王超俊

（華東交通大學(xué)土木與建筑學(xué)院 江西南昌 330000）

高速公路PPP項目風(fēng)險分擔(dān)機制研究

王超俊

（華東交通大學(xué)土木與建筑學(xué)院 江西南昌 330000）

高速公路PPP項目的核心問題是風(fēng)險的合理分擔(dān)，它關(guān)乎著整個PPP項目的成敗。為了更好地管理風(fēng)險，提高PPP項目在高速公路上運用的效率。文章采用Shapley值建模并結(jié)合案例分析的方法從PPP項目風(fēng)險分擔(dān)的評判準則、建立原則和實施流程等方面建立了一套完整的高速公路PPP項目風(fēng)險分擔(dān)機制，旨在為高速公路PPP項目今后的成功實施提供理論依據(jù)。

高速公路；PPP項目；Shapley值；風(fēng)險分擔(dān)；機制

近年來由于我國快速的經(jīng)濟發(fā)展，家庭車輛的擁有量較前幾年急劇增加，同時隨著物流行業(yè)和交通流量的快速發(fā)展，人民對高速公路的需求越發(fā)迫切。但目前由于政府財政有限，不能夠獨立承擔(dān)如此之多的高速公路同時建設(shè)所需全部資金，導(dǎo)致高速公路建設(shè)發(fā)展極為緩慢。PPP(Public-Private-Partenership)模式的引進在解決上述問題上起到了一定的效果，但由于許多項目在風(fēng)險分擔(dān)問題上很難達到一致，往往會引起整個項目的失敗。為了保障PPP式在高速公路項目中的順利實施，需要合理的風(fēng)險分擔(dān)機制作為指導(dǎo)，這也決定了本文的主要研究內(nèi)容。

由于PPP模式在是世界范圍內(nèi)的大量運用，許多國外研究者對其風(fēng)險進行了詳細的分析。LoosemoreM(2006)通過項目實踐建立了PPP項目的風(fēng)險分配的原則，通過理論和實踐證明了它的意義和重要[1]。MartinusP.Abednego和StephenO.Ogunlana(2006)通過研究總結(jié)風(fēng)險分擔(dān)是主要是參與主體之間風(fēng)險相互轉(zhuǎn)移的一種狀態(tài)，并且無論哪一個項目都有一個合理分擔(dān)的最優(yōu)解，從而可以提高項目成功率[2]。我國也在國外的研究基礎(chǔ)上對該模式在我國的應(yīng)用進行了大量的研究，王守清博士(2011)率先總結(jié)并提出PPP融資模式的風(fēng)險分擔(dān)原則，主要包括以下幾個方面：第一風(fēng)險應(yīng)由能夠控制的一方來承擔(dān)；第二承擔(dān)風(fēng)險和收益應(yīng)該對等；第三風(fēng)險承擔(dān)應(yīng)該有上限[3]。。

通過對文獻的閱讀了解，本文將采用Shapley值建模并結(jié)合案例分析的方法建立一套完整的高速公路PPP項目風(fēng)險分擔(dān)機制。

一、相關(guān)概念的界定

（一）PPP模式的含義。PPP(Public-Private-Partnerships)模式，早在20世紀90年代便開始興起，主要以公共部門與私營企業(yè)協(xié)作的形式存在，這種方式指的是為了完成一項公共項目政府和私營企業(yè)一起協(xié)作的一種模式。

（二）風(fēng)險分擔(dān)機制。PPP項目的風(fēng)險分擔(dān)機制主要是基于PPP項目的實踐活動，為了尋找項目中風(fēng)險分擔(dān)的一般規(guī)律，從而形成一套理性化制度。本文采用Shapley值建模結(jié)合案例分析的方法從PPP項目風(fēng)險分擔(dān)的評判準則、建立原則和實施流程等方面建立了一套完整的高速公路PPP項目風(fēng)險分擔(dān)機制。

二、高速公路PPP項目風(fēng)險分擔(dān)機制模型建立

（一）高速公路PPP項目風(fēng)險分擔(dān)機制的建立。

1.風(fēng)險分擔(dān)原則。當(dāng)前，在PPP項目中被大部分專家所同意的風(fēng)險分擔(dān)原則有：在PPP項目的建設(shè)中不應(yīng)由項目的任何一方去單獨承擔(dān)所有的風(fēng)險，而應(yīng)當(dāng)讓項目的所有參與主體去共同承擔(dān)。任何一類風(fēng)險的分擔(dān)，應(yīng)該考慮分配主體自身對每一類風(fēng)險的控制能力。風(fēng)險承擔(dān)主體不能無限承擔(dān)風(fēng)險，應(yīng)該有個限度，否則會對項目的建設(shè)帶來影響。在風(fēng)險分配時，應(yīng)當(dāng)將該風(fēng)險可能帶來的收益一并移交給所承擔(dān)風(fēng)險的對象。

