黃瑞玲，余飛

（中共江蘇省委黨校，江蘇南京 210009）

一、引 言

金融發(fā)展具有動(dòng)員儲(chǔ)蓄、配置資金以及防范風(fēng)險(xiǎn)的基本功能，而是否有效配置資金更是其核心所在（Goldsmith R W，1969）［1］。隨著世界金融體系的日趨成熟與完善，金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的作用日益凸顯。在此背景下，近幾十年來(lái)，國(guó)內(nèi)外有關(guān)金融的整體以及其主要組成部分——股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、銀行信貸市場(chǎng)和FDI與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的關(guān)系的研究可謂汗牛充棟。但是，由于研究對(duì)象及研究方法各不相同，由此帶來(lái)的結(jié)論也是五花八門。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)量變革、效率變革和動(dòng)力變革成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的重中之重。金融作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的加速器，理應(yīng)更好地為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供服務(wù)。因此，對(duì)金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的關(guān)系的相關(guān)研究成果進(jìn)行系統(tǒng)梳理，有助于為我國(guó)的金融改革與發(fā)展提供參考。本文聚焦銀行信貸對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的影響進(jìn)行文獻(xiàn)梳理，主要源于兩方面的考慮：一是我國(guó)金融結(jié)構(gòu)以銀行間接融資為主，銀行信貸仍將在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)發(fā)揮重要作用；二是業(yè)已形成的文獻(xiàn)主要側(cè)重于對(duì)國(guó)內(nèi)外理論進(jìn)展的梳理，針對(duì)銀行信貸對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的影響尚未形成系統(tǒng)的文獻(xiàn)研究，因此，本文力求在這方面進(jìn)行適當(dāng)?shù)难a(bǔ)充。

基于上述考慮，本文其余部分安排如下：第二部分介紹銀行信貸與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的內(nèi)涵與機(jī)理；第三部分從三個(gè)基點(diǎn)闡述銀行信貸影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的理論研究；第四部分梳理了銀行信貸影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的實(shí)證檢驗(yàn)的創(chuàng)新發(fā)展；第五部分得出對(duì)我國(guó)的政策啟示和未來(lái)研究方向。

二、銀行信貸與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的內(nèi)涵與機(jī)理

（一）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的理論內(nèi)涵

Clark（1940）［2］和 Kuznets（1941）［3］等將產(chǎn)業(yè)劃分為一、二、三次，初步揭示出產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的演變發(fā)展規(guī)律：即從第一產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)逐步向第二產(chǎn)業(yè)，進(jìn)而向第三產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)過(guò)渡。之后的諸多學(xué)者不斷對(duì)這一理論進(jìn)行豐富和發(fā)展，并形成了一系列具有重大影響的理論，如：二元結(jié)構(gòu)理論、不平衡增長(zhǎng)理論、經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)階段理論等等。這些理論揭露了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)演化規(guī)律，為各國(guó)、尤其是發(fā)展中國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整指明了方向。

