■CHUKWUKA

譯者：趙 晨

引言

隨著時間的推移，技術(shù)在人類活動中的地位與日俱增。幾乎我們生活中做的每件事都與技術(shù)息息相關(guān)。技術(shù)生機勃勃、不斷變化，讓我們能夠更簡單、輕巧地完成日常工作和活動，而技術(shù)本身也隨著我們需求的變化不斷進(jìn)步。盡管這些進(jìn)步增加了功能性和價值，卻也讓機械設(shè)備更快貶值。導(dǎo)致貶值的最常見原因也就是技術(shù)變革。

如果該類產(chǎn)品需要被評估，評估師應(yīng)該如何在估值計算中考慮貶值呢？由此得出的結(jié)論是評估師必須熟知貶值及其出現(xiàn)的原因。

本文旨在細(xì)致分析貶值的前因后果，尤其是針對技術(shù)性貶值，同時回顧國際上廣泛認(rèn)可的估值方法。

一、技術(shù)是什么

技術(shù)這個名詞意義廣泛，歷來各家學(xué)者多有定義，但其中最為貼切的定義為：“技術(shù)是用來創(chuàng)造工具、執(zhí)行行動、獲得材料的知識體系?！痹诖擞梅ㄖ校夹g(shù)指的是能夠解決現(xiàn)實問題的工具和機械。

技術(shù)通常與一個具體的設(shè)備相關(guān)，它可以繁雜的令人贊嘆，也可以簡單的難以置信。工業(yè)化及其后續(xù)發(fā)展就源自技術(shù)的發(fā)展。

二、技術(shù)與貶值

（一）技術(shù)

技術(shù)是人類創(chuàng)造力的產(chǎn)物。人類活躍的大腦總是思索著更好的做事方法。伴隨著每次創(chuàng)新，機械設(shè)備在形式、功能和性能上有所改變。由此而來的結(jié)果是機器設(shè)備或被完全替代，或被更新、改造，以期跟上技術(shù)變革的飛速發(fā)展。當(dāng)機器設(shè)備被新版本取代后，舊版本就貶值了。社會文明因?qū)ο敕ǖ摹霸倮谩焙颓叭怂枷氲耐黄贫M(jìn)步。每一代技術(shù)超越過去，版本的翻新速度也變得越來越快。當(dāng)一種技術(shù)變得愈發(fā)有效時，人們將加大投入發(fā)展這種技術(shù)。有些技術(shù)一直成長，直到潛能被開發(fā)殆盡，而被更新的技術(shù)取代。

新的技術(shù)創(chuàng)新有消極影響嗎？有的!

我們不再修復(fù)用品，而是丟棄——“丟棄社會”，這樣的做法產(chǎn)生了混亂和垃圾。盡管提升了功能性和價值，快速進(jìn)步的技術(shù)也讓產(chǎn)品迅速貶值。

當(dāng)本應(yīng)該被新產(chǎn)品替代的舊設(shè)備仍在使用時，獲取維護(hù)必須的零部件將會愈發(fā)困難且昂貴.因此，設(shè)備的功能性逐漸下降，即為過時（“Out of Date”）。

當(dāng)某些設(shè)備的需求驟減，持續(xù)生產(chǎn)不再盈利時，該設(shè)備很可能會停產(chǎn)（“Out of Use”）。

以上即為貶值的兩個成因，當(dāng)設(shè)備或是過時，或是停產(chǎn)時，便出現(xiàn)了貶值。

（二）貶值

國際評估準(zhǔn)則中將貶值定義為“因腐蝕、技術(shù)變革、人們生活方式和品味的改變或者環(huán)境的改變，使得資產(chǎn)的可用性下降，從而導(dǎo)致價值損失?！辟H值是產(chǎn)品生命周期中的階段之一，此時產(chǎn)品可能仍處于良好的工作狀態(tài)，能夠完成其設(shè)計的預(yù)期功能，卻不被需要了。

