李 宏，鄭 婧，曹清峰

(天津財(cái)經(jīng)大學(xué)，天津300222)

一、引言與文獻(xiàn)綜述

隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加速，中國(guó)對(duì)外投資量不斷增長(zhǎng)，投資地位穩(wěn)步上升。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議(UNCTAD)《2017年世界投資報(bào)告》顯示，中國(guó)在2016年成為了全球第二大投資國(guó)。在此背景下，中國(guó)海外并購(gòu)(Overseas Mergers and Acquisitions，OMA)的浪潮蓬勃興起，并不斷刷新歷史記錄。中國(guó)海外并購(gòu)規(guī)模實(shí)現(xiàn)了由2013年的481億美元到2016年2209億美元的增長(zhǎng)，超級(jí)并購(gòu)也開始涌現(xiàn)。根據(jù)清科報(bào)告①清科研究中心:http://www．pedata．cn/。顯示，2016年中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)?fù)瓿山灰?37起，同比增長(zhǎng)6．8%;披露交易金額案例數(shù)187起，涉及交易金額5230．21億元，同比增長(zhǎng)170%。2017年上半年中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)交易數(shù)量達(dá)到482起，交易總額共計(jì)2830億美元，創(chuàng)下新的半年記錄。如圖1所示，中國(guó)海外并購(gòu)趨勢(shì)連年上升，尤其在2016年海外并購(gòu)交易金額大幅增加，未來中國(guó)海外并購(gòu)的規(guī)模將不斷擴(kuò)大。

當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型攻堅(jiān)的重要時(shí)期，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)不僅是解決我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)存在的第一產(chǎn)業(yè)薄弱、第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后以及各產(chǎn)業(yè)素質(zhì)不高、生產(chǎn)層次低、技術(shù)落后等問題的迫切需要，也是加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的重要途徑。如何推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)是我們值得關(guān)注的問題。而企業(yè)海外并購(gòu)是為了獲取資源，強(qiáng)化資源整合;獲得國(guó)外先進(jìn)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步;同時(shí)拓展海外市場(chǎng)，參與國(guó)際分工，增加競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而提高國(guó)際影響力。那么我國(guó)海外并購(gòu)能否在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)過程中發(fā)揮作用?通過海外并購(gòu)獲得的資源與先進(jìn)技術(shù)能否用于發(fā)展新產(chǎn)業(yè)、改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，使我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)上獲得更大主動(dòng)?這對(duì)在“引進(jìn)來”和“走出去”戰(zhàn)略相結(jié)合的基礎(chǔ)上制定新型海外并購(gòu)戰(zhàn)略以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

隨著海外并購(gòu)規(guī)模不斷擴(kuò)大，關(guān)于海外并購(gòu)的研究也在逐步加深，但主要集中在微觀層面探討:有關(guān)于企業(yè)實(shí)施海外并購(gòu)的動(dòng)機(jī)分析①②③J ames F．Nielsen and Ronald W．Melicher，“A Financial Analysis of Acquisition and Merger Premiums”，Journal of Financial and Quantitative Analysis，1973，pp．139 －148． K ojima Kioshi，Japanese Direct Foreign Investment:A Japanese Model of Multinational Business Operations，London:Croom Helm，1978，pp．324 －360．，有關(guān)于海外并購(gòu)成功與否的影響因素研究④⑤D esislava Dikova and Padma Rao Sahib and Arjen van Witteloostuijn，“Cross － border Acquisition Ab and Onment and Completion:The Effect of Institutional Differences and Organizational Learning in the International Business Service Industry，1981 ～2001”，Journal of International Business Studies，2010，pp．223 －245．，實(shí)施海外并購(gòu)過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)分析⑥單 寶:《中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制》，《國(guó)際貿(mào)易》，2006年第2期。，企業(yè)并購(gòu)后對(duì)戰(zhàn)略、人力資源、財(cái)務(wù)、文化等因素的整合分析⑦⑧C ording Margaret and Petra Christmann and David R．King，“Reducing Causal Ambiguity in Acquisition Integration:Intermediate Goals as Mediators of Integration Decisions and Acquisition Performance”，Academy of Management Journal，2008，pp．744－767．以及海外并購(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效的作用研究⑨⑩馮 根福，吳林江:《我國(guó)上市公司并購(gòu)績(jī)效的實(shí)證研究》，《經(jīng)濟(jì)研究》，2001年第1期。等方面。