國(guó)內(nèi)學(xué)者在這方面的研究稍顯遜色。我國(guó)早期的對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面的研究要追溯到20世紀(jì)80年代初，此時(shí)我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)體制改革的關(guān)鍵時(shí)期。部分學(xué)者意識(shí)到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整在經(jīng)濟(jì)體制改革中具有重要作用，大力提倡改革制約產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的自然條件和資源、科學(xué)技術(shù)、消費(fèi)需求、經(jīng)濟(jì)制度等因素，同時(shí)克服國(guó)民經(jīng)濟(jì)中一系列嚴(yán)重的比例失調(diào)現(xiàn)象，使其適應(yīng)社會(huì)發(fā)展的要求（孫尚清、陳勝昌，1982）［4］。此外，隨著城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)的逐步形成，為了推動(dòng)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展，農(nóng)村產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)成為80年代的研究熱點(diǎn)之一。農(nóng)村的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)反映了農(nóng)村各行各業(yè)之間的質(zhì)的聯(lián)系和量的比例以及它們之間相互制約和促進(jìn)的整體關(guān)系。而評(píng)價(jià)農(nóng)村產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是否合理的標(biāo)準(zhǔn)就在于其是否能更好地適應(yīng)社會(huì)主義生產(chǎn)的要求，至于衡量尺度在于它的宏觀和微觀的經(jīng)濟(jì)效益 （蔣勵(lì)，1985；徐唐齡，1987）［5-6］。厲以寧為我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整做出了重大貢獻(xiàn)，他（1988；1990）［7-8］認(rèn)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整實(shí)質(zhì)上就是以壓縮一些產(chǎn)業(yè)部門的投資的方式來(lái)增加另一些產(chǎn)業(yè)部門的投資，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)既體現(xiàn)了不同部門的投入比例，又體現(xiàn)了它們的產(chǎn)出比例，通過(guò)這種方式能達(dá)到影響產(chǎn)業(yè)部門的產(chǎn)量和規(guī)模，從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的目的。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的內(nèi)涵進(jìn)一步拓展。只有行業(yè)結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、技術(shù)結(jié)構(gòu)、地區(qū)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的全面優(yōu)化與調(diào)整才能滿足經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化的需求（王元京，1998）［9］。而“十五”期間的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的目標(biāo)在于內(nèi)容上、組織上、技術(shù)上和效益上的根本轉(zhuǎn)變，如以信息化帶動(dòng)工業(yè)化、加快發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)、促進(jìn)城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)、地區(qū)結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)發(fā)展等（周淑蓮、王偉光，2001）［10］。何德旭、姚戰(zhàn)琪（2008）［11］認(rèn)為要實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)必須在提高要素利用效率和資源再配置效應(yīng)以及推動(dòng)科技進(jìn)步、大力發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等方面多管齊下。當(dāng)然，在如今金融亂象叢生、資本脫實(shí)向虛，實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)烈要求供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的新形勢(shì)下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)意味著正確處理政府與市場(chǎng)的關(guān)系、有效促使第二產(chǎn)業(yè)與第三產(chǎn)業(yè)的協(xié)同進(jìn)步、最大發(fā)揮傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)支撐作用、合理界定國(guó)有企業(yè)在產(chǎn)業(yè)中的定位布局（張杰，2016）［12］。

（二）銀行信貸影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的機(jī)理

銀行信貸作為金融的有機(jī)構(gòu)成，其對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的作用自然在整體上遵循金融影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的機(jī)理，但同時(shí)也存在獨(dú)特的內(nèi)在機(jī)制。

1.共性機(jī)理：金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)

戈德史密斯（Goldsmith，1969）［13］奠定了金融發(fā)展理論的基礎(chǔ)，此后麥金農(nóng)（Mikinnon，1973）［14］和肖（Shaw，1973）［15］相繼提出了金融抑制和金融深化理論，赫爾曼、斯蒂格利茨提出了金融約束理論。在此基礎(chǔ)上，我國(guó)經(jīng)濟(jì)工作者展開(kāi)了開(kāi)拓式的探索。范方志和張立軍（2003）［16］開(kāi)創(chuàng)性地研究了發(fā)展中國(guó)家金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的關(guān)系，即隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和收入水平的增加，導(dǎo)致消費(fèi)者消費(fèi)結(jié)構(gòu)的持續(xù)升級(jí)，對(duì)產(chǎn)品的需求會(huì)從低質(zhì)量、低檔次向高質(zhì)量、高價(jià)值轉(zhuǎn)變，這就要求產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)同步升級(jí)，與之相適應(yīng)，金融部門必然要為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提供更多的金融服務(wù)。但是，金融并不一定有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。只有金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的內(nèi)容和要求相匹配，使得在一個(gè)以大企業(yè)為主的經(jīng)濟(jì)中，存在以股權(quán)融資為主的直接融資的金融結(jié)構(gòu)，才能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)大有裨益，否則會(huì)起到反向作用（林毅夫等，2003）［17］。另一方面，金融抑制同樣會(huì)阻礙產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)資源會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展從工業(yè)持續(xù)流入服務(wù)業(yè)，而政府為保護(hù)工業(yè)發(fā)展采取的金融抑制政策將導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的失衡，并且金融抑制程度越高，結(jié)構(gòu)失衡越嚴(yán)重（王勛、Anders Johansson，2013）［18］。 進(jìn)一步地，于斌斌（2017）［19］從金融集聚的視角論證了金融集聚所產(chǎn)生的集聚效應(yīng)能夠推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，其作用主要是通過(guò)外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、創(chuàng)新激勵(lì)效應(yīng)、資源優(yōu)化配置效應(yīng)、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和累計(jì)循環(huán)因果效應(yīng)來(lái)實(shí)現(xiàn)。

2.個(gè)性機(jī)理：銀行信貸與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)

