韓寧　魏旭輝

【摘 要】 選取了2007—2016年我國32家銀行作為樣本，構(gòu)建相關(guān)的計(jì)量模型，分析了資本監(jiān)管、內(nèi)部治理對銀行信貸的影響。研究發(fā)現(xiàn)：資本監(jiān)管中的資本充足率監(jiān)管能夠減弱商業(yè)銀行進(jìn)行信貸擴(kuò)張的動(dòng)機(jī)和意愿，即資本充足率越高的銀行，貸款規(guī)模越??；內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)對銀行信貸行為也有顯著的影響；資本監(jiān)管和內(nèi)部治理之間存在交互作用，會(huì)影響資本監(jiān)管對銀行信貸行為的約束作用。

【關(guān)鍵詞】 資本監(jiān)管； 內(nèi)部治理； 銀行信貸行為

【中圖分類號(hào)】 F832 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2018）12-0026-08

一、引言

當(dāng)前我國正在加緊實(shí)施“新巴塞爾資本協(xié)議”，同時(shí)又伴隨著新資本監(jiān)管協(xié)議的出臺(tái)，這意味著我國商業(yè)銀行資本充足率監(jiān)管逐步向國際化邁進(jìn)，但是隨著資本監(jiān)管強(qiáng)度的增強(qiáng)，資本監(jiān)管對銀行信貸的約束作用是否仍然顯著，這值得深入研究。此外，我國商業(yè)銀行的內(nèi)部治理情況不容樂觀，股東與管理層之間委托代理問題突出，特別是國有銀行一股獨(dú)大的現(xiàn)象嚴(yán)重，大股東往往侵蝕中小股東的利益，而董事會(huì)對此則表現(xiàn)為不作為。不健全的內(nèi)部治理機(jī)制會(huì)通過影響銀行的信貸水平，進(jìn)而對國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生消極的影響。此外，我國仍是一個(gè)對銀行貸款依賴程度非常高的經(jīng)濟(jì)大國，高速的經(jīng)濟(jì)增長必須由大量的銀行貸款來支撐。由此可見，在日趨嚴(yán)格的資本監(jiān)管和存在缺陷的內(nèi)部治理機(jī)制下，調(diào)整銀行信貸水平勢必會(huì)對國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大的沖擊。因此，在這樣的現(xiàn)實(shí)背景下，對我國資本監(jiān)管、內(nèi)部治理與銀行信貸行為的關(guān)系進(jìn)行深入的研究具有重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。本文分析了外部資本監(jiān)管與公司內(nèi)部治理二者對銀行信貸的影響、資本監(jiān)管和內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)對于銀行信貸的交互影響、資本監(jiān)管對銀行信貸行為的約束作用是否受單個(gè)銀行內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的影響，以期為當(dāng)前我國的銀行業(yè)監(jiān)管和內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善提供政策參考。

二、研究假設(shè)

（一）資本監(jiān)管與股權(quán)結(jié)構(gòu)交互作用對銀行信貸行為的影響

從股權(quán)結(jié)構(gòu)的角度來分析，股權(quán)結(jié)構(gòu)又包括股權(quán)集中度和第一大股東性質(zhì)兩個(gè)方面。從股權(quán)集中度出發(fā)，股權(quán)越集中，股東與經(jīng)理人之間的代理問題越小，但是股權(quán)過度集中可能又會(huì)導(dǎo)致大股東侵蝕中小股東的利益。然而Berger et al.認(rèn)為，對發(fā)展中國家公司治理研究的側(cè)重點(diǎn)是討論產(chǎn)權(quán)減弱代理問題①的作用，而不是討論董事會(huì)、股票權(quán)等指標(biāo)，因?yàn)椴煌晟频姆芍贫炔荒芙o投資者提供有效的保護(hù)。地方政府和民營銀行的股權(quán)一般比較分散，分散的股權(quán)意味著大股東的控制能力較弱，股東之間可以進(jìn)行相互制衡，而且經(jīng)理人必須接受雙重的選拔和監(jiān)督標(biāo)準(zhǔn)，所以股東與管理層之間因信息不對稱而產(chǎn)生的代理問題會(huì)得到緩解。國有控股的銀行股權(quán)則呈現(xiàn)高度集中的狀態(tài)，這也就意味著產(chǎn)權(quán)人對國有銀行監(jiān)督的有效性較低，而且高度集中的股權(quán)會(huì)加劇股東與管理層之間的代理問題（賈新春，2007；Jia，2009），股東與管理層之間的信息不對稱問題更嚴(yán)重。此外，股權(quán)集中度越高意味著股東對銀行的控制能力越強(qiáng)，即使在面臨相同的外部監(jiān)管（資本監(jiān)管）時(shí)，其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平和信貸擴(kuò)張速度都會(huì)表現(xiàn)出不同。

