【摘 要】 隨著我國人口的迅速增長和人民生活水平的不斷改善，人們對住房的需求也不斷增加，從而導致房地產(chǎn)行業(yè)迅速發(fā)展。在該行業(yè)發(fā)展的過程中，由于房地產(chǎn)項目需要的資金量大并且投資期長，使得相關企業(yè)面臨籌資風險。通過對籌資風險的研究，可以使企業(yè)制定出合理籌資方式及優(yōu)化籌資組合，從而降低企業(yè)的籌資風險，實現(xiàn)效益最大化。

【關鍵詞】 華遠地產(chǎn) 籌資風險 風險防范

一、引言

隨著我國經(jīng)濟發(fā)展逐步趨于以市場化為主導，在復雜多變的經(jīng)濟形勢下，企業(yè)的發(fā)展機會不斷增多同時，也給企業(yè)帶來了新的挑戰(zhàn)，尤其是企業(yè)應對風險的能力有待改善。因此，如今企業(yè)研究的重點在于運用財務管理的措施來改進籌資的方案。房地產(chǎn)業(yè)作為國民經(jīng)濟的重要成員之一，促進了我國經(jīng)濟的發(fā)展、生活的改善以及城市化進程。房地產(chǎn)是以大量資金為基礎進行開發(fā)建設的資金密集型產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)籌資方式的選擇直接關系到企業(yè)經(jīng)濟效益和籌資風險的大小。然而現(xiàn)階段我國房地產(chǎn)企業(yè)還面臨著許多籌資問題，并且由于我國這些年出臺了很多嚴格的宏觀調控政策來防止房價上漲過快，這也使得房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展受到了打擊。因此，華遠地產(chǎn)同樣面臨著這些問題，而如何解決這些難題也成為華遠地產(chǎn)股份有限公司經(jīng)營管理的重要方面。

二、文獻綜述

對于“風險”的概念，西方學者各持不同的觀點。Arthur Willianms 等人提出風險是行為結果與預期結果之間的差異，而James C.Van Horne等人則認為風險是指人們預測的收益所產(chǎn)生的不確定性。隨著經(jīng)濟的發(fā)展和籌資活動的增多，學者們對籌資風險的研究不斷深入。Darrin提出了籌資風險的相關觀點并將籌資風險劃分為兩大類。Zayde等人則深入探討了籌資風險的模型，利用這種模型可以推斷出相應的解決辦法和防范措施。李寶震，陳敏提出籌資風險是指企業(yè)因舉債而增加的失去償還債務的可能性和股東權益的可變性。李雪飛提出籌資風險即有宏觀方面又有微觀方面。對于籌資風險的測量方式，谷曉君闡述了籌資風險可以通過特定的方法進行衡量，例如財務杠桿系數(shù)法及指標分析法。孫翠蘭針對我國房地產(chǎn)企業(yè)多樣化的籌資方式，提出現(xiàn)階段選擇“銀行貸款+房地產(chǎn)信托”和“銀行貸款+房地產(chǎn)投資基金”這兩種模式有利于房地產(chǎn)企業(yè)的籌資。楊曉云認為我國房地產(chǎn)在籌資上存在諸多問題，如籌資渠缺陷道過于單一、過度依賴銀行貸款、資金利用率較低等問題。曾凡昌則認為，我國房地產(chǎn)籌資體存在，并且易受宏觀調控的影響。

三、華遠地產(chǎn)籌資風險及其成因

（一）華遠地產(chǎn)籌資風險

1.負債比重過大。房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展需要耗費大量資金，并且其存貨開發(fā)周期長、收益緩慢、資金變現(xiàn)能力弱，因此，要想支撐企業(yè)日常的生產(chǎn)經(jīng)營活動、維持長遠發(fā)展，就需要企業(yè)對外大量舉債，進行籌資活動。隨著華遠地產(chǎn)項目開發(fā)投入逐步擴大，公司的負債規(guī)模也大幅度擴大。其中華遠地產(chǎn)2014年末公司總資產(chǎn)為204.52億元，與2013年相比同比增長15.85%。2014年公司的資產(chǎn)負債率為79.08%，減去預收賬款后則公司的實際資產(chǎn)負債率為74.80%，遠高于行業(yè)警戒線60%。如果公司正在開發(fā)的項目不能及時收回預期的收益，那么華遠地產(chǎn)很有可能不能償還債務，從而增加了企業(yè)的償債壓力。因此，在資產(chǎn)負債率偏高，長期負債比率也過高的情況下，無疑會增加企業(yè)的籌資風險。