另一方面，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級(jí)是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展不同階段跨越的關(guān)鍵;Cherry et al．(1989)指出加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級(jí)是欠發(fā)達(dá)國(guó)家加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有效途徑。從理論上來看，“邊際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移”理論較早明確了母國(guó)產(chǎn)業(yè)層面因素對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資的影響，對(duì)外直接投資在一定程度上有利于優(yōu)化母國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)①J ames F．Nielsen and Ronald W．Melicher，“A Financial Analysis of Acquisition and Merger Premiums”，Journal of Financial and Quantitative Analysis，1973，pp．139 －148． K ojima Kioshi，Japanese Direct Foreign Investment:A Japanese Model of Multinational Business Operations，London:Croom Helm，1978，pp．324 －360．。Cantell(1990)提出對(duì)外直接投資能促進(jìn)發(fā)展中國(guó)家的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí);對(duì)外直接投資通過邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張、杠桿效應(yīng)以及“干中學(xué)”，能夠接觸到更多技術(shù)擴(kuò)散和知識(shí)外溢渠道，企業(yè)由此獲得逆向技術(shù)溢出效應(yīng)，提高本企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力②H uaichuan Rui and George S．Yip，“Foreign Acquisitions by Chinese Firms A Strategic Intent Perspective”，Journal of World Business，2008，pp．213 －226．John Cantewell and Paz Estrella E．Tolentino，Technological Accumulation and Third World Multinational，Discussion Paper in International Investment and Business Studies，University of Reading，1990，pp．436 －452．，進(jìn)而促進(jìn)母國(guó)產(chǎn)業(yè)向高資本密集型、高附加值調(diào)整，加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)換代①②③D amien Neven and Georges Siotis，“Technology Sourcing and FDI in the EC:An Empirical Evaluation”，International Journal of Industrial Organization，1996，pp．543 －560． 趙 宸宇，李雪松:《對(duì)外直接投資與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新——基于中國(guó)上市公司微觀數(shù)據(jù)的實(shí)證研究》，《國(guó)際貿(mào)易問題》，2017年第6期。。趙偉(2010)④趙 偉，江東:《ODI與中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí):機(jī)理分析與嘗試性實(shí)證》，《浙江大學(xué)學(xué)報(bào)》(人文社會(huì)科學(xué)版)，2010年第3期。 龐 磊:《跨國(guó)公司全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)空間集聚選擇機(jī)制及戰(zhàn)略研究——基于擴(kuò)展的新新貿(mào)易理論模型分析》，《經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯》，2016年第6期。揭示了對(duì)外直接投資會(huì)產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移效應(yīng)、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)等作用機(jī)理，以此促進(jìn)投資國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。而且對(duì)外直接投資還作為新興經(jīng)濟(jì)體增加國(guó)內(nèi)稀缺資源供給、促進(jìn)新型產(chǎn)業(yè)的方式⑤J ohn Alwyn Mathews，“Dragon Multinationals:New Players in 21st Century Globalization”，Asia Pacific Journal of Management，2006，pp．5 －27． M ihir A．Desai and C．Fritz Foley and James R．Hines Jr，“Foreign Direct Investment and the Domestic Capital Stock”，American Economic Review，2005，pp．33 －58．，以轉(zhuǎn)移母國(guó)劣勢(shì)產(chǎn)業(yè)來加速母國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)要素優(yōu)化配置，利用對(duì)外直接投資的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、上下游產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效應(yīng)以主動(dòng)或倒逼的形式提升母國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平⑥W ei Zhao and Ling Liu and Ting Zhao，“The Contribution of Outward Direct Investment to Productivity Changes Within China 1991 ～2007”，Journal of International Management，2010，pp．121 －130． J ose Damijan and Crt Kostevc and Matija Rojec，“Not Every Kind of Outward FDI Increases Parent Firm Performance:The Case of New EU Member States”，Journal News，2016，pp．74 －97．。

圖1 2009～2016年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)企業(yè)海外并購(gòu)趨勢(shì)

在實(shí)證研究方面，Markusen(1999)⑦M(jìn) arkusen James R and Anthony J and Venables，“Foreign Direct Investment as a Catalyst for Industrial Development”，European Economic Review，1999，P．43． 戴 翔:《“走出去”促進(jìn)我國(guó)本土企業(yè)生產(chǎn)率提升了嗎?》，《世界經(jīng)濟(jì)研究》，2016年第2期。、Blomstrom(1997)⑧B lomstrom Magnus and Gunnar Fors and Robert E．Lipsey，“Foreign Direct Investment and Employment:Home Country Experience in the United States and Sweden”，The Journal of the Royal Economic Society，1997，pp．1788 －1795．王英，劉思峰:《OFDI對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響:基于灰關(guān)聯(lián)的分析》，《世界經(jīng)濟(jì)研究》，2008年第4期。、Padilla－Perez(2016)⑨R amon Padilla － Perez and Caroline Gomes Nogueira，“Outward FDI from Small Developing Economies:Firm Level Strategies and Home － Country Effects”，International Journal of Emerging Markets，2016，pp．1 －25．等較早驗(yàn)證了理論基礎(chǔ)上提出的對(duì)外直接投資有利于國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的結(jié)論。李東坤和鄧敏(2016)⑩李 東坤，鄧敏:《中國(guó)省際OFDI、空間溢出與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)——基于空間面板杜賓模型的實(shí)證分析》，《國(guó)際貿(mào)易問題》，2016年第1期?；谥袊?guó)省際面板數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)對(duì)外直接投資能促進(jìn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。企業(yè)選擇對(duì)外直接投資來擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模和獲取雄厚的資金支持，將更多資源用于研發(fā)，提高技術(shù)創(chuàng)新能力①D amien Neven and Georges Siotis，“Technology Sourcing and FDI in the EC:An Empirical Evaluation”，International Journal of Industrial Organization，1996，pp．543 －560． 趙 宸宇，李雪松:《對(duì)外直接投資與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新——基于中國(guó)上市公司微觀數(shù)據(jù)的實(shí)證研究》，《國(guó)際貿(mào)易問題》，2017年第6期。，延長(zhǎng)企業(yè)創(chuàng)新的持續(xù)期②L ee Branstetter，“Is Foreign Direct Investment a Channel of Knowledge Spillovers?Evidence from Japan’s FDI in the U-nited States”，Journal of International economics，2000，pp．325 －344． 毛 其淋，許家云:《中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資是否促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新》，《世界經(jīng)濟(jì)》，2014年第8期。，進(jìn)而提升企業(yè)的生產(chǎn)率③J aya Prakash Pradhan and Neelam Singh，“Outward FDI and Knowledge Flows:A Study of the Indian Automotive Sector”，Institutions and Economies，2009，pp．156 －187． 蔣 冠宏，蔣殿紅:《中國(guó)工業(yè)企業(yè)對(duì)外直接投資與企業(yè)生產(chǎn)率進(jìn)步》，《世界經(jīng)濟(jì)》，2014年第9期。，并通過逆向研發(fā)資金溢出與逆向人力資本溢出方式帶動(dòng)母國(guó)技術(shù)進(jìn)步④趙 偉，江東:《ODI與中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí):機(jī)理分析與嘗試性實(shí)證》，《浙江大學(xué)學(xué)報(bào)》(人文社會(huì)科學(xué)版)，2010年第3期。 龐 磊:《跨國(guó)公司全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)空間集聚選擇機(jī)制及戰(zhàn)略研究——基于擴(kuò)展的新新貿(mào)易理論模型分析》，《經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯》，2016年第6期。，從而推動(dòng)地區(qū)產(chǎn)業(yè)向高技術(shù)附加值產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變;與此同時(shí)還可以產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)⑤J ohn Alwyn Mathews，“Dragon Multinationals:New Players in 21st Century Globalization”，Asia Pacific Journal of Management，2006，pp．5 －27． M ihir A．Desai and C．Fritz Foley and James R．Hines Jr，“Foreign Direct Investment and the Domestic Capital Stock”，American Economic Review，2005，pp．33 －58．，最終優(yōu)化母國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。然而也有文獻(xiàn)表明，Jose et al．(2016)⑥W ei Zhao and Ling Liu and Ting Zhao，“The Contribution of Outward Direct Investment to Productivity Changes Within China 1991 ～2007”，Journal of International Management，2010，pp．121 －130． J ose Damijan and Crt Kostevc and Matija Rojec，“Not Every Kind of Outward FDI Increases Parent Firm Performance:The Case of New EU Member States”，Journal News，2016，pp．74 －97．認(rèn)為并非每一種對(duì)外直接投資都能提高母公司的業(yè)績(jī)。中國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接投資在短期內(nèi)對(duì)生產(chǎn)率提升無影響，在長(zhǎng)期也僅有微弱的促進(jìn)作用⑦M(jìn) arkusen James R and Anthony J and Venables，“Foreign Direct Investment as a Catalyst for Industrial Development”，European Economic Review，1999，P．43． 戴 翔:《“走出去”促進(jìn)我國(guó)本土企業(yè)生產(chǎn)率提升了嗎?》，《世界經(jīng)濟(jì)研究》，2016年第2期。;對(duì)外直接投資會(huì)造成競(jìng)爭(zhēng)加劇，會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)的技術(shù)進(jìn)步有一定抑制作用(王英和劉思峰，2008)⑧B lomstrom Magnus and Gunnar Fors and Robert E．Lipsey，“Foreign Direct Investment and Employment:Home Country Experience in the United States and Sweden”，The Journal of the Royal Economic Society，1997，pp．1788 －1795．王英，劉思峰:《OFDI對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響:基于灰關(guān)聯(lián)的分析》，《世界經(jīng)濟(jì)研究》，2008年第4期。，阻滯了我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、轉(zhuǎn)型。綜合上述文獻(xiàn)，對(duì)外直接投資是否促進(jìn)了投資國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)還有待進(jìn)一步研究。

