陳彥甫

對(duì)投資者來說，價(jià)值觀與經(jīng)濟(jì)回報(bào)不再兩難。事實(shí)上，投資倘能著眼于取得積極成果，甚至能夠改善資產(chǎn)組合的業(yè)績表現(xiàn)。這種雙贏投資被稱為可持續(xù)投資，已開始在亞洲快速發(fā)展。

但到底什么才是可持續(xù)投資呢？通過投資企業(yè)或給政府借貸，投資者的選擇及有關(guān)組織所采取的行動(dòng)可能會(huì)影響市民和雇員的生活、傷害環(huán)境或會(huì)治愈環(huán)境。投資者可以根據(jù)自己的預(yù)期財(cái)務(wù)回報(bào)、投資風(fēng)險(xiǎn)及社會(huì)的受益度來決定自己的投資目標(biāo)。

可持續(xù)投資者只有從日常市場行情中抽身出來，才能領(lǐng)會(huì)到塑造我們身處世界的大趨勢并對(duì)之作出響應(yīng)。每一項(xiàng)可持續(xù)投資都可以為那些有助于解決全球失衡問題的產(chǎn)品和服務(wù)提供資金。您所選擇的投資目標(biāo)和投資方式可以助推公司，開展造福人類和地球的活動(dòng)。

可持續(xù)投資的關(guān)鍵在于其同時(shí)利好社會(huì)和投資組合?？沙掷m(xù)投資越來越受歡迎，主要原因在于大家已經(jīng)開始意識(shí)到兩者之間的良性關(guān)系。在經(jīng)同業(yè)評(píng)審的2200項(xiàng)學(xué)術(shù)研究中，90%左右發(fā)現(xiàn)可持續(xù)性和財(cái)務(wù)表現(xiàn)之間存在正相關(guān)或中性相關(guān)關(guān)系。超過三分之二的資產(chǎn)所有者表示將環(huán)境、社會(huì)和公司治理（ESG）標(biāo)準(zhǔn)明確納入決策過程，能顯著改善他們的投資回報(bào)情況。ESG整合策略一直以每年17%的速度增長，現(xiàn)在將近一半的可持續(xù)性投資采用該策略。

而數(shù)字是不會(huì)撒謊的：1990年4月至2016年6月期間，MSCI凱特400社會(huì)指數(shù)（MSCI KLD 400 Social Index，追蹤對(duì)象為可持續(xù)發(fā)展公司）的平均回報(bào)率與標(biāo)普500在風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)標(biāo)準(zhǔn)方面的表現(xiàn)相當(dāng)。2013年12月至2017年10月期間，彭博巴克萊MSCI綠色債券指數(shù)（Bloomberg Barclays MSCI Green Bond Index，衡量收益專項(xiàng)用于環(huán)境項(xiàng)目的固收工具）小幅跑贏彭博巴克萊全球綜合指數(shù)（Bloomberg Barclays Global Aggregate），兩者的回報(bào)率分別為約17%和15%。國際復(fù)興開發(fā)銀行（世界銀行的主要借貸機(jī)構(gòu)）的債券收益率較同期對(duì)等美國國債高13個(gè)-20個(gè)基點(diǎn)。

此外，性別多樣化在某種程度上也是企業(yè)良好治理的一種體現(xiàn)。瑞銀發(fā)現(xiàn)，如果一家公司的董事會(huì)至少有兩名女性成員或20%的領(lǐng)導(dǎo)崗位由女性擔(dān)任，那么這家公司在各個(gè)指標(biāo)方面的盈利表現(xiàn)一般要優(yōu)于性別多樣化程度較低的同業(yè)。2011年至2017年11月期間，就瑞銀關(guān)注的那些注重性別多樣化發(fā)展的公司籃子來說，其表現(xiàn)年均跑贏MSCI世界指數(shù)（MSCI World Index）2%。

可持續(xù)投資可能會(huì)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)回報(bào)，原因之一在于投資已經(jīng)考慮到ESG風(fēng)險(xiǎn)，因此受負(fù)面事件、會(huì)計(jì)錯(cuò)報(bào)或監(jiān)管罰款沖擊的可能性較低?？沙掷m(xù)投資通常瞄準(zhǔn)新興行業(yè)，比如說發(fā)展中國家的電動(dòng)車、可持續(xù)農(nóng)業(yè)和金融服務(wù)，因此，本身所包含的增長潛力更大。與之相比，歷史則表明不可持續(xù)的商業(yè)操作都是短暫的——想想如果你今天還在投資鉛漆和石棉絕緣業(yè)務(wù)的后果吧。

可持續(xù)投資如何填補(bǔ)資金空白?

