馬行天　田野

【摘 要】 以2010—2014年中國216家A股上市公司的微觀數(shù)據(jù)為樣本，在會計核算的基礎(chǔ)上對智力資本各維度（人力資本、創(chuàng)新資本、流程資本及客戶資本）進(jìn)行測量；根據(jù)潤靈環(huán)球企業(yè)社會責(zé)任報告評級數(shù)據(jù)得出企業(yè)社會責(zé)任信息披露得分，并以此作為因變量，考察智力資本對企業(yè)社會責(zé)任信息披露的影響效應(yīng)。實(shí)證結(jié)果表明：人力資本、創(chuàng)新資本、客戶資本、流程資本均能夠顯著促進(jìn)企業(yè)的社會責(zé)任信息披露。文章的研究結(jié)論在一定程度上對社會責(zé)任信息披露影響因素的理論研究有所豐富，也對促進(jìn)企業(yè)社會責(zé)任信息披露具有戰(zhàn)略性指導(dǎo)意義。

【關(guān)鍵詞】 智力資本； 企業(yè)社會責(zé)任； 信息披露

【中圖分類號】 F233 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2018）12-0034-05

一、引言

我國正處于鼓勵企業(yè)進(jìn)行自愿性社會責(zé)任信息披露的階段，近年來，在大量政策文件的影響下，我國企業(yè)披露社會責(zé)任會計信息的步伐加快。2018年1月，中國企業(yè)評價協(xié)會發(fā)布的《2017中國企業(yè)社會責(zé)任500優(yōu)評價報告》顯示，中國企業(yè)履行社會責(zé)任意識已遠(yuǎn)超過外資企業(yè)，入圍企業(yè)中的中資企業(yè)所占比例有近八成。此外，上市公司在信息披露方面的表現(xiàn)明顯優(yōu)于非上市公司。不過從質(zhì)量上看，企業(yè)社會責(zé)任會計信息披露的實(shí)際水平差異較大，因此有必要探索企業(yè)社會責(zé)任會計信息披露的影響因素。針對此問題國內(nèi)學(xué)者已進(jìn)行了大量的研究，主要將視角停留在公司內(nèi)部治理因素、外部制度環(huán)境、企業(yè)財務(wù)績效、市場發(fā)展因素、行業(yè)、企業(yè)規(guī)模等方面。

近年來，一些學(xué)者的研究中涉及新的影響因素。如李文茜等（2017）研究發(fā)現(xiàn)高新技術(shù)企業(yè)的廣告投入會使客戶或消費(fèi)者更容易獲取有關(guān)企業(yè)社會責(zé)任活動方面的信息。張正勇等[1]提出學(xué)歷越高的企業(yè)家創(chuàng)新精神和決策的理性更強(qiáng)，能夠意識到并理解利益相關(guān)者對相關(guān)社會問題如食品安全、環(huán)境保護(hù)等社會責(zé)任問題的訴求，而對企業(yè)社會責(zé)任的重視程度是影響企業(yè)社會責(zé)任信息披露的一個重要變量[2]。以上研究所涉及的廣告投入、學(xué)歷等都是企業(yè)智力資本層面的內(nèi)容，因此在一定程度上可以說，關(guān)于企業(yè)社會責(zé)任信息披露影響因素的研究已涉及智力資本層面。

以員工作為主要載體的智力資本是當(dāng)代企業(yè)最為關(guān)鍵的競爭性資源之一[3]。智力資本不僅包括企業(yè)員工的個人智力，更多涉及組織智力，是指通過企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的共同作用，企業(yè)內(nèi)部的個人知識被一定的機(jī)制和形式轉(zhuǎn)化為可持續(xù)擁有的組織知識[4]。智力資本對企業(yè)績效有顯著的促進(jìn)作用[5]，根據(jù)信號傳遞理論，當(dāng)企業(yè)業(yè)績良好時，會自愿披露更多的信息以向社會和利益相關(guān)者傳遞。然而，目前尚無文獻(xiàn)專門就智力資本是否會對企業(yè)的社會責(zé)任信息披露產(chǎn)生影響這一問題進(jìn)行研究。

因此，本文以企業(yè)智力資本各維度為切入點(diǎn)，試圖探究在中國資本市場背景下，智力資本能否有效提高企業(yè)社會責(zé)任信息披露水平，一方面有助于更好地了解企業(yè)知識對其社會責(zé)任信息披露的影響；另一方面，為企業(yè)合理投資智力資本、充分利用智力資本提供參考。

二、理論假設(shè)

