孫小清++尹晶??

摘 要：P2P 平臺(tái)融資與以往的融資模式不同，其具有的融通資金優(yōu)勢(shì)，為中小企業(yè)與個(gè)人資金需求搭建了一座便利的橋梁。然而，由于融資成本、融資風(fēng)險(xiǎn)的切實(shí)問(wèn)題，以及行業(yè)亂象和監(jiān)管制度的不完善，中小微企應(yīng)以自身建設(shè)為主，斟酌和鑒別安全可行的融資平臺(tái)。隨著政府對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)監(jiān)管機(jī)制的完善， P2P互聯(lián)網(wǎng)融資模式的籌資方式將持續(xù)可行并促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：中小微企業(yè)；籌資；P2P；融資方式

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi：10.19311/j.cnki.16723198.2018.05.046

由于商業(yè)銀行貸款門檻高及企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)狀況等多種內(nèi)外部因素的限制，中小微及民營(yíng)企業(yè)的融資難問(wèn)題長(zhǎng)期困擾著這些企業(yè)，并且阻礙了企業(yè)的發(fā)展壯大。有資料顯示能夠獲得商業(yè)銀行貸款的小微企業(yè)不足30%。盡管近些年來(lái)政府部門為扶持中小微企業(yè)的發(fā)展也做了很多工作，但取得效果還不太樂(lè)觀，企業(yè)與個(gè)人資金需求還無(wú)法得到滿足。因此，隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的迅速發(fā)展，P2P、眾籌等多種網(wǎng)絡(luò)融資平臺(tái)、各種形式的“線上線下”小額貸款公司等新型金融融資模式逐漸增多，并獲得可觀的發(fā)展。其有效解決了以往中小企業(yè)融資問(wèn)題，但企業(yè)融資面臨的新的風(fēng)險(xiǎn)、成本以及對(duì)新型融資渠道和融資模式的選擇等成為新課題。以往對(duì)于P2P、眾籌等新型互聯(lián)網(wǎng)金融模式的研究，多是從金融模式本身關(guān)注其優(yōu)劣、疏漏、監(jiān)管等問(wèn)題，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的探討也多數(shù)是從投資人的角度。為此，本篇試圖從中小微企業(yè)的角度，分析P2P、眾籌等新型融資模式作為企業(yè)融資方式的一種其優(yōu)劣和應(yīng)關(guān)注的問(wèn)題。

P2P （peer to peer lending）實(shí)際上是一種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)。在我國(guó)開始于2007年，并迅速發(fā)展到現(xiàn)在的兩千多家。不同于各種小額貸款公司，P2P交易中的第三方公司以網(wǎng)絡(luò)的形式在資金的需求方與資金的提供方之間搭建一座橋梁，平臺(tái)本身無(wú)需介入風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)，只需做好信息的展示，手續(xù)費(fèi)的收取工作，也無(wú)需實(shí)施需求的撮合與匹配，也不提供貸款擔(dān)保。資金提供者（投資者）通過(guò)平臺(tái)上資金需求者發(fā)布的信息，自行選擇投資標(biāo)的，自主成交。

類似于P2P的融資模式，以網(wǎng)站作為橋梁，眾籌融資模式源于2009年美國(guó)網(wǎng)站Kickstarter，我國(guó)于2011年開始出現(xiàn)。眾籌模式的服務(wù)對(duì)象為投資人與項(xiàng)目發(fā)起人，在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的基礎(chǔ)上以募捐的形式獲得資金，具體操作為：首先由資金的需求者將自己的項(xiàng)目構(gòu)想發(fā)給網(wǎng)站，通過(guò)審核后被發(fā)布出來(lái)，由投資者自愿給予資金支持。項(xiàng)目發(fā)起人遵循相關(guān)法律法規(guī)的前提下，可以恰當(dāng)?shù)莫?jiǎng)勵(lì)作為回饋給予參與人員，以達(dá)到吸引投資人的目的，將聚集小額資金的形式引入其中，以此保證資金目標(biāo)的完成。投資者和投資項(xiàng)目通過(guò)網(wǎng)絡(luò)直接對(duì)接。勞動(dòng)雇傭資本的形式。

從中小微企業(yè)的角度來(lái)說(shuō)，無(wú)論是P2P、眾籌、電商信貸這些線上的網(wǎng)絡(luò)金融模式，還是線下的新型融資模式，都不乏為企業(yè)籌措資金的一項(xiàng)選擇。然而新型的資金來(lái)源模式在降低了融資門檻，解決中小微企業(yè)融資難問(wèn)題的同時(shí)，也帶來(lái)新的狀況和問(wèn)題。下面從融資效率、融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)三方面分析P2P模式對(duì)于企業(yè)融資來(lái)說(shuō)的優(yōu)劣。