總的來看，現(xiàn)有研究注意到了對(duì)外直接投資對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的影響，但并未得到一致的結(jié)論。同時(shí)，海外并購(gòu)作為對(duì)外直接投資的重要形式，現(xiàn)有研究尚未深入探討其在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)中的具體作用，本文試圖從對(duì)外直接投資理論中找到一些間接的解釋和機(jī)制。在現(xiàn)有研究基礎(chǔ)上，本文的創(chuàng)新之處在于:(1)目前，針對(duì)海外并購(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的研究文獻(xiàn)比較豐富，但對(duì)兩者間的關(guān)系研究不深入，相關(guān)研究主要以定性分析為主。本文則基于海外并購(gòu)這一視角，實(shí)證檢驗(yàn)了其對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的影響。(2)在地級(jí)市樣本的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步分區(qū)域與地區(qū)層級(jí)面探討了我國(guó)實(shí)施海外并購(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的作用。研究發(fā)現(xiàn)海外并購(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響出現(xiàn)了分化以及存在明顯的區(qū)域差異，這可以為我國(guó)海外并購(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)方面的相關(guān)對(duì)策的實(shí)施提供更有針對(duì)性的決策依據(jù)。

二、研究假設(shè)和機(jī)理分析

本文從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與高度化兩個(gè)維度來分析海外并購(gòu)對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的影響機(jī)制。其中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化是指對(duì)不合理產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素合理配置，使各產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展;產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化是指產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重心由第一產(chǎn)業(yè)向第二三產(chǎn)業(yè)逐次轉(zhuǎn)移的過程。而對(duì)外直接投資動(dòng)機(jī)大體分為效率尋求型、市場(chǎng)尋求型、資源尋求型與戰(zhàn)略資源尋求型①聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議發(fā)布的《世界投資報(bào)告2006》。。一方面，企業(yè)出于效率、市場(chǎng)尋求等動(dòng)因，通過海外并購(gòu)可以提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平;另一方面，企業(yè)利用海外投資的戰(zhàn)略資源尋求動(dòng)機(jī)，可以推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的進(jìn)程。