Edvinsson[6]將智力資本劃分為包括人力資本、結(jié)構(gòu)資本和客戶資本在內(nèi)的三個維度，其中結(jié)構(gòu)資本可細(xì)分為創(chuàng)新資本和流程資本。文章借鑒此劃分方式，分別探討人力資本、創(chuàng)新資本、流程資本、客戶資本是否會對企業(yè)社會責(zé)任信息披露產(chǎn)生影響。

（一）人力資本與企業(yè)社會責(zé)任信息披露

人力資本是智力資本中最核心、最基礎(chǔ)的資源，具有較高的開發(fā)潛力和價值，是企業(yè)在人力資源方面進(jìn)行持續(xù)投資以獲得更多知識，既包括對員工的物質(zhì)投資，也包括對員工的教育投資（如培訓(xùn)、在職教育等），在形式上主要體現(xiàn)為員工的工作經(jīng)驗(yàn)、對客戶服務(wù)的能力等。

學(xué)歷作為人力資本板塊的一個重要維度，其對社會責(zé)任信息披露的影響機(jī)制近年受到了眾學(xué)者的普遍關(guān)注。大量研究表明：學(xué)歷對企業(yè)社會責(zé)任信息披露水平具有顯著的促進(jìn)作用，如張勇等（2013）通過研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)家的受教育水平都會顯著影響企業(yè)社會責(zé)任信息披露水平；張曉（2016）和陶瑩（2013）均通過研究發(fā)現(xiàn)高管團(tuán)隊(duì)的學(xué)歷水平與企業(yè)社會責(zé)任信息披露顯著正相關(guān)。如此種種研究，都暗含著人力資本在促進(jìn)企業(yè)社會信息披露水平的過程中可能起到了舉足輕重的作用?；诖?，提出研究假設(shè)1。

H1：人力資本與企業(yè)社會責(zé)任信息披露呈正相關(guān)關(guān)系。

（二）創(chuàng)新資本與企業(yè)社會責(zé)任信息披露

創(chuàng)新資本是企業(yè)開發(fā)產(chǎn)品和服務(wù)的過程中在發(fā)明、革新等方面的投入，主要體現(xiàn)在研發(fā)活動中。企業(yè)在研發(fā)活動方面的投入，不僅能夠形成專利技術(shù)，也可促使研發(fā)人員的知識和技能得以積累，從而轉(zhuǎn)化為人力資本；此外，還可形成高效率的管理模式、質(zhì)量和成本的控制技術(shù)等。

企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新資本投資會創(chuàng)造其在產(chǎn)品研發(fā)方面的優(yōu)勢，進(jìn)而提高其對環(huán)境責(zé)任、客戶責(zé)任等的承擔(dān)能力。如企業(yè)在產(chǎn)品生產(chǎn)過程中創(chuàng)新能夠提高資源效率，減少資源消耗與環(huán)境污染[7]；企業(yè)在信息管理系統(tǒng)方面的投入能夠使企業(yè)充分了解各方面利益相關(guān)者的需求，在研發(fā)過程中對技術(shù)類創(chuàng)新人才選用、對新型生產(chǎn)設(shè)備的投入，能夠有針對性地進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計、更新和服務(wù)提升，最終實(shí)現(xiàn)更好滿足消費(fèi)者需求的責(zé)任[8]。而企業(yè)為了向利益相關(guān)者傳遞其在產(chǎn)品和服務(wù)研發(fā)、創(chuàng)新等方面的良好狀態(tài)，會傾向于加強(qiáng)對社會責(zé)任信息的披露?；谝陨戏治?，提出研究假設(shè)2。

H2：創(chuàng)新資本與企業(yè)社會責(zé)任信息披露呈正相關(guān)關(guān)系。

（三）流程資本與企業(yè)社會責(zé)任信息披露

流程資本是企業(yè)為了維持良好的內(nèi)部運(yùn)行而在程序和制度建設(shè)、信息系統(tǒng)、團(tuán)隊(duì)保持、企業(yè)文化等方面的投入，是企業(yè)員工長期的知識投入經(jīng)過累積而形成的有效的工作流程和方法[9]。

企業(yè)流程資本的完善有利于企業(yè)對內(nèi)外部環(huán)境的變化進(jìn)行有效的監(jiān)測和評估，同時根據(jù)動態(tài)的環(huán)境變化及時制定出有效的應(yīng)對方案加以實(shí)施，提高公司控制能力和管理水平。一方面，以往大量研究表明內(nèi)部控制對企業(yè)社會責(zé)任履行的正向調(diào)節(jié)作用，在提高公司治理水平的基礎(chǔ)上很可能進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)社會責(zé)任信息披露質(zhì)量的提高。另一方面，更好的管理能力有利于企業(yè)應(yīng)對來自社會各方的社會責(zé)任信息披露訴求[10]。內(nèi)部控制和管理能力是流程資本的重要維度。據(jù)此，提出研究假設(shè)3。

