張蕊　廖佳　王洋洋

【摘 要】 文章選取2003—2015年我國(guó)A股上市公司為樣本，實(shí)證研究公司戰(zhàn)略對(duì)財(cái)務(wù)重述的影響。研究結(jié)果表明：公司戰(zhàn)略對(duì)財(cái)務(wù)重述具有正向影響，相比防御型公司戰(zhàn)略，進(jìn)攻型公司戰(zhàn)略更可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表以后年度被重述。進(jìn)一步研究表明：上述影響在民營(yíng)上市公司中更顯著；然而，有效的內(nèi)部治理和外部監(jiān)督均能夠抑制公司戰(zhàn)略對(duì)財(cái)務(wù)重述的影響。一系列研究結(jié)果不僅為公司戰(zhàn)略的經(jīng)濟(jì)后果研究及財(cái)務(wù)重述的影響因素研究提供了增量的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，亦對(duì)公司管理層、監(jiān)管者、股東及其他利益相關(guān)者具有重要的參考價(jià)值。

【關(guān)鍵詞】 公司戰(zhàn)略； 財(cái)務(wù)重述； 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)； 大股東持股； 外部審計(jì)

【中圖分類號(hào)】 F230 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2018）12-0006-09

一、引言

上市公司通過財(cái)務(wù)報(bào)告向外部利益相關(guān)者傳遞信息，資本市場(chǎng)運(yùn)行是否有效則依賴于投資者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告信息的信任度。財(cái)務(wù)重述是對(duì)前期財(cái)務(wù)報(bào)告中存在的虛假性、誤導(dǎo)性或遺漏的信息進(jìn)行修改的一種事后補(bǔ)救行為[1]，它表明公司以前年度財(cái)務(wù)報(bào)告的低質(zhì)量和不可信，會(huì)給公司帶來嚴(yán)重的后果。近年來，資本市場(chǎng)上的財(cái)務(wù)重述現(xiàn)象日益普遍，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告信息質(zhì)量造成了嚴(yán)重?fù)p害，財(cái)務(wù)報(bào)告使用者對(duì)資本市場(chǎng)的信心逐漸降低。已有研究表明，財(cái)務(wù)重述會(huì)造成負(fù)面的市場(chǎng)反應(yīng)[2]，導(dǎo)致融資成本上升[3]，企業(yè)價(jià)值下降[4]，甚至引起股東集體訴訟[5]。因而，財(cái)務(wù)重述問題成為會(huì)計(jì)學(xué)及公司治理領(lǐng)域的重要研究課題之一，而如何抑制財(cái)務(wù)重述行為的發(fā)生需要從其影響因素入手。實(shí)施不同戰(zhàn)略的公司，在企業(yè)目標(biāo)、盈利模式及組織結(jié)構(gòu)等方面存在顯著差異。盡管包括財(cái)務(wù)決策在內(nèi)的一系列公司決策均須以公司戰(zhàn)略為基礎(chǔ)，但是關(guān)于公司戰(zhàn)略對(duì)財(cái)務(wù)行為影響的研究，并沒有得到足夠的重視[6]。

現(xiàn)有關(guān)于財(cái)務(wù)重述影響因素的研究，忽視了公司戰(zhàn)略的異質(zhì)性。本文考察公司戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)重述之間的關(guān)系，參照Bentley et al.[7]和孫健等[8]對(duì)公司戰(zhàn)略的定義及度量方法，選取2003—2015年我國(guó)A股上市公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)：公司戰(zhàn)略對(duì)財(cái)務(wù)重述有顯著影響，公司戰(zhàn)略越激進(jìn)，財(cái)務(wù)報(bào)表被重述的概率越大，且民營(yíng)上市公司戰(zhàn)略對(duì)財(cái)務(wù)重述的影響顯著強(qiáng)于國(guó)有上市公司；進(jìn)一步研究表明大股東監(jiān)督和高質(zhì)量外部審計(jì)能夠有效抑制公司戰(zhàn)略對(duì)財(cái)務(wù)重述的影響。

本文的潛在貢獻(xiàn)在于：第一，豐富了財(cái)務(wù)重述的相關(guān)研究。目前少有文獻(xiàn)從公司戰(zhàn)略這一全局性和長(zhǎng)遠(yuǎn)性企業(yè)規(guī)劃層次對(duì)財(cái)務(wù)重述的影響因素進(jìn)行分析。本文發(fā)現(xiàn)公司戰(zhàn)略對(duì)財(cái)務(wù)重述具有顯著影響，可以更加深入地理解上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)重述的原因。第二，從財(cái)務(wù)重述視角考察公司戰(zhàn)略的經(jīng)濟(jì)后果，拓展了公司戰(zhàn)略對(duì)財(cái)務(wù)行為影響的相關(guān)研究。第三，研究結(jié)論具有一定的現(xiàn)實(shí)意義，提醒監(jiān)管部門、審計(jì)師、股東及其他利益相關(guān)者關(guān)注公司戰(zhàn)略對(duì)財(cái)務(wù)重述的影響，為監(jiān)管部門規(guī)范上市公司的財(cái)務(wù)重述行為提供借鑒。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

