郭 磊

一、引言

企業(yè)年金是我國多層次養(yǎng)老保險制度體系中第二支柱的重要組成部分，但迄今為止尚未達到預(yù)期。2016年度《人力資源和社會保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》顯示，截至2016年末，全國有7.63萬戶企業(yè)建立了企業(yè)年金，參加職工人數(shù)為2325萬人，年末企業(yè)年金基金累計結(jié)存11075億元。全國參加城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險的職工人數(shù)為37930萬人，年末基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存43965億元。二者相比，企業(yè)年金僅覆蓋6.13%的城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險參保職工，企業(yè)年金基金僅占基本養(yǎng)老保險基金的25.19%。①人力資源和社會保障部：《人社部相關(guān)負責(zé)人就〈企業(yè)年金辦法〉進行解讀》，人力資源和社會保障部官網(wǎng)：http://www.mohrss.gov.cn/SYrlzyhshbzb/dongtaixinwen/buneiyaowen/201712/t20171222_284797.html，2017年12月22日?？梢钥闯?，企業(yè)年金覆蓋面窄、基金積累少，無法有效補充基本養(yǎng)老保險的不足。

學(xué)術(shù)界普遍認為基本養(yǎng)老保險負擔(dān)過重，企業(yè)和職工參加企業(yè)年金的意愿和能力被削弱，基本養(yǎng)老保險擠出了企業(yè)年金。大多數(shù)基于中國情境的研究表明，現(xiàn)行政策繳費率高于最優(yōu)企業(yè)基本養(yǎng)老保險繳費率，因此企業(yè)和職工既無意愿也無能力參加企業(yè)年金。李含偉、汪泓和王亦奇測算上海最優(yōu)企業(yè)繳費率為20.81%①李含偉、汪泓、王亦奇：《養(yǎng)老保險最優(yōu)繳費比率研究》，《系統(tǒng)管理學(xué)報》2011年第2期。，低于上海市的政策繳費率23%。彭浩然和陳斌開測算企業(yè)繳費率的閾值在15.6%左右②彭浩然、陳斌開：《魚和熊掌能否兼得：養(yǎng)老金危機的代際沖突研究》，《世界經(jīng)濟》2012年第2期。。柳清瑞、王虎邦和苗紅軍研究確定了社會福利最大化的企業(yè)繳費率為15%③柳清瑞、王虎邦、苗紅軍：《城鎮(zhèn)企業(yè)基本養(yǎng)老保險繳費率優(yōu)化路徑分析》，《遼寧大學(xué)學(xué)報（哲學(xué)社會科學(xué)版）》2013年第2期。?？祩骼ず统焓嫜芯堪l(fā)現(xiàn)最優(yōu)統(tǒng)籌繳費率變動區(qū)間為10.22%—19.04%④康傳坤、楚天舒：《人口老齡化與最優(yōu)養(yǎng)老金繳費率》，《世界經(jīng)濟》2014年第4期。，均低于當(dāng)前20%政策繳費率。大多數(shù)對企業(yè)繳費能力的研究也表明，當(dāng)前政策繳費率超出企業(yè)繳費能力上限，因此基本養(yǎng)老保險將擠出企業(yè)年金。王增文和鄧大松測算國有工業(yè)企業(yè)能夠承受的社會保險最高繳費率為24.51%，適度繳費率為20.56%⑤王增文等：《基金缺口、繳費比率與財政負擔(dān)能力：基于對社會保障主體的繳費能力研究》，《中國軟科學(xué)》2009年第10期。，而當(dāng)前僅基本養(yǎng)老保險一項費率就高達20%。孫博和呂晨紅測算國有、私營和外資企業(yè)能夠承受的最大社會保險繳費率分別為39%、19%、46%，而實際的繳費負擔(dān)率分別為40%、63%、31%⑥孫博、呂晨紅：《不同所有制企業(yè)社會保險繳費能力比較研究——基于超越對數(shù)生產(chǎn)函數(shù)的實證分析》，《江西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報》2011年第1期。。許志濤和丁少群發(fā)現(xiàn)現(xiàn)行的法定企業(yè)社會保險繳費率明顯高于各地區(qū)集體企業(yè)和私營企業(yè)的最優(yōu)社會保險繳費率，也超出了西部各類企業(yè)的繳費能力上限⑦許志濤、丁少群：《各地區(qū)不同所有制企業(yè)社會保險繳費能力比較研究》，《保險研究》2014年第4期。。也有研究認為現(xiàn)行20%的政策繳費率與最優(yōu)繳費率基本一致，此時，企業(yè)已經(jīng)達到最優(yōu)繳費水平，因此同樣缺乏參加企業(yè)年金的激勵。孫雅娜、邊恕和穆懷中認為社會福利最大化的企業(yè)繳費率介于16.86%—23.85%，因此現(xiàn)行20%的繳費率無需調(diào)整，即便考慮行業(yè)收入差距，行業(yè)加權(quán)平均的最優(yōu)繳費率為20.48%，與現(xiàn)行的企業(yè)繳費率非常接近⑧孫雅娜、邊恕、穆懷中：《行業(yè)收入差異的養(yǎng)老保險最優(yōu)企業(yè)繳費率的分析》，《人口與經(jīng)濟》2009年第5期。。但大多數(shù)基于發(fā)達國家的研究顯示，企業(yè)年金參保和繳費決策與第一支柱并無顯著關(guān)聯(lián)。例如，美國的40l(k) 計劃參保和繳費受到宏觀經(jīng)濟、行業(yè)等因素影響⑨Barbara A. Butrica, Karen E. Smith, "401(K) Participant Behavior in a Volatile Economy," Journal of Pension Economics & Finance, 2016, 15(1); Christopher R. Tamborini, Patrick Purcell, Howard M. Iams, "The Relationship between Job Characteristics and Retirement Savings in Def i ned Contribution Plans," Monthly Labor Review, 2013, 136(5).，德國的企業(yè)年金參保和繳費存在顯著的行業(yè)、規(guī)模和區(qū)域差異⑩Kathrin Dummann, "What Determines Supply and Demand for Occupational Pensions in Germany," Journal of Pension Economics & Finance, 2008, 7(2).，挪威和日本則更多受到工會、員工規(guī)模等職工因素影響?Erik Hernaes, John Piggott, Tao Zhang, Steinar Strom, "Occupational Pensions, Tenure, and Taxes," Journal of Pension Economics & Finance, 2011, 10(3); Kazuo Yoshida, Yataka Horiba, "Determinants of Def i ned-Contribution Japanese Corporate Pension Coverage," Japanese Accounting Review, 2012, 2(1).。

