沈羽瑤

【摘要】董事會作為現(xiàn)代企業(yè)公司治理研究的對象之一，已有不少研究證明其內(nèi)部成員的年齡特征會影響企業(yè)績效的好壞，但是面對不同的績效指標(biāo)，內(nèi)部成員的年齡多樣性特征具體會如何影響呢？本文在人口統(tǒng)計學(xué)基礎(chǔ)下，結(jié)合高階理論，從上市公司董事會成員年齡多樣性特征入手，利用實證研究的方法，選取1400家上市公司2013年的數(shù)據(jù)，基于第一大股東持股比例的視角之下，探討董事會年齡多樣性對企業(yè)做大做強(qiáng)的影響。得出上市公司董事會年齡多樣性對企業(yè)做大有顯著正向影響，并且在民營企業(yè)中影響更為顯著，但是對企業(yè)做強(qiáng)沒有顯著影響，第一大股東持股比例在年齡多樣性對企業(yè)績效的影響中沒有調(diào)節(jié)作用。最后，以此研究結(jié)果為基礎(chǔ)對上市公司不同企業(yè)不同目標(biāo)下選任董事會成員的標(biāo)準(zhǔn)提出建議。

【關(guān)鍵詞】第一大股東持股比例 年齡特征 企業(yè)績效 做大做強(qiáng)企業(yè)性質(zhì)

一、引言

現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營中，將企業(yè)的擁有權(quán)和決策權(quán)分離，衍生出了企業(yè)的擁有者和企業(yè)的管理決策者之間的委托代理關(guān)系，使得公司治理的問題成了企業(yè)必須要重視的問題。如今。企業(yè)的財務(wù)舞弊等違規(guī)行為頻頻發(fā)生，例如云南綠大地生物股份有限公司的財務(wù)造假案例、三鹿等企業(yè)的食品安全問題，都可以看出企業(yè)的公司治理出了問題。在中國的上市企業(yè)中，董事會擔(dān)任著決策者、監(jiān)管者、仲裁者、保護(hù)者的角色，所以對董事會的結(jié)構(gòu)、董事比例、董事特質(zhì)的研究一直是國內(nèi)外研究學(xué)者的研究熱點(diǎn)，董事會也就成了公司治理的重點(diǎn)對象。

劉洋（2014）在其碩士學(xué)位論文中。將董事會特征劃分為結(jié)構(gòu)特征、獨(dú)立性特征、行為特征、激勵特征以及素質(zhì)特征。其中激勵特征包括董事會成員的持股比例等；素質(zhì)特征包括董事會成員的平均年齡等。根據(jù)周建波、孫菊生（2003）的研究發(fā)現(xiàn)。管理層持股和公司績效之間存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系，高管持股的激勵效果比較明顯。根據(jù)岳清唐（2003）對500家上市公司獨(dú)立董事年齡專業(yè)等構(gòu)成的實證研究可知，目前，我國企業(yè)在獨(dú)立董事的年齡構(gòu)成、學(xué)歷構(gòu)成、專業(yè)構(gòu)成、從業(yè)背景構(gòu)成以及在職退休構(gòu)成等方面基本是合適的，此結(jié)論為接下來的研究提供了前提。學(xué)者李民（2012）的實證研究表明，董事會成員的平均年齡與公司的經(jīng)營績效呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)；許哲在其研究生學(xué)位論文中指出，董事會成員的年齡與公司的經(jīng)營業(yè)績的波動性呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。由現(xiàn)有的普遍觀點(diǎn)可知.董事會成員的年齡對公司績效的影響是單方向的，董事會成員的年齡越大。他們的行為更加的保守，提；U的政策也更加的保守，他們更加愿意維持現(xiàn)狀。以降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險；相比較而言，年輕的董事更加的活躍，會為企業(yè)帶來新的思想和理念，更加愿意嘗試一些創(chuàng)新大膽的方法。從而制定一些更加靈活但也更加具有風(fēng)險的政策。但是，董事會成員年齡越大，閱歷和經(jīng)驗也就越豐富，反而更加愿意嘗試一些的新的政策，從而對公司業(yè)績提高更有幫助；另一方面，年輕的董事雖然富有沖勁，但是缺乏經(jīng)驗，因此在決策方面顯得有些畏手畏腳，使得企業(yè)的業(yè)績反而不如預(yù)期的好。換言之，無論董事會成員年齡偏大還是偏小，當(dāng)年齡跨度越大，多樣性越豐富時，會對企業(yè)的決策產(chǎn)生更加多元化的想法，從而帶來不同的績效?；诓煌治鲋?，本文嘗試以數(shù)據(jù)分析為基礎(chǔ)，來驗證究竟董事會成員的年齡多樣性特征會給企業(yè)績效帶來怎樣的影響，是否會對企業(yè)做大做強(qiáng)產(chǎn)生影響。