從第一大股東性質(zhì)來說，實(shí)施外部監(jiān)管在于減少股東和管理層面臨的風(fēng)險(xiǎn)，對銀行的信貸擴(kuò)張行為進(jìn)行約束，增強(qiáng)整個(gè)銀行業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。外部監(jiān)管對銀行信貸的約束作用會(huì)因銀行第一大股東性質(zhì)的不同而呈現(xiàn)出差異，以資本充足率監(jiān)管為例，資本充足率可以向存款人和外部投資者傳遞銀行經(jīng)營方面的信號(hào)（Myers and Majluf，1984），當(dāng)資本充足率低時(shí)，存款人和外部投資者要重新估計(jì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)水平，要求提高存款利率和投資收益率，從而使得銀行的融資成本增加，銀行不得不減少貸款規(guī)?；蛘{(diào)整資產(chǎn)組合，但是第一大股東為政府或國有資產(chǎn)管理公司的銀行，由于存在政府隱性的擔(dān)保，從而削弱了存款人和外部投資者對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行再估值的動(dòng)機(jī)和欲望，并且“大而不倒”問題的存在，政府持續(xù)的注資行為會(huì)大大緩解銀行面臨的監(jiān)管壓力，使得資本監(jiān)管對政府或國有資產(chǎn)管理公司控股的銀行信貸行為的約束作用要小于其他類型的銀行。

（二）資本監(jiān)管與董事會(huì)結(jié)構(gòu)交互作用對銀行信貸行為的影響

首先，從董事會(huì)結(jié)構(gòu)上來說，董事會(huì)規(guī)模和獨(dú)立董事人數(shù)都會(huì)影響資本監(jiān)管對銀行信貸擴(kuò)張的約束作用。董事會(huì)作為銀行最高的決策機(jī)構(gòu)，對各項(xiàng)政策的制定都有決定性的作用，因此，董事會(huì)對銀行貸款政策的變化有著至關(guān)重要的作用。當(dāng)銀行面臨外部資本監(jiān)管時(shí)，為了符合最低監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，銀行必須通過縮減貸款規(guī)模降低銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的數(shù)量，以提高銀行的資本水平。此時(shí)銀行董事會(huì)便會(huì)改變銀行的貸款政策，但是有時(shí)董事會(huì)規(guī)模太大會(huì)限制董事會(huì)成員之間的溝通和交流，使得制定貸款決策的效率降低，并沒有對資本監(jiān)管做出及時(shí)的反應(yīng)，從而減弱了資本監(jiān)管對貸款規(guī)模的約束作用。另外，獨(dú)立董事作為商業(yè)銀行內(nèi)部治理機(jī)制中不可或缺的部分，對銀行治理結(jié)構(gòu)的完善、銀行風(fēng)險(xiǎn)的防范和銀行績效的改善有著不可忽視的作用。設(shè)計(jì)獨(dú)立董事制度是為了減弱控制股東和管理層的內(nèi)部控制行為，防止損害公司的整體利益，而且一般獨(dú)立董事代表的是大多數(shù)中小股東的利益，所以獨(dú)立董事在董事會(huì)制定決策的過程中發(fā)揮著重要的作用。當(dāng)銀行面臨外部的資本監(jiān)管時(shí)，為了保護(hù)中小股東和投資者的利益，獨(dú)立董事會(huì)督促董事調(diào)整當(dāng)前的貸款政策，以改善銀行當(dāng)前的資本水平，并且還會(huì)增強(qiáng)對管理層經(jīng)營行為的監(jiān)督，弱化股東、管理層和債權(quán)人等之間的矛盾，所以獨(dú)立董事人數(shù)越多的銀行，資本監(jiān)管對銀行信貸的約束作用會(huì)更小。

根據(jù)以上分析結(jié)合資本監(jiān)管影響銀行信貸的相關(guān)理論，發(fā)現(xiàn)資本監(jiān)管會(huì)影響銀行的信貸水平，對銀行的信貸具有約束作用，基于此提出研究假設(shè)1。

H1：資本充足率監(jiān)管會(huì)導(dǎo)致銀行信貸規(guī)模的縮減，即資本充足率越高，銀行的貸款規(guī)模越小，反之則反。

其次，根據(jù)前人的研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)部治理對銀行的信貸有一定的影響，主要的影響集中在兩個(gè)方面，一是股權(quán)結(jié)構(gòu)對銀行信貸的影響，股權(quán)結(jié)構(gòu)主要包括所有權(quán)性質(zhì)和股權(quán)集中度；二是董事會(huì)結(jié)構(gòu)對銀行信貸的影響，包括董事會(huì)規(guī)模和獨(dú)立董事人數(shù)。因此，本文提出假設(shè)2—假設(shè)5。

H2：第一大股東持股的比例會(huì)影響商業(yè)銀行貸款規(guī)模。

H3：第一大股東為國有股東的銀行貸款規(guī)模越大。

H4：董事會(huì)規(guī)模越大，銀行貸款規(guī)模越小。

H5：獨(dú)立董事人數(shù)越多，銀行貸款規(guī)模越小。

最后，資本監(jiān)管對銀行貸款的制約作用會(huì)受到其他因素的制約，而且根據(jù)前人的研究內(nèi)部治理可能正是這個(gè)因素，因此，本文從內(nèi)部治理的視角出發(fā)，提出了假設(shè)6。

H6：資本監(jiān)管與內(nèi)部治理之間的交互作用對銀行信貸行為有影響，即在相同的資本監(jiān)管下，內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)會(huì)影響銀行信貸行為對資本監(jiān)管做出的反應(yīng)。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取和數(shù)據(jù)來源