2.籌資渠道風險。房地產(chǎn)地開發(fā)需要大量的資金，因此銀行貸款成為了華遠地產(chǎn)的主要籌資方式，華遠地產(chǎn)的銀行貸款占比為57.8%，超過了總籌資額的一半。但是房地產(chǎn)開發(fā)需要較長的周期，大多數(shù)銀行貸款卻屬于中短期貸款，銀行貸款的占比大，不僅會削弱企業(yè)資金的流動性，而且制約了企業(yè)的籌資能力。此外，華遠地產(chǎn)使用房地產(chǎn)信托基金籌資始于2011年，并于2015年首次面向大眾發(fā)行債券，但其發(fā)行數(shù)額相對同行業(yè)來說較小，房地產(chǎn)信托和發(fā)行債券各占總籌資額的10.2%和9.1%。同時，華遠地產(chǎn)近年除了派發(fā)紅利外再也沒有發(fā)行過股票。華遠地產(chǎn)的籌資渠道太過單一導致風險集中，并且銀行貸款籌資數(shù)額過大，這會使企業(yè)的資產(chǎn)負債率升高并增加其風險。

3.政策風險。為了控制房價上漲過快的局面，我國政府部門出臺了許多政策對房地產(chǎn)市場進行調控，這些政策從某種程度上加大了企業(yè)的籌資難度。身處這一系列的宏觀調控政策之下，如果企業(yè)的庫存過多，則容易導致存貨流轉慢、變現(xiàn)能力差、資金周轉緩慢等問題。而由上文分析可知，華遠地產(chǎn)的資產(chǎn)負債率和開發(fā)成本都偏高、營業(yè)利潤較低和資金的使用效率也較低。在這種情況下，針對房地產(chǎn)企業(yè)的政策又較為嚴格，但是企業(yè)仍然在開發(fā)新產(chǎn)品而不采取相關防范措施，這無疑造成了華遠地產(chǎn)籌資風險的增長。

（二）華遠地產(chǎn)籌資風險的成因

1.籌資結構不合理。負債籌資雖然簡便易行，但負債并不是越多越好，任何資金來源應該在總籌資額中成適當比例，否則籌資結構的不合理只會給企業(yè)的發(fā)展帶來阻礙。但是國內許多房地產(chǎn)企業(yè)并不仔細分析國內的宏觀調控政策，只是盲目的籌資、擴張、開發(fā)，認為項目多就一定能獲利，這種想法是錯誤的。因為房地產(chǎn)項目的開發(fā)周期長，資金回籠速度慢，過大的負債比例只會增加企業(yè)的償還負擔。華遠地產(chǎn)的資產(chǎn)負債率處于同行業(yè)中的高水平，說明其籌資規(guī)模過大，面臨較高的籌資風險。

2.金融市場發(fā)展不完善。首先，雖然我國房地產(chǎn)市場發(fā)展迅速，但是目前還尚未形成較完備的房地產(chǎn)金融市場體系，以至于房地產(chǎn)企業(yè)的籌資渠道過于單一。在發(fā)達國家，房地產(chǎn)企業(yè)其實與很多籌資方式可供選擇，除了發(fā)行債券和股票、房地產(chǎn)信托，還可以通過基金、期權等進行籌資。其次，由于近些年國家出臺了嚴格的貸款管控政策，使得房地產(chǎn)行業(yè)受到嚴重影響，金融市場受挫。最后，由于我國金融市場具有很強的不穩(wěn)定性，例如利率、匯率等金融市場的變動，這些都會影響房地產(chǎn)企業(yè)的籌資成本。因此，房地產(chǎn)企業(yè)應時刻關注我國金融市場的變動，并以此做出合理規(guī)劃與預測，在此過程中為企業(yè)制定正確的籌資方案。

3.受國家宏觀調控政策影響大。房地產(chǎn)業(yè)是支撐我國國民經(jīng)濟的重要支柱，因為房地產(chǎn)市場的繁榮能推動我國經(jīng)濟的發(fā)展，而房地產(chǎn)市場價格的高漲就會影響民眾的生活。因此，通過宏觀政策調整并改變房地產(chǎn)市場的動向是我國政府的首要義務。政府可以通過減少稅收、增加政府投資等寬松的政策來支持房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展以保證房地產(chǎn)市場不會出現(xiàn)經(jīng)濟蕭條，發(fā)展緩慢的情況;同時政府也可以通過采取緊縮政策提高稅率、出臺限購條令等方式來應對房地產(chǎn)市場發(fā)展過快、房價虛漲、房產(chǎn)泡沫滋生。