(一)海外并購(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的影響機(jī)制

海外并購(gòu)對(duì)國(guó)家產(chǎn)業(yè)的升級(jí)作用是一個(gè)復(fù)雜過程。Haspeslagh(1991)②Philippe C．Haspeslaph and David B．Jemison，Managing Acquisition:Creating Value Through Corporate Renewal，New York:Free Press，1991，pp．102 －121．、Pisano(1991)③Gary P．Pisano，“The Governance of Innovation:Vertical Integration and Collaborative Arrangements in the Biotechnology Industry”，Research Policy，1991，pp．237 －249．都指出海外并購(gòu)會(huì)引起國(guó)內(nèi)并購(gòu)，使并購(gòu)方獲得創(chuàng)新能力，繼而引發(fā)行業(yè)的一次大洗牌，實(shí)現(xiàn)“大魚吃小魚”的目的，這使得將原本相對(duì)無效率的生產(chǎn)環(huán)節(jié)配置到生產(chǎn)效率更高的國(guó)家或地區(qū)進(jìn)行生產(chǎn)，從而將留于國(guó)內(nèi)的資源更加“專業(yè)化”用于更有效的生產(chǎn)環(huán)節(jié)和階段④⑤Andrew B．Bernard and J．Bradford Jensen and Peter K．Schott，“Trade Costs，F(xiàn)irms and Productivity”，Journal of Monetary Economics，2006，pp．917 －937．。再者，企業(yè)利用海外并購(gòu)的方式，擴(kuò)大市場(chǎng)容量與產(chǎn)品銷售領(lǐng)域，向國(guó)外轉(zhuǎn)移比較劣勢(shì)產(chǎn)業(yè)，調(diào)整不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，把國(guó)內(nèi)過剩生產(chǎn)能力轉(zhuǎn)移到國(guó)外，使過剩產(chǎn)能釋放到海外市場(chǎng)，獲得更低廉的生產(chǎn)要素，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素的再配置，集技術(shù)、知識(shí)和人力資源來發(fā)展本國(guó)優(yōu)勢(shì)行業(yè)⑥Robert E．Lipsey，“Home － and Host－ country Effects of Foreign Direct Investment”，Challenges to Globalization:Analyzing the economics．University of Chicago Press，2004，pp．333 －382．。另一方面，企業(yè)對(duì)外直接投資具有強(qiáng)大的上下游產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效應(yīng)，通過供給和需求傳導(dǎo)給上下游關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)施加壓力或給予動(dòng)力，進(jìn)而促進(jìn)上下游企業(yè)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展⑦尹忠明，李東坤:《中國(guó)對(duì)外直接投資對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的作用機(jī)理——基于不同投資動(dòng)機(jī)的探討》，《北方民族大學(xué)學(xué)報(bào)》(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版)，2015年第1期。，不斷優(yōu)化母國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。通過生產(chǎn)要素在各產(chǎn)業(yè)內(nèi)重新合理配置以及產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效應(yīng)在產(chǎn)業(yè)間的傳導(dǎo)，使產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)集中度得到提高，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)效率和生產(chǎn)水平的提高，進(jìn)而加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)之間的協(xié)調(diào)能力，提高各產(chǎn)業(yè)間的關(guān)聯(lián)協(xié)調(diào)程度，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步達(dá)到均衡狀態(tài)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平提升的目標(biāo)。據(jù)此，本文提出以下研究假設(shè):

研究假設(shè)1:各城市實(shí)施海外并購(gòu)戰(zhàn)略能促進(jìn)該地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化，從而促使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。

(二)海外并購(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的影響機(jī)制

母國(guó)企業(yè)并購(gòu)東道國(guó)企業(yè)，“以資本還技術(shù)”的海外并購(gòu)不僅有利于母國(guó)獲得東道國(guó)特別是發(fā)達(dá)國(guó)家的先進(jìn)技術(shù)，也有利于促進(jìn)企業(yè)通過信息共享來提升學(xué)習(xí)能力與創(chuàng)新能力，獲得東道國(guó)先進(jìn)技術(shù)、專利、管理經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)溢出以及品牌等戰(zhàn)略資產(chǎn)，獲取技術(shù)優(yōu)勢(shì)，發(fā)展本國(guó)技術(shù)、知識(shí)密集型行業(yè)，從而推動(dòng)母國(guó)技術(shù)發(fā)展和創(chuàng)新，以高端技術(shù)和知識(shí)密集型行業(yè)的發(fā)展為母國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供技術(shù)保障①Alessia A．Amighini and Roberta Rabellotti and Marco Sanfilippo，“Outward FDI from Developing Country MNEs Channel for Technological Catch － Up”，Seoul Journal of Economics，2010，pp．239 －261．，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向著產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)水平、技術(shù)結(jié)構(gòu)水平更高的方向演進(jìn)②Simon Kuznets，“Quantitative Aspects of the Economic Growth of Nations:Industrial Distribution of Income and Labor Force by States，United States，1919 ～1921 to 1955”，Economic Development and Cultural Change，1957，pp．3 －11．;同時(shí)，母國(guó)可以得到產(chǎn)業(yè)發(fā)展亟需的自然資源，使因資源短缺而不能較快發(fā)展的產(chǎn)業(yè)瓶頸問題得以舒緩或解決。通過實(shí)施海外并購(gòu)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)依次從“一二三”產(chǎn)業(yè)型向“三二一”產(chǎn)業(yè)型的轉(zhuǎn)變③周振華:《現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的結(jié)構(gòu)效應(yīng)》，上海:上海人民出版社，1996年版，第6頁(yè)。;實(shí)現(xiàn)在全球價(jià)值鏈中由生產(chǎn)低附加值的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品向高附加值的資本和技術(shù)密集型產(chǎn)品的轉(zhuǎn)變④周昌林，魏建良:《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平測(cè)度模型與實(shí)證分析——以上海、深圳、寧波為例》，《上海經(jīng)濟(jì)研究》，2007第6期。;同時(shí)引導(dǎo)生產(chǎn)轉(zhuǎn)向技術(shù)先進(jìn)的資本或技術(shù)密集型經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，不斷提升生產(chǎn)和創(chuàng)新能力，最終實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)由低級(jí)到高級(jí)的轉(zhuǎn)變⑤Gary Gereffi，The Global Economy:Organization，Governance and Development，Princeton University Press，2005，pp．160 －182．。利用技術(shù)升級(jí)，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)整體素質(zhì)向更高層次演進(jìn)，不斷提升母國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高度化水平。故本文提出以下假設(shè):