H3：流程資本與企業(yè)社會責(zé)任信息披露呈正相關(guān)關(guān)系。

（四）客戶資本與企業(yè)社會責(zé)任信息披露

客戶資本是企業(yè)為與利益相關(guān)者保持良好的關(guān)系而投入的各項(xiàng)資本，主要包括在廣告促銷、網(wǎng)絡(luò)信息系統(tǒng)建設(shè)、維持和提升供應(yīng)鏈關(guān)系等方面的投入。

一方面，當(dāng)企業(yè)與其客戶、供貨商、政府或合作伙伴保持良好的關(guān)系時，它們之間便能更好地交流業(yè)務(wù)信息。在這種情況下，企業(yè)容易從利益相關(guān)者處獲得有關(guān)社會責(zé)任信息披露的動力支撐，如政府對企業(yè)社會責(zé)任信息披露具有影響作用[11]，企業(yè)各類股東、供應(yīng)商、客戶、社區(qū)等主要從自身經(jīng)濟(jì)利益最大化角度影響社會責(zé)任信息披露[3]。另一方面，根據(jù)社會責(zé)任信息披露的印象管理動機(jī)研究，當(dāng)企業(yè)具有較好的外部利益相關(guān)者關(guān)系時，會更加注重企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中各利益相關(guān)者的信任與支持，因此會有強(qiáng)烈的動機(jī)進(jìn)行社會責(zé)任信息披露的印象管理，以維護(hù)企業(yè)的聲譽(yù)和高效運(yùn)營?；谝陨戏治觯岢鲅芯考僭O(shè)4。

H4：客戶資本與企業(yè)社會責(zé)任信息披露呈正相關(guān)關(guān)系。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

研究樣本取自我國2010—2014年期間發(fā)布社會責(zé)任報告的A股上市公司。為保證數(shù)據(jù)的可靠性，對原始樣本按如下標(biāo)準(zhǔn)加以篩選：（1）剔除已經(jīng)連續(xù)虧損兩年或三年的ST、*ST公司，因?yàn)榇祟惞镜呢攧?wù)狀況缺乏穩(wěn)定性；（2）剔除數(shù)據(jù)不全的公司以保證面板數(shù)據(jù)的平衡。經(jīng)篩選，最終選定216家樣本公司，得到截面數(shù)量為216、數(shù)據(jù)長度為5的面板數(shù)據(jù)，共計1 080個觀測值。智力資本相關(guān)數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)庫，企業(yè)社會責(zé)任信息披露數(shù)據(jù)采用RKS（潤靈環(huán)球企業(yè)社會責(zé)任信息質(zhì)量）評級數(shù)據(jù)。最后，使用Excel 2013整理數(shù)據(jù)，運(yùn)用Stata 14.0對數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。

（二）模型設(shè)計及變量定義

根據(jù)前文的研究假設(shè)，建立如下數(shù)據(jù)模型研究智力資本各維度對企業(yè)社會責(zé)任信息披露的影響：

CSRDIi，t=β0+β1HCi，t+β2ICi，t+β3PCi，t+β4CCi，t+

β5ROAi，t+β6Sizei，t+β7Levi，t+β8Sharei，t+εi，t

其中，β0為截距，i=1，2，…，N，代表第i家上市公司；t=1，2，…，T，代表第t個時間序列觀察值。εi（i=0，1，2，…，N），表示回歸方程的隨機(jī)擾動項(xiàng)。

1.被解釋變量

被解釋變量為企業(yè)社會責(zé)任信息披露指數(shù)（CSRDI），采用潤靈環(huán)球企業(yè)社會責(zé)任評級體系進(jìn)行測量，該評級體系分別從整體性（M）、內(nèi)容性（C）、技術(shù)性（T）、行業(yè)性（I）四方面采用結(jié)構(gòu)化專家打分法進(jìn)行評分，能夠客觀公允地反映企業(yè)社會責(zé)任的信息披露水平。

2.解釋變量

對智力資本相關(guān)問題的實(shí)證研究，其數(shù)據(jù)來源主要有兩種渠道：一種是問卷調(diào)查，另一種則以財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)。隨著財務(wù)數(shù)據(jù)庫的普及，近年使用財務(wù)數(shù)據(jù)對智力資本進(jìn)行測量的研究越來越多（南星恒，2014；郭黎等，2016）。因此，在會計核算的基礎(chǔ)上對智力資本的各維度進(jìn)行測量。本文對智力資本各維度的測量指標(biāo)均選取自智力資本已有研究文獻(xiàn)中與社會責(zé)任信息披露相關(guān)性較高的指標(biāo)，并考慮了上市公司財務(wù)信息披露的實(shí)際情況。具體如表1所示。

