摘要：在世界經(jīng)濟陷入深入調(diào)整期，“逆全球化”趨勢漸增，中國經(jīng)濟面臨結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的大背景下，近幾年中國對外直接投資的迅速發(fā)展成為中國經(jīng)濟發(fā)展中的亮點，而國有企業(yè)作為對外直接投資的主力軍，在其中發(fā)揮著重要的作用。但國有企業(yè)自身面臨著企業(yè)效率低、活力小、發(fā)展模式固化等問題的同時，還需要應(yīng)對國際政治、經(jīng)濟環(huán)境復雜變化以及西方發(fā)達國家限制性政策增加的挑戰(zhàn)。作為一個歷史過渡性的制度安排，混合所有制改革能夠漸進式地解決國有企業(yè)自身的問題，并給國有企業(yè)對外直接投資帶來新的機遇。

關(guān)鍵詞：國有企業(yè)；混合所有制改革；對外直接投資

一、 引言

從2008年經(jīng)濟危機爆發(fā)已經(jīng)過去十年了，世界經(jīng)濟并沒有迎來期待中的全面復蘇，各大經(jīng)濟體依然處于增長緩慢、深度調(diào)整的狀態(tài)中。經(jīng)濟的長期低迷伴隨著“逆全球化”趨勢的逐漸增強，貿(mào)易保護主義抬頭，多邊貿(mào)易合作機制縮水等等。反觀中國經(jīng)濟，經(jīng)濟增速雖有下降，但逐漸趨穩(wěn)，經(jīng)濟發(fā)展處于L型的相對平緩階段，但也面臨轉(zhuǎn)型升級的壓力，因此我們更需要發(fā)展深度的國際合作，全面融入國際市場，中國對外直接投資（OFDI）的迅速增長、“一帶一路”倡議的發(fā)展既是中國經(jīng)濟國際化發(fā)展需求的體現(xiàn)。

自2000年，“走出去”戰(zhàn)略提出并實施，近20年期間，中國企業(yè)不斷的深入國際市場，融入全球產(chǎn)業(yè)鏈，為中國經(jīng)濟提供增長的動力，推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。2015年，中國對外直接投資首次實現(xiàn)了直接投資項下的資本凈流出，但自2016年12月中國企業(yè)OFDI出現(xiàn)了大幅回落的趨勢，2017年，投資額為1 200.8億美元，同比下降29.4%。其中，中國對北美地區(qū)投資下降35%，房地產(chǎn)業(yè)，文化、體育和娛樂業(yè)的OFDI下降比例也比較明顯。原因一方面來自于國內(nèi)，由于政府加強了對外直接投資的審查和限制力度以遏制非理性投資，維持國際收支平衡，避免金融系統(tǒng)風險；另一方面來自國外，部分發(fā)達國家如美國、德國等出于中國資本的恐慌，收緊了作為東道國接受OFDI的政策和制度。

在中國對外直接投資的參與者中，國有企業(yè)是中國企業(yè)“走出去”的排頭兵和主力軍，同時，也是我國國民經(jīng)濟發(fā)展的中堅力量，但隨著中國資本在國際市場中發(fā)揮越來越重要的作用，國有企業(yè)作為西方發(fā)達國家質(zhì)疑中國“國家資本主義”的主要對象，其對外直接投資首當其沖的受到了各種政策限制，這給中國資本“走出去”帶來了新的挑戰(zhàn)。2013年，新一輪的國有企業(yè)改革開始，在劃分國有企業(yè)不同類別的基礎(chǔ)上，對其中一部分國有企業(yè)進行混合所有制改革，轉(zhuǎn)換國有企業(yè)經(jīng)營機制，提高國有資本運營效率的同時，又能充分發(fā)揮各種所有制資本的優(yōu)勢。2017年，黨的十九大報告中指出，“深化國有企業(yè)改革，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，培育具有全球競爭力的世界一流企業(yè)”，這意味著，國有企業(yè)混合所有制改革對于中國企業(yè)全球化發(fā)展具有重要意義。

二、 中國國有企業(yè)對外直接投資的現(xiàn)狀及面臨的挑戰(zhàn)