以上文獻深化了學(xué)術(shù)界對基本養(yǎng)老保險影響企業(yè)年金的認知，也產(chǎn)生了新的研究空間。其一，引入多重影響機制?，F(xiàn)有文獻主要考慮基本養(yǎng)老保險增加企業(yè)成本，企業(yè)可用于企業(yè)年金的資源減少，從而抑制了企業(yè)年金發(fā)展。但是，企業(yè)決策至少受到偏好和成本兩方面影響。從企業(yè)偏好來看，基本養(yǎng)老保險具有類稅收性質(zhì)，法律強制執(zhí)行且企業(yè)不能從中直接獲益，而企業(yè)年金是企業(yè)自主的員工福利項目，企業(yè)可以憑借科學(xué)合理的企業(yè)年金方案獲得收益。二者比較更加凸顯企業(yè)年金的相對優(yōu)勢，由此可能會提高企業(yè)對企業(yè)年金的偏好，從而推動企業(yè)年金發(fā)展①郭磊、周巖：《目標群體、模糊—沖突與養(yǎng)老保險政策執(zhí)行》，《中國公共政策評論》2017年第11卷。。如果這種效應(yīng)存在，現(xiàn)有研究可能高估了基本養(yǎng)老保險對企業(yè)年金的不利影響。其二，區(qū)別企業(yè)年金參保決策和繳費決策?，F(xiàn)有文獻把企業(yè)年金決策視為一個整體，認為基本養(yǎng)老保險既不利于企業(yè)參保也不利于企業(yè)繳費。但是，企業(yè)年金決策至少可以細分為參保決策和繳費決策兩個階段。當(dāng)企業(yè)經(jīng)過評估決定參保，實際上完成了成本維度的自我篩選，隨后的繳費決策中可能就不太考慮成本因素。如果這種差異存在，現(xiàn)有研究可能忽略了基本養(yǎng)老保險對企業(yè)年金影響機制的階段性變化。其三，使用實際繳費率而非政策繳費率。現(xiàn)有文獻主要考慮政策繳費率過高，企業(yè)無力參加企業(yè)年金。但是，現(xiàn)實中由于政策設(shè)計的缺陷②參見吳敬璉等：《中國經(jīng)濟體制改革新階段的若干問題》，中國經(jīng)濟出版社，2014年。、地方政府執(zhí)行中的放縱③Chris Nyland, S. Bruce Thomson, Cherrie J. Zhu, "Employer Attitudes towards Social Insurance Compliance in Shanghai, China," International Social Security Review, 2011, 64(4).、企業(yè)自身原因等，企業(yè)的實際繳費率長期低于政策繳費率④封進：《中國城鎮(zhèn)職工社會保險制度的參與激勵》，《經(jīng)濟研究》2013年第7期。，此時就可能存在基本養(yǎng)老保險和企業(yè)年金共同發(fā)展的空間。如果這種可能性存在，現(xiàn)有研究可能高估了基本養(yǎng)老保險對企業(yè)年金的影響。

基于此，本文嘗試利用政策反饋理論，以2008—2015年A股上市公司為樣本，采用通徑分析方法，實證檢驗企業(yè)基本養(yǎng)老保險實際繳費率對企業(yè)年金參保概率和繳費率的影響。本文的首要貢獻在于提出并驗證了基本養(yǎng)老保險影響企業(yè)年金的多重機制?；谡叻答伬碚摚攫B(yǎng)老保險影響企業(yè)年金存在三種機制：直接影響；通過解釋效應(yīng)間接影響，即對比基本養(yǎng)老保險和企業(yè)年金，有助于改善企業(yè)對企業(yè)年金的認知，從而促進企業(yè)年金發(fā)展；通過資源效應(yīng)間接影響，即基本養(yǎng)老保險增加企業(yè)成本，從而抑制企業(yè)年金發(fā)展。本文使用實際繳費率而非政策繳費率測量基本養(yǎng)老保險，有助于估計基本養(yǎng)老保險的真實影響。本文將企業(yè)年金決策劃分為參保決策和繳費決策兩個階段，有助于考察三種影響機制的動態(tài)變化。本文使用通徑分析方法，可以量化估計基本養(yǎng)老保險影響企業(yè)年金的直接效應(yīng)、間接效應(yīng)和總效應(yīng)。本文的另一個貢獻在于拓展了政策反饋理論。利用政策反饋理論考察基本養(yǎng)老保險對企業(yè)年金的影響，不僅直接拓展了該理論的應(yīng)用范圍，還將其從單一政策研究拓展至一個政策對另一個政策的影響研究。

本文剩余部分安排如下：先介紹政策反饋理論并提出研究假設(shè)，再說明數(shù)據(jù)與方法，然后匯報實證結(jié)果、討論政策含義，最后給出結(jié)論。

二、理論與假設(shè)

（一）政策反饋理論

政策反饋理論（Policy Feedback Theory）認為通過政策設(shè)計與政策執(zhí)行，公共政策不僅能夠給予或剝奪公眾的資源，還可以塑造規(guī)范、價值和態(tài)度，從而影響公眾行為①Suzanne Mettler, Mallory SoRelle, "Policy Feedback Theory," in Paul A. Sabtier, Chistopher M. Weible (eds.), Theories of The Policy Process, 2014.。該理論至少可以追溯到公民志愿主義模型（Civic Voluntarism Model）和社會建構(gòu)與政策設(shè)計理論（Social Construction and Policy Design）。前者認為資源有助于克服公民參與的成本，提高相關(guān)技能，資源與公民參與正相關(guān)。后者認為政策影響公民的態(tài)度、認同和政治角色②Sidney Verba, Kay Lehman Schlozman, Henry E. Brady, Voice and Equality: Civic Voluntarism in American Politics,Harvard University Press, 1995, pp. 75-77; Anne Schneider, Helen Ingram, "Social Construction of Target Populations:Implications for Politics and Policy," American Political Science Review, 1993, 87(2).。Pierson提出政策影響政治行為的兩種主要路徑：一是資源效應(yīng)（Resource Effect），即政策提供政治活動所需的手段和激勵；二是解釋效應(yīng)（Interpretive Effect），即政策作為信息來源影響政治學(xué)習(xí)和態(tài)度③Paul Pierson, "When Eあect Becomes Cause: Policy Feedback and Political Change," World Politics, 1993, 45(4).。Mettler進一步提出政策反饋的作用機制：解釋效應(yīng)影響公民傾向進而影響公民參與，資源效應(yīng)影響公民能力和公民傾向進而影響公民參與④Suzanne Mettler, "Bringing the State Back in to Civic Engagement: Policy Feedback Eあects of the GI Bill for World War II Veterans," American Political Science Review, 2002, 96(2).。

政策反饋理論被廣泛應(yīng)用于不同的政策領(lǐng)域，用以解釋政策對行動者態(tài)度、行為的影響。社會福利政策研究表明，政策設(shè)計顯著影響了公眾的政治態(tài)度，社會福利項目獲得公眾支持⑤Tor Georg Jakobsen, "Welfare Attitudes and Social Expenditure: Do Regimes Shape Public Opinion?" Social Indicators Research, 2011, 101(3); Christian Larsen, "The Institutional Logic of Welfare Attitudes: How Welfare Regimes Inf l uence Public Support," Comparative Political Studies, 2006, 41(2).。福利國家中，普惠式的社會福利項目顯著改變公眾的認知，公眾把具體的政策視為中產(chǎn)階級和廣大勞動者共同抵御市場風(fēng)險的手段，而不僅僅是收入再分配。英國和丹麥的福利政策不僅改變了職工的態(tài)度，還改變了雇主的態(tài)度，進而影響了雇主執(zhí)行相關(guān)政策的積極性⑥Jason Jordan, "Policy Feedback and Support for the Welfare State," Journal of European Social Policy, 2013, 23(2);Cathie J. Martin, "Reinventing Welfare Regimes Employers and the Implementation of Active Social Policy," World Politics, 2004, 57(1).。政策執(zhí)行過程中，公眾與執(zhí)行者的直接接觸也會影響公眾的態(tài)度與行為。對美國的研究發(fā)現(xiàn)，各州、各地方政府執(zhí)行TANF政策的差異顯著影響了人們對政府、對自身的態(tài)度。接受美國聯(lián)邦大學(xué)生助學(xué)貸款計劃的女性，其政治活動參與程度更高。社保政策促使那些依靠政府養(yǎng)老金生活的中低收入的老年人積極參與政治活動，以保護自身利益。體驗過政府提供服務(wù)的非洲人，無論是選舉活動還是其它的政治活動參與都更積極⑦Joe Soss, Richard C. Fording, Sanford Schram, Disciplining the Poor: Neoliberal Paternalism and the Persistent Power of Race, University Of Chicago Press, 2011, pp. 134-137; Deondra Eunique Rose, The Development of US Higher Education Policy and Its Impact on the Gender Dynamics of American Citizenship, Cornell University, 2012; Andrea Louise Campbell, "Self-Interest, Social Security, and the Distinctive Participation Patterns of Senior Citizens," American Political Science Review, 2002, 96(3); Lauren Maclean, "State Retrenchment and the Exercise of Citizenship in Africa," Comparative Political Studies, 2010, 44(9).。Chen考察美國FEMA在佛羅里達州颶風(fēng)中救災(zāi)補助政策的反饋效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)領(lǐng)取救濟的選民其投票率與未領(lǐng)取救濟的選民有顯著差異，執(zhí)政黨從中獲益最大⑧Jowei Chen, "Voter Partisanship and the Eあect of Distributive Spending on Political Participation," American Journal of Political Science, 2013, 57(1).。