也有諸多學(xué)者將銀行從龐雜的金融體系中剝離出來(lái)，單純地考量它對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。如楊滿倉(cāng)等（2000）［20］比較關(guān)注農(nóng)村產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的問(wèn)題，他們強(qiáng)調(diào)農(nóng)村產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的前提在于信貸結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，銀行在“信貸選擇”機(jī)制下按業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的安全性、流動(dòng)性、效益性原則選擇出優(yōu)良的可貸企業(yè)，促使農(nóng)村資源在各產(chǎn)業(yè)間重新分配組合，以實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)科技的進(jìn)步和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展。事實(shí)上，銀行信貸資金結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整具有互動(dòng)關(guān)系。一方面，銀行能夠通過(guò)集中社會(huì)閑散資金，引導(dǎo)資金投向，創(chuàng)造信用擴(kuò)張，對(duì)資源配置的結(jié)構(gòu)實(shí)行再調(diào)整，以達(dá)到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的效果。另一方面，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)也反作用于銀行信貸，使其資源實(shí)現(xiàn)優(yōu)化配置（施剛等，2006）［21］。在國(guó)家倡導(dǎo)建設(shè)環(huán)境友好型、資源節(jié)約型社會(huì)的背景下，關(guān)于綠色信貸支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的研究也持續(xù)升溫，其中的作用機(jī)制主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是綠色信貸政策支持環(huán)保產(chǎn)業(yè)、限制污染產(chǎn)業(yè)的資金形成機(jī)制能在短期內(nèi)大規(guī)模集中優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需資金；二是綠色信貸政策能發(fā)揮對(duì)資金導(dǎo)向的倡導(dǎo)功能和矯正功能；三是綠色信貸能通過(guò)信用創(chuàng)造，加速資本形成，促進(jìn)生產(chǎn)資源的節(jié)約和效率的提高（陳偉光、胡當(dāng)，2011）［22］。戰(zhàn)明華（2015）［23］則另辟蹊徑，反向證明了信貸資源在不同產(chǎn)業(yè)類型的企業(yè)間錯(cuò)配將阻礙產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，此外緊縮性的貨幣政策通過(guò)銀行信貸渠道，對(duì)于上述的阻礙效應(yīng)具有進(jìn)一步放大的效果，而這種效果衍生于金融摩擦條件下的反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況差異的異質(zhì)性的財(cái)務(wù)信息。針對(duì)信貸資源的錯(cuò)配，吳晗和賈潤(rùn)崧（2016）［24］的關(guān)于銀行業(yè)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的研究結(jié)果表明中小銀行的發(fā)展有助于改善信貸資源配置結(jié)構(gòu)進(jìn)而有效地矯正行業(yè)資源的錯(cuò)配。所以，銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化對(duì)化解“僵尸企業(yè)”難題、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型具有重要意義。

三、銀行信貸影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的理論研究

（一）從產(chǎn)業(yè)層面和企業(yè)層面切入

1.產(chǎn)業(yè)層面的研究

國(guó)內(nèi)現(xiàn)有文獻(xiàn)主要是從銀行信貸影響產(chǎn)業(yè)集聚和技術(shù)進(jìn)步，從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)切入。林毅夫等（2003）［17］對(duì)銀行業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)和金融市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行了考察，證明了一國(guó)的金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)相契合是其優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的前提，而對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，較高的銀行集中度是最適宜的。趙立泉和李澤廣（2010）［25］通過(guò)研究信貸支持、政府支出和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)了信貸資源的產(chǎn)業(yè)間錯(cuò)配問(wèn)題，而另一個(gè)有意義的結(jié)論是銀行信貸是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的重要因素，同時(shí)政府支出也起到顯著作用。深入研究發(fā)現(xiàn)，銀行表外業(yè)務(wù)融資量對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)調(diào)整產(chǎn)生的正向影響要高于傳統(tǒng)的信貸融資量產(chǎn)生的影響 （周宗安、王顯暉，2014）［26］。基于 1997－2011年我國(guó)的省際數(shù)據(jù)，李勇 （2017）［27］得出了我國(guó)信貸所有制歧視存在抑制產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化和合理化的雙重效率損失，這是因?yàn)樾刨J所有制歧視不僅無(wú)法矯正國(guó)有企業(yè)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的偏離，還對(duì)非國(guó)有企業(yè)的投資產(chǎn)生擠出效應(yīng)。