2.風(fēng)險分擔(dān)框架。如何將高速公路PPP項目中所面臨的風(fēng)險，合理的在公共部門和私營企業(yè)之間進行分配，以及如何保證參與各方之間合作共贏的目標，這無疑都是對風(fēng)險分擔(dān)機制提出更高的要求，對于高速公路PPP項目來說，政府應(yīng)當(dāng)獨立的承擔(dān)由自身所造成的全部風(fēng)險，而私營企業(yè)則需承擔(dān)他所想獲益的那部分風(fēng)險。

對于高速公路PPP項目來說，進行風(fēng)險分擔(dān)是一個復(fù)雜的過程，一旦出現(xiàn)風(fēng)險分擔(dān)不合理，將直接影響整個項目的進度，在風(fēng)險管理者制定風(fēng)險分擔(dān)框架之前，他們所要進行的首要工作便是風(fēng)險識別，找出所有可能的風(fēng)險，其次根據(jù)風(fēng)險分擔(dān)的原則，進行風(fēng)險分擔(dān)框架的制定。如圖2-1如示。

圖2-1 高速公路PPP項目風(fēng)險分擔(dān)框架

（二）Shapley值法在高速公路PPP項目中的運用。

1.高速公路PPP項目風(fēng)險分擔(dān)中Shapley值法的運用。對于我們所識別出來的風(fēng)險，大部分能夠由各參與方獨立承擔(dān)。但還存在少部分風(fēng)險法進行分配，這時我們需重點對這部分風(fēng)險進行系統(tǒng)的分擔(dān)，本論文采用Shapley值法對這類需共擔(dān)的風(fēng)險進行分配，并確定各方風(fēng)險分擔(dān)比例。

2.高速公路PPP項目共擔(dān)風(fēng)險修正的Shapley值法模型建立。對于Shapley值理論來說，其本身具有很大的局限性，所以本論文在采用Shapley 值這種方法時，在其方法上進行了部分修正，使其可以更加的符合現(xiàn)實項目的運用。

通過對高速公路PPP項目風(fēng)險中Shapley 值和影響分配的四大因素的詳細分析，建立了高速公路PPP項目風(fēng)險共擔(dān)模型，如圖2-2所示。該模型共分為四個步驟：

圖2-2 基于修正的Shapley值高速公路PPP項目共擔(dān)風(fēng)險分配模型

第一步，求解高速公路PPP項目的初始Shapley值。

在不考慮高速公路PPP項目中參與方之間個異性時，我們可以得到初始Shapley值為：

其中：S表示S中參與人數(shù)；xi(V)表示集體中的參與者i的利益函數(shù)；w(s)表示概率；v(S)表示對于不同的S的邊際收益及參與者加入系統(tǒng)帶來的收益。

第二步，通過問卷調(diào)查的形式，可以得到風(fēng)險因素和各指標的權(quán)重。，以及影響因素各指標的權(quán)重。

第三步，至于共擔(dān)風(fēng)險，主要給定各指標的分數(shù)，通指標的權(quán)重便可計算風(fēng)險因素值：

第四步，計算修正的 Shapley值。引入 M1、N1、T1、I1，而且單獨命名為風(fēng)險的承擔(dān)能力的因子、項目參與程度及收益的因子、風(fēng)險控制能力的因子、經(jīng)濟地位的因子，。首先，得到因子為風(fēng)險承擔(dān)能力的調(diào)整利用所得到的初始Shapley值φi，便可以得風(fēng)險承擔(dān)能力因素的修正Shapley值

三、實證分析-以奉新（靖安）-高安-樟樹高速公路建設(shè)工程為例

項目概況：該項目計劃向南延伸，預(yù)計在滬昆高速一處形成一個相互貫通的立交，這條高速公路主要起連接作用。奉新（靖安）-高安-樟樹這條高速公路預(yù)計全長修建98公路，采用雙向車道，且每一項沒兩車道，預(yù)計投資640000萬元。