1. 中國國有企業(yè)對外直接投資的現(xiàn)狀。首先，國有企業(yè)數(shù)量占比迅速下降，存量占比下降緩慢。根據(jù)商務(wù)部的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2016年末，中國對外直接投資者達到2.44萬家，國有企業(yè)僅占5.2%。2006年～2016年，國有企業(yè)投資者數(shù)量和其占比基本處于連續(xù)下降的趨勢，但投資者數(shù)量下降幅度明顯小于占比，可見，在這10年期間，中國對外直接投資者中民營企業(yè)數(shù)量增加迅速。從存量上看，國有企業(yè)OFDI在中國企業(yè)“走出去”的早期占到主要部分。2006年，國有企業(yè)非金融類對外直接投資存量占81%，近幾年，隨著中國OFDI的多元化發(fā)展，占比逐漸小幅下降，2016年末，國有企業(yè)存量占比依然過半，達到54.3%。

其次，從行業(yè)角度來看，國有企業(yè)在中國對外直接投資發(fā)展的初期主要投資于側(cè)重于能源產(chǎn)業(yè)，隨著“一帶一路”倡議的不斷發(fā)展以及對海外市場的深入了解，國有企業(yè)的投資逐漸拓寬到制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、高端技術(shù)產(chǎn)業(yè)等。據(jù)統(tǒng)計，2015年，國有企業(yè)對外直接投資行業(yè)分布占比最多的是交通運輸業(yè)、能源、房地產(chǎn)領(lǐng)域，三個行業(yè)占比達到78%；民營企業(yè)更多的是聚焦于服務(wù)業(yè)、加工制造業(yè)等領(lǐng)域。

再次，從地理分布來看，國有企業(yè)主要投資于發(fā)展中國家，2015年，國有企業(yè)對巴西的直接投資達到61.5億美元，其次是巴基斯坦、印度尼西亞。而民營企業(yè)主要投資于發(fā)達國家，主要是由于民營企業(yè)對于風險的抵抗能力較小，更傾向于選擇制度優(yōu)良的國家進行投資。

最后，從收入水平地區(qū)分布來看，國有企業(yè)從主要投資于中高收入地區(qū)向低收入地區(qū)轉(zhuǎn)變。而民營企業(yè)對于中高收入地區(qū)的投資熱情一直不減，而較少投資于低收入地區(qū)。

2. 中國國有企業(yè)對外直接投資面臨的挑戰(zhàn)。在中國對外直接投資發(fā)展的初期，國有企業(yè)在中國對外直接投資中的占有重要地位，主要是由于一方面部分大型國有企業(yè)在特定行業(yè)內(nèi)具有壟斷性優(yōu)勢，具有高盈利能力；另一方面，部分國有企業(yè)可以獲得低成本的融資或投資補貼、政策保障等優(yōu)惠條件。但隨著國際國內(nèi)環(huán)境的改變，國有企業(yè)對外直接投資面臨著嚴峻的挑戰(zhàn)。

第一，從國有企業(yè)自身來講，投資運營、風險意識、企業(yè)靈活度等綜合素質(zhì)不足。首先，國有企業(yè)在國內(nèi)無論從資金來源還是市場占領(lǐng)，國有企業(yè)都有著天然的優(yōu)勢。但是，在面對復雜的國際投資環(huán)境，與國內(nèi)法律、經(jīng)濟、人文環(huán)境都有著巨大差異的國際市場時，國有企業(yè)的這些固有模式和認知成為了束縛其對外直接投資的發(fā)展"裹腳布"。其次，國有企業(yè)在自身技術(shù)、管理經(jīng)驗、法律意識等方面比民營企業(yè)略差，從而導致企業(yè)進行對外直接投資的過程中出現(xiàn)信息不對稱、效率低、容易出現(xiàn)糾紛等各種問題。再次，國有企業(yè)由于背后有政府的支持，造成在對外直接投資目的地和項目的選擇時，傾向于承擔更大的政治、經(jīng)濟風險，但國有企業(yè)自身靈活度較差，導致在面對風險時無法及時應(yīng)對，最后帶來了企業(yè)和國家的損失。