本文內(nèi)容分為六大部分：第一部分是引言。第二部分是理論與假設(shè)。第三部分是研究設(shè)計。第四部分是數(shù)據(jù)分析與假設(shè)驗證，第五部分是成果討論與管理對策。第六部分是研究結(jié)論與展望。

二、理論與假設(shè)

（一）理論基礎(chǔ)

1、委托代理理論

委托代理關(guān)系是隨著生產(chǎn)力大發(fā)展和規(guī)?；笊a(chǎn)的H1現(xiàn)而產(chǎn)生的，一方面可以使得分工得以細(xì)化，權(quán)利的所有者可以將不同能力的人安排在適合的位置上，從而提高生產(chǎn)效率；另一方面專業(yè)化的分工可以產(chǎn)生一大批的具有專業(yè)知識的代理人。幫助委托人行使權(quán)利。但是現(xiàn)代企業(yè)中所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離。使得信息有了不對稱性，代理人掌握了信息的優(yōu)勢，但是委托人不一定知道所有的信息，代理人追求的是個人利益所得，委托人關(guān)注的是自己財富的擴(kuò)大。二者的利益沖突使得代理人可能會為了自身的利益。做出一些損害委托人利益的事情。委托代理理論希望在既定的委托代理權(quán)力下利用有效的權(quán)力配置的制度來降低交易成本，最終使得企業(yè)效益的最大化。

2、激勵相容制度

在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，每個理性經(jīng)濟(jì)人都會有自利的一面，其個人行為會按自利的規(guī)則來行動?！凹钕嗳荨敝贫仁且环N使行為人追求個人利益的行為，正好與企業(yè)實現(xiàn)集體價值最大化的目標(biāo)相吻合的制度設(shè)計?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)理論與實踐表明。貫徹“激勵相容”原則。能夠有效地解決個人利益與集體利益之間的矛盾沖突。使行為人的行為方式和結(jié)果符合集體價值最大化的目標(biāo)。讓每個員下在為企業(yè)多做貢獻(xiàn)中成就自己的事業(yè)，即個人價值與集體價值的兩個目標(biāo)函數(shù)實現(xiàn)一致化。

3、高階理論

該理論以人的有限理性為前提，把高層管理者的特征、戰(zhàn)略選擇、組織績效納入高階理論研究的模型中，突出了人口統(tǒng)計學(xué)特征對管理者認(rèn)知模式的作用，以及對組織績效的影響。該理論認(rèn)為，行為的本身由人的特質(zhì)決定，例如人的年齡、個性、性別等。如今該理論的新視角不再關(guān)注個人的特質(zhì)，而是關(guān)注集體人口統(tǒng)計學(xué)特征，從團(tuán)隊中人口的普遍特征對行為的影響，分析對企業(yè)績效的影響。

（二）提出假設(shè)

1、年齡多樣性特征對企業(yè)績效的影響

一般而言。年輕的董事富有沖勁，做事有活力。積極主動性強(qiáng)，思維活躍，會為公司注入新鮮血液，帶來新的想法與創(chuàng)意，一方面做出的決策往往富有挑戰(zhàn)性和冒險性，但是另一方面。因為他們的閱歷不夠，實戰(zhàn)經(jīng)驗也不多，很多決策理論性很強(qiáng)。但實踐性往往不如預(yù)期的那般好，所需要承擔(dān)的風(fēng)險也很大。當(dāng)董事年齡上升到一定階段時，長期的業(yè)務(wù)積累以及知識的累加使其愿意做出一些大膽的嘗試，做決策時也不再畏畏縮縮，反而開始提出一些富有挑戰(zhàn)性和風(fēng)險的方案。但是年齡的增長也會使得他們出現(xiàn)了倦怠。產(chǎn)生“59歲”現(xiàn)象，在卸任期來臨之前做出一些有益于自身利益卻危害企業(yè)的行為。