（一）奉新（靖安）-高安-樟樹高速公路建設(shè)工程風(fēng)險識別

投資方在考察本項目經(jīng)濟效益時，針對本項目的風(fēng)險因素，利用風(fēng)險檢查表法，對項目進行風(fēng)險識別。如表3-1所示。

表3-1奉新（靖安）-高安-樟樹高速公路建設(shè)工程存在的風(fēng)險

（二）奉新（靖安）-高安-樟樹高速公路建設(shè)工程風(fēng)險分配方案。通過對奉新（靖安）-高安-樟樹高速公路建設(shè)工程進行風(fēng)險識別，找出了該工程中存在的一系列風(fēng)險，通過風(fēng)險分配原則進行風(fēng)險分配方案的制定。

1.政治風(fēng)險分擔(dān)。在高速公路項目所面臨的政治風(fēng)險主要是指國家政策的穩(wěn)定性，公共部門對此類風(fēng)險更具有能力控制。故該風(fēng)險相應(yīng)當(dāng)由政府單獨承擔(dān)。

2.金融風(fēng)險分擔(dān)。高速公路項目金融風(fēng)險主要有利率和匯率。對于這類風(fēng)險，政府部門可以通過政策將其進行調(diào)整，換句話說政府對該類風(fēng)險有強有力的控制能力，故該類風(fēng)險由政府單獨承擔(dān)。

3.不可抗力風(fēng)險分擔(dān)。不可抗力風(fēng)險大多指的是天災(zāi)人禍，無論是政府還是私營企業(yè)對該類風(fēng)險都是束手無策，不能夠去控制，所有對于此類風(fēng)險雙方只能共擔(dān)。

4.建設(shè)風(fēng)險分擔(dān)。項目建設(shè)風(fēng)險主要是指在建設(shè)過程中發(fā)生的一系列問題，對于這類風(fēng)險來說，私營企業(yè)比政府更為有經(jīng)驗很能力，能夠更好的去控制其發(fā)生的可能性，故該風(fēng)險由私營企業(yè)獨立承擔(dān)。

5.運營風(fēng)險分擔(dān)。對于這類風(fēng)險，只出現(xiàn)在運營階段，而此階段只有私營企業(yè)對其進行操作，故很明顯該類風(fēng)險應(yīng)該有私營企業(yè)單獨承擔(dān)。

6.市場風(fēng)險分擔(dān)。對于該類風(fēng)險，主要的影響因素就是車流量，對于這一風(fēng)險無論是政府還是私營企業(yè)都是不可控制的，該風(fēng)險是否發(fā)生也不受人為控制，故政府和私營企業(yè)對該風(fēng)險都沒有良好的控制能力，所有該風(fēng)險應(yīng)由雙方共同承擔(dān)。

7.技術(shù)風(fēng)險分擔(dān)。對于該風(fēng)險來說主要在施工或設(shè)計時才會出現(xiàn)，而這兩階段都是在私營企業(yè)控制下完成的，并且相對于政府來說私營企業(yè)更為有經(jīng)驗和控制能力，故該風(fēng)險由私營企業(yè)獨立承擔(dān)。

綜上所訴：政治風(fēng)險、金融風(fēng)險由政府單獨承擔(dān)。建設(shè)風(fēng)險、運營風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險由私營部門單獨承擔(dān)。不可抗力風(fēng)險和市場風(fēng)險由政府和私營部門共同承擔(dān)。

（三）采用Shapley值法對共擔(dān)風(fēng)險進行分配。根據(jù)文獻閱讀和相關(guān)數(shù)據(jù)的收集整理，我們可以做出如下假設(shè)，對于該案例我們假設(shè)不可抗力和市場風(fēng)險發(fā)生且不做任何處理將對項目分別造成的損失為a萬元和b萬元，若由政府部門單獨承擔(dān)并采取一定的預(yù)防措施可減少50%和60%的損失，若由私營企業(yè)單獨承擔(dān)并采取一定的預(yù)防措施可減少60%和50%的損失，若由政府和私營企業(yè)共同承擔(dān)并采取一定的預(yù)防措施均可降低70%的損失。由此本文針對不可抗力風(fēng)險和市場風(fēng)險進行分配，步驟如下：