2.企業(yè)層面的研究

銀行信貸的效用在于通過(guò)激勵(lì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和提高績(jī)效來(lái)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。張德昌（2005）［28］構(gòu)建銀行貸款收益模型和中小企業(yè)貸款的期望效用模型分析得出：我國(guó)銀行為避免違約風(fēng)險(xiǎn)而采取嚴(yán)格的抵押品型信貸配給和中小企業(yè)缺乏抵押品制約了中小企業(yè)的發(fā)展。從貨幣政策角度來(lái)看，緊縮性貨幣政策期間信貸資金的增加將引致企業(yè)績(jī)效在下一年表現(xiàn)更好、增速更快，同時(shí)，這種關(guān)系主要體現(xiàn)在非國(guó)有企業(yè)上，但非國(guó)有企業(yè)往往面臨更大的融資約束（饒品貴、姜國(guó)華，2013）［29］。譚之博、趙岳（2013）［30］探究了銀行集中度對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)三次產(chǎn)業(yè)波動(dòng)的影響，認(rèn)為外在沖擊對(duì)于經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響與銀行集中度呈反向相關(guān)性，此外，企業(yè)的長(zhǎng)短期貸款占總資產(chǎn)的比重隨著銀行集中度的提高而減小。顯然，銀行之間存在合作與競(jìng)爭(zhēng)的雙重關(guān)系。有關(guān)研究表明銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)顯著地促進(jìn)了企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新和成長(zhǎng)進(jìn)步，而且這種促進(jìn)效果在無(wú)政府補(bǔ)貼企業(yè)、非國(guó)有企業(yè)中更加明顯。值得一提的是，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)還顯著地緩解了工業(yè)企業(yè)面臨的融資約束（方芳、蔡衛(wèi)星，2016；蔡競(jìng)、董艷，2016）［31－32］。

（二）從銀行所有權(quán)性質(zhì)的區(qū)別切入

1.國(guó)有商業(yè)銀行是我國(guó)金融體系的核心，在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中起到了不可替代的作用

為了使國(guó)有商業(yè)銀行更高效地為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型服務(wù)，對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效的分析成為近年來(lái)的熱點(diǎn)之一。針對(duì)銀行業(yè)的集中、競(jìng)爭(zhēng)與績(jī)效，劉偉、黃桂田（2003）［33］認(rèn)為中國(guó)銀行業(yè)過(guò)高的集中度并不影響行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，金融資產(chǎn)錯(cuò)配的主要原因在于國(guó)有銀行經(jīng)營(yíng)體制不靈活，效率低，保持適度集中的行業(yè)結(jié)構(gòu)反而更有利于金融資產(chǎn)的優(yōu)化配置。但是孫巍等（2005）［34］卻不贊成這一觀點(diǎn)。數(shù)據(jù)表明，隨著我國(guó)國(guó)有銀行的商業(yè)化改革的穩(wěn)步實(shí)施和新興商業(yè)銀行的陸續(xù)涌入，銀行業(yè)進(jìn)入到盈利階段，但是商業(yè)銀行的績(jī)效水平卻呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)。究其原因，產(chǎn)業(yè)集中度與銀行業(yè)整體效率無(wú)關(guān)，而生產(chǎn)率的下降和流動(dòng)性的擴(kuò)張是商業(yè)銀行整體績(jī)效下滑的關(guān)鍵因素。著眼于商業(yè)銀行的功能，商業(yè)銀行作為社會(huì)資源調(diào)配中介，能夠促進(jìn)實(shí)物資本的形成和催化產(chǎn)業(yè)發(fā)展，而這一催化效應(yīng)的大小取決于銀行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及央行的管制力度（邵平等，2007）［35］。商業(yè)銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響是通過(guò)信貸配給的三種效應(yīng)實(shí)現(xiàn)的，即信貸資源在不同區(qū)域間差別配置的區(qū)域結(jié)構(gòu)效應(yīng)、信貸資源在不同產(chǎn)業(yè)部門差別配置的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)效應(yīng)、利率在不同期限合理配置的信貸配給的期限結(jié)構(gòu)效應(yīng)（馬孝先等，2013）［36］。