3.控制變量

關(guān)于控制變量的定義詳見表2。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計

從表3可以得出以下結(jié)論：（1）CSRDI的平均得分為38.120，說明我國企業(yè)社會責(zé)任信息披露的整體狀況不及格，企業(yè)社會責(zé)任信息披露情況缺失嚴(yán)重。CSRDI的最大值為87.950，而最小值只有16.700，且標(biāo)準(zhǔn)差達(dá)到了11.862，說明我國不同企業(yè)間社會責(zé)任信息披露情況差距較大。（2）就高等教育員工比例來看，最大值與最小值之間差異較大，且標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)值較大，說明我國不同企業(yè)的員工受教育程度存在很大差異，企業(yè)間人力資本差別較大。（3）就研發(fā)密度來看，最大值為0.400，最小值為0.0001，表明盡管創(chuàng)新已成為企業(yè)獲取長期競爭優(yōu)勢的必經(jīng)之路，但目前我國不同企業(yè)的研發(fā)密度存在較大的差異。（4）就管理費(fèi)用率來看，最大值為0.413，最小值為0.008，表明我國不同企業(yè)間流程資本投入差異較大。（5）就銷售費(fèi)用率而言，最大值為0.428，最小值為0.0001，表明我國不同企業(yè)間客戶資本投入差異較大。

（二）相關(guān)性分析

為了考察模型中解釋變量與控制變量之間及其內(nèi)部是否存在多重共線性，利用Stata 14.0進(jìn)行Pearson相關(guān)性檢驗(yàn)，結(jié)果如表4所示。

由表4可以看出，除創(chuàng)新資本和流程資本，模型中其余解釋變量之間的Pearson相關(guān)系數(shù)都低于0.7（共線性存在的門檻值），由此判斷模型的各解釋變量間不存在多重共線性問題。另外，僅依靠變量的“兩兩相關(guān)系數(shù)”判斷共線性存在與否是不全面的，因?yàn)榧词箖蓛上嚓P(guān)系數(shù)偏低，“復(fù)合”相關(guān)系數(shù)仍有可能較高。于是進(jìn)一步計算VIF，經(jīng)計算得出VIF的最大值為2.11，小于10，因此不存在多重共線性。

（三）實(shí)證結(jié)果及分析

根據(jù)Hausman檢驗(yàn)的結(jié)果，固定效應(yīng)模型優(yōu)于隨機(jī)效應(yīng)模型，因此文章使用固定效應(yīng)模型檢驗(yàn)企業(yè)智力資本與社會責(zé)任信息披露的關(guān)系。

表5是多變量回歸分析的結(jié)果，由Pearson檢驗(yàn)結(jié)果測試變量間是否存在相關(guān)性，因此將控制變量分別與每個解釋變量一起檢驗(yàn)智力資本對企業(yè)社會責(zé)任履行的影響。

由表5回歸結(jié)果可知，智力資本的四要素與CSRDI得分均呈正相關(guān)，且均在1%的統(tǒng)計水平上顯著，表明人力資本、創(chuàng)新資本、流程資本、客戶資本均對企業(yè)社會責(zé)任信息披露水平有顯著的促進(jìn)作用，研究假設(shè)均得到證實(shí)。

此外，控制變量與企業(yè)社會責(zé)任信息披露的回歸結(jié)果顯示：企業(yè)盈利性、企業(yè)負(fù)債與企業(yè)社會責(zé)任信息披露呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系；企業(yè)規(guī)模、高管持股對企業(yè)社會責(zé)任信息披露具有顯著的正向促進(jìn)作用，這與大部分文獻(xiàn)的研究結(jié)果一致。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為驗(yàn)證前文研究結(jié)果的穩(wěn)定性和有效性，本文利用指標(biāo)替代法進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)，如表6所示。采用的方法如下：（1）人力資本以“員工價值增值”（營業(yè)利潤+應(yīng)付職工薪酬①+利息支出）指標(biāo)衡量；（2）創(chuàng)新資本以“研發(fā)費(fèi)用”指標(biāo)衡量；（3）流程資本以“員工人均管理費(fèi)用”（管理費(fèi)用/員工人數(shù)）指標(biāo)衡量；（4）客戶資本以“銷售費(fèi)用”指標(biāo)衡量。檢驗(yàn)結(jié)果顯示，人力資本、創(chuàng)新資本、流程資本、客戶資本等變量的系數(shù)符號和顯著性水平未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，該結(jié)果進(jìn)一步支持了前文的研究結(jié)論，即人力資本、創(chuàng)新資本、流程資本、客戶資本均對企業(yè)社會責(zé)任的信息披露有顯著的促進(jìn)作用。