研究假設(shè)2:各城市實(shí)施海外并購(gòu)戰(zhàn)略能提升該地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化，從而促使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。

三、實(shí)證研究設(shè)計(jì)

本部分根據(jù)海外并購(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的影響這一核心問題，設(shè)定了實(shí)證模型;其次說明了數(shù)據(jù)選取和來源;最后對(duì)描述性統(tǒng)計(jì)方面進(jìn)行了闡述。

(一)實(shí)證模型設(shè)定

其中，i表示地區(qū)，t表示時(shí)間，本文運(yùn)用了2003－2015年中國(guó)114個(gè)地級(jí)市面板數(shù)據(jù)。I是反映地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的指標(biāo)，OMA是表征海外并購(gòu)的變量。X為表征其他控制變量的向量，主要集中于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、人力資本、金融深度、外商直接投資水平、科技水平以及基礎(chǔ)設(shè)施狀況等方面⑥⑦李梅:《對(duì)外直接投資逆向技術(shù)溢出的地區(qū)差異和門檻效應(yīng)——基于中國(guó)省際面板數(shù)據(jù)的門檻回歸分析》，《管理世界》，2012年第1期。。ui和vt分別表示不可觀測(cè)的地區(qū)效應(yīng)和時(shí)間效應(yīng)，εit是誤差項(xiàng)。若β1＞0，表明海外并購(gòu)顯著推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。為了減弱異方差的影響，本文對(duì)所有變量取對(duì)數(shù)處理。同時(shí)，利用Hausman檢驗(yàn)來選擇應(yīng)建立固定效應(yīng)還是隨機(jī)效應(yīng)模型。下面對(duì)變量的選取和計(jì)算進(jìn)行說明:

(1)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)變量。本文參照楊公仆，將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化定義為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高度化兩方面。其中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化指產(chǎn)業(yè)之間的比例均衡和關(guān)聯(lián)協(xié)調(diào)程度，是產(chǎn)業(yè)間相互協(xié)調(diào)水平、資源被有效利用比率以及產(chǎn)業(yè)地位的映射①王濤，曹永旭:《論產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化》，《生產(chǎn)力研究》，2009年第14期。，針對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的測(cè)算，本文參考韓永輝等(2013)和賈妮莎(2014)②賈 妮莎，韓永輝，周建華:《中國(guó)雙向FDI的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)效應(yīng):理論機(jī)制與實(shí)證檢驗(yàn)》，《國(guó)際貿(mào)易問題》，2014年第11期。等的做法。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化是指產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)從較低水平向高級(jí)水平演進(jìn)過程(周振華，1992)，本文參考干春暉等(2011)③干春暉，鄭若谷，余典范:《中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和波動(dòng)的影響》，《經(jīng)濟(jì)研究》，2011年第5期。做法來測(cè)算產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化水平。下面分別給出了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高度化的測(cè)算方法。

①產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化指數(shù)(SR)。利用產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏離度和產(chǎn)值加權(quán)衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化，具體如下式所示:

Y表示產(chǎn)出，L表示勞動(dòng)投入，i表示第i產(chǎn)業(yè)部門，n為產(chǎn)業(yè)部門總數(shù)(n=1，2，3)。其中，SR值越大，說明經(jīng)濟(jì)越偏離均衡狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越不合理;反之，SR值越接近于零，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越合理。

②產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化指數(shù)(SH)。利用第三與第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值比重來衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化，具體如下式所示:

其中，Y2表示第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值，Y3表示第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值。如果SH值處于上升狀態(tài)，就意味著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在升級(jí)。即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度SH越大，則說明這個(gè)經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平越高。

(2)海外并購(gòu)變量。我國(guó)海外并購(gòu)起步較晚，從2003年開始才對(duì)分地區(qū)的海外并購(gòu)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。故本文選取我國(guó)地級(jí)市2003－2015年的出境并購(gòu)交易金額(OMA1)和出境并購(gòu)交易金額占GDP的比重(OMA2)，將這兩個(gè)絕對(duì)量和相對(duì)量作為海外并購(gòu)的代理變量。其中，出境并購(gòu)指交易買方為境內(nèi)公司，標(biāo)的為境外公司。