2.民營(yíng)銀行的興起為處于“融資難，融資貴”困境中的廣大中小企業(yè)帶來(lái)了福音

陳先勇（2003）［37］認(rèn)為我國(guó)國(guó)有銀行的高度壟斷導(dǎo)致的信貸資金從落后地區(qū)向發(fā)達(dá)地區(qū)、從農(nóng)村向城市集中，造成了區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，建立一個(gè)以民營(yíng)銀行為主的區(qū)域金融體系是最佳的應(yīng)對(duì)之策。蕭灼基（2004）［38］指出，發(fā)展民營(yíng)銀行有助于打破國(guó)有銀行壟斷地位、優(yōu)化銀行業(yè)結(jié)構(gòu)、營(yíng)造競(jìng)爭(zhēng)性的銀行市場(chǎng)氛圍，從而達(dá)到為中小企業(yè)開(kāi)辟融資新渠道、分散國(guó)有商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)、刺激非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的。然而，發(fā)展民營(yíng)銀行雖然有為民間資本釋放活力的功效，但需要解決民營(yíng)銀行關(guān)聯(lián)交易過(guò)度、易于積累風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)展背離政策導(dǎo)向和吸引力不足等問(wèn)題，由民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)出資重組金融機(jī)構(gòu)、將現(xiàn)有的村鎮(zhèn)銀行升級(jí)為中小型社區(qū)銀行等或許能為未來(lái)民營(yíng)銀行改革發(fā)展提供參考（朱孟楠等，2014）［39］。村鎮(zhèn)銀行是我國(guó)農(nóng)村金融增量改革的重要實(shí)踐，其成立的初衷是為“三農(nóng)”提供融資服務(wù)，但由于逐利性和政策性的矛盾、村鎮(zhèn)銀行的獨(dú)立性問(wèn)題，抑制了民間投資的積極性。因此，有必要在完善村鎮(zhèn)銀行支農(nóng)、治理結(jié)構(gòu)、關(guān)于發(fā)起機(jī)構(gòu)和民間資本、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面的制度上多管齊下，來(lái)推動(dòng)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型與發(fā)展（李明賢等，2016）［40］。

（三）從國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)來(lái)切入

1.國(guó)有企業(yè)面臨較為寬松的融資環(huán)境

國(guó)有企業(yè)比非國(guó)有企業(yè)效益更低，但是銀行因?yàn)檎深A(yù)和國(guó)有企業(yè)具有更高的信息透明度和更低的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)等因素，向國(guó)有企業(yè)發(fā)放了數(shù)額更大、期限更長(zhǎng)的流動(dòng)性。此外，隨著政府干預(yù)的減少和市場(chǎng)化程度的提高，國(guó)企和非國(guó)企之間的這些差異會(huì)縮?。ǚ杰娦郏?007）［41］。 但茍琴等（2014）［42］的研究卻不支持這一論斷，他們的回歸分析表明國(guó)企與非國(guó)企之間的信貸配給并沒(méi)有顯著差異，企業(yè)自身稟賦和宏觀金融環(huán)境才是解釋市場(chǎng)信貸分配不均的重要原因。因此，他們主張不能過(guò)度強(qiáng)調(diào)所有制平衡觀，而應(yīng)該從企業(yè)自身?xiàng)l件的改善著手。值得一提的是，銀行信貸對(duì)不同所有制的企業(yè)的投資效率的影響截然不同，在沒(méi)有獲得銀行信貸的條件下，國(guó)企與非國(guó)企都處于投資不足的境況；而在獲得信貸后，相比較于非國(guó)企，國(guó)有企業(yè)出現(xiàn)了投資過(guò)度的現(xiàn)象（解陸一，2013）［43］。 步丹璐、刁媛（2016）［44］對(duì)上市公司“國(guó)退民進(jìn)”的研究揭示了國(guó)有企業(yè)民營(yíng)化后，接手國(guó)有企業(yè)的大股東利用仍能以較低利率獲取銀行信貸的融資慣性來(lái)掏空國(guó)有資本，控制權(quán)與剩余所有權(quán)的分離以及國(guó)有資本管理、金融機(jī)構(gòu)貸款管理、上市公司交易監(jiān)管等方面的不足為這一非法行為創(chuàng)造了有利條件。

