劉 瑤，程 聰

(東北財經(jīng)大學(xué)國際經(jīng)濟貿(mào)易學(xué)院，遼寧 大連 116025)

一、問題的提出

自20世紀90年代開始，中國企業(yè)主動走出國門，通過跨國并購和綠地投資等方式建立海外子公司，積極整合優(yōu)化國內(nèi)外資源，國際化經(jīng)營步伐明顯加快。近年來，中國企業(yè)“走出去”的愿望愈加強烈，其中跨國并購是其對外直接投資的重要形式之一。2012—2016年跨國并購案例宗數(shù)持續(xù)增加，一躍超過綠地投資成為中國企業(yè)對外投資的主要方式。根據(jù)湯森路的相關(guān)數(shù)據(jù)，2016年中國跨境并購創(chuàng)歷史新高，中國超越美國成為了境外企業(yè)的最大收購國，交易數(shù)量918宗；2017年中資企業(yè)發(fā)起的海外并購交易共有866宗，金額合計約1 419億美元。雖然2017年中國企業(yè)海外并購較2016年有所回落，但對海外先進制造企業(yè)的并購依然維持非常強勁的勢頭，對亞洲地區(qū)尤其“一帶一路”沿線國家的投資則升幅明顯。

與此同時，根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議的相關(guān)數(shù)據(jù)，中國資本在全球價值鏈中的位置不斷上升，高端制造業(yè)和金融服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域的對外直接投資流量出現(xiàn)大幅增長。2015年中國在制造業(yè)、信息技術(shù)及軟件服務(wù)業(yè)等價值含量較高的領(lǐng)域投資增長較快，其中信息技術(shù)及軟件服務(wù)業(yè)同比增長達115%。但是，美國的單邊貿(mào)易保護舉動、針對中國制造2025相關(guān)產(chǎn)品的對華貿(mào)易關(guān)稅清單和“中興事件”的發(fā)酵，引發(fā)了人們對于中國科技產(chǎn)業(yè)過度依賴美國技術(shù)的擔憂。因此，現(xiàn)階段中國企業(yè)“走出去”不僅為了獲得海外先進的研發(fā)技術(shù)、知名品牌、高端人才、海外資源、市場渠道和先進的管理經(jīng)驗等，更是全產(chǎn)業(yè)鏈上的全面發(fā)展布局，利用全球資源構(gòu)建中國自己主導(dǎo)的全球價值鏈體系，以提高企業(yè)的國際競爭力。

長期以來，學(xué)術(shù)界一直支持Dunning[1]對外直接投資動因的觀點，即市場尋求、資源獲取、效率獲取和戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求。伴隨發(fā)展中國家跨國并購?fù)顿Y的迅速發(fā)展，傳統(tǒng)的對外直接投資理論已經(jīng)無法合理有效地解釋這些國家的跨國并購行為，發(fā)展中國家的對外直接投資理論面臨著極大的挑戰(zhàn)。Vermeulen和Barkema[2]、Deng[3]以及Gubbi等[4]從資源觀點出發(fā)，認為發(fā)展中國家的企業(yè)開展跨國并購的基本動機就是為了獲取企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略資源，比如自然資源、管理經(jīng)驗、技術(shù)知識和人才資源等。關(guān)于發(fā)展中國家跨國并購動因的另一種觀點是為了快速進入國際市場，Chung和Alcacer[5]研究表明，發(fā)展中國家企業(yè)開展跨國并購可以使其獲取目標企業(yè)在東道國的營銷渠道和品牌資源，從而提高企業(yè)在東道國的影響力，并使其產(chǎn)品可以迅速占領(lǐng)東道國市場。