第二，從政策環(huán)境來看，國有企業(yè)對外直接投資的國際政策和國內(nèi)審查均趨向收緊。近幾年，中國資本在國際市場中的活躍度引起了部分西方發(fā)達國家的質(zhì)疑。美國、加拿大、德國等國家都對國有企業(yè)的對外直接投資加強了審核，并在部分行業(yè)進行了限制準入的條款。在2015年的“資本狂歡”之后，中國外匯管理局聯(lián)合中國商務(wù)部等一起加強了對企業(yè)對外直接投資真實性、合規(guī)性的審查，其中國有企業(yè)作為重中之重，可以說，國有企業(yè)的對外直接投資受到了國內(nèi)與國外政策環(huán)境的嚴峻挑戰(zhàn)。

三、 新一輪中國國有企業(yè)混合所有制改革的現(xiàn)狀及成果

新一輪國有企業(yè)改革始于2013年黨的十八屆三中全會，會議中明確提出混合所有制經(jīng)濟是基本經(jīng)濟制度的重要實現(xiàn)形式；發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的重點在于通過國有資本股份化和股權(quán)多元化將國有企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分開。混合所有制作為國有企業(yè)發(fā)展過程中的一種過渡性制度安排，通過增強企業(yè)活力和創(chuàng)新力、提高國有資本運營效率、轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式，同時避免劇烈改革帶來的不確定性風險，“培育具有全球競爭力的世界一流企業(yè)”。2017年是中國國有企業(yè)混合所有制改革的落地之年，也是改革實施的關(guān)鍵之年，改革已經(jīng)初有成效。

1. 混合所有制改革的政策體系已經(jīng)基本完善。我國政府各部門針對此輪的國有企業(yè)改革制定了“1+N”文件體系。2015年9月，中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導意見》作為新一輪國有企業(yè)改革的綱領(lǐng)性文件，也就是“1+N”文件體系中的“1”。隨后，中央部委層面出臺了102個配套文件，各地方也相應(yīng)出臺了926個配套文件。此外，中央企業(yè)和地方國有企業(yè)根據(jù)自身改革的需要，制定了更有實踐性和針對性的方案和規(guī)劃等。

2. 混合所有制改革在各層級、各省份的改革路徑均有所創(chuàng)新。本輪混改將國有企業(yè)的功能界定和分類作為進行混合所有制改革的首要任務(wù)，以此在促進國有企業(yè)差異化改革和發(fā)展路徑，同時有效加強國資委等部門的精準管理。根據(jù)2015年12月發(fā)布的《關(guān)于國有企業(yè)功能界定與分類的指導意見》（簡稱《指導意見》），建議將國有企業(yè)分為公益類和商業(yè)類兩大類，更進一步的，將商業(yè)類再劃分為三類，并對三類不同的商業(yè)類國有企業(yè)在混改中的國有資本控股比例進行了指導。隨后，從2016年開始，浙江、山東等各省份在《指導意見》基礎(chǔ)上，結(jié)合各省實際情況，對省屬國有企業(yè)進行分類。此外，2017年6月國資委對中央企業(yè)的分類也有新的發(fā)展和規(guī)劃，“未來中央企業(yè)將主要分為三類，即實體產(chǎn)業(yè)集團、投資公司和運營公司”。“三類公司”肩負著不同的使命，運營公司著重于對國有企業(yè)資本運營效率的提升，投資公司側(cè)重于推動產(chǎn)業(yè)升級和國有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，而實體產(chǎn)業(yè)集團主要專注于實體經(jīng)濟。

3. 試點先行是推進具有壟斷性質(zhì)的重點領(lǐng)域混改的重要方式。由于重點領(lǐng)域的混合所有制改革對于國企改革來說屬于突破性舉動，所以推行試點能夠在保證國家政治經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的前提下，探索出適合的改革道路，加快改革的深度。第一批試點確定了9家企業(yè)中央企業(yè)；第二批確定了10家中央企業(yè)，前兩批企業(yè)涉及配售電、電力裝備、鐵路裝備、航空物流、民航信息服務(wù)、基礎(chǔ)電信、國防軍工、金融等領(lǐng)域。2017年12月，第三批試點企業(yè)名單已經(jīng)確定但還未公布，共31家，部分地方國有企業(yè)入選，這次試點不僅僅是數(shù)量的增加，而且涉及領(lǐng)域不斷擴大，石油天然氣和鐵路兩大領(lǐng)域很有可能加入。

