方祥++彭紀(jì)林++王鍇++倉(cāng)宏頡++黃晨宇

摘 要 我國(guó)的環(huán)境污染問題很嚴(yán)峻，可見的大氣污染等問題正在嚴(yán)重影響著我國(guó)居民的正常生活，而大型污染的源頭正是重度污染企業(yè)，本文提出要對(duì)企業(yè)的環(huán)保管控嚴(yán)格化，不僅根據(jù)企業(yè)的環(huán)保指數(shù)制定了科學(xué)合理的公司IPO環(huán)保指標(biāo)，還在企業(yè)上市后對(duì)其環(huán)保工作進(jìn)行持續(xù)的動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)，防止企業(yè)上市后再污染，確保綠色金融理念的實(shí)踐。因此，建立比較健全的綠色債券信用評(píng)級(jí)體系，在產(chǎn)品的針對(duì)性與多樣性、金融機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品的自主性等方面更完善。

關(guān)鍵詞 綠色金融；IPO上市；指標(biāo)設(shè)計(jì)；監(jiān)管

金融業(yè)作為資源配置的行業(yè)，利用價(jià)格手段和信貸、債券等產(chǎn)品改變了不同行業(yè)的融資成本、方式，從而引導(dǎo)金融資本配置到低碳、循環(huán)和節(jié)能減排的行業(yè)中，同時(shí)也可以控制高能耗、高污染產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)，自然資源具有環(huán)境污染、生態(tài)惡化的負(fù)外部性，借助于金融業(yè)的資產(chǎn)定價(jià)功能，能夠?qū)崿F(xiàn)負(fù)外部性的內(nèi)部化，從而使得要素生產(chǎn)率低、資源環(huán)境成本高的行業(yè)、企業(yè)退出市場(chǎng)。可以說，綠色金融堪稱綠色發(fā)展的“發(fā)動(dòng)機(jī)”，也是綠色發(fā)展的“過濾器”。李總理強(qiáng)調(diào)：“環(huán)境污染是民生之患、民心之痛，要鐵腕治理。”中國(guó)在改革開放30以年來，經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛的同時(shí)，也對(duì)環(huán)境造成了巨大的污染，近年來環(huán)境污染對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和民生改善的負(fù)效應(yīng)愈加明顯，政府相關(guān)部門不斷出臺(tái)相關(guān)政策、加大監(jiān)管力度，然而都未見較好成效。在中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期時(shí)，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了IPO與環(huán)保掛鉤的政策，我們小組基于金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)的視角，研究公司IPO的環(huán)保指標(biāo)設(shè)計(jì)及后續(xù)環(huán)保動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)問題，設(shè)計(jì)符合國(guó)情、具有中國(guó)特色主義的金融產(chǎn)品，讓綠色金融在金融市場(chǎng)上掀起新的篇章。

一、IPO的環(huán)保指標(biāo)設(shè)計(jì)

通過對(duì)本項(xiàng)目的研究，我們得出，指數(shù)法在社會(huì)責(zé)任信息披露的研究中被普遍采用。認(rèn)為，指數(shù)法在衡量社會(huì)責(zé)任信息披露的研究中是較為準(zhǔn)確的一種方法。該方法的使用過程如下：首先，把公司所披露的企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息劃分為大的類別； 其次，確定這些大的類別所包括的小類別，把每個(gè)小類分為定性描述和定量描述兩種情況，并對(duì)定性描述和定量描述予以賦值；最后，將不同小類的得分進(jìn)行匯總，總分就是一家公司的企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露得分。本項(xiàng)目采用指數(shù)法衡

量。我們小組基于對(duì)國(guó)內(nèi)外研究的現(xiàn)行環(huán)保指標(biāo)評(píng)級(jí)體系的對(duì)比，對(duì)其進(jìn)行了適當(dāng)?shù)男薷模瑫r(shí)參考了國(guó)內(nèi)部分專家關(guān)于IPO指標(biāo)設(shè)計(jì)的論文，得出了環(huán)保指數(shù)指標(biāo)體系。