綜合以上兩種分析可以看出，當(dāng)董事會成員年齡跨度越大，多樣性越豐富時，不同年齡階段的思想交鋒也就越激烈。年輕的董事和年老的董事對于企業(yè)的發(fā)展想法有同有異。相同點(diǎn)是都想把企業(yè)的績效提高，不同點(diǎn)是一方面年輕的董事因為心高氣躁，傾向于將企業(yè)做大。短期內(nèi)提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，為企業(yè)獲得大量的收入利益。使得企業(yè)快速膨脹，獲得一個急速的發(fā)展；另一方面，年老的董事做事沉穩(wěn)謹(jǐn)慎，傾向于制定長期目標(biāo)，不把重心放在提高企業(yè)的短期利益，而是期望將企業(yè)做強(qiáng)。因此基于兩種不同可能性，當(dāng)二者共同作用構(gòu)成多樣性特征時，本文提出了以下兩個假設(shè)。

假設(shè)1：上市公司董事會成員的年齡多樣性特征與企業(yè)做大成正相關(guān)

假設(shè)2：上市公司董事會成員的年齡多樣性特征與企業(yè)做強(qiáng)成正相關(guān)

2、第一大股東持股比例的調(diào)節(jié)作用

高詩夢（2015）在其碩士畢業(yè)論文中指出，高管持股可以作為研發(fā)投入和企業(yè)績效相關(guān)關(guān)系的強(qiáng)化劑，對二者的相關(guān)關(guān)系起到促進(jìn)和正向調(diào)節(jié)的作用。高管持股作為企業(yè)激勵機(jī)制中的一種，可以調(diào)動管理者的積極性，使得管理者的個人利益與企業(yè)利益，以及股東利益相結(jié)合，可以有效減少管理者的短期行為。甚至可以規(guī)避高管為了個人利益做；{{的損害企業(yè)利益的行為。對于中國的上市公司而言。因為內(nèi)部人控制問題嚴(yán)重，所以企業(yè)持股比例大的股東大多為企業(yè)高管，因此可以用第一大股東持股比例來近似代替高管持股比例。一般而言，第一大股東持股比例高的企業(yè)相對集權(quán)，企業(yè)決策權(quán)利集中在少數(shù)人手中，高層擁有絕對的話語權(quán)，持股比例小的股東以及其他管理者權(quán)力受到控制，不能夠有效的發(fā)揮自己的作用為企業(yè)的發(fā)展做貢獻(xiàn)；反之，第一大股東持股比例低的企業(yè)權(quán)利相對分散。企業(yè)決策相對開放。小股東及其他管理者擁有一部分話語權(quán)，企業(yè)更有可能做大做強(qiáng)。

假設(shè)3：上市公司第一大股東持股比例在年齡多樣性特征下對企業(yè)績效的影響有反向調(diào)節(jié)作用

3、不同性質(zhì)企業(yè)的影響效果

現(xiàn)今中國上市企業(yè)根據(jù)性質(zhì)不同有央企、國企、民營企業(yè)等區(qū)分，不同性質(zhì)的企業(yè)因為其企業(yè)背景的不同，會導(dǎo)致他們有著不同的目標(biāo)和不同的董事會規(guī)模結(jié)構(gòu)，甚至不同性質(zhì)企業(yè)的董事會甚至擁有其獨(dú)特性，因此其董事會成員的年齡特征多樣性表現(xiàn)也會有差異，那么對企業(yè)做決策以及決策實施的過程也會產(chǎn)生不同的效果，從而影響企業(yè)績效。