1 融資效率

以P2P 借貸來(lái)說(shuō)，由于融資全部過(guò)程以網(wǎng)絡(luò)為媒介完成，效率較高。這個(gè)效率一是指速度，二是指成功率。

通常商業(yè)銀行為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，對(duì)申請(qǐng)貸款企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格審查，程序手續(xù)繁雜，抵押、質(zhì)押及其他信用條件要求高，因此，企業(yè)往往需要等待1-2個(gè)月的時(shí)間，才能使資金到位。不僅如此，商業(yè)銀行往往對(duì)小微企業(yè)的發(fā)展前景和經(jīng)營(yíng)狀況都有要求，如果條件不符合銀行的要求，經(jīng)營(yíng)狀況差、缺乏抵押、質(zhì)押物等，都無(wú)法按照合理程序取得貸款。

相比之下，P2P 平臺(tái)融資模式可以面向所有規(guī)模的企業(yè)，甚至小微企業(yè)和個(gè)人，一些征信條件不符合銀行或正規(guī)金融機(jī)構(gòu)貸款條件的企業(yè)，也可以通過(guò)P2P平臺(tái)或眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融方式獲得資金。網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)也有對(duì)于籌資人信譽(yù)的審查環(huán)節(jié)，但是從自身角度來(lái)考慮，P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)的考察機(jī)制可根據(jù)借款者的信用水平進(jìn)行靈活的調(diào)整，審查程序較簡(jiǎn)單，認(rèn)證資料和信用狀況由借款者提供，平臺(tái)對(duì)于信用審核、風(fēng)險(xiǎn)控制方面，主要是以注冊(cè)認(rèn)證與自建信用規(guī)定及引入社會(huì)化因素來(lái)提供交易信息，其中，將房產(chǎn)作為抵押物的一般應(yīng)用于有抵押有擔(dān)保模式中，在工作人員的帶領(lǐng)下，借貸雙方一同前往公證處與房產(chǎn)交易中心辦理相關(guān)手續(xù)；無(wú)抵押有擔(dān)保一般采用線上線下相結(jié)合的方式，但大部分情況下采用的線下借款模式，網(wǎng)絡(luò)只需完成交易信息的提供，之后以P2P 信貸機(jī)構(gòu)和客戶面對(duì)面的方式完成具體交易手續(xù)和交易程序工作；信用貸款則不要求經(jīng)過(guò)提供任何的資產(chǎn)進(jìn)行抵押的過(guò)程，辦理手續(xù)十分簡(jiǎn)便。

借助于網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，資金借貸模式也簡(jiǎn)易，企業(yè)只是通過(guò)網(wǎng)絡(luò)融資平臺(tái)發(fā)布信息，消除了借貸雙方的地域差異，資金供給方對(duì)于資金需求方相關(guān)信息的了解，可以通過(guò)P2P 融資平臺(tái)得知，對(duì)于滿意項(xiàng)目的尋找，交流軟件為雙方的交流與溝通奠定良好基礎(chǔ)。因此，企業(yè)只需信息充分的披露，且發(fā)展前景可觀，一般都能實(shí)現(xiàn)資金的籌集，融資成功率高；同時(shí)，由于投融資雙方通過(guò)P2P融資平臺(tái)進(jìn)行交易，各項(xiàng)認(rèn)證、資金的往來(lái)均通過(guò)網(wǎng)絡(luò)來(lái)完成，無(wú)需進(jìn)行不必要的環(huán)節(jié)，其能有效減少工作人員的工作強(qiáng)度與企業(yè)資金，大大提升了工作效率。因此資金到賬較快，3天之內(nèi)就能到賬，節(jié)約了借貸雙方的時(shí)間。通過(guò)相關(guān)資料可知，截至2016年11月底，我國(guó) P2P網(wǎng)絡(luò)借貸總共的成交量較高，達(dá)到31847. 67 億元，其中中小微企業(yè) P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款量占據(jù)重要地位。

2 融資成本

從中小微企業(yè)的角度來(lái)說(shuō)，如果說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)金融方式帶來(lái)了融資的便利，那么比銀行高至少40%的利息負(fù)擔(dān)及各項(xiàng)籌資費(fèi)用使得這種便利一定程度受阻。