1.計算公私雙方的初始Shapley值：

不可抗力風(fēng)險Shapley 值計算分別如下所示：

高速公路PPP項目政府部門：

高速公路PPP項目私營企業(yè)：

市場風(fēng)險Shapley 值計算分別如下所示：

高速公路PPP項目政府部門：

高速公路PPP項目私營企業(yè)：

2.根據(jù)專家打分法確定各風(fēng)險因素的權(quán)重。如下表3-2所示。

表3-2 各風(fēng)險因素的權(quán)重與得分（采用0-4評分法）

由此可以根據(jù)公式計算得出風(fēng)險承擔(dān)能力、參與項目程度、風(fēng)險控制能力、經(jīng)濟地位的得分。風(fēng)險承擔(dān)能力得分：

同理：參與項目程度：N=1.7、風(fēng)險控制能力：T=4、經(jīng)濟地位：I=2.63。

最后可以根據(jù)公式計算得出風(fēng)險承擔(dān)能力、參與項目程度、風(fēng)險控制能力、經(jīng)濟地位的權(quán)重。風(fēng)險承擔(dān)能力權(quán)重：

同理：參與項目程度：N1=0.15、風(fēng)險控制能力：T1=0.35、經(jīng)濟地位：I1=0.23。

3.對風(fēng)險分配影響因素進行修正。通過對專家發(fā)放問卷調(diào)查表，來確定分配的指標權(quán)重。如下表3-3所示。

表3-3 確定分配指標權(quán)重的問卷調(diào)查表

通過計算，分別求出政府部門和私營企業(yè)的：1)風(fēng)險承擔(dān)能力；2)參與項目程度；3)風(fēng)險控制能力；4)經(jīng)濟地位等的百分比。

針對不可抗力風(fēng)險：

參與項目程度：N1=0.45；風(fēng)險控制能力：T1=0.5

經(jīng)濟地位：I1=0.54

私營企業(yè)：風(fēng)險承擔(dān)能力：M2=0.54；參與項目程度：N2=0.55

風(fēng)險控制能力：T2=0.5；經(jīng)濟地位：I2=0.46

同理，通過相同的方法，便能獲得參與項目程度的Shapley修正值：風(fēng)險控制能力的Shapley值修正為經(jīng)濟地位的Shapley值修正為

4.計算最終Shapley修正值。

綜上所述，經(jīng)計算得出高速公路PPP項目不可抗力風(fēng)險，政府部門和私營企業(yè)風(fēng)險分配比例分別為42%和58%。同理，可以得出高速公路PPP項目市場風(fēng)險，政府部門和私營企業(yè)風(fēng)險分配比例分別為53%和47%。

四、結(jié)論

本文提出PPP項目風(fēng)險分擔(dān)機制的評判標準，分擔(dān)假定，分擔(dān)原則和分擔(dān)流程，對關(guān)鍵問題進行深入分析，最終建立較為完善的PPP項目風(fēng)險分擔(dān)機制，為公共部門和私營企業(yè)合理分擔(dān)風(fēng)險提供指導(dǎo)和幫助。

本文的研究還存在許多不足，盡管高速公路PPP項目風(fēng)險分擔(dān)的關(guān)鍵問題在文中已經(jīng)提出，但受到文獻和相關(guān)因素的限制沒有進行詳細分析。在以后的研究中，筆者將繼續(xù)收集有關(guān)資料，對相關(guān)項目進行實際調(diào)研，理論與實際相結(jié)合，對以上問題的解決辦法提出自己的見解。

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Study on Risk Sharing Mechanism of Expressway PPP Project

Wang Chaojun
(East China Jiaotong University Department of Civil and Architecture School,Nanchang,Jiangxi 330000)

Highway PPP projects is the core issue of the reasonable share of the risk,it's about the success or failure of the PPP project.In order to better manage risk,improve the efficiency of using PPP project in highway.Based on the Shapley value model and combined with the method of case analysis from the PPP project risk allocation principles of establishing evaluation criterion,and the implementation process,etc set up a complete set of highway PPP project risk sharing mechanism,aimed at the highway PPP project provides the theory basis for successful implementation in the future.

highway;the PPP project;Shapley value;risk sharing;mechanism

F407.9

A

2095-0438（2017）12-0140-06

2017-05-28

王超俊（1990-），男，江西吉安人，華東交通大學(xué)土木與建筑學(xué)院碩士研究生，研究方向：項目管理方向。

國家自然科學(xué)基金項目（項目編號：51048010）。

[責(zé)任編輯 鄭麗娟]