（二）假設(shè)

根據(jù)政策反饋理論，基本養(yǎng)老保險通過資源效應(yīng)和解釋效應(yīng)影響企業(yè)年金，這兩種機制在政策設(shè)計和政策執(zhí)行中均有體現(xiàn)。

1.資源效應(yīng)

基本養(yǎng)老保險剝奪了企業(yè)的經(jīng)濟資源，不利于企業(yè)年金發(fā)展。從政策設(shè)計看，《社會保險法》要求企業(yè)在支付完市場工資后，按照規(guī)定的基數(shù)和費率繳納基本養(yǎng)老保險費，直接增加了企業(yè)成本，占用了企業(yè)的經(jīng)濟資源，可用于建立企業(yè)年金的資源減少。而且，《企業(yè)年金辦法》要求企業(yè)“依法參加基本養(yǎng)老保險并履行繳費義務(wù)”才能建立企業(yè)年金①《企業(yè)年金辦法》已于2016年12月20日人力資源社會保障部第114次部務(wù)會審議通過，財政部審議通過，2017年12月18日公布，自2018年2月1日起施行，原勞動和社會保障部2004年1月6日發(fā)布的《企業(yè)年金試行辦法》同時廢止。此項規(guī)定沒有發(fā)生變化。。如果企業(yè)不建立企業(yè)年金，則可以更大限度偷逃繳費降低企業(yè)負擔(dān)；如果企業(yè)決定建立企業(yè)年金，必須先規(guī)范基本養(yǎng)老保險繳費，成本將進一步增加。與此同時，政策設(shè)計從多個方面導(dǎo)致實際繳費率與政策繳費率不一致，增加了評估基本養(yǎng)老保險政策影響的難度。首先，中央允許地方制定差異化的政策繳費率。國家規(guī)定基本養(yǎng)老保險企業(yè)繳費率一般不超過20%，而地方政府則根據(jù)實際情況相應(yīng)調(diào)整，有些地方費率大大低于20%，例如，中山市2015年費率為13%，此前則只有10%②中山市人力資源和社會保障局：《關(guān)于調(diào)整我市2015年企業(yè)職工養(yǎng)老保險單位繳費比例的通知》，中山市人力資源和社會保障局政務(wù)網(wǎng)：http://www.gdzs.lss.gov.cn/Article/view/cateid/15163/id/20746.html，2015年4月20日。。其次，繳費基于上年度工資。近年來，我國社會平均工資以超過10%的速度上漲，采用上年度工資作為繳費基數(shù)將損失近10%的費基③參見吳敬璉等：《中國經(jīng)濟體制改革新階段的若干問題》，中國經(jīng)濟出版社，2014年。。再者，繳費基數(shù)設(shè)有上限。上限為當(dāng)?shù)厣夏甓壬缙焦べY的3倍，收入高于上限，則實際收入的繳費率低于政策繳費率。

從政策執(zhí)行看，企業(yè)、職工和地方政府等行動者共同作用，導(dǎo)致基本養(yǎng)老保險的實際繳費率與政策繳費率長期偏離。首先，企業(yè)的實際繳費率大多低于政策繳費率。封進采用2004—2007年四個省份的制造業(yè)企業(yè)微觀數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)實際繳費率低于政策繳費率，隨著政策繳費率（養(yǎng)老+醫(yī)療）增加，企業(yè)的實際繳費率呈現(xiàn)先上漲再下降的趨勢④封進：《中國城鎮(zhèn)職工社會保險制度的參與激勵》，《經(jīng)濟研究》2013年第7期。。封進和張素蓉對上海市城保和鎮(zhèn)保的研究也有類似結(jié)論。企業(yè)可以采取多種手段降低實際繳費率⑤封進、張素蓉：《社會保險繳費率對企業(yè)參保行為的影響》，《上海經(jīng)濟研究》2012年第3期。，Nyland等利用上海市勞動和社會保障局2001年社保審計2600家企業(yè)的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)企業(yè)逃避繳費的方法主要包括不去有關(guān)部門為職工登記注冊、少報繳費基數(shù)、直接拖欠等⑥Chris Nyland, Rusell Smith, Cherrie Jiuhua Zhu, "What Determines the Extent to Which Employer Will Comply with Their Social Security Obligations？Evidence from Chinese Firm Level Data," Social Policy and Administration, 2006,40(2).。企業(yè)還可以降低職工工資來規(guī)避政策費率，Nielsen和Smith利用2002和2003年上海市勞動和社會保障局對5000余家企業(yè)的社會保障審計數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)，中國社會保險的企業(yè)繳費實際上由企業(yè)和職工共同承擔(dān)，職工大約承擔(dān)其中的18.9%。企業(yè)繳費率偏高會導(dǎo)致職工工資降低，因此企業(yè)和職工均在一定程度上厭惡社會保險企業(yè)繳費⑦Igrid Nielsen, Rusell Smith, "Who Bears the Burden of Employer Compliance with Social Security Contributions? Evidence from Chinese Firm Level Data," China Economic Review, 2008, 19(2).。Melguizo和González-Páramo歸納總結(jié)了52篇囊括大多數(shù)OECD國家的實證文獻，研究發(fā)現(xiàn)歐洲大陸以及盎格魯—撒克遜國家的企業(yè)承擔(dān)2/3的社會保障繳費，北歐國家的企業(yè)承擔(dān)90%，剩余的部分由職工以低工資的形式承擔(dān)①Angel Melguizo, Joes Manuel González-Páramo, "Who Bears Labour Taxes and Social Contributions? A Meta-Analysis Approach," Journal of the Spanish Economic Association, 2013, 4(3).。