P2P及眾籌等網(wǎng)絡(luò)金融模式依據(jù)《公司法》，其從本質(zhì)角度來(lái)講，是屬于民間借貸方式，所以，保證貸款利率合法，只需不高出銀行同期貸款利率的4倍即可。例如，銀行1年期限的貸款利率為6%，比銀行同期貸款利率上浮40%，P2P年化利率約為8.4%-8.61%（6%×140%）。根據(jù)《中國(guó) P2P 借貸服務(wù)行業(yè)白皮書 2016》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó) P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸年利率在8% -22% 之間。根據(jù)某項(xiàng)綜合調(diào)查數(shù)據(jù)的估略值，以2015年的數(shù)據(jù)為例，銀行、P2P和其他民間借貸的平均利率對(duì)比如表1。endprint

由表1可見，P2P的一般利率高于商業(yè)銀行的貸款利率，但是比一些小額貸款公司的年利率低。

然而，管理費(fèi)、服務(wù)費(fèi)的交付是小微企業(yè)利用 P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸的前提，以及向擔(dān)保公司支付擔(dān)保費(fèi)等。根據(jù)團(tuán)貸網(wǎng)有關(guān)介紹，借款人除支付利息外，每月都要向平安擔(dān)保公司支付擔(dān)保費(fèi)，支付額為本金的1.2-19%。例如，貸款1年期10萬(wàn)元，如果年利率為8.4%，加上擔(dān)保費(fèi)后實(shí)際年利率上升為14.4%。

平臺(tái)交易服務(wù)費(fèi)同樣使企業(yè)的實(shí)際貸款利率倍增，以宜人貸為例，貸款期限為1-3年的貸款年利率為10-12%，平臺(tái)交易費(fèi)年費(fèi)率約為2.82%-396%，期限為1年的10萬(wàn)元貸款利率加平臺(tái)費(fèi)率合計(jì)約為14%。

實(shí)際上，通過(guò)P2P融資方式取得資金對(duì)于中小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，高額資金成本成為首要問(wèn)題。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，P2P平臺(tái)為了避免有高利貸的嫌疑，公開的名義利率通常會(huì)控制在同期銀行基準(zhǔn)利率的4倍以內(nèi)，盡管這個(gè)利率對(duì)于開拓中的中小微企業(yè)來(lái)說(shuō)已經(jīng)很高了，企業(yè)還需額外支付平臺(tái)服務(wù)費(fèi)、保險(xiǎn)公司擔(dān)保費(fèi)、評(píng)估費(fèi)等，費(fèi)用合計(jì)使得融資成本堪比民間借貸、甚至高利貸的水平。借款者的融資成本即為投資者的必要收益率，高利率的根本原因在于平臺(tái)的投資者對(duì)于收益率非常敏感，按照高風(fēng)險(xiǎn)高收益的原則，低的收益率無(wú)法吸引投資者，甚至可能導(dǎo)致投資者放棄投資。因此企業(yè)通過(guò)P2P的融資成本不可能低。

3 風(fēng)險(xiǎn)分析

P2P融資模式的風(fēng)險(xiǎn)主要是針對(duì)投資人來(lái)說(shuō)的，包括因平臺(tái)經(jīng)營(yíng)不利、借貸模式過(guò)于簡(jiǎn)單，風(fēng)險(xiǎn)防控能力低，導(dǎo)致平臺(tái)倒閉帶來(lái)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；借款人違約的道德風(fēng)險(xiǎn)；因平臺(tái)將期限錯(cuò)配以致?lián)p害投資人利益的法律風(fēng)險(xiǎn)；以及擔(dān)保公司不能履行職責(zé)的擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)等?？偠灾疄橥顿Y人不能按照約定獲取收益甚至不能收回投資的風(fēng)險(xiǎn)。

從融資企業(yè)的角度來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)同樣存在，并且與投資者的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)。

首先，中小微企業(yè)通過(guò)平臺(tái)融資不可避免的存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所謂財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)因?yàn)槿谫Y不當(dāng)導(dǎo)致的收益的不確定，或者帶來(lái)的資本成本的壓力，以及不能如期償還本息所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。只要企業(yè)采取借款的方式融入資金，不論融資的渠道和方式如何，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就無(wú)時(shí)不在。一般情況下，考慮到融資成本問(wèn)題和融資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，如果對(duì)于資金的需求不是迫在眉睫，企業(yè)貸款會(huì)首先考慮通過(guò)銀行進(jìn)行，在無(wú)法取得銀行貸款的情況下，才轉(zhuǎn)向P2P平臺(tái)。因此選擇通過(guò)P2P融資的企業(yè)，多為經(jīng)營(yíng)狀況不符合銀行要求，或者小微、初創(chuàng)、前景不被看好的小科技企業(yè)，這些企業(yè)對(duì)于外源資金迫切需要，但是當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)狀況本身就波動(dòng)不定，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高，通過(guò)高成本的平臺(tái)融資，更加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

