李適琳+劉志英

摘 要：企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表提供了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量的相關(guān)數(shù)據(jù)。財(cái)務(wù)比率分析是所有財(cái)務(wù)分析方法中最常見(jiàn)的，也是進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的主要方法。順豐控股股份有限公司是我國(guó)快遞行業(yè)中具有代表性的企業(yè)，對(duì)其近三年的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行定量分析并簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)，可以展現(xiàn)出財(cái)務(wù)比率分析在企業(yè)中的具體應(yīng)用。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)比率分析；應(yīng)用；順豐控股

中圖分類(lèi)號(hào)：G64 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1673-9132（2018）02-0182-04

DOI：10.16657/j.cnki.issn1673-9132.2018.02.115

一、財(cái)務(wù)比率分析概述

現(xiàn)代企業(yè)通過(guò)編制財(cái)務(wù)報(bào)告，向外界提供反映該企業(yè)某一特定日期的財(cái)務(wù)狀況以及某一期間的經(jīng)營(yíng)成果等信息，但是財(cái)務(wù)報(bào)表提供的數(shù)據(jù)缺乏一定的綜合性，這就降低了財(cái)務(wù)信息的可利用程度。因此，需要運(yùn)用某些特定的方法對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)進(jìn)行處理與分析，這個(gè)過(guò)程稱(chēng)為財(cái)務(wù)報(bào)表分析。通過(guò)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量的分析與評(píng)價(jià)，有助于建立各個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目之間的內(nèi)在邏輯關(guān)系，從而揭示企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的本質(zhì)特征。通過(guò)分析可以將影響財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的主觀因素與客觀因素、微觀因素和宏觀因素區(qū)分開(kāi)，劃清經(jīng)濟(jì)責(zé)任，正確評(píng)價(jià)工作成果以便于改進(jìn)；可以進(jìn)一步了解企業(yè)未被充分利用的資源，尋求進(jìn)一步提高利用率的可能性，挖掘企業(yè)自身的潛力，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。

在所有財(cái)務(wù)分析的方法中，財(cái)務(wù)比率分析是最常見(jiàn)的方法，也是進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的主要方法。比率分析以財(cái)務(wù)報(bào)告等會(huì)計(jì)資料為基礎(chǔ)，利用各種財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的倍數(shù)或者比例關(guān)系，得到一些不包括在財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)，從而獲取更多的信息，能夠客觀地了解對(duì)企業(yè)某一方面的能力的評(píng)價(jià)。

二、財(cái)務(wù)比率分析應(yīng)用——以順豐控股股份有限公司為例

順豐控股股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“順豐”）是一家主要經(jīng)營(yíng)國(guó)內(nèi)外快遞業(yè)務(wù)的港資快遞企業(yè)，于1993年3月26日在廣東順德成立。在圓通、中通（在美國(guó)紐交所上市）、申通、韻達(dá)相繼上市后，順豐控股借殼上市獲證監(jiān)會(huì)有條件通過(guò)，于2017年2月24日，經(jīng)深交所核議，原“鼎泰新材”股票簡(jiǎn)稱(chēng)正式更名為“順豐控股”。

針對(duì)順豐控股的財(cái)務(wù)狀況，特選取順豐控股于2016年9月26日和2017年3月9日公布的審計(jì)報(bào)告中所披露的關(guān)于2014—2016三年的合并財(cái)務(wù)報(bào)表中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行財(cái)務(wù)比率分析。（見(jiàn)附表1）

（一）償債能力

企業(yè)到期償還債務(wù)的能力稱(chēng)為償債能力。企業(yè)的負(fù)債按照一年為期分為流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債，相應(yīng)的，衡量企業(yè)償債能力分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。

順豐連續(xù)三年的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率基本保持相對(duì)平穩(wěn)，并且兩者相差不多。雖然其公司業(yè)務(wù)中包括金屬制造的部分，但是快遞服務(wù)作為占比接近95%的主營(yíng)業(yè)務(wù)同時(shí)說(shuō)明了順豐的存貨在總資產(chǎn)中占比并不多，這也符合快遞業(yè)企業(yè)的特點(diǎn)。順豐的負(fù)債比率在三年中出現(xiàn)了較為明顯的變化，但是基本保持在合理范圍內(nèi)。通過(guò)結(jié)合其產(chǎn)權(quán)比例及其ROA、ROE的指標(biāo)，可以發(fā)現(xiàn)順豐公司對(duì)于財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用是比較充分的。產(chǎn)權(quán)比例在2016年降低說(shuō)明順豐自有資金增多，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)定，長(zhǎng)期償債能力提升。