其次，部分職工也有規(guī)避政策繳費率的激勵。袁志剛、李珍珍和封進引入人力資本的異質(zhì)性考察社會福利最大化的養(yǎng)老保險水平，理論結(jié)果表明，人力資本水平與最優(yōu)養(yǎng)老保險繳費成正比，過高的繳費水平不僅不能幫助人力資本較低的職工，反而會因就業(yè)概率降低損害他們的利益。實證研究表明，農(nóng)村轉(zhuǎn)移勞動力參保意愿強烈，但更偏好較低的企業(yè)繳費和個人繳費水平②袁志剛、李珍珍、封進：《城鎮(zhèn)化進程中的養(yǎng)老保險水平研究》，《南開經(jīng)濟研究》2009年第4期。。Yew和Zhang在一個包含人力資本外部性、內(nèi)生生育率和正的利他主義遺產(chǎn)的模型框架內(nèi)證明最優(yōu)社會保障稅率與人力資本外部性成正比，人力資本水平較低的群體更偏好較低的繳費率③Siew Ling Yew, Jie Zhang, "Optimal Social Security in a Dynastic Model with Human Capital Externalities," Journal of Public Economics, 2009, 93(3).。白重恩、吳斌珍和金燁基于中國城鎮(zhèn)住戶調(diào)查2002—2009年9省市數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)繳費上升并未提高同期的養(yǎng)老金收益，職工偏好低繳費率④白重恩、吳斌珍、金燁：《中國養(yǎng)老保險繳費對消費和儲蓄的影響》，《中國社會科學(xué)》2012年第8期。。再者，地方政府對待企業(yè)偷逃繳費行為的態(tài)度也是復(fù)雜的。彭宅文基于我國地方政府分權(quán)的制度背景，研究發(fā)現(xiàn)，地方政府為促進當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟增長，有犧牲勞工利益，追求較低勞動力成本的傾向。這導(dǎo)致地方社會保險費征繳機關(guān)的激勵扭曲、征繳懈怠。同時，中央政府對地方養(yǎng)老保險基金的補貼（縱向養(yǎng)老保險轉(zhuǎn)移支付）和省級的調(diào)劑金制度（橫向養(yǎng)老保險轉(zhuǎn)移支付）則直接弱化了征繳機關(guān)積極征繳的激勵⑤彭宅文：《財政分權(quán)、轉(zhuǎn)移支付與地方政府養(yǎng)老保險逃費治理的激勵》，《社會保障研究（北京）》2010年第1卷。。Nyland等實證考察了上海市企業(yè)的社會保險繳費意愿，發(fā)現(xiàn)地方政府為了留住資本，增加就業(yè)和稅收，可能通過放松勞動標準、降低監(jiān)管力度從而降低企業(yè)的實際繳費水平⑥Chris Nyland, Bruce Thomson, Cherrie Jiuhua Zhu, "Employer Attitudes towards Social Insurance Compliance in Shanghai, China," International Social Security Review, 2011, 64(4).。Enoff和Mckinnon發(fā)現(xiàn)這種現(xiàn)象并不是中國特有，而是發(fā)展中國家普遍存在的問題⑦Lius Enoあ, Roody Mckinnon, "Social Security Contribution Collection and Compliance：Improving Governance to Extend Social Protection," International Social Security Review, 2011, 64(4).。

基于以上分析，本文提出如下假設(shè)：

H1：企業(yè)基本養(yǎng)老保險的實際繳費率越高，占用企業(yè)資源也越多，對企業(yè)年金的不利影響也越大。

2.解釋效應(yīng)

基本養(yǎng)老保險深化了企業(yè)對企業(yè)年金的認知，有助于企業(yè)年金發(fā)展。從政策設(shè)計來看，法律強制要求企業(yè)繳納基本養(yǎng)老保險費，企業(yè)沒有任何自主選擇的權(quán)利，而且繳費全部進入地區(qū)統(tǒng)籌基金，企業(yè)人力成本增加，職工卻根本無法感知薪酬的增加。而企業(yè)年金由企業(yè)和職工協(xié)商自愿建立，繳費全部進入個人賬戶，企業(yè)還可以通過企業(yè)年金方案設(shè)計實現(xiàn)特定的人力資源管理目標——吸引新員工、激勵和保留在職員工⑧David McCarthy, "The Rationales for Occupational Pensions," Oxford Review of Economic Policy, 2006, 22(1).。企業(yè)可以通過企業(yè)年金發(fā)送信號，塑造聲譽，吸引人才。企業(yè)年金合約設(shè)計可以甄別出高生產(chǎn)率和低離職率的職工。企業(yè)年金作為一種遞延支付合約，員工為了得到未來的年金收入選擇留在企業(yè)而不是流動，雇主留下了想留的人，進而節(jié)約招聘和培訓(xùn)費用①郭磊、蘇濤永：《基于信號博弈的最優(yōu)企業(yè)年金支出決策》，《系統(tǒng)工程理論與實踐》2011年第7期；Richard Ippolito, "Pension and Indenture Premia," Journal of Human Resources, 1994, 29(3); Edward Lazer, "Pensions and Deferred Benef i ts as Strategic Compensation," Industrial Relations, 1990, 29(2); Steven Allen, Robert Clark, Ann Mcdermed, "Pension Bonding and Lifetime Jobs," Journal of Human Resources, 1993, 28(3).。對英國和德國的實證研究證實了企業(yè)年金與人員更替之間的負向關(guān)系②Fabria Mealli, Stephen Pudney, "Occupational Pensions and Job Mobility in Britain: Estimation of a Random-Eあects Competing Risks Model," Journal of Applied Econometrics, 1996, 11(3); William Even, David Macpherson, "Employer Size and Labor Turnover: The Role of Pensions," Industrial and Labor Relations Review, 1996, 49(4).。殷俊和黃蓉證明了中國企業(yè)同樣存在企業(yè)年金降低員工流動性的作用機制③殷俊、黃蓉：《企業(yè)年金計劃與企業(yè)員工流動性分析》，《經(jīng)濟評論》2009年第1期。。Gustman等認為企業(yè)年金的遞延支付性質(zhì)以及隱性合約性質(zhì)會激勵員工努力工作④Alan Gustman, Olivia Mitchell, Thomas Steinmeier, "The Role of Pensions in the Labor Market: A Survey of the Literature," Industrial and Labor Relations Review, 1994, 47(3).。Friedberg和Webb認為雇主通過企業(yè)年金合約設(shè)計可以調(diào)節(jié)員工退休時間，從而保留下生產(chǎn)率更高的年輕職工⑤Leora Friedberg, Anthony Webb, "Retirement and the Evolution of Pension Structure," Journal of Human Resources,2005, 40(2).。例如，《企業(yè)年金辦法》允許企業(yè)差異化分配企業(yè)繳費，計入職工個人賬戶的最高額可達到平均額的5倍（第4章第18條），也允許企業(yè)根據(jù)職工工作年限決定企業(yè)年金權(quán)益歸屬比例（第4章第19條），體現(xiàn)企業(yè)年金的激勵作用。兩個政策對比，基本養(yǎng)老保險政策具有很高程度的稅收性質(zhì)，企業(yè)年金是完全由企業(yè)自主決策的員工福利項目，企業(yè)可能相對偏好企業(yè)年金。從政策執(zhí)行來看，雖然執(zhí)行機構(gòu)并不追求100%合規(guī)繳費，而且事實上企業(yè)也一直偷逃繳費，但基本養(yǎng)老保險畢竟是強制的，因此，政策執(zhí)行力度增強的風(fēng)險一直存在。一方面，中央和地方政策變動都可能導(dǎo)致執(zhí)行力度增強，企業(yè)面臨補繳甚至罰款的風(fēng)險。另一方面，一線執(zhí)行者的自由裁量也是一種威脅，企業(yè)為此也要支付成本。這種政策執(zhí)行的不確定性會提升企業(yè)對基本養(yǎng)老保險政策本身的厭惡，從而提升企業(yè)對企業(yè)年金的相對偏好。因此，本文提出如下假設(shè)：