其次，中小微企業(yè)通過(guò)平臺(tái)融資同樣需要承擔(dān)平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。P2P是依托互聯(lián)網(wǎng)為技術(shù)載體的借貸，屬于金融范疇，從業(yè)者必須是兼?zhèn)浣鹑诤突ヂ?lián)網(wǎng)相關(guān)知識(shí)的專業(yè)人才。但目前很多 P2P 公司在技術(shù)人才不完善、制度不夠健全的情況下粗糙成立，一旦遇到黑客攻擊，系統(tǒng)就會(huì)癱瘓；另一方面，由于平臺(tái)的不當(dāng)經(jīng)營(yíng)，造成了投資者的減少或撤資。例如，平臺(tái)為了能讓更多投資者參與其中，通過(guò)了解大多數(shù)投資者具有的規(guī)避長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)的心理，其故意錯(cuò)配長(zhǎng)期的借款期限，用后一批投資者的錢墊付前一批投資者的利息，欺瞞投資者，這種不當(dāng)?shù)男袨橐坏┍煌顿Y者發(fā)現(xiàn)，其導(dǎo)致的后果就是大面積體現(xiàn)。以上種種，如果平臺(tái)在后續(xù)資金續(xù)接方面存在問(wèn)題，極易導(dǎo)致資金鏈斷裂的后果，嚴(yán)重的情況下，甚至?xí)媾R平臺(tái)倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。這對(duì)企業(yè)發(fā)展帶來(lái)很大影響，帶來(lái)企業(yè)的資金鏈斷裂，后續(xù)資金沒有保證，致使企業(yè)投資計(jì)劃不能夠順利完成。

最后，道德風(fēng)險(xiǎn)。不論是P2P還是眾籌等網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)式融資模式，都涉及借、貸和媒介平臺(tái)三方，三方中的任何一方存在道德問(wèn)題，都會(huì)牽連到其他一方。因此，站在借款者角度的企業(yè)一方同樣需承受道德風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的所謂道德風(fēng)險(xiǎn)在20世紀(jì)80年代被定義出來(lái)，指當(dāng)事者在持續(xù)增加自身利益的同時(shí)，做出對(duì)其他人導(dǎo)致不利行為，或是不完全負(fù)擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)后果的自私行為。企業(yè)所面臨的道德風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于平臺(tái)方。從2014年12月至今，P2P 平臺(tái)頻繁出現(xiàn)跑路或詐騙的現(xiàn)象。具體來(lái)說(shuō)，P2P 平臺(tái)有時(shí)會(huì)對(duì)借款信息造假，并誘導(dǎo)投資人，而實(shí)際資金流入了平臺(tái)方企業(yè)的賬戶；或者資金需求者自行搭建一個(gè)P2P平臺(tái)“自融”。

對(duì)于資質(zhì)較低的 P2P 融資平臺(tái)，為了吸引投資者，其采用降價(jià)的方式干擾融資秩序。

更有甚者，當(dāng)投資人將資金存入平臺(tái)賬戶時(shí)，平臺(tái)當(dāng)即跑路。僅在2015 年11 月，就有50 余家控制人失聯(lián)的“問(wèn)題平臺(tái)”，2014年存在各種問(wèn)題的平臺(tái)則達(dá)90余家。不管是哪一種情況，結(jié)果都會(huì)導(dǎo)致 P2P 借貸環(huán)境的惡化，并在一定程度上阻礙了其健康發(fā)展，從而對(duì)正常經(jīng)營(yíng)、需要資金開發(fā)和投資的中小微企業(yè)的融資產(chǎn)生不利的影響。

此外，由于互聯(lián)金融模式目前為止還是新型的融資手段，發(fā)展歷程較短，監(jiān)管層面臨著巨大的挑戰(zhàn)，政府機(jī)構(gòu)尚無(wú)明確的法律法規(guī)指導(dǎo)融資平臺(tái)的融資行為，也沒有相關(guān)完善的法律法規(guī)和管理制度來(lái)進(jìn)行約束，以規(guī)范P2P平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)范圍、經(jīng)營(yíng)程序與行業(yè)準(zhǔn)入，給不法分子提供了不法行為實(shí)施平臺(tái)，其實(shí)施的非法集籌等活動(dòng)屬于非法行為。這極大的穩(wěn)定了金融領(lǐng)域的穩(wěn)定，對(duì)中小微企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展帶來(lái)不利。