隨著中國跨國并購數(shù)量飛速增長，Ang等[6]以及閻大穎[7]從國家制度角度，文東偉和冼國明[8]、以及邱立成和楊德彬[9]從企業(yè)戰(zhàn)略角度，Muehlfeld等[10]以及Malhotra和Gaur[11]從交易成本角度，田巍和余淼杰[12]以及蔣冠宏和蔣殿春[13]從企業(yè)生產(chǎn)率角度等多個層面研究了影響中國企業(yè)跨國并購行為的因素。由于中國特定的經(jīng)濟發(fā)展背景，許多研究強調(diào)政府扶持和制度相似動機對中國企業(yè)對外直接投資的影響，其他的案例和實證研究從企業(yè)的技術(shù)和市場優(yōu)勢、企業(yè)所在區(qū)域、產(chǎn)業(yè)選擇等方面來分析中國企業(yè)的對外直接投資動機。Birkinshaw等[14]把區(qū)位問題分為運營和管理兩個環(huán)節(jié)；Defever[15]以及陳健[16]把區(qū)位問題分為研發(fā)、生產(chǎn)制造和運營銷售三個環(huán)節(jié)；閻大穎[7]基于市場尋求、效率尋求、自然資源尋求和戰(zhàn)略資源尋求等四個視角探討企業(yè)跨國并購；Prete和Rungi[17]基于上游度和下游度視角探討企業(yè)跨國并購。但是，少有研究基于全球價值鏈類型來考察企業(yè)跨國并購的影響因素?，F(xiàn)有文獻中，中國企業(yè)如何在全球范圍內(nèi)構(gòu)建價值鏈體系的文獻以企業(yè)案例分析為主，如凌丹和趙春艷[18]對上汽通用五菱并購整合的研究，仍然缺乏有力的系統(tǒng)性論證。

綜上所述，本文基于全球價值鏈視角，重新定義了中國企業(yè)通過跨國并購參與全球價值鏈的類型，并基于Helpman等[19]以及Helpman[20]的理論框架，分析了企業(yè)特征和國別特征對中國企業(yè)全球價值鏈布局的影響，以及跨國并購影響中國企業(yè)全球價值鏈類型選擇的具體因素。對于上述問題的回答有助于正確評價中國企業(yè)“走出去”對全球價值鏈布局的影響，同時對于政府更好地精準施策具有一定的參考意義。

二、研究假設(shè)、模型設(shè)定與數(shù)據(jù)說明

(一)全球價值鏈類型與研究假設(shè)

本文將跨國并購按照全球價值鏈類型分為三類，分別是市場運營型、生產(chǎn)制造型和研究開發(fā)型。借鑒張?zhí)祉擺21]的分類方法，本文用GVC1表示市場運營型價值鏈，GVC2表示生產(chǎn)制造型價值鏈，GVC3表示研究開發(fā)型價值鏈。[注]市場運營型價值鏈是指被并購企業(yè)主要從事市場推廣業(yè)務(wù)等價值鏈活動，并購發(fā)起方通過管理、銷售、租賃、運輸和倉儲等經(jīng)營活動開拓出口市場；生產(chǎn)制造型價值鏈是指被并購企業(yè)在當?shù)刂饕獜氖律a(chǎn)、加工和裝配等其他服務(wù)，涵蓋北美產(chǎn)業(yè)分類體系中的第31、32和33類產(chǎn)業(yè)，此類并購以建立和擴大在東道國的產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模為目的，可以延伸中國企業(yè)的生產(chǎn)和服務(wù)價值鏈；研究開發(fā)型價值鏈是指被并購企業(yè)從事研究與發(fā)展、技術(shù)與開發(fā)等活動，此類并購為中國企業(yè)提供強大的科研和創(chuàng)新能力，并購目標范圍主要涵蓋北美產(chǎn)業(yè)分類體系的第51和54類產(chǎn)業(yè)。這種分類研究價值鏈活動的方法在現(xiàn)實使用中較為廣泛，例如英國《金融時報》在線數(shù)據(jù)庫fDi Markets對企業(yè)不同投資項目的語句描述分類進行考察；還有研究針對跨國公司海外附屬機構(gòu)的商業(yè)功能進行了全球價值鏈類型分類。