我國商業(yè)銀行的資本充足率監(jiān)管制度始于1994年，但真正具有劃時(shí)代意義的是2004年《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》的實(shí)施，為我國商業(yè)銀行的資本充足率開創(chuàng)了一個(gè)新的篇章。接下來，為了更好地滿足商業(yè)銀行的監(jiān)管需求，監(jiān)管當(dāng)局制定了一系列新的監(jiān)管措施，為我國銀行業(yè)的快速發(fā)展提供了一個(gè)更健全的金融環(huán)境。另一方面，隨著公司治理理論在商業(yè)銀行的運(yùn)用，越來越多的銀行開始注重治理結(jié)構(gòu)的構(gòu)建和完善，將股權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會(huì)結(jié)構(gòu)作為年報(bào)中一項(xiàng)重要的內(nèi)容進(jìn)行披露。因此綜合各方面的因素，本文以2007—2016年我國32家商業(yè)銀行作為研究對象，其中包括中農(nóng)工建交5大國有商業(yè)銀行，12家股份制商業(yè)銀行和15家數(shù)據(jù)披露相對完整的城市商業(yè)銀行。事實(shí)上，更為準(zhǔn)確的測度應(yīng)該包括所有的城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行，但是數(shù)據(jù)獲取上存在困難，而且這32家銀行的貸款總額占了整個(gè)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的70%，資產(chǎn)和負(fù)債的占比也達(dá)到了70%左右，剔除一些非銀行金融機(jī)構(gòu)，這三項(xiàng)的占比都達(dá)到了90%，所以選取的這32家銀行具有較強(qiáng)的代表性，基本上能夠代替我國銀行業(yè)貸款的發(fā)展情況。其中銀行相關(guān)的數(shù)據(jù)主要來源于國泰安數(shù)據(jù)庫和各銀行的年報(bào)，由于某些銀行的數(shù)據(jù)存在缺失，所以并不能獲得一個(gè)比較好的平衡面板數(shù)據(jù)。

（二）變量選取

1.被解釋變量

為使研究的問題更具有全面性，本文從貸款水平和貸款增速兩個(gè)方面來探討銀行的信貸，分別選取了絕對指標(biāo)和相對指標(biāo)來衡量銀行的信貸，絕對指標(biāo)為貸款規(guī)模，即每年末各銀行的貸款余額總額，相對指標(biāo)則是貸款規(guī)模的增長速度，即（當(dāng)期貸款余額-上期貸款余額）/上期貸款余額，分別用loan和dloan表示。

2.解釋變量

本文選取了以下的解釋變量：

資本監(jiān)管變量。一般衡量資本監(jiān)管的指標(biāo)主要有資本充足率、股東權(quán)益占比、超額資本（實(shí)際資本充足率與最低資本要求之間的差額）等，但是根據(jù)“巴賽爾協(xié)議”可知，銀行最重要的監(jiān)管指標(biāo)是資本充足率，另外考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性，本文選擇資本充足率作為資本監(jiān)管的代理變量，用cap表示。

銀行治理變量。商業(yè)銀行內(nèi)部治理一般包括兩個(gè)方面：董事會(huì)結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)。在董事會(huì)結(jié)構(gòu)上，董事會(huì)作為銀行的最高決策機(jī)構(gòu)，有義務(wù)監(jiān)督管理層的行為，而且還必須對銀行的貸款政策進(jìn)行審批和核準(zhǔn)，因此董事會(huì)結(jié)構(gòu)對銀行的貸款政策有重大影響，此外，董事會(huì)的獨(dú)立性越高，銀行CEO的薪酬績效敏感度越高。另一方面是銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)，包括股權(quán)集中度以及股東的性質(zhì)都是影響銀行貸款的重要因素。因此，本文從銀行的董事會(huì)結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)兩個(gè)方面來研究銀行內(nèi)部治理對信貸行為的影響。具體銀行治理變量有：

（1）第一股東持股比例，用s1表示，該變量衡量了銀行股權(quán)的集中度，持股比例越大意味著銀行的股權(quán)越集中，大股東侵害小股東利益的動(dòng)機(jī)會(huì)更強(qiáng)；反之，銀行的股權(quán)越分散，第一大股東的控制能力相對較弱。

（2）第一大股東的性質(zhì)，用stock表示，一般情況下分為國有股②、法人股和外資股，對于我國商業(yè)銀行而言，第一大股東的性質(zhì)大都是國有股。

（3）第二大股東持股比例，用s2表示，衡量第二大股東對第一大股東權(quán)力的分散程度，該變量值越高表明第一大股東的控制能力越弱，股權(quán)的分散程度越高，第二大股東的控制能力相對就會(huì)增強(qiáng)。

（4）董事會(huì)規(guī)模（董事會(huì)人數(shù)）和董事會(huì)的獨(dú)立性（獨(dú)立董事人數(shù)），分別用board和indir表示，一般而言，銀行董事會(huì)結(jié)構(gòu)兩個(gè)重要的指標(biāo)就是董事會(huì)的人數(shù)和獨(dú)立董事的人數(shù)。