2.民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴的難題仍待破解

究其原因，發(fā)現(xiàn)由于信貸市場(chǎng)信息不對(duì)稱引發(fā)的民營(yíng)企業(yè)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行惜貸情緒的根源所在。要想緩解這種現(xiàn)象，必須進(jìn)行金融體制創(chuàng)新，建立和完善信用擔(dān)保體系 （楊大楷、韓其成，2003）［45］。方軍雄（2010）［46］對(duì)被業(yè)內(nèi)廣為接受的“金融歧視”的論斷提出質(zhì)疑，他選取1996－2004年IPO公司上市前后的數(shù)據(jù)回歸后推測(cè)，民營(yíng)上市公司銀行信貸數(shù)額少且債務(wù)期限短的原因并非是銀行的所有制歧視，更可能緣于企業(yè)的自主決策。政治關(guān)聯(lián)作為研究轉(zhuǎn)軌制國(guó)家的關(guān)鍵環(huán)節(jié)而受到我國(guó)學(xué)者的關(guān)注。李思飛、劉歡（2014）［47］認(rèn)為政治關(guān)聯(lián)對(duì)于民營(yíng)企業(yè)取得銀行信貸的效用隨著商業(yè)銀行的所有權(quán)結(jié)構(gòu)的不同而變化，而具有政治關(guān)聯(lián)的民營(yíng)企業(yè)獲得銀行信貸的概率更大，但是這一效果只在國(guó)有四大商業(yè)銀行中比較顯著，在其他銀行體系中則微乎其微。江偉等（2017）［48］基于客戶集中度與企業(yè)銀行長(zhǎng)期信貸關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)反映企業(yè)銀行長(zhǎng)期信貸會(huì)隨著客戶集中度的上升呈現(xiàn)先增加后下降的倒U型特征，同時(shí)這種關(guān)系在民營(yíng)企業(yè)和金融發(fā)展程度高的區(qū)域會(huì)更加強(qiáng)烈。

四、銀行信貸影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的實(shí)證研究

（一）關(guān)于銀行信貸和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的指標(biāo)體系的完善

1.銀行信貸的度量指標(biāo)的選擇

梁琪、滕建州（2005）［49］與陳時(shí)興（2011）［50］以及周方召等（2013）［51］采用銀行機(jī)構(gòu)對(duì)其他部門的貸款與GDP之比來(lái)度量銀行的發(fā)展，同時(shí)選取了金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)負(fù)債與GDP的比率——即流動(dòng)負(fù)債比率這一傳統(tǒng)的銀行發(fā)展度量指標(biāo)。但是黃偉、史忠良（2010）［52］發(fā)現(xiàn)由于種種原因，上述銀行發(fā)展的度量指標(biāo)只適用于國(guó)家層面的研究，而應(yīng)用于省域?qū)用鎱s不太合適，所以在實(shí)證中選用了貸款余額這一絕對(duì)量指標(biāo)來(lái)衡量江西省的信貸程度。在研究利率市場(chǎng)化與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)系時(shí)，李程、梁朝暉（2016）［53］用去除了通貨膨脹因素的實(shí)際存款利率來(lái)表示利率市場(chǎng)化指標(biāo)，使用國(guó)有銀行信貸占總信貸的比重來(lái)表示金融錯(cuò)配的程度。在對(duì)金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)時(shí)，羅超平等（2016）［54］設(shè)置了金融經(jīng)營(yíng)效率、金融規(guī)模、金融產(chǎn)出率以及金融結(jié)構(gòu)比率等四個(gè)指標(biāo)來(lái)從四個(gè)不同維度分別測(cè)度金融發(fā)展，并分別用金融機(jī)構(gòu)的貸款余額與存款余額的比例、廣義貨幣占GDP的比重、人均收入與人均固定投資的比值、股票籌資額和金融機(jī)構(gòu)貸款增加額之比來(lái)表示。

2.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的測(cè)度

早期的文獻(xiàn)多采用第一、二、三次產(chǎn)業(yè)的增加值的相對(duì)變化作為反映產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化的主要指標(biāo)，在這種情況下的解釋變量對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的影響最終體現(xiàn)為其對(duì)三次產(chǎn)業(yè)增加值的貢獻(xiàn)（劉宇，2007；周燕、王傳雨，2008；秦柳，2009）［55－57］。但是這樣并未突出產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的狀況。 因此，楊國(guó)輝（2008）［58］和黃偉、史忠良（2010）［52］設(shè)置了剔除高污染、高耗能工業(yè)后的第二和第三產(chǎn)業(yè)增加值之和來(lái)表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，之所以剔除高污染、高耗能工業(yè)，是因?yàn)槿绻?jīng)濟(jì)發(fā)展以犧牲生態(tài)環(huán)境為代價(jià)會(huì)在一定程度上夸大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的水平。也有不少學(xué)者基于克拉克和庫(kù)茲涅茨關(guān)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演變的規(guī)律，以第二和第三產(chǎn)業(yè)增加值之和與當(dāng)年GDP之比來(lái)衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化水平（陳時(shí)興，2011；聶愛(ài)云、陸長(zhǎng)平，2012；周方召等，2013；羅超平等，2016）［50－51，54，59］。 當(dāng)然，羅文波、安水平（2012）［60］和王靜（2014）［61］僅用第三產(chǎn)業(yè)增加值占當(dāng)年GDP的比重來(lái)考量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整程度。而賈妮莎等（2014）［62］將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的內(nèi)涵分解為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高度化兩個(gè)維度分別進(jìn)行測(cè)度。其中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化用產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏離度來(lái)表示，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏離度是指各產(chǎn)業(yè)增加值的比重與相應(yīng)的勞動(dòng)力比重的差異程度，它由各產(chǎn)業(yè)的增加值比重和就業(yè)比重之比與1的差來(lái)表示；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化以各產(chǎn)業(yè)部門產(chǎn)出占比和勞動(dòng)生產(chǎn)率的乘積來(lái)度量。