假設(shè)4：不同性質(zhì)上市企業(yè)的董事會成員年齡多樣性特征對企業(yè)績效的影響不同

三、研究設(shè)計

（三）數(shù)據(jù)來源

本文選取我國滬、深兩市上市公司2013年的數(shù)據(jù)作為研究樣本，本文中所選取數(shù)據(jù)來源于信息技術(shù)有限公司（GTA）中國上市公司國泰安數(shù)據(jù)庫，其中年齡多樣性特征通過布勞指數(shù)計算而得，營業(yè)收入以10為底取對數(shù)來分析。其余數(shù)據(jù)均為現(xiàn)成數(shù)據(jù)。在樣本篩選按照以下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行：

（1）剔除同時在A、B和H股同時上市的企業(yè)，不同地區(qū)上市市場監(jiān)管環(huán)境不同使用的標(biāo)準(zhǔn)不同；（2）剔除被ST、*ST以及PT的公司；（3）剔除金融類上市公司，考慮到金融行業(yè)會計制度的特殊性，不便于行業(yè)對比；（4）剔除資料不可獲得，財務(wù)數(shù)據(jù)不完整，以及多樣性指標(biāo)缺失的公司（選取董事會成員的多樣性指標(biāo)指董事會成員的年齡）。

最終樣本中包括1400家公司1年的平衡面板數(shù)據(jù)。

（四）研究設(shè)計

1、因變量

托賓Q值用企業(yè)市場價值與其資產(chǎn)重置成本相比得到，Q值越高，說明企業(yè)的市場價值越高于資產(chǎn)重置成本，此時的收益回報就越高。當(dāng)Q>l時。說明企業(yè)的市場價值高于企業(yè)的重置成本，投資支出會增加，投資得到的收益高；當(dāng)Q<1時。說明企業(yè)的市場價值低于企業(yè)的重置成本。投資支出應(yīng)該降低，投資得到的回報低；檔Q=l時，二者達(dá)到一個動態(tài)平衡。因為該指數(shù)測算的是企業(yè)長期投資回報收益與成本的關(guān)系，因此可以用以衡量企業(yè)的“做強(qiáng)”程度。

企業(yè)營業(yè)收入測算的是企業(yè)一段時間內(nèi)的業(yè)績好壞，展示的是短期內(nèi)的膨脹表現(xiàn)，因此可用來衡量企業(yè)的“做大”程度。因為其數(shù)值與年齡多樣性特征數(shù)值量級差別非常大，所以為了使得結(jié)果明顯，縮小量級差，將企業(yè)營業(yè)收入值以10為底。取自然對數(shù)加入分析計算。

2、自變量

本文中董事會成員的年齡特征多樣性通過B1au指數(shù)計算得出。Blau指數(shù)是用來衡量物種多樣性的指標(biāo)，表示物種的豐富程度和均衡程度，廣泛應(yīng)用于科學(xué)研究領(lǐng)域，具體領(lǐng)域有生態(tài)學(xué)、遺傳學(xué)、語言學(xué)、通信、文化研究以及經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)中。本文中用來衡量董事會成員在年齡方面的差異，指數(shù)越大代表多樣性越豐富，也就意味著企業(yè)中董事會成員的年齡跨度越大，差異性越大，在平均年齡周圍越分散。

3、調(diào)節(jié)變量

本文中以第一大股東的持股比例來衡量企業(yè)股權(quán)的集中程度。第一大股東持股比例越大。說明企業(yè)的股權(quán)越集中；反之，越分散。通過此比例和年齡一起作用來檢驗是否能對企業(yè)績效產(chǎn)生影響。再設(shè)置交互項（agel*LHR）來檢驗第一大股東持股比例和年齡多樣性共同作用對企業(yè)績效的調(diào)節(jié)作用。

4、控制變量

本文選取上市公司的企業(yè)性質(zhì)作為控制變量，并且用不同的數(shù)字來代表不同類型的企業(yè)，其中1=央企，2=省國企，3=市國企，4=民營（包含外資、集體、私營），5=不確定。

5、設(shè)計模型

Y=aX+dZX+eZ十bC+f

其中，Y為因變量托賓Q值Tq和第一大股東持股比例的對數(shù)值ln，X為自變量年齡多樣性特征agel，Z為調(diào)節(jié)變量第一大股東持股比例I/HR，C為控制變量企業(yè)性質(zhì)xz。