從利息保障倍數(shù)的指標(biāo)來(lái)看，順豐具有良好的按時(shí)付息能力，并且隨著時(shí)間的推移該指標(biāo)三年來(lái)穩(wěn)中有升，因此其擁有的用于償付利息的緩沖資金逐漸增多，長(zhǎng)期負(fù)債能夠得以延續(xù)，舉借新債也更加容易。

綜上所述，順豐集團(tuán)的償債水平雖然在2015年出現(xiàn)了下降，但是基本保持在一個(gè)較為穩(wěn)定和安全的水平。

（二）營(yíng)運(yùn)能力

營(yíng)運(yùn)能力也稱(chēng)管理效率，是企業(yè)對(duì)其控制資源的經(jīng)營(yíng)運(yùn)用效率，關(guān)鍵取決于資金周轉(zhuǎn)速度。通常，周轉(zhuǎn)速度同資金流入經(jīng)營(yíng)各個(gè)環(huán)節(jié)的速度成正比，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度越快，說(shuō)明企業(yè)資源經(jīng)營(yíng)與運(yùn)用效率越高；形成收入與利潤(rùn)的周期越短，也就說(shuō)明企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng)。

附表2中數(shù)據(jù)表明，近三年順豐的存貨、應(yīng)收賬款、流動(dòng)資產(chǎn)以及總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率都有一個(gè)很明顯的改變，這樣的改變對(duì)公司的進(jìn)一步發(fā)展是十分有益的。

企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)較高，表明順豐的存貨流動(dòng)性很強(qiáng)，轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度較快。同時(shí)，順豐在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上有大幅上升，2016年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是2015年的688.57%，表明順豐在2016年間應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度加快，因此營(yíng)運(yùn)資金在應(yīng)收賬款項(xiàng)目上占用的資金相對(duì)減少了，增加了流動(dòng)資產(chǎn)的使用效益。同時(shí)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的上升，也意味著應(yīng)收賬款回收期縮短，這不僅能降低收賬費(fèi)用，還有利于降低壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提升意味著順豐2016年在資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率上有了顯著提升，銷(xiāo)售能力增強(qiáng)。

（三）盈利能力

附表3中數(shù)據(jù)大致體現(xiàn)出了近三年順豐盈利能力的基本狀況。凈利潤(rùn)率逐年增加并且在2016年得到了近五個(gè)百分點(diǎn)的增幅。而總資產(chǎn)報(bào)酬率的顯著提升不僅得益于凈利潤(rùn)率的增長(zhǎng)，也得益于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的大幅提升。總資產(chǎn)報(bào)酬率的提升表明了順豐總體上的獲利能力在逐年增強(qiáng)；凈資產(chǎn)報(bào)酬率的提升，則反映出順豐依靠自有資金的獲利能力在增強(qiáng)。

另外，從2014年開(kāi)始，順豐在凈資產(chǎn)報(bào)酬率項(xiàng)目上的數(shù)據(jù)始終高于總資產(chǎn)報(bào)酬率的數(shù)據(jù)，說(shuō)明該企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用比較充分。但是，這同時(shí)也說(shuō)明了順豐在連續(xù)三年內(nèi)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在不斷增加。

（四）發(fā)展能力

附表4中所示順豐從2014年開(kāi)始營(yíng)業(yè)收入始終保持一個(gè)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。由于國(guó)家大力支持物流業(yè)的發(fā)展，出現(xiàn)了很多政策性“紅包”，因此整個(gè)物流行業(yè)的發(fā)展都處于一個(gè)增長(zhǎng)階段。但是順豐營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度逐年降低，這可能是由于快遞網(wǎng)絡(luò)業(yè)已覆蓋的地區(qū)出現(xiàn)業(yè)務(wù)飽和狀況，同時(shí)快遞行業(yè)內(nèi)部企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)逐年增加。

順豐2013年開(kāi)始進(jìn)行同一控制下的業(yè)務(wù)重組整合，因此2013年同一控制下企業(yè)合并產(chǎn)生的子公司期初至合并日的當(dāng)期扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)達(dá)到了一個(gè)較高水平；而2014年1月1日起重組業(yè)務(wù)納入順豐財(cái)務(wù)報(bào)告合并范圍，因此在2014年時(shí)凈利潤(rùn)出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。隨后兩年其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率轉(zhuǎn)為正值并逐年加快，體現(xiàn)出了良好的發(fā)展?jié)撃?。endprint

（五）業(yè)內(nèi)企業(yè)對(duì)比

本小節(jié)主要選取了快遞業(yè)另外三家（圓通速遞、申通快遞、韻達(dá)快遞）具有代表性的物流服務(wù)企業(yè)應(yīng)用部分財(cái)務(wù)指標(biāo)與順豐進(jìn)行對(duì)比。