除了ESG考量，瑞銀財(cái)富管理的可持續(xù)投資還以聯(lián)合國的可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（SDG）為核心指導(dǎo)原則。重中之重是SDG的第5項(xiàng)目標(biāo)，即“消除各國針對(duì)女性和女童的各種形式的歧視”。這些項(xiàng)目的傳統(tǒng)資金來源是私人捐贈(zèng)和政府，但一直處于募資不足狀態(tài)。

可持續(xù)投資可以填補(bǔ)資金空白。世界銀行投資者關(guān)系和新產(chǎn)品局局長Heike Reichelt說：“私人領(lǐng)域是調(diào)動(dòng)資金，應(yīng)對(duì)巨大社會(huì)和環(huán)境挑戰(zhàn)的關(guān)鍵，這些挑戰(zhàn)與每個(gè)人都息息相關(guān)。投資者有能力作出改變。瑞銀制定的創(chuàng)新策略致力于提供全資產(chǎn)類別的可持續(xù)投資機(jī)會(huì)，而我們很高興能與瑞銀一道將世界銀行發(fā)行的債券納入其中。這種方式很特別，可以為那些致力于為可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的達(dá)成貢獻(xiàn)力量的投資者提供更多的固收產(chǎn)品投資機(jī)會(huì)。”

投資者越來越了解如何以股東身份促成改變的發(fā)生，而瑞銀正在通過提高人們的意識(shí)及與行業(yè)主要公司建立合作伙伴關(guān)系的方式來推動(dòng)這種趨勢的發(fā)展。在其最近發(fā)布的白皮書《借助民間財(cái)富實(shí)現(xiàn)公共事業(yè)》中，瑞銀揭示了引導(dǎo)私人財(cái)富助力聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的藍(lán)圖，并認(rèn)為財(cái)富管理人可以為此做得更多。

雖然可持續(xù)投資正在成為美國和歐洲市場的主流策略，但在亞洲還處于剛剛起步的階段。“可持續(xù)投資呈現(xiàn)良性供需態(tài)勢，鑒于其起源及未來發(fā)展前景——全球可持續(xù)投資機(jī)會(huì)的潛在規(guī)模預(yù)期到2030年將達(dá)到12萬億美元，可持續(xù)投資在亞洲發(fā)展成為頗具吸引力的增長故事。未來，賺錢和造福社會(huì)這一兩全其美的概念將繼續(xù)引發(fā)投資者深度共鳴，吸引投資者早期進(jìn)入。”瑞銀財(cái)富管理亞太區(qū)首席投資總監(jiān)及投資總監(jiān)辦公室主管陳敏蘭女士強(qiáng)調(diào)說。

如何開展可持續(xù)性投資

人們對(duì)可持續(xù)性投資的興趣很大。瑞銀、Oppenheimer Funds和Campden Wealth的聯(lián)合調(diào)查顯示，約88%的受訪女性表示愿意將投資和社會(huì)價(jià)值并舉，而超高凈值千禧一代及家族辦公室的贊成比例分別為69%和40%。盡管存在顯而易見的濃厚興趣，但以ESG為目標(biāo)進(jìn)行管理的資產(chǎn)在全球家庭財(cái)富（280萬億美元）中的占比卻僅為8%。

造成該缺口的原因可能在于多資產(chǎn)組合缺少可持續(xù)投資選擇。但投資者還是有幾種可持續(xù)性投資渠道可選的。“我們開始看到更多的亞洲客戶想開展可持續(xù)投資。僅在過去三年，區(qū)域客戶的可持續(xù)投資就增長了七倍——證明私人投資者將投資組合與個(gè)人價(jià)值觀和激情相結(jié)合的需求日益增長。瑞銀相信可持續(xù)投資可能會(huì)利好長期財(cái)務(wù)表現(xiàn)。這就意味著投資者無需犧牲財(cái)務(wù)回報(bào)來換取社會(huì)和環(huán)境影響力。我們推出首個(gè)可持續(xù)投資組合，滿足客戶對(duì)道德投資日益增長的需求，并在公司上下承諾借助民間財(cái)富實(shí)現(xiàn)聯(lián)合國的可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)?！比疸y全球財(cái)富管理東南亞主管August Hatecke解釋道。

類似瑞銀所提供的可持續(xù)投資組合涉及的均為納入ESG考量的資產(chǎn)，比如說綠色債券、ESG主題股票和股東參與策略。每個(gè)項(xiàng)目均旨在實(shí)現(xiàn)市場收益率的同時(shí)讓人及/或地球受益——兩者通常為共生關(guān)系。