(3)其他控制變量。本文參考相關(guān)文獻(xiàn)，選取了以下控制變量。其中，①經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民收入增加，會(huì)引起對(duì)耐用品與服務(wù)的需求上升，從而誘發(fā)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)④盧 萬青，紀(jì)祥裕:《城市房?jī)r(jià)、金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)——基于中國(guó)地級(jí)市面板數(shù)據(jù)的實(shí)證研究》，《產(chǎn)經(jīng)評(píng)論》，2017年第5期。。②人力資本。人力資本的增加意味著吸引了更多高端產(chǎn)業(yè)入駐并為其輸送人才，淘汰低端產(chǎn)業(yè)，可以促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步和生產(chǎn)效率的提高⑤黃文正:《人力資本積累與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)系——基于VAR模型的實(shí)證分析》，《經(jīng)濟(jì)問題探索》，2011年第3期。。其中，本文對(duì)人力資本的計(jì)算方法參照沈坤榮和耿強(qiáng)(2001)⑥沈 坤榮，耿強(qiáng):《外國(guó)直接投資、技術(shù)外溢與內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)——中國(guó)數(shù)據(jù)的計(jì)量檢驗(yàn)與實(shí)證分析》，《中國(guó)社會(huì)科學(xué)》，2001年第5期，第82－93頁(yè)。。③金融深度。金融體系及其發(fā)展在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過程中有著重要作用⑦Ronald McKinnon，Money and Capital in Economic Development，Washington DC:The Brookings Institute，1973．，金融深度能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)⑧童毛弟，童業(yè)冬:《金融深化、科技創(chuàng)新對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響研究——基于江蘇省1984～2013年的數(shù)據(jù)》，《求索》，2015年第9期。。本文對(duì)金融深度的計(jì)算方法參照崔艷娟和孫剛(2012)①崔艷娟，孫剛:《金融發(fā)展是貧困減緩的原因嗎?——來自中國(guó)的證據(jù)》，《金融研究》，2012年第11期。。④賀 俊:《技術(shù)創(chuàng)新、制度創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)——“產(chǎn)業(yè)政策與創(chuàng)新”兩岸學(xué)術(shù)研討會(huì)會(huì)議綜述》，《中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)》，2014年第9期。外商直接投資水平。外商直接投資對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的影響不明確。外商直接投資能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)②顧永紅，胡漢輝:《外商直接投資激勵(lì)對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)影響的分析》，《世界經(jīng)濟(jì)研究》，2007年第10期。;Hunya(2002)認(rèn)為兩者具有負(fù)向關(guān)聯(lián);另有外商直接投資對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)“中性論”的研究③熊 豪:《外商直接投資對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)作用的測(cè)度——基于面板數(shù)據(jù)模型的分析》，《沈陽(yáng)大學(xué)學(xué)報(bào)》(社會(huì)科學(xué)版)，2012年第6期。。⑤科技水平。技術(shù)水平提高、技術(shù)溢出帶動(dòng)了新興產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)，不斷促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí)④。⑥基礎(chǔ)設(shè)施狀況?；A(chǔ)設(shè)施的改善能顯著促進(jìn)要素流動(dòng)、商貿(mào)物流和通信業(yè)發(fā)展等，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率，并對(duì)各產(chǎn)業(yè)的構(gòu)成比例產(chǎn)生重要影響。衡量方式參照王麗(2016)⑤王麗，張巖:《對(duì)外直接投資與母國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)之間的關(guān)系研究——基于1990～2014年OECD國(guó)家的樣本數(shù)據(jù)考察》，《世界經(jīng)濟(jì)研究》，2016年第11期。。其中，各控制變量的計(jì)算方式如下表1所示:

表1 控制變量的選取與計(jì)算

(二)數(shù)據(jù)說明與統(tǒng)計(jì)性描述

本文選取了我國(guó)114個(gè)地級(jí)市2003－2015年的數(shù)據(jù)。各地級(jí)市出境并購(gòu)數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)庫(kù)。其他數(shù)據(jù)來源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)年鑒》和各省、各地級(jí)市相關(guān)統(tǒng)計(jì)年鑒，個(gè)別地區(qū)個(gè)別年份的缺失數(shù)據(jù)本文采用移動(dòng)平均法補(bǔ)全，名義變量采用CPI以2003年為基期平減。本文的各變量的統(tǒng)計(jì)性描述如下表2所示:

表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)

(1)關(guān)于中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高度化的描述。如圖2所示，我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高度化在2000－2015年均呈現(xiàn)波動(dòng)性，這一點(diǎn)與中國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的歷程相契合。隨著我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整及優(yōu)化升級(jí)，從橫向看，產(chǎn)業(yè)間的比例逐步實(shí)現(xiàn)均衡，關(guān)聯(lián)協(xié)調(diào)程度提高，故產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化指數(shù)呈下降趨勢(shì)，即合理化指數(shù)越趨近于零，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展越合理。從縱向看，我國(guó)產(chǎn)業(yè)不斷由一二產(chǎn)業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)整體素質(zhì)朝更高層次提升，故高度化指數(shù)呈上升趨勢(shì)。

(2)關(guān)于中國(guó)省際海外并購(gòu)的描述。隨著我國(guó)“走出去”戰(zhàn)略的大力推動(dòng)下，海外并購(gòu)逐漸興起，但盡管海外并購(gòu)規(guī)模已經(jīng)比10年前擴(kuò)大了十幾倍，但還處在起步階段。圖3是中國(guó)各省2003－2016年的出境并購(gòu)交易金額和案例數(shù)，可以看出各地區(qū)間的差異，除卻北京市海外并購(gòu)異?；钴S，其他各省海外并購(gòu)的規(guī)模較小，差距不明顯。

(3)海外并購(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的影響。為直觀表達(dá)海外并購(gòu)交易金額和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與高度化之間的關(guān)系，圖4分別報(bào)告了2003－2015年我國(guó)海外并購(gòu)交易額與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化以及高度化的散點(diǎn)圖。其中海外并購(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化指數(shù)成顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系;與高度化呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，與本文的理論預(yù)期是一致的，下文將建立回歸模型進(jìn)行進(jìn)一步的分析。

圖2 2000～2015年中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高度化指數(shù)

圖3 2003～2016年各地域并購(gòu)交易統(tǒng)計(jì)

圖4 海外并購(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的趨勢(shì)圖

四、實(shí)證結(jié)果分析

本部分首先從全樣本檢驗(yàn)了海外并購(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高度化的影響;其次，分區(qū)域、分等級(jí)進(jìn)行了檢驗(yàn);最后報(bào)告了穩(wěn)健性檢驗(yàn)的結(jié)果。

表3的結(jié)果顯示了解釋變量相關(guān)性檢驗(yàn)的結(jié)果，雖然有個(gè)別變量的相關(guān)系數(shù)超過了0.5，但絕大多數(shù)變量的相關(guān)系數(shù)都較小，多重共線性檢驗(yàn)結(jié)果顯示，變量方差膨脹因子——VIF值最大為3．51，均值為2．19，低于10，所以解釋變量間存在多重共線性的可能性不大。