為了能夠更好地描述被解釋變量和自變量之間的相關(guān)關(guān)系，本文運(yùn)用了SPSS19.0軟件，對自變量和因變量進(jìn)行了相關(guān)性分析，并且運(yùn)用皮爾遜（ Pearson）相關(guān)系數(shù)來衡量其相關(guān)關(guān)系。又通過回歸分析，來近似擬合出自變量、調(diào)節(jié)變量、因變量之間的回歸模型，從而用以解釋證明提出的假設(shè)。

三、數(shù)據(jù)分析與假設(shè)驗證

（一）董事會成員年齡多樣性特征與企業(yè)績效的關(guān)系

本研究用年齡多樣性特征指數(shù)與企業(yè)績效指標(biāo)托賓q和營業(yè)收入對數(shù)分別匹配，用PSS19.0進(jìn)行相關(guān)性分析和回歸分析，之后加入調(diào)節(jié)變量再次進(jìn)行回歸分析。相關(guān)性結(jié)果如下表2。表2相關(guān)分析表

由上表可知，年齡多樣性特征和企業(yè)營業(yè)收入對數(shù)之間在0.01的水平上顯著正相關(guān)，相關(guān)性為0.101，意味著公司會成員年齡組成越豐富。年齡跨度越大，越傾向于將企業(yè)“做大”。企業(yè)的短期績效越好。因此上市公司董事會成員年齡差異性越大，對公司短期營業(yè)收入績效的提高越有幫助。所以假設(shè)1成立。

但是。年齡多樣性特征和托賓Q值之間并沒有顯著相關(guān)關(guān)系，意味著上市公司董事會成員年齡豐富程度與他們是否決定將企業(yè)“做強(qiáng)”之間沒有關(guān)系，年齡的差異性對其企業(yè)長期投資回報收益提高無明顯幫助。所以假設(shè)2不成立。

因為相關(guān)性分析只能展現(xiàn)變量之間是否有聯(lián)系，以及關(guān)聯(lián)程度，真正要展現(xiàn)兩個變量甚至多個變量之間的邏輯關(guān)系和因果關(guān)系，還需進(jìn)行回歸分析。由上述結(jié)果可知，年齡多樣性與營業(yè)收入顯著正相關(guān)。所以以營業(yè)收入對數(shù)為因變量，與白變量和調(diào)節(jié)變量之間進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如下表3。

由表3可知，沒加入調(diào)節(jié)變量變量之前，自變量和因變量之間的擬合優(yōu)度為001，擬合程度不是特別高，主要原因是因為影響上市公司營業(yè)收入高低的因素有很多。本文研究的年齡多樣性特征只是其中一個因素，會在一定程度上對營業(yè)收入產(chǎn)生影響。但本文在研究年齡多樣性對營業(yè)收入的影響時，忽略了其他一些會對該因變量產(chǎn)生影響的因素以及外部環(huán)境，所以造成整體的擬合優(yōu)度不高的情況。另外。本文主要是研究年齡多樣性對上市公司企業(yè)績效的影響。并非建立上市公司績效的標(biāo)準(zhǔn)計量模型，所以即使只是有顯著相關(guān)性但是擬合度不高。仍然不影響回歸分析結(jié)果。

當(dāng)加入調(diào)節(jié)變量和交互項之后，Sig>0.05，所以此調(diào)節(jié)變量在此模型中并無調(diào)節(jié)作用，意味著第一大股東持股比例在上市公司董事會成員年齡多樣性特征對企業(yè)績效的影響中無調(diào)節(jié)作用。所以假設(shè)3不成立。

（二）不同性質(zhì)企業(yè)中年齡多樣性特征與企業(yè)績效的關(guān)系

由上述結(jié)果可知。上市公司董事會成員年齡多樣性與營業(yè)收入顯著正相關(guān)。通過企業(yè)的不同性質(zhì)將企業(yè)進(jìn)行分類，每一類企業(yè)分別進(jìn)行年齡多樣性和營業(yè)收入對數(shù)的回歸分析，結(jié)果如下表4。