公司戰(zhàn)略是確定公司基本長(zhǎng)期目標(biāo)，以及為實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)而采取的一系列約定和行動(dòng)[9]。在Chandler提出的戰(zhàn)略管理理論基礎(chǔ)上，后續(xù)學(xué)者對(duì)公司戰(zhàn)略類型進(jìn)行了不同的劃分。其中，Miles et al.[10-11]的公司戰(zhàn)略分類方法可以通過公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)，而其他幾種劃分方法則需要利用對(duì)公司管理者的訪談或調(diào)查方能實(shí)現(xiàn)。因此，Miles et al.[10-11]的分類方法在現(xiàn)實(shí)中被廣泛引用。

Bentley et al.[7]參照Miles et al.[10-11]的分類方法，利用美國(guó)上市公司數(shù)據(jù)，從六個(gè)維度構(gòu)建了公司戰(zhàn)略的度量指標(biāo)，并考察公司戰(zhàn)略對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告違規(guī)和審計(jì)投入的影響。研究發(fā)現(xiàn)，公司戰(zhàn)略越激進(jìn)越可能發(fā)生財(cái)務(wù)報(bào)告違規(guī)行為，且外部審計(jì)師投入的審計(jì)力度較大。此后，有學(xué)者借鑒Bentley et al.[7]的度量方法，對(duì)公司戰(zhàn)略如何影響財(cái)務(wù)行為進(jìn)行了一系列研究。Higgins et al.[12]從上市公司進(jìn)行稅收規(guī)避的成本和收益兩方面分析了公司戰(zhàn)略對(duì)稅收規(guī)避行為的影響，研究發(fā)現(xiàn)，實(shí)施進(jìn)攻型戰(zhàn)略的公司，稅收激進(jìn)程度明顯更高。利用中國(guó)上市公司的數(shù)據(jù)，孫健等[8]發(fā)現(xiàn)公司戰(zhàn)略會(huì)影響公司的盈余管理行為，公司戰(zhàn)略越激進(jìn)，其盈余管理程度越高。王化成等[13]考察了公司戰(zhàn)略與過度投資的關(guān)系，研究結(jié)果表明，與實(shí)施防御性戰(zhàn)略的公司相比，實(shí)施進(jìn)攻型戰(zhàn)略的公司具有更為嚴(yán)重的過度投資行為。劉行[14]從會(huì)計(jì)穩(wěn)健性視角考察了公司戰(zhàn)略對(duì)盈余特征的影響，研究結(jié)果表明，公司戰(zhàn)略越激進(jìn)，公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平越低。孫健等[15]則發(fā)現(xiàn)公司戰(zhàn)略的激進(jìn)程度與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)顯著正相關(guān)，且這種關(guān)系在民營(yíng)上市公司中更為顯著。葉康濤等[16-17]還研究了公司戰(zhàn)略與行業(yè)戰(zhàn)略的差異度對(duì)會(huì)計(jì)信息價(jià)值相關(guān)性和盈余管理方式選擇的影響。

誠(chéng)然，關(guān)于公司戰(zhàn)略與會(huì)計(jì)及財(cái)務(wù)行為這一跨學(xué)科的研究逐漸增加，但是作為決策基礎(chǔ)的公司戰(zhàn)略會(huì)對(duì)公司的會(huì)計(jì)及財(cái)務(wù)行為產(chǎn)生何種影響，仍需進(jìn)一步地探究。近年來，資本市場(chǎng)上財(cái)務(wù)重述的數(shù)量和規(guī)模日益上升，引起了投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的密切關(guān)注。財(cái)務(wù)報(bào)告是上市公司向外部利益相關(guān)者傳遞信息的重要渠道，資本市場(chǎng)的良好運(yùn)轉(zhuǎn)取決于投資者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的信任。然而，財(cái)務(wù)重述這一對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告“打補(bǔ)丁”的行為，給資本市場(chǎng)和利益相關(guān)者帶來了嚴(yán)重的負(fù)面后果。因此，為有效抑制財(cái)務(wù)重述的發(fā)生帶來的不良后果，學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)重述的影響因素進(jìn)行了較多研究。Dechow et al.[18]研究發(fā)現(xiàn)董事會(huì)的獨(dú)立性越高，發(fā)生財(cái)務(wù)重述的概率越低，而“兩職合一”則顯著提高了發(fā)生財(cái)務(wù)重述的可能性。在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，分散化的股權(quán)和國(guó)有股權(quán)因?qū)芾韺拥谋O(jiān)督力度較弱，因而更可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)重述的發(fā)生[19]。管理者存在異質(zhì)性，根據(jù)“高層梯隊(duì)理論”，高管團(tuán)隊(duì)規(guī)模、性別和年齡均與財(cái)務(wù)重述顯著相關(guān)[20]。公司財(cái)務(wù)特征亦是影響財(cái)務(wù)重述的重要方面，公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、成長(zhǎng)性以及盈利能力等因素與財(cái)務(wù)重述的發(fā)生密切相關(guān)[21-23]。亦有學(xué)者從外部審計(jì)的視角，分析并考察了會(huì)計(jì)師事務(wù)所規(guī)模、任期及客戶重要性對(duì)財(cái)務(wù)重述的影響[24-26]。然而，鮮有文獻(xiàn)從公司戰(zhàn)略層面探討上市公司的財(cái)務(wù)重述行為，公司戰(zhàn)略既是為實(shí)現(xiàn)公司目標(biāo)而計(jì)劃并實(shí)施的約定和行動(dòng)，又是公司決策的基礎(chǔ)，理應(yīng)會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)重述產(chǎn)生一定影響。