導(dǎo)致機器設(shè)備出現(xiàn)貶值的重要因素之一即為技術(shù)進(jìn)步，有以下具體體現(xiàn)：

1.市場變化

有些產(chǎn)品因為互補產(chǎn)品的變化而貶值。產(chǎn)品革新減少了對舊產(chǎn)品的需求，影響了生產(chǎn)及效率。

2.技術(shù)進(jìn)步

科研開發(fā)益處頗多，但更新?lián)Q代的頻率有利有弊，使得機械設(shè)備更快的貶值。新技術(shù)越來越便宜，較低的運營費用讓新技術(shù)及其成果變得更有價值。技術(shù)進(jìn)步帶來的貶值通常對高創(chuàng)新率的技術(shù)影響較大。

3.技術(shù)革命

技術(shù)革命發(fā)生時，舊技術(shù)完全被新技術(shù)取代。

4.計劃性淘汰

計劃性淘汰指的是有意減少產(chǎn)品的使用壽命，繼而提升消費者對同樣產(chǎn)品更新款的需求。

三、貶值與評估

在世界各國的評估準(zhǔn)則中，折舊被認(rèn)為是一個復(fù)合名詞，有以下三種形式：

·物理損耗。物理損耗是資產(chǎn)使用壽命的函數(shù)，指的是“資產(chǎn)在使用中產(chǎn)生磨損而引起的資產(chǎn)價值損失?！?/p>

·經(jīng)濟性貶值，是外部因素導(dǎo)致資產(chǎn)的價值發(fā)生貶值。該等外部因素包括地域變化、環(huán)境因素、行業(yè)需求、政府監(jiān)管等因素。

·功能性貶值，是單位的“產(chǎn)品固有的效率低下或不足導(dǎo)致的價值損失或使用性下降”（摘自美國評估師協(xié)會《Valuing Machinery and Equipment: The Fundamentals of Appraising Machinery and Technical Assets》。同時，國際評估準(zhǔn)則委員會術(shù)語表中的定義是“標(biāo)的資產(chǎn)與替代品相比，其固有的或標(biāo)的資產(chǎn)自身效率低下引起的價值損失”。該定義中的“固有的和標(biāo)的資產(chǎn)自身”(“inherent or in the subject asset”)指的是資產(chǎn)自身的挑戰(zhàn)，而不是技術(shù)作為外部因素之一對資產(chǎn)的更新和提升效果。其他專業(yè)人士也表達(dá)過類似觀點，例如，Stephan L. Barreca在他的論文《Technological Life Cycles and Technological Obsolescence》和James Laskaris在《Medical Obsolescence》一文中均對該觀點進(jìn)行了闡述。本文中簡述如下：

功能性貶值由兩個組成部分：

·功能性貶值

·技術(shù)性貶值

對于功能性貶值，資產(chǎn)的預(yù)期功能保持不變，但隨著時間的推移資產(chǎn)運行已無法達(dá)到全新時的效果。當(dāng)我們注意到資產(chǎn)的運營成本上升、資金成本上升、運營超負(fù)荷、運行不足和效益降低等跡象時，意味著該資產(chǎn)可能出現(xiàn)了功能貶值。

對于技術(shù)性貶值，資產(chǎn)運行可能和全新時的效果一致，然而其預(yù)期功能已經(jīng)隨著時間的推移失去效用。當(dāng)新產(chǎn)品或技術(shù)取代了舊產(chǎn)品時，技術(shù)貶值便發(fā)生了，此時更新便成了首選之法。

以上觀點受到部分著名學(xué)者的強烈反對，他們認(rèn)為“技術(shù)是原因，而功能性貶值是計量①譯者注：原文為“Technology is the reason and functional obsolescence is the measurement””。他們認(rèn)為貶值是一個必須被計量的扣減值，因此功能性貶值是價值受到技術(shù)改變影響而導(dǎo)致的價值減損。因此，依據(jù)常識和美國評估師協(xié)會的標(biāo)準(zhǔn)，我們計算機器設(shè)備在剩余使用年限內(nèi)的超額運營成本的現(xiàn)值以計量功能性貶值。