由表4看出，在上市公司企業(yè)性質(zhì)為省國企、市國企和央企的情況下變量沒有通過顯著性檢驗，而企業(yè)性質(zhì)為民營企業(yè)的情況下變量通過了顯著性檢驗，由此可知，民營上市企業(yè)中董事會成員年齡特征對企業(yè)績效的影響在0.05水平（雙側(cè)）上呈現(xiàn)顯著正相關(guān)，相關(guān)性為0.09。而非民營上市企業(yè)中年齡特征對企業(yè)績效沒有顯著影響。

造成此結(jié)果的原因是民營企業(yè)沒有央企和國企強(qiáng)大的政府背景，大多民營企業(yè)的成長是主要靠自己的積累而非政府幫助。所以董事會年齡的多樣性可以為民營企業(yè)帶來多種決策的角度和方式，從而能夠保證其不在市場經(jīng)濟(jì)的潮流中被淘汰。相反。國企和央企因為有政府資金等方面的支持，行事作風(fēng)等大多不如民營企業(yè)有活力，所以年齡差異性對其的影響不如民營企業(yè)明顯。

所以，假設(shè)4成立。

四、成果討論與管理對策

研究表明。上市公司董事會成員年齡多樣性與企業(yè)營業(yè)收入呈現(xiàn)正相關(guān)，且不同性質(zhì)企業(yè)下年齡多樣性對營業(yè)收入影響表現(xiàn)不同，其中民營企業(yè)中呈現(xiàn)正相關(guān)。央企和國企中無明顯關(guān)系。

根據(jù)人口統(tǒng)計學(xué)的觀點(diǎn)來看，群體的年齡異質(zhì)性會帶來不同的思維、決策方式，造成個體判斷的差異性，從而會使得群體決策呈現(xiàn)多樣化，最終影響企業(yè)的績效。本文的研究數(shù)據(jù)證明了這一點(diǎn)。但是由于年齡跨度大小的不同，會使得企業(yè)對短期利益還是長期目標(biāo)的追求造成差異，本文研究數(shù)據(jù)顯示，上市公司董事會成員年齡跨度越大，越傾向于注重將企業(yè)做大的目標(biāo)。

在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景之下，如何提高企業(yè)績效從而使得企業(yè)不被市場淘汰是各企業(yè)管理層關(guān)注的焦點(diǎn)。除了可以通過調(diào)整公司治理結(jié)構(gòu)這些措施之外，企業(yè)的董事會多樣性特征對企業(yè)績效的影響也是值得被關(guān)注的問題。

通過本文的研究數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，上市公司董事會成員的年齡多樣性對企業(yè)營業(yè)收入有著正面影響，年齡的多樣性越豐富。年齡跨度越大。企業(yè)的營業(yè)收入越好?，F(xiàn)實生活中，一方面，在董事會的組成過程中，要考慮的因素非常多。年齡通常不是主要被關(guān)注的因素，甚至不會把年齡作為考慮的因素；另一方面，影響企業(yè)營業(yè)收人的因素也有很多。董事會成員年齡并不是直接因素，所以年齡也是一個會被忽略的因素。但是，當(dāng)一個上市企業(yè)把能考慮到的因素都實踐之后，還想要將企業(yè)做大，提高營業(yè)收入，可以考慮調(diào)整董事會成員的年齡組成結(jié)構(gòu)，在董事的聘任方面選擇一些年齡跨度比較大的董事。

除此之外。本文的研究數(shù)據(jù)還表明，上市公司董事會成員年齡多樣性特征對企業(yè)長期績效并沒有顯著影響，意味著年齡跨度大小并不影響企業(yè)想要做強(qiáng)的目標(biāo)，對提高企業(yè)的投資回報收益沒有明顯幫助。

另外，本文的研究數(shù)據(jù)還表明，上市公司董事會年齡多樣性特征對企業(yè)績效的影響只在民營企業(yè)中有效，在國企和央企中無明顯效果。所以結(jié)合實際來看，民營企業(yè)如果想要做大，提高營業(yè)收入，可以考慮董事會成員年齡組成，如果想要做強(qiáng)，增加投資回報收益?？梢圆话讯聲蓡T年齡特征考慮在內(nèi)。