表3 變量相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)

(一)全樣本檢驗(yàn)結(jié)果

表4報(bào)告了全樣本的檢驗(yàn)結(jié)果。分析海外并購(gòu)對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的回歸結(jié)果，可以看出，模型1的結(jié)果表明，我國(guó)海外并購(gòu)交易金額的回歸系數(shù)在1%統(tǒng)計(jì)水平顯著為負(fù)。同樣地，模型2顯示了我國(guó)各城市海外并購(gòu)的交易金額占GDP的系數(shù)也顯著為負(fù)。這表明海外并購(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平具有正向關(guān)系，即海外并購(gòu)的增加能提升我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平，證實(shí)了本文的研究假設(shè)。

另一方面，從海外并購(gòu)對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的回歸結(jié)果看出，模型3的結(jié)果表明，我國(guó)海外并購(gòu)交易金額的回歸系數(shù)在1%統(tǒng)計(jì)水平顯著為正。同樣在模型4中，我國(guó)各城市海外并購(gòu)的交易金額占GDP的系數(shù)也顯著為正，說明海外并購(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化水平成正向關(guān)系，海外并購(gòu)能有效促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化水平，這也與本文的研究假設(shè)相符。

從其他控制變量的估計(jì)結(jié)果來看:(1)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化有促進(jìn)作用，對(duì)高度化卻產(chǎn)生了抑制作用。這說明現(xiàn)階段我國(guó)人均GDP的增速與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由第二產(chǎn)向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)程不一致。(2)人力資本和金融深度均對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化具有反向作用，對(duì)高度化有促進(jìn)作用。這反映了城市人力資本水平提高，引入高端人才和產(chǎn)業(yè)，提升了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層次，但會(huì)造成產(chǎn)業(yè)間發(fā)展的不平衡，不利于達(dá)到產(chǎn)業(yè)間發(fā)展的均衡狀態(tài)。而且由于各產(chǎn)業(yè)得到的金融支持存在差異，一般高端產(chǎn)業(yè)得到較多的金融支持，這更加拉大了產(chǎn)業(yè)間的差距。(3)外商直接投資和基礎(chǔ)設(shè)施狀況的系數(shù)顯著且符號(hào)符合預(yù)期，說明外商直接投資和我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的改善能有效推動(dòng)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。(4)科技水平對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高度化的系數(shù)均顯著，但符號(hào)與預(yù)期不符。這是因?yàn)檎畬?duì)科學(xué)技術(shù)的支出包括科學(xué)事業(yè)費(fèi)，科技三項(xiàng)費(fèi)(指新產(chǎn)品試制費(fèi)、中間品試驗(yàn)費(fèi)和重要科學(xué)研究補(bǔ)助費(fèi))和其他費(fèi)用，對(duì)科技創(chuàng)新投入占比較低，使得我國(guó)技術(shù)升級(jí)速度緩慢，從而阻滯了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

表4 全樣本檢驗(yàn)結(jié)果

(二)分區(qū)域樣本檢驗(yàn)結(jié)果

由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平區(qū)域差異明顯，本文將總樣本分為東部與中西部地區(qū)兩個(gè)子樣本(中部和西部由于樣本量較少歸為一類)，分別進(jìn)行檢驗(yàn)。

本文通過對(duì)東部和中西部地區(qū)的回歸，檢驗(yàn)結(jié)果見表5所示。從海外并購(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的回歸結(jié)果可以看出，在模型5、模型6、模型9和模型10中，海外并購(gòu)交易金額與海外并購(gòu)交易額占GDP比重對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化系數(shù)均顯著為負(fù)，在模型7、模型8、模型11、模型12中，其對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化系數(shù)均顯著為正，說明了海外并購(gòu)促進(jìn)了東部和中西部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高度化水平，再次印證了上述研究假設(shè)。同時(shí)，分別比較模型5和9、模型6和10以及模型7和11、模型8和12的海外并購(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與高度化的系數(shù)發(fā)現(xiàn)，海外并購(gòu)對(duì)中西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的促進(jìn)作用大于東部地區(qū)。這是因?yàn)闁|部與中西部地區(qū)處于不同發(fā)展階段，東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的進(jìn)程較快。與中西部地區(qū)相比，東部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)集中度與產(chǎn)業(yè)間的關(guān)聯(lián)協(xié)調(diào)程度較高;而且，東部地區(qū)擁有更充足資金與更先進(jìn)的技術(shù)，推動(dòng)第一、二產(chǎn)業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變的速度更快，東部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高度化水平比中西部高，故海外投資對(duì)東部地區(qū)的促進(jìn)作用較小。此外，其他控制變量回歸結(jié)果與全樣本回歸結(jié)果基本是一致的。

表5 分區(qū)域樣本檢驗(yàn)結(jié)果

(三)分等級(jí)樣本檢驗(yàn)結(jié)果

本文按城市等級(jí)將總樣本劃分成一、二線城市和三線城市兩個(gè)子樣本①本文依據(jù)各城市的GDP規(guī)模和人口總量劃分:一、二線城市主要有北京、上海、廣州、深圳、天津、重慶、南京、蘇州、無錫、杭州、寧波、溫州、濟(jì)南、青島、淄博、煙臺(tái)、大連、哈爾濱、福州、廈門、武漢、成都、沈陽(yáng)、西安、長(zhǎng)春、長(zhǎng)沙、鄭州、石家莊、唐山、佛山、東莞、太原、合肥、南昌、南寧、昆明;其余城市則劃分為三線城市。，分別進(jìn)行檢驗(yàn)。