H2：企業(yè)基本養(yǎng)老保險的實際繳費率越高，企業(yè)越偏好企業(yè)年金，對企業(yè)年金的推動作用也越大。

圖1給出了假設(shè)模型。

圖1 假設(shè)模型

三、數(shù)據(jù)與方法

（一）數(shù)據(jù)

以2008—2015年A股上市公司為樣本。通過國泰安數(shù)據(jù)庫旗下的中國上市公司《財務(wù)報表數(shù)據(jù)庫》《財務(wù)報表附注數(shù)據(jù)庫》《財務(wù)指標分析數(shù)據(jù)庫》《股東研究數(shù)據(jù)庫》《首次公開發(fā)行數(shù)據(jù)庫》《治理結(jié)構(gòu)研究數(shù)據(jù)庫》等，獲得樣本企業(yè)2007—2015年如下數(shù)據(jù)：基本養(yǎng)老保險繳費金額、企業(yè)年金繳費金額、實際控制人性質(zhì)、注冊所在地、行業(yè)分類、實際所得稅率、本年度職工工資總額、住房公積金繳費金額、職工人數(shù)、營業(yè)收入、資產(chǎn)收益率、銷售收到現(xiàn)金比率、資本密集度、資產(chǎn)負債率、市盈率、總資產(chǎn)等。根據(jù)《會計準則》（2006年），上市公司從2007年開始在“應(yīng)付職工薪酬”項下披露基本養(yǎng)老保險繳費金額、企業(yè)年金繳費金額等信息，因此數(shù)據(jù)起點為2007年。根據(jù)相關(guān)政策規(guī)定，基本養(yǎng)老保險、企業(yè)年金和住房公積金依上一年度企業(yè)職工工資總額繳納，故樣本起點為2008年。

樣本包括12626個觀測值。初始數(shù)據(jù)包括2007—2015年間2823家A股上市公司共19792條數(shù)據(jù)。其中，基本養(yǎng)老保險實際繳費率超過1的為73個，企業(yè)年金繳費率超過1的為11個，住房公積金繳費率超過1的為37個，均做缺失值處理。首先剔除2007年所有樣本1549個，之后剔除缺失基本養(yǎng)老保險實際繳費率（4296個）、所有制（172個）、住房公積金繳費率（558個）、職工工資（61個）、企業(yè)經(jīng)營指標（530個）的樣本，最終獲得12626個觀測值?？疾炱髽I(yè)年金繳費時，僅包括參加企業(yè)年金的企業(yè)，共計2884個觀測值。

（二）變量

被解釋變量包括企業(yè)年金參保和企業(yè)年金繳費率。（1）企業(yè)年金參保， 1表示參保，0表示未參保。如果上市公司在其年報中，在“應(yīng)付職工薪酬”項下，以“年金繳費”“補充養(yǎng)老保險”“其他退休福利”等形式披露了企業(yè)年金繳費，則為參保，否則為未參保。（2）企業(yè)年金繳費率，即本年度企業(yè)年金繳費金額占上年度職工工資總額比重。在數(shù)據(jù)庫“應(yīng)付職工薪酬”項下以多種形式披露了企業(yè)年金的參保繳費金額，凡是以“企業(yè)年金”“補充養(yǎng)老保險”“補充退休福利”等字段披露的均認為是企業(yè)年金繳費。根據(jù)《中國企業(yè)會計準則》，本文的職工工資總額僅包含“工資、獎金、津貼和福利”部分。雖然根據(jù)《企業(yè)年金辦法》“企業(yè)繳費每年不超過本企業(yè)職工工資總額的8%”①原《企業(yè)年金試行辦法》規(guī)定“企業(yè)繳費每年不超過本企業(yè)上年度職工工資總額的十二分之一”，最大8.33%。，但企業(yè)年金繳費可能存在欠費補交的問題，因而計算得出的企業(yè)年金繳費率可能超過政策規(guī)定的最高繳費率，但原則上不能超過1，超過的作為缺失值處理。

解釋變量為基本養(yǎng)老保險實際繳費率，即本年度基本養(yǎng)老保險繳費金額占上年度職工工資總額比重。上市公司本年度基本養(yǎng)老保險繳費的數(shù)據(jù)中可能包含企業(yè)對以前拖欠的繳費的追繳，計算得出的基本養(yǎng)老保險實際繳費率可能會超過政策繳費率，但原則上不能超過1，超過的作為缺失值處理。

中介變量包括解釋效應(yīng)和資源效應(yīng)。（1）解釋效應(yīng)，以企業(yè)住房公積金繳費率測量，其值越大基本養(yǎng)老保險的解釋效應(yīng)也越大。企業(yè)住房公積金繳費率，即本年度企業(yè)住房公積金繳費金額占上年度職工工資總額比重。解釋效應(yīng)反映的是受基本養(yǎng)老保險影響之后，企業(yè)對企業(yè)年金的偏好。個體層面的主觀偏好一般可以通過問卷調(diào)查等方式測量，但組織層面的主觀屬性測量比較困難。本文采取的策略是，選擇與企業(yè)年金政策相似的住房公積金政策，以住房公積金政策的企業(yè)遵繳行為測量對企業(yè)年金的偏好。住房公積金具有強制性，與基本養(yǎng)老保險政策一致。政府設(shè)定一個最低繳費率，如果企業(yè)不認同住房公積金政策，偷逃繳費的手段與偷逃基本養(yǎng)老保險繳費的手段一樣，實際費率就會低于政策費率；如果認同，則依法履行其繳費義務(wù)，實際費率就會提升。住房公積金同時還具備自愿性，與企業(yè)年金政策一致。企業(yè)如果愿意，繳費比例可以超過政策規(guī)定的下限，但不超過上限。企業(yè)年金本身是自愿的，企業(yè)繳費不能超過上限。同時，《企業(yè)年金辦法》規(guī)定，企業(yè)參加企業(yè)年金以基本養(yǎng)老保險遵繳為前提。換言之，參加企業(yè)年金實際上包含了“基本養(yǎng)老保險+企業(yè)年金”的結(jié)構(gòu)，與住房公積金同時具備強制性和自愿性一致，因此，本文用住房公積金繳費率測量企業(yè)對企業(yè)年金的偏好。住房公積金繳費率越高，表明企業(yè)越偏好企業(yè)年金，把企業(yè)年金看成比基本養(yǎng)老保險更科學(xué)合理的薪酬制度設(shè)計，企業(yè)年金的參保意愿和繳費率越高，解釋效應(yīng)越大。（2）資源效應(yīng)，以企業(yè)平均工資測量，即當(dāng)年度職工工資總額除以職工總?cè)藬?shù)并取對數(shù)，其值越大基本養(yǎng)老保險的資源效應(yīng)也越大。資源效應(yīng)反映的是基本養(yǎng)老保險帶給企業(yè)的資源剝奪感。企業(yè)的平均工資越高，企業(yè)的人力資本負擔(dān)越重，此時，再依法繳納基本養(yǎng)老保險帶來的資源剝奪感也就越強。