雖然四家企業(yè)在規(guī)模上存在些許差異，但是財(cái)務(wù)比率分析能夠通過(guò)較為簡(jiǎn)單的計(jì)算得出數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)可以消除企業(yè)規(guī)模對(duì)某些指標(biāo)的影響，使各個(gè)數(shù)據(jù)具有可比性，因而能夠用較為統(tǒng)一的指標(biāo)衡量不同企業(yè)的收益與風(fēng)險(xiǎn)。

從附表5中數(shù)據(jù)可以得出，順豐與圓通、申通、韻達(dá)三家企業(yè)相比，償債能力各項(xiàng)指標(biāo)均處于一個(gè)較低的水平，因此其面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更大。但是其因更好地發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用而獲得的財(cái)務(wù)杠桿利益也會(huì)更多，其自有資金的獲利能力與其他幾家公司相比也更加突出。另外，順豐在存貨的管理和銷(xiāo)售方面效率最高，但是應(yīng)收賬款的回收速度較低。總體上講，順豐的營(yíng)運(yùn)周期為16.98天。圓通、申通、韻達(dá)分別為6.67天、25.25天、15.29天，可以看出在營(yíng)運(yùn)能力方面順豐表現(xiàn)的較差。從發(fā)展角度來(lái)看，雖然順豐在營(yíng)業(yè)收入上的增幅不及其他三家企業(yè)，但是從數(shù)據(jù)上來(lái)看，2016年順豐的營(yíng)業(yè)收入總額超過(guò)了這三家企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的總和，說(shuō)明順豐所占的市場(chǎng)份額很大，具有良好的市場(chǎng)前景。在凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率方面，順豐的指標(biāo)也十分突出，結(jié)合其凈利潤(rùn)率來(lái)看，順豐的盈利能力處在一個(gè)中上等的水平。

三、結(jié)語(yǔ)

從順豐近三年來(lái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，順豐公司在經(jīng)營(yíng)方面持續(xù)了一個(gè)比較良好的發(fā)展趨勢(shì)，償債能力、盈利能力等方面均保持在比較平穩(wěn)的狀態(tài)。而順豐所處的快遞行業(yè)，在國(guó)家政策的大力支持和電子商務(wù)迅速崛起的作用下，在未來(lái)會(huì)有更好的發(fā)展。順豐目前采取的直營(yíng)模式、擁有的客戶(hù)群體以及具有特色的服務(wù)項(xiàng)目，確立了順豐在快遞行業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。對(duì)于目前的順豐來(lái)說(shuō)，在保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，要注重對(duì)資源營(yíng)運(yùn)效率的提升，盡量降低成本管控費(fèi)用。雖然順豐相比于同行企業(yè)能夠更多地利用企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的作用，但是也要注意因此而面臨的不斷增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)比率分析都存在著一定的局限性，比如財(cái)務(wù)報(bào)表具有的滯后性與決策面向未來(lái)的性質(zhì)的矛盾、靜態(tài)的財(cái)務(wù)比率分析方法與企業(yè)資源的動(dòng)態(tài)化，但是它們?nèi)匀粚?duì)現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理有著很大的作用。在對(duì)一個(gè)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的時(shí)候，要充分利用資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表及附錄中提供的信息處理相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，進(jìn)行綜合分析和評(píng)價(jià)，從而改善企業(yè)目前經(jīng)營(yíng)狀況的不足，有效地得到與管理和決策活動(dòng)相關(guān)的有用信息，為企業(yè)未來(lái)的良好發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

附表中公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分別來(lái)自順豐控股于2016年9月公布的《順豐控股（集團(tuán)）股份有限公司 2013年度、2014年度、2015年度及截至2016年6月30日止6個(gè)月期間財(cái)務(wù)報(bào)表及審計(jì)報(bào)告》和于2017年3月公布的《順豐控股股份有限公司 2016年度財(cái)務(wù)報(bào)表及審計(jì)報(bào)告》。附表中所列示數(shù)據(jù)主要為正文中運(yùn)用于計(jì)算各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

參考文獻(xiàn)：

[1] 張健.運(yùn)用財(cái)務(wù)比率分析評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況——內(nèi)蒙華電公司財(cái)務(wù)狀況分析[D].對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2006.

[2] 柴榮華.財(cái)務(wù)比率分析在企業(yè)管理中的應(yīng)用[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技，2017（1）.

[3] 孟祥偉.企業(yè)財(cái)務(wù)管理中財(cái)務(wù)比率分析的應(yīng)用[J].時(shí)代金融，2016（35）.

[4] 馮海波，黃世英.淺析財(cái)務(wù)比率分析的局限性和改進(jìn)措施[J].時(shí)代金融，2015（2X）.endprint