BVD全球并購交易分析庫收錄了全球發(fā)生的并購項目，提供了發(fā)起跨國并購企業(yè)和被并購企業(yè)的所屬行業(yè)和主營業(yè)務(wù)等信息。根據(jù)上述定義，筆者對中國跨國并購企業(yè)主營業(yè)務(wù)說明和所屬行業(yè)等信息逐條劃分價值鏈類型，具體信息如表1所示。非國有企業(yè)是發(fā)起跨國并購的主體類型，其發(fā)起研究開發(fā)型價值鏈的跨國并購占比最高。

表1 中國企業(yè)全球價值鏈布局特征

數(shù)據(jù)來源： 作者根據(jù)BVD全球并購交易分析庫和BVD全球上市公司分析庫整理而得。

理論和實證研究都表明企業(yè)生產(chǎn)率存在異質(zhì)性，而生產(chǎn)率差異也決定了企業(yè)的國際化差異。Melitz[22]從理論上證明了企業(yè)異質(zhì)性與生產(chǎn)模式的關(guān)系，即固定投資的存在阻礙了生產(chǎn)率低的企業(yè)進入國際市場。Helpmam[20]將企業(yè)生產(chǎn)率與出口的關(guān)系延伸到對外投資領(lǐng)域，他認為生產(chǎn)率最高的企業(yè)將會選擇對外投資。因為投資所產(chǎn)生的沉沒成本，只有高生產(chǎn)率的企業(yè)才能以利潤彌補，強調(diào)了生產(chǎn)率對海外業(yè)務(wù)擴張模式的決定性影響。張?zhí)祉擺21]結(jié)合企業(yè)海外投資不同價值鏈活動，在企業(yè)異質(zhì)性框架下對中國企業(yè)模式進行擴展研究，發(fā)現(xiàn)在中國企業(yè)國際化進程中，生產(chǎn)率差異影響著企業(yè)在海外選擇全球價值鏈重構(gòu)的模式。

以內(nèi)生增長理論為代表的理論研究已證明，企業(yè)通過對外直接投資獲得的學(xué)習效應(yīng)越多，對生產(chǎn)率的促進作用越明顯。Melitz和Ottaviano[23]認為學(xué)習效應(yīng)是影響企業(yè)生產(chǎn)率和利潤率的重要機制之一。但在對外直接投資初期，一方面，企業(yè)要承受新進入者負擔，短期內(nèi)需要支付新建投資的費用；另一方面，新企業(yè)成立之初還處于經(jīng)驗獲得階段，要承擔作為外來者的負擔。全球價值鏈常常包括研發(fā)和設(shè)計、生產(chǎn)和制造、銷售和營銷、消費和再利用等多個環(huán)節(jié)，不同類型的全球價值鏈所涉及的沉沒成本存在顯著的差異。[注]根據(jù)智研咨詢發(fā)布的《2018—2024年中國智能手機行業(yè)市場深度調(diào)查及投資前景分析報告》，售價649美元的蘋果iphone7手機，其零部件成本僅為220美元(33%)，組裝成本為5美元，而位于“微笑曲線”兩端的研發(fā)和銷售環(huán)節(jié)，為蘋果公司創(chuàng)造了巨大的利潤。企業(yè)對研發(fā)、品牌等環(huán)節(jié)的海外投資和并購更加復(fù)雜，所涉及的沉沒成本高于對生產(chǎn)環(huán)節(jié)的海外投資和并購。因此，筆者提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：在中國企業(yè)跨國并購的過程中，企業(yè)生產(chǎn)率影響著其全球價值鏈類型的選擇。

假設(shè)2：在中國企業(yè)跨國并購的過程中，生產(chǎn)率越高的企業(yè)，越傾向于選擇研究開發(fā)型價值鏈。

(二)模型設(shè)定

本文采用多項Logit模型來考察中國企業(yè)全球價值鏈類型與企業(yè)特征和國別特征之間的關(guān)系。對于每一個參與全球價值鏈布局的i企業(yè)而言，都有三種不同的價值鏈類型GVCj可以選擇，如果企業(yè)選擇市場運營型價值鏈，標識為GVC1；如果企業(yè)選擇生產(chǎn)制造型價值鏈，標識為GVC2；如果企業(yè)選擇研究開發(fā)型價值鏈，標識為GVC3。xi表示全部解釋變量構(gòu)成的向量。P(GVCj|xi)則表示i企業(yè)在xi既定的條件下選擇j類型全球價值鏈類型的概率。因此，多項Logit表達式為：