控制變量包括：（1）企業(yè)經(jīng)營層面因素?？刂瀑Y產(chǎn)回報率、市盈率、安全性（以銷售收到現(xiàn)金比率度量）、資產(chǎn)負債率①Kazuo Yoshida, Yataka Horiba, "Determinants of Defined-Contribution Japanese Corporate Pension Coverage," The Japanese Accounting Review, 2012, 2(1).?？刂瀑Y本密集度，以總資產(chǎn)與營業(yè)總收入之比衡量②陸正飛、王雄元、張鵬：《國有企業(yè)支付了更高的職工工資嗎？》，《經(jīng)濟研究》2012年第3期。。一般的，高資本勞動比的行業(yè)傾向于支付更高薪酬，更可能提供較高的養(yǎng)老福利?？刂瀑Y產(chǎn)規(guī)模，以總資產(chǎn)的對數(shù)衡量③郭磊、蘇濤永：《人力資源、稅收、所有制與企業(yè)年金參?！诩彝ソ鹑谖⒂^數(shù)據(jù)的實證研究》，《公共管理學(xué)報》2015年第1期。。大企業(yè)更可能形成內(nèi)部勞動市場，勞動力的流動性減弱、競爭性降低，信息不對稱程度更高，監(jiān)督職工的難度更大。根據(jù)效率工資理論，企業(yè)需要支付更高薪酬才能激勵職工努力工作，企業(yè)年金參保和繳費意愿可能更高。（2）人力資源因素。職工人數(shù)，取對數(shù)，可以代表工會力量，人數(shù)越多，成立工會，與資方集體協(xié)商的可能性越高，建立企業(yè)年金的可能性越高。（3）控制所有制。如果上市公司在其年報中披露實際控制人是國有企業(yè)、非企業(yè)國有機構(gòu)，則賦值為1，否則為0。國有企業(yè)因為預(yù)算軟約束、委托代理等因素，企業(yè)年金參保和繳費意愿可能更高④郭磊、周巖、蘇濤永：《所有制影響企業(yè)年金參保的實證研究》，《管理評論》2017年第4期。。（4）年份效應(yīng)和地區(qū)效應(yīng)⑤郭磊、周巖：《企業(yè)年金參保和繳費的擴散研究》，《公共行政評論》2017年第4期。。

表1匯報了本文所有變量的定義。

表1 變量一覽表

（三）方法

本文采用通徑分析方法。理論模型中，基本養(yǎng)老保險通過解釋效應(yīng)和資源效應(yīng)影響企業(yè)年金，存在兩個平行的中介變量，通徑分析方法可以同時呈現(xiàn)多個中介變量存在時，解釋變量對被解釋變量影響的多種路徑，與本文研究問題匹配。具體的，先采用結(jié)構(gòu)方程（SEM）估計模型的路徑系數(shù)，再使用bootstrapping技術(shù)檢驗中介效應(yīng)的顯著性，最后給出直接效應(yīng)、間接效應(yīng)和總效應(yīng)的標準化系數(shù)。為考察結(jié)果的穩(wěn)健性，分別基于國有企業(yè)子樣本和非國有企業(yè)子樣本重復(fù)以上過程①郭磊、周巖：《目標群體、模糊—沖突與養(yǎng)老保險政策執(zhí)行》，《中國公共政策評論》2017年第11卷。。

四、實證結(jié)果

（一）描述性統(tǒng)計

表2匯報了樣本期間基本養(yǎng)老保險實際繳費率、企業(yè)年金參保率和繳費率的分布情況。

表2 基本養(yǎng)老保險和企業(yè)年金參保繳費情況

表3匯報了主要變量的描述性統(tǒng)計和相關(guān)性系數(shù)。其中，Panel A匯報了考察企業(yè)年金參保時的數(shù)據(jù)集，包括所有參加和未參加企業(yè)年金的企業(yè)，共計12626個觀測值；Panel B匯報了考察企業(yè)年金繳費時的數(shù)據(jù)集，僅包括參加企業(yè)年金的企業(yè)，共計2884個觀測值。

表3 描述性統(tǒng)計與相關(guān)性系數(shù)

（二）企業(yè)年金參保

H1和H2預(yù)測基本養(yǎng)老保險實際繳費率通過解釋效應(yīng)、資源效應(yīng)影響企業(yè)年金參保，兩個假設(shè)均得到支持。圖2匯報了SEM估計的路徑系數(shù)，基本養(yǎng)老保險與解釋效應(yīng)和資源效應(yīng)均顯著相關(guān)（β=0.5996，p＜0.01；β=-0.1559，p＜0.01），兩個中介變量與企業(yè)年金參保也都顯著相關(guān)（β=0.1302，p＜0.01；β=0.1022，p＜0.01），基本養(yǎng)老保險與企業(yè)年金參保也直接相關(guān)（β=-0.0307，p＜0.01）。表4匯報了中介效應(yīng)bootstrapping檢驗的結(jié)果，95%的置信區(qū)間內(nèi)不包含0，說明解釋效應(yīng)和資源效應(yīng)均顯著。以上結(jié)果表明，基本養(yǎng)老保險影響企業(yè)年金參保，一部分是直接影響，一部分則是通過解釋效應(yīng)和資源效應(yīng)的間接影響，H1和H2均得到支持。

表5匯報了對總影響的分解?；攫B(yǎng)老保險影響企業(yè)年金參保的總效應(yīng)為正（0.0311），總體上基本養(yǎng)老保險并未擠出企業(yè)年金參保。影響路徑有三條：（1）直接抑制參保（-0.0307），占總效應(yīng)的-98.72%；（2）通過解釋效應(yīng)間接促進參保（0.0781），占總效應(yīng)的251.13%；（3）通過資源效應(yīng)間接抑制參保（-0.0163），占總效應(yīng)的-52.41%.三條影響路徑比較，間接效應(yīng)大于直接效應(yīng)，解釋效應(yīng)大于資源效應(yīng)。

圖2 基本養(yǎng)老保險影響企業(yè)年金參保的路徑系數(shù)

表4 bootstrapping檢驗（參保）

表5 分解總影響（參保）

（三）企業(yè)年金繳費

H1和H2分別預(yù)測基本養(yǎng)老保險實際繳費率通過資源效應(yīng)、解釋效應(yīng)影響企業(yè)年金繳費，H1未得到支持，H2得到支持。圖3匯報了SEM估計的路徑系數(shù)，基本養(yǎng)老保險與解釋效應(yīng)和資源效應(yīng)均顯著相關(guān)（β=0.6307，p＜0.01；β=-0.1462，p＜0.01），兩個中介變量僅有解釋效應(yīng)與企業(yè)年金繳費顯著相關(guān)（β=0.4182，p＜0.01），資源效應(yīng)不顯著（β=-0.0046，p＞0.10），基本養(yǎng)老保險與企業(yè)年金繳費也直接正相關(guān)（β=0.0459，p＜0.01）。表6匯報了中介效應(yīng)bootstrapping檢驗的結(jié)果，解釋效應(yīng)和總中介效應(yīng)都通過了顯著性檢驗，95%的置信區(qū)間內(nèi)不包含0，資源效應(yīng)則沒有通過檢驗。以上結(jié)果表明，基本養(yǎng)老保險影響企業(yè)年金繳費，一部分是直接影響，一部分則是通過解釋效應(yīng)的間接影響，H1未得到支持，H2得到支持。

表7匯報了對總影響的分解?；攫B(yǎng)老保險影響企業(yè)年金繳費的總效應(yīng)為正（0.3103），總體上基本養(yǎng)老保險并未擠出企業(yè)年金繳費。影響路徑有兩條：（1）直接促進繳費（0.0459），占總效應(yīng)的14.79%；（2）通過解釋效應(yīng)間接促進繳費（0.2637），占總效應(yīng)的84.98%。三條影響路徑比較，間接效應(yīng)大于直接效應(yīng)，解釋效應(yīng)顯著，資源效應(yīng)不顯著。