（一）計量貶值

接下來的思考便是“如果貶值是折舊的要素，如何在估值中的實證計量中去把握它？”

機器設(shè)備評估有三種常見方法，收益資本化法、市場比較法和成本法。在三者之中，僅有成本法直接包含了對貶值的考慮，要求具體計算物理損耗、功能性貶值和經(jīng)濟性貶值。其他方法中收益法以由缺陷引發(fā)的潛在租金損失的方式反映功能性貶值，而市場法中則在對可比參照物進(jìn)行比較時予以體現(xiàn)。

（二）成本法

成本法基于替代原則，常見說法是“謹(jǐn)慎的買家不會以高出購買某相似資產(chǎn)或相同資產(chǎn)所需要的成本更高的價格去進(jìn)行交易”，即購買者對某資產(chǎn)的出價不應(yīng)高于購買其同質(zhì)資產(chǎn)的最低價。

評估師在成本法評估中的計算往往開始于：

a.復(fù)原重置成本減去折舊（Reproduction Cost New Less Depreciation）

b.更新重置成本減去折舊（Replacement Cost New Less Depreciation）

常見的成本法計算公式如下：

估值結(jié)果＝全新復(fù)原重置成本/全新更新重置成本-物理損耗-功能性貶值-經(jīng)濟性貶值

據(jù)以上列示，折舊毫無疑問是成本法中的核心概念，而成本法也是機器設(shè)備評估中最廣泛使用的方法。因此，重點在于如何計量功能性貶值及技術(shù)性貶值。

在估值中，評估師在確定全新復(fù)原重置成本/全新更新重置成本后必須確定是否存在物理損耗、功能性貶值及經(jīng)濟性貶值。如有，它們以怎樣的形式體現(xiàn)？如何去量化？如之前所說，我們將研究重點放在功能性貶值及技術(shù)性貶值上。

功能性貶值主要有以下體現(xiàn)：

1.固有不足導(dǎo)致的功能性貶值：該貶值源于機器設(shè)備自身的不足，可以通過額外成本彌補。如額外成本能夠獲知，則該類貶值易于量化。

2.超額投資成本：如機器設(shè)備的更新重置成本低于復(fù)原重置成本，其差值即為功能性貶值額。

3.超額運營成本：如采用新技術(shù)的運營成本低于采用舊技術(shù)的運營成本，其差值即為功能性貶值額。

4.剩余容量：資產(chǎn)由于外部因素的影響而低于設(shè)計容量運營的情況為經(jīng)濟性貶值。資產(chǎn)因其自身組成的不足而低于設(shè)計容量運營則是功能性貶值。修復(fù)資產(chǎn)的低效率運營，使資產(chǎn)回歸設(shè)計容量正常運營的成本即為功能性貶值額。

以上貶值可進(jìn)一步分為可修復(fù)和不可修復(fù)貶值，區(qū)別在于資產(chǎn)的修復(fù)成本，即修復(fù)功能性貶值的成本。如修復(fù)成本導(dǎo)致價值增加，則貶值為可修復(fù)；如修復(fù)成本大于修復(fù)帶來的價值增加，則貶值為不可修復(fù)。

以上討論簡述了評估師評估貶值，尤其是功能性貶值的通常做法。進(jìn)一步的問題是這些方法考慮了技術(shù)性貶值在機器設(shè)備估值中的影響嗎？

在前文中已區(qū)分了功能性貶值和技術(shù)性貶值。然而，評估師通常將二者合二為一作為功能性貶值考慮。對于這兩個概念的進(jìn)一步定義將有助于分別二者的特質(zhì)。簡而言之，功能性貶值意味著該機器設(shè)備無法實現(xiàn)其預(yù)期功能，而技術(shù)性貶值指的是在舊機器仍可使用的情況下以新代舊。