（二）關(guān)于銀行信貸影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的回歸模型與方法的演進(jìn)

銀行信貸影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的實(shí)證模型的構(gòu)建是一個(gè)動(dòng)態(tài)演進(jìn)的過(guò)程。在早期的運(yùn)用第一、二、三次產(chǎn)業(yè)的增加值的相對(duì)變化作為反映產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化的主要指標(biāo)的基礎(chǔ)上，葉耀明、紀(jì)翠玲（2004）［63］分別對(duì)三次產(chǎn)業(yè)進(jìn)行簡(jiǎn)單的雙對(duì)數(shù)OLS回歸來(lái)刻畫(huà)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)情況。而陳聰（2008）［64］和查奇芬等（2009）［65］在指標(biāo)設(shè)計(jì)上體現(xiàn)出了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的內(nèi)涵，不過(guò)模型設(shè)置與前者大同小異，只是基于柯布道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)之上采取簡(jiǎn)單的雙對(duì)數(shù)模型的OLS回歸。但是這一做法未能考慮到變量之間的相互影響：即系統(tǒng)中任一分量的沖擊對(duì)其自身和其他變量的影響。因此，部分學(xué)者提出構(gòu)建動(dòng)態(tài)VAR模型（如：馬智利、周翔宇，2008；陳時(shí)興，2011；羅超平等，2016；李程、王朝輝，2016）［50，53－54，66］。 為了充分借助信貸總量對(duì)各產(chǎn)業(yè)的信貸量的不同分位數(shù)來(lái)解釋產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的趨勢(shì)，趙立泉、李澤廣（2010）［25］借鑒了分位數(shù)回歸方式。而肖蘭（2015）［67］利用我國(guó)的時(shí)間序列，定義經(jīng)濟(jì)增速為門檻變量，設(shè)定門檻模型的實(shí)證結(jié)果證實(shí)信貸規(guī)模對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響存在門檻效應(yīng)。此外，在實(shí)證中我們往往會(huì)遭遇一方面時(shí)間序列年份偏短，另一方面總體之內(nèi)各部分之間存在明顯差異的困境，所以諸多學(xué)者選擇使用面板數(shù)據(jù)來(lái)構(gòu)建模型（如：羅文波、安水平，2012；尚曉賀、陶江，2015）［60，68］。 值得一提的是，劉培森、尹希果（2015）［69］特意利用我國(guó)省級(jí)面板數(shù)據(jù)和空間計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法檢驗(yàn)了銀行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)是否具有空間溢出效應(yīng)。

五、政策啟示及未來(lái)研究方向

1.強(qiáng)化金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，塑造最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)

處于不同發(fā)展階段的經(jīng)濟(jì)體具有不同的要素稟賦結(jié)構(gòu)和相應(yīng)的最優(yōu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，其對(duì)金融服務(wù)的特定需求，決定了這一經(jīng)濟(jì)體在這一階段的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)（林毅夫等，2009；龔強(qiáng)等，2014）［70－71］。我國(guó)是一個(gè)銀行主導(dǎo)型的金融結(jié)構(gòu)，構(gòu)建一個(gè)以中小銀行為主的金融體系，增強(qiáng)金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性，一方面有助于將更多信貸資源配置到資本密集型和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中（戰(zhàn)明華，2015）［23］；另一方面有利于提高企業(yè)績(jī)效和促進(jìn)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新，從而對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)產(chǎn)生拉動(dòng)效應(yīng)（蔡競(jìng)、董艷，2016；方芳、蔡衛(wèi)星，2016）［31－32］。