指數(shù)法具體確定環(huán)境信息的大類和小類方面，本文參考社會(huì)責(zé)任報(bào)告指南的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行。目前比較有影響力的有CSR 報(bào)告指南中GRI的G3 標(biāo)準(zhǔn)、《中國(guó)紡織企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告綱要》（ GATES） 、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院的社會(huì)責(zé)任報(bào)告指南（ CASS） 及新加坡上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指南（ SGX） 。這些指南中的環(huán)境指標(biāo)相對(duì)成熟、內(nèi)容明確，各個(gè)指南的指標(biāo)重合度較高，因此，具備較強(qiáng)的參考性。此外，鑒于G3 標(biāo)準(zhǔn)和SGX 標(biāo)準(zhǔn)中很多環(huán)境信息指標(biāo)不符合中國(guó)企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，如G3中初級(jí)能源的直接消耗量和間接消耗量、受保護(hù)或經(jīng)修復(fù)的棲息地等指標(biāo)對(duì)中國(guó)企業(yè)而言略顯超前。

我們將根據(jù)指數(shù)法設(shè)計(jì)好的公司IPO環(huán)保指標(biāo)與國(guó)家環(huán)保局的相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行了比較，對(duì)比了用此指標(biāo)對(duì)歷年企業(yè)的披露信息進(jìn)行檢測(cè)的結(jié)果差異，對(duì)指標(biāo)進(jìn)行了校正與優(yōu)化，使之契合了國(guó)家環(huán)保局的標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)我們也會(huì)實(shí)時(shí)跟進(jìn)國(guó)家環(huán)保局關(guān)于上市公司的環(huán)保指數(shù)調(diào)整，進(jìn)行我們指標(biāo)的優(yōu)化。

目前證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司的環(huán)保監(jiān)管主要基于上市之后的環(huán)境信息披露報(bào)告，我們指標(biāo)的設(shè)計(jì)也基于此類報(bào)告，但在公司IPO環(huán)節(jié)的環(huán)保監(jiān)管，證監(jiān)會(huì)并沒有形成具體措施。對(duì)此，我們?cè)O(shè)想在IPO審核環(huán)節(jié)強(qiáng)制IPO企業(yè)加入與環(huán)境信息披露內(nèi)容相關(guān)的審核材料，并通過我們的指標(biāo)對(duì)其評(píng)級(jí)，根據(jù)評(píng)級(jí)的不同對(duì)其IPo審核進(jìn)行區(qū)別對(duì)待，具體措施如下：

對(duì)環(huán)境影響較大企業(yè)的評(píng)級(jí)在IPO審核中的運(yùn)用：對(duì)于各行業(yè)Ⅰ級(jí)企業(yè)證監(jiān)會(huì)可以采用類似“綠色通道”的形式，按照“優(yōu)先序列為先和排位靠前為先”原則，從前往后依次采取“即報(bào)即審、審過即發(fā)”的政策。于Ⅱ級(jí)企業(yè)證監(jiān)會(huì)依然可采用當(dāng)前審核流程，但順序上則采取“優(yōu)先序列為先和排位靠前為先”原則，從前往后依次審核。對(duì)于評(píng)級(jí)為Ⅲ級(jí)的企業(yè)，證監(jiān)會(huì)不予以IPO審核，按照行業(yè)規(guī)定對(duì)其環(huán)境信息提出整改意見和期限要求，達(dá)標(biāo)后通過書面申請(qǐng)的方式申請(qǐng)IPO再審，同期再審的申請(qǐng)順序，按照“優(yōu)先序列為先和排位靠前為先”原則，從前往后依次進(jìn)行。

其他企業(yè)評(píng)級(jí)方法：該類評(píng)級(jí)采用內(nèi)容分析法，對(duì)企業(yè)的環(huán)境文件或報(bào)告進(jìn)行分析，根據(jù)這些文件或報(bào)告所披露的環(huán)境信息來衡量企業(yè)環(huán)境信息披露的數(shù)量，同一期申報(bào)的企業(yè)根據(jù)其環(huán)境信息披露的數(shù)量進(jìn)行排名，前10%評(píng)定為Ⅰ級(jí)，中間30%評(píng)定為Ⅱ級(jí)，余下60%企業(yè)中未出現(xiàn)重大環(huán)境問題的評(píng)定為Ⅲ級(jí)，對(duì)于出現(xiàn)重大環(huán)境問題的企業(yè)強(qiáng)制評(píng)定為Ⅳ級(jí)。（特別說明：各級(jí)別中如出現(xiàn)對(duì)環(huán)保理念、環(huán)保目標(biāo)、環(huán)保管理情況等信息采取了披露的企業(yè)則評(píng)定為該級(jí)別優(yōu)先序列）

