于PPP更多被運(yùn)用在非盈利性項(xiàng)目建設(shè)上，因此產(chǎn)業(yè)基金更能滿足城鎮(zhèn)化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金需求。

除了PPP、市政債、產(chǎn)業(yè)基金，還可以大力發(fā)展ABS、REITs等新型融資模式。宋希文（2014）在我國國內(nèi)首次試驗(yàn)將ABS這一新型融資模式用于城鎮(zhèn)化建設(shè)融資研究，通過融資方案經(jīng)濟(jì)測算和敏感性分析驗(yàn)證了ABS優(yōu)越的經(jīng)濟(jì)性能及一定的抗風(fēng)險(xiǎn)性，為城鎮(zhèn)化融資提供了一條新的融資途徑。潘穎韜（2015）認(rèn)為REITs能夠吸納社會(huì)資本，將REITs引入到我國城鎮(zhèn)化進(jìn)程中的保障性住房建設(shè)，能夠很好解決當(dāng)前的融資困境。除了融資模式的創(chuàng)新有助于農(nóng)村地區(qū)的城鎮(zhèn)化，特色小鎮(zhèn)的建設(shè)也是實(shí)現(xiàn)中國特色新型城鎮(zhèn)化的重要路徑。

研究述評與展望

綜上所述，學(xué)者們對于城鎮(zhèn)化建設(shè)過程中的融資問題進(jìn)行了廣泛而深入的研究，得出了較為豐富的研究成果，對于我國新型城鎮(zhèn)化建設(shè)有著極為重要的借鑒指導(dǎo)意義。

現(xiàn)有研究的不足可歸納為以下幾個(gè)方面：第一，國內(nèi)外研究成果主要集中在城鎮(zhèn)化的基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)、公共產(chǎn)品等各個(gè)領(lǐng)域，對融資的影響要素、模式、問題及對策等均有相應(yīng)的研究成果，但對城鎮(zhèn)化建設(shè)進(jìn)程中多元化融資體系缺乏系統(tǒng)性的歸納及構(gòu)建;第二，隨著新型城鎮(zhèn)化的逐步推進(jìn)以及建設(shè)中所需資金的增加而引起的日益嚴(yán)峻的供需問題，國內(nèi)學(xué)者對城鎮(zhèn)化融資的研究也逐漸增多，但是大多是以政府為融資主體進(jìn)行研究，以其他主體對象作為立足點(diǎn)對如何完善我國城鎮(zhèn)化建設(shè)的融資活動(dòng)進(jìn)行的研究還有所欠缺;第三，與國外研究相比，我國國內(nèi)城鎮(zhèn)化融資發(fā)展的政策建議多以宏觀方面的定性分析為主，缺乏微觀方面的定量分析，單一領(lǐng)域成果較多，從發(fā)展全局進(jìn)行總體性研究成果較少;第四，我國新型城鎮(zhèn)化融資體系研究時(shí)間較短，對提出的政策實(shí)施效果缺乏定量評估分析和長期跟蹤，研究深度不足;第五，大多數(shù)研究成果都還屬于表述性研究，雖然也有部分進(jìn)行了實(shí)證分析研究，但絕大多數(shù)都是基于全國的或者部分省級的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，難以對某個(gè)地區(qū)的城鎮(zhèn)化融資情況提出針對性意見，尤其是針對我國西部民族地區(qū)的研究較為少見。這些不足之處需進(jìn)一步深入探討和研究，并在未來的研究中完善。

未來可努力的方向有：第一，對城鎮(zhèn)化建設(shè)融資方面的作用、風(fēng)險(xiǎn)的評估和防范、未來的發(fā)展方向等要有更科學(xué)、更進(jìn)一步的認(rèn)識(shí)，從而更好地構(gòu)建城鎮(zhèn)化多元融資體系。

第二，融資作為一種多方參與的市場活動(dòng)，應(yīng)充分考慮其存在的市場規(guī)律和市場特性，可以從市場主體角度作為出發(fā)點(diǎn)對如何完善我國城鎮(zhèn)化的投融資進(jìn)行研究。

第三，研究除了要注重宏觀層面的描述，還要深入到微觀和實(shí)際操作層面。

第四，關(guān)于我國經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，新型城鎮(zhèn)化建設(shè)過程中多元化融資模式創(chuàng)新一直是一個(gè)值得持續(xù)關(guān)注和研究的問題。

第五，開展以實(shí)地調(diào)研或政府統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)抽樣調(diào)查為基礎(chǔ)的研究。以個(gè)別地區(qū)為樣本，以實(shí)地調(diào)研、抽樣調(diào)查為方法，摸清該地區(qū)城鎮(zhèn)化融資全貌，在此基礎(chǔ)上再進(jìn)行研究就有可能會(huì)得出一些新穎的、創(chuàng)新性的結(jié)論。

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