四、華遠地產(chǎn)籌資風險的防范措施

（一）優(yōu)化資本結構

華遠地產(chǎn)的銀行貸款占了公司總籌資額的一半，但是他們的股票，債券等籌資方式卻占比比較少，這種籌資模式或多或少的會對華遠地產(chǎn)未來的發(fā)展造成影響。因此需要華遠地產(chǎn)確定最佳資本結構從而使籌資成本達到最小，收益最大。首先，股票籌資必不可少。因為股票籌資影響的只是股東們的股權比例，但是華遠地產(chǎn)在2008年后就再也沒有發(fā)行過新的股票，只給股東派發(fā)了紅利，而這種做法并不能使企業(yè)獲得籌資。其次，通過債券投資的方式不但可以提高華遠地產(chǎn)的聲譽，還能夠擁有籌資成本低的好處。因此，華遠地產(chǎn)應該對其債券和銀行貸款進行合理搭配，以長期債務為主，短期債務為輔。

（二）拓寬籌資渠道

我國房地產(chǎn)市場當前的房價迅速上漲，假設政府突然采取貨幣緊縮政策，無疑會造成一些依賴于銀行貸款的房地產(chǎn)企業(yè)的資金鏈斷裂。華遠地產(chǎn)自從上市后就很少再發(fā)現(xiàn)股票，僅僅只是給股東派發(fā)紅利，并且華遠地產(chǎn)在2015年才首次發(fā)行債券，企業(yè)大量籌資額都來源于銀行貸款。因此，華遠地產(chǎn)必須重視建立多元化的籌資渠道，有助于企業(yè)分散風險，提高資金來源的穩(wěn)定性。華運地產(chǎn)應適當增發(fā)股票，充分利用上市公司的優(yōu)勢。其次，企業(yè)還應適當增加債券籌資的比例，債券籌資的資本成本比發(fā)行股票低，能籌集到較多的資金，并且具有調節(jié)財務杠桿的作用。最后，公司還可以利用房地產(chǎn)投資基金、融資租賃、合資開發(fā)、海外融資等渠道進行融資。采用多元化的籌資渠道，減少對銀行貸款的依賴，就可以優(yōu)化企業(yè)的財務狀況。

（三）提高公司的綜合實力

在市場環(huán)境日新月異的今天，宏觀政策、客戶需求、行業(yè)競爭都在不斷變化，企業(yè)要想在其中處于領先地位，不被對手打敗，就必須提高自身的綜合實力。提高公司的綜合實力，需要企業(yè)做到以下幾點：首先，提高自身的競爭力是首要任務。因為科學合理的籌資需要企業(yè)具備科學籌資的綜合實力。此外，各個職能部門也要互相監(jiān)督，防止資金利用率低下造成了企業(yè)的成本過高。其次，華遠地產(chǎn)要根據(jù)市場的情況，以市場需求制定開發(fā)數(shù)量，杜絕盲目開發(fā)造成的產(chǎn)品閑置及資金難以回籠。

【參考文獻】

[1] 黃婉婷. 企業(yè)財務風險控制研究[J]. 會計之友， 2013（23）：77-79.

[2] 史倩玉. 華遠地產(chǎn)公司融資風險控制研究[D]. 黑龍江： 黑龍江八一農墾大學， 2016.

[3] 胡杰. 建筑設計企業(yè)財務風險的控制與防范[J]. 福建建筑， 2013（11）：119-120.

[4] 宋蕾蕾. 房地產(chǎn)企業(yè)財務風險防范研究[J]. 中國集體經(jīng)濟， 2015（28）：144-145.

[5] 汪文成. ST有限公司籌資風險管理研究[D]. 廣州： 廣東工業(yè)大學， 2014.

[6] 吳嘉. 淺議建筑設計企業(yè)財務風險的控制與防范[J]. 現(xiàn)代經(jīng)濟信息， 2013（1）：114-114.

作者簡介：言麗棋（1996——），女，湖北咸寧人，湖北經(jīng)濟學院，碩士研究生，研究方向：中小企業(yè)財務管理