圖3 基本養(yǎng)老保險影響企業(yè)年金繳費的路徑系數(shù)

表6 bootstrapping檢驗（繳費）

表7 分解總影響（繳費）

（四）穩(wěn)健性檢驗

國有企業(yè)在參加企業(yè)年金的動機、限制和資源等三方面與非國有企業(yè)差異顯著①郭磊、周巖、蘇濤永：《所有制影響企業(yè)年金參保的實證研究》，《管理評論》2017年第4期。。（1）國有企業(yè)參加企業(yè)年金的動機更強。國有企業(yè)除了承擔(dān)一般企業(yè)的經(jīng)濟責(zé)任外，還要承擔(dān)更多的政治和社會責(zé)任。國有企業(yè)具有一定的行政級別，其管理者并不是完全意義的企業(yè)家或者職業(yè)經(jīng)理人，他們像公務(wù)員一樣追求晉升，因此，服從國家政策也具有更強的內(nèi)在動機。而參加企業(yè)年金，補充企業(yè)職工基本養(yǎng)老金之不足，也是響應(yīng)國家政策，為政府分憂（《企業(yè)年金辦法》第2章第2條規(guī)定“國家鼓勵企業(yè)建立企業(yè)年金”）。（2）國有企業(yè)參加企業(yè)年金限制更少。從委托代理結(jié)構(gòu)看，由于所有者缺位，國有企業(yè)更容易形成內(nèi)部人控制，掌握企業(yè)實際控制權(quán)的管理者和普通職工合謀，以企業(yè)年金的形式攫取企業(yè)剩余，而無視對所有者的不利影響。從預(yù)算軟約束看，由于承擔(dān)了額外的政策性負擔(dān)，國有企業(yè)將虧損歸咎于企業(yè)年金參保繳費，上級政府將無法追責(zé)。而非國有企業(yè)的委托代理鏈條較短，所有者擁有更完善的監(jiān)督約束機制，代理人相對缺乏卸責(zé)的借口，因此，非國有企業(yè)更可能以股東利益最大化為目標，一切經(jīng)營活動均要考慮成本收益，企業(yè)年金參保繳費限制更大。（3）國有企業(yè)擁有更多的資源參加企業(yè)年金。國有企業(yè)擁有更好的外部經(jīng)營環(huán)境，往往更容易獲得土地、資金等稀缺資源，并能進入非國有企業(yè)無法進入的壟斷行業(yè)，經(jīng)濟效益更好，更有實力提供職工福利。由于國有企業(yè)和非國有企業(yè)參加企業(yè)年金的動機、限制和資源存在顯著差異，分樣本回歸可檢驗結(jié)論的穩(wěn)健性。

表8匯報了穩(wěn)健性檢驗的結(jié)果。如表8所示，對于企業(yè)年金參保，無論國有企業(yè)子樣本還是非國有企業(yè)子樣本，基本養(yǎng)老保險的直接效應(yīng)、解釋效應(yīng)、資源效應(yīng)和總效應(yīng)，其符號、顯著性均與全樣本結(jié)果一致（表5）。對于企業(yè)年金繳費，非國有企業(yè)子樣本結(jié)果與全樣本結(jié)果一致（表7），資源效應(yīng)同樣不顯著，國有企業(yè)子樣本由于數(shù)據(jù)非凹性SEM沒有得到估計結(jié)果?？傮w來看，結(jié)果穩(wěn)健。

表8 穩(wěn)健性檢驗

五、政策含義

（一）基本養(yǎng)老保險政策

1.審慎調(diào)整繳費率

本文發(fā)現(xiàn)基本養(yǎng)老保險剝奪了企業(yè)的經(jīng)濟資源，抑制企業(yè)年金參保，因此，應(yīng)該降低基本養(yǎng)老保險繳費率以促進企業(yè)年金發(fā)展。但是，當(dāng)基本養(yǎng)老保險繳費率降低，基本養(yǎng)老保險基金減少是確定的；而企業(yè)年金參保增加是依概率發(fā)生的，而且，本文還發(fā)現(xiàn)資源效應(yīng)對企業(yè)年金繳費并無顯著影響，這意味著企業(yè)年金基金增加可能很有限。綜合考慮基本養(yǎng)老保險和企業(yè)年金，后者的增加可能無法彌足前者的減少，總養(yǎng)老基金不增反減。顯然，這樣的結(jié)果與多層次養(yǎng)老保險制度提高養(yǎng)老儲蓄總量的目標相悖。再者，本文發(fā)現(xiàn)基本養(yǎng)老保險改善對企業(yè)年金的認知，促進企業(yè)年金參保和繳費，而且這種效應(yīng)超過資源效應(yīng)。如果降低基本養(yǎng)老保險繳費率，這種解釋效應(yīng)也會降低，再加上資源效應(yīng)也不確定，基本養(yǎng)老保險對企業(yè)年金的總效應(yīng)也很難判斷。因此，應(yīng)審慎考慮降低基本養(yǎng)老保險繳費率的政策。

2.明確基本養(yǎng)老保險定位

本文發(fā)現(xiàn)基本養(yǎng)老保險可以改善對企業(yè)年金的認知，促進企業(yè)年金參保和繳費，而且這種效應(yīng)超過了基本養(yǎng)老保險對企業(yè)年金的不利影響。因此，政策優(yōu)化應(yīng)考慮突出基本養(yǎng)老保險和企業(yè)年金差異，充分利用其解釋效應(yīng)。在政策設(shè)計中，可以突出基本養(yǎng)老保險的公共性和基礎(chǔ)性，淡化其員工福利的性質(zhì)，強化類稅收性質(zhì)。例如個人賬戶，具有一定的積累性和福利性，可以考慮維持、縮減直至取消①鄭功成：《養(yǎng)老保險改革頂層設(shè)計的關(guān)鍵問題》，財新網(wǎng)：http://china.caixin.com/2017-04-17/101079174.html，2017年4月17日。；繳費基數(shù)，與勞動收入偏差過大，認定過于復(fù)雜，再加上下限和上限的規(guī)定，導(dǎo)致政策繳費率與實際繳費率脫節(jié)，高收入人群的實際繳費率反而較低，可以考慮簡化和統(tǒng)一②參見吳敬璉等：《中國經(jīng)濟體制改革新階段的若干問題》，中國經(jīng)濟出版社，2014年。。在政策執(zhí)行中，盡量縮小與政策目標的偏差，確保有效實現(xiàn)政策設(shè)計的意圖。一方面加強對企業(yè)的監(jiān)管，對違反《社會保險法》的行為予以懲罰；另一方面還要規(guī)范執(zhí)行機構(gòu)的自由裁量權(quán)，規(guī)避執(zhí)行力度波動給企業(yè)帶來的不良影響③栗燕杰：《社會保險費欠費的治理研究》，《中國工人》2015年第11期。。