二、上市公司后期監(jiān)管與建言

環(huán)保部門每一季度對(duì)上市公司環(huán)境責(zé)任報(bào)告進(jìn)行核查，給出不同上市公司相對(duì)應(yīng)的評(píng)級(jí)。對(duì)于參與評(píng)級(jí)為Ⅰ和Ⅱ級(jí)上市公司股票交易的證券公司和投資者，適當(dāng)減免其交易手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用，同時(shí)對(duì)于該級(jí)別上市公司的股票可在其股票名稱前添加特殊標(biāo)記，顯示其在企業(yè)環(huán)保治理方面合法合規(guī)，為該上市公司吸引潛在的投資者和機(jī)構(gòu)。與此同時(shí)，銀行以及相關(guān)借貸機(jī)構(gòu)應(yīng)給予該評(píng)級(jí)上市公司借出利率10%的下調(diào)，鼓勵(lì)其他上市公司做好相應(yīng)的環(huán)境污染治理，推動(dòng)上市公司環(huán)境污染風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的發(fā)展。針對(duì)評(píng)級(jí)為Ⅲ級(jí)的上市公司股票可以采取了類似“股票特別處理”的方法，上市公司及其子公司若經(jīng)審查兩個(gè)年度連續(xù)環(huán)保指標(biāo)被評(píng)為Ⅲ級(jí)，可在其股票名稱前添加特殊標(biāo)記，讓投資者和機(jī)構(gòu)了解該上市公司在環(huán)境污染治理等方面存在的風(fēng)險(xiǎn)。

針對(duì)上市公司一個(gè)季度內(nèi)出現(xiàn)環(huán)境問題的，強(qiáng)制要求公司披露環(huán)境問題細(xì)節(jié)以及后續(xù)治理情況。同時(shí)，根據(jù)環(huán)保部公布的五項(xiàng)新環(huán)保法實(shí)施細(xì)則，以《實(shí)施按日連續(xù)處罰辦法》為例，明確按日計(jì)罰的認(rèn)定方法、計(jì)罰規(guī)則以及罰金標(biāo)準(zhǔn)，其中第十九條規(guī)定“按照按日連續(xù)處罰規(guī)則決定的罰款數(shù)額，為原處罰決定書確定的罰款數(shù)額乘以計(jì)罰日數(shù)”。也就是說，這次處罰你10萬(wàn)元，在責(zé)令改正的周期里，發(fā)現(xiàn)你沒有糾正，那就按照你沒改正的次日開始每日罰10萬(wàn)，并且不受次數(shù)限制。對(duì)于出現(xiàn)重大環(huán)境問題的上市公司，可以由證監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門責(zé)令其停牌整治，整改完成后再經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)復(fù)牌。

我國(guó)監(jiān)管部門歷來重視上市公司的環(huán)保表現(xiàn)，環(huán)保部和中國(guó)證監(jiān)會(huì)曾先后下發(fā)文件約束上市公司的環(huán)保行為。然而，上市公司環(huán)境信息披露一直存在不透明、信息不標(biāo)準(zhǔn)不規(guī)范和嚴(yán)重滯后的現(xiàn)象。應(yīng)將上市公司環(huán)保監(jiān)督放權(quán)給市場(chǎng)主體，并嚴(yán)格要求規(guī)范上市公司日常環(huán)保監(jiān)管?？梢灶A(yù)見，社會(huì)公眾的輿論監(jiān)督將發(fā)揮更大作用，那么我們可以借助其力量為中國(guó)的綠色環(huán)保事業(yè)發(fā)展作出貢獻(xiàn)。endprint