王雪巖

【摘要】隨著改革開放和金融體制改革的不斷深入發(fā)展，我國(guó)目前的貨幣市場(chǎng)不斷發(fā)展壯大，已形成比較完善的市場(chǎng)體系，包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)等子市場(chǎng)。從整體上來(lái)看，雖然我國(guó)的貨幣市場(chǎng)在金融市場(chǎng)中發(fā)揮著舉足輕重的作用，但是隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的深化，貨幣市場(chǎng)的發(fā)展問(wèn)題也在日益突出，這些問(wèn)題迫切地需要得到解決。本文則以我國(guó)貨幣市場(chǎng)為研究對(duì)象，提出自己的思考與建議，旨在完善我國(guó)貨幣市場(chǎng)。

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)發(fā)展 問(wèn)題 貨幣市場(chǎng)

一、貨幣市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）發(fā)展速度快，發(fā)展?jié)摿Υ?/p>

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程不斷加快，我國(guó)與其他國(guó)家的國(guó)際貿(mào)易越來(lái)越頻繁，使得我國(guó)的貨幣市場(chǎng)逐漸成為金融市場(chǎng)中最為重要的部分。近年來(lái)，我國(guó)的票據(jù)承兌貼現(xiàn)市場(chǎng)，同業(yè)拆借市場(chǎng)等子市場(chǎng)的高速發(fā)展，為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了強(qiáng)有力的幫助。同時(shí)，政府和中國(guó)人民銀行都通過(guò)調(diào)整貨幣市場(chǎng)的供給和其他相關(guān)手段來(lái)調(diào)節(jié)利率、改變貨幣的實(shí)際價(jià)格，調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我國(guó)的貨幣市場(chǎng)發(fā)展非常迅速，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

（二）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大，風(fēng)險(xiǎn)防范能力弱

近年來(lái)，我國(guó)的貨幣市場(chǎng)發(fā)展勢(shì)頭良好，但是我們也應(yīng)該清楚的認(rèn)識(shí)到我國(guó)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展依然存在問(wèn)題。我國(guó)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展非獨(dú)立化，仍未擺脫對(duì)銀行以及資本市場(chǎng)的依賴。同時(shí)，由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展增快，我國(guó)的貨幣市場(chǎng)已經(jīng)不再是簡(jiǎn)單的人民幣市場(chǎng)，而是國(guó)際貨幣的組合，如果不能很好的控制風(fēng)險(xiǎn)，那么一旦國(guó)際游資發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，進(jìn)行大規(guī)模的狙擊的話就很可能導(dǎo)致我國(guó)發(fā)生大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。在1997年索羅斯狙擊泰銖、1998年索羅斯狙擊港幣中，只因沒(méi)有完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制，造成的后果不堪設(shè)想。

（三）市場(chǎng)功能顯著，擴(kuò)大發(fā)展規(guī)模

我國(guó)的貨幣市場(chǎng)功能明顯，它們促使著我國(guó)貨幣市場(chǎng)的高速發(fā)展。主要功能有：資金融通功能，為了將貨幣的供給者和需求者更好的聯(lián)系起來(lái)，從而保證貨幣能夠更好的在市場(chǎng)上進(jìn)行流通。管理功能，商業(yè)銀行能夠通過(guò)貨幣市場(chǎng)對(duì)其資金進(jìn)行有效的管理。商業(yè)銀行通過(guò)同業(yè)拆借市場(chǎng)保證資金在各個(gè)銀行之間頻繁的流動(dòng)，加強(qiáng)銀行之間的合作。商業(yè)銀行合理的運(yùn)營(yíng)貨幣市場(chǎng)大幅度的提升商業(yè)銀行的工作效率和經(jīng)濟(jì)利益，也提升了現(xiàn)代銀行的資金管理效率。政策傳導(dǎo)功能，為了更好的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國(guó)人民銀行不斷的通過(guò)相應(yīng)的手段來(lái)調(diào)整利率來(lái)改變商業(yè)銀行的利率和相關(guān)政策從而達(dá)到對(duì)整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行調(diào)控的目的。最為常見的手段就是調(diào)節(jié)法定存款準(zhǔn)備率、同業(yè)拆借利率以及再貼現(xiàn)率。

二、我國(guó)貨幣市場(chǎng)中存在的問(wèn)題

（一）貨幣市場(chǎng)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單

我國(guó)的貨幣市場(chǎng)雖然發(fā)展速度非常快，但是我國(guó)的貨幣資本化運(yùn)作時(shí)間仍然很短，從改革開放至今，整個(gè)貨幣的市場(chǎng)發(fā)展只有40年左右的時(shí)間，而真正步入現(xiàn)代化貨幣市場(chǎng)的時(shí)間只有20年左右，在此期間我國(guó)貨幣市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)過(guò)于簡(jiǎn)單。在貨幣市場(chǎng)中國(guó)家債券占據(jù)了絕大部分市場(chǎng)，導(dǎo)致整個(gè)貨幣市場(chǎng)過(guò)于單一。同時(shí)，我國(guó)的貨幣市場(chǎng)中政府和商業(yè)銀行占據(jù)著絕對(duì)主導(dǎo)地位，導(dǎo)致整個(gè)貨幣市場(chǎng)并非是完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。