4. 混合所有制改革在各類、各級、各行業(yè)企業(yè)中的深度和廣度不段拓展。混合所有制改革的推進是并非全面展開，而是伴隨著制度的完善、路徑的規(guī)劃等等逐步進行的。依照國資委對國有企業(yè)功能和類別的劃分，處于充分競爭行業(yè)的商業(yè)類國有企業(yè)的混改進展最快，而公益類企業(yè)進展最為緩慢。從企業(yè)所處行業(yè)來看，房地產(chǎn)、建筑、通信等行業(yè)的混改成果較大。從企業(yè)層級來看，中央企業(yè)集團僅有三家為混合所有制，一級子公司占比達到22.5%，混改比例隨著層級減低而增加，四級子公司比例達到了90%。此外，據(jù)統(tǒng)計，截止2016年底，省級國資委所出資企業(yè)及各級子企業(yè)中混合所有制企業(yè)占比達到47%。隨著混改的深度和廣度不斷拓展，國有企業(yè)的體制不斷健全，盈利能力也得到提升，據(jù)反饋，完成混改的東航集團、中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團在2017年社會效益和經(jīng)濟效益均有所提升。

四、 混合所有制改革給國有企業(yè)對外直接投資帶來的新機遇

中國對外直接投資的迅速發(fā)展契合了當前推動全面開放新格局的需要，促進了國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展，中國OFDI的逆向技術(shù)效應(yīng)、貿(mào)易促進效應(yīng)等均顯著，同時也能夠有利于東道國的經(jīng)濟發(fā)展，增加稅收和就業(yè)，促進技術(shù)進步，完善制度環(huán)境等等。但在當前中國對外直接投資發(fā)展的前期，嚴峻的國際環(huán)境對國內(nèi)企業(yè)提出了更高的要求和挑戰(zhàn)，而國有企業(yè)作為對外直接投資的主力軍，就更急需破冰前行。部分學者研究證明，母國制度環(huán)境對中國OFDI的經(jīng)濟效應(yīng)、區(qū)位選擇等均會產(chǎn)生影響（王培志等，2018；陳培如等，2017；衣長軍等，2015），所以混合所有制改革作為現(xiàn)今我國經(jīng)濟發(fā)展和制度環(huán)境完善的重要環(huán)節(jié)，能夠為國有企業(yè)“走出去”提供更好的制度保障，在解決當前困境的同時，創(chuàng)造更多的機遇。

1. 增強國有企業(yè)市場意識，達到資源配置的更高效率。國有企業(yè)在長期的發(fā)展過程中，因為與政府的緊密關(guān)系，從而獲得了很多政策性優(yōu)勢，比如融資約束小、市場占有率高等等，一方面這給國有企業(yè)發(fā)展帶來了不可替代的比較優(yōu)勢，但另一方面也給部分國有企業(yè)的發(fā)展帶來了負擔，如某些地方政府為了追求政績而引導地方國有企業(yè)過剩投資，造成產(chǎn)能過剩的同時，更損害了市場配置效率。通過混合所有制改革，大部分的國有企業(yè)注入社會資本，尤其是讓處于充分競爭行業(yè)的國有企業(yè)脫開固有的政策性優(yōu)勢，真正的進入市場，提高國有企業(yè)的市場意識，從而實現(xiàn)資源配置的更高效率，從而達到國有資本和社會資本的雙贏。在中國全面開放戰(zhàn)略格局下，國有企業(yè)面臨國際化發(fā)展的需要，面對更加充分競爭的國際市場，企業(yè)市場意識的提高能夠有效的提高對國際市場的適應(yīng)度，從而促進國有企業(yè)對外直接投資目標的達成。如經(jīng)過與多家PE機構(gòu)整合的綠地集團，迅速實現(xiàn)了海外市場的擴張，在2013年投資在亞洲、歐洲、美國、澳大利亞等共計200多億元。