3.控制變量

影響銀行信貸行為的因素很多，既有宏觀層面的因素，又有微觀層面的因素，本文的整個(gè)研究過程都剔除了宏觀因素的影響，所以只考慮微觀影響因素，即銀行自身的特征變量。本文根據(jù)劉斌（2005）、Jia（2009）和曹廷求（2013）等的研究控制以下變量：資產(chǎn)規(guī)模（size）、存款增長率（dsave）、凈資產(chǎn)收益率（roa）、不良貸款率（bloan）、資產(chǎn)負(fù)債率（alr）。

（三）模型構(gòu)建

1.資本監(jiān)管、內(nèi)部治理對銀行信貸行為的影響

借鑒劉斌（2005）、Jia（2009）和曹廷求（2013）等的研究，建立如下回歸模型：

Ln loani，t=α0+α1Ln loani，t-1+α2capi，t+α3s1i，t+α4s2i，t+

α5stocki，t+α6boardi，t+α7indiri，t+α8controli，t+εi，t （1）

dloani，t=α0+α1dloani，t-1+α2capi，t+α3s1i，t+α4s2i，t+

α5stocki，t+α6boardi，t+α7indiri，t+α8controli，t+εi，t （2）

其中，i=1，…，N，表示樣本中第i家銀行；t=1，…，T，表示第t年。被解釋變量分別為Ln loani，t和dloani，t，Ln loani，t是銀行貸款總額的自然對數(shù)，dloani，t是貸款規(guī)模的增長速度，Ln loani，t-1和dloani，t-1分別表示貸款規(guī)模和貸款增長率的滯后一期，這是考慮到貸款水平和增速會(huì)受到上一期的影響。capi，t是銀行的資本充足率，衡量銀行的資本水平。s1i，t與s2i，t分別代表第一大股東持股比例和第二大股東持股比例。stocki，t表示第一大股東的性質(zhì)，為國有股時(shí)取1，其他為0。boardi，t和indiri，t分別表示董事會(huì)規(guī)模和獨(dú)立董事人數(shù)。controli，t代表控制變量，包括Ln sizei，t，t時(shí)期銀行資產(chǎn)規(guī)模的對數(shù)；dsavei，t，t時(shí)期銀行存款增長率；roai，t，t時(shí)期銀行資產(chǎn)規(guī)模的對數(shù)；blri，t，t時(shí)期銀行的不良貸款率；alri，t，t時(shí)期銀行的資產(chǎn)負(fù)債率。εi，t為殘差項(xiàng)。

2.資本監(jiān)管與內(nèi)部治理的交互作用對銀行信貸行為的影響

為了研究資本監(jiān)管與內(nèi)部治理交互效應(yīng)對銀行信貸之間的影響，在方程1和方程2中分別加入交叉項(xiàng)capi，t×s1i，t，capi，t×s2i，t，capi，t×stocki，t，capi，t×boardi，t，capi，t×indiri，t來依次考察第一大股東持股的比例、第二大股東持股比例、第一大股東性質(zhì)、董事會(huì)規(guī)模和獨(dú)立董事人數(shù)對資本監(jiān)管與銀行信貸之間關(guān)聯(lián)關(guān)系的影響，為此得到模型3和模型4。

Ln loani，t=α0+α1Ln loani，t-1+α2capi，t+α3s1i，t+α4s2i，t+

α5stocki，t+α6boardi，t+α7indiri，t+α8capi，t×govi，t+α9controli，t+εi，t （3）

dloani，t=α0+α1dloani，t-1+α2capi，t+α3s1i，t+α4s2i，t+

α5stocki，t+α6boardi，t+α7indiri，t+α8capi，t×govi，t+α9con-

troli，t+εi，t （4）

其中g(shù)ovi，t表示銀行內(nèi)部治理的各變量，交叉項(xiàng)的系數(shù)所表明的經(jīng)濟(jì)意義與模型1和模型2中所得出的資本充足率監(jiān)管對銀行信貸的影響有關(guān)。如果資本充足率對商業(yè)銀行的信貸具有約束作用，則交叉項(xiàng)的系數(shù)為正，說明銀行內(nèi)部治理變量會(huì)減弱資本充足率對銀行信貸的約束作用；反之則反。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

表1為銀行各變量的均值和標(biāo)準(zhǔn)差。從表中可以看出，在貸款規(guī)模上，國有銀行占有明顯的優(yōu)勢，其均值水平遠(yuǎn)高于股份制銀行和城市商業(yè)銀行，而且從標(biāo)準(zhǔn)差來看，國有銀行的數(shù)值最小，這說明國有銀行的貸款規(guī)模波動(dòng)幅度沒有其他兩類銀行大，貸款增速比較穩(wěn)定。從貸款增長率來看，全樣本貸款增長率的平均水平為23.94%，標(biāo)準(zhǔn)差為17.44，這說明在2007—2016年期間，銀行貸款增速的波動(dòng)較大，增長速度不平穩(wěn)；從銀行類型來看，國有銀行的貸款增長率平均水平最小，城市商業(yè)銀行次之，最大的為股份制銀行，達(dá)到26.54%，這與各銀行的貸款規(guī)模有較大的關(guān)系，因?yàn)榛鶖?shù)一旦較大，要產(chǎn)生更高的增長率往往會(huì)比較困難。就資本充足水平而言，整個(gè)樣本的均值為11.77%，超過資本監(jiān)管的最低標(biāo)準(zhǔn)8%，說明2007—2016年銀行業(yè)整體的資本水平是符合監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的；從衡量資本變動(dòng)情況的指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差來看，標(biāo)準(zhǔn)差的數(shù)值為1.82，數(shù)值較小，說明銀行業(yè)的資本水平總體上處于比較平穩(wěn)的狀態(tài)，沒有出現(xiàn)較大的波動(dòng)。在各類別銀行中，城市商業(yè)銀行資本充足率平均值最高，為12.44%；國有銀行次之，為12.35%；股份制銀行資本的平均水平為10.7%。