“瑞銀已與其他金融公司和多邊開發(fā)銀行攜手探索可持續(xù)解決方案。通過與世界銀行等伙伴的合作，我們已面向私人客戶建立起首個(gè)100%全資產(chǎn)可持續(xù)投資組合，旨在獲得市場水平的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后回報(bào)并產(chǎn)生積極的社會(huì)和環(huán)境成果。”瑞銀全球財(cái)富管理超高凈值客戶業(yè)務(wù)首席投資官Simon Smiles說道，“作為我們亞洲客戶的主要組成部分，企業(yè)家們越來越注重可持續(xù)發(fā)展，因?yàn)樗麄兿嘈砰_展可持續(xù)投資有助于提高業(yè)績、分散業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及滿足客戶對(duì)可持續(xù)解決方案日益增長的需求?，F(xiàn)在，這些企業(yè)家們已經(jīng)可以把可持續(xù)性融入投資組合?！?/p>

瑞銀利用遍布全球的200名投資分析師的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，建立起可持續(xù)投資組合，其中的每一項(xiàng)資產(chǎn)均有利于社會(huì)發(fā)展。核心理念是可持續(xù)投資組合的長期財(cái)務(wù)表現(xiàn)與傳統(tǒng)投資相當(dāng)。可持續(xù)投資的發(fā)展藍(lán)圖既考慮到投資者的投資目標(biāo)及在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)方面的約束，也考慮到投資者利用投資產(chǎn)生積極社會(huì)和環(huán)境影響力的愿望。

傳統(tǒng)投資組合的嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)同樣適用，開展各資產(chǎn)類別、區(qū)域和行業(yè)的多元化配置。目標(biāo)是通過廣泛的數(shù)據(jù)分析情景測試構(gòu)建適應(yīng)所有市況的可持續(xù)投資組合。瑞銀的投資組合管理人尋求回報(bào)與傳統(tǒng)資產(chǎn)投資相當(dāng)?shù)膶ｉT可持續(xù)資產(chǎn)類別，比如說選擇世界銀行發(fā)行的債券，而不是傳統(tǒng)的政府債券。如果找不到傳統(tǒng)資產(chǎn)類別的直接可持續(xù)替代品，他們就會(huì)尋找符合同時(shí)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁財(cái)務(wù)回報(bào)和造福社會(huì)需求的投資策略。

現(xiàn)在舉一個(gè)可持續(xù)投資的例子：未來15年內(nèi)，發(fā)達(dá)國家60歲及以上人口的數(shù)量將超過25歲以下的人口。人口呈現(xiàn)持續(xù)老齡化趨勢，而可持續(xù)投資則視之為良機(jī)，謀求社會(huì)和經(jīng)濟(jì)回報(bào)兩不誤。投資者可以購買養(yǎng)老院（客戶人數(shù)注定飆升）的上市股票，達(dá)到從中受益的目的。此外，還有一個(gè)創(chuàng)新選擇，即投資者可以對(duì)新藥研發(fā)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，幫助開發(fā)新的治療方法。

固收領(lǐng)域有幾個(gè)工具可用于可持續(xù)投資組合。尤其是，世界銀行集團(tuán)發(fā)行的多邊開發(fā)銀行債券就在最需要開發(fā)的領(lǐng)域發(fā)揮重要作用;這些債券的評(píng)級(jí)通常為AAA、由多家主權(quán)政府加持、從未違約且收益與美債等高等級(jí)債券相當(dāng)。投資者也可考慮固收市場發(fā)展最快的綠色債券。綠色債券的收益專項(xiàng)用于具有環(huán)保價(jià)值的項(xiàng)目，預(yù)期回報(bào)與傳統(tǒng)的高等級(jí)及投資級(jí)企業(yè)債券的組合相當(dāng)。

另一條途徑是投資ESG領(lǐng)袖公司或ESG表現(xiàn)不斷改進(jìn)的公司，并避免投資ESG表現(xiàn)不佳的公司。基金管理機(jī)構(gòu)也可以與公司管理層接洽，通過鼓勵(lì)公司提高ESG表現(xiàn)，直接對(duì)公司的環(huán)境和社會(huì)承諾施加影響。

通過投資作出自己的貢獻(xiàn)與實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)兩者之間并不沖突?，F(xiàn)在，投資者可將ESG標(biāo)準(zhǔn)納入自己的投資策略并同時(shí)取得即使不是更好，至少也會(huì)同樣不錯(cuò)的表現(xiàn)。反過來，這也將刺激公司認(rèn)真對(duì)待投資并致力于實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的結(jié)果，從而幫助改善所有人的生活。

（作者為瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室分析師，編輯：王東）