（二）貨幣市場(chǎng)體系不合理

我國(guó)的貨幣市場(chǎng)雖然逐漸趨向統(tǒng)一，但是在商業(yè)銀行之間，不同地區(qū)的同業(yè)拆借利率尚未完全統(tǒng)一，這對(duì)于整體的貨幣市場(chǎng)的構(gòu)建是不利的。對(duì)于現(xiàn)代貨幣市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，隨著電子信息技術(shù)的發(fā)展和全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)行的不斷加快，實(shí)現(xiàn)貨幣市場(chǎng)價(jià)格的統(tǒng)一是必然的趨勢(shì)和要求。貨幣市場(chǎng)同其他的金融市場(chǎng)一樣，其發(fā)展必須參照國(guó)際的貨幣市場(chǎng)的相關(guān)制度，引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制、行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。但是我國(guó)的貨幣市場(chǎng)目前仍屬于半管制的市場(chǎng)，政府通過(guò)中國(guó)人民銀行對(duì)貨幣市場(chǎng)內(nèi)部進(jìn)行管制，這就使得我國(guó)的貨幣市場(chǎng)一直無(wú)法形成有效的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，這對(duì)于我國(guó)的貨幣市場(chǎng)的發(fā)展是非常不利的。

（三）貨幣市場(chǎng)金融工具創(chuàng)新能力差

我國(guó)的金融業(yè)的發(fā)展一直都是粗獷式的，一直以來(lái)我國(guó)的貨幣市場(chǎng)的利率和我國(guó)資本市場(chǎng)的投資回報(bào)率沒(méi)有形成正比。而且過(guò)去高投資回報(bào)率也使得我國(guó)的金融工具的創(chuàng)新工作一直不到位，故步自封的發(fā)展讓我國(guó)的金融工具的創(chuàng)新速度無(wú)法適應(yīng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度。

三、完善我國(guó)貨幣市場(chǎng)發(fā)展的策略

（一）完善貨幣市場(chǎng)的體系

首先，對(duì)我國(guó)債券的時(shí)限進(jìn)行調(diào)整，根據(jù)資金的需求實(shí)際情況開發(fā)超短期的債券，以此提升貨幣市場(chǎng)的活躍程度。并改變?cè)惺袌?chǎng)結(jié)構(gòu)單一的情況，讓我國(guó)的貨幣市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出多元化，向國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的貨幣市場(chǎng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行靠攏，以此保證我國(guó)貨幣市場(chǎng)全面開放以后，與國(guó)際貨幣市場(chǎng)順利對(duì)接。其次，應(yīng)該加快對(duì)商業(yè)信用體系的完善，良好的商業(yè)信用評(píng)級(jí)體系有利于商業(yè)體系的完善，同時(shí)也能夠給貨幣市場(chǎng)更為健全的評(píng)價(jià)體系。再者，建立完善的監(jiān)控體制。由于貨幣市場(chǎng)的資金量大，操作便捷，一旦這種行為出現(xiàn)必然造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失。因此，通過(guò)建立資金異常流動(dòng)預(yù)警機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制以及交易評(píng)估機(jī)制來(lái)保證風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制和預(yù)警機(jī)制的構(gòu)建將讓我國(guó)的貨幣市場(chǎng)更為安全。

（二）明確貨幣市場(chǎng)政府責(zé)任

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的全面開放，政府的職能也將發(fā)生變更，政府必須明確自己的責(zé)任，要從管理者的身份向監(jiān)督者和環(huán)境提供者方向進(jìn)行轉(zhuǎn)變。政府不應(yīng)該再對(duì)貨幣市場(chǎng)進(jìn)行過(guò)度干預(yù)，而應(yīng)引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，讓參與主體在市場(chǎng)內(nèi)部合理競(jìng)爭(zhēng)，通過(guò)市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰的發(fā)展思路促進(jìn)我國(guó)貨幣市場(chǎng)向更好的方向發(fā)展。同時(shí)政府應(yīng)去構(gòu)建良好的貨幣投資環(huán)境和完善的服務(wù)體制，將精力放在對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及對(duì)企業(yè)的監(jiān)督方面，通過(guò)保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的發(fā)展和良好的金融環(huán)境的方式來(lái)促進(jìn)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展。

（三）加強(qiáng)金融工具的創(chuàng)新

我國(guó)的金融發(fā)展速度緩慢在一定程度上是因?yàn)橐恢币詠?lái)我國(guó)金融業(yè)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率高，限制了我國(guó)金融業(yè)的創(chuàng)新。加強(qiáng)以信用工具為代表的金融工具的創(chuàng)新能夠給予我國(guó)的貨幣市場(chǎng)更多的活力，同時(shí)也能夠給予我國(guó)貨幣市場(chǎng)更好的競(jìng)爭(zhēng)思路，提升我國(guó)貨幣市場(chǎng)金融工具的效率。貨幣市場(chǎng)是世界范圍內(nèi)的市場(chǎng)，我們只有和國(guó)際進(jìn)行接軌才能讓我國(guó)的貨幣市場(chǎng)真正的實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。

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