(1)

由于多項式Logit模型解釋變量與策略選擇的概率是非線性變化的，本文將采用邊際回歸系數(shù)來說明解釋變量的變化對某個特定策略概率的影響。邊際效應(yīng)ME如下所示：

(2)

表2 變量的描述性統(tǒng)計

(三)數(shù)據(jù)說明

本文的樣本數(shù)據(jù)來源于BVD全球并購交易分析庫和BVD全球上市公司分析庫。BVD全球并購交易分析庫收錄了全球發(fā)生的并購項目，提供了跨國并購的金額、時間、狀態(tài)、并購企業(yè)的名稱、所屬行業(yè)、被并購企業(yè)的名稱、所屬行業(yè)和主營業(yè)務(wù)等信息。全球上市公司分析庫提供了上市公司的基本經(jīng)營和財務(wù)信息。在數(shù)據(jù)處理方面，本文通過BVD全球并購交易分析庫獲得2006—2016年中國企業(yè)并購其他國家企業(yè)且并購活動已經(jīng)完成的項目，再通過與BVD全球上市公司分析庫提供的企業(yè)代碼進行數(shù)據(jù)庫的匹配，獲得發(fā)起并購企業(yè)對應(yīng)年份的經(jīng)營信息。

本文選擇的時間跨度為2006—2016年，因為自2006年起，在中國政府的支持下，大量企業(yè)探索“走出去”的路徑。BVD全球并購交易分析庫搜索出3 074條在此期間中國企業(yè)的跨國并購項目，經(jīng)過與BVD全球上市公司分析庫相匹配，并剔除了那些只向避稅地(開曼群島、百慕大群島以及英屬維爾京群島)投資的企業(yè)，最終獲得了1 723條成功匹配的中國企業(yè)跨國并購項目數(shù)據(jù)。[注]雖然本文成功匹配了1 723條中國企業(yè)跨國并購項目數(shù)據(jù)，但由于BVD全球上市公司分析庫中企業(yè)主營業(yè)務(wù)信息的缺失，最后僅有543個發(fā)起并購的中國企業(yè)能夠提供資本勞動比和全要素生產(chǎn)率。因此，下文的回歸樣本量為543個。從全球價值鏈類型來看，市場運營型占52.4%，生產(chǎn)制造型占27.8%，研究開發(fā)型占19.9%；從企業(yè)所有制結(jié)構(gòu)來看，國有企業(yè)占27.8%，而非國有企業(yè)占82.2%。

三、實證檢驗與結(jié)果分析

(一)基準模型回歸分析

為降低異方差的影響，本文對解釋變量均取自然對數(shù)，以減少異方差問題對估計結(jié)果的干擾。為了解決內(nèi)生性問題，全要素生產(chǎn)率取滯后一期的數(shù)據(jù)。在初始檢驗中，首先不控制其他影響因素進行檢驗，然后加入控制變量，并控制年份固定效應(yīng)和行業(yè)固定效應(yīng)，以檢驗估計結(jié)果的穩(wěn)健性。中國企業(yè)全球價值鏈布局影響因素的回歸分析如表3所示。