五、研究結(jié)論與展望

本文基于中國1400家上市公司2013年的有關(guān)數(shù)據(jù)，研究了第一大股東持股比例的視角下，上市公司董事會成員年齡多樣性特征對企業(yè)做大做強(qiáng)的影響，并且用企業(yè)性質(zhì)作為控制變量來分類對比，得出了以下結(jié)論：

（1）上市公司董事會成員年齡多樣性程度高，對企業(yè)營業(yè)收入有正向影響，對企業(yè)長期目標(biāo)的實現(xiàn)沒有什么影響，更傾向?qū)⑵髽I(yè)做大而非做強(qiáng)。所以想要獲得短期利益收入的企業(yè)可以將年齡跨度作為聘任董事的因素之一，以此豐富董事會成員年齡的多樣性。

（2）上市公司董事會年齡多樣性對民營企業(yè)營業(yè)收入的影響顯著。更有利于其將企業(yè)做大，但是對國企和央企的影響不那么顯著。

現(xiàn)代企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)不僅需要高效高質(zhì)量的董事會團(tuán)隊，也需要團(tuán)隊之前的團(tuán)結(jié)合作，董事會成員的選任機(jī)制考慮的因素多種多樣，使得董事會成員的構(gòu)成具有多樣性，其中年齡方面的差異性會對企業(yè)的做大的目標(biāo)起到促進(jìn)作用，這種作用在民營企業(yè)中表現(xiàn)的十分明顯。

本文的貢獻(xiàn)在于。不局限于研究年齡多樣性對企業(yè)績效的影響。而是基于人口統(tǒng)計學(xué)的角度。綜合高階理論，將目光著眼于年齡多樣性對企業(yè)做大做強(qiáng)的影響上。企業(yè)的最終目標(biāo)都希望做大且做強(qiáng)，二者有相同之處也有不同之處。相同點(diǎn)在于無論做大還是做強(qiáng)，最終都體現(xiàn)在企業(yè)發(fā)展良好，不被市場淘汰；不同點(diǎn)在于做大是提高企業(yè)的營業(yè)收入，擴(kuò)大企業(yè)的利益。做強(qiáng)則不僅僅只是體現(xiàn)在收入上。包括企業(yè)的投資回報等多項因素上，更注重的是企業(yè)的長遠(yuǎn)目標(biāo)的實現(xiàn)。本文的研究結(jié)果為上市企業(yè)在發(fā)展過程中追求目標(biāo)的不同提供了選擇的多樣化。同時，通過民營企業(yè)和非民營企業(yè)的數(shù)據(jù)對比，使得研究結(jié)果更有針對性。

但是，本文仍然有許多不足之處，分析如下：

（1）上市公司和非上市公司有相同之處，也有其各自特有的性質(zhì)，為了更方便收集數(shù)據(jù)，本文只選取了上市公司作為研究對象，而忽略了非上市公司。使得研究樣本多樣性出現(xiàn)了偏差，最終導(dǎo)致研究結(jié)果不全面，不適用于所有的公司。

（2）本文選取數(shù)據(jù)樣本的時間范圍窄，樣本數(shù)據(jù)不足夠多。為了方便研究。本文只選取了1400家上市企業(yè)2013年的數(shù)據(jù)作為研究分析的樣本，使得樣本數(shù)據(jù)不全面。社會大環(huán)境下，國家政策以及市場導(dǎo)向時有變化，單獨(dú)一年的數(shù)據(jù)會導(dǎo)致研究結(jié)果不具有普遍性，不能推廣到各種環(huán)境中。

（3）影響企業(yè)績效的原因除了有企業(yè)內(nèi)部的因素之外，還包括外部環(huán)境因素，例如國際經(jīng)濟(jì)形勢、政府政策法規(guī)等，本文在研究過程中都沒有涉及到這些內(nèi)容。

（4）企業(yè)的公司治理范疇包含的內(nèi)容較廣，本文只從董事會年齡多樣性的角度對企業(yè)做大做強(qiáng)的影響進(jìn)行了研究，而沒有考慮到公司治理的其他方面因素對企業(yè)做大做強(qiáng)的影響，因此研究視角顯得有些狹窄，有待以后的學(xué)者的探索和研究。