關(guān)于銀行治理方面，在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，樣本銀行第一大股東持股比例和第二大股東持股比例的平均值分別為26.21%和14.39%。對于不同性質(zhì)銀行，第一和第二大股東持股比例的平均水平存在顯著的差異，國有銀行第一和第二大股東的持股水平顯著高于股份制銀行，而城市商業(yè)銀行持股比例的平均值最低，說明在我國銀行中，國有銀行的股權(quán)集中度最高，城市商業(yè)銀行的股權(quán)集中度較低；在董事會(huì)結(jié)構(gòu)上，全體銀行樣本的董事會(huì)規(guī)模的平均值為14.91，獨(dú)立董事人數(shù)的平均水平為4.48。在不同性質(zhì)的銀行中，董事會(huì)結(jié)構(gòu)也表現(xiàn)出了較大的不同，股份制銀行的董事會(huì)規(guī)模和獨(dú)立董事人數(shù)的均值最高，分別為15.82和4.83，城市商業(yè)銀行的董事會(huì)規(guī)模和獨(dú)立董事人數(shù)的均值水平都是最低的，而這則可能與城市商業(yè)銀行起步比較晚有很大的關(guān)系。

（二）資本監(jiān)管、內(nèi)部治理對銀行信貸行為的單變量分析

為了理清資本監(jiān)管和內(nèi)部治理二者對銀行貸款的共同影響，本文根據(jù)模型1和模型2，通過回歸分析資本監(jiān)管、內(nèi)部治理對銀行信貸的作用。根據(jù)面板數(shù)據(jù)的一般處理方法，在選擇模型時(shí)，通過F檢驗(yàn)和豪斯曼（Hausman）檢驗(yàn)，確定本文回歸所適合的模型是混合效應(yīng)模型、固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型。

對于模型1根據(jù)F檢驗(yàn)的P值小于0.05，說明拒絕原假設(shè)，個(gè)體固定效應(yīng)模型比混合回歸模型更合適。另外，根據(jù)豪斯曼檢驗(yàn)結(jié)果可知，P值為小于0.05，推翻假設(shè)，即模型中不存在個(gè)體隨機(jī)效應(yīng)，所以應(yīng)建立個(gè)體固定效應(yīng)模型。同理根據(jù)模型2的F檢驗(yàn)和豪斯曼檢驗(yàn)結(jié)果，從中可知F檢驗(yàn)和豪斯曼檢驗(yàn)的結(jié)果都拒絕了原假設(shè)，即模型2適合建立個(gè)體固定效應(yīng)模型。

綜上所述，模型1和模型2都適合建立個(gè)體固定效應(yīng)模型，具體的回歸結(jié)果如表2所示。從表中可知，無論是貸款規(guī)模還是貸款增長率，都會(huì)受到它們上期水平的影響。在資本監(jiān)管方面，銀行的資本充足率與信貸規(guī)模和貸款增長率之間都呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，即資本充足率越高，銀行的貸款規(guī)模越小，貸款增長速度越緩慢，這是因?yàn)殂y行資本充足率越高，意味著銀行可利用的資金減少，這樣便會(huì)抑制銀行放貸的動(dòng)機(jī)，相應(yīng)的貸款數(shù)量便會(huì)減少，H1得證。

在銀行內(nèi)部治理方面，股權(quán)結(jié)構(gòu)對銀行貸款規(guī)模也有著重要的影響，但是對貸款增長率這個(gè)相對指標(biāo)的影響卻沒那么的顯著，這是因?yàn)閷τ诠蓶|而言，他們更關(guān)注的是貸款規(guī)模而不是貸款的增長率。從表2中可以看出第一大股東持股比例與銀行貸款規(guī)模有顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，第二大股東持股比例與貸款規(guī)模有正相關(guān)關(guān)系，但是結(jié)果不顯著，這可能與我國目前仍是一股獨(dú)大的現(xiàn)實(shí)情況有很大的關(guān)系。實(shí)證得出的結(jié)果與研究假設(shè)2是一致的，即股東持股比例對銀行的貸款規(guī)模會(huì)產(chǎn)生顯著的影響。這就意味著第一大股東持股比例越高，商業(yè)銀行的貸款規(guī)模越小。另外，第一大股東性質(zhì)與貸款規(guī)模和貸款增長率也有一定的關(guān)系，當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|為國有股時(shí)，貸款規(guī)模越大，貸款增長率越高，但是結(jié)果并不顯著，研究假設(shè)3未得證。這可能是因?yàn)榻陙黼S著我國銀行業(yè)的不斷改革，國有股在銀行股中的占比越來越小，這意味著政府對銀行的控制作用逐漸減弱，對銀行信貸行為的影響也在減小。