表3 中國企業(yè)全球價值鏈布局影響因素的回歸分析

注：括號內(nèi)的數(shù)值為標準誤差，*、**和***分別表示在10%、5%和1%的統(tǒng)計水平上顯著，下同。

從表3可以看出，企業(yè)特征對中國企業(yè)全球價值鏈布局具有顯著影響。全要素生產(chǎn)率可以顯著解釋市場運營型價值鏈和生產(chǎn)制造型價值鏈，但對研究開發(fā)型價值鏈的解釋在統(tǒng)計上多數(shù)不顯著。假設(shè)1得到驗證。這一結(jié)論與 Helpman等[19]的理論分析基本一致，但也表明中國企業(yè)的跨國并購具有諸多特殊性，并購后的逆向技術(shù)溢出效應(yīng)和學(xué)習效應(yīng)，是低生產(chǎn)率企業(yè)選擇研究開發(fā)型價值鏈的主要動因。比較模型(2)和模型(3)發(fā)現(xiàn)，加入控制變量后，全要素生產(chǎn)率的回歸系數(shù)有所降低，相對于市場運營型價值鏈，全要素生產(chǎn)率越高的企業(yè)，越是傾向通過跨國并購在海外實現(xiàn)具備生產(chǎn)制造功能的全球價值鏈布局；通過跨國并購選擇研究開發(fā)型價值鏈的企業(yè)，其全要素生產(chǎn)率多數(shù)不顯著。假設(shè)2未得到驗證，一個合理的解釋是中國較低全要素生產(chǎn)率的企業(yè)進行海外投資以追求逆向技術(shù)溢出效應(yīng)。李梅和柳士昌[24]的研究證明，中國企業(yè)在對外直接投資之后通過逆向技術(shù)溢出提高了母公司的全要素生產(chǎn)率，較低全要素生產(chǎn)率企業(yè)投資的動機是為了獲取逆向技術(shù)溢出。因此，基于這個角度來說，全要素生產(chǎn)率與選擇研究開發(fā)型價值鏈的概率不具有統(tǒng)計上的顯著影響。

需要注意的是，上述回歸系數(shù)并不具有定量的解釋力量，而邊際效應(yīng)回歸能提供更多的信息。當GVC=2時，相對于市場運營型價值鏈，全要素生產(chǎn)率每提高1% ，中國企業(yè)選擇生產(chǎn)制造型價值鏈的概率將提高0.017。當GVC=3時，相對于市場運營型價值鏈，全要素生產(chǎn)率的提高并沒有顯著提高選擇研究開發(fā)型價值鏈的概率，此結(jié)論與張?zhí)祉擺21]的研究結(jié)論不同。

除了全要素生產(chǎn)率外，企業(yè)在進行全球價值鏈布局時充分考慮了企業(yè)自身特征和被并購企業(yè)所在國的情況。東道國的市場規(guī)模、勞動力成本和自然資源豐裕度等因素都對企業(yè)全球價值鏈布局產(chǎn)生了重要影響，中國企業(yè)傾向于在市場規(guī)模大、勞動力成本較低和自然資源豐裕的地區(qū)選擇生產(chǎn)制造型價值鏈。邊際效應(yīng)的檢驗結(jié)果表明，中國企業(yè)選擇市場運營型價值鏈更容易發(fā)生在勞動力成本高的國家，而選擇研究開發(fā)型價值鏈的企業(yè)更關(guān)注市場規(guī)模大的國家。相對于市場運營型價值鏈，東道國勞動力成本每降低1%，自然資源豐裕度每提高1%，中國企業(yè)選擇生產(chǎn)制造型價值鏈的概率將分別提高0.090和0.162；相對于市場運營型價值鏈，東道國市場規(guī)模每提高1%，中國企業(yè)選擇研究開發(fā)型價值鏈的概率將提高0.060。