2.大力發(fā)展綠色信貸，推動(dòng)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展

推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)，支持綠色經(jīng)濟(jì)、低碳經(jīng)濟(jì)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，是商業(yè)銀行助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的職責(zé)所在，也是其加快自身轉(zhuǎn)型發(fā)展的內(nèi)在要求。而發(fā)展綠色信貸是商業(yè)銀行恪守職責(zé)的最優(yōu)路徑選擇。發(fā)展綠色信貸，在于將加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，完善法律和社會(huì)環(huán)境、加大政策激勵(lì)，激發(fā)銀行內(nèi)生動(dòng)力、構(gòu)建共享平臺(tái)，加強(qiáng)信息披露、完善銀行內(nèi)部管理機(jī)制，提高環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理能力、豐富產(chǎn)品和工具，加快綠色信貸金融創(chuàng)新等等政策措施落到實(shí)處（張光平等，2016）［72］。

3.積極消除信貸歧視，營(yíng)造公平融資環(huán)境

銀行體系對(duì)信貸投向存在顯著的所有制歧視和規(guī)模歧視。現(xiàn)實(shí)表明，國(guó)有企業(yè)和大型企業(yè)面臨更少的融資約束（張杰等，2013）［73］。國(guó)有企業(yè)的預(yù)算軟約束易于引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而抑制自主創(chuàng)新，從而導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡。因此，應(yīng)當(dāng)一方面硬化國(guó)有企業(yè)融資約束，積極消除銀行信貸針對(duì)不同企業(yè)的差別性待遇（李勇，2017）［27］；另一方面加快發(fā)展普惠金融以及疏通商業(yè)信用渠道來(lái)彌補(bǔ)商業(yè)銀行的不足。

4.加強(qiáng)區(qū)域金融合作，促進(jìn)信貸分配均衡

一個(gè)地區(qū)的國(guó)有商業(yè)銀行的市場(chǎng)份額與金融深化同該地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)正向相關(guān)。此外，該地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)也受到臨近區(qū)域和與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相仿的地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的正向溢出效應(yīng)的影響。所以，建立區(qū)域金融合作長(zhǎng)效機(jī)制，求同存異，避免區(qū)域惡性競(jìng)爭(zhēng)，給予中西部等金融薄弱地區(qū)政策支持，有效發(fā)揮生產(chǎn)要素的溢出作用，有助于金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的良性互動(dòng)發(fā)展（劉培森、尹希果，2015）［69］。

基于上述綜述，銀行信貸無(wú)論是在整個(gè)金融體系的框架下，還是在單獨(dú)的銀行業(yè)體系中，它對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的影響都是處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期的我國(guó)的一個(gè)重大課題。而且它是一個(gè)在實(shí)踐中不斷發(fā)展和完善的問(wèn)題，已有的研究成果不可能面面俱到，因此，在如下幾個(gè)方向仍具進(jìn)一步研究的空間。

一是關(guān)于最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)的研究。雖然學(xué)界已有相關(guān)文獻(xiàn)涉及到最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)，但是基于我國(guó)當(dāng)前的金融體系是銀行主導(dǎo)的，那么在國(guó)有銀行尋求轉(zhuǎn)型突破，股份制商業(yè)銀行、民營(yíng)銀行猶如雨后春筍的背景下，銀行業(yè)體系內(nèi)的最優(yōu)結(jié)構(gòu)又應(yīng)該是怎樣的呢？以直接金融為主導(dǎo)是否更有利于產(chǎn)業(yè)升級(jí)？等等，學(xué)界對(duì)于這方面的研究尚顯不足。

二是關(guān)于綠色信貸支持產(chǎn)業(yè)升級(jí)的路徑。綠色信貸是近幾年問(wèn)世的新名詞，它與綠色經(jīng)濟(jì)、低碳經(jīng)濟(jì)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，是我國(guó)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要舉措。但是綠色信貸支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的路徑是什么？綠色金融與綠色產(chǎn)業(yè)如何對(duì)接？甚至是更寬泛的綠色信貸如何支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)？這些課題并未受到業(yè)內(nèi)足夠的重視。

三是關(guān)于銀行信貸助力重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型?，F(xiàn)有相關(guān)文獻(xiàn)普遍是研究金融或銀行信貸與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)之間的關(guān)系，但是有關(guān)金融或銀行信貸助力具體的產(chǎn)業(yè)，例如我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎——制造業(yè)的結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)的研究屈指可數(shù)。

四是關(guān)于影子銀行規(guī)范發(fā)展的研究。如何引導(dǎo)影子銀行規(guī)范發(fā)展，使其既有效彌補(bǔ)商業(yè)銀行的不足，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)注入活力，又防范影子銀行發(fā)展中的金融亂象和金融風(fēng)險(xiǎn)，也是值得關(guān)注的問(wèn)題。

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