丁亦佳

外資已悄然進場

2018年以來，上證指數(shù)從3587點一路下跌到2700點附近，近日一度跌破2673點（截至2018年8月16日上午10：00）。成交量在2018年8月14日創(chuàng)下半年來新低，兩市合計成交量僅有2684億元。

A股市場一片低迷，風險情緒蔓延。也有分析師指出，A股現(xiàn)在正處于歷史底部，反倒是不錯的進場時機。

海通證券分析師荀玉根表示，A股正處于第五輪牛熊周期的底部。興業(yè)證券分析師張憶東在“第12屆中國上市公司價值論壇”上指出，A股估值已經(jīng)到了底部區(qū)域。

盡管國內(nèi)投資情緒并不像分析師們這么樂觀，海外資金已悄然進場。

截至2018年8月16日，陸股通北向資金累計凈流入達5475.18億元。其中，5月受A股納入MSCI消息面的影響，5月陸股通北向資金凈流入大幅上漲，達508.51億元；6月、7月趨于平緩，6月凈流入284.92億元，7月流入規(guī)模為284.8億元。

實現(xiàn)上海證券交易所和倫敦股票交易市場互聯(lián)互通的“滬倫通”也有望在今年開通。上海市委、市政府在18年7月召開的進一步擴大開放推進大會中，提出了“上海擴大開放100條”，提出爭取在2018年內(nèi)開通“滬倫通”。

如果說，陸股通資金進場還是“靜水深流”的話，那么最近一些國外明星私募則引起了不小的轟動。

全球最大的資產(chǎn)管理公司貝萊德集團6月5日在中國備案了一支私募基金：貝萊德中國A股機遇私募基金1期。此基金發(fā)行9天，就募集了10億元人民幣！根據(jù)其合作機構(gòu)中信證券給投資者的推薦資料顯示，該基金準備在募集結(jié)束后，滿倉A股。

幾乎同一時期，6月29日，全球最賺錢的對沖基金橋水也在中國獲得了私募基金管理人資格。包括貝萊德在內(nèi)，已有14家外資機構(gòu)在境內(nèi)獲得了私募證券投資基金管理人資格，并有10家機構(gòu)已經(jīng)發(fā)行了產(chǎn)品。

盡管A股近日低迷，國際資本對于A股的認可度卻越來越高。8月14日，美國明晟公司宣布，將現(xiàn)有MSCIA股納入因子由2.5%提高至5%。在太平洋證券策略分析師金達萊看來，此次納入因子由2.5%提高至5%，保守預計，或?qū)锳股市場帶來約600億元的增量資金。根據(jù)申萬宏源的測算，按照5%的市值納入因子，2018年被動增量資金可能達到1000億左右。

一方面，外資主動進場，另一方面，國家對外資進入中國資本市場的態(tài)度，也越來越放開。進入2018年下半年以來，國家開放外資進入的利好消息頻出。

今年5月1日，滬港通和深港通每日額度正式擴容，滬股通及深股通每日額度分別調(diào)整為520億元人民幣，滬港通下的港股通及深港通下的港股通每日額度分別調(diào)整為420億元人民幣。與此前相比，此次額度擴容了4倍。

6月12日，央行、國家外匯局發(fā)布《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資外匯管理規(guī)定》和《中國人民銀行 國家外匯管理局關(guān)于人民幣合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理有關(guān)問題的通知》，取消QFII、RQFII本金鎖定期要求，取消QFII每月資金匯出不超過上年末境內(nèi)總資產(chǎn)20%的限制等，被市場認為是簡化管理和操作，對外資進一步開放的舉措。

8月15日晚間，證監(jiān)會進一步放開了外國人開立A股證券賬戶的權(quán)限。從9月15日起，在境內(nèi)工作的外國人、在境外工作的境內(nèi)上市公司外籍員工，無論是否在中國，都可以開立A股證券賬戶參與交易。

養(yǎng)老目標基金應聲入市

一邊外資悄然進場，另一邊則是“國家隊”頻頻占領(lǐng)陣地。

8月6日，國內(nèi)首批14支養(yǎng)老目標基金獲批。據(jù)人力資源與社會保障部公布的數(shù)據(jù)，截止到2016年年末，全國參加基本養(yǎng)老保險人數(shù)達8.88億人，年末基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存4.4萬億元。據(jù)估計，養(yǎng)老目標基金每年將帶來3000-4000億的長期“活水”。

此前，社?；鹑胧?，已為市場帶來2萬億的管理運營資金。養(yǎng)老金入市，職業(yè)年金入市也有望進一步推進。養(yǎng)老目標基金現(xiàn)在選擇入市，既是看中了當前A股估值整體偏低，適宜投資，也為市場打了一劑強心針。

從政策面看，國家在嚴調(diào)控、緊信用的背景下，還是給流動性適時地放了水。2018年 7月，央行今年第三次放水，宣布從2018年7月5日起，下調(diào)國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。

定向降準是為了緩解小微融資難的問題，但在當前股市較為敏感的時間點宣布這一釋放流動性的消息，無疑對股市來說也是利好。

從數(shù)據(jù)上看，7月份累計逆回購凈回籠5800億。上周SHIBOR（3個月）收于2.801%，下降20.20BP，資金利率持續(xù)下降。8月9日以來，隔夜Shibor利率有一定攀升，從三年新低1.4%反彈到2.51%。8月17日，央行進行900億元7天逆回購操作，這是自7月19日以來央行首次開展公開市場操作。此前，央行連續(xù)十九個交易日暫停了公開市場操作。

可以看出，短期，資金市場利率雖趨于上行，目前貨幣政策中長期仍然是偏寬松的取向。

一方面有養(yǎng)老目標基金源源不斷地“供血”，另一方面有央行穩(wěn)健偏寬松的貨幣政策不斷“輸液”，國家層面對資本市場流動性供給的意圖顯而易見。加之外資也對A股市場的認可度越來越高，內(nèi)部放寬，外部“引流”，國內(nèi)外機構(gòu)資金“建底”的動作，已逐步成型。