(二)企業(yè)所有制性質(zhì)、東道國經(jīng)濟發(fā)展水平與全要素生產(chǎn)率

中國的國有企業(yè)具有特殊的政策優(yōu)勢，如低息貸款和政策支持，降低了中國國有企業(yè)海外投資的門檻。同時，為贏得業(yè)界聲譽和政治資本，中國國有企業(yè)的海外投資具有明顯的非市場動機。蔣冠宏[25]研究發(fā)現(xiàn)，國有企業(yè)樣本中全要素生產(chǎn)率并不是企業(yè)對外投資決策的重要因素。此外，由于東道國收入水平和技術(shù)水平的差異，將導(dǎo)致中國企業(yè)跨國并購進入門檻和投資目的的差異?？紤]到發(fā)起并購的中國企業(yè)所有制性質(zhì)和東道國經(jīng)濟發(fā)展水平的差異，本文將中國企業(yè)跨國并購的數(shù)據(jù)分別劃分為國有企業(yè)和非國有企業(yè)兩個子樣本，被并購企業(yè)所在國劃分為發(fā)展中國家和發(fā)達國家兩個子樣本，分別進行回歸，結(jié)果如表4所示。

表4 企業(yè)所有制性質(zhì)、東道國經(jīng)濟發(fā)展水平與全球價值鏈布局

從表4可以看出，國有企業(yè)通過跨國并購進行全球價值鏈布局的企業(yè)特征不顯著，全要素生產(chǎn)率和資本密集度都沒有通過顯著性檢驗；除自然資源豐裕度外，東道國的市場規(guī)模和勞動力成本對國有企業(yè)選擇生產(chǎn)制造型價值鏈的影響都不顯著。假設(shè)1和假設(shè)2在國有企業(yè)樣本下沒有通過驗證。與此形成鮮明對比的是，非國有企業(yè)通過跨國并購進行價值鏈布局的影響因素中，企業(yè)特征和國別特征對其選擇生產(chǎn)制造型價值鏈的影響顯著。非國有企業(yè)全要素生產(chǎn)率的回歸系數(shù)顯著為正，說明相比于市場運營型價值鏈，非國有企業(yè)的全要素生產(chǎn)率越高，越傾向于選擇生產(chǎn)制造型價值鏈和研究開發(fā)型價值鏈。假設(shè)1和假設(shè)2在非國有企業(yè)樣本下得以驗證。資本密集度對非國有企業(yè)全球價值鏈布局的影響顯著為負，說明非國有企業(yè)資本密集度越高，對企業(yè)研發(fā)投資的擠出效應(yīng)越大，與企業(yè)選擇研究開發(fā)型價值鏈的概率成負相關(guān)關(guān)系。東道國的市場規(guī)模越大、勞動力成本越低、自然資源越豐裕，非國有企業(yè)越傾向于選擇生產(chǎn)制造型價值鏈。

發(fā)達國家和發(fā)展中國家的回歸結(jié)果顯示，主要解釋變量的回歸結(jié)果與基準回歸分析基本保持一致。就發(fā)達國家樣本而言，全要素生產(chǎn)率的影響不顯著，但其他企業(yè)特征和國別特征基本顯著。假設(shè)1和假設(shè)2和發(fā)達國家樣本下沒有通過驗證。這再一次說明中國企業(yè)并購發(fā)達國家企業(yè)的目的是逆向技術(shù)溢出。全要素生產(chǎn)率不是決定企業(yè)向發(fā)達國家擴張的主要因素，與蔣冠宏[25]的研究一致。對于中國企業(yè)向發(fā)展中國家擴張，全要素生產(chǎn)率對全球價值鏈類型的選擇影響顯著，即全要素生成率越高的企業(yè)，在對發(fā)展中國家的企業(yè)進行并購時，越傾向于選擇生產(chǎn)制造型價值鏈和研究開發(fā)型價值鏈。假設(shè)1和假設(shè)2在發(fā)展中國家樣本下得以驗證。

企業(yè)所有制性質(zhì)、東道國經(jīng)濟發(fā)展水平與全球價值鏈布局邊際效應(yīng)檢驗結(jié)果如表5所示。

表5 企業(yè)所有制性質(zhì)、東道國經(jīng)濟發(fā)展水平與全球價值鏈布局邊際效應(yīng)檢驗

注：限于篇幅，僅匯報了全要素生產(chǎn)率的回歸結(jié)果，其他變量的回歸結(jié)果沒有匯報。

從表5可以看出，在對發(fā)展中國家進行并購時，全要素生產(chǎn)率每提高1%，選擇研究開發(fā)型價值鏈的概率將提高0.061，而選擇市場運營型價值鏈的概率將降低0.096。