五、研究結(jié)論及建議

以2010—2014年間被潤靈環(huán)球納入企業(yè)社會責(zé)任評價體系的216家A股上市公司為研究樣本，實(shí)證考察了智力資本的四維度——人力資本、創(chuàng)新資本、流程資本、客戶資本對我國企業(yè)社會責(zé)任信息披露的影響。研究發(fā)現(xiàn)：人力資本、創(chuàng)新資本、流程資本、客戶資本均對企業(yè)的社會責(zé)任信息披露具有顯著促進(jìn)作用。

第一，作為智力資本的核心要素，人力資本所產(chǎn)生的積極性是企業(yè)進(jìn)行社會責(zé)任信息披露的基本保證。企業(yè)的人力資本越高，員工所受到的法律、會計或管理類教育使得他們更看中積極履行社會責(zé)任為企業(yè)帶來的良好聲譽(yù)和長期收益，因此更加重視推動企業(yè)對社會責(zé)任相關(guān)制度政策的落實(shí)，以及對社會責(zé)任信息進(jìn)行較為詳盡的披露。對于企業(yè)而言，應(yīng)重視人力資本的核心作用，聘用受教育水平較高的員工，加強(qiáng)對員工培訓(xùn)、在職教育的投資，提高員工的價值追求和對利益相關(guān)者訴求的理解，從而推動企業(yè)提高社會責(zé)任信息披露水平。

第二，企業(yè)通過創(chuàng)新和研發(fā)為更好地承擔(dān)對消費(fèi)者以及環(huán)境保護(hù)的責(zé)任奠定了基礎(chǔ)，促進(jìn)企業(yè)履行更高層次、更高水平的社會責(zé)任，因此企業(yè)有動力進(jìn)行社會責(zé)任信息披露以向利益相關(guān)者傳遞他們在履行社會責(zé)任方面的優(yōu)異表現(xiàn)。對于企業(yè)而言，應(yīng)注重創(chuàng)新和技術(shù)能力的提升，增加研發(fā)投入，增強(qiáng)對各利益相關(guān)者訴求的感知能力和需求的滿足能力，并通過社會責(zé)任信息披露展示良好的研發(fā)能力和責(zé)任表現(xiàn)。

第三，當(dāng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的方法、組織流程是清晰的，便會遵循一定規(guī)范程序或構(gòu)建某種制度來穩(wěn)定自身的合法性，包括社會責(zé)任信息披露行為。良好的流程資本能夠?yàn)槿肆Y本的最佳利用創(chuàng)造條件，提升企業(yè)的管理能力和控制能力，有助于公司治理水平的提高，進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)社會責(zé)任信息披露質(zhì)量的提高。因此，企業(yè)應(yīng)健全程序和制度、企業(yè)文化等流程資本的建設(shè)，以保證企業(yè)擁有穩(wěn)固的人、財、物資源和良好的運(yùn)行能力、控制能力及管理能力，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)社會責(zé)任信息披露水平的提高。

第四，企業(yè)保持與客戶、供應(yīng)商和戰(zhàn)略伙伴之間的良好關(guān)系，充分接受來自于利益相關(guān)者的信息和訴求，通過對信息的分析，促進(jìn)企業(yè)在生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)對利益相關(guān)者訴求的響應(yīng)，進(jìn)而主動披露信息進(jìn)行更好的對外交流，以滿足不同利益相關(guān)者的期望。因此，企業(yè)要維持良好的利益相關(guān)者關(guān)系，清晰地掌握利益相關(guān)者共同的社會預(yù)期，以在產(chǎn)品質(zhì)量、安全生產(chǎn)、環(huán)境污染等方面充分地承擔(dān)責(zé)任，并通過社會責(zé)任信息披露進(jìn)行信息反饋，激發(fā)利益相關(guān)者對企業(yè)的支持和與企業(yè)的合作，增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭力。

第五，本文的實(shí)證研究針對的是所有上市企業(yè)，但由于高技術(shù)型上市企業(yè)與其他類型的上市企業(yè)對智力資本的投入情況不同，因此在這兩類企業(yè)之間智力資本對社會責(zé)任信息披露的影響或許存在較大差異，這將成為未來探索的一個方向。

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