4 建議

互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代充分發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)的便利條件發(fā)展金融事業(yè)顯而易見具有其積極意義，一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)將社會(huì)閑散資金全部集合起來(lái)，將其匯聚起來(lái)的資金提供給中小企業(yè)，增強(qiáng)了原本在社會(huì)上閑置不動(dòng)資金的流動(dòng)性和作用。另一方面，為中小微企業(yè)籌措外部資金開辟了便捷的新通道。然而，由于當(dāng)前這種融資模式還存在諸多弊端，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)還存在融資成本高，風(fēng)險(xiǎn)大的問(wèn)題，為了能夠使各種新型的融資渠道為企業(yè)所用，建議從如下幾個(gè)方面予以考慮：

第一，充分識(shí)別。當(dāng)前P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)資質(zhì)良莠不齊，中小微企業(yè)在各項(xiàng)法律法規(guī)的約束力有限的情況下，融資平臺(tái)的選擇需注意這幾點(diǎn)：（1）融資平臺(tái)成立年限；（2）融資平臺(tái)的資質(zhì)；（3）融資平臺(tái)利率規(guī)范性；（4）融資平臺(tái)是否存在前期收費(fèi)行為等風(fēng)險(xiǎn)，以此防止陷入網(wǎng)貸騙局。另外，還應(yīng)當(dāng)注重不法分子坑騙陷入零利息零手續(xù)的陷阱，導(dǎo)致個(gè)人信息被泄漏。P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)為中小微企業(yè)的融資搭建了一座便利的橋梁，將其充分利用，小微企業(yè)還應(yīng)當(dāng)對(duì)P2P 網(wǎng)貸等互聯(lián)網(wǎng)金融融資平臺(tái)產(chǎn)品要求進(jìn)行全面了解，通過(guò)對(duì)相關(guān)信息的不斷完善，以此為企業(yè)資金籌集奠定基礎(chǔ)。endprint

第二，自身建設(shè)。中小企業(yè)應(yīng)首先對(duì)首先應(yīng)準(zhǔn)確預(yù)測(cè)自身的還款能力，選擇合適的貸款業(yè)務(wù)，這樣才能完成融資，并按期按時(shí)還本付息，避免違約；同時(shí)加強(qiáng)自身的互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)學(xué)習(xí)，了解與掌握相關(guān)的融資知識(shí)，以及 P2P 借貸的業(yè)務(wù)相關(guān)流程，做好 P2P 融資的基礎(chǔ)設(shè)施準(zhǔn)備。

其次，加強(qiáng)自身財(cái)務(wù)的管理機(jī)制，透明公開地披露信息，以避免信息不對(duì)稱此外，企業(yè)為了能夠提高還款能力，維護(hù)和提高自身形象，健康穩(wěn)定地發(fā)展，需要不斷地提高自身的經(jīng)營(yíng)水平。融資難只是小微企業(yè)發(fā)展困境的一部分，要想使企業(yè)得到良好發(fā)展，提升自身的經(jīng)營(yíng)水平，增強(qiáng)創(chuàng)新意識(shí)是根本。

最終，P2P及互聯(lián)網(wǎng)金融模式要想完善化、專業(yè)化和不斷發(fā)展，離不開政府機(jī)構(gòu)的監(jiān)督管理。包括準(zhǔn)入機(jī)制的設(shè)置、完整的征信體系的建立、處罰規(guī)定等管理制度、法律條文與操作程序，使得平臺(tái)融資模式能夠持續(xù)下去，并更好地為中小微型企業(yè)的融資服務(wù)，促使其持續(xù)發(fā)展。但征信系統(tǒng)的建立健全工作任務(wù)十分艱巨，其需要得到相關(guān)機(jī)構(gòu)的支持以及小微企業(yè)的共同努力；關(guān)于高融資成本問(wèn)題，相信在互聯(lián)網(wǎng)金融體系健全、平臺(tái)三方信息對(duì)稱、市場(chǎng)趨于完善的情況下，憑借市場(chǎng)規(guī)律的自發(fā)調(diào)節(jié)，利率、平臺(tái)服務(wù)費(fèi)等企業(yè)融資成本應(yīng)趨于自我完善和合理、穩(wěn)定。

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