在董事會(huì)結(jié)構(gòu)上，董事會(huì)結(jié)構(gòu)中的董事會(huì)規(guī)模與貸款規(guī)模和貸款增長率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，但是不顯著，這說明董事會(huì)規(guī)模越大可能會(huì)降低銀行的貸款規(guī)模，這可能與董事會(huì)規(guī)模過大使得董事會(huì)成員之間的溝通與協(xié)調(diào)更困難有關(guān)（宋增基，2007），不過此觀點(diǎn)還有待證明，研究假設(shè)4未得證。在獨(dú)立董事人數(shù)上，獨(dú)立董事規(guī)模與銀行貸款規(guī)模和貸款增長率呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，這一點(diǎn)與研究假設(shè)5是相反的。一般而言，對于銀行獨(dú)立董事來說，獨(dú)立董事出于對存款人和中小股東利益的關(guān)注，往往會(huì)抑制銀行的信貸沖動(dòng)，從而降低銀行的貸款規(guī)模和貸款增速。但是，鑒于獨(dú)立董事制度在我國商業(yè)銀行董事會(huì)中發(fā)展不太完善，獨(dú)立董事的作用并沒有充分發(fā)揮出來，而且獨(dú)立董事并不是越多越好，過多的獨(dú)立董事會(huì)降低整個(gè)董事會(huì)的專業(yè)性，會(huì)導(dǎo)致做出的決策并不一定是最優(yōu)的。

（三）資本監(jiān)管與內(nèi)部治理交互作用對銀行信貸行為的實(shí)證分析

1.資本監(jiān)管與內(nèi)部治理的交互作用對貸款規(guī)模的影響分析

從表3中可以看出，在模型中加入資本充足率與內(nèi)部治理變量的交叉項(xiàng)后，資本監(jiān)管對銀行貸款規(guī)模的約束作用有了較為明顯的變化，說明內(nèi)部治理變量確實(shí)會(huì)增強(qiáng)或者削弱資本監(jiān)管對銀行貸款規(guī)模的約束作用。具體而言，第一大股東持股比例與資本充足率的交叉項(xiàng)系數(shù)顯著為負(fù)，表明第一大股東持股比例的提高將強(qiáng)化資本充足率監(jiān)管對銀行貸款規(guī)模的約束作用，因?yàn)闈M足監(jiān)管當(dāng)局的資本監(jiān)管要求時(shí)，控制能力強(qiáng)的股東從經(jīng)營穩(wěn)定性考慮，會(huì)減少銀行貸款的規(guī)模。第二大股東持股比例與資本充足率交叉項(xiàng)系數(shù)顯著為正，意味著第二大股東持股比例會(huì)削弱資本監(jiān)管對貸款規(guī)模的約束作用，主要是因?yàn)榈诙蠊蓶|持股比例越高表示大股東對銀行貸款的絕對控制能力下降。為滿足資本監(jiān)管的要求，增強(qiáng)自身抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，銀行必須將資本水平保持在一個(gè)充足的水平上，但是銀行這種舉動(dòng)會(huì)對股東的利益產(chǎn)生損害，因此隨著第二大股東持股比例的上升，其決策能力也在隨之上升，此時(shí)大股東有能力且有意愿選擇高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，補(bǔ)償其收益損失，從而導(dǎo)致貸款規(guī)模的上升。第一大股東的性質(zhì)與資本充足率交叉項(xiàng)系數(shù)為負(fù)，但不顯著?？赡苁且?yàn)樵诒疚乃x取的銀行樣本中，第一大股東大都是國有股，為滿足資本監(jiān)管要求，國有股東往往都會(huì)給銀行注資，這樣就會(huì)導(dǎo)致資本監(jiān)管對銀行貸款約束作用的有效性降低，從而使得實(shí)證結(jié)果不顯著。

在董事會(huì)結(jié)構(gòu)方面，董事會(huì)規(guī)模與資本監(jiān)管的交叉變量顯著為負(fù)，會(huì)增強(qiáng)資本監(jiān)管對銀行貸款規(guī)模的約束行為。董事會(huì)作為商業(yè)銀行的最高決策機(jī)構(gòu)，對銀行貸款政策的審批和核準(zhǔn)負(fù)有重要的責(zé)任，為符合資本監(jiān)管要求，董事會(huì)在審批和核準(zhǔn)貸款政策時(shí)，往往會(huì)變得更加謹(jǐn)慎，影響信貸規(guī)模的擴(kuò)張。獨(dú)立董事人數(shù)與資本充足率交叉項(xiàng)的系數(shù)為負(fù)，但是并不顯著，可能原因在于銀行本身對知識(shí)的專業(yè)性和信息披露上的要求就很嚴(yán)，如果獨(dú)立董事規(guī)模過大，而執(zhí)行董事過少降低董事會(huì)決策的有效性。因?yàn)楠?dú)立董事不同于執(zhí)行董事，其在獲取信息的能力上是有限的，從而導(dǎo)致其不能充分地發(fā)揮自身的作用，使得銀行貸款行為對資本監(jiān)管的反應(yīng)不夠靈敏，使得貸款規(guī)模的變動(dòng)沒有預(yù)期的劇烈，而且目前我國獨(dú)立董事制度還不太完善，獨(dú)立董事并沒有充分發(fā)揮他們的職責(zé)和作用，因此獨(dú)立董事并不能顯著地增強(qiáng)資本監(jiān)管對銀行貸款規(guī)模的約束作用。