表6檢驗(yàn)結(jié)果表明，三線城市海外并購(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高度化系數(shù)顯著，且符號(hào)均與預(yù)期相符，即海外并購(gòu)?fù)苿?dòng)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí);而一二線城市的海外并購(gòu)只提升了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化水平，對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化作用不顯著。這說明了一二線與三線城市對(duì)海外并購(gòu)的吸收效果是不同的。由于一二線城市發(fā)展水平較高，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局與各產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)要素配置較合理，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)與效率達(dá)到了較高水平，處于相對(duì)均衡的狀態(tài);而三線城市的發(fā)展水平不及一二線城市，各產(chǎn)業(yè)發(fā)展較不平衡，故海外并購(gòu)對(duì)一二線城市的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的影響不明顯，但對(duì)三線城市的合理化有顯著促進(jìn)作用。同樣地，我國(guó)正在逐步推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由低級(jí)向高級(jí)的演進(jìn)，但尚未完成“一二三”向“三二一”產(chǎn)業(yè)型的轉(zhuǎn)變，海外并購(gòu)的實(shí)施對(duì)一二線與三線城市的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化均有促進(jìn)作用。此外表6中的控制變量與表4全樣本檢驗(yàn)結(jié)果基本一致。

表6 分等級(jí)樣本檢驗(yàn)結(jié)果

(四)穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

由于測(cè)算產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的方法較多，本文根據(jù)徐德云(2008)①徐 德云:《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)形態(tài)決定、測(cè)度的一個(gè)理論解釋及驗(yàn)證》，《財(cái)政研究》，2008年第1期，第45－49頁(yè)。提出的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層次系數(shù)指標(biāo)來測(cè)度產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層次系數(shù)公式如下:

式中，Rit表示第t年i省的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層次系數(shù)，Y1it、Y2it和Y3it分別表示第一、二、三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與GDP之比，對(duì)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值比重分別賦予權(quán)重1、2和3，其中R值越大，則表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平越高。

表7中引入了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層次系數(shù)指標(biāo)。實(shí)證檢驗(yàn)表明，各變量的顯著性基本沒有改變，與表4中的實(shí)證結(jié)果一致。海外并購(gòu)交易金額與海外并購(gòu)交易金額占GDP比重對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層次系數(shù)指標(biāo)的系數(shù)均顯著為正，表明海外并購(gòu)促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí);對(duì)一二線城市和三線城市這兩個(gè)子樣本的回歸，也印證了海外并購(gòu)會(huì)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。穩(wěn)健性檢驗(yàn)的結(jié)果②考慮到本文對(duì)地區(qū)層級(jí)面劃分可能存在隨機(jī)性，故將一二線城市劃分為30個(gè)省會(huì)城市(除去拉薩、臺(tái)北、香港、澳門)和5個(gè)計(jì)劃單列市(大連、青島、寧波、廈門、深圳)做穩(wěn)定性檢驗(yàn)時(shí)，實(shí)證回歸結(jié)果與按GDP規(guī)模和人口總量劃分的結(jié)果一致。說明本文之前的實(shí)證回歸結(jié)果是穩(wěn)健的。

表7 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

五、結(jié)論與啟示

本文利用我國(guó)2003－2015年114個(gè)地級(jí)市的出境并購(gòu)交易金額與出境并購(gòu)交易金額占GDP比重?cái)?shù)據(jù)，實(shí)證探索海外并購(gòu)對(duì)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化和高度化的影響機(jī)理。研究發(fā)現(xiàn):(1)海外并購(gòu)顯著地推動(dòng)了地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化和高度化水平，我國(guó)實(shí)施海外并購(gòu)促進(jìn)了國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。(2)分區(qū)域樣本檢驗(yàn)表明，海外并購(gòu)對(duì)東部與中西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)均存在促進(jìn)作用，而且海外并購(gòu)對(duì)中西部的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的促進(jìn)效果更大。(3)海外并購(gòu)只對(duì)一、二線城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高度化有顯著促進(jìn)作用，但對(duì)三線城市的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高度化均有提升作用;而且海外并購(gòu)對(duì)三線城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的促進(jìn)作用小于一、二線城市，但其對(duì)三線城市合理化水平的促進(jìn)作用大于一、二線城市。

本文研究對(duì)于優(yōu)化我國(guó)海外并購(gòu)、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)具有以下啟示:(1)充分發(fā)揮海外并購(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的積極作用。政府應(yīng)當(dāng)結(jié)合我國(guó)國(guó)情，根據(jù)實(shí)際情況，提前準(zhǔn)備好海外并購(gòu)發(fā)展規(guī)劃，優(yōu)先支持有條件的企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)“走出去”的戰(zhàn)略目標(biāo)。同時(shí)，政府應(yīng)該加強(qiáng)宏觀引導(dǎo)，使企業(yè)遵循合理、適度原則，避免盲目并購(gòu);進(jìn)一步提高海外并購(gòu)的質(zhì)量，營(yíng)造良好投資環(huán)境，推動(dòng)我國(guó)海外投資持續(xù)、健康發(fā)展，從而為國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)創(chuàng)造更有利的外部條件，不斷促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高度化進(jìn)程。(2)海外并購(gòu)的合理實(shí)施為落后地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)提供了趕超的契機(jī)。由于我國(guó)各地區(qū)存在經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不平衡問題，因而不同地區(qū)實(shí)施海外并購(gòu)對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的效應(yīng)是不同的。因此，政府應(yīng)該在發(fā)展海外并購(gòu)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)的基礎(chǔ)上，更加注重區(qū)域發(fā)展差異，進(jìn)一步優(yōu)化海外并購(gòu)的空間布局，堅(jiān)持“引進(jìn)來”和“走出去”并重，為加快我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)提供一個(gè)良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。