因此，我們采用成本法估值的公式將是：

估值結(jié)果＝全新復(fù)原重置成本/全新更新重置成本-物理損耗-功能性貶值-技術(shù)性貶值-經(jīng)濟性貶值

筆者對使用成本法進(jìn)行機器設(shè)備估值的研究中，從未發(fā)現(xiàn)在折舊的計量中單獨考慮技術(shù)性貶值的情況。考慮當(dāng)下技術(shù)性貶值對機器設(shè)備使用年限和效用的影響遠(yuǎn)勝之前，這個結(jié)果令人吃驚。但是，Stephan L. Barecca于1998年提出了一個采用歷史淘汰率分析（Historical Mortality Analysis）的方法，通過分析傳統(tǒng)損耗影響因素（traditional forces of mortality）和替代分析（Substitution Analysis）計算技術(shù)性折舊。他認(rèn)為對替代分析的簡單修正將能夠恰當(dāng)捕捉技術(shù)性貶值體現(xiàn)出的獨特?fù)p耗特征。下段文字介紹了估值受技術(shù)性貶值影響的機器設(shè)備使用年限的實用方法。

傳統(tǒng)損耗受到已使用年限、磨損、外部因素及意外損傷等因素的影響，可通過歷史淘汰率分析或生命周期分析（Life Cycle Analysis）進(jìn)行測算。歷史淘汰率分析統(tǒng)計了設(shè)備在各個已使用年限的平均損耗概率，如淘汰率（retirement rate）。這要求研究者對設(shè)備的過往損耗歷史及損耗趨勢進(jìn)行研究。如下圖所示，隨著設(shè)備已使用年限的增加，幸存設(shè)備即未被淘汰設(shè)備的占比逐漸降低。

預(yù)計淘汰率以如下公式計算：

R1＝今年（該已使用年限下）的設(shè)備淘汰率

S1＝今年（該已使用年限下）的幸存設(shè)備

S2＝明年的幸存設(shè)備（即S1當(dāng)年對應(yīng)的已使用年限＋1年）

歷史淘汰幸存曲線Traditional Mortality Survivor Curve

然而在技術(shù)快速變革的情況下，淘汰率應(yīng)當(dāng)隨著時間的推移上升，歷史淘汰率表達(dá)的是隨著年限推移而產(chǎn)生的淘汰，該指標(biāo)高估了設(shè)備的剩余使用年限，因而并沒有充分地反映出折舊。在上述計算中，淘汰率是已使用年限的函數(shù)，而非時間的函數(shù)，因而無法反應(yīng)這一趨勢。這就導(dǎo)致機器設(shè)備的剩余使用年限被高估，對貶值的計量不夠準(zhǔn)確。

生命周期分析和歷史淘汰率分析的基本原則一致，不同之處在于生命周期分析觀察的是幸存設(shè)備與時間推移的關(guān)系。如下圖所示，所有設(shè)備于起始時點（1998年）均在使用中，即為幸存設(shè)備；隨著時間推移，幸存設(shè)備占比逐漸降低。生命周期分析的優(yōu)勢在于以時間而不是已使用年限作為變量計算傳統(tǒng)損耗（折舊損失），因此在生命周期分析中可以考慮損耗因素。技術(shù)性貶值不是已使用年限的函數(shù)，而是時間的函數(shù)。

對于電信、電子和消費品而言，技術(shù)性貶值的效果顯現(xiàn)迅速。然而對于機械設(shè)備而言，技術(shù)性貶值的影響較為緩慢。當(dāng)新技術(shù)被引入之時，舊技術(shù)的技術(shù)性貶值隨著新技術(shù)逐步占領(lǐng)市場而增加。這一模式可以通過現(xiàn)實數(shù)據(jù)模型得出。我們在對大量機器設(shè)備的具體分析中均發(fā)現(xiàn)了這種S型的技術(shù)替換效應(yīng)。

這是替代模型的基礎(chǔ)，替代指的是舊技術(shù)被新技術(shù)取代。替代模型首先計算新技術(shù)被采用的速度和新技術(shù)取代舊技術(shù)的速度，然后由二者得出年損耗概率。