2.資本監(jiān)管與內(nèi)部治理的交互作用對貸款增速的影響分析

表4為模型4的回歸結(jié)果，從中可以看出，內(nèi)部治理會(huì)影響資本監(jiān)管對貸款增長率的約束作用，這一點(diǎn)與文中的研究假設(shè)一致。與對貸款規(guī)模的影響一致，第一大股東持股比例與資本充足率的交叉項(xiàng)系數(shù)為負(fù)，而且在5%的水平顯著，說明第一大股東持股比例會(huì)增強(qiáng)資本監(jiān)管對貸款增長率的約束作用，即在相同的資本監(jiān)管水平下，第一大股東持股比例越高的銀行，資本充足率對其貸款增長率的約束作用越大，貸款增長率變化越緩慢。資本充足率與董事會(huì)規(guī)模變量的交叉項(xiàng)系數(shù)顯著為負(fù)，與第一大股東持股比例類似，董事會(huì)規(guī)模會(huì)削弱資本監(jiān)管對貸款增長率的約束作用。另外，像獨(dú)立董事比例、第二大股東持股比例和第一大股東性質(zhì)與資本充足率交叉項(xiàng)的系數(shù)都不顯著，說明這些變量并沒有明顯削弱或增強(qiáng)資本監(jiān)管對貸款增長率的約束作用，這可能與我國商業(yè)銀行內(nèi)部治理的某些方面不完善存在較大的關(guān)系。

關(guān)于不同銀行治理結(jié)構(gòu)的差異是否影響資本監(jiān)管對銀行貸款規(guī)模和貸款增長率的約束作用這個(gè)問題，通過實(shí)證分析，得到的答案是肯定的，即內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的不同會(huì)導(dǎo)致資本監(jiān)管對銀行貸款的約束作用表現(xiàn)出差異，研究假設(shè)6得證。一方面，股權(quán)結(jié)構(gòu)上，在銀行面臨相同的資本監(jiān)管要求時(shí)，第一大股東持股比例高的銀行信貸縮減行為會(huì)更加明顯，因?yàn)闉榱吮ＷC自己的利益，大股東往往會(huì)要求銀行謹(jǐn)慎貸款，這從某種程度上導(dǎo)致了貸款規(guī)模的下降，使得資本監(jiān)管對銀行貸款規(guī)模和貸款增長率的約束作用增強(qiáng)。第二大股東持股比例則會(huì)弱化資本監(jiān)管對銀行貸款規(guī)模的約束能力。另一方面，董事會(huì)結(jié)構(gòu)上，董事會(huì)規(guī)模越大的銀行其對資本監(jiān)管的反應(yīng)越敏感，因?yàn)槎聲?huì)規(guī)模過大，董事會(huì)的決策機(jī)制各方面都比較完善，為使資本充足率達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，董事會(huì)成員會(huì)快速通過貸款決策，縮減貸款水平，通過降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)水平較高的貸款來提高資本充足率，從而導(dǎo)致銀行信貸規(guī)模出現(xiàn)更大幅度的下降。同樣的，獨(dú)立董事人數(shù)對資本監(jiān)管對銀行信貸的約束也有增強(qiáng)的作用，但是并不顯著，可能是因?yàn)檫^多的獨(dú)立董事影響整個(gè)董事會(huì)的決策能力和效率，當(dāng)董事會(huì)考慮資本監(jiān)管要求而做出的政策有效性會(huì)減低，這就會(huì)導(dǎo)致獨(dú)立董事人數(shù)并沒有顯著地增強(qiáng)資本監(jiān)管對銀行信貸的約束作用。

五、研究結(jié)論與政策啟示

（一）研究結(jié)論

無論是貸款規(guī)模上還是貸款增長上，內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)對它們都會(huì)有一定的影響。在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，股權(quán)集中度和所有權(quán)性質(zhì)對銀行貸款規(guī)模都具有較大的影響。第一大股東持股比例越大，銀行貸款規(guī)模越小；第二大股東持股比例則與銀行貸款規(guī)模呈正比。在董事會(huì)結(jié)構(gòu)上，董事會(huì)規(guī)模對銀行的貸款規(guī)模和增長率并沒有顯著的影響，但是獨(dú)立董事人數(shù)會(huì)顯著影響銀行的貸款規(guī)模，即獨(dú)立董事人數(shù)越多越大，銀行貸款規(guī)模越大，因此，內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)在銀行貸款行為中發(fā)揮著重要的作用。資本監(jiān)管與內(nèi)部治理之間的交互作用會(huì)影響資本監(jiān)管對銀行信貸的約束作用，即不同治理結(jié)構(gòu)的銀行，在面臨相同的資本監(jiān)管時(shí)，其貸款的變化會(huì)有差異。實(shí)證研究表明，內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)會(huì)影響資本監(jiān)管對銀行信貸行為的約束作用，即第一大股東持股比例和董事會(huì)規(guī)模會(huì)增強(qiáng)資本監(jiān)管對銀行信貸的約束作用，而第二大股東持股比例會(huì)削弱資本監(jiān)管對銀行信貸的約束作用。