四、研究結(jié)論及政策建議

本文基于2006—2016年BVD全球并購交易分析庫和BVD全球上市公司分析庫的數(shù)據(jù)，把中國企業(yè)通過跨國并購參與全球價值鏈的類型歸納為三類，即市場運營型、生產(chǎn)制造型和研究開發(fā)型，并運用多項Logit模型考察中國企業(yè)全球價值鏈類型與企業(yè)特征和國別特征之間的關(guān)系。研究結(jié)果顯示：全要素生產(chǎn)率是影響企業(yè)全球價值鏈類型的主要因素；相對于市場運營型價值鏈，全要素生產(chǎn)率越高，選擇生產(chǎn)制造型價值鏈的概率越大，但全要素生產(chǎn)率對研究開發(fā)型價值鏈的影響則不顯著；東道國的市場規(guī)模越大、勞動力成本越低和自然資源越豐裕，企業(yè)選擇生產(chǎn)制造型價值鏈的概率越大；相對于國有企業(yè)樣本和發(fā)達國家樣本，全要素生產(chǎn)率對非國有企業(yè)、東道國為發(fā)展中國家的跨國并購與全球價值鏈布局的影響更為顯著。

在國家積極倡導(dǎo)企業(yè)“走出去”和“一帶一路”倡議的戰(zhàn)略背景之下，中國企業(yè)應(yīng)通過跨國并購實現(xiàn)全球資源的配置以及自我主導(dǎo)的全球價值鏈布局。因此，筆者提出如下政策建議：

第一，考慮產(chǎn)業(yè)鏈需求，突出國家特色。根據(jù)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)，2017年中國企業(yè)對“一帶一路”沿線59個國家的新增投資合計143.6億美元，投資金額占總額的12%?？梢?，當前中國的“一帶一路”建設(shè)進入了新階段，中國企業(yè)面向“一帶一路”沿線國家對外投資時應(yīng)考慮產(chǎn)業(yè)鏈需求和投資類型定位。在減少“陌生的負擔”和發(fā)揮學(xué)習效應(yīng)的同時，應(yīng)采用全球價值鏈布局戰(zhàn)略，結(jié)合當?shù)氐奶厣a(chǎn)業(yè)，支持優(yōu)質(zhì)的海外投資項目。

第二，拓展全球價值鏈，實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。根據(jù)全球價值鏈分工的基本原則，延伸中國企業(yè)全球價值鏈布局，以核心戰(zhàn)略環(huán)節(jié)為驅(qū)動，逐步擴大企業(yè)可以整合資源的范圍，使企業(yè)取得更大收益。在發(fā)展和穩(wěn)固國內(nèi)市場的同時，加大研發(fā)創(chuàng)新力度，樹立良好的品牌形象，完善自我品牌的國際化建設(shè)；通過跨國并購進入東道國，拓展國際市場，提高國際影響力；通過并購與產(chǎn)品研發(fā)相關(guān)的技術(shù)型企業(yè)，獲得企業(yè)長期發(fā)展的動力和成為行業(yè)領(lǐng)先者的基礎(chǔ)，逐漸成為全球價值鏈主導(dǎo)者。

第三，獲取創(chuàng)新資源，實現(xiàn)高起點跨越。中國企業(yè)應(yīng)積極到海外發(fā)達國家和地區(qū)開展技術(shù)研發(fā)及人力資源的開發(fā)性投資，使企業(yè)逐步進入全球價值鏈的高端環(huán)節(jié)，培養(yǎng)和提高企業(yè)核心競爭力，充分利用國外先進的知識、技術(shù)和人才等戰(zhàn)略資源。加強中國企業(yè)與國外大型跨國企業(yè)的交流和合作，建立戰(zhàn)略發(fā)展聯(lián)盟，促進中國企業(yè)開放式創(chuàng)新。