2. 增加企業(yè)靈活程度，增加對外直接投資盈利能力等。國有企業(yè)長期的發(fā)展和經(jīng)營模式造成了企業(yè)內(nèi)部發(fā)展固化、企業(yè)靈活度差、創(chuàng)新能力較低等問題，給企業(yè)國際化發(fā)展帶來了困境。早期國有企業(yè)對外直接投資的案例中，由于企業(yè)經(jīng)營模式而帶來的問題在部分東道國產(chǎn)生了不良影響，也是現(xiàn)今某些國外企業(yè)顧慮所在?；旌纤兄聘母镆环矫鏋椴糠謬衅髽I(yè)引進民間資本，民營企業(yè)具有較強的活力和生機，但民營經(jīng)濟在發(fā)展過程中會面臨一些無形的障礙，如機會、規(guī)則、權(quán)益等的不平等現(xiàn)象，國有企業(yè)和民營企業(yè)的合作完美實現(xiàn)了優(yōu)勢互補，給國有企業(yè)的國際化發(fā)展帶來更多機遇；另一方面也致力于國有企業(yè)的公司制改革，2017年，中央企業(yè)和地方國有企業(yè)已經(jīng)基本完成公司制改革，引入了現(xiàn)代管理模式，從而使企業(yè)可以更好的適應(yīng)國外市場，也能夠更好的服務(wù)于國際消費者。此外，通過混合所有制改革，國有企業(yè)開始自負盈虧，而不再有政府“保底”，倒逼企業(yè)更加謹慎投資和經(jīng)營，提高盈利能力。

3. 跨越市場和制度壁壘。隨著中國對外直接投資的快速發(fā)展以及“逆全球化”潮流的增長，部分西方發(fā)達國家開始設(shè)置更多的貿(mào)易、投資的市場和制度壁壘來保護本國產(chǎn)業(yè)，部分限制更是針對國有企業(yè)，給中國企業(yè)的國際化進程帶來了巨大的挑戰(zhàn)，混合所有制改革能夠有效的解決當前的困境。

一方面，混合所有制改革引入的民間資本包括了部分外資，根據(jù)我國利用外資的情況分析，高端制造業(yè)和服務(wù)業(yè)占比很高，與我國現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)升級的需求相吻合，也和我國企業(yè)對發(fā)達國家投資的產(chǎn)業(yè)相吻合，所以這就可以作為外資參與混改的方向。國有企業(yè)外資的引入可以讓企業(yè)更深入的了解外資所在國經(jīng)濟、政治、文化環(huán)境，而且可以有效的避免市場壁壘，給企業(yè)對外直接投資帶來便利。另一方面，混合所有制改革改變了西方國家對國有企業(yè)投資背后的政治目的的認知。西方國家針對國有企業(yè)的限制政策多數(shù)是由于顧慮國企OFDI背后隱含的政治目的。例如2012年加拿大對于國有企業(yè)投資油砂企業(yè)的限制，2015年清華紫光集團被美國外資投資委員會以“危害美國國家安全”否決了對美國美光集團的收購等等。在混合所有制改革中，民企資本、外資的加入有效的削弱了國有企業(yè)中政府的力量，而且此輪改革致力于將國有企業(yè)進行公司制改革，這對于改變西方發(fā)達國家認知我國國有企業(yè)僅僅以經(jīng)濟目的“走出去”謀求市場和利潤具有極強的說服力。

五、 結(jié)論

在新的時代背景下，以“企業(yè)國際化戰(zhàn)略”和“中國全面開放新格局”的目標的新一輪混合所有制改革迎合了我國經(jīng)濟發(fā)展的新需求，作為國有企業(yè)漸進式改革的方式，在改革中可以實現(xiàn)國有企業(yè)經(jīng)營模式、管理模式的創(chuàng)新，增強企業(yè)活力、創(chuàng)新力，提高企業(yè)對國際市場的適應(yīng)度，有效避免東道國市場和政策壁壘，為中國國有企業(yè)的對外直接投資帶來新的機遇。

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作者簡介：任奕嘉（1991-），女，漢族，山東省聊城市人，中國人民大學經(jīng)濟學院博士生，研究方向為中國對外直接投資。