（二）政策啟示

1.完善宏微觀審慎監(jiān)管措施

金融體系改革的目的在于提升銀行體系的穩(wěn)定性和增加銀行經(jīng)營行為的持續(xù)性，監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須將各方的利益都考慮在內(nèi)，才能更好地實(shí)施資本監(jiān)管；此外，當(dāng)前資本監(jiān)管改革缺乏操作層面的措施，大都限制在框架性的構(gòu)思中，因此為使資本監(jiān)管能夠具體有效實(shí)施必須對其做出更詳細(xì)的研究。第一，提出與當(dāng)前我國資本監(jiān)管相適應(yīng)的改革措施，充分發(fā)揮改革對資本監(jiān)管的促進(jìn)作用。第二，大力優(yōu)化監(jiān)管的程序，將監(jiān)管資源集中到一起，最大限度地發(fā)揮監(jiān)管資源的效力。第三，在當(dāng)前的大環(huán)境下，我國應(yīng)吸收發(fā)達(dá)國家成功的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，改善現(xiàn)有存在缺陷的監(jiān)管技術(shù)和系統(tǒng)，加強(qiáng)監(jiān)管力度，實(shí)現(xiàn)銀行業(yè)監(jiān)管在質(zhì)上的飛躍，為銀行業(yè)的發(fā)展提供更加穩(wěn)健的發(fā)展環(huán)境。

2.完善銀行內(nèi)部治理機(jī)制，充分發(fā)揮銀行治理的作用

由于銀行的股權(quán)越集中其面臨的風(fēng)險(xiǎn)就越大，因此降低銀行的股權(quán)集中度勢在必行，而且股權(quán)集中度的降低可以避免“一股獨(dú)大”或“內(nèi)部人控制”等消極現(xiàn)象的頻繁發(fā)生。此外，銀行還可以通過引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者來優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步地完善我國商業(yè)銀行的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，因?yàn)閼?zhàn)略投資者的引入可以在銀行自有資本的增加、國外先進(jìn)技術(shù)和制度的輸入上發(fā)揮重要的作用。就我國而言，大多數(shù)商業(yè)銀行基本上都是由政府控股，而過度的國家控制會(huì)削弱我國商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力。因此，應(yīng)降低商業(yè)銀行國有股的持股比例，政府應(yīng)逐步地從商業(yè)銀行的經(jīng)營領(lǐng)域中退出，讓市場機(jī)制在銀行經(jīng)營中發(fā)揮其應(yīng)有的作用。

3.實(shí)施差別化的資本監(jiān)管，提升資本監(jiān)管的有效性

為了有效控制銀行的風(fēng)險(xiǎn)水平，促使銀行進(jìn)行合理的貸款擴(kuò)張，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)對治理結(jié)構(gòu)不同的銀行實(shí)行差別化的資本充足率監(jiān)管，確立健全的監(jiān)管觸發(fā)機(jī)制，增強(qiáng)資本監(jiān)管對銀行貸款行為的約束作用，充分發(fā)揮外部監(jiān)管和內(nèi)部治理的監(jiān)督作用，給我國銀行業(yè)提供一個(gè)健康的金融發(fā)展環(huán)境。具體措施有，對于國有銀行由于其資本水平本身就比較充足，而且內(nèi)部治理機(jī)制也比較完善，因此可以實(shí)施較為寬松的資本監(jiān)管；股份制銀行的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)最完善，但是其資本充足率水平不是很高，可以實(shí)施相比于國有銀行稍為嚴(yán)格的資本監(jiān)管，以達(dá)到更好的監(jiān)管效果。

4.加快轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)發(fā)展模式，提高銀行自身的盈利能力

近年來，我國商業(yè)銀行的資本充足率水平都有了較大的改善，但是2010年新資本協(xié)議導(dǎo)致了我國銀行貸款規(guī)模出現(xiàn)了顯著的下降，這恰恰揭露了我國銀行業(yè)長期以來依賴傳統(tǒng)貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展模式存在的弊端，銀行業(yè)陷入了“信貸擴(kuò)張→資本水平不足→補(bǔ)充資本金信貸再度擴(kuò)張→資本充足水平再度不足→再度補(bǔ)充資本金”的怪圈，而且信貸擴(kuò)張會(huì)帶來不良貸款率上升的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而加大資本充足率不足的壓力。因此，為擺脫我國商業(yè)銀行面臨資本監(jiān)管，信貸就必須進(jìn)行大規(guī)模調(diào)整的現(xiàn)狀，只有轉(zhuǎn)變長期以來以貸款為中心的業(yè)務(wù)發(fā)展模式，積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展代理業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)、支付結(jié)算和直接融資等中間業(yè)務(wù)，通過業(yè)務(wù)的不斷創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)資金運(yùn)用的多樣化，豐富業(yè)務(wù)收入的來源。這樣既可以提高商業(yè)銀行的盈利能力，又降低了貸款利息差在銀行利潤中的比重，打破了傳統(tǒng)銀行發(fā)展模式導(dǎo)致資金不足的怪圈，從而加快轉(zhuǎn)變我國商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)模式，實(shí)現(xiàn)銀行經(jīng)營的順利轉(zhuǎn)型。

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