新技術(shù)的采用在技術(shù)引入階段較為緩慢，通常不為人知且價格昂貴。新技術(shù)逐漸獲得市場份額，而舊技術(shù)節(jié)節(jié)敗退，直至新技術(shù)逐漸控制了多數(shù)市場份額并強制取代了舊技術(shù)。當(dāng)舊技術(shù)完全喪失市場份額時，就完全貶值了，而這個取代過程即為技術(shù)性貶值。

新技術(shù)的替換效應(yīng)圖——S型

上圖展現(xiàn)了新舊技術(shù)在擴張和取代過程中的動態(tài)關(guān)系。

新技術(shù)對舊技術(shù)的取代和替代是同時進(jìn)行的，舊技術(shù)的貶值率可以通過計算年損耗概率得出，計算公式與歷史淘汰率分析中采用的淘汰率公式一致。據(jù)此，技術(shù)性貶值可以和生命周期分析一起計算剩余使用年限。這是因為所有的損耗影響因素必須是單位統(tǒng)一的，即已使用年限函數(shù)的淘汰率是無法和時間函數(shù)的淘汰率進(jìn)行組合的。而在生命周期分析和替代分析中，所有的損耗影響因素均可表示成隨著時間變化的年損耗概率。這可以依據(jù)基于互斥事件概率的計算公式進(jìn)行計算：

其中：

PT＝組合概率

P1＝事件一發(fā)生概率

P2＝事件二發(fā)生概率

互斥事件概率指的是兩個事件無法同時發(fā)生。一個簡單的例子就是拋一次硬幣，結(jié)果只可能是正面或者反面，非此即彼。同理，機器設(shè)備可以因為傳統(tǒng)損耗或是技術(shù)性貶值而被淘汰。盡管兩者可能同時發(fā)生作用，但只有一個因素將導(dǎo)致淘汰，即機器設(shè)備或是因已使用年限過長、磨損等因素而被淘汰，或是在可使用年限的早期，仍在正常運作卻因被新技術(shù)取代而淘汰。

事件一發(fā)生概率——機器設(shè)備因傳統(tǒng)損耗影響因素而被淘汰的概率，根據(jù)傳統(tǒng)淘汰率年限公式計算

事件二發(fā)生概率——機器設(shè)備因技術(shù)性取代而被淘汰的概率，同樣根據(jù)傳統(tǒng)淘汰率年限公式計算兩種損耗影響因素（技術(shù)性貶值和傳統(tǒng)損耗）均由Stephen L.Barecca辨識而出，二者均可影響機器設(shè)備的使用年限，并且可同時發(fā)揮作用。因此，二者均應(yīng)在估值中被考慮。忽視技術(shù)性貶值及其特性可能會導(dǎo)致機器設(shè)備的剩余使用年限被高估。

當(dāng)下，人工智能對各行各業(yè)帶來沖擊，評估行業(yè)亦不能幸免。因此，評估專業(yè)意見的實證研究將在未來成為重中之重，這就要求評估的估值參數(shù)必須是經(jīng)得起數(shù)學(xué)論證的。這將對評估師作出估值專業(yè)意見的過程及其評估價值觀提出新的挑戰(zhàn)。

值得注意的是，在部分地區(qū)已經(jīng)失去需求的機器設(shè)備在其他地區(qū)可能就是新技術(shù)的代表。這種現(xiàn)象在尼日利亞的印刷及醫(yī)療行業(yè)中十分普遍。筆者曾經(jīng)不得不對一個已在1973年停產(chǎn)的德國機器設(shè)備做出溢價的估值。這類特定的機器設(shè)備在某些經(jīng)濟社會中幾乎已完全貶值，但在其他經(jīng)濟社會中卻價格高昂。這是否說明全文的論證對于某些特定種類的機器設(shè)備可能不適用？這將我們引向了一個新問題——新技術(shù)是否能與舊技術(shù)共存，從而避免完全貶值的出現(xiàn)？

這就是技術(shù)的力量！??！