（二）企業(yè)年金政策

1.降低企業(yè)年金成本

本文發(fā)現(xiàn)外部因素占用了企業(yè)的經(jīng)濟資源，抑制企業(yè)年金參保，因此，可以設(shè)法降低企業(yè)年金自身對企業(yè)資源的占用，以推動企業(yè)年金發(fā)展。除了涉及企業(yè)所得稅④朱銘來、于新亮、程遠：《企業(yè)年金決策影響因素研究——基于上市公司避稅動機的實證分析》，《保險研究》2015年第1期。、企業(yè)年金基金營運費用等措施之外，本文建議未來建立職工導(dǎo)向的企業(yè)年金制度，從根本上克服企業(yè)資源對企業(yè)年金的制約?！镀髽I(yè)年金辦法》第2章第7條規(guī)定，“建立企業(yè)年金，企業(yè)應(yīng)當(dāng)與職工一方通過集體協(xié)商確定，并制定企業(yè)年金方案。企業(yè)年金方案應(yīng)當(dāng)提交職工代表大會或者全體職工討論通過”。但是，實踐中是企業(yè)而非職工主導(dǎo)企業(yè)年金決策。如果職工愿意參加企業(yè)年金而企業(yè)不愿意參加，即便職工不要求企業(yè)繳費，企業(yè)年金也無法建立。如果企業(yè)愿意參加企業(yè)年金，由于企業(yè)為職工繳費提供配款，甚至有企業(yè)只要求職工象征性的繳費1元，其余部分都由企業(yè)來承擔(dān)，因此，理性的職工也會選擇參加企業(yè)年金①郭磊、周巖、蘇濤永：《所有制影響企業(yè)年金參保的實證研究》，《管理評論》2017年第4期。。在這種制度安排下，企業(yè)因為成本而不愿建立企業(yè)年金，職工雖然愿意增加養(yǎng)老儲蓄卻無法以企業(yè)年金的形式實現(xiàn)。而職工導(dǎo)向的企業(yè)年金制度可以釋放廣大職工的積極性，其主要內(nèi)容包括：以法人受托人為主體發(fā)起面向職工個人的企業(yè)年金計劃（類似于集合年金計劃）；職工無須企業(yè)同意自愿參加，享受個稅優(yōu)惠；企業(yè)自愿選擇是否配款、配款水平，享受企業(yè)所得稅優(yōu)惠；企業(yè)也可以自主發(fā)起企業(yè)年金計劃，即現(xiàn)在的模式。這樣一來，職工的企業(yè)年金參保決策不受企業(yè)的限制，選擇范圍擴大：可以參加，也可以不參加；可以參加任一法人受托人發(fā)起的企業(yè)年金計劃，也可以參加雇主發(fā)起的企業(yè)年金計劃；可以自主決定繳費水平②郭磊、蘇濤永：《人力資源、稅收、所有制與企業(yè)年金參保——基于家庭金融微觀數(shù)據(jù)的實證研究》，《公共管理學(xué)報》2015年第1期。。職工導(dǎo)向的企業(yè)年金制度，職工主導(dǎo)相關(guān)決策，企業(yè)的成本約束將不再是關(guān)鍵影響因素。

2.明確企業(yè)年金定位

本文發(fā)現(xiàn)外部因素改善了對企業(yè)年金的認知，促進企業(yè)年金參保和繳費，因此，政策優(yōu)化應(yīng)考慮突出企業(yè)年金自身特色，吸引更多企業(yè)和職工參加。從吸引企業(yè)的角度看，政策設(shè)計要突出員工福利的性質(zhì)，增加企業(yè)在企業(yè)年金方案設(shè)計中的自主權(quán)，例如放寬對繳費基數(shù)、繳費率、配比和領(lǐng)取等方面的限制。人社部和財政部2017年12月18日發(fā)布的《企業(yè)年金辦法》和2004年發(fā)布的《企業(yè)年金試行辦法》相比，允許企業(yè)差異化分配企業(yè)繳費，計入職工個人賬戶的最高額可達到平均額的5倍（第4章第18條），也允許企業(yè)根據(jù)職工工作年限決定企業(yè)年金權(quán)益歸屬比例（第4章第19條），已經(jīng)體現(xiàn)了這一點；政策執(zhí)行要落實企業(yè)的自主權(quán)，避免政府過多干擾，讓企業(yè)切實感受到自主決策員工福利。從吸引職工的角度看，政策設(shè)計要突出私人養(yǎng)老儲蓄的性質(zhì)，增加職工的決策權(quán)，例如前文建議的職工導(dǎo)向的企業(yè)年金制度；政策執(zhí)行則要簡化程序，讓職工清晰地預(yù)見自身權(quán)益，在參保、繳費、領(lǐng)取等各環(huán)節(jié)感受到便利。

六、結(jié)論

本文以2008—2015年A股上市公司為樣本，實證檢驗基本養(yǎng)老保險對企業(yè)年金的影響。研究發(fā)現(xiàn)，基本養(yǎng)老保險影響企業(yè)年金存在三種機制：（1）直接影響；（2）通過解釋效應(yīng)間接影響，即基本養(yǎng)老保險的政策設(shè)計和政策執(zhí)行改善了企業(yè)對企業(yè)年金的認知，有利于企業(yè)年金發(fā)展；（3）通過資源效應(yīng)間接影響，即基本養(yǎng)老保險增加了企業(yè)成本，不利于企業(yè)年金發(fā)展。將企業(yè)年金決策劃分為參保和繳費兩個階段，這三種機制存在階段性差異：（1）直接影響在兩個階段作用相反；（2）解釋效應(yīng)在兩個階段均顯著；（3）資源效應(yīng)僅在參保階段顯著。實證結(jié)果表明，總體上基本養(yǎng)老保險并未擠出企業(yè)年金。在參保階段，直接效應(yīng)為負，解釋效應(yīng)為正，資源效應(yīng)為負，總效應(yīng)為正；在繳費階段，直接效應(yīng)為正，解釋效應(yīng)為正，資源效應(yīng)不顯著，總效應(yīng)也為正；二者加總，基本養(yǎng)老保險影響企業(yè)年金的總效應(yīng)為正。分國有企業(yè)和非國有企業(yè)子樣本檢驗，顯示結(jié)果穩(wěn)健?；诖?，本文建議審慎考慮降低基本養(yǎng)老保險繳費率，建立職工導(dǎo)向的企業(yè)年金制度，突出基本養(yǎng)老保險和企業(yè)年金的差異和特點。

本文的主要貢獻有二。其一，實證檢驗了基本養(yǎng)老保險對企業(yè)年金的影響。雖然學(xué)術(shù)界普遍認為基本養(yǎng)老保險負擔(dān)過重是制約企業(yè)年金發(fā)展的主要因素，但缺乏實證檢驗。本文的實證工作首先引入政策反饋理論，由此構(gòu)建基本養(yǎng)老保險影響企業(yè)年金的三種機制：直接影響、解釋效應(yīng)和資源效應(yīng)，深化了對基本養(yǎng)老保險和企業(yè)年金關(guān)系的理解。本文考慮了基本養(yǎng)老保險實際繳費率與政策繳費率的偏差，解釋變量使用企業(yè)實際繳費率，避免使用政策繳費率而高估基本養(yǎng)老保險的作用。本文將企業(yè)年金決策劃分為參保和繳費兩個階段，借此觀察影響機制在不同階段的差異，有助于理解基本養(yǎng)老保險影響企業(yè)年金的復(fù)雜性。本文采用通徑分析方法，可以量化評價基本養(yǎng)老保險影響企業(yè)年金的直接效應(yīng)、間接效應(yīng)和總效應(yīng)。其二，拓展了政策反饋理論的應(yīng)用。政策反饋理論主要應(yīng)用于政策對公民政治參與的影響研究，本文利用政策反饋理論分析基本養(yǎng)老保險對企業(yè)年金的影響，既拓展了理論應(yīng)用的政策領(lǐng)域，又將該理論拓展至政策對政策的影響研究，有助